2020年信用债违约手册

2020年信用债违约手册

一、2020年信用债违约概况

1.1债券违约的界定

从海外经验来看，国际三大评级机构对于债券违约有着

各自明确的界定，综合三大评级公司的标准，债务违约主要

包括：1）未在到期日偿还本金和利息；2）企业申请破产、

清算或被托管；3）企业发生债务置换或重组计划等三项事

件的发生。

从国内法律体系看，我国合同法第一百零七条【违约责

任】规定，当事人一方不履行合同义务或者履行合同义务不

符合约定的，应当承担继续履行、采取补救措施或者赔偿损

失等违约责任。具体到债券违约的界定，通常是由债务融资

工具募集说明书中的条款规定，如根据2015年由证监会第

113号文《公司债券发行与交易管理办法》第五十七条规定,

发行人应当在债券募集说明书中约定构成债券违约的情形、

违约责任及其承担方式以及公司债券发生违约后的诉讼、仲

裁或其他争议解决机制。

从国内法律体系看，我国合同法第一百零七条【违约责

任】规定，当事人一方不履行合同义务或者履行合同义务不

符合约定的，应当承担继续履行、采取补救措施或者赔偿损

失等违约责任。具体到债券违约的界定，通常是由债务融资

工具募集说明书中的条款规定，如根据2015年由证监会第

113号文《公司债券发行与交易管理办法》第五十七条规定,

发行人应当在债券募集说明书中约定构成债券违约的情形、

违约责任及其承担方式以及公司债券发生违约后的诉讼、仲

裁或其他争议解决机制。

不同的债券产品对违约的界定会有一些差异，但募集说

明书中对于债券违约的描述一般会涉及拖欠付款、企业解散

和破产三种情况。

1）拖欠付款：

包括未按时支付本金、未足额支付本金、

未按时支付利息或未足额支付利息。

2）企业解散：

指公司在所有债券未赎回或清偿前基于

一定法定事由而法律人格消灭。

3）企业破产：

指公司破产、全面无力偿债、拖欠到期应

付款项、停止/暂停支付所有或大部分债务或终止经营其业

务，或公司根据《破产法》规定进入破产程序。

1.22020年以来信用债违约延续常态化

新增信用债违约主体数量下降。2020年以来（截至12

月20日），共140只信用债发生违约[2],违约债券发行

金额达到1803.09亿元。与去年同期相比，违约债券数量有

所下降（去年同期181只），而涉及本金金额上升（去年同

期1653.06亿元）。此外，今年以来有28家新增违约主体，

相比于去年的43家有明显下降。

信用债累计违约率再创新高。违约率方面，我们使用历

史信用债累计违约金额除以年初年末信用债存量规模［3］均

值来计算信用债累计违约率。截至2020年12月20日，信

用债累计违约金额达到5155.23亿元；违约率为1.51%,较

去年上升0.29个百分点。

1.3国企违约风险明显提升，首次违约评级中枢上移

2020年以来，永煤、华晨等国企相继违约，“国企信仰”

