《宏观观察》2024年第47期：以科技金融为主要抓手支持新质生产力发展

中银研究产品系列●《经济金融展望季报》中银研究产品系列●《经济金融展望季报》作电者：陈卫东李佩珈中国银行研究院中国银行研究院66594312签发人：陈卫东联系人：刘佩忠电话：010–66596623******对外公开全辖传阅作电者：陈卫东李佩珈中国银行研究院中国银行研究院66594312签发人：陈卫东联系人：刘佩忠电话：010–66596623******对外公开全辖传阅内参材料1以科技金融为主要抓手，支持新质生产力发展发展新质生产力有利于培育中国经济增长新动能，是应对内外部挑战、牢牢把握未来发展主动权的现实需要。新质生产力的培育和发展，必然要求中国金融向更高质量、更有效率、更加可持续的方向演进。科技金融是金融支持新质生产力的重要内容，涉及金融体系、金融政策、金融模式、金融产品等多绕新质生产力建设要求，在科技金融组织架构、授信流程、定制化金融产品、科技金融生态打造等做了诸多新探索，形成了一些具有共性但也有差异的做法，取得了初步成绩。未来，银行科技金融需要围绕新质生产力的本质及规律，在支持新质生产力培育方面展现新作为、做出新突破，重点从顶层设计、产品创新、风控机制、专营机构、投贷联动业务发展、生态圈打造等多个方面加快发展，更好满足科技企业全球经济发展史表明，生产力的高低是决定社会变迁、政治变革、人民生活水平和国家竞争力高低的根本原因。习近平总书记指出：“新质生产力的特点是创新，关键在质优，本质是先进生产力”，这是引领中国经济增长的理论基石，代表着战略方习近平总书记新质生产力这一重大战略提出后，从政府、企业和金融机构，各界都在积极行动、加快落实。2024年以来，中央动中长期资金入市的指导意见》；国务院印发“新国九条”和《促进创业投资高质量再贷款政策；证监会出台《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》等政策；国家金融监督管理总局发布《关于加强科技型企业全生命周期金融服务的通知》《关于深化制造业金融服务助力推进新型工业化的通知》《关于银2中央金融工作会议对金融支持科技发展做出了明确指示，将科技金融列在“五大篇章”国家金融监督管理总局等三部门联合印发《关于深化制造业金融服务助力推进新型工证监会《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力国务院印发《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》，就培育多元化创业投资主人民银行等七部门联合印发《关于扎实做好科技金融大文章的工作方案》，就构建科技国家金融监督管理总局发布《关于做好金融资产投资公司股权投资扩大试点国家金融监督管理总局工作的通知》《关于扩大金融资产投资公司股权投资试点范围的通知》，对中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，大力引导商业银行参与企业股权投资业务的方式大致分为三大类。一是通过境外具有投资功能的子公司间接投资于内地权益市场，通过设立各类产业基金的方式是其进行运作。二是通过募集理财资金方式间接投资工商企业股权。三是加大与外部各类机构合作，为企业提供综合金融服务。例如，通过发放认股权贷款、开展并购贷款等方式支持企业3真正意义上的股权投资。2021年，商业银行参与范围内，在上海开展不以债转股为目的的科技企业股权投资业务。投中研究院数据显局《关于做好金融资产投资公司股权投资扩大试点工作的通知》是对银行参与股权投资业务的进一步放落地。根据此次新政策，五大行股权投资业务试点城市由上海扩大4元，年度新增股权投资规模接近600亿元（表2）。商业银行围绕打造科技金融专门队伍、专门产品、专门政策、专门机构、专门考评、专门流程“六专”机制，加大科技金融资源投入，形成了一些共同作法。组织机构方面。当前，越来越多银行重视成立专门科技金融组织，强化对科技金融的直接对“春苗行动”方案，目前形成总行、分行、支行、网点四级联动的专业服务体系。中国银行早在2022年就与科技部火炬中心合作，共同开展科技金步设立科技金融中心。农业银行则构建了“科技金融服务中心—科创金融事业部或专科技金融服务中心。