【华西证券】成渝双城经济圈之二：基建篇1推动区域互联互通基础设施建设先行

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1推动区域互联互通，基础设施建设先行投资要点:一、推动区域“互联互通”，成渝地区基建投资再加力。近些年来，投资要点:一、推动区域“互联互通”，成渝地区基建投资再加力。近些年来，四川和重庆把基础设施建设作为补短板、强弱项的重点，四川省每年滚动推进700个省重点项目，基础设施项目数量比重超过35%，重庆市“十三五”期间的基础设施投资年均增长12.8%，高于整体投资增速5.2个百分点。但成渝地区基础设施瓶颈依然明显，《成渝地区双城经济圈建设规划纲要》明确要求加快完善传统和新型基础设施，提升互联互通水平。根据《共建成渝地区双城经济圈2022年重大项目名单》，基础设施网络项目将共计投入12461亿元，其中能源（7413亿元）、轨交（3284亿元）、公路（1708亿元）是建设重点。资金分析师分析师：李立峰分析师：张海燕研究助理：冯逸华相关研究——估值周报（0505-0506）二、交通基建先行，疏通双城经济圈经济内外循环。根据《成渝地区双城经济圈综合交通运输发展规划》，成渝地区将聚焦“外畅”打通多向出川出渝大通道，聚焦“内联”形成双城经济圈高效便捷交通网：1）对外，四川将构建“四向八廊”战略性综合交通走廊，到2025年进出川大通道新增13条达到53条；重庆将构建“4向3轴6廊”对外运输大通道，出渝大通道“十四五”期间规划投资1580亿元；2）对内，四川和重庆分别布局“1轴2环3带4联”和“1带1圈2射4联”市域交通骨架，强化成渝地区双城经济圈毗邻地区一体化发展，实现1小时通达。从投资来看，“十四五”期间，四川综合交通建设规划投资1.2万亿元以上，重庆规划投资5005亿元，其中公路和铁路是投资规模最大。三、立足资源禀赋，保障能源安全。1）水风光多能互补发展：成渝地区丰富的水能、太阳能和风能资源为其开发清洁能源提供了有利条件。“十四五”期间，四川将新增投产水电装机规模2400万千瓦左右，新增风电600万千瓦左右、太阳能发电1000万千瓦以上，到2025年核准建设水电规模1200万千瓦以上，风电、光伏发电装机容量分别达到1000万千瓦、1200万千瓦；2）川渝携手打造千亿天然气产能基地：成渝地区将投资7100亿元推动四川盆地建成中国“气大庆”，其中“十四五”投资2700亿元，力争到2025年川渝天然气（页岩气）产量达630亿立方米，到2035年建成中国第一个1000亿级天然气生产基地。同时还将投资650亿元打造西南地区百亿级储气调峰基地。四、强化数字基础设施供给，助力成渝数字经济。“东数西算”工程正式启动，成渝地区规划设立天府数据中心集群和重庆数据中心集群，成为西部重要的算力节点。借此契机，成渝地区数字新基建进入提速期，川渝将围绕5G和千兆光纤宽带、大型数据中心和超算中心体系、工业互联网、车联网等方面加快建设，助力数字经济发展。风险提示：国内外疫情反复；政策不及预期；企业盈利不及预期；海外黑天鹅事件（政治风险、主权评级下调）等。请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明21.推动区域“互联互通”，成渝地区基建投资再加力 42.交通基建先行，疏通双城经济圈经济内外循环 82.1.对外四向拓展运输大通道，对内强化双圈互动 82.2.交通基础设施投资发力，公路、铁路双轮驱动 3.立足资源禀赋，保障能源安全 3.1.水风光多能互补发展 3.2.携手打造千亿天然气产能基地 4.强化数字基础设施供给，助力成渝数字经济 5.