面临冲击。截至12月20日，2020年以来共47只国企债违

约（含央企债25只），28家新增违约主体中有8家是国企，

占比28.57%；2019年共14只国企债违约（含央企债6只），

43家新增违约主体中有7家是国企，占比16.28%。国企累

计违约金额从去年的457.33亿增至1004.15亿，累计违约

率从0.21%增至0.38%,违约风险明显提升。违约国企不仅

包含校企背景的弱资质国企，如清华紫光、北大科技园，也

有国资委背景的永城煤电、华晨汽车等，国企债刚兑信仰受

到较大冲击。

民企债违约率增速边际放缓。民企债方面，2020年以来

民企累计违约金额为3720.57亿元，违约率达到13.71%,较

去年上升2.19个百分点，民企债违约延续平稳化态势，违

约率增长边际放缓。

高等级违约主体增加。违约前一个月外部评级为AAA等

级的新增违约主体有3家，分别是永煤控股、华晨汽车、紫

光集团。由于外部评级可能失真，我们观察首次违约主体前

一个月评级分布时，选用中债隐含评级。2020年以来，违约

前一个月主体评级相对集中于A等级，占比23.08%；A+、BBB、

CCC及以下等级均占比15.38%。2019年，违约前一个月主体

评级则相对集中于CCC及以下等级，占比21.43%；A+、BB

等级均占比16.67%。相比于2019年，2020年首次违约主体

前一个月隐含评级中枢有所上移。

首次违约主体行业分布较为分散。2020年，28家首次

违约主体覆盖了14个申万一级行业，其中综合、建筑装饰、

汽车、房地产、公用事业行业均有3家主体。相比之下，2018、

2019年首次违约主体相对集中分布于综合类别行业，而2020

年在行业分布方面则无明显规律，违约主体分布较为分散。

2020年广东和北京新增违约主体数量居多。近两年首次

违约主体相对集中分布于中原地区和东南地区，其中在2020

年，28家新增违约主体中，广东和北京各占5家，辽宁3家,

天津、重庆、浙江、福建、上海、山东各2家；2019年的

43家新增违约主体中，山东占5家，广东4家，北京、辽宁、

河南、河北、江苏各3家。

公司债违约数量居多。近两年公司债违约比例最高，

2020和2019年公司债违约数量分别占违约债券总数的

53.57%和58.92%,其次是中期票据，近两年占比分别为

32.14%和23.24%,随后是短期融资券和定向工具。企业债、

可交债、资产支持证券违约数量相对较少。

1.4违约后续回收情况不佳

债券违约后，企业处置方式可按是否涉及司法诉讼分为两

类。

非司法手段主要包括企业自筹资金、引入第三方和债务重

组三类。自筹资金方面，违约事件发生时，企业可通过资产

变现、抵质押融资等方式筹集偿债资金。引入第三方具体可

分为引入外部担保机构、母公司或关联方及AMC等：首先，

在违约债券设有外部担保的情况下，违约时担保机构有义务

按照合同约定替企业偿还部分或全部现金，其次，由于上市

公司本身具有壳价值、可能对当地经济或就业具有重大影

响，母公司、关联企业甚至是当地政府有动机承接公司债务

或通过资产注入等方式为公司提供流动性支持，最后，企业

也可通过引入资产管理公司（即AMC）来处理公司资产，但

因违约债券难以定价，目前此种模式并未大规模推行。债务

重整可以简单理解为“债务打折”，主要包括延长偿债期限、

降低偿还的本金或利率等。现实中，采用延长期限、降低本

金或利率、追加担保等方式降低偿还压力的债券较多；部分

企业也会采用债转股方式化债。

司法手段主要包括违约求偿诉讼和破产诉讼两类。根据

《合同法》规定，债权人可在债务人无法按时偿付本息的情

况下向法院提起违约求偿诉讼，要求通过查封、扣押、冻结

等方式控制债务人的财产、防止债务人恶意逃废债。另外，

当企业资不抵债或无法及时偿还债务时，企业可能会进入和

解、重整和破产清算等程序；前两种方式适用于仍有经营潜

力的企业，其中和解仅可由债务人提出。由于违约企业往往

存在内控问题，债权人通过非司法手段索债无望，目前国内

债券违约处置以司法手段居多。

从2020年新增违约主体后续偿债情况看，由于时间尚短,

整体回收率偏低。截至2020年12月20日，有兑付金额的

主体（含展期、技术性违约）为华晨汽车、盛京能源、桑德

工程、巴安水务、康美药业、远高实业，其中盛京能源已全

额兑付；除盛京能源违约金额为担保人（瀚华融资担保股份

有限公司）代偿外，其余均为发行人自筹资金偿付。

历史兑付情况不佳。仅统计公募债、实质性违约的债券，

同时剔除违约类型为本息展期、触发交叉违约、技术性违约、

担保违约的债券，共选取2014年至今的样本券398只。从

历史违约偿付情况来看，有偿付记录的债券占总样本券的

13.82%,其中全额偿付的债券占比6.53%。样本券总违约本

息2805.02亿元，兑付本息279.06亿元，总回收率为9.95%,

其中国企债（含央企和地方国企）回收率相对较高，为

10.89%,民企债回收率为10.44%。若仅统计2014年至2019

年期间违约的债券，则国企债和民企债回收率分别可达到

22.87%、13.75%O

1.5国企违约风波的市场影响

今年以来国企信用事件频发，尤其是11月10日永煤事件

持续发酵，引发市场悲观情绪及对政府信仰的质疑。国企违

约风波短期内对债券市场的影响有以下几个方面：

1）一级市场融资受阻：

自永煤违约后，投资者情绪悲观，债券价格剧烈波动，引

发融资端连锁反应，不少债券取消发行。市场情绪趋于谨慎,

甚至对部分区域或行业“一刀切”，近期河南省信用债券发

行受阻即为直接反映。弱资质主体、部分区域或行业的公开

市场融资受到明显冲击。

2）二级市场形成流动性负反馈：

国企违约风波下，投资者产生避险情绪，大量债券遭遇抛

售，从而引发了“债券抛售一债券估值下行一基金、资管产

品净值下降一被动赎回一债券进一步抛售一债券估值继续

下行”的恶性循环，形成流动性的负反馈。

3）部分机构面临流动性冲击：

随着恐慌情绪蔓延，出于对防风险的考虑，机构加强风控、

降低风险偏好，同时提升对质押券、对手方的要求。质押融

资受阻或使得信用风险逐渐向流动性风险传导，流动性分层

现象阶段性加剧。

4）信用评估标准面临重塑：

2020年以来的高评级国企超预期违约事件，再一次警示

了当前信用风险评估体系的潜在问题。在刚兑预期逐渐打破

的背景下，信用债市场风险评估也将逐步由“信仰定价”回

归”基本面定价”，即降低对国企信仰的加持，提升对盈利、

内生现金流等主体资质影响因素的评价权重，信用评估标准

或将重塑。

二、违约案例梳理

我们将2020年以来的新增违约主体的违约原因大致分为

以下四类，违约主体往往多个问题共存。

1）经营层面：企业生产经营出现问题，盈利能力、变现

能力下降，尤其是受到疫情冲击或行业下行压力的影响，如

永城煤电、华晨汽车、吉林森工集团、宜华企业、力帆实业、

巴安水务、新华联控股、如意科技；

2）投资层面：投资活动激进，且盈利能力未随投资扩张

显著提高，多元化业务带来较大资金链压力，导致现金流缺

口扩大，如泰禾集团、天房集团、桑德工程、紫光集团；

3）融资层面：公司债务高企，债券集中到付压力大，银

行授信额度不足，股权质押比例高，流动性极为紧张，公司

再融资困难，如三盛宏业、中融新大、铁牛集团、信威通信、

华讯科技、成龙建设鸿达兴业；

4）内控层面：公司内控薄弱，报表质量存疑，实控人侵

占公司利益，公司高管变动频繁，或强烈依赖担保代偿，如

康美药业、天神娱乐、北大科技园。

疫情对企业经营有较强冲击。与以往发行人违约原因相

比，今年以来新增违约主体更多归因于经营层面，主要是受

到新冠肺炎疫情影响而经营受阻。

2.1山东如意科技集团有限公司

2.1.1主体介绍

山东如意科技集团有限公司是一家中外合资企业，原名为

济宁如意创业有限公司，公司控股股东为北京如意时尚投资

控股有限公司，截至2020年n月末持股79.48%,此外伊藤

忠商事株式会社持股11.72%,公司实际控制人为自然人邱亚

夫。公司主要从事纺织服装制造、服装的批发及品牌运营等

业务。据2019年年报，公司主营业务收入占比由大到小排

列分别为服装零售、原料经营、纺织制造及其他业务四大业

务板块，其中服装零售2019年营业收入占比37.29%,毛利

率为55.49%o

2015年7月，大公国际首次发布如意科技主体评级为AA

等级，2018年6月调高主体评级至AA+,评级展望为稳定。

2020年3月11日，大公国际公告称，山东如意科技集团再

融资能力有限，公司及实控人近期多次被纳入被执行人名

单，短期偿债压力很大，因此决定将公司主体信用等级调降

至AA-,评级展望调整为负面。

2020年3月13日，持有人会议决议“19如意科技MTN001”

2020年付息时间展期至2020年6月15日；2020年6月12

日，第二次持有人会议决议本期利息延期6个月至2020年

12月15日兑付。

2020年12月14日，公司发布《2017年度第一期中期票

据未能按期足额兑付的公告》，公告称,“17如意科技MTN001”

