新能源公司QC课题报告-集团货币资金最佳持有量模型研究方案

PAGE25-集团货币资金最佳持有量模型研究方案青年英才课题汇报人：XXX2015-11目录课题背景……………………3选题理由及现状分析………3目标设定……………………7因素简析……………………8措施实施……………………9实施效果…………………23管理提升建议……………25课题背景 对于一个家庭，到底应当持有多少货币资金才算合适？多了，机会成本增加，丧失了潜在的投资收益；少了，短缺成本增加，钱到用时方恨少。对于一个企业，同样面临类似的问题。具体到新源集团，分支机构众多，有的电厂钱多，大量资金闲置在银行账户上，实在可惜；有的电厂钱少，时不时请求本部予以支援，也很麻烦。本部作为集团资金管理的中枢神经，觉得有必要对此进行研究。 本项课题拟通过定性分析与定量分析相结合的研究方法，综合考虑收入、支出、可预测性、不可预测性、基建单位、生产单位和外部金融形势等多维度影响因子，试图建立一个数理测算模型，从而实时准确测算集团货币资金最佳持有量。选题理由及现状分析其实早在本测算模型启动研究之前，经过数位财务同仁的不懈努力，新源公司资金备付研究已经取得了一定的成绩。但若仔细思考，尤其是结合近期的财务管理实践，不难发现之前的备付管理（“之前”指本测算模型启动研究之前）仍然存在一些亟待完善的地方。第一，进行资金备付管理，一大目的即为防范资金断流风险。之前，集团资金风险主要集中在应收账款回款风险、投资风险和筹资风险等重大风险上，但之前的备付管理对上述相关风险因素却缺乏充分考虑。第二，之前的备付额度设定缺乏定量模型支持。第三，之前的备付管理未结合预算执行情况，未能引导各单位细化资金计划管理。第四，之前的备付管理在设定过程中缺乏管理导向，未能用备付管理有效支持财务管理。图1新源公司资金备付管理现状分析从实际情况看，集团整体上呈现出预算管理力度较弱的情况。预算执行情况偏差较大往往意味着临时性资金需求发生的可能性较大，从而增加了由此带来的资金断流风险。对应地，企业应相应做好更为谨慎的资金风险备付。然而，在较长的一段时期，对于预算执行情况良莠不齐的各家单位，却在备付额度设定时并没有进行严格区别对待，尚未很好地体现和贯彻集团管理导向。以投资预算执行为例，各电厂之间曾出现过投资预算偏差率大小不一，但备付额度却相同的情况。图2初始备付相同电厂的预算投资偏差率对比图进一步聚焦，不妨以蒲石河公司为例。如以下三图所示： 2014年的8、11月份和2015年的2、3月份，辽宁蒲石河的实际投资支出远超预算； 其中，2014年8、11月投资分别超支908和1299万元，2015年2、3月投资分别超支1122和2752万元。通过分析，不难得出：长期以来，投资支出超预算现象时有发生，由此带来资金断流风险增加，因此，企业应做好资金预算编制与执行；而且，集团制定预算考核时，应综合考虑偏差率和偏差值。图3蒲石河投资预算偏差率图4蒲石河预算投资偏差值图4蒲石河投资预算偏差值图5蒲石河投资预算执行情况目标设定通过以上分析，在之前的备付管理基础上，本测算模型的主要改进方向有两点。第一，明确备付设定目的和逻辑。具体地，将资金需求分为可预测性需求和不可预测性需求，通过合理的数据测算和逻辑勾稽，分别确定计提的保障备付与风险备付；同时，注重防范风险、细化管理。第二，强调管理指引及与风险导向。具体地，在进行测算的过程中，考虑各单位的不同经营特点，分析备付的具体影响因素，为细化管理提供依据；纳入应收账款周转率、预算偏差率等变量，强调风险控制；引入外部筹资修正因子，强调资本市场对接。