2021年期货从业资格考试期货基础知识三色笔记(考点覆盖100%)

2021年期货从业资格考试期货基础知识

三色笔记（考点覆盖100%）

2021年期货从业资格考试期货基础知识三色笔记

期货及衍生产品概述三色笔记的使用方法

1,红色表示重点知识点，为高频考点

2.蓝色表示熟记知二只点，为常考点

3•为避免大量标记颜色，计算案例部分不再标红色与蓝色,

但仍为必须掌握知识点，等同红色4,非计算案例部分黑色为了

解知识部分，只需了解

第一章期货及衍生品概述

第一节期货及衍生品市场的形成与发展

知识点一期货及相关衍生品的概念（熟悉）

一、期货

（一）期货与现货相对应，并由现货衍生而来

（二）期货不是货，通常是指以某种大宗商品或金融资产

为标的可交易的标准化远期合同（三）期货合约是期货交易所

统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量

标的物的标准化合约

（四）期货合约中的标的物既可以是实物商品，也可以是

金融产品或相关产品

二、远期

（一）远期合约是指交易双方约定在未来的某一确定时间,

以确定的价格买卖一定数量的某种标的资产的合约

（二）常见的远期交易包括

L商品远期交易

2•远期利率协议（FRA）

3,外汇远期交易

4.无本金交割外汇远期交易（NDF）

三、互换

（一）互换是指两个或两个以上当事人按照商定条件，在

约定时间内交换一系列现金流的合约。（二）远期合约可以看

成仅交换一次现金流的互换。在大多数情况下，由于互换双方

会约定在未来多次交换现金流，因此互换可以看作是一系列远

期的组合

（三）常见的互换包括

1.利率互换

2.货币互换

3.商品互换

4.股权类互换

5.远期互换

四、期权（Options）

（一）期权是一种选择的权利，即买方能够在未来的特定

时间或者一段时间内按照事先约定的价格买入或者卖出某种标

的物的权利

1（二）期权在交易所交易的是标准化的合约，也有在场

外交易市场（OTC）交易的

（三）按照标的资产划分，常见的期权包括

L利率期权

2.外汇期权

3.股权类期权

4.商品期权

知识点二现代期货市场的形成（熟悉）

一、期货市场的萌芽

（一）期货交易最早萌芽于欧洲

（二）中国的远期交易同样源远流长，春秋时期中国商人

的鼻祖陶朱公范蠡就曾开展远期交易（三）公元1215年，英

国出现了商人提前购买在途货物的做法，在实际操作过程中，

买卖双方为了转移价格波动所带来的风险、获得更大的收益，

往往在货物运到之前将合同转售，这就使合约具备了流动性

（四）期货交易萌芽于远期交易

二、现代期货交易的形成

（一）规范的现代期货市场在19世纪中期产生于美国芝

加哥

（二）1848年82位粮食商人在芝加哥发起组建了世界上

第一家较为规范的期货交易所——芝加哥期货交易所

（ChicagoBoardofTrade,CBOT）

（S）芝加哥期货交易所于1865年推出了标准化合约，

同时实行了保证金制度

（四）1882年，芝加哥期货交易所允许以对冲方式免除

履约责任

知识点三国内外期货市场发展趋势（了解）

一、国际期货市场的发展历程

国际期货市场大致经历了由商品期货到金融期货、交易品

种不断增加、交易规模不断扩大的过程。

（一）商品期货

L农产品期货

2.金属期货

最早的金属期货交易诞生于英国。1876年成立的伦敦金

属交易所（LME）,开金属期货交易之先河°

美国金属期货的出现晚于英国，隶属于芝加哥商业交易所

集团的纽约商品交易所（COMEX）成立于1933年。

3.能源化工期货

（二）金融期货

1.布雷顿森林体系解体，固定汇率制被浮动汇率制取代，

利率管制等金融管制政策逐渐取消，金融期货应运而生

2.芝加哥商业交易所（CME）设立了国际货币市场分部

（IMM）,首次推出外汇期货合约

3.芝加哥期货交易所上市的国民抵押协会债券（GNMA）

期货合约是世界上第一个利率期货合约

2

4,美国堪萨斯期货交易所（KCBT）开发了价值线综合指

数期货合约，股票价格指数也成为期货交易的对象

5.目前，金融期货己经在国际期货市场上占据了主导地位

二、国际期货市场的发展趋势

（一）交易中心日益集中

（二）交易所由会员制向公司制发展

（三）交易所兼并重组趋势明显

1.2007年芝加哥商业交易所（CME）与芝加哥期货交易

所（CBOT）合并组成芝加哥商业交易所集团

2.2008年纽约商业交易所（NYMEX）和纽约商品交易所

（COMEX）又加入进来，形成了基本统一的芝加哥期货市场

3.2006年6月纽约证券交易所集团和总部位于巴黎的泛欧

交易所组成全球第一家横跨大西洋的纽交所一泛欧交易所集团

4.2012年，香港交易及结算所有限公司收购英国伦敦金属

交易所（LME）

（四）金融期货发展后来居上

（五）交易所竞争加剧，服务质量不断提高

三、我国期货市场的发展历程

（一）我国期货市场产生的背景

我国期货市场的产生起因于20世纪80年代的改革开放，

新的经济体制要求国家更多地依靠市场这只“无形的手”来调节

经济。

（二）初创阶段（1990-1993年）

1.1990年10月120,经国务院批准，郑州粮食批发市场

以现货交易为基础，引入期货交易机制，作为我国第一个商品

期货市场开始起步

2.1991年6月100,深圳有色金属交易所宣告成立，并

于1992年1月18日正式开业

3.1992年9月，我国第一家期货经纪公司——广东万通期

货经纪公司成立

4.1993年下半年，全国各类期货交易所达50多家，期货

经纪机构数百家

(三)治理整顿阶段(1993・2000年)

