《腾讯公司营运和偿债能力探析》18000字（论文）

腾讯公司营运和偿债能力分析摘要营运能力与偿债能力是经营和成长规划决策的首要前提性工作环节，也是公司制定战略投资计划并“摸清家底”的基础性工作内容。营运能力是指企业在日常经营管理中资产利用的效率。营运能力研究使企业经营管理的一项重要财务性工作。营运能力分析指标包括应收账款周转率、应收账款周转天数、存货周转率、固定资产周转率、总资产周转率。偿债能力用来衡量企业偿还债务的能力，包括短期偿债能力与长期偿债能力。本文以腾讯公司为研究对象，主要通过文献研究法、数据图标法、比率分析法，对腾讯公司的营运能力及偿债能力现状予以分析。揭示腾讯公司应收账款信用政策宽松、资产利用率低、闲置资金利用率低、对外部负债依赖性高的问题，针对问题的成因进行了内部因素与外部因素分析，提出了建立企业信用评估定期考核机制、加强存货管理、合理调整产品结构、构建物流体系、建立偿债基金、运用财务杠杆合理规划债务成本、建立营运资金管理体系的对策建议。关键词：财务分析，营运能力，偿债能力目录TOC\o"1-3"\h\u67561绪论 138121.1研究背景及意义 134191.1.1研究背景 1213791.1.2研究意义 2317661.2国内外研究文献综述 346491.2.1国外研究文献综述 3239921.2.2国内研究文献综述 3230761.3研究框架及内容 5282261.3.1研究框架 5250101.3.2研究内容 6215592营运能力与偿债能力相关理论 6167952.1营运能力 6266942.2偿债能力 7119583腾讯公司营运能力与偿债能力现状及问题 8223383.1腾讯营运及偿债现状 8103593.1.1腾讯营运能力现状 10227803.1.2腾讯偿债能力现状 1233133.2腾讯营运及偿债存在的问题 14191233.2.1腾讯营运能力存在的问题 14179143.2.2腾讯偿债能力存在的问题 17128524腾讯营运与偿债问题成因分析 1982664.1营运与偿债能力的外部因素分析 1958654.1.1营运能力外部因素分析 1994314.1.2偿债能力外部因素分析 20185294.2营运与偿债能力内部因素分析 21198924.2.1营运能力内部因素分析 2197544.2.2偿债能力内部因素分析 21315465腾讯营运与偿债能力提升路径 22231865.1建立授信管理系统 23295225.2降低产品成本 24194345.3提升技术创新能力 25174175.4合理控制负债规模 2622180参考文献 291绪论1.1研究背景及意义1.1.1研究背景在当今时代，互联网已经深入到我们生活的方方面面。互联网在历经多年发展的同时，不断扩大扩大覆盖面，不断进行纵向深度研究。互联网企业的市场规模也在不断增长。中国互联网信息网站正式发布的第47次《中国互联网络发展状况统计报告》中，截至2020年12月底，我国搜索引擎的用户规模较2020年3月增长77.8%，网络新闻用户规模增长1203万，网络购物用户规模增长7219万，网络支付增长8636万，网络广告规模同比增长14.4%。互联网行业的发展对我国的经济发展也产生了推动作用，我国于2015年提出了互联网+，并以此来打造数字经济新优势。互联网+传统行业的市场规模也从2019年的47.8亿元上升到2020年的51.5万亿元。互联网公司数量也在不断上涨。其中腾讯公司与百度公司、谷歌公司是中国三大互联网公司，也被称之为BAT。腾讯公司是中国最大的互联网服务供应商之一，用户规模也是中国最多的互联网企业之一。腾讯公司从最初的即时通讯业务涉及到移动互联网、搜索引擎、网络支付、互动娱乐等多个领域。腾讯公司拓展业务的同时也对EPICGames、暴雪、永航科技、游戏谷、与银汉游戏、乐逗游戏等公司进行并购。通过并购互联网行业中的技术公司来增强技术开发与软件开发能力。腾讯公司成为了全球十大游戏公司之一、全球第二大社交网络公司。腾讯公司开发的腾讯QQ，让腾讯公司拥有了大量的客户群体，并让其品牌产生了强大的影响力。之后便在QQ的基础上开发了QQ空间、炫舞、QQ飞车社交网络平台与网络游戏互动平台。社交网络平台的拓宽为腾讯公司带来了增值业务。同时微信、微博等平台也带来了广告业务与电子商务业务。业务拓宽的同时，技术创新能力也在不断提升。2016年中国五百强企业排名中腾讯公司处于第一百四十位，而在2019年排名中处于第六十位。腾讯公司在中国投资了70%的互联网企业，包括美团、拼多多、京东、快手、滴滴出行、哔哩哔哩、唯品会、知乎、小红书等，以投资为主，不干扰公司运营。2020年腾讯全球数字生态大会上，腾讯公司表示将投资1000亿资源帮助中小企业进行数字化转型。2020年互联网公司综合实力前百家企业中腾讯处于第二的地位。2021年腾讯公司的市值为6977.83亿美元，超过了阿里巴巴。腾讯公司的经营业务范围主要为企业发展事业群、互动娱乐事业群、技术工程事业群、微信事业群、云与智慧产业事业群、平台与内容事业群。互联网+也会推动互联网行业的发展。腾讯公司作为互联网行业中的标杆企业，在互联网+的背景下，进行了企业数字化转型。数字化转型是至企业通过运用现代技术与通信手段，改变企业为客户创造价值的方式。该转型影响企业的收入、利润、运营效益、战略升级与组织结构调整。互联网公司在数字化转型的过程中面临着新的机遇与挑战。腾讯作为互联网行业的标杆公司之一，应成为数字转型的助手，协助各行各业实现数字化转型。该转型会推动数字化经济的发展。数字经济是指人们通过大数据的识别、选择、过滤、储存、使用、引导、实现资源的快速优化配置。