风险提示 21图12012-2021年四川固定资产投资增长 4图2重庆市固定资产和基建投资增速 4图3“十三五”时期重庆市“三驾马车”对经济增长贡献率（%） 图42018-2022年四川重大项目数量占比 图5重庆市“十四五”规划纲要重大项目数量（个） 图6重庆“十四五”规划纲要基础设施类重大项目数量（个） 图7现代基础设施网络成为建设成渝地区双城经济圈的重点 图8四川省一般公共预算、政府性基金和转移支付收入（亿元） 图9重庆市一般公共预算、政府性基金和转移支付收入（亿元） 图102022年中央对地方一般公共预算转移支付预算（亿元） 图112015-2022Q1年新增专项债规模（亿元） 图122021年地方新增专项债规模排名（亿元） 图13成渝地区、长三角地区、粤港澳大湾区、京津冀地区主要省份交通运输状况对比 图14成渝地区对外四向综合运输大通道布局 10图15四川“四向八廊”交通网主骨架 10图16四川“1轴2环3带4联”交通网主骨架 图18川渝交通投资规模（亿元） 12图19四川省“十四五”交通运输投资结构（亿元） 13图20重庆市“十四五”交通运输投资结构（亿元） 13图21四川省“十四五”综合交通运输发展主要指标 13图22重庆市综合交通运输“十四五”规划主要指标 14图232021年主要省市水电发电量和装机量 15图24四川省“十四五”电力装机规划（万千瓦） 15图252021年各省市光伏装机（万千瓦）及占比 15图262021年各省市风电装机（万千瓦）及占比 15图27四川省“十四五”清洁能源发展示意图 16图282025年四川省际联网工程规划示意图 16图29川渝能源一体化高质量发展重大项目-特高压工程 16图30四大气区是四川盆地勘探开发的主阵地 17图31川渝地区天然气产量及占比（亿立方米） 17图32中国国内主要盆地天然气资源量（亿立方米） 18图33四川盆地天然气探明率低 18图342020年成都、重庆数字经济竞争位列第7位、第12位 19图35“东数西算”算力枢纽职能划分 19图36四川省新型基础设施建设“十四五”发展目标 20图37重庆市数字经济“十四五”发展目标 20请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3表1成渝地区双城经济圈综合交通运输发展总体要求.......................................................................................9请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4投资唱主角，项目投资是川渝经济发展的最直接抓手。持续稳定的投资增长为川渝经济平稳运行奠定了良好基础，2012年年来保持中高速增长、总量稳步扩大趋势，投资对经济增长的贡献率保持接近50%的水平；以上，是拉动经济增长的最重要动力。四川和重庆均把基础设施建设作为补短板、强弱项的重点，主要包括交通、水利、能源、信息通讯等项目。近几年四川省每年滚动推进700建设规划纲要》一针见血地指出，成渝地区基础设施瓶颈依然明显，将加快完善传统和新型基础设施，从构建一体化综合交通运输体系、强化能源保障、加强水利基础设施建设三设施互联互通基本实现。在相关政策的指引下，川渝地区将加快部署基建领域的投资，陆成渝地区双城经济圈建设联合办公室正式印发《共建成渝地区双城经济圈2022年重大项目（1708亿元）是重要的投资方向，分别占基础设施网络项目投资额的55%、24%、 25%20%25%20%全国固定资产投资增速重庆固定资产投资增速重庆基础设施投资增速28.6%30.0%21.4%24.8%23.2%--- 重庆基础设施投资增速28.6%30.0%21.4%24.8%23.2%--- 14.3%15.8%40%30%20%11.5%9.60%-0.70%19.3%16.7%12.0%12.1%10.2%10.2%10.2%10.2%9.9%10.1%11.4%资料来源：四川统计局，华西证券研究所资料来源：重庆统计局，请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5图3“十三五”时期重庆市“三驾马车”对经济增长贡献率（%） 1. 1.61.41.01.85.02016年2017年2018年2019年2020年023.247.471.850.847.247.748.050.951.051.260%40%20%基础设施项目基础设施项目3%3%11%39%4%11%6%9%6%8%5%9%36%38%39%37%2018年2019年2020年2021年2022年图5重庆市“十四五”规划纲要重大项目数量图6重庆“十四五”规划纲要基础设施类重大项目35307120694134232u科技创新u基础设施u现代产业城市提升 乡村振兴 文化发展生态保护与修复社会民生及社会治理铁路机场 交通枢纽水安全新型基础设施21215932685资料来源：重庆市人民政府，华西证券研究所资料来源：重庆市人民政府，请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6资料来源：《共建成渝地区双城经济圈2022年重大项目名单》，华西证券研究所资金支持方面，川渝政府财力逐步增强，项目建设资金保障充足。