应于2020年12月14日兑付，截至到期兑付日，公司未能

将兑付资金按时足额划至托管机构。同时，公告表示，自去

年以来，公司受自身债务集中兑付以及融资循环受限的影

响，出现流动性压力；加之今年新冠病毒疫情的爆发，公司

生产、销售等经营活动受到严重影响，上半年营业收入及现

金流明显减少，加剧了流动性紧张，致使公司无法实现债券

按期兑付。

2020年12月15日，公司发布《2019年度第一期中期票

据2020年度利息未能按期足额兑付的公告》，公告称，“19

如意科技MTN001”2020年度利息应于2020年12月15日兑

付，截至付息日，公司未能将付息资金按时足额划至托管机

构。公司未按时兑付利息已构成实质性违约。

2.1.2信用事件主要过程回顾

2020年3月13日，应发行人要求，主承销商民生银行

召集并主持‘T9如意科技MTN001”债券持有人会议，会议

审议通过：全体持有人将全部通过场外方式收取“19如意科

技MTN001”2020年度利息,同时，持有人认可“19如意科

技MTN001”未通过上海清算所渠道完成2020年度付息事宜

不构成违约。

2020年3月13日，大公公告称，收到由如意科技发送的

《关于终止信用评级的函》，表示公司决定与大公终止合作,

不再委托大公对如意科技继续进行信用评级。大公决定终止

如意科技主体及“15如意债”、“18如意01”、“17如意

科技MTN001”和“19如意科技MTN001”的信用等级,原信

用等级有效期截至2020年3月13日，上述评级不再更新。

2020年4月29日，公司公告称，受新冠肺炎疫情影响，

境外子公司提供数据存在困难和延迟，造成审计工作不能如

期完成，公司预计在2020年6月30日前披露2019年年度

报告和2020年一季度财务报表。2020年10月30日，公司

表示，将延期披露2020年半年度财报和2020年三季度财报,

预计披露时间为2020年12月31日前。

2020年6月12日，主承销商民生银行召开‘T9如意科

技MTN001”第二次持有人会议，会议审议了包括“19如意

科技MTN001”2020年利息再次延期等相关事项的三项议案,

全部议案均获得全体持有人的一致通过。此前，2020年3月

13日第一次持有人会议决议“19如意科技MTN001”2020年

付息时间展期至2020年6月15日，此次会议决议则表示，

本期利息延期6个月至2020年12月15日兑付。

2020年7月4日，公司之子公司山东如意毛纺服装集团

股份有限公司（如意集团）发公告称，如意科技所持如意集

团股份已经遭法院7次轮候冻结，其中5次为所持股份100%

全数遭冻结；此外，如意科技还被江苏常州市中院冻结所持

公司全部股份。

2020年9月21日，公司公告称，“18如意01”回售金

额12.05亿元，公司决定于2020年9月18日至2020年10

月23日对其全部转售。”18如意01”存续规模15亿元，

回售日为2020年9月18日，到期日为2023年9月18日。

2020年12月8日，应发行人要求，主承销商交通银行拟

召开“17如意科技MTN001”债券持有人会议，但因发行人

需对持有人会议议案做出调整，决定申请取消本次持有人会

议。

2.2鸿达兴业集团有限公司

2.2.1主体介绍

鸿达兴业集团有限公司是一家民营企业，前身为成立于

2000年9月7日的广东成禧经济发展有限公司，2012年6

月更为现名；经多次增资及股权变更后，截至2020年H月

末，公司股东为周奕丰、郑楚英夫妇，持股比例分别为72%、

28%O公司涉及四大业务，包括化工生产及塑料加工、商贸

业务、电子交易和仓储物流业务、能源及资源开发业务，其

中化工生产及塑料加工业务和商贸业务对公司收入贡献较

大,2019年营业收入分别占比48.50%和40.40%,毛利率分

别为36.50%和10.18%。此外，能源及资源开发、电子交易

和物流业务营收占比分别为8.03%和3.07%,毛利率分别为

37.00%和35.31%。

2010年10月，新世纪评级首次发布，鸿达兴业集团主体

信用等级为AA,评级展望为稳定。2016年12月，新世纪评

级认为，氯碱行业供需结构改善及公司自有技术投入下，预

计发行人盈利能力预计有进一步提升，重大建设项目接近完

工下，未来发行人投融资压力有望缓解，基于以上原因，调

高公司主体评级至AA+o2020年12月15日，由于公司于12

月14日未按期兑付债券“20鸿达兴业SCP001”本息，公司

主体信用评级调降至BB。

2020年12月14日，公司发布《鸿达兴业集团有限公司

2020年度第一期超短期融资券未能按期足额偿付本息的公

告》，公告表示，公司2020年发行的“20鸿达兴业SCP001"

未如期偿付本金及利息，主要由于公司近年来受限于所持上

市公司股票价格低迷，且股权质押问题持续难以得到妥善解

决。公司已与部分持有人签署了《2020年度第一期超短期融

资券注销协议》，将进一步与持有人商讨注销方案。

2.2.2信用事件主要过程回顾

2020年5月28日，公司公告称，鉴于近期市场波动较大，

公司决定取消“20鸿达兴业SCP002”的发行工作，另择时

机重新发行。12月11日，公司决定取消“20鸿达兴业MTN001”

的发行工作，

2020年12月12日，主承销商中国建设银行召集“20鸿

达兴业SCP001”2020年度第一期持有人会议，会议审核通

过了两项议案，其中包括《关于同意办理“20鸿达兴业

SCP001”注销登记的议案》，公司已与部分持有人签署了注

销协议。

2.3宁夏远高实业集团有限公司

2.3.1主体介绍

宁夏远高实业集团有限公司原名宁夏德龙诚凤贸易有限

公司，成立于2010年12月，于2015年1月更为现名，经

2020年6月的要约收购后，公司实际控制人由高红明变更为

国务院国资委。公司主要从事风塔和钢结构的生产、销售以

及铜矿和金刚砂矿的开采、销售业务。据2019年报，公司

风塔及钢结构类产品、铜粉等金属粉末、金刚砂、煤炭洗选

营收占比分别为42.7%、23.7%、23.2%、6.7%,毛利率分别

为3.44%、5.09%、5.21%、0.37%。

2015年n月，大公国际首次评定远高实业主体评级为

AA-O2017年2月，由于风电设备行业需求增长，主要产品

销售情况良好，公司主体评级调高为AA,随后一直维持评级

不变。2020年H月3日，大公国际虽维持公司主体评级不

变，但指出公司短期债务负担有所加重，经营获现能力持续

下降，且其间接控股股东华电房地产股权归属问题导致股权

结构不清晰。n月24日，大公国际认为，远高实业未能及

时兑付债券本息已构成违约，因此将主体信用等级调整为C,

“18远高01”信用等级调整为C,“16宁远高”、“19远

高01”、“19远高02”的信用等级调整为CC。

2020年2月27日，公司发布《关于与债券持有人签署展

期兑付协议的公告》，公告称，公司旗下2.5亿元规模的短

期融资券‘T9远高实业CP001”本息兑付延期至3月10日。

2020年H月23日，大公国际公告称，远高实业未能按

时兑付“18远高01”本金及利息，已构成违约，并触发“19

远高01"，‘T9远高02”的交叉违约保护条款。

2.3.2信用事件主要过程回顾

2020年2月18日，兴业银行作为“19远高实业CP001”