在经济与政策的相互联系下，腾讯公司应如何在数字化转型中完善自身发展。营运能力与偿债能力以财务信息反映企业的发展现状及相应问题。1.1.2研究意义有利于加强互联网公司在数字化转型的营运能力与偿债能力。数字经济推动下，企业转型已成为必然趋势。总书记习近平在第一次中央网信领导小组会议上指出，我国从互联网大国到网络强国的政策安排。这也预示着互联网开启新的篇章。互联网行业的整体发展水平，推动着我国互联网的发展。互联网强国的战略部署，应该加强互联网公司的综合实力。然而营运能力与偿债能力对企业能力研究具有重要意义。腾讯公司营运能力与偿债能力研究对互联网行业有重要的借鉴意义。互联网行业区别于传统行业。行业性质特殊，战略转型的环境复杂。传统的经营模式已经不适用于互联网行业，我们应从不同角度对互联网行业的营运能力与偿债能力进行研究。腾讯公司发展领域广泛，极具代表性，是中国互联网行业发展的剪影。（3）营运能力与偿债能力是企业经营与成长规划的前提。本篇论文对腾讯公司的营运能力与偿债能力的影响因素和发展现状进行探究，帮助企业在战略转型中了解经营现状，发现经营问题，完善日常经营活动。研究相关财务指标，计算指标数值，呈现变化趋势。分析企业的战略决策是否有利于企业的可持续发展。1.2国内外研究文献综述1.2.1国外研究文献综述R.A.Harvey&ShirleyE.Morris(1981),针对英国航空公司的提高生产效率途径研究，发现资产周转率对航空公司的生产效率有着明显的推动作用。MBAl-Marzooqi,NobaneeH

（2020）提出利息覆盖率指标，表示利润高于支付利息的次数。因此用该指标衡量企业承担债务的能力。它告知股东，公司支付利息的能力，并告知债权人公司清算时如何确保他们的权利。公司无力从利润中支付利息，可以预测企业即将破产。如果该指标的值为1，则整个利润将覆盖利息支出。MPastorová.（2006）认为财务分析是管理企业需要的工具，也是企业在面对外部环境变化与挑战时做出成熟的判断。LucRey-Aresa,SaraFern´andez-L´opezb，DavidRodeiro-Pazosb（2019），以西班牙鱼罐头公司为研究对象，得出高水平的营运资金的投资，可以减少经营风险。HariP.Adhikaria,MarcinW.Krolikowskib,JamesMalmc,NileshB.Sahd发现年龄较大的高管对营运资本的投资量大;存货转化为现金需要的时间周期较长;并且及时支付给他们的供应商。随着管理者年龄的增长，对风险规避的重视程度也会随之增长。研究结果表明，高管年龄对营运资本管理政策有明显的影响。DušanBARAN1,AndrejPASTÝR1,DanielaBARANOVÁ（2016），表明财务分析是企业领导者制定经营决策和了解企业发展现状的有利工具。文章中对应收账款和存货的管理提出了合理建议。其中改善存货管理的措施是指对库存产品进行检测，同时建立一个精确的时间管理系统。该系统合理规划原材料的采购、产品的生产、销售、储存等项目需要的时间。对应收账款的建议主要有两个建议，一个是采用现金折扣激励客户还款，另一个是在企业为客户开发票是采用严格的内部控制制度，审核客户经营状况，评估客户的信用状况。1.2.2国内研究文献综述陈群（2020）发现企业营运能力分析中存在的三个问题，分别是企业经营管理者对企业营运能力分析体系的不够重视；内部缺乏完善的制度控制与财务管理制度；员工对营运分析体系未进行高效的掌握与运用。通过分析问题产生的原因，提出了企业领导者应该加强对于营运体系的重视；利用大数据获取技术信息；优化投资管理；培养企业内人才；健全完善财务制度的建议。李文化（2016）对企业的短期偿债能力与长期偿债能力研究，提出了以权责发生制为基础，同时采用收付实现制进行指标体系设计。以现金流动比率来增强企业的短期偿债能力。长期偿债能力研究体系中，增加了资产长期负债率、长期负债产权、有形资产净值长期负债率。优化分析体系内容，使企业的偿债能力分析结果准确完整。李亚男、谢涛（2019）通过研究A公司偿债能力，发现资金和运营风险。认为流动负债金额的计算应扣除预收账款和或有负债，公允价值与账面价值不等资产以实际金额为计算基础，变现能力较弱的资产在计算资产负债率时从资产总额中删除。等措施来提升企业的偿债能力分析。霍强（2018）利用银行信贷降低企业资产的流动性，完善内部控制制度确保会计工作的独立运行。张媛（2017）分析腾讯公司轻资产盈利模式，轻资产盈利模式主要类型有以下两种，第一类型就是在财务信息上反应的非流动资产占比较少，流动资产占比较高，第二类型就是产品的设计、建构和客户关系、扩大企业的营销渠道。而现有的互联网公司资产结构主要是通过以用户的体验感为基点，对其产品进行开发拓展。这种盈利模式有以下几种特点第一点就是庞大的用户流量，第二点就是进行大量的网络广告投入的同时来提升收入，第三点就是通过视频会员发展增值服务。高建城（2020）针对企业营运能力、偿债能力、成长能力研究，提出了优化资本结构、拓宽投资渠道、优化负债结构、加强存货管理、加强应收账款管理、进行相关多元化投资的建议。潘春梅（2020）阐述了财务分析的基本内容，指出了财务分析在经营管理中的重要作用。通过研究公司财务分析现状，深入研究财务分析存在的问题。财务数据的局限性、信息披露、财务人员能力、管理人员不重视等问题。最后提出了提高财务数据质量、重视人才培养、加强财务人员的综合实力、不断完善擦无分析系统、提高管理者对于财务分析的重视程度、财务人员应不断深入了解报告使用者的需求和意图的建议。