1.1993年11月，国务院发布《关于制止期货市场盲目发

展的通知》，第一轮治理整顿开始，15家交易所作为试点被

保留下来

2.1998年8月，国务院发布《关于进一步整顿和规范期货

市场的通知》，开始了第二轮治理整顿。1999年期货交易所

数量再次精简合并为3家，分别是郑州商品交易所、大连商品

交易所和上海期货交易所

3.1999年，期货经纪公司最低注册资本金提高到3000万

元人民币

4.1999年6月，国务院颁布《期货交易管理暂行条例》，

与之配套的《期货交易所管理办法》《期货经纪公司管理办法》

《期货经纪公司高级管理人员任职资格管理办法》和《期货业

从业人员资格管理办法》相继发布实施。

5.2000年12月，中国期货业协会成立，标志着中国期货

行业自律管理组织的诞生

（四）规范发展阶段（2000-2010年）

3

中国期货保证金监控中心于2006年5月成立

（五）全面发展阶段（2010年至今）

1.2010年4月，中国金融期货交易所推出股指期货交易，

标志着国内期货市场进入了商品期货、金融期货共同发展的新

阶段

2.2011年推出期货投资咨询业务

3.2012年推出资产管理业务和风险管理业务

4.2014年，《中国证券期货市场场外衍生品交易主协议

（2014年版）》及补充协议、《中国证券期货市场场外衍生

品交易权益类衍生品定义文件（2014年版）》正式发布，为

国内场外衍生品市场发展奠定了基础。

5.2015年2月9日，上海证券交易所推出上证50ETF期

权交易

6.2017年，大连商品交易所和郑州商品交易所分别于3月

31日和4月19日推出豆粕和白糖期货期权交易

7.2018年3月26日，中国原油期货在上海国际能源交易

中心正式挂牌上市

四、国内外远期、互换和期权市场的发展

国际衍生品市场形成了远期、期货、互换、期权、资产支

持证券和信用衍生工具六大类产品相互补充的完整架构，衍生

品市场交易品种不断增加，交易规模不断扩大，已成为金融市

场不可或缺的一部分。

第二节期货及衍生品的主要特征

知识点一期货交易的基本特征（掌握）

一、合约标准化

期货合约是由交易所统一制定的标准化合约。在合约中，

标的物的数量、规格、交割时间和地点等都是既定的。

二、场内集中竞价交易

所有买卖指令必须在交易所内进行集中竞价成交。只有交

易所的会员方能进场交易，其他交易者只能委托交易所会员，

由其代理进行期货交易。

三、保证金交易

交易者在买卖期货合约时按合约价值的一定比率缴纳保证

金（一般为5%-15%）作为履约保证，即可进行数倍于保证

金的交易。这种以小博大的保证金交易，也被称为“杠杆交易二

四、双向交易

交易者既可以买入建仓，也可以卖出建仓，前者也称为

“买空”，后者也称为“卖空”Q五、对冲了结

六、当日无负债结算

知识点二期货与远期、期权、互换的联系和区别（掌握）

一、联系

（一）期货与远期

1.远期交易在本质上属于现货交易，是现货交易在时间上

的延伸

2,远期交易是期货交易的雏形，期货交易是在远期交易的

基础上发展起来的

4（二）期货与期权

L都是场内交易的标准化合约，均可以进行双向操作，均

通过结算所统一结算

2.期货交易是期货期权交易的基础

（三）期货与互换

1.互换交易是交易双方按照商定条件，在约定时间内交换

一系列现金流的交易，是一系列远期交易的组合

2.远期合约是期货和互换的基础，期货和互换是对远期合

约在不同方面创新后的衍生工具

3.远期协议可以被用来给期货定价，也可以被用来给互换

定价

二、区别

对比项

交易对象

期货

标准化合约

规避风险和

发现价格

实物交割

与对冲平仓

较小

双方必须交

对称

双方盈亏对称

标准化

交易所

撮合成交

取决于中央对手

远期

远期合同

价格权威性和

分散风险的

作用受限制

主要采用

实物交收

较高

由交易双方商定

对冲、行权、放

弃

只需卖方交

不对称

双方盈亏不对称

个性化

银行间市场

柜台市场

人工询价

双方直接签订一

对一

期权

未来买卖资产的

权利

互换

功能作用

履约

（了结）方式

信用风险

保证金制度

权利义务对称性

盈亏特点

标准化程度

交易地点

成交方式

合约双方关系

第三节期货及衍生品的功能和作用

知识点一期货及衍生品的功能（熟悉）

一、规避风险

（一）套期保值的概念

套期保值是指在期货市场上买进或卖出与现货数量相等但

交易方向相反的期货合约，在未来某一时间通过卖出或买进期

货合约进行对冲平仓，从而在期货市场和现货市场之间建立一

种盈亏冲抵的机制，最终实现期货市场和现货市场盈亏大致相

抵

（二）套期保值的原理

同一种商品在现货和期货两个市场的价格变动趋势相同，

并且随着期货合约临近交割，现货价格与期货价格趋于一致

（三）投机者的参与是套期保值实现的条件

5

1.套期保值并不是消灭风险，只是将其转移，期货投机者

是期货市场的风险承担者

2投机者在获取投机利润的同时也承担了相应的价格波动

的风险

二、价格发现

（一）价格发现的原因

1.期货交易的参与者众多，可以代表供求双方的力量，有

助于公平价格的形成

2.期货交易中的交易人士大多熟悉某种商品行情，有丰富

的商品知识和广泛的信息渠道以及一套科学的分析、预测方法

3,期货交易的透明度高，竞争公开化、公平化，有助于形

成公正的价格

（二）价格发现的特点

1.预期性

2.连续性

3.公开性

4.权威性

三、资产配置的功能

（一）资产配置的原因

1.借助期货能够为其他资产进行风险对冲

2.期货市场的杠杆机制、保证金制度使得投资期货更加便

捷和灵活，虽然风险较大，但同时也能获取高额的收益

（二）资产配置的原理

1.期货能够以套期保值的方式为现货资产或投资组合对冲

风险，从而起到稳定收益、降低风险的作用

2.商品期货是良好的保值工具

3.将期货纳入投资组合能够实现更好的风险——收益组合

知识点二期货及衍生品市场的作用（了解）

一、期货市场在宏观经济中的作用

（一）提供分散、转移价格风险的工具，有助于稳定国民

经济

（二）为政府制定宏观经济政策提供参考依据

（三）促进本国经济的国际化

（四）有助于市场经济体系的建立与完善

二、期货市场在微观经济中的作用

（一）锁定生产成本，实现预期利润

（二）利用期货价格信号，组织安排现货生产

（三）期货市场拓展现货销售和采购渠道

第二章期货市场组织结构与投资者

第一节期货交易所

知识点一交易所的职能（掌握）

一、提供交易的场所、设施和服务

二、设计合约、安排合约上市

三、制定并实施期货市场制度与交易规则

6四、组织并监督期货交易，监控市场风险

五、发布市场信息

知识点二交易所的组织结构(熟悉)