的主承销商召集了持有人会议，会议通过《关于展期兑付“宁

夏远高实业集团有限公司2019年度第一期短期融资券”的

议案》。2020年2月27日，公司发布公告称，目前发行人

与持有人已完成展期兑付协议签署，同意将到期日由2020

年2月27日变更为2020年5月27日。2020年3月10日，

“19远高实业CP001”本金及利息完成兑付。

2.4福建福晟集团有限公司

2.4.1主体介绍

福建福晟集团有限公司是一家民营企业，经2019年12月

的股权转让后，公司控股股东由福晟集团有限公司转变为广

州钱隆投资有限公司，此后持股比例再次发生变动，公司实

际控制人仍为自然人潘伟明。公司主要从事房地产开发、建

筑施工和批发贸易业务；其中公司本部不负责具体业务运

营，营收主要源于子公司福建六建集团有限公司及房地产各

项目公司。公司2019年报显示，公司建筑施工、房地产开

发、批发贸易营收占比分别为53.4%、20.2%、26.3%,毛利

率分别为16.2%、30.3%、0.04%o

2018年10月，大公国际首次评定公司主体评级为AA+,

随后一直维持，直到2020年8月，公司主体评级调降至AA,

评级调整理由为：公司控股股东持股比例多次变动，同时高

管及董事会人员变动较大，对经营稳定性产生了一定的不利

影响。同年H月，大公国际认为公司经营风险进一步上升、

偿债能力明显下降，再次下调评级至A+,评级展望为负面。

随后，由于公司未能按期支付“18福晟02”利息及回收本

金，大公决定再次将公司主体评级下调至C；相关债项方面,

“18福晟02”评级由A+调整为C,“18福晟03”、“19福

晟01”和“19福晟02”评级由A+调整为CCo

2020年n月19日，公司发布《关于未能按时支付“18

福晟02”回售本金及债券利息的公告》，公告显示，公司应

于2020年H月19日支付“18福晟02”已登记回售的债券

本金5.52亿元及2019年H月19日至2020年H月18日

期间的债券利息6.31亿元。截至2020年H月19日，公司

尚未支付“18福晟02”利息及回售本金。

2.4.2信用事件主要过程回顾

公司由于民间借贷纠纷被路达（厦门）工业有限公司起诉,

2020年3月17日，福建省厦门市中级人民法院公告起诉状

副本及开庭传票，判令福建福晟集团偿还借款2000万元及

利息2666万元。随后在5月，公司又因借款合同纠纷收到

法院开庭传票，判令偿还借款本金3250万元及利息585万

yGo

2020年4月28日，福建福晟集团公告称，因受新冠病毒

疫情影响，中审众环会计师事务所无法开展全面的现场审计

工作，公司2019年年度报告无法于2020年4月30日之前

公告。

2020年10月29日，由于公司近期涉及多起民事诉讼和

执行案件，其能否按期偿付债券本息存在重大不确定性，因

此中泰证券作为受托管理人召开福建福晟集团多只公司债

的持有人会议（包括“18福晟02”、“18福晟03”、“19

福晟01”、“19福晟02”2020年第一次债券持有人会议），

审议表决要求发行人落实债券偿债保障措施、提供增信措施

等议案。

2020年12月4日,“18福晟02”、“18福晟03”、“19

福晟01”、“19福晟02”2020年第二次债券持有人会议召

开。会议原定于12月1日举行，延期主要是由于新增一项

关于本期债券加速清偿的议案。

2.5紫光集团有限公司

2.5.1主体介绍

紫光集团是一家中央国有企业，设立于1993年4月12日，

第一大股东为清华控股有限公司，实际控制人为中华人民共

和国教育部。公司的相关子公司在各细分领域保持行业领先

地位：子公司紫光展锐是全球第三、国内第一的手机芯片设

计厂商；子公司新华三在企业级市场中占有率名列前茅；子

公司紫光国微为国内最大的集成电路设计上市公司之一。据

2019年财报显示，公司主营收入主要来源为IT及相关设备

制造及服务、电子元器件及设备制造，营业收入分别为537.0

亿元、163.0亿元；毛利率分别为18.5%,17.1%,均较去年

有所下降。此外，能源环境、教育培训服务2019年的营业

收入分别为29.5亿元、4.1亿元，毛利率分别为20.4%、

27.0%o

2020年7月6日，中诚信国际首次发布公司主体评级为

AAA,评级展望为稳定。11月12日，由于紫光集团战略重组

事项尚无实质进展且面临很大的不确定性，临近到期债务资

金筹措压力较大，后续债券兑付仍面临不确定性，中诚信国

际调降主体信用等级至AA。11月16日，公司未能按期偿付

到期私募债构成实质性违约，主体评级下调至BBB。12月8

日，中诚信国际判断公司流动性紧张、公司债付息存在较大

不确定性，再次下调评级至B。

2020年H月16日，“17紫光PPN005”（规模13亿元，

票面5.6%）未完成到期的本金和利息资金划转，构成实质性

违约。

2020年12月7日，紫光集团公告称，公司公开发行的“18

紫光04”利息支付存在不确定性，该债券发行规模50亿元,

票面利率5.2%,付息日为2020年12月10日，到期日为2023

年12月10日。随后在12月10日，“18紫光04”未按期

足额付息，构成实质性违约。

2.5.2信用事件主要过程回顾

2020年n月13日，主承销商上海银行召集“17紫光

PPN005”2020年度第一次持有人会议。会议上，公司寻求支

付即将到期的13亿元“17紫光PPN005”的1亿元本金及全

部利息，并将剩余部分展期六个月，该议案未取得全体持有

人的一致同意，表决结果无效，未形成有效决议。

2020年12月7日，主承销商中金公司召开“18紫光04”