受益于区域经济的快速发展和中央财政的支持，川渝综合财力规模不断增加。从一般公共预算收入规模来看，在近年新冠肺炎疫情和地方政府贯彻落实国家出台的一系列减税降费政策背景下，四川一般公共预算收入仍然稳步增长，2019-2021年四川省一般公共预算收入分别为44261亿元、4773亿元，重庆市一般公共预算长，重庆市保持在2200-2500亿元要战略的核心省区，成渝地区承接的中央转移支付不断增加，2022年中央对四川一预算转移支付预算为5313.90亿元，居推进下，未来川渝经济总量有望维持较高增速，中央也将保持对成渝地区较大的支持，区四川专项债融资额全国领先，重庆稳步增长，为重项债资金是开展项目建设的重要资金来源，近些年来川渝两地新增专项债规模呈现持续提1615亿元，在全国各省市中排名第4位、第14位。2022年在“稳增长”目标推动下，地请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7图8四川省一般公共预算、政府性基金和转移支付图9重庆市一般公共预算、政府性基金和转移支付6,0004,0002,0000一般公共预算收入政府性基金收入一般公共预算转移支付收入7,0006,0004,0003,0002,0000地方一般公共预算收入政府性基金收入一般公共预算转移支付收入2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年资料来源：四川省财政厅，华西证券研究所；注：2021年数据2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年资料来源：重庆市财政厅，华西证券研究所；注：2021年数据6,0004,0003,0002,00002021年执行数2022年预算数请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明835002500重庆市四川省2021年2022Q1350025003000200025002000广东省四川省浙江省安徽省湖北省广东省四川省浙江省安徽省湖北省江苏省江西省湖南省云南省福建省重庆市天津市北京市甘肃省资料来源：财政部政府债务研究和评估中心，华西证券研究所资料来源：财政部政府债务研究和评估2.交通基建先行，疏通双城经济圈经济内外循环2.1.对外四向拓展运输大通道，对内强化双圈互动交通基础设施建设是成渝地区双城经济圈建设的先行领域。推动区域互联互地区双城经济圈建设的首要任务，其中又以交通为先行和重点领域。十八大之后，成渝地区综合交通网络加快完善，交通一体化发展取得明显成效，但对标高质量发展要求，成渝地区交通基础设施依然存在瓶颈，主要表现为对外运输通道不畅、互联互通性不足、枢纽辐射带动力不强、运输服务质量有待优化、绿色低碳化水平仍低、协调机制尚不健全等。对比长三角、粤港澳、京津冀三极，成渝地区铁路和公路面积密度还有提升空间，港口吞吐量较长三角地区差距较大；从货运结构看，成渝地区运输质量和效益也有待优化，如四划纲要》印发，成渝地区双城经济圈同京津冀、长三角、粤港澳大湾区被列为四大国际综家发改委、交通运输部印发《成渝地区双城经济圈综合交通运输发展规划》，为“双圈”交通一体化建设提供了指引。成渝地区将聚焦“外畅”打通多向出川出渝大通道，聚焦 建成设施互联互通、运行智能安全、服务优质高效的现代化综合交通运输体系。1四川省人民政府：/10462/12771/2022/4/27/60286ca46e2a4f5d8b745f9a8786d请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明9指导思想紧扣“两中心两地”发展定位，以打造“轨道上的双城经济圈”为重点，优化完善基础强化成渝地区对外交通、城际交通、都市圈交通合理布局和高效衔接，全面推进设施内外联通、管理高效协同、服务一体便捷，构建安全、便捷、高效、绿色、经济的现代化综合交通运发展目标一体衔接联通设施网络总体形成。