1.3研究框架及内容1.3.1研究框架1.3.2研究内容本文我以腾讯公司为研究对象，以腾讯公司近五年来的财务数据为依据，通过分析腾讯公司营运能力与偿债能力指标，并对分析数据进行深度剖析，结合腾讯公司内部与外部因素的影响，对腾讯公司营运能力与偿债能力提出合理的建议。研究内容主要包括以下五个方面的内容：第一章：绪论。主要介绍本文的研究背景以及研究本篇论文的意义，以及研究本篇论文的国内外研究文献综述。第二章：营运能力与偿债能力提升相关理论。本部分主要通过介绍营运能力与偿债能力的直接相关理论，以及相关指标计算方法，并通过文献搜集能力提升的相关理论。第三章：营运能力与偿债能力现状及问题。通过分析腾讯公司近五年的财务数据，并计算相关指标，探寻相关指标的变化规律。通过营运能力与偿债能力的评价指标变化分析，来反应腾讯公司营运能力与偿债能力所具有的相关问题。第四章：腾讯公司营运能力与偿债能力存在问题成因分析。本章节以腾讯公司营运能力与偿债能力问题为基础，结合腾讯公司内外部因素的影响，来分析腾讯公司营运能力管理与偿债能力问题的产生。第五章：腾讯公司营运能力与偿债能力提升建议。通过产生问题的内外部因素分析，对腾讯公司的营运能力与偿债能力提升提出合理化建议。对腾讯经营发展存在的问题进行归集与分析，并针对具体问题具体分析，提出合理化建议，对企业的能力提升与技术开发提出建议。2营运能力与偿债能力相关理论2.1营运能力营运能力是指企业在其经营活动中，对于资产利用的效率。也指企业在与其他企业进行同样规模的经济活动时使用较少的资产，同时也说明企业以同样的资产亲可以进行更大规模的销售活动。营运能力也在一定程度上检验了资产的流动性与企业对于资产利用的效率，除此之外也可以发掘企业资产利用的潜能。企业营运能力分析一般通过流动资产营运能力、固定资产营运能力、总资产营运能力三个方面进行分析。应收账款周转率、资产周转率、应收账款周转天数三个指标的分析可以体现企业流动资产营运能力的高低。营运资金管理，营运资金是企业企业在经营活动中占用在流动资产上的资金。营运资金的管理不仅包括流动资产的管理而且也包括流动负债的管理。营运自己的管理可以通过流动资产周转率，也可以通过应收账款周转率指标进行评价。营运资金管理策略包括流动资产的投资策略、流动资产的融资策略。2.2偿债能力偿债能力是指一个企业对于即将到期债务的清偿和现金的保障程度。企业的负债按照偿还期限的长短可以分为流动负债和非流动负债两大类。衡量企业偿还流动负债的指标包括短期偿债能力，衡量与反应企业偿还非流动负债的指标为长期偿债能力。企业偿债能力的大小可以使企业管理层与投资者、债权人从更深层次去了解企业现状。偿债能力的大小也在一定程度上反映了企业的财务风险程度。偿债能力的大小也可以预测企业融资前景并且为企业理财活动做参考。财务杠杆效应理论，财务杠杆效应是企业由于固定资本成本的存在，导致企业的普通股收益变动率大于息税前利润变动率的现象，财务杠杆也反映了权益资本报酬的波动性，用来评价企业的财务风险。企业资本结构中债务资本比重，也会影响企业的财务杠杆。财务杠杆也会系数过高，也表明企业的财务风险越大。短期偿债能力分析反映的是一个企业在一年或者一个经营周期内对于短期债务的偿还能力。通过流动资产的变现来偿还到期短期债务的能力来衡量企业短期偿债能力。影响企业短期偿债能力的因素有内部因素和外部因素两个部分，其中内部因素有资产结构、流动负债结构、企业融资能力、其也经营现金流的水平，外部因素包括宏观经济形势、证券市场的发育程度、银行的信贷政策、企业财务水平、母公司与子公司之间的紫荆调度等。衡量企业短期偿债能力可以通过以下指标进行评价。营运资本是指企业流动资产超过企业流动负债的部分，公式为营运资本=流动资产-流动负债。流动比率是指企业流动资产与流动负债之间的比率，公式为流动比率=流动资产/流动负债。流动比率可以呈现出企业拥有的营运资本与短期负债之间的关系，流动比率超过1则说明企业可以对流动负债偿还进行了一种保证，也说明债权人的安全边际越大，债权人全额收回债券的可靠程度就越高。速动比率是指速动资产与流动负债的比率。公式为速动比率=速动资产/流动负债。速动比率的国际经验值为1。长期债务能力是企业对于债务的承担能力和偿还债务的保障能力。长期债务能力的强弱也是衡量企业财务安全性与稳定程度的重要标志。影响企业长期债务能力的因素包括长期经营租赁的影响、或有事项的影响、财务承诺、金融工具四个方面。长期债务能力评价指标主要包括：资产负债率、股东权益比率、权益乘数、利息保障倍数。资产负债率是指企业期末负债总额于期末资产总额的比率。公式为资产负债率=负债总额/资产总额。权益比率是用来股东衡量企业长期债务能力保障程度的重要指标。股东权利比率越高，就说明企业资中投资人投资形成的资产越多，也说明企业偿还债务的保证程度就越高。公式为股东权益比率=（股东权益/资产总额）*100%权益乘数用来表示企业股东权益撬动了多大规模的资产，权益乘数越大就说明企业对于负债的利用效率较高。其公式为权益乘数=资产总额/股东权益。利息保障倍数是指企业息税前利润为利息费用的倍数。公式为利息保障倍数=息税前利润/利息费用。利息保障倍数越大就说明企业偿还债务的缓冲资金就越大，利息支付就有保障。如若利息保障倍数小于1，说明企业自身具有的利润不能支撑企业现有的债务规模;若利息保障倍数等于，说明企业自身经营是危险的。3腾讯公司营运能力与偿债能力现状及问题3.1腾讯营运及偿债现状腾讯作为互联网行业的领头羊，其经营状况随着自身发张规模的变化，持续性变好。收入逐年上涨，资产规模也持续扩大。