一、会员制期货交易所

(一)概念

会员制期货交易所是由全体会员共同出资组建，缴纳一定

的会员资格费作为注册资本，以其全部财产承担有限责任的非

营利性法人。

(二)组织架构

1.会员大会——最高权利机构

2.理事会——常设机构

3.专业委员会

(1)监察

(2)交易

(3)会员资格审查

(4)财务

(5)技术

4.经营管理层

5.业务管理部门

6.总经理

(三)会员资格的获取

1,以交易所创办发起人的身份加入

2.接受发起人的资格转让加入

3.接受期货交易所其他会员的资格转让加入

4.依据期货交易所的规则加入

（四）会员的基本权利与义务

1,权利

（1）参加会员大会，行使表决权、申诉权

（2）在期货交易所内进行期货交易，使用交易所提供的

交易设施、获得期货交易的信息和服务

（3）按规定转让会员资格

（4）联名提议召开临时会员大会

2,义务

（1）遵守国家有关法律、法规、规章和政策

（2）遵守期货交易所的章程、业务规则及有关决定

（3）按规定缴纳各种费用

（4）执行会员大会、理事会的决议

（5）接受期货交易所的业务监管

二、公司制期货交易所

（-）组织架构

1.股东大会——最高权力机构

7

2.董事会——常设机构

3监事会（或监事）

4.高级管理人员（总经理）

（二）会员资格

与会员制期货交易所类似

三、会员制和公司制期货交易所的主要区别

异同点公司制会员制

是否以营利

为目标

是不是

适用的法律公司法民法

决策机构

股东大会会员大会

——董事会—理事会

知识点三我国境内期货交易所（熟悉）

一、我国境内期货交易所的组织形式

（一）会员制

1.上海期货交易所

2.大连商品交易所

3.郑州商品交易所

（二）公司制

中国金融期货交易所（不以营利为目的）

二、我国境内期货交易所的会员管理

（一）国际上

L自然人会员与法人会员

2.全权会员与专业会员

3.结算会员与非结算会员

（二）境内

1.在中华人民共和国境内登记注册的企业法人

2.其他经济组织

三、我国境内期货交易所概况

交易所上市品种

上海期货交易所

铜、铝、锌、铅、镇、锡、黄金、白银、线材、螺纹钢、

热轧卷

板、燃料油、石油沥青、天然橡胶期货

优质强筋小麦、普通小麦、棉花、白糖、精对苯二甲酸

(PTA)、油

郑州商品交易所菜籽、菜籽油、菜籽粕、早釉稻、甲醇、

玻璃、动力煤、粳稻、

晚粕稻、铁合金、棉纱、苹果期货，白糖期货期权

黄大豆1号、黄大豆2号、豆油、豆粕、玉米、玉米淀粉、

棕桐

大连商品交易所

油、鸡蛋、胶合板、线型底密度聚乙烯(LLDPE)、聚氮乙

烯

(PUC)、聚丙烯、焦炭、焦煤、铁矿石、纤维板期货，豆

粕期货期

权

8中国金融期货交易所

沪深300股指期货、5年期国债期货、10年期国债期货、

上证

50股指期货、中证500股指期货

注：2015年2月9日，上海证券交易所上市了上证

50ETF期权

第二节期货结算机构

知识点一期货结算机构的职能(了解)