对外运输大通道、城际交通主骨架、都市圈通勤网基本完线力争接入比例达到85%，长江干流主要港口基本实现铁路进港。公路通达能力进一步提内外通达服务能力大幅提升。世界级机场群航线网络通达全球，国际航空枢纽地位日益凸重庆、成都“双核”之间以及“双核”与成渝地区双城经济圈区域中心城市、主要节点城市共绘共建共享共治机制更加健全。港口、机场等领域协调发展取得更大进展，一体化的市场发展目标到2035年，以一体化发展为重点，全面建成设施互联互代化综合交通运输体系，全面实现对外开放通道通欧达海、立体互联，重庆、成都国际门户枢纽联通全球，运输组织水平、创新能力、体制机制一体化合作国内领先。请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明《规划》突出了成渝地区双城经济圈的战略定位和对外开放能力，《成渝地区双城经济圈综合交通运输发展规划》在主要任务中首先提出“构建高品质对外运输网络”，加快构建陆海互济、四向拓展的综合运输大通道，实现国内通达、国际开放，支撑打造内陆开放战略高地。格局上，完善东、西、南、北四向综合运输通道：向东强化与长三角、粤港澳大湾区连通，通江达海；向西融入亚欧通道，打通出疆入藏战略通道；向南畅通西部陆海新通道，辐射东南亚、南亚；向北衔接京津冀地区、中蒙俄国际经济走廊，对接东北亚具体来看，国家综合立体交通网规划“6轴7廊8通道”主骨架有“3轴2廊2通道”在成渝交汇。在此基础上，1）四川将构建“四向八廊”战略性综合交通走廊，包括川黔粤桂走廊、川滇走廊、长江北走廊、长江南走廊、川甘青新走廊、川藏走廊、川陕京走廊、括重庆至北部湾西部陆海走廊、重庆至滇中交通走廊、重庆至成都—拉萨交通走廊、重庆至兰西—天山北坡交通走廊、重庆至宁夏沿黄交通走廊。根据规划，出渝大通道“十四五”证券研究所券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明资料来源：《四川省“十四五”综合交通运输发展规资料来源：《重庆市综合立体交通网规划纲要（2021—2.2.交通基础设施投资发力，公路、铁路双轮驱动“十四五”川渝交通基础设施投资仍发力。过去几年，川渝地区在交通基元，对比“十二五”增长54.8%、28.5%。当前中央坚持扩大内需战略基点，持续加大对成渝地区及西部陆海新通道、沿江通道等重大交通项目的支持力度，为成渝地区交通基础设施集中建设、贯通成网、继续保持较快建设速度和较大投资规模创造了有利条件。“十从结构上看，公路、铁路建设是投资重点，四川将投资公路水路7000亿元（水运250亿五”期间，川渝两地将在铁路、公路、水道、航运等全方位宅开立体交通网络的提质增效请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明里，实施成达万、成自宜、渝昆、渝西等设计时速350公里的高速铁路项目（860公里 （州）政府所在地、136个县（市、区）。重庆将加快建设“三环十八射多联线”高速公路网，力争新开工建设1000公里、建成超过1200公里，全市高速公路通车里程达到 安港融入重庆港，内河港口重点作业区高等级公路接入率达到100%；重庆将建设以“一级航道500公里，三级及以上航道实际达标里程达到1200公里，新增港口货物吞吐3000万吨，港口货物年吞吐能力达到2.4亿吨。组建长江上游港口联盟，形成分工协作成渝四大机场联动”世界级机场群为目标，规划到2025年全市民航运输机场旅客年吞吐6,0004,0002,00006,0004,0002,000084001300043121245050053349十二五十三五十四五（计划）资料来源：四川、重庆综合交通运输“十四五”规2一干两支六线：一干是指长江；两支是指嘉陵江、乌江；六线是指涪江、渠江3三枢纽五重点八支点：指中心城区果园、万州新田、涪陵龙头3奉节夔门5个长江干线区域性重点港；江津兰家沱、巴南佛耳岩、长寿胡家坪、丰都水天坪、云阳复兴、合川渭沱、武隆白马、开请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 250,2%250,2%- 250,2%2200,18%6750,54%3000,24%u公路u铁路轨道交通2%230,5%2%230,5%150,3%1900,38%2500,50%a铁路公路a水运 客运服务体系现代物流体系智慧交通体系绿色交通体系平安交通体系请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3.1.