第5章 经济效果评价指标课件

关于评价指标若干要点的讨论1、关于基准折现率用到基准折现率的评价指标：

NPV，NAV NPVI/NPVR PC，AC Pt*评价指标使用说明2024/11/261第5章经济效果评价指标2净现值函数 式中：NCFt和n由市场因素和技术因素决定。 若NCFt和n已定，则：NPV0i典型的NPV函数曲线评价指标使用说明2024/11/262第5章经济效果评价指标2动态投资回收期函数(TP*)：TP*=f(NCFt,i0)式中NCFt由市场和技术因素决定。若NCFt已定，则：TP*=f(i0)t=0Tp*∑(CI-CO)t·

(1+i0)-t=0评价指标使用说明TP*0i2024/11/263第5章经济效果评价指标2基准折现率的实质小贩如何给所卖的商品定价？资金是否有价格？资金应如何定价？评价指标使用说明2024/11/264第5章经济效果评价指标2资金价格的确定投资于项目时给资金定价的程序先考虑企业获取资金的成本：借贷资金——利息股权投资——权益资本金自有资金——机会成本再考虑资金投资的机会成本：投资于国债存入银行其他项目最终决策：原则：收益最多，风险最小要素：市场、竞争对手、机会、成本、预期、发展……加权平均成本股市投资者如何确定收益预期评价指标使用说明商品如何定价？2024/11/265第5章经济效果评价指标2基准折现率的实质投资折现率是资金的成本和机会成本决定的资金成本（获取）资金机会成本（使用）投资折现率：资金的价格——利差——钱生钱产品的价格——价差——卖产品赚钱对评价指标的直接影响（以净现值为例）:i不同，导致NPV＞0或NPV＜0，符号发生变化i不同，导致多方案按NPV指标值的排序发生变化，从而导致确定方案的不同评价指标使用说明2024/11/266第5章经济效果评价指标2随着i的变化，NPV值变化示例：012345NPVi=10%NPVi=20%方案A-230100100100505083.9124.81方案B-100303060606075.4033.58若令i=10%，则A方案优于B方案若令i=20%，则B方案优于A方案如何决策才是科学的?评价指标使用说明2024/11/267第5章经济效果评价指标2概念：基准折现率是净现值计算中反映资金时间价值的基准参数，是导致投资行为发生所要求的最低投资回报率，称为最低要求收益率(MinimumAttractiveRateofReturn,MARR)。决定基准折现率要考虑的因素资金成本项目风险现实成本机会成本基准折现率的确定——给资金定价评价指标使用说明2024/11/268第5章经济效果评价指标22、采用行业平均收益率

做为基准折现率的局限历史数据的可靠性：技术与市场会发生变化行业平均——谁会赚钱？企业投资的市场容量多大？评价指标使用说明2024/11/269第5章经济效果评价指标2最低希望收益率投资者可接受的最低资金利用效率确定依据：资金成本：一般不应低于资金加权平均成本资金机会成本：盈利前提是最低希望收益率不低于投资的机会成本考虑风险因素，加系数矫正考虑通货膨胀因素对项目实际收益情况的影响一切以企业发展的整体战略为出发点评价指标使用说明2024/11/2610第5章经济效果评价指标2截止收益率对企业将选择投资的项目序列而言（止损标准），再增加一个项目就不赚钱了边际投资收益=边际筹资成本最后增加的项目的内部收益率=截止收益率此时，资金的机会成本=资金的实际成本评价指标使用说明2024/11/2611第5章经济效果评价指标2最低希望收益率：资金成本资金机会成本投资风险补偿系数矫正局部服从整体截止收益率资金有限，项目众多从收益最好的项目做起再投一个项目导致资金的收益刚好抵偿支出时，最后一个项目的收益率最低希望收益率与截止收益率主观判断客观需要评价指标使用说明最低希望收益率截止折现率基准折现率的确定2024/11/2612第5章经济效果评价指标23、净现值与经济规模投资决策需决定是否投？投多少？具体到项目，需确定：什么样的方案可以接受哪个或哪几个方案的组合为最优选择项目的优劣取决于：效益规模投资决定评价指标使用说明2024/11/2613第5章经济效果评价指标24、项目内部收益率的唯一性问题由计算内部收益率的理论公式令可得从数学形式看，计算内部收益率的理论方程应有n

个解。问题：项目的内部收益率是唯一的吗？评价指标使用说明2024/11/2614第5章经济效果评价指标24、项目内部收益率的唯一性问题例：某大型设备制造项目的现金流情况用i1=10.4%和i2=47.2%作折现率，均可得出净现金流现值和为零的结果。可以证明，当项目净现金流量的正负号在项目寿命期内发生多次变化时，计算IRR的方程可能有多个解。问题：这些解中有项目的IRR吗？如果项目净现金流量的正负号发生多次变化，计算IRR的方程一定多个解吗？该项目能用IRR评价吗？评价指标使用说明2024/11/2615第5章经济效果评价指标2常规项目与非常规项目常规项目：净现金流量的正负号在项目寿命期内仅有一次变化。非常规项目：净现金流量的正负号在项目寿命期内有多次变化。例：净现金流序列（-100，470，-720，360）NPVi20%50%100%内部收益率方程多解示意图评价指标使用说明2024/11/2616第5章经济效果评价指标24、项目内部收益率的唯一性问题结论：常规项目：IRR方程有唯一实数解。非常规项目：IRR方程理论上有多个实数解。项目的IRR应是唯一的，如果IRR方程有多个实数解，这些解都不是项目的IRR。对非常规项目，须根据IRR的经济含义对计算出的IRR进行检验，以确定是否能用IRR评价该项目。2024/11/2617第5章经济效果评价指标2项目经济评价指标的关系及选择1.项目经济评价指标的关系联系:均能反映项目投资直接经济效益的大小区别:反映项目投资直接经济效益的和程度不同2024/11/2618第5章经济效果评价指标22.经济评价指标的选择应用用于单个方案投资经济效益的大小与好坏的衡量,以决定方案的取舍。用于多方案的投资经济性优劣的比较，以决定方案选优.2024/11/2619第5章经济效果评价指标2

指标比较净现值NPV内部收益率IRR费用效益率I/C投资收益率I/K或净现值率NPVR选择标准按资金的机会成本贴现时,NPV≥0的项目均可接受IRR≥资金的机会成本的项目均可接受按资金的机会成本贴现时,I/C≥1的独立项目均可接受按资金的机会成本贴现时,I/K≥1或NPVR≥0的独立项目均可接受优劣评定不能评定项目实施的先后顺序对独立项目的优劣评定可能有错误对独立项目的优劣评定可能有错误可用于评定独立项目的优劣顺序互斥项目按资金的机会成本贴现接受NPV最大的备选项目,对互斥项目NPV是一个较好的选择标准不可直接使用,需转化为差额投资内部收益率不可直接使用不可直接使用折现率必须确定一个适当的折现率,一般采用资金的机会成本一般采用资金的机会成本作为基准收益率必须确定一个适当的折现率,一般采用资金的机会成本必须确定一个适当的折现率,一般采用资金的机会成本2024/11/2620第5章经济效果评价指标2作业1.某项目计算期内各年净现金流量如下表所示,试根据所给数据(基本收益率为10%)回答下列问题:(1)画出现金流量图

(2)计算静态投资回收期、动态投资回收期、净现值、内部收益率.2.购置一间临时仓库约需8000元,拆除后无残值,