2020年第一次债券持有人会议，审议通过了4项议案，包括

要求发行人为“18紫光04”增加增信措施，要求发行人履

行偿债保障措施，以及要求发行人就偿债计划、偿债资金来

源等情况进行说明等。

2.6成龙建设集团有限公司

2.6.1主体介绍

成龙建设前身系浙江成龙建筑有限公司，成立于2001年

5月，经多次股权变更后，目前公司第一大股东及实际控制

人均为自然人刘美产，持股比例30%。公司主营业务为建筑

施工，主要包括轨道交通、房屋建筑、公共建筑等细分领域，

经营区域以浙江省内为主。2019年收入构成中，公司营业收

入有93.0%来自建筑施工，毛利率7.2%,其中轨道交通、公

共建筑、房屋建筑的营业收入分别占比44.6、30.1%、18.3%,

毛利率分别为12.3%,22.5%、2.35%；劳务业务营收占比7.0%,

毛利率O9%o

2016年3月，东方金诚首次给予公司AA评级。2020年9

月，东方金诚延期披露公司主体定期跟踪评级，评级结果维

持AA不变，但公告显示，国内新冠肺炎疫情对公司工程施

工业务短期内形成负面影响，后续将面临较大资金压力。

2020年H月9日，东方金诚决定将公司主体信用等级下调

至BB,评级展望调整为负面，主要由于近期公司涉及多项诉

讼，同时多次被纳入被执行人名单，这将对公司项目承接和

融资等方面产生重大不利影响。11月13日，因公司未按计

划支付债券当期利息与本金，主体评级下调至C。

2020年n月13日，公司公告称，“17成龙03”于2020

年n月13日应兑付回售本金1.91亿元、第三个付息年度

利息1520.00万元，合计2.06亿元。由于公司经营困难，

无法按期支付这部分到期的本息，构成违约事项。

2.6.2信用事件主要过程回顾

2020年4月27日，公司公告称，受新型冠状病毒疫情影

响，公司2019年度审计工作完成时间晚于预期，公司2019

年年度报告申请延期至2020年5月15日披露。

2020年6月5日，中诚信国际公告，经过与成龙建设多

次沟通，成龙建设未提供评级所需关键材料，我司无法对成

龙建设的信用状况作出判断，随后我司收到成龙建设提供的

《致中诚信国际信用评级有限责任公司关于终止对公司的

主体信用评级及“18成龙01”的债项信用评级的函》，经

审议决定，自2020年6月5日起，中诚信国际终止对成龙

建设的主体及债项信用评级，并将不再更新其信用评级结

果。2020年6月11日，成龙建设公告称，发行人已与中诚

信国际终止评级协议，”18成龙01”后续评级机构将由东

方金诚担任。

2020年12月7日，主承销长江证券组织召开“17成龙

03”2020年第一次持有人会议，审议通过了《关于要求发行

人对本期债券提供有效担保等增信措施的议案》、《关于要

求发行人完成本期债券兑付前不得优先偿付到期日晚于本

债券债务的议案》、《关于要求实际控制人刘美产夫妇承担

连带保证责任的议案》等8项议案，《关于因本期债券逾期

未偿付授权受托管理人向发行人采取法律措施并由债券持

有人承担全部费用的议案》和《关于授权受托管理人采取其

他相关行动的议案》未获通过。

2.7永城煤电控股集团有限公司

2.7.1主体介绍

永城煤电是一家地方国有企业，控股股东河南能源是河南

省规模最大的省级煤炭企业集团，实际控制人为河南省国资

委。公司主营业务范围包括煤炭、化工、装备、有色金属和

贸易，其中煤炭业务是公司主要收入和利润来源，公司也是

国内领先的精品无烟煤生产龙头企业。2019年，煤炭收入

229.9亿元，占总收入比重为48.9%；毛利率41.7%,较前两

年有所上升。

2008年7月，中诚信国际首次发布永城煤电主体评级等

级为AA,随后分别于2010年6月和2012年7月调升至AA+、

AAAo2016年6月，中诚信维持公司主体AAA评级，但评级

展望下调至负面。2020年n月10日，由于公司超十亿超短

融违约，公司主体信用等级调降至BB。12月7日，中诚信

国际认为债券兑付不确定性仍然很高、公司仍将面临很高的

交叉违约风险，将公司主体评级再度调降至B。

2020年H月10日，永城煤电公告称，因流动资金紧张，

公司未能按期筹措足额兑付资金，“20永煤SCP003”未能

按期足额偿付本息，已构成实质性违约，违约本息金额共计

10.32亿元。11月26日，已完成债券50%本金兑付，剩余本

金展期。

2020年n月23日，永城煤电于当日到期的“20永煤

SCP004”、“20永煤SCP007”未兑付本息，已构成违约。

其中“20永煤SCP004”发行总额10亿元,票息4.35%,到

期日为2020年n月22日；“20永煤SCP007”发行总额10

亿元，票息4.38%,到期日为2020年H月23日。截至12

月8日，已于债券持有人会议通过议案并完成两只债券50%

本金的兑付。

2020年12月15日，永城煤电公告称，“20永煤SCP005”

于12月15日兑付5亿元本金及利息，剩余5亿元展期本金

将在原兑付日12月15日后展期270天，2021年9月H日

兑付，本计息期债券利率为4.5%,展期内债券利率维持4.5%

不变。

2.7.2信用事件主要过程回顾

2020年8月14日，永城煤电母公司河南能源发布公告称，

永城煤电的10亿元“20永煤SCP001”将于9月2日到期兑

付，拟发行10亿元中期票据，为其偿还该笔债券。

2020年10月26日，公司公告称，公司于10月22日发

行了10亿元3年期“20永煤MTN006”，募集资金拟用于偿

还‘T9永煤CP002”，因本期中期募集资金到账前，’T9永

煤CP002”已使用其他资金进行偿还，因此拟将该中票募集

资金用途变更为用于偿还“17永煤MTN001”。

2020年H月12日，公司发布公告称，因公司在银行间

交易商协会发行的存续债设置有投资者交叉保护条款，公司

债券“20永煤SCP003”实质性违约触发交叉保护条款规定

情形。

2020年H月23日，主承销商光大银行、中原银行主持

召开“20永煤SCP003”2020年第一次持有人会议，审议关

于同意发行人先行兑付50%本金，剩余本金展期270天，展

期期间利率保持不变，到期一次性还本付息，并豁免本期债

券违约的议案。该议案已被表决通过，意味着发行人将先行

兑付本期超短期融资券50%本金，剩余本金延期兑付。

2020年12月1日，“20永煤SCP004”、“20永煤SCP007”

持有人会议召开，会议审议通过发行人先兑付50%本金，剩

余本金展期，展期期限与债券原期限一致，展期期间利率保

持不变，到期一次性还本付息等议案。此外，河南能源相关

负责人在会上表示，预计明年3月前通过变现、注资筹资达

到100亿左右，解决流动性困难问题，平煤神马集团20%的

股权由国资委持有（65%）,可直接无偿注入河南能源。

2020年12月8日，永城煤电公告，“20永煤SCP005”