具体数值详见下表科目/年份202020192018201720162015流动资产（单位：百万)：现金及现金等价物221285182082163322144027122972135500公允价值计量且变动计入档期损益的金融资产65937114006175000应收账款及票据44981358392842716549101527061预付账款及其他应收账款403212784018493171101411811397存货814718324295263222其他流动资产113337533946516491198流动资产合计：317647253968217080178446149154155378非流动资产：物业厂房及设备59843468243509123597139009973投资物业583855725800854292预付账款及其他应收款2463023442215311117373635480土地使用权160911560971065111.51742293商誉及无形资产15943712886056650402663646713439于联营和合营公司投资3052582218942277901445818029966945可供出售金融资产3790352105431352211272188380644339递延所得税资产21348182091575597937033757非他流动资产4955333782657213687118497922非流动资产合计1015778700018506441376226246745151440资产总计1333425953986723521554672395899306818流动负债：短期借款142422269526834156961227811429融资性租赁负债382232790000应付账款及票据940309122487455548373087919586其他应付款543084517433312294332087370199应交税费142831097811259964259642070递延税项负债828276094942375421323120321122其他流动负债556758571200000流动负债合计269079240156202435151740101197124406非流动负债：长期借款11214510425787437820945754912922其他非流动负债17415812074977442437455090647390非流动负债合计28630322500616487912583910845560312负债合计55382465162367314277579209652184718股东权益合计778043488824356207277093186247122100负债和所有者权益合计1333425953986723521554672395899306818表3-1-1腾讯公司资产负债表3.1.1腾讯营运能力现状营运能力可以企业财务报表获取的数据进行相应指标计算。应收帐款周转率、应收账款周转天数、流动资产周转率、总资产周转率都是衡量企业营运能力的指标。结合企业年报的损益表获得企业相关经济数据。从腾讯公司年报中可以找到2015年至2020年的营业收入分别为102863百万元、151938百万元、237760百万元、312694百万元、377289百万元。根据以上营业收入状况计算各营运能力指标如下图所示：科目年份201520162017201820192020营业收入（百万元）102863151938237760312694377289482064应收账款均值5824.58606.513350.5224883228340410应收账款周转率17.6617.6517.8113.9011.6911.92应收账款周转天数20.6720.6820.4926.2631.2230.62存货周转率178.67278.10433.10551.13402.60340.12流动资产周转率0.891.001.451.581.601.69固定资产周转率11.5012.7312.6810.069.219.04总资产周转率0.430.430.500.490.450.42表3-1-1从上表中我们可以看到营业收入在2015年至2019年间是在接连不断的增长过程中。腾讯公司从发展初期到现在的成长期经历了两次组织结构变革，第一次组织结构变革是将业务单元BU化，从以前的模块分工制度变为业务系统制度，对于产品结构单一的小型企业来说职能组织结构是刚好契合企业发展。但对于腾讯这种互联网企业发展速度快业务规模扩展速度快职能型组织结构已经不能满足其发展状况，所以其组织结构便转化为业务系统性组织结构。第二次组织结构变革是腾讯公司2011年至2014年进行企业扩张的同时便进行了业务系统组织结构转变为事业群式组织结构。腾讯公司在变革中不断进行扩张与并购，企业经营业务多元化收入增长。企业业务规模扩张的同时应收账款也呈现了逐步上升的状态。图3-1-1应收账款周转率及周转天数变化表腾讯公司的营业收入逐年上升，经营状况良好。应收账款均值逐年上升，应收账款周转率先上升后下降再上升，应收账款周转天数先上升后下降，说明腾讯公司的销售状况良好。2020年全球疫情的大面积爆发，使得全球经济环境受到影响，腾讯公司也采用了严格的信用政策，防止企业因赊销而承担坏账的风险。存货周转率先上升后下降，流动资产周转率持续性上升，固定资产的资产周转率先上升后下降，总资产周转率先上升后下降。图3-1-2总资产周转率变动表图3-1-2中可以看到总资产的变化趋势，呈现先上升后下降的状态。总资产周转率反映了企业整体资产的利用效率，也是反映企业全部资产的管理质量。由此看见在2018年、2019年、2020年腾讯公司总资产利用效率逐年降低。