不良资产深度剖析

20161不良资产的定义银行的不良资产也常称为不良债权，其中最主要的是不良贷款，是指银行顾客不能按期、按量归还本息的贷款。1998年以后，我国将资产分为“正常”、“关注”、“次级”、“可疑”、“损失”，即“五级分类”。1999年7月，央行下发了《中国人民银行关于全面推行贷款五级分类工作的通知》及2002年发布正式的《贷款风险分类指导原则》按照人民银行的规定，通常提取的专项准备金比例为：关注2%、次级20%、可疑50%、损失100%。后三类为不良资产。专项准备金——据贷款分类的结果，对各类别的贷款，根据其内在损失程度按照不同比例计提的准备金反映了各类贷款内在的损失程度，提取的比例或金额越大，说明该类贷款的质量越低专项准备金不具有资本的性质，应当作为资产的减项从贷款总额中扣除不良资产的定义个人、企业商业银行实物资产住宅商铺厂房虚拟资产股权专利商标①抵押、质押②贷款本金债务人债权人③无力偿还④形成不良债权，即银行不良资产⑤获得处置权2市场有多少不良资产？银行体系四大资管不良增量时间/指标机构大型商业银行股份制商业银行城市商业银行农村商业银行外资银行一季度不良贷款余额7544282513412060150不良贷款率1.72%1.61%1.46%2.56%1.30%银行体系的不良资产总额商业银行不良贷款情况表（2016年一季度）

单位：亿元一般而言，银行内部对不良率考核控制在1%（包含）之下，因此目前银行存量不良贷款中，超过1%的部分，至少有5940.73亿元有出表的需求。四大资产管理公司不良资产数额中国四家AMC自成立以来主要进行了三次大的不良资产接收——❶1999年，国家将四大商业银行及国家开发银行近1.4万亿元不良资产剥离至四家AMC❷2004年5月22日，中国银行和建设银行进行了第二次不良资产2787亿元可疑类贷款剥离❸2005年进行了第三次不良资产剥离。工商银行4500亿元可疑类贷款分作35个资产包不良资产增量——银行业面临不良资产压力7.3%-8.1%9.6%-14.7%1999年，第一次资产剥离1997年，亚洲金融危机，人民币贬值，经济下行2004年，第二次资产剥离2005年，第三次资产剥离4万亿10万亿乘数放大效应8.5%-9%6.9%-8.6%2008年，国际金融危机，对进出口贸易冲击巨大巨额信贷投放经济下行压力2008年，第四次资产剥离市场前景：新一轮不良资产投资周期到来，市场规模庞大3银行为何要剥离不良资产回笼资金、降低成本——剥离不良资产，促进资产流动性——改善银行状况、降低资金的时间成本《商业银行风险监管核心指标（试行）》——不良资产率为不良资产与资产总额之比，不应高于4%——不良贷款率为不良贷款与贷款总额之比，不应高于5%提升业绩、降低风险——资产剥离、资金回流、业绩提升——降低资产负债期限结构不匹配的风险银行剥离不良资产的动机风险成本监管投资者企业银行不良资产处置所带来的多方获利局面银行1.不良资产额、不良资产率双降2.资金回笼，专项准备金下降3.经营风险降低4.更好地服务实体经济企业1.负债企业的债务压力暂缓投资者1.有机会参与不良资产处置收益2.拥有新的可投资工具的选择401自行处理银行通过自行设立不良资产处理的部门，由该部门对银行的不良资产进行统一归集和处理，通过诉讼追偿、资产重组、债转股、多样化出售、资产置换、租赁和破产清算等方式回收资金。02四大资管负责收购、管理、处置相对应的中国银行、中国建设银行和国家开发银行、中国工商银行、中国农业银行所剥离的不良资产。不良资产的方式包括但不限于：债务追偿、债转股、资产证券化、资产置换、债务重组、资产拍卖、资产租赁等。