一、担保交易履约

二、结算交易盈亏

三、控制市场风险

知识点二期货结算机构的形式（熟悉）

一、结算机构是某一交易所的内部机构，仅为该交易所提

供结算服务

二、结算机构是独立的结算公司，可为一家或多家期货交

易所提供结算服务

目前，我国采取第一种形式

知识点三期货结算制度（熟悉）

一、国际（分级结算）

（一）结算机构对结算会员进行结算

（二）结算会员与非结算会员或与该结算会员所代理客户

之间进行结算

（三）非结算会员对其所代理客户进行结算

二、我国

（一）全员结算制度

1.郑州商品交易所

2.大连商品交易所

3.上海期货交易所

（二）会员分级结算制度

1.中国金融期货交易所

（1）交易会员（非结算会员）

（2）交易结算会员（只为其受托客户办理）

（3）全面结算会员（为其受托客户和与其签订结算协议

的交易会员办理）

（4）特别结算会员（只为与其签订结算协议的交易会员

办理）

2.结算担保金制度

（1）实行会员分级结算制度的期货交易所应当配套建立

结算担保金制度

（2）结算担保金由结算会员以自有资金向期货交易所缴

纳，属于结算会员所有

第三节期货中介与服务机构

知识点一期货公司的相关概念（了解）

一、期货公司的界定

期货公司，是指代理客户进行期货交易并收取交易佣金的

中介组织

二、期货公司的性质与特征

期货公司属于非银行金融机构

三、期货公司的业务类型、

（一）期货经纪业务

9（二）期货投资咨询业务

（三）资产管理业务

1.为单一客户办理资产管理业务

2.为特定多个客户办理资产管理业务

（四）风险管理业务

四、期货公司的功能与作用

（一）衔接场外期货交易者与期货交易所，降低期货市场

的交易成本

（二）降低期货交易中的信息不对称程度。

（三）高效率地实现转移风险的职能，并通过结算环节防

范系统性风险的发生

（四）通过专业服务实现资产管理的职能

五、期货公司的风险管理制度与相关要求

（一）完善的期货公司治理结构

（二）建立有效的期货公司风险管理制度

（三）对分支机构的管理

L统一结算

2.统一风险管理

3.统一资金调拨

4.统一财务管理和会计核算

知识点二介绍经纪商（掌握）

一、介绍经纪商的概念

（一）介绍经纪商（IntroducingBroker,简称IB）这一名

称源于美国

（二）国际上介绍经纪商可以是机构，也可以是个人，但

一般是机构

（三）在我国，证券公司受期货公司委托，可以将客户介

绍给期货公司，并为客户开展期货交易提供一定的服务，期货

公司因此向证券公司支付一定的佣金，成为券商IB

二、中间介绍业务提供的服务

（一）协助办理开户手续

（二）提供期货行情信息和交易设施

（三）中国证监会规定的其他服务

三、禁止行为

（-）代理客户进行期货交易、结算或交割

（二）代期货公司、客户收付期货保证金

（三）利用证券资金账户为客户存取、划转期货保证金

四、证券公司介绍业务委托协议载明的事项

（一）介绍业务的范围

（二）执行期货保证金安全存管制度的措施

（三）介绍业务对接规则

（四）客户投诉的接待处理方式

（五）报酬支付及相关费用的分担方式

（六）违约责任

（七）中国证监会规定的其他事项

1。五、业务资格

（一）2012年10月，我国已取消了券商IB业务资格的

行政审批

（二）证券公司为期货公司提供中间介绍业务实行依法备

案

（三）允许证券公司成为期货公司的IB,还允许期货公

司成为证券公司的IB

知识点三居间人模式（了解）

一、居间人与期货公司没有隶属关系

二、期货公司的在职人员不得成为本公司和其他期货公司

的居间人

知识点四期货市场服务机构（了解）

一、期货保证金存管银行

期货保证金存管银行属于期货服务机构，是由交易所指定、

协助交易所办理期货交易结算业务的银行。

二、交割仓库

交割仓库是期货品种进入实物交割环节提供交割服务和生

成标准仓单必经的期货服务机构。在我国，交割仓库是指由期

货交易所指定的。

指定交割仓库的日常业务分为三个阶段：商品入库、商品

保管和商品出库

三、期货信息资讯机构

期货信息资讯机构主要提供期货行情软件、交易系统及相

关信息资讯服务

四、其他服务机构

（一）会计师事务所

（二）律师事务所

（三）资产评估机构

第四节期货投资者

知识点一投资者的分类（了解）

一、进入期货市场的目的

（-）套期保值者

（二）投机者

二、投资者身份

（一）个人投资者（自然人）

（二）机构投资者（法人）

知识点二个人投资者的适格条件（掌握）

一、申请开立金融期货交易编码

（一）保证金账户可用资金余额不低于人民币50万元

（二）具备金融期货基础知识，通过相关测试

（三）具有累计10个交易日、20笔以上（含）的金融期

货仿真交易成交记录或者最近三年内具有10笔以上（含）的

期货交易成交记录

（四）不存在严重不良诚信记录

（五）不存在法律、行政法规、规章和交易所业务规则禁

止或者限制从事金融期货交易的情形二、参与期权交易

（一）上一交易日日终的证券市值与资金可用余额，合计

不低于人民币50万元

11（二）在期货公司开立期货保证金账户6个月以上，并

具备金融期货交易经历

（三）具备期权基础知识，通过交易所认可的相关测试

（四）具有交易所认可的期权模拟交易经历

（五）具有相应的风险承受能力

（六）不存在严重不良诚信记录，不存在法律、法规、规

章和交易所业务规则禁止或者限制从事期权交易的情形

（七）上海证券交易所规定的其他条件

知识点三特殊单位客户与一般单位客户、专业机构投资者

与普通机构投资者的相关定义（了解）一、特殊单位客户和一

般单位客户

（一）特殊单位客户

L证券公司

2.基金管理公司

3.信托公司

4.银行和其他金融机构

5,社会保障类公司

6.合格境外机构投资者

（二）一般单位客户

特殊单位客户以外的机构投资者

二、专业机构投资者和普通机构投资者（我国股票期权市

场）

（一）专业机构投资者

1.商业银行、期权经营机构、保险机构、信托公司、基金

管理公司、财务公司、合格境外机构投资者等专业机构及其分

支机构

2.证券投资基金、社保基金、养老基金、企业年金、信托

计划、资产管理计划、银行及保险理财产品，以及由第1项所

列专业机构担任管理人的其他基金或者委托投资资产

3•监管机构及本所规定的其他专业机构投资者

（二）普通机构投资者

专业机构投资者以外的机构客户

知识点四对冲基金的相关概念（熟悉）

一、对冲基金的定义

对冲基金又称避险基金，是指“风险对冲过的基金”

二、对冲基金的发展

（一）最初，对冲基金的运作宗旨是通过风险对冲的操作,

在一定程度上规避和化解证券投资风险（二）现在，对冲基金

已转变为一种充分利用各种金融衍生品的杠杆效应，承担较高

风险、追求较高收益的投资模式

知识点五商品投资基金的相关概念（了解）

一、商品投资基金的定义

是指广大投资者将资金集中起来委托给专业的投资机构，

并通过商品交易顾问（CTA）进行期货和期权交易，投资者承

担风险并享受投资收益的一种集合投资方式。

二、美国商品投资基金的组织结构

（一）商品基金经理（CPO）

12

基金的主要管理人，是基金的设计者和运作的决策者，负

责选择基金的发行方式，选择基金主要成员，决定基金投资方

向等。

（二）商品交易顾问（CTA）

1.可以向他人提供买卖期货、期权合约指导或建议，或以

客户名义进行操作的自然人或法人

2.受聘于CPO,对商品投资基金进行具体的交易操作、

决定投资期货的策略

（三）交易经理（TM）

1.交易经理受聘于CPO

2.负责帮助CPO挑选CTA,监视CTA的交易活动，控制

风险，以及在CTA之间分配基金（四）期货佣金商（FCM）

L是美国主要的期货中介机构

2.负责执行CTA发出的交易指令，管理期货头寸的保证

（五）托管人

保管基金资产和监督基金运作，托管人一般是商业银行、

储蓄银行、大型投资公司等独立的金融机构。

知识点六商品投资基金和对冲基金的区别（掌握）

一、投资领域

商品投资基金的投资领域比对冲基金小得多，它的投资对

象主要是在交易所交易的期货和期权二、在组织形式

商品投资基金运作比对冲基金规范，透明度更高，风险相

对较小

知识点七我国"五位一体''的期货市场监管体系（了解）

一、中国证监会

二、中国证监会派出机构

三、中国期货市场保证金监控中心

四、期货交易所

五、中国期货业协会

第三章期货合约与期货交易制度

第一节期货合约

知识点一期货合约的概念（掌握）

期货合约，是指由期货交易所统一制定、规定在未来某一

特定的时间和地点交割一定数量和质量标的物的标准化合约。

知识点二选择期货合约标的物需考虑的因素（熟悉）

一、规格或质量易于量化和评级

二、价格波动幅度大且频繁

（一）对套期保值者

（二）对投机者

三、供应量较大，不易为少数人控制和垄断

知识点三期货合约的主要条款（熟悉）

一、合约名称

（一）品种名称

13（二）上市交易所名称

二、交易单位/合约价值

（一）交易单位

在期货交易所交易的每手期货合约代表的标的物的数量。

如大连商品交易所豆粕期货合约的交易单位为力0吨/手”

（二）合约价值

合约价值是指每手期货合约代表的标的物的价值。如沪深

300指数期货的合约价值为“300元x沪深300指数期货的点数”