从2015年-2020年资产负债表可以看到企业总资产不断上升，并且企业的营业收入也是在不断上升的。通过增长速度分析可以反映出营业收入的增长速度小于总资产的增长速度。结合腾讯公司年报数据，2018年至2019年销售收入同比增长21%，而收入成本也同比增长了23%，由此可见企业2019年成本投入规模变大。腾讯公司的总资产周转率先上升后下降。腾讯公司的销售能力、闲置资金的持有量、库存产品都会对总资产周转率产生影响。3.1.2腾讯偿债能力现状短期偿债能力可以通过对比评价企业的流动资产与流动负债的数量关系、资产的流动性、企业一年内到期的债务和能够产生的现金流入量进行分析来评价。下面将通过数据分析来呈现个指标变化趋势。以此来呈现企业相应的能力问题。科目年份201520162017201820192020营运资本（百万）3097247957267061464513812 48568流动比率(%)1.251.471.181.071.061.18速动比率(%)1.251.471.171.071.051.18现金流量比率(%)36.5264.7469.9852.5861.8772.14现金比率(%)64.92120.7893.9679.4074.9182.24表3-1-3短期偿债能力指标变化表通过表3-1-3我们可以看出营运资本在2019年降到最低，2020年又随之增长。流动比率与速动比率在2015年指2020年，呈现先上升后下降再上升的趋势。现金流量比率与现金比率变化趋势相一致。分析长期偿债能力应该从资本结构、盈利水平、现金流状况来衡量企业的长期偿债能力。企业的盈利能力越强，长期偿债能力就越强。接下来将通过长期偿债能力的指标来衡量期能力的强弱并通过期现状结合企业自身经营发展策略进行问题剖析。科目年份201520162017201820192020资产负债率60.20%52.96%50.04%50.77%48.76%41.65%股东权益比率39.8%47.04%49.96%49.23%51.24%58.53%权益乘数2.512.132.002.031.951.71产权比率1.541.201.081.141.080.79表3-1-3长期偿债能力指标数据表股东权益比率在持续性上涨，说明企业投资者的投入规模变大。企业所有者投入资产增多，企业偿还债务的能力变高，企业的财务风险变小，。权益乘数不断下降，企业自有资产规模小于所有者投入资产规模，企业对于所有者投入资产的利用率不高。权益乘数的下降，反映出企业对于债权人投入资本的依赖性降低。虽然企业偿还债务的能力进行了提升，但自有资产的拥有量降低。3.2腾讯营运及偿债存在的问题3.2.1腾讯营运能力存在的问题图3-2-1从表3-1-2中反应的数据，观察出腾讯公司营业收入从2015年至2019年逐年上涨。应收账款的均值在逐年上涨与应收账款周转率在逐年下降，同时应收账款周转天数呈现逐年上升的变化趋势。2020年应收账款的周转率上升。但整体还是呈下降趋势。周转率降低说明企业的信用政策过于宽松，周转天数的上升则企业的承担坏账准备的风险变大。图3-2-2结合表3-1-1和图3-2-2，反映了腾讯公司总资产周转率先上升后下降的状态。资产的周转率不仅反映了企业整体资产的利用效率，也反映了企业整体资产的管理质量。所以腾讯对于总资产的利用率较低。营业收入逐年上升，总资产的金额也在持续性上涨，企业的总资产扩张速度大于营业收入的扩张速度。转化率低，倘若一直存在这种情况，企业的盈利能力会受到影响，会给企业带来损失。所以企业在认清现状的同时，采取相应的措施解决问题，提高资产的利用效率。图3-2-3从表3-2-3中可以观察出腾讯公司的固定资产周转率在下降，持有资产的利用率低。轻资产的结构模式，企业的固定资产占比较小。固定资产利用低，企业的闲置资产过多，产生的成本也会增多。图3-2-4图3-2-5显示出2015-2019年存货周转率逐年下降，腾讯公司对于存货的管理与利用率较低。存货周转率也在下降，企业可能会出现库存商品滞销、资金周转困苦难的现象。3.2.2腾讯偿债能力存在的问题图3-2-53-2-5的数据呈现出腾讯公司短期偿债能力指标的变化趋势，营运资本与流动比率均呈现出下降趋势，说明企业的流动负债在逐年增长，短期偿债能力降低。流动负债上升说明企业对于短期流动负债的依赖性增强。图3-2-63-2-6中速动比率从17年开始下降，现金比率呈现同样的变化，两者同时下降说明企业在2017年-2019年经营活动中的现金流量波动较大，企业应加强现金的回收工作，提高资金的利用率。图3-2-7表3-2-7反映了企业的资产负债率资产负债率呈现下降趋势，企业的长期偿债能力增强，然而企业对于外部闲置资金的利用率不高。图3-2-8图3-2-8可以看出，股东权益比率在持续性的上涨则说明企业投资者的投入规模变大，企业偿还债务的程度就越高，企业的财务风险就越小。股东权益增多企业的权益乘数会变小，权益乘数不断下降企业的资产规模小于所有者权益的规模，企业对于所有者投入的资本利用率不高，企业对债权人投递的依赖性较低，财务风险的承担性降低，偿债的保障程度变强，债权人的利益得到保障。虽然企业的偿还债务的能力增强了，但其借助了大量的所有者投入资产却没有形成自有资产。4腾讯营运与偿债问题成因分析4.1营运与偿债能力的外部因素分析4.1.1营运能力外部因素分析（1）买方市场优势，应收账款周转率的上升说明，购买方存在恶意拖欠现象，市场需求中的变化，买方数量的占比较大使得其具有市场优势，市场商品的丰富性让购买方的选择空间较大，市场产品功能的相似性。互联网企业产品开发的类型相对多元化，但会出现大量的功能类似产品。当市场上买方可选择产品增多，企业的竞争压力会变大。