图6资金备付改进方向因素简析在设计资金备付测算模型时，首先确定基准备付额度和外部筹资修正因子，进而确定各电厂安全备付，然后将其归集于集团备付资金池。需要注意的是，集团备付资金池并非各电厂安全备付的简单相加。在这里，可类比银行进行比较研究，银行的提款备付也并非全部储户存款的简单相加，而是考虑一定的存款准备金率。其中对于基准备付额度和外部筹资修正因子可继续细化分解，并衍生出很多新概念、新公式、新变量，具体环节如图表所示，并将在下一部分的备付测算详细方案中作进一步介绍。图7备付测算模型框架示意图表1资金需求与备付资金需求风险比例输出备付内部资金需求可预测性需求收入成本配比率保障金备付基准备付=保障金备付+风险金备付不可预测性需求风险计提比例风险金备付外部资金需求筹资难度系数外部筹资修正因子当前备付=基准备付×修正因子表2各单位具体资金需求经营活动投资活动筹资活动可预测性支出日常维护检修正常投资水平正常付息水平职工薪酬福利不可预测性支出购电费预算偏差投资支出预算偏差筹资支出税费基建期√√运营期√√√措施实施（一）基准备付额度基准备付额度测定首先需要明确资金需求，主要包括营运资本等经营性资金需求，资产构建及对外投资等投资性资金需求和利息、股利支付等筹资性资金需求。每种需求都分为可预测性部分和不可预测性部分。具体内容如下图所示。图8基准备付额度示意图经营活动支出的可预测性支出需根据历史数据测算，按平均水平分为三类；不可预测性支出需按支出类型分类，再进行明细分类，确定挂钩参数，如购电费和相关税费等。图9经营活动支出示意图这里引入一个概念——收入配比率。收入配比率的确定需要考虑以下因素：根据主要风险动因，如坏账过多，无法足额、及时收回省网公司拖欠或迟交电费和该划拨资金未及时划拨。这些因素会导致入不敷出、营业效率低、无法满足日常资金需求，从而影响经营活动正常开展。若应收账款周转率较高，应收账款风险较小，我们视为收入成本配比情况较好，可以相应少提备付。经分析发现，经营期各单位的不可预测性经营支出并不是固定不变的，而是随季度变化呈现出一定的变动趋势，因此，风险金备付的确定还需考虑季度调整因子。如图所示。图10收入配比率示意图投资活动支出的不可预测性支出的预算差异部分依据预算及历史数据测算，不可预测性支出等于预算支出和历史预算偏差率的乘积，按风险准备比例（100%）计提风险金。运营期的可预测性支出根据历史数据分三类，基建期根据当年概算投资额测算，并考虑收入成本配比率，确定计提保障金。这里，对于收入支出配比情况较好的运营期电厂，可适当降低保障备付比例，从而降低整体备付；对于预算执行情况较好的电厂，可计提较低的投资支出风险备付金，从而降低整体备付。如图所示。图11投资活动支出示意图可预测性投资支出备付额度，根据各单位可预测性支出历史水平，通过SPSS软件进行数据聚类分为三大类，并以50%作为暂定的备付计提比例。各样本公司历史数据的分类结果示意图、类项及其平均水平如下所示。图12可预测性投资支出聚类图图13可预测性投资支出聚类第一档图14可预测性投资支出聚类第二档图15可预测性投资支出聚类第三档表3季度投资支出水平分类季度投资支出水平分类分类0~1000国网新源控股有限公司白山抽水蓄能电站安徽省响洪甸蓄能发电有限责任公司华东宜兴抽水蓄能有限公司华东琅琊山抽水蓄能有限公司山东泰山抽水蓄能电站有限责任公司河北张河湾蓄能发电有限责任公司华东桐柏抽水蓄能发电有限责任公司山西西龙池抽水蓄能电站有限责任公司华东天荒坪抽水蓄能有限责任公司1000~3000河南国网宝泉抽水蓄能有限公司湖北白莲河抽水蓄能有限公司3000~7000安徽响水涧抽水蓄能有限公司辽宁蒲石河抽水蓄能有限公司不可预测性投资支出备付的风险金分为运营期和基建期两类，具体测算情况如下图所示。