（三）确定交易单位大小因素

1.标的物的市场规模（与该规模成正比）

2.交易者的资金规琪（与该规模成正比）

3.期货交易所的会员结构（与愿意参与交易的会员单位数

量成正比）

4.商品的现货交易习惯

三、报价单位

公开竞价过程中对期货合约报价所使用的单位，即每计量

单位的货币价格Q如“元/吨”四、最小变动价位

（一）是指在期货交易所的公开竞价过程中，对合约每计

量单位报价的最小变动数值

（二）最小变动价位乘以交易单位，就是该合约价值的最

小变动值

（三）较小最小变动价位有利于市场流动性的增加，但过

小会增加交易协商成本

（四）较大最小变动价位，会减少交易量，影响市场的活

跃程度

五、每日价格最大波动限制

（一）期货合约在一个交易日中的交易价格波动不得高于

或者低于规定的涨跌幅度

（二）每日价格最大波动限制一般是以合约上一交易日的

结算价为基准确定

1.涨停板

2.跌停板

（三）最大波动幅度设置与标的物的价格波动频繁剧烈程

度成正比

六、合约交割月份（或合约月份）

（一）合约交割月份，是指某种期货合约到期交割的月份

（二）影响因素

1.商品的生产

2.商品的使用

3.商品的储藏

4.商品的流通

七、交易时间

八、最后交易日

九、交割日期

十、交割等级

（一）交割等级是指由期货交易所统一规定的、允许在期

货交易所上市交易的合约标的物的质量等级（二）实际交割的

标的物的质量等级与期货合约规定的标准交割等级有差别时，

期货交易所统一规定替代品的质量等级和品种，收货人不能拒

收。交易所根据市场情况统一规定和适时调整替代品与标准

14品之间的升贴水标准6

H■■一、交割地点

（一）交割地点，是指由期货交易所统一规定的进行实物

交割的指定地点

（二）金融期货交易不需要指定交割仓库，但期货交易所

会指定交割银行

十二、交易手续费

（一）交易手续费，是指由期货交易所按成交合约金额的

一定比例或按成交合约手数收取的费用（二）交易手续费过高

会增加期货市场的交易成本，扩大无套利区间，降低市场的交

易量，不利于市场的活跃，但可以起到抑制过度投机的作用

十三、交割方式

（一）商品期货、股票期货、外汇期货、中长期利率期货

通常采取实物交割方式

（二）股票指数期货和短期利率期货通常采用现金交割方

式

十四、交易代码

（一）沪深300指数期货的交易代码为IF

（二）郑州商品交易所白糖期货为SR

（三）大连商品交易所豆油期货交易代码为Y

（四）上海期货交易所铜期货的交易代码为CU

第二节期货市场基本制度

知识点一保证金制度（掌握）

一、保证金制度的概念

在期货交易中，期货买方和卖方必须按照其所买卖期货合

约价值的一定比率（通常为5%〜15%）缴纳保证金，用于结

算和保证履约。

二、国际期货市场上保证金制度实施的一般性特点

（一）对交易者的保证金要求与其面临的风险相对应

（二）交易所根据合约特点设定最低保证金标准，并可根

据市场风险状况等调节

（三）保证金的收取分级进行

三、我国境内期货交易保证金制度的特点

（一）对期货合约上市运行的不同阶段规定不同的交易保

证金比例

（二）随着合约持仓量的增大，交易所将逐步提高该合约

交易保证金比例

（三）当某期货合约出现连续涨跌停板时，交易保证金比

例相应提高

（四）连续若干个交易日的累积涨跌幅达到一定程度时，

交易所有权：

1.对部分或全部会员的单边或双边持仓，按同比例或不同

比例提高交易保证金水平

2.限制部分或全部会员划出资金

3•暂停部分或全部会员增开新仓

4.调整涨跌停板幅度

5•采取限期平仓或强行平仓等一种或多种措施

（五）当某期货合约交易出现异常情况时

知识点二当日无负债结算制度（熟悉）

一、概念

15

当日无负债结算制度，是指在每个交易日结束后，由期货

结算机构对期货交易保证金账户当天的盈亏状况进行结算，并

根据结算结果进行资金划转。

二、特点：

（一）对所有账户的交易及头寸按不同品种、不同月份的

合约分别进行结算

（二）对平仓头寸和未平仓合约产生的浮动盈亏进行结算

（三）对交易头寸所占用的保证金进行逐日结算

（四）通过期货交易分级结算体系实施

知识点三涨跌停板制度（熟悉）

一、概念

又称每日价格最大波动限制制度，是指期货合约在一个交

易日中的交易价格波动不得高于或者低于规定的涨跌幅度，超

过该涨跌幅度的报价将被视为无效报价，不能成交Q

二、我国境内期货涨跌停板制度的特点

（一）新上市品种涨跌停板幅度一般为合约规定涨跌停板

幅度的两倍或三倍

（二）连续出现涨跌停板，遇国家法定长假，或交易所认

为市场风险明显变化时，交易所可以根据市场风险调整其涨跌

停板幅度

（三）对同时适用交易所规定的两种或两种以上涨跌停板

情形的，其涨跌停板按照规定涨跌停板中的最高值确定

（四）在出现涨跌停板情形时，交易所一般将采取如下措

施

1.当某期货合约以涨跌停板价格成交时，成交撮合实行平

仓优先和时间优先的原则，但平当日新开仓位不适用平仓优先

的原则

2.在某合约连续出现涨（跌）停板单边无连续报价时，实

行强制减仓

注；涨（跌）停板单边无连续报价也称为单边市，一般是

指某一期货合约在某一交易日收盘前5分钟内出现只有停板价

位的买入（卖出）申报、没有停板价位的卖出（买入）申报，

或者一有卖出（买入）申报就成交但未打开停板价位的情形

知识点四持仓限额及大户报告制度（了解）

一、概念

（一）持仓限额制度

交易所规定会员或客户可以持有的、按单边计算的某一合

约投机头寸的最大数额

（二）大户报告制度

当交易所会员或客户某品种某合约持仓达到交易所规定的

持仓报告标准时，会员或客户应向交易所报告

二、特点

（一）国际期货市场

L交易所可以根据不同期货品种及合约的具体情况和市场

风险状况制定和调整持仓限额和持仓报告标准

2.通常来说，一般月份合约的持仓限额及持仓报告标准高;