03民间资本中国经济增速趋势性下降、企业部门去杠杆及房地产市场下行将造成银行体系不良贷款飙升。考虑债务产生背景、银行经营环境、以及政府债务负担等因素，当前不良资产处置方式不能重复历史老路，依靠市场力量处置不良资产将成为必然选择。三种主要处置途径银行自行处理的特点123456经济增长下行的压力；多次利率下调，使目前处于历史最低水平货币过快扩张，使银行业资产负债表快速膨胀互联网金融快速发展所造成的冲击经营困境基于银行在一国金融领域的地位和形象，使得银行在处置不良资产时，所使用的方法和手段都必须是严格合法合规的方式，导致了银行在处置不良资产时，显得能力有限。能力有限银行公开处置其不良资产的形式，在一定程度上会对银行不良双升的情况进行暴露，进而影响储户信心，最终会对银行的吸储额造成一定的影响。意愿较低相对于银行不断产生的不良资产，一个一般规模的不良资产处置部门，难以满足银行对不良资产处置速度的要求。资源不足由于处置能力的限制以及人手资源方面的不足，导致银行自行处理不良资产的效率较低，主要体现在处置的速度慢和资金回收率低两个方面。效率不高其他特点四大资产管理公司处理的特点1.四大资产管理公司对应国有四大行，主要负责承接其不断产生的不良资产，针对性较强2.已承接的不良资产存量和新产生的不良资产流量巨大，四大资产管理公司承接能力有上限3.四大资产管理公司处置效率不高，第一批不良资产于1999年承接，至2006年，回收率为20%左右4.现在四大资产管理公司的业务已多元化，承接四大银行的不良资产已经有政策性任务转变为商业化操作民间资本进入的特点231资产处置端优势，可提升处置回报率处置方式多样、且易于实施四大行不良资产处置的毛利率约50%，民间资本更高市场对不良资产的需求类型多样在经济不景气的环境下，有企业出于并购需求，委托资产管理公司在银行坏账中寻找相应资产，比如厂房一般个人或企业投资者的纯投资获取收益的需求民间资本资金充裕相比较于银行自身和四大资管公司，民间资本的资金量更为庞大在庞大的资金量支持下，可大大提升银行不良资产剥离的效率5产业链条与行业格局债权资产来源资产管理公司终端投资者银行债务主体借贷产生的债权不良债权资产已逾期非不良真实不良资产正常类关注类次级类可疑类损失类社会资本AMC国有四大AMC省级AMC债权再转让可不定向出售单个处理定向打包出售或委托处理个人投资者机构投资者境外投资者上市公司一级市场/收购市场二级市场/转让市场财政银监工商法院房管税务政府部门律师事务所会计事务所证券交易所征信公司资产评估机构拍卖公司资产服务机构债权的实现多样性出售债务重组债转股资产证券化产业链与行业格局AMC行业四大国有AMC社会资本AMC省级AMC行业格局：四大AMC龙头、省级AMC割据、社会AMC活跃四大AMC依靠其全国性经营的特许权利、在开展大型不良资产的管理业务上有先天优势。省级AMC资产收购区域范围受到限制，但也有其优势，能够处理盘根错节的地方关系。社会AMC可直接从银行受让单个资产，也可借四大做通道受让批量资产，运作灵活无地域限制。AMC行业中社会资本的种类专门从事不良的一般企业，包括内资和外资企业，如和瑞投资、一诺银华大型企业集团设立，以处理企业集团内部不良资产为主的AMC，如三一重工旗下的中鑫资产从事不良资产清收、并购重组等业务的民间拍卖机构等AMC行业中社会资本的区域分布当前，在我国浙江、广东等经济发达的省份，从事不良资产处置的民营机构繁多，非常活跃，但资金实力与规模不大。6财务规划与资产配置手段财务规划需要对自身的风险偏好和承受损失的能力有良好的理解我几岁？我的主要收入是什么？我赚钱主要为了什么？我准备在哪里定居？……资产配置结果资产配置的时间、空间及维度都不同，方为资产的有效的规划我有几个鸡蛋？要放在几个篮子里？每个篮子放几个？怎么放、放多久？……资产配置理论“资产配置理论”在1990年获得诺贝尔经济学奖，是一种分散组合的投资方法。资产配置是所有影响投资收益因素中最重要的因素。哈里·马科维茨（H.Markowitz）