持有人会议审议通过关于同意调整本次债券持有人会议召

开程序的、先行兑付50%本金，剩余本金展期270天，展期

期限利率保持不变，到期一次性还本付息，并豁免本期债券

违约等议案。

2020年12月11日，主承销商中信银行和东方证券主持

召开“19永煤CP003”第一次持有人会议，会议审议通过议

案：将先行兑付50%本金，剩余本金展期，展期期限与债券

原期限一致，展期期间利率保持不变，到期一次性还本付息,

并豁免本期债券违约。

2020年12月16日，“20永煤SCP006”召开持有人会议,

审议内容为：关于同意发行人先行兑付50%本金及全额利息,

剩余本金展期270天，展期期间利率保持不变，到期一次性

还本付息的议案。

2.8华晨汽车集团控股有限公司

2.8.1主体介绍

华晨集团前身为1958年的沈阳汽车制造厂，是辽宁省属

大型国有企业，控股股东及实际控制人均为辽宁省国资委。

公司主营业务为汽车整车和核心零部件的研发、制造及销

售，2009年10月，公司收购华晨中国的中华轿车业务，其

子公司华晨宝马为国内三大豪华车制造商之一。公司收入及

毛利润主要来源于华晨宝马整车系列产品；其中，2019年公

司的主营业务收入结构中，整车制造和零部件制造分别占比

86.7%和12.1%,毛利率分别为30.9%和21.3%。

2018年9月，公司首次获得东方金诚评定的AAA等级主

体评级。2020年9月28日，东方金诚将公司主体信用等级

下调至AA+,评级展望为负面，主要基于公司归母净利润大

幅下降、多笔银行贷款利息逾期、未来债券集中兑付压力较

大等原因。10月15日，公司流动性压力进一步上升，未按

时兑付信托计划贷款本息和罚息，主体评级调降为AA-。随

后10月22日、11月6日又分别调降至BBB、CCC,主要由

于“17华汽05”发生违约、多起到期债务未按时清偿、多

起重大诉讼及有关资产司法冻结等负面因素，此外，预计

2022年华晨宝马股权转让也将对公司产生较大影响。11月

30日，由于法院已裁定公司进入重整程序，而公司未能偿付

到期债券本息构成违约，东方金诚调降主体信用评级至Co

2020年10月21日，公司未按期向中证登上海分公司划

转私募债”17华汽05”的债券本金10亿元以及利息5300

万元，构成实质性违约。

2020年n月20日，沈阳中院受理格致汽车对公司的重

整申请，因此“18华汽债01/18华汽01申“18华汽债02/18

华汽02”及“17华汽01”于2020年H月20日视为到期,

而公司未偿付上述债券到期本息，已构成违约。

2.8.2信用事件主要过程回顾

2020年5月8日，受托管理人国开证券召集了华晨汽车

集团控股有限公司“17华汽01”2020年第一次债券持有人

会议，会议审议并通过了《关于“17华汽01”增加一次发

行人调整票面利率选择权和投资者回收选择权的议案》。

2020年8月，公司旗下多只债券持续暴跌，华晨汽车债

权银行已组成债委会，光大银行为主要牵头行。

2020年H月20日，公司正式进入破产重整程序。法院

的裁定称，公司存在资产不足以清偿全部债务的情形，具备

企业破产法规定的破产原因；但同时集团具有挽救的价值和

可能，具有重整的必要性和可行性。

2020年n月30日，国开证券召集“18华汽债01”、“18

华汽债02”、“18华汽债03”、“19华汽债01”、“19

华汽债02”持有人会议，会议通过近十项议案，包括建立双

方定期沟通机制、履行信披义务，承诺不逃废债、制定合理

偿债计划，披露目前公司财务、资产情况，停止处置资产等。

“18华汽债02”关于债券持有人承担全部费用议案未获通

过。

12月4日，华晨集团公告称，公司管理人收到沈阳中院

作出的(2020)辽01破21-1号《复函》，沈阳中院许可华

晨集团重整期间继续营业。

2.9沈阳盛京能源发展集团有限公司

2.9.1主体介绍

盛京能源(曾用名沈阳公用)是地方国有企业、辽宁省城

投平台，控股股东为沈阳市城市建设投资集团有限公司，实

控人为沈阳市国资委。公司主要从事沈阳市城市供暖及有关

配套服务，供暖业务在沈阳市具有较强的规模效应。公司可

获得公开披露资料有限，从2017年1至3月营业收入结构

来看,供暖占比92.8%,毛利率9.53%。

2012年9月，大公国际首次给予公司AA的主体信用评级,

随后一直维持评级不变。最近一期评级时间为2017年7月，

等级维持AA等级，评级展望为稳定。

2020年10月23日，公司收到沈阳市中级法院送达的破

产裁定，”18沈公用PPN001”、“17沈公用PPN001”提前

到期并停止计息，公司未能按期足额偿付本息。截至报告发

布前，公司已足额偿付债券本息。

2.9.2信用事件主要过程回顾

2020年10月23日，公司收到沈阳市中级法院送达的破

产裁定，根据破产法46条规定：”未到期的债权，在破产

申请受理时视为到期，附利息的债权自破产申请之日起停止

计息。”“18沈公用PPN001”、“17沈公用PPN001”已于

2020年10月23日提前到期并停止计息。截至到期日终，发

行人未能按期足额偿付本息，违约债券本息最终由瀚华担保

有限公司代偿完成兑付，构成技术性违约。

2.10上海巴安水务股份有限公司

2.10.1主体介绍

巴安水务是一家民营企业，公司控股股东及实控人均为自

然人张春霖。公司以市政水、工业水处理为主营业务，同时

业务覆盖固废处理和能源行业。2019年，公司市政工程业务

营业收入5.0亿元，毛利率40.0%；工业水处理营业收入1.5

亿元，毛利率8.2%。

2020年9月28日，公司公告称，拟以4.42元/股的价格

向珠海水务定向发行1.91亿股，募集资金8.45亿元，其中

6亿元用于偿还银行贷款，剩余部分补充流动资金，定增完

成后，珠海水务将成为其控股股东，实际控制人则变更为珠

海国资委。但定增因未获珠海市国资委同意而被终止。

2020年6月，中诚信国际首次评定巴安水务主体评级为

AA等级。2020年10月，由于公司未能足额按期偿付债券到

期本息，主体信用等级分别于10月16日、10月20日接连

调降至BB、B。11月3日，中诚信国际再次将公司主体信用

等级调降至CCC,主要由于公司2020年前三季度经营情况出

现严重恶化、当前可用货币资金紧张、公司外部融资环境无

明显改善、资金面持续恶化等原因。

2020年10月19日，公司发布公告称，现因公司可用货

币资金有限，短期内无法完成资金回笼，无法足额支付“17

巴安债”的本金及利息。公司于2020年10月19日场外支

付1亿元债券本金和在2019年10月19日至2020年10月

18日期间的利息3250万元。尚存在约4亿元的资金缺口无

法按期支付。

2.10.2信用事件主要过程回顾

2020年10月16日，因珠海水务就认购转售“17巴安债”