临近交割时，持仓限额及持仓报告标准低

3.持仓限额通常只针对一般投机头寸，套期保值头寸、风

险管理头寸及套利头寸可以向交易所申请豁免持仓限额

（二）我国境内（上海、大连、郑州）

16

1.交易所可以根据不同期货品种的具体情况，分别确定每

一品种每一月份的限仓数额及大户报告标准

2.当会员或客户的某品种持仓合约的投机头寸达到交易所

对其规定的投机头寸持仓限量80%（含）以上

3.与合约市场总持仓量成正比

4,一般应按照各合约在交易全过程中所处的不同时期来分

别确定不同的限仓数额

知识点五强行平仓制度（熟悉）

一、概念

按照有关规定对会员或客户的持仓实行平仓的一种强制措

施，其目的是控制期货交易风险。二、分类

（一）交易所对会员持仓实行强行平仓

（二）期货公司对其客户持仓实行强行平仓

三、适用情形

（一）因账户交易保证金不足而实行强行平仓

（二）因会员（客户）违反持仓限额制度而实行强行平仓

四、我国境内期货强行平仓制度的适用情形

（一）会员结算准备金余额小于零，并未能在规定时限内

补足的

（二）客户、从事自营业务的交易会员的持仓量超出其限

仓规定

（三）因违规受到交易所强行平仓处罚的

（四）根据交易所的紧急措施应予强行平仓的

（五）其他应予强行平仓的

五、强行平仓的执行过程

（一）通知（交易所发出“强行平仓通知书力

（二）执行及确认

1.首先自行平仓

2.超过自行强行平仓时限而未执行完毕的，剩余部分由交

易所直接执行强行平仓

3.强行平仓执行完毕后，由交易所记录执看结果并存档

4.强行平仓结果发送。

知识点六信息披露制度（了解）

一、即时行情

二、持仓量、成交量排名情况

三、期货交易所交易规则及其实施细则规定的其他信息

注：期货交易所对期货交易、结算、交割资料的保存期限

应当不少于20年

第三节期货交易流程

知识点一期货交易的常规流程（了解）

一、开户

二、下单

三、竞价

四、结算

17五、交割

知识点二期货账户的开户（熟悉）

一、开户管理责任主体

中国期货市场监控中心有限责任公司（监控中心）

二、开户流程

（一）开户申请

1.个人客户亲自办理开户手续，签署开户资料，不得委托

代理人代为办理开户手续

2.单位客户出具授杈委托书、代理人的身份证和其他开户

证件办理开户

3.期货公司对客户的开户资料进行审核，确保开户资料合

规、真实、准确和完整

（二）阅读“期货交易风险说明书”并签字确认

1,个人客户本人签字

2.单位客户代理人签字盖章

（三）签署“期货经纪合同书”

（四）申请交易编码并确认资金账号

1.监控中心负责开户，当日分配的客户交易编码，下一交

易日可使用

2.交易编码由12位数字构成，前4位为会员号，后8位

为客户号

知识点三下单（掌握）

一、下单的概念

客户在每笔交易前向期货公司业务人员下达交易指令，说

明拟买卖合约的种类、数量、价格等的行为

二、国际常用交易指令

（一）市价指令

（二）限价指令

（三）止损指令

止损指令是指当市场价格达到客户预先设定的触发价格时,

即变为市价指令予以执行的一种指令（四）停止限价指令

停止限价指令是指当市场价格达到客户预先设定的触发价

格时，即变为限价指令予以执行的一种指令

（五）触价指令

触价指令是指在市场价格达到指定价位时，以市价指令予

以执行的一种指令

触价指令与止损指令的区别在于其预先设定的价位不同。

就卖出指令而言，卖出止损指令的止损价低于当前市场价格，

而卖出触价指令的触发价格高于当前市场价格；买进指令则与

此相反。此外，止损指令通常用于平仓，而触价指令一般用于

开新仓。

（六）限时指令

（七）长效指令

（A）套利指令

（九）取消指令

三、我国常用交易指令

限价指令

上海期货交易所

q

郑州商品交易所

大连商品交易所

q

18

市价指令

跨期套利指令

跨品种套利指令

停止限价指令

止损指令

四、指令下达方式

（一）书面下单

（二）电话下单

（三）互联网下单

知识点四竞价（熟悉）

一、竞价方式

（一）公开喊价

1.连续竞价制

2.一节一价制

(二)计算机撮合成交方式

1.连续竞价

(1)价格优先、时间优先

q

q

q

V

q

(2)撮合成交价等于买入价(bp)卖出价(sp)和前一

成交价(cp)三者中居中价格例题：假设连续竞价计算机操合

成交中，交易者在某期货合约上的买入申报价为3020元/吨，卖

出申报价为3018元/吨，而前一成交价为3023元/吨，则其撮

合成交价为3020元/吨;若买入申报价为3020元/吨,卖出申

报价为3021元/吨，而前一成交价为3023元/吨,则其撮合成

交价为3021元/吨；若买入申报价为3020元/吨，卖出申报价

为3024元/吨，而前一成交价为3023元/吨，则其撮合成交价

为3023元/吨°

2.集合竞价（产生开盘价）

（1）前4分钟为期货合约买、卖价格指令申报时间，后

1分钟为集合竞价撮合时间

（2）夜盘交易合约开盘集合竞价在每一交易日夜盘开市

前5分钟进行，日盘不再集合竞价

（3）集合竞价采用最大成交量原则，高于集合竞价产生

的价格的买入申报全部成交；低于集合竞价产生的价格的卖出

申报全部成交；等于集合竞价产生的价格的买入或卖出申报。

根据买入申报量和卖出申报量的多少，按少的一方的申报量成

交。

二、成交回报与确认

当计算机显示指令成交后，客户可以立即在期货公司的下

单系统获得成交回报。

第三节期货交易流程

知识点五结算的相关概念（熟悉）

一、结算的概念

结算，是指根据期货交易所公布的结算价格对交易双方的

交易结果进行的资金清算和划转。二、结算制度

（一）全员结算

1.大连商品交易所

19

2.郑州商品交易所

3.上海期货交易所

（二）分级结算

中国金融期货交易所

三、保证金分类

（一）结算准备金——未被合约占用

（二）交易保证金——已被合约占用

四、结算的程序

（一）交易所对会员的结算

（二）期货公司对客户的结算

五、期货开平仓、持仓与结算价

（一）期货的开仓、平仓及持仓

（二）期货结算价

1.郑州商品交易所、大连商品交易所和上海期货交易所当

日结算价取某一期货合约当日成交价格按照成交量的加权平均

价；当日无成交价格的，以上一交易日的结算价作为当日结算

价

2.中国金融期货交易所规定，当日结算价是指某一期货合

约最后一小时成交价格按照成交量的加权平均价

知识点六期货交易所对会员的结算（掌握）

一、公式

（一）当日结算准备金余额

当日结算准备金余额=上一交易日结算准备金余额+上一

交易日交易保证金•当日交易保证金+当日盈亏+入金•出金•手

续费

（二）当日盈亏计算

L商品期货

当日盈亏二n（卖出成交价-当日结算价）X卖出

量］+4（当日结算价-买入成交价）乂买入量］+（上一交易日结

算价-当日结算价）x（上一交易日卖出持仓量.上一交易日买

入持仓量）

2.股票指数期货

当日盈亏=工［（卖出成交价■当日结算价）x卖出手数x合

约乘数］（当日结算价-买入成交价）x买入手数x合约乘

数］+（上一交易日结算价-当日结算价）x（上一交易日卖出持

仓手数-上一交易日买入持仓手数）x合约乘数

（三）当日交易保证金

1.商品期货

当日交易保证金二当日结算价X当日交易结束后的持仓总

量义交易保证金比例

2.股指期货

当日交易保证金=当日结算价义合约乘数乂当日交易结束后

的持仓总量x交易保证金比例

注:股指期货交易的计算公式中，“成交价”与"结算价''均

以“点数”表示。

二、案例

（一）案例1

某会员在4月1日开仓买入大豆期货合约40手（每手10

吨），成交价为4000元/吨,同一天

20该会员平仓卖出20手大豆合约，成交价为4030元/吨,

当日结算价为4040元/吨，交易保证金比例为5%。该会员上

一交易日结算准备金余额为1100000元，且未持有任何期货

合约，则客户的当日盈亏（不含手续费、税金等费用）情况为:

1.当日盈亏=（4030-4040）x20xl0+（4040-4000）

x40xl0=14000（元）

更为简便易懂的计算方法

买入（开仓）40手4000元/吨

卖出（平仓）20手4030元/吨

持仓（当日）20手4040元/吨（结算价）

平仓盈利二20x30x10=6000元

持仓盈亏=40x20x10=8000元

2.当日结算准备金余额=1100000-4040x20x10x5%

+14000=1073600（元）

（二）案例2

接上例，4月2日，该会员再买入8手大豆合约，成交价

为4030元/吨，当日结算价为4060元/吨，则其账户情况为：

1.当日盈亏二（4060-4030）x8xl0+（4040-4060）x（20-

40）x10=6400（元）

更为简便易懂的计算方法

买入（开仓）

卖出（平仓）

持仓（历史）

8手

手

2。手4040元/吨

4030元/吨

合计持仓（当日）28手4060元/吨

持仓盈亏二30x8x10+20x20x10=6400元

2.当日结算准备金余额=1073600+4040x20x10x5%-

4060x（40-20+8）x10x5%+6400=1063560（元）

（三）案例3

接上例，4月3日，该会员将28手大豆合约全部平仓，

成交价为4070元/吨，当日结算价为4050元/吨，则其账户情

况为；

1.当日盈亏二（4070-4050）X28X10+（4060-4050）x（0-

28）x10=2800（元）

更为简便易懂的计算方法

买入（开仓）手

卖出（平仓）

持仓（当日）

28手

28手

4070元/吨

4060元/吨

持仓盈亏=10x28x10=28007C

2.当日结算准备金余额=1063560+4060x28x10x5%

+2800=1123200（元）

知识点七期货公司对客户的结算（熟悉）

一、对冲方式

（一）方式

1.逐日盯视

2.逐笔对冲

21（二）区别

L逐日盯市是依据当日无负债结算制度，每日计算当日盈

亏；而逐笔对冲则是每日计算自开仓之日起至当日的累计盈亏,

得出的结果是最终盈亏°

2.逐日盯市对当日盈亏计算时，未平仓合约的盈亏作为持

仓盯市盈亏，累计计入当日结存；逐笔对冲对盈亏计算时，未

平仓合约的盈亏作为浮动盈亏，不计入当日结存，一旦该合约

平仓，其平仓时的浮动盈亏即转为平仓盈亏，结算时浮动盈亏

归零。

3.两者对历史持仓结算时，采用的价格不同。其中，逐日

盯市平仓盈亏计算采用上日结算价和平仓价，持仓盯市盈亏计

算采用当日结算价和上日结算价。

4.逐笔对冲的平仓盈亏计算采用开仓价和平仓价，浮动盈

亏计算采用开仓价和当日结算价。（三）共同点

保证金占用、当日出入金、当日手续费、客户权益、质押

金、可用资金、追加保证金和风险度等参数的值没有差别；对

于当日开仓平仓的合约，盈亏的计算也相同。

二、王老师的自制案例

4月1日，某投资者以3000元/吨价格买入大豆期货合约

10手，当日结算价为2980元/手。4月2日，该投资者以2990

元/吨价格将该合约全部平仓。

(一)逐日盯市方式

第一步：计算4月1日盯市盈亏：(2980-3000)元/吨=-

20元/吨

第二步：计算4月2日平仓盈亏：(2990.2980)元/吨

=10元/吨

第三步：两笔盈亏累加：-20+10=10元/吨

(二)逐笔对冲方式

1.4月1日计算的(2980-3000)元/吨仅为浮动盈亏，不

作为最终盈亏

2.4月2日计算的(2990-3000)元/吨才是最终的实际盈

亏

知识点八风险度的相关概念(了解)