水风光多能互补发展成渝地区具有推进水风光多能互补一体化发展的基础，特别是川西、攀西地区丰富的水能、太阳能和风能资源为其开发清洁能源提供了有利条件，也在地理空间上也形成了良四川水电装机全国领先，结构加快优化转型。依托于金沙江、雅砻江、大渡河“三江”水电基地的建设，四川在水电技术、经济开发量均居于全国领先地位，也是“西电东送”30%，均稳居全国首位。但同时四川水电存在调节能力不足、丰枯矛盾突出的问题，具有季及以上调节能力的水库电站装机不足水电总装机的40%。因此，优化水电结构成为建设请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明随着风、光实现平价，四川省正通过一系列试点与措施加快光伏、风电资源的开发，明确集中式与分布式并举，重点推进凉山州风电基地和“三州一市”光伏发电基地建设，规划建设金沙江上游、金沙江下游、雅砻江、大渡河中上游水风光一体化可再生能源综合开发基地，推进分布式光伏发电和盆周山区风电开发。“十四五”期间，四川将新增风电6006,0004,0002,000035%30%25%20%15%35%30%25%20%15%10%2%6000千瓦及以上电厂发电设备容量:水电（万千瓦）水电发电占比水电发电占比30%23%13%5%2%4%4%4%3%四川云南湖北贵州湖南青海广西甘肃新疆重庆2020年2025年目标6000400020000150004261000191120010295105008082总电力装机水电装机风电装机光伏装机资料来源：全国新能源消纳检测预警中心，华西证券研究所资料来源：全国新能源消纳检测预警中心请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明用电需求将快速增长，双城经济圈电力的可靠供应成为经济发展的重要保障，尤其是重庆川两地签订《共同推进成渝地区双城经济圈能源一体化高质量发展合作协议》，双方将在“十四五”期间共同建设川渝电网一体化工程，工程总投资430亿元，主要包括四川特高 以及与重庆特高压交流联网（天府南—重庆铜梁、成都东—重庆长寿、重庆铜梁—长寿），图282025年四川省际联网工程规划示意图图29川渝能源一体化高质量发展重大项目-特高压工程资料来源：《四川省“十四五”能源发展规划》，华西证券研究资料来源：全国能源信息平台，华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3.2.携手打造千亿天然气产能基地四川盆地资源丰富，探勘潜力大。四川盆地是国内最具潜力的天然气勘探开发盆地，已经形成了以深层常规气为主的川中气区、以页岩气为主的川南气区、以中高含硫气藏为川渝天然气产量呈现阶梯式上升趋势，2021年两地产量为616.30亿立方米，约占全国天然气产量的30%。根据自然资源部的“十三五”全国油气资源评价结果，四川盆地天然气盆地。2020年末四川盆地探明地质储量仅为6.02x1012m3（探明率为15%若对标探勘成熟期门槛值（探明率45%）计算，还约有11.95x10川渝携手打造千亿天然气产能基地，共建百亿立方米储气库群。根据《共同推进成渝地区双城经济圈能源一体化高质量发展合作协议》，未来成渝地区将推动四川盆地建成中国“气大庆”，重点开发川中磨溪龙王庙组气藏、川中高石梯—磨溪震旦系气藏、川东北高含硫气田、川西气田等常规天然气，以及涪陵、长宁—威远、滇黔北—昭通、威远—荣县、渝西、荣昌—永川等区域页岩气。川渝“气大庆”千亿立方米产能建设项目建设周期为2020年—2035年，总投资710天然气生产基地。