主要风险动因包括大额支付未纳入预算，大额支付预算不准确和高估预算、造成浪费。这就会导致，若有临时大额支出，很难得到及时拨付，影响基建活动开展；故意占用预算资金，降低资金利用效率。备付测算思路主要包括对于投资预算偏差率较小、投资预算偏差较小的情况，即投资预算准确性较高，那么投资部分可相应少提备付。针对上述情况，应该加强投资预算报备管理，提高投资预算的准确度。图16不可预测性投资支出分析示意图值得注意的是，对于2015年的备付金额，集团内各单位均以本年度预期预算偏差率10%进行测算。今后，将加强管理，推进各单位使用自身实际预算偏差率作为输入参数。所以，各下属单位须严格遵循资金预算管理制度，予以改进，不断缩小偏差率；否则，较大的预算偏差率反映在备付额度中即会产生较大的备付值。图17投资支出预算偏差率筹资活动备付资金测算与投资活动备付资金测算的逻辑类似。对于可预测支出的预算报备部分，按历史水平分为三类；对于不可预测性支出的预算差异部分，以预算报备部分乘以预算偏差率，并以100%的比例计提风险备付。这部分的主要的风险动因有：大额支出未纳入预算；大额支付预算不准确；高估预算、造成浪费等。这就会导致，若有临时大额支出，很难得到及时拨付，加重还本付息负担，影响筹资活动开展；有可能会故意占用预算资金，降低资金使用效率。这部分的备付测算设计思路主要考虑：若各单位筹资预算偏差率较小，预算差异较小，即筹资预算准确性较高，那么筹资部分可相应少提备付。体现到企业管理上，集团就应该加强筹资预算报备管理，增强筹资风控能力水平，提高筹资预算的准确度。图18筹资活动支出分析示意图(二)外部筹资因素各电厂月安全备付额度为在各电厂月安全备付额度需求基准值基础上的修正值，修正驱动因素为外部筹资难度。具体地，我们引入了衡量外部筹资难度的筹资因素修正因子，该因子由衡量市场货币供给的央行存款准备金率、M2/GDP、ΔM2/ΔGDP及衡量筹资成本的贷款基准利率和银行间月拆借利率复合加权而得。图19外部筹资修正因子示意图表4外部筹资修正因子内容数据来源外部筹资修正因子衡量市场货币供给央行存款准备金率资金市场宏观参数表中国人民银行调查统计司——大型金融机构调整后的央行存款准备金率衡量筹资成本贷款基准利率资金市场宏观参数表中国人民银行调查统计司——6个月内的贷款基准利率银行间月拆借利率资金市场宏观参数表中国人民银行调查统计司——银行间月拆借利率衡量市场货币供给M2/GDP资金市场宏观参数表中国人民银行调查统计司——M2数值、GDP数值ΔM2/ΔGDP资金市场宏观参数表中国人民银行调查统计司——M2数值、GDP数值按照一般的学界观点，《中国经济形势与预测报告》对金融市场有着较为严谨的阐述：2007—2008年，“经济形势存在投资增长过快、信贷投放过多、外贸顺差过大等”，货币政策从稳健转成紧缩；2009年，“货币政策要从紧缩转为适度放松，并注意两者之间的协调配合”；2010年—2011年，“极稳妥地将货币政策由适度宽松过渡到稳健”；2012年，“收紧放缓，政策小幅度放宽。截止目前，我国的财政政策、货币政策已经由扩大型转向中性”；2013年，“货币政策适度放松，平稳增长”；2014年，“实施数量宽松货币政策，货币政策继续坚持稳健取向”。图20筹资难度模型示意图（拟合）为使得综合筹资难度系数走势能最大程度拟合外部市场实际情况，我们对各影响因子的权重进行反复测算，最终确定了模型所示综合测算指标。筹资难易程度=QUOTE+QUOTE+QUOTE+QUOTE+QUOTE根据上述公式进行测算模拟，外部市场历史走势如下图所示，与主流学界观点较为拟合。