（2）行业特征与经营背景，互联网行业的的特征主要有以下几个方面分别是：用户数量的持续增长、互联网产业规模的稳定增长、互联网+政策的推动使得互联网行业与传统行业相互渗透成为数字化转型的助手、互联网行业提升政府的行政管理与公共服务能力、互联网也成为文化传播的重要途径、遍布人们生活的方方面面。图4-1-1(3)行业竞争力，互联网公司数量与规模都在逐步上升，产品开发方向的固定性，使得其业务外部竞争压力大，容易形成功能相同产品。行业中其他公司对于产品的模仿让企业的竞争能力下降。行业竞争压力大，企业的核心竞争力低。企业受到核心竞争力的影响其产品结构过于单一，产品功能较为类似，企业的客户流量受到影响。互联网行业主要依靠流量变现，客户流量的流失会使企业的营运能力降低。图4-1-2（4）市场需求的变化，市场需求的变化也会影响企业的营运能力。当市场的需求量增多，供给量减少企业可以提高服务价格。需求减少，供给量增多则会产生则会产生通货膨胀。所以企业应关注市场需求的变化，以满足客户需求来进行产品开发和价值创造。腾讯公司使服务型互联网公司，流量变现是企业的主要经营方式。了解客户需求，开发客户满意的产品。通过这两个步骤，可以进一步提升腾讯公司的营运能力。4.1.2偿债能力外部因素分析可动用的银行贷款指标，企业可以通过银行信贷来增强企业的资产流动流动性。银行信贷指标的变化会企业的负债产生一定的影响。首先大量的外部银行贷款会因银行的利率变化产生利息费用的支出。利息费用支出的大量化使企业承担相应的贷款压力，企业经营状况不好债务压力过大，偿还能力降低。其次，企业的银行借款也会影响企业的信用指数。银行利率的变化，也会改变企业资金的流动性。银行利率的提高会造成企业债务成本提高，使得企业的财务杠杆就降低，财务风险就增大。宏观经济政策的变化。宏观经济环境变动也会给企业的银行贷款产生影响。整体经济形势的萧条，会造成企业的银行贷款的可能性降低，资金量持有量降低。企业对外部经济环境的预测能力高，有利于企业及时调整债务结构。外部经济环境萧条，企业外部欠款无法收回，企业资金流动性降低，经营收入降低。企业因内部的资金流量降低，从而无法偿还银行贷款，企业的银行信用降低。信用降低导致企业无法进行资金筹措，这样对于企业的投资活动产生了负面作用。外部资金注入企业的稳定性。投资者的投入资本稳定，企业的偿还能力也会有一定的保障。股东权益数量的大小也在一定程度上衡量着企业偿还债务的能力。企业所有者投入资产量增多，企业的可利用资产增多。通过投入资产利用，产出自有资产。企业所有者对于企业股权的持有量与持有稳定性对于企业的发展也有推动作用。企业应密切关注大股东对于股权的掌握。4.2营运与偿债能力内部因素分析4.2.1营运能力内部因素分析资产的管理政策与方法，企业对于资产的管理以及运用效率会对企业的营运能力产生影响，应加强对于企业拥有资产的利用，加大对于企业资产的开发以及资产方式的转变，应合理安排各项资产的合理比例，尤其是流动资产与固定资产的比例关系，防止流动资产与固定资产产生闲置。提高各项资产的利用程度。企业信用政策的宽松性。宽松的信用政策会让企业应收账款回收的可能性降低，购买方因所具有的买方优势，提出赊销的购买方式。又因信用政策的宽松，延期支付应收账款的可能性提高，企业的坏账准备风险增大。购买方的消极支付态度，偿还应收账款的可能性降低，流动资金就会降低。同时企业领导者提高对于应账账款的重视，从管理者到销售者层层渗透，企业因应收账款承担的坏账风险降低。资产利用率的高低。企业在提升资产利用率的同时，改善资产结构。企业的资产类型进行多元化调整。企业拥有大量的自有资产会使企业的综合实力进行提升。企业可以通过提升资产利用率来完善自身的资产结构，丰富资产种类，增强资产的稳定性。4.2.2偿债能力内部因素分析对于投资者投入资产的利用率。腾讯公司的偿债能力分析显示资产负债率逐年下降，权益乘数的变化也反映出腾讯公司对于投资者投入资产的利用率不高。投入资产利用率不高，大量资产的闲置，会使企业的资产管理产生相应的成本。闲置资金的利用率。当企业在经营状态良好时，可以通过借用外部自资金进行多元化投资。闲置资金可以缓解企业的信贷压力，也使企业的流动资金持有量增加。资产负债率是下降状态，短期偿债能力增强。这也从侧面反映了，腾讯公司对闲置的外部资金利用率低。投资方式的单一化。相关多元化投资不仅可以增加企业的投资收益，降低企业的经营风险。多元化的投资可以通过相关多元化与不相关多元化两个方面进行，相关多元化是指腾讯公司可以投资与自己在市场开发、产品构建、营销渠道相类似的对象，不相关多元化投资则是指与投资对象无明显关联性。数量变化如下图所示。图4-2-1负债结构的不合理。流动比率与速动比率均呈现下降的变化趋势，企业的流动负债大于流动资产，负债结构呈现不合理的状态，财务风险提升，公司应该调整负债结构。企业过于依赖负债，企业的债务资本增多。5腾讯营运与偿债能力提升路径针对腾讯公司营运能力及偿债能力分析，发现企业存在的问题。结合腾迅公司营运能力与偿债能力问题产生的外部因素与内部因素，提出改善腾讯公司营运能力与偿债能力的合理化建议。下面就是对于腾讯公司营运能力与偿债能力的提升路径及建议。5.1建立授信管理系统信用是企业购销活动中的重要指标，是衡量诚信度的尺度。老顾客是销售活动中的稳定组成部分，维持经营活动的主要推手。所以老顾客的信用状态，企业也都一一了解。然而新顾客的信誉状况是未知的。授信系统的建立对企业的购销活动具有积极的影响。该系统主要分为三个层级。第一层级就是审核买方的经营状况，与企业的信誉。由财务人员核查对方的资产负债表、利润表、现金流量表，依据三表综合判断盈利状况。