招商银行通过在总行层面成立科技金融领导小组、设立科技支行总的来看，“总部+区域科创中心+科技支行”的专业组织架构在大型银行普遍建立。科技金融专属产品方面，各家银行根据科创企业“轻资产、高投入、成长快”的融资特征，开辟金融服务专属绿色通道。中国银行发挥多元化、国际化优势，探索“贷款+直接投资”“商行+多元化金融”“融资+融智”的业务模式，为科创企业提产品科技金融综合产品谱系。建设银行则聚焦企业创立、技术研发、成果转化等不同阶段融资需求，形成“科技云贷”“善科贷”“善新贷”“科技易贷”“科技创业贷款”“科技研发贷款”“科技转化贷款”等满足科技企业不同类型、不同发展阶段的5融资需求。例如，“科技云贷”主要针对小型企业，“善新贷”主要服务“专精特新”构建科技金融服务中心—科创金融事业部或专职团队—科技专营支行的三级科技金融服务体资源集聚区域重点打造科技金融专营支行或特色网点，构建“总-分-支”科技金融多层次组总行层面成立科技金融领导小组，强化总体设计和业务推进;分行层面，构建“1+N”科技金融特色机构体系在科技资源集聚的上海、广东深圳等地，授予重点分行“总行级科技金融创新中心”在总行层面成立科技金融领导小组，设立科技支行，并在2024年家总行层面成立科技金融委员会和科技金融部，统筹管理推动全行科技金融业务全面发展；分行层面制定实施方案，配套政策支持，支行层面设置科技企业专属评价体系方面，针对科型企业技术密集、知识产权丰富、专业性强等特点，各家银行纷纷探索构建科技企业专属评价体系，以破解科技企业缺抵押、缺担保的融资痛点。例如，兴业银行从知识产权数量和质量、科研团队实力、科技资质、管理等方面实施差异化信贷政策。建设银行注重构建“科技创新表”和打造基于“技术流”科创评价体系，从专利含金量、技术转化能力、研发投入的稳定性和强度等多个维度，评价企业的持续创新能力，并进行差异化增信支持。工商银行广东省分行通6科技企业股权投资支持方面，越来越多银行重视通过设立产业基金的方式加大企业支持。相比债务融资，股权投资具有投入规模大、不需要企业定期支付利息或本金等特点，与科技企业成长特点更相适应。近年来，越来越多银行重视通过设立产业基科技金融生态打造方面，各家银行非常重视强化与内外部机构的合作，以实现对科技企业的精准对接和风险的有效分担。例如，中国银行注重科技生态圈打造。2024政府、投资机构、产业龙头、行业协会、科研院所等组成的科创生态圈，目前已在北合服务机制，支持科技型企业早发现、早培育、早转化，目前已覆盖26家分行，为7）；3.53.02.52.00.50.03.12.732.452.012.732.452.012021202220232024Q120贷款余额（左，万亿元）获贷率（右）50%48%46%44%42%40%38%36%8一是银行与资本市场联动不足。目前科技金融产品创新主要局限做好金融五篇大文章，需要形成金融对科技发展的全周期、全流程、全场景资金支持，需要强化信贷和资本、保险等市场体系的相互联动。2别是非金融企业股票融资占比更是仅为3.67%。直接融资占比较低不利于科技型企业获取长期资本支持，同时也是企业杠杆率过高的重要原因。与此同时，我国资本市场建设起步晚，“新兴＋转轨”特征明显，资本市场容易出现波动。其他各类直接融资的重要资金来源，但总的来看，还存在着资金分散、投向重复、项目落地率不高以及二是间接融资金融供给与科技企业融资需求存在错位。科技企业具有资金投入多、成功不确定性高、研发失败风险大、投资周期长等特点，而传统商业银行信贷发放往往“重盈收、重担保、重抵押”，二者间存在三大矛盾。其一，风险收益不对等的矛盾。银行仅能按照合同收取固定收益，但项目投资失败往往带来本息损失。其二，银技企业“轻资产”之间的矛盾。科技企业资产多以知识产权为主，而银行重视厂房、设备等硬资产抵押。近年来，银行积极探索知识产权质押融资，以破解创新型企业“轻资产、缺担保”困境。但由于发明专利、商标著作权等缺乏有效、活跃的评估交易市场，金融机构无法对知识产权进行准确估值及交易，知识产权质押融资发展受限。92023年专利商标质押融资登记金额8540亿元，项目数为4.2万项，分别同比增长75.4%三是缺乏差异化的授信及风险管理体系。科技型企业具有典型的周期性，在不同成长阶段面临诸多特殊风险，亟需出台差异化的授信和风控政策。对于处于成熟阶段的企业而言，由于客户、产品、管理相对稳定，风险特征与其他行业差异不大。