其中，筹资难度系数高于0.545，表明外部融资环境较紧，以基准值的100%比例做为高备付；筹资难度系数低于0.545，表明外部融资环境较宽松，根据集团管理偏好以基准值的70%比例做为低备付。图21筹资难度示意图（0.545）值得一提的是，本模型的所有外部数据无需手工输入，只需点击资金市场宏观参数表的“刷新数据”（见附件1），模型即自动与网络同步，获得即时数据，算出当前筹资难度，选取合适的修正因子并对应修正备付额度输出值。(三)输出结果按照以上叙述的设计思路和操作步骤，可精确输出各单位的个体测算备付额度，结果展示如下。进一步地，为方便集团的统一管理，将各单位备付额度按所属区间进行归类，同一区间企业采用同一备付额度。其中，低备付情况下的备付额度以高备付为基准进行测算。图22测算模型输出结果将各企业进行聚类后，可得到高备付和低备付结果，如下图所示：图23测算模型输出结果（高备付）图24测算模型输出结果（低备付）根据测算结果可看出，各单位备付金额与装机容量有着较强的相关性。以高备付情况为例：装机容量180W（含）以上单位，备付金额为2亿；80W（含）-180W单位，备付金额为1亿；80W以下单位，备付金额为5千万。目前，集团外部筹资环境较为宽松，整体处于低备付情况，集团总体安全备付213,500万元，考虑一定风险准备比例后，集团的基础备付为106,750万元。考虑到现在资金集中于两个资金池，资金融通性较差，在基础备付的基础上再增加20,000万备付作为缓冲，最终建议集团备付金额为126,750万元。若以后出现筹资较为紧张的情况，集团可启用高备付方案。在此方案下，集团总体安全备付305,000万元，考虑一定风险准备比例后，集团的基础备付为152,500万元。考虑到资金池融通引致的备付缓冲20,000万，最终建议集团备付金额为172,500万元。实施效果本测算模型创造性地建立了理念先进、逻辑清晰、有理有据、科学精确的资金池备付测算模型，实现了资金备付水平的量化、精确化、精细化管理。在设计时，注重模型的自动化计算功能，并和外界因素有效关联。随着公司经营情况和外界环境的变化，可随时更新模型的有关参数变量，实现结果的即时化输出。本测算模型在设计完成之后，分批分步在集团各单位进行了初步实施，并在集团本部层面及系统层面产生了良好影响，效果显著，有效协助集团实现了资金安全、资金效率及资金收益三大成效。具体阐述如下。（一）有效保障了公司资金安全经科学测算，建立了备付资金池，保障了各单位和集团的最低资金需求；及时弥补了各单位资金缺口，防范资金断流风险；加强了集团投融资预算管理，应对资金运作风险；提高了集团信用等级，降低了融资成本及财务风险。据统计，本备付测算模型实施以来，公司系统未发生任何资金安全事故，实现了零事故。（二）显著提高了公司管理效率进一步推进了公司细化管理，优化了自有资金结构，提高了运营效率；资金可在各单位间调剂、划拨，满足了临时需求，实现了资金集约化管理。据初步统计，本备付测算模型实施以来，公司系统集中运作资金增加约80亿元。（三）显著增加了公司资金收益实现全公司系统资金“一盘棋”，盘活了闲置资金，提高了使用效率，降低了财务费用，提高了公司效益。据初步统计，本备付测算模型实施以后，将实现资金效益约3~9亿元。图25实施效果管理提升建议在进行此项备付测算模型的设计开发过程中，结合项目内容，项目组人员对于集团资金管理多有思索，触类旁通，有感而发，并总结出了管理提升建议，现阐述如下。（一）降低投资筹资预算偏差建立健全包含资金预算在内的预算管理体系，重视并发挥预算对管理的促进作用，包括建立切实有效反应业务经营的资金计划预算体系；明确权责，建立健全日常和追加预算报备系统，设计统一表单方便