并且衡量其在所属行业的地位，及发展前景。有效预测该企业的未来是否会持续性经营，据此来合理估算该企业的信誉登记分数。级别分数也有着不同的区间，和独特的评价体系。如果购货企业为老顾客，企业则依据其过去的信誉状况。新顾客则企业应判断，该企业过去五年的盈利状况，若三年呈现亏损则不予赊销，两年经营亏损则先收取价款的百分之二十为押金，支付企业的赊销账款是予以抵扣。采取这样的措施，会使企业降低坏账风险。第二层级为定期考核。定期考核对方的信用状况。考核基数主要以应收帐款为主。其周转速度与归还的及时与否，都会对企业经营产生影响。针对应收账款，建立评分管理。评分管理主要是根据对方归还时间的长短为依据。与价格折扣的原理基本一致，时间区间主要分为三个。依次为十天、二十天、三十天。合同约定的支付时间为起点，计算延期支付时间。每个公司的起始分数为100分，提前还款则加10分，延期还款十天扣十分、二十天扣二十分、三十天扣三十分以此类推。财务人员制作数据表，直观反映往来企业的动态信用变化。销售人员也应该，及时掌握该变动状况，从源头降低坏账风险。以这样的规则来衡量企业的信用。通过数据直观计量相应企业的信用等级及数值，企业可以对信用较差的企业，采取提前收取款项，或进行相应的折扣，来提高信用较低的企业偿还应收账款的可能性。第三层为建立赊销授款评定小组。应收账款的增多，购买方偿还能力降低，坏账风险增大。评定小组，以财务主管、销售人员和销售主管和两名财务专员组成。通过投票制来决定是否通过往来企业的应收账款办理。投票规则是多数票规则，小组成员每人一分。若累计投票分数超过三分，则通过该应收账款。反之，不予通过。这样的评估机制也可以使企业的不同部门协同工作。结合不同部门对往来企业的了解，综合评估对方企业的信用状况。从不同侧面来评判往来企业的信誉，对应收账款来说也是一项可评判政策。第四层级，加大对应收账款的催款力度。延期时间越长，收回的可能性就会逐渐降低。企业应该定期对于应收账款持有对象的性质进行分析，确定对方是恶意拖欠，还是经济状况下调导致的暂时无力偿还。深度分析持有对象的资金状况，对于恶意拖欠者采取强制收款政策。因经济状况下调导致的暂时无力偿还者，核定其经营发展的持续性，合理延长还款期限。采用价格折扣方式来降低偿还账款的额度，提高收回应收账款的可能性。5.2降低产品成本产品成本对企业的盈利状况具有重要影响，成本降低，价格上升，利润增大。所以成本管理对企业管理尤为重要。针对此情况提出了以下建议：（1)加强存货管理的意识，企业管理者应该树立带头作用，将存货管理纳入员工的业绩考核中。企业上级管理者到基层员工都应该将存货管理牢记于心，在企业整合内部资源的同时进行存货的管理；构建科学有效的存货管理机制。对于存货的管理应实行分级管理，制定严格的存货管理制度。加强对于存货管理的考核，出库入库都应填写单据。定期定时对存货进行核对，做到账实相符。（3）统筹规划企业的经营活动，完善企业的市场布局。市场布局的划分有利于企业更加区域化分项化发展，企业结合自身经营活动完善市场划分，专一化的市场划分。经营活动的统筹规划有利于企业约束经营活动，提高盈利能力，使得企业发展更加多元化与产品富足化。（4）适当调整产品结构，腾讯公司应提高技术开发技能，开发游戏机产品并进行推广。腾讯公司的游戏业务在营业收入占比较大，电子游戏机的研发不仅可以提高资产的利用性，也可以拓宽企业的业务渠道。电子游戏机在使用时不会因外界环境的干扰，从而不会影响消费者的使用体验感。所以应就游戏机技术进行开发，并且去积极拓宽国外市场。因为国外市场对游戏机使用与推广有着较为宽松的约束机制，而国内有着较为严格的机制，游戏机的推广与使用都受到了政策与制度的约束。虽然国内市场前景大，但市场可行性低。这样的产品开发增加了企业的产品种类。腾讯公司的资产利用性得到了提升，营业收入也会增长。（5）构建物流体系。腾讯公司缺少独立的物流体系，现在的互联网跨境电商主要是依靠与其他物流公司的合作来进行物流运输。腾讯公司的互联网跨境电商平台为腾讯企点跨境电商平台。在电商平台日益多样化的今天，互联网物流对人们的购物体验有着重要的影响。物流运输体系依靠外部物流公司，不仅会使企业的投入成本过高，而且不利于各个部门的管理与产品售后问题的解决。所以腾讯公司建立自己的物流体系，企业产品销售与物流运输趋于一体化，产品售后问题也得到完善解决。这样的物流体系构建也会使企业的资产结构模式更加丰富化与专业化。（5）加强风险管理。买方具有市场优势，企业应加强风险管理。腾讯公司应时刻关注外部经济环境与政策的变化，把握政策的发展方向与经济指引。根据政策与宏观经济环境的变化，合理利用自有资金。这样对自由资金与资产的合理化利用，会使企业具有预知风险的防备性，提高自身应对风险的能力。在疫情到来的时刻带来了经济大萧条，企业的发展与营收都受到不同程度的影响。不同行业都受到了经济变化带来的负面影响。企业在面对经济萧条带来的影响时，提升企业的资金管理与经营管理能力具有重要作用。企业加强自身的营运管理能力的同时，更应该提高自己的财务预测与财务管理能力，提高相关财务人员的能力，完善组织内部的财务机制，使得企业的财务风险预测能力对企业经营风险带来方向性指引。财务分析与经营管理相结合对于企业的资产运用有着相对高效的影响。5.3提升技术创新能力拓宽老年人市场。腾讯一直把主要的赢利点放在游戏领域比如王者荣耀、英雄联盟等相关游戏的增值服务上。游戏使用者的年龄分布又较为密集，主要集中在年轻人。游戏市场的开拓又需要去细分游戏使用者的爱好与游戏体验感，相应的一部分消费者年龄为儿童及中老年。腾讯应就这一部分用户群体进行深度研究，分析用户群体喜好，推出适合该群体的产品。