的核心条款未达成一致意见，决定终止认购转售“17巴安

债”。

2020年10月29日，主承销商国泰君安召开“17巴安债”

2020年第一次债券持有人会议，会议通过了关于要求为债券

提供增信措施等七项议案。

2020年H月9日，公司公告称，拟提出初步的延期兑付

和增信方案，根据方案，公司将计划分五期兑付完毕，每期

支付相应的本金及利息，利息为每年6.5%；此外，公司还将

为债券持有人提供股权质押担保，公司实控人张春霖先生也

将提供连带责任保证担保。

2.11上海三盛宏业投资（集团）有限责任公司

2.11.1主体介绍

三盛宏业是一家民营地产企业，连续十年获得“中国房地

产百强企业”，曾多次被评为“中国最具影响力地产企业”。

公司控股股东与实控人均为自然人陈建铭，持股76.49%。公

司可获得公开披露资料有限，从2017年主营构成来看，房

产销售占比66.8%,互联网（大数据）占比23.0%。2019年

中报显示，公司营收36.2亿元，净利润-7.7亿元。

2016年2月，公司首次获得东方金诚主体信用评级AA等

级，评级展望稳定，随后一直维持评级不变。2019年10月，

东方金诚维持公司主体信用评级AA,将公司主体评级展望调

降至负面。

2020年9月22日，公司公告显示，公司目前处于债务重

组的关键阶段，资金紧张，未能足额筹措兑付资金，公司无

法按期足额偿付“16三盛04”回售日应付的本息。公司未

按期兑付回售款和利息已构成实质性违约。

2.11.2信用事件主要过程回顾

2019年8月19日，“16三盛04”2019年第一次债券持

有人会议召开，审议通过《关于变更“16三盛04”发行人

上调票面利率公告日及投资者回售登记期的议案》。

2020年5月28日，上市公司爱建集团发布公告称，其全

资子公司爱建信托与三盛宏业及三盛宏业旗下中昌海运等

因信托贷款合同产生债务纠纷，爱建信托作为债权人和申请

执行人，此前向上海金融法院提起申请，上海金融法院已决

定对上述两案件分别进行立案起诉和立案执行。

2020年9月24日，公司公告显示，公司自2019年9月

起出现多起未决诉讼与股权冻结事项，且公司目前正在进行

债务重组中，各大债权人已成立金融机构债委会，接管公司

除上市公司大数据业务板块外的其他版块业务，公司正在积

极配合金融机构债委会推进债务重组工作，目前处于债务重

组的关键阶段。

2020年12月10日，企查查信息显示，三盛宏业董事长

陈建铭新增两条被限制高消费动态，案件号分别为(2020)