一、风险度的计算公式

风险度二保证金占用/客户权益xlOO%

二、风险度的应用

（一）风险度越接近100%,风险越大

（二）风险度等于100%,则表明客户可用资金为

（三）期货公司不允许客户风险度大于100%,否则会发

出“追加保证金通知书

三、案例

10月17日，某期货公司客户李先生的期货账户中持有

SR0905空头合约100手。合约当日出现涨停单边市，结算时

交易所提高了保证金收取比例，当日结算价为3083元/吨，李

先生的客户权益为303500元。该期货公司SR0905的保证金

比例为17%0SR是郑州商品交易所白糖期货合约的代码，交

易单位为10吨/手。那么，客户李先生的结算分项为：

L保证金占用为二当日结算价x合约乘数x持仓手数x公司

要求的保证金比例

=100xl0x3083xl7%=524110（元）

2.可用资金二客户权益-保证金占用

=303500-524110=220610（元）

3.风险度二保证金占用/客户权益X100%

22

=524110/303500x100%=172.69%

这说明客户李先生最少需要追加保证金220610元°

知识点九交割（熟悉）

一、交割的概念

期货合约到期时，按照期货交易所的规则和程序，交易双

方通过该合约所载标的物所有权的转移，或者按照结算价进行

现金差价结算，了结到期未平仓合约的过程

二、交割的作用

期货交割是促使期货价格和现货价格趋向一致的制度保证

三、交割的分类

（一）实物交割

1•集中交割（交割月份最后交易日过后一次性集中交割）

2.滚动交割（交割月第一个交易日至交割月最后交易日前

一交易日可进行交割）

（二）现金交割

合约到期时交易双方按照交易所的规则、程序及其公布的

交割结算价进行现金差价结算，了结到期未平仓合约的过程。

股票指数期货交割结算价为最后交易日标的指数最后2小

时的算术平均价

（三）不同品种的交割方式

1.股指期货和短期利率期货采用现金交割

2.上海期货交易所采用集中交割

3.郑州商品交易所采用滚动交割和集中交割相结合

4.大连商品交易所

（1）对黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油、玉米合

约采用滚动交割和集中交割相结合

（2）对棕桐油、线型低密度聚乙烯和聚氯乙烯合约采用

集中交割

知识点十期转现交易（掌握）

一、王老师的案例先行

在优质强筋小麦期货市场上，甲为买方，开仓价格为

1900元/吨;乙为卖方，开仓价格为2100元/吨。小麦搬运、

储存、利息等交割成本为60元/吨，双方商定的平仓价为2040

元/吨，商定的交收小麦价格比平仓价低40元/吨，即2000元/

吨。期转现后，甲实际购入小麦价格1860元/吨=2000元/吨-

（2040元/吨-1900元/吨）；乙实际销售小麦价格2060元/吨

二2000元/吨+（2100元/吨-2040元/吨）。

如果双方不进行期转现而在期货合约到期时进行实物交割,

则甲按开仓价1900元/吨购入小麦价格；乙按照开仓价2100

元/吨销售小麦，扣除交割成本60元/吨，实际售价为2040

元/吨。通过比较可知，甲期转现操作的实际采购成本I860元

/吨比实物交割成本1900元/吨低40元/吨；乙期转现操作

的实际售价2060元/吨，比实物交割的实际售价2040元/吨高

20元/吨°通过期转现交易，甲少花40元/吨，乙多卖20元/吨,

期转现给双方带来的好处总和为60元/吨。

如何理解期转现

甲方（买方）乙方（卖方）

开仓：1900元/吨2100元/吨

平仓：2040元/吨2040元/吨

23交收价：2000元/吨2000元/吨

交割成本：元/吨60元/吨

期货市场盈利：140元/吨60元/吨

不做期转现实际价格：

期转现交易实际价格：

王老师的总结；

买方不做期转现实际交收成本为：开仓价

买方做期转现的实际交收成本为：交收价■（平仓价-开仓

价）

买方做期转现交易的前提为做后的成本小于不做的成本:

交收价-（平仓价-开仓价）〈开仓价，整理后可得：平仓

价■交收价〉0

卖方不做期转现实际售价：开仓价-交割成本

卖方做期转现的实际售价：交收价+（开仓价-平仓价）

卖方做期转现前提为做后实际售价大于不做的实际价格：

交收价+（开仓价-平仓价）＞开仓价-交割成本，整理后可

得：

平仓价-交收价〈交割成本

结论：0〈平仓价-交收价〈交割成本

二、概念

期货转现货交易（以下简称期转现交易），是指持有方向

相反的同一品种同一月份合约的会员（客户）协商一致并向交

易所提出申请，获得交易所批准后，分别将各自持有的合约按

双方商定的期货价格（该价格一般应在交易所规定的价格波动

范围内）由交易所代为平仓，同时按双方协议价格与期货合约

标的物数量相当、品种相同、方向相同的仓单进行交换的行为。

三、期转现在我国的应用

我国大连商品交易所、上海期货交易所和郑州商品交易所

已经推出了期转现交易

四、期转现交易的优越性

（一）加工企业和生产经营企业利用期转现可以节约期货

交割成本

（二）期转现比“平仓后购销现货”更便捷

（三）期转现比远期合同交易和期货实物交割更有利

五、期转现交易的基本流程

（一）寻找交易对手

（二）交易双方商定价格

L平仓价

2•现货交收价格

（三）向交易所提出申请

（四）交易所核准

（五）办理手续

（六）纳税

第四章套期保值

24

1900元〃屯2040元/吨

1860元/吨2060元/吨

成本节省/多售：40元/吨20元/吨

第一节套期保值的概念与原理

知识点一企业面临的风险与管理方式（熟悉）

一、企业经营面临的风险

（一）价格风险

（二）政治风险

（三）法律风险

（四）操作风险

（五）信用风险

二、企业管理风险的手段

（一）消极躲避

（二）预防

（三）分散

（四）转移（套期保值属于该类）

三、套期保值转移的风险类型

（一）价格风险

L商品价格风险

2.利率风险

3.汇率风险

4.股票价格风险

（二）信用风险

知识点二套期保值的原理（熟悉）

一、套保的概念

套期保值又称避险、对冲等。广义上的套期保值，是指企

业利用一个或一个以上的工具进行交易，预期全部或部分对冲

其生产经营中所面临的价格风险的方式6

二、套保的工具

（一）期货

（二）期权

（三）远期

（四）互换

三、套保的原理

期货价格与现货价格受到相似的供求等因素影响，两者的

变动趋势趋同，通过套期保值，无论价格是涨还是跌，用一个

市场盈利弥补另一个市场亏损

知识点三实现“风险对冲”，在套期保值操作中应满足的条

件（掌握）

一、在套期保值数量选择上，要使期货与现货市场的价值

变动大体相当

二、期货头寸方向的选择上，应与现货头寸相反或作为现

货未来交易的替代物

三、期货头寸持有时间段与现货承担风险的时间段对应

注：这种时间段上的对应，并不一定要求期货合约月份的

选择与现货市场承担风险的时期完全对应起来，通常合约月份

要等于或远于这一时间段。

第二节套期保值的种类

25知识点一卖出套期保值（掌握）

一、卖出套期保值适用的情形

（一）持有某种商品或资产（此时持有现货多头头寸），

担心市场价格下跌，使其持有的商品或资产的市场价值下降，

或者其销售收益下降。

（二）已经按固定价格买入未来交收的商品或资产（此时

持有现货多头头寸），担心市场价格下跌，使其商品或资产市

场价值下降或其销售收益下降。

（三）预计在未来要销售某种商品或资产，但销售价格尚

未确定，担心市场价格下跌，使其销售收益下降。

二、案例

（一）王老师的小诀窍：做题四步骤

第一步：画表格

第二步：填数字

第三步：标买卖

第四步：算盈亏

（二）案例1

10月初，某地玉米现货价格为1710元/吨，当地某农场年

产玉米5000吨。该农场对当前价格比较满意，担心待新玉米

上市后，销售价格可能会下跌，该农场决定进行套期保值交易。

10月5日该农场卖出500手（每手10吨）第二年1月份交割

的玉米期货合约进行套期保值，成交价格为1680元/吨。到了

11月，随着新玉米的大量上市，以及养殖业对玉米需求疲软,

玉米价格开始大幅下滑°11月5日，该农场将收获的5000吨

玉米进行销售，平均价格为1450元/吨，与此同时将期货合约

买入平仓，平仓价格为1420元/吨。

开

平

盈亏

现

买1710

卖1450

-260

期

卖1680

买1420

260

通过套期保值，该农场的玉米实际售价为1450+260=1710

元/吨，与最初计划套期保值时的现货价格相等。

（三）案例2

根据案例1相关条件，假设经过一个月后，现货价格涨至

1950元/吨，期货价格涨至期20元/吨的