虽然腾讯推出了腾讯麻将欢乐豆与腾讯围棋等游戏，但其在市场上的推广性较低，用户群体的普及率较低。所以腾讯应该在老年人游戏普及与推广方面进行投资。另一方面，腾讯公司应该推出适用于老年人使用的微信版本。在老年人使用微信时进行相应语音提示，这样子的改善让老年人在使用时更加便捷，对于微信的使用频率也会增强。开发微信可使用功能，腾讯虽然是以轻资产为主要资产模式的互联网企业，但对其总资产的利用率不高。主要是由于腾讯公司本身的技术创新能力不足。企业技术创新周期长，则企业注入的产品开发成本就会变高。QQ与微信的推广使腾讯积聚了大量的用户流量，用户流量变现也是腾讯进行商业化运行的基础。然而腾讯近几年的产品开发一直是以同样的产品进行衍生，比如QQ空间及微信朋友圈及腾讯微博等。这样的重复衍生不仅不会提高此指标，而且用户也会在QQ与微信之间分散。微信的广泛使用则会使人们对QQ的使用频率降低，所以腾讯应就其产品类型提出创新性研究，而不是一直以同类产品为基础进行衍生。微信推出的视频号及视频状态提升了人们的使用感，扩大了消费者的社交空间。同时字节跳动开发的抖音及头条等短视频产品，都是以社交为主。两家公司推出的产品类型相类似。针对这样的外部竞争环境，腾讯应该推陈出新，实现产品功能的多样化。依据用户的个性在微信推出视频分享功能，将朋友圈注入视频传播与视频推广。用户可以通过朋友圈功能进行视频创作，这样朋友圈不仅仅以文字分享、图片分享、而且以视频创作来分享日常。微信朋友圈的局限性在于，图片的发布数量最多只能是九章或者加载长图。所以在微信朋友圈添加视频制作这一功能，使用户在使用微信朋友圈时有更好的使用体验感；其次腾讯对该功能的相关产品拓展增值收费内容，比如相应的道具收费。这样也在资源高效利用化的同时来进行增值收入。进入AI领域。日新月异的科技发展，给你们的生活带来便利，同时也让人们的生活体验更加丰富。近几年来，无人机，机器人等领域的发展如火如荼，大量的科技产品投入消费者市场。消费群体也为高收入群体，市场空间大。创收情况良好。AI已经深入到很多行业，比如银行、宾馆、医院等。越来越多的基础性工作被人工智能代替，降低了企业的人工成本。春晚中也使用了机器人，并用它来进行道具运送、食品运送等活动。据此可推，人工智能是科技领域的热点，发展空间大。这也符合我国的科教兴国政策，加大对此领域的研发，不仅可以丰富腾讯的产品结构，也可以扩大其业务范围。研发能力的提高，也象征着企业的核心竞争力增强。目前我国的互联网公司，产品研发趋于相似化。外部竞争者也会在产品推出后，进行模仿。大量的类似产品，扩大了消费者的选择空间。企业产品的盈利水平，随之降低。创新型产品的研发，对吸引消费者，完善产品结构有重要意义。腾讯可以采用SWOT分析方法，详细全面的了解公司状况。高效利用自身资源，把握外部机会，详细评估自身优势，清晰了解自身劣势。勇于创新，敢于创新，对互联网公司发展具有重要意义。保守型的技术研发，虽然使公司竞争趋于稳定，但外部环境的日益激烈化。同理，技术研发与技术服务为主营业务的企业，注重技术创新是企业占据市场的一项举措。5.4合理控制负债规模（1）腾讯公司应就其偿债建立相应的基金，并且建立健全腾讯公司清偿债务的自我约束机制。企业在相对偿债能力不足的情况下，从偿债基金调取资金，来缓解自身的债务。在一定程度上，偿债基金的发行对企业偿还债务形成了一种保障，提高了企业在申请银行信贷时的信用评估值。健全腾讯公司对偿还债务的自我约束机制，要求企业对其偿还的债务采取时间约束与数量约束，对时间相近的债务制作时间偿还表，偿还债务的资金也应提前归集。同时开立一个企业清偿债务资金账户，建立债务清偿债务的流入与流出监督机制。由财务人员定期对企业债务的的清偿进行相应的监督，并定期编制企业清偿债务资金核算表，直观的反映企业清偿债务的情况，加强企业对于清偿债务的管理。自我约束机制是企业内部控制有效途径，约束债务流入。对每一项流入企业的债务都应该实时关注，重视债务流入为企业带来的债务成本。合理利用每一项债务，做到高效利用。通过对比不同时期债务的利用情况，发现企业债务需求量多的业务。（2）腾讯可以运用财务杠杆，财务杠杆是由于企业债务资本中固定费用的存在导致企业的净利润/每股收益的变动率大于息税前利润变动率的一种现象。财务杠杆系数是用来衡量财务杠杆的指标，其主要是通过息税前利润比息税前利润减去债务利息。企业固定的资本成本费用会对企业的财务杠杆产生一定的影响。资本成本中的固定成本较高与之对应的财务杠杆就越大，即企业的财务风险就越大。所以企业债务成本的占比较高，则企业的固定成本支付的数额越大、息税前利润的水平就进行降低，企业的财务杠杆效应就越大。企业运用财务杠杆这一原理可以提高企业的对于资本结构的组成规划。月报、季报、年报，直观反映了企业各经营周期的财务状况及财务成果。利用利润表呈现的数据定期计算财务杠杆系数，仔细核对债务成本。同时，财务人员应当编制债务成本变化表，直观反映其变化趋势。将债务成本变化表定期报送企业管理者，让领导者更加清晰了解债务情况。财务主管应根据企业的综合经营状况，估算合理的债务持有量。通过合理的估算，在债务成本过高时给予财务警示。在提示债务成本到达危险区间的同时，科学的规划债务偿还措施。加强领导者对于企业债务成本的重视程度，提升企业的债务偿还能力。会计有预测经济前景、参与经济决策、评价经营业绩等拓展职能。以财务杠杆核算债务成本，也是对企业的经营决策、评价经营业绩、预测前景有着重要作用。（3）建立营运资金科学管理体系，加强对于营运资金的利用。该体系是指对企业的营运资金进行定期的计算，通过横向与纵向对比，观察企业营运资金的利用数量与利用效率，高效利用营运资金。