但是对于处于初创期、成长期的企业而言，技术风险、财务风险、政策风险、欺诈风险突出。目前，部分银行虽然已针对科创企业制定了专门的授信和风控模式，可以一定程度上覆盖部分高新技术产业客户，但针对性、全面性仍然不足，特别是在企业核心技术和模式评估、客户上下游供应链管理、“轻资产”行业知识产权认定、授信尽职免责机制、内外部综合经营公司联动等方面亟待规范四是科技金融支持政策需要与时俱进。近年来，银行积极探索设立科技子行、试点投贷联动等方式以支持创新型企业，但效果有限。一方面，科技银行主要以支行为主，在资源调动等方面均受到明显限制，另一方面，投贷联动发展缓慢，效果难以彰显。这既有银行自身的原因，也有监管的原因。例如，因分业监管要求、资本充足率限制、资产质量考核等要求，银行参与股权性资本投资始终面临风险大、资本占用高250%的风险权重，相较此前表内股权投资400%-125考虑到能获得国家重大补贴的项目数量不会很多，大部分股权投资业务仍将面临较高五是商业银行投贷联动业务发展较为缓慢。作为既有机制的突破，投贷联动为商业银行参与股权资提供了可能，是银行加大对科技创业支持的全新路径，但实施效果欠佳。其一银行各部门以及各机构之间缺乏推荐、补偿或共担机制。由于不同机构的考核激励、风险偏好、业务流程等存在较大差异，双方在目标和行动上难以做到完全一致，建立业务联动机制要付出较大的沟通成本和协调成本。其二传统风控理念与科创企业的成长特点不适应。传统商业银行是低风险偏好者，往往基于企业抵押和现金流等发放贷款，与科创企业经营特点不相适应。与此同时，科创企业尤其是部分新经济企业在营收规模、盈利能力等方面与传统企业相差较大，虽然其连续亏损，但在资本市场上广受欢迎，这对银行基于传统的财务指标的分析手段形成挑战。其三考核要信贷质量考核和风险问责是按每一笔信贷业务来进行，对客户经理来说，信贷客户培财资金投资企业股权并无限制，但在净值化转型、股市波动较大背景下，理财资金中这一历史最低点（表7）。这既与资本市场波动加大，理财产品投资风险偏好更趋于审慎有关，也与发行难度加大，风险控制、投资决策与资金募集难题上升。与此同时，投研能力不足、缺乏差异化的考核激励机制等因素也始终制约理财资金对权益市场的布局。例如，在资金募集方面，根据资管新规，理财投资产业基金只能以发行封闭式科技金融是商业银行战略转型的重要方向，也是其实现高质量发展的内在需要。商业银行要强化使命担当，从战略层面做好科技金融发展规划，明确科技金融的目标愿景、实施路径、保障措施等制度安排。同时，要认识到科技金融对银行价值理念、风险偏好、人才培训、业务能力等形成巨大新挑战，需要跳出垒大户、重规模的发展老路，从发展理念、风险偏好、组织机构、工作机制、产品创新、科技人才等方面全针对不同企业资金需求的不同，精准画像，开发定制化金融产品。例如，专精特新成长贷、小巨人贷、技改创新贷、单项冠军贷等，开发“专精特新”专属金融产品。大力拓展科技债券和资产证券化业务，并其募集资金专项用于符合国家战略、支持关键核心领域科技创新的项目；加快构建与“专精特新”企业内在特征相一致的授信审批新模式。除了传统的财务指标外，还应考虑科技含量、知识产权等因素。根据科创企业“软资产”丰富的特点，推广知识产权质押、动产质押、应收账款渠道。这不仅有利于能够拓宽投贷渠道、增加信贷投放和多样化盈利模式，还能够提升服务能力和市场竞争力，并推动产业升级与经济发展。未来，要把握好机遇，加快股权投资业务发展。一是建立“投资+贷款”联动的顶层设计，构建协同发力的工作机制。既有强化与母行（总行、分行）与股权投资子公司之间的紧密协作，与要强化外部机构的跨界合作。二是优化投资模式与策略，提供全周期、全方位支持。积极探索直接投资、合作投资、产业基金、并购贷款等灵活多样的投资模式，以适应不同企业和项目的需求。强化综合服务，为被投企业提供包括战略规划支持、资金管理优化等在内的全方位、全周期资支持。三是强化理财资金对股权投资的对接。参考对标公募基金、券商资管等机构的考核机制，吸引优秀人才；丰富权益投资策略，提升获取超额回报的能力；平衡投资者与“+权益”产品之间的风险和收益期望，做好投资者（四）基于技术成熟度和企业生命周期，提供多样化科技金融产品相比初创期企业，成熟期企业风险明显下降，此时扩大规模、提高占有率、强化竞争优势成为企业发展的核心问题。因此，金融支持任务主要是帮助企业做