同时，川渝还将重点建设相国寺、铜锣峡、黄草峡、万顺场、黄家场、寨沟湾、沈公山、沙坪场、长垣坝、中坝等地下储气库，打造西南地区百亿级储气调峰基产量:天然气:四川产量:天然气:重庆700600400300200700600400300200035%30%25%20%15%10%资料来源：张道伟：《四川盆地未来十年天然气工业发展展请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5039.94致密气39.9413.273.883.212.9613.273.883.212.961.721.6316.273.9810.7514.3370%60%50%40%30%20%10%60%60%44%43%37%28%27%15%资料来源：张道伟：《四川盆地未来十年天然气工业发展展资料来源：张道伟：《四川盆地未来十年天然气工业发展展4.强化数字基础设施供给，助力成渝数字经济成渝地区数字经济成效显著，助力区域经济高质量发展。自数字经济被纳入四川省“5+1”现代工业体系重点打造以来，四川数字经济不断壮大，2021年四川省数字经济核电子信息产业制造基地和首批中国软件名城的成都领跑地位明显，数字经济核心产业实现增加值2580.6亿元，在全省比重达64.3%。重庆市数字经济发展以产业数字化为主攻方值突破7300亿元、同比增长15%。从全国范围看，成渝两地的数字经济列，根据中国信息通信研究院数据，2020年成都、重12位。等四部门联合印发通知，同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、重庆、贵安、韶关、芜湖、张家口以及长三角生态绿色一体化发展示范区10个区域布局国家数据，旨在平衡算力需求“东热西冷”的格局。“东数力需求承接职责：京津冀、长三角、成渝、粤港澳枢纽负责承接金融、交通、工业互联网等领域的高频低时延算力需求，贵州、内蒙古、甘肃、围的后台加工、离线分析、存储备份等非实时算力需求。作为西部重要的算力节点，成渝地区具有数字产业和资源双重优势。成渝地区人口较为集中，较完善的数字经济产业自身已产生高算力需求，能够有效支持域内信息基础设施扩容；同时成渝地区具有丰富的可再生能源，特别是四川作为清洁能源大省，能够为数据存储、传输等处理部署数字新基建，加速数字化转型升级。借助建设成渝算力枢纽的契机，成渝地区将1）通信网络体系的全面升级，根据两地的“十四五”规划，川渝均将围绕5G和千实现5G应用普及率60%。②宽带网络方面，两地将全面推进千兆光纤网络覆盖，打造成渝地区“千兆城市群”，目前四川省成都、绵阳、泸州、眉山4个城市已入选全国首批2）大型数据中心、超算中心体系建设是成渝地区信息基础设施建设的另一重点。四川和重庆均规划到2025年数据中心机架达到50万架，新建大型、超算中心、华为AI高性能计算中心、中科曙光先进数据中心、中国智谷（重庆）超算中未来四川将加快建设成都鲲鹏生态基地、中科曙光先进微处理器国家工程实验室、华为成都智算中心，打造国际领先的人工智能计算与赋能平台。部批复支持四川省和重庆市建设成渝地区工业互联网一体化发展示范区，成渝地区成为继长三角之后第二个跨省级行政区域的国家级工业互联网示范区。按照示范区建设方案，到2022年底，成渝地区工业互联网标识解析服务网络基本形成，将新建20个二级节点，培500个涉及智能化制造、网络化协同、个性化定制、服务化延伸等新项目，两地工业互联复支持两江新区创建国家级车联网先导区，为全国第四个、西部第一个国家级车联网先导区。下一步，工信部将支持成都做好车联网先导区创建准备工作，同位于重庆两江新区的国家级车联网先导区形成联动，加快车联网部署应用5。资料来源：中国信息通信研究院，华西证券研究所资料来源：国家发改委，华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明资料来源：《四川省“十四五”新型基础设施建设规划》，华西证券研究所资料来源：《重庆市数字经济“十四五”发展规划（2021—2025年）》，华西证券研究所；注：1．[]内数值表示规划期内新增数；2．数据中心标准机架数为重庆市根据自身发展需求所建设的机架数，不包含承载东数西算等算力需求的机架数。请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5.风险提示国内外疫情反复；政策