沪0101执5064号、(2020)沪0101执2065号。

2.12天津房地产集团有限公司、天津市房地产信托集

团有限公司

2.12.1主体介绍

天房信托是天房集团的全资子公司，天房集团的控股股东

为天津津诚国有资本投资运营有限公司，实际控制人为天津

市国资委。天房集团是天津市乃至全国知名房地产企业，在

天津市房地产市场具有较强的区域竞争优势。天房集团可获

得公开披露资料有限，公司2017年营业收入结构中，房地

产开发业务板块占总营业收入的比例为70.64%,比2016年

同期增长12.16个百分点，商品销售板块和施工板块分别占

比12.26%和8.73%O

1）天房信托

2014年2月，中证鹏元首次发布天房信托主体信用评级

AA-,随后一直维持稳定，2020年8月，中证鹏元公告称，

天房信托未公开披露2018年及2019年审计报告，也未提供

相关评级资料，对天房信托主体定期跟踪评级一直无法正常

开展；由于8月24日公司无法按时偿付“16房信01”利息

及回售本金，已构成实质性违约，中证鹏元将公司主体长期

信用等级下调至C,评级展望维持为稳定。

2020年8月25日，公司发布《关于公司未能按时兑付“16

房信01”利息及回售本金的公告》，公告表示，公司由于现

金流短缺以及筹融资渠道受限等原因，无法按时偿付本期债

券利息及回售本金。本期债券回售金额人民币2亿元，利息

1580万元。

2）天房集团

2013年5月，中证鹏远发布天房集团主体信用等级AA+,

此后一直维持不变。2017年H月最后一次发布公司主体信

用评级为维持AA+,此后天房集团主体评级再无更新。

2020年9月10日，公司发布《关于“16天房04”公司

债券违约公告》，公告显示，公司目前资金紧张，未能足额

筹措兑付资金，公司无法按期足额偿付本期债券回售日应付

的本息，上述事项导致“16天房04”公司债券发生实质性

违约。

2.12.2信用事件主要过程回顾

2020年4月17日，天房信托公告称，公司债券“16房信

01”、“18房信01”、“18房信02”、“14津房信债”由

天房集团提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。根

据监管部门通知，天房集团所持有天津市房地产发展（集团）

股份有限公司的股份被司法冻结。

2020年4月27日，天房信托公告称，考虑到大华审计业

务超过一定年限，需按要求进行审计师轮换，大华不再担任

公司的审计机构。公司通过公开招标的方式聘请北京兴华会

计师事务所（特殊普通合伙）为公司2019年度财务报告审

计机构。

2020年4月28日，天房信托公告称，由于受新冠疫情影

响，公司目前尚未完成2019年年度审计报告的审定工作，

预计无法按照募集说明书相关要求如期披露2019年年度报

告。预计披露时间为2020年6月底前。

2020年8月14日，大公国际发布《关于终止天津市房地

产信托集团有限公司主体与相关债项信用评级的公告》，公

告表示，截至本公告出具日，天房信托及其部分债券担保主

体天房集团均未披露2018年度及2019年度审计报告，亦未

提供评级所需资料。根据相关规定，大公国际决定终止对公

司天房信托的主体及“16房信01”、“18房信01”和“18

房信02”信用评级，上述评级不再更新。

2020年9月9日，受托管理人浙商证券召集了“16房信

01”2020年第一次债券持有人会议，会议审议通过了《关于

授权受托管理人向发行人采取法律措施并由债券持有人承

担全部费用的议案》、《关于要求天津市房地产信托集团有

限公司为“16房信01”债券提供增信措施的议案》。

2.13铁牛集团有限公司

2.13.1主体介绍

铁牛集团有限公司为一家民营企业，实际控制人为自然人

应建仁，公司前身系浙江铁牛实业有限公司，经3次增资后

于2003年更名为铁牛集团。2019年，公司主营业务中，汽

车整车、配件及服务销售收入占比由2018年的70.3%下降至

49.4%,毛利率由14.6%下降至-3.67%；此外，五金冲压件及

模具停止经营，贸易、房地产、电子材料营收占比分别为

18.0%、12.0%,9.4%,毛利率分别为0.06%、15.1%、16.7%。

公司旗下拥有两家上市公司，分别为众泰汽车股份有限公

司（简称：ST众泰，代码：000980.SZ）和安徽铜峰电子股

份有限公司（简称：铜峰电子，代码：600237.SH）o截至

2020年H月末，公司持有ST众泰38.78%的股份，其中质

押数占比82.领、冻结数占比100%；公司持有铜峰电子19.79%

的股份，无股权质押。

2016年5月，联合评级首次评定，公司主体评级为AA,

于2017年5月因收购众泰汽车的协同效应而升至AA+,并长

期维持稳定。直至2019年6月，受汽车行业景气度下行及

营业利润出现亏损等经营因素影响，公司主体评级再次下调

至AA。随后在2020年8月，由于公司已发生多起债务逾期、

所持旗下上市公司股份被司法冻结，以及旗下核心子公司众

泰汽车2019年财务报表存疑等因素，持续经营能力存在重

大不确定性，公司评级再次下调至A,评级展望为负面。9

月4日，联合信用评级将铁牛集团的主体长期信用评级下调

至C,同时将“18铁牛01”和“18铁牛02”的信用等级下

调至C。

8月24日，公司私募债”16铁牛01”因未按时兑付本金

而发生实质性违约；随后在8月31日，公司破产重整的申

请已裁定受理，根据募集说明书有关约定，公募债“18铁牛

01”和“18铁牛02”随即因提前到期未兑付而构成违约。

2.13.2信用事件主要过程回顾

2020年4月30日，众泰汽车收到浙江证监局关于责令改

正措施的决定，主要由于未履行2016年购买永康众泰100%

股权时签署的盈利预测补偿协议。同年5月14日，公司在

整改报告中回复称，拟以注销股票或偿还现金的方式进行业

绩补偿，现金来源于企业的资产盘活与处置；公司力争在

2020年8月25日前完成对众泰汽车2018年度业绩补偿。

2020年7月10日，中兴财光华会计师事务所对铁牛集团

2019年财务报表出具了无法表示意见的审计报告。此外，同

年6月22日，天职国际会计师事务所对子公司众泰汽车2019

年财务报表也出具了无法表示意见的审计报告。

2020年7月20日，众泰汽车发布公告称，日前接到公司

控股股东铁牛集团的告知函，获悉铁牛集团于近日收到浙江

省永康市人民法院《通知》，对铁牛集团的预重整申请受理

登记。2020年9月1日，众泰汽车发布公告称，公司控股股

东铁牛集团于今日收到法院下发的《民事裁定书》，认为铁

牛集团具备破产条件，同时具有重整价值，已裁定受理其重

整申请。

2020年H月18日，众泰汽车发布公告称，公司控股股

东铁牛集团于近期收到浙江证监局下发的《关于对铁牛集团

有限公司采取出具警示函措施的决定》，决定书指出铁牛集

团非经营性占用众泰汽车资金逾3亿元。对此，铁牛集团表

示，向众泰汽车承诺将通过争取第三方代为现金偿还、有价

值的资产处置及资产抵偿等各种形式积极解决占用资金问

题。

2.14泰禾集团股份有限公司

2.14.1主体介绍

泰禾集团是一家民营企业，主要从事房地产开发业务，控

股股东为泰禾投资，实控人为自然人黄其森。公司前身为成

立于1992年12月的福建三农化学股份有限公司，2010年2

月，泰禾集团借壳三农化学在深交所主板上市（代码：

000732.SZ）o

公司主要从事房地产开发、化工、服务和零售等业务，其

中房地产开发是公司收入和利润的最主要来源，房地产项目

主要以开发高端住宅及商业地产为主，公司具有国家一级房

地产开发资质，并已拥有一定的品牌知名度。2019年，公司

房地产开发业务占总营业收入的94.8%；毛利率15.9%,同

比下降14.7个百分点，毛利率有所下滑主要由于拿地成本

提高。

2015年9月，东方金诚首次评定，泰禾集团主体信用评

级为AA,2016年4月调高至AA+,随后一直维持稳定。2020

年6月，鉴于泰禾集团2019年度审计报告意见为带持续经

营重大不确定性段落的无保留意见、公司盈利能力显著下

滑、债务负担较重且面临集中偿付压力等原因，公司主体评

级调降至AA-,评级展望调整为负面。2020年7月3日，由

于公司销售金额大幅下降、控股股东所持公司股份被冻结比

例极高等原因，东方金诚决定将公司主体信用等级调降至

BB,评级展望为负面。7月6日，泰禾集团首次违约，主体

评级再次调降至C。存续期内非公开发行公司债券“17泰禾

01”、“17泰禾02"、“18泰禾01”和“18泰禾02”的

信用等级由“BB”下调为“C”。

2020年7月6日，公司发布《关于2017年度第一期中期

票据未按期兑付本息的公告》。公告称，受地产整体环境下

行、新冠肺炎疫情等叠加因素影响，公司现有项目的去化率

短期内有所下降，销售预期存在波动，同时由于公司自身债

务规模庞大、融资成本高企、债务集中到付等问题使得公司

短期流动性出现困难。公司经多方努力筹资，仍未能完成本

次“17泰禾MTN001”本息的按时兑付。同时，公司未能按

期兑付期7泰禾MTN001”本息触发了期7泰禾MTN002”的

交叉保护条款。

2020年7月31日，公司公告称，由于公司自身债务规模

庞大、融资成本高企、债务集中到付等问题使得公司短期流

动性出现困难，公司将无法按期完成公司债券“18泰禾01”

本期利息及回售本金的兑付。

2020年8月4日，公司公告称，公司未能按期完成“17

泰禾MTN002”本息兑付，构成违约，本期应付本息21.5亿

元。此前因“17泰禾MTN001”未按期兑付构成违约，触发

交叉保护条款，原定于2020年9月8日到期兑付本息的“17

泰禾MTN002”加速至2020年8月4日进行本息兑付。

2020年8月17日、2020年8月25日、2020年10月12

日，公司分别发布关于“17泰禾01"、“18泰禾02"、“H7

泰禾02”未按期兑付本息的公告。公告表示，地产环境下行

叠加新冠疫情，公司存量项目去化率下降，销售预期存在波

动，同时公司短期流动性因债务问题而出现困难，因此