1952年发表论文——《资产组合选择》标志着现代组合投资理论的开端当前经济下的大类资产配置固定收益类产品浮动收益类产品利率市场化导致利率长期下行成趋势固定收益产品在存续期内可有效锁定收益宏观经济不景气，债权性投资更稳健资产荒时代，不要放过任何一款优质底层资产产品企业经营状况短期难以改善，股票市场短期无趋势性机会“大众创业、万众创新”，股权类产品可适量配置不良资产投资之道：类固定收益产品+实实在在的资产收购不良资产业务有着显著的逆周期性，在宏观经济下行阶段，金融机构的整体资产质量下降，不良资产供给增加，给市场提供了丰富的不良资产债权收购的机会。不良资产供给的逆周期性与当前经济下行经济周期不良资产供给萧条复苏繁荣衰退供给充裕供给稀缺经济周期的三期叠加=经济增速换挡期+结构调整阵痛期+前期刺激政策消化期经济周期不良资产供给2016中国银行业发展论坛——于学军:银行业面临不良资产压力在2012年之后，中国经济增速出现明显下滑，就降到了7.7%以下。2014年降到了7.4%，去年是6.9%，今年预计会进一步下滑。银行的不良贷款在这个期间开始大量地爆发，并且这个压力持续加大。银行的不良贷款的爆发实际上最早就是在2012年开始，首先在江浙沪东部沿海地区反映出来。近三年不断地向中西部蔓延，从全国来看，我们这个不良的反弹全年的统计来看，正是从2014年开始，反弹包括双升，不良额和不良率双升，一直延续到今年。到今年5月末的最新统计，全国银行业金融机构不良贷款余额已经大大地超过两万亿元，不良率突破2%，达到2.15%。这个分别比年初新增了2800多亿元，提高了0.16个百分点。不良资产投资之势：银行不良资产出表需求强烈，民间资本是出表的重要途径资产质量：关注类>次级类>可疑类>损失类本轮不良资产投资周期：资产质量较高，待挖掘价值充足国内目前存在一些专业的资产管理公司和私募基金管理人正发力于不良资产的投资，投资者可通过与专业的机构合作，参与不良资产的投资。术业有专攻——专业的事，应该交给专业的人7不良资产行业的三种经营模式是指按照账面原值的一定折扣收购不良债权资产，在资产分类的基础上进行价值提升，然后寻机出售或通过其他方式实现债权回收，从而获得收益。是指在不良资产收购环节即根据不良资产的风险程度确定实施债务或资产重组的手段，并于债务人及相关方达成重组协议的经营方式。通过债转股、以股抵债、追加投资等方式获得债转股资产，通过改善债转股企业经营提升债转股资产价值。主要通过债转股企业资产置换、并购、重组和上市等方式退出，实现债转股资产增值。收购处置债转股收购重组收购处置金融机构转让支付对价AMC债权本息清收、折扣变现、债务转让、诉讼追偿、资产证券化股权股权回购、股权转让、股权分红、上市实物实物租赁/转让、拍卖现金收益现金及现金等价物入账损益沉淀有持续经营价值的企业优质债权优质股权实物价值被低估的不良资产通过进行资产价值评估实现资产价值最大化价值发现价值提升价值实现收购重组金融机构非金融机构债权转让支付对价AMC问题债权问题企业潜力资产偿还债务债务更新债务合并债务转移以股抵债提升资产价值企业恢复经营债务重组/资产重组/追加投融资、参与运营、股权重组经营收入重组收益资产增值收益财务顾问手续费债务人出现短期流动性问题转变为正常资产实现收益