废气处理设备项目投资评估与管理方案

废气处理设备项目

投资评估与管理方案

目录

一、资金时间价值的含义及其意义....................................3

二、资金时间价值的复利计算.........................................6

三、项目评估.......................................................8

四、项目...........................................................21

五、可行性研究的阶段划分及其主要内容.............................28

六、可行性研究的作用..............................................31

七、项目财务评估的意义............................................33

八、基本财务报表预测..............................................34

九、项目清偿能力分析..............................................45

十、财务效益评估的程序............................................51

十一、国民经济评价的程序..........................................53

十二、国民经济评价的作用..........................................54

十三、评估参数....................................................56

十四、影子价格....................................................64

十五、公司基本情况................................................74

十六、项目基本情况................................................76

十七、进度计划方案................................................78

项目实施进度计划一览表............................................79

十八、投资估算....................................................80

建设投资估算表.....................................................82

建设期利息估算表...................................................83

流动资金估算表.....................................................84

总投资及构成一览表.................................................85

项目投资计划与资金筹措一览表......................................86

一、资金时间价值的含义及其意义

货币时间价值是西方经济学的一个概念。它是指同一数量货币在

不同时点上的不同价值，或指一定量的货币的实际价值在不同时期

（如若干年内）的差额。它是由时间变化引起的货币量的变化。在项

目的投资活动中，即使不考虑通货膨胀的因素，同一货币的现值要大

于其将来值，即今天的1元的价值大于1年后1元的价值。

充分认识货币的时间价值的意义并发挥其积极作用，对提高投资

效益极为重要。其现实意义主要表现在以下几个方面：

（-）有助于加强对价值规律和节约时间规律的认识及运用

马克思的劳动价值论指明了劳动创造价值这一客观真理，然而无

论是物化劳动的转移或是新价值的创造，都有一个渐进的过程，都离

不开时间因素。特别是随着商品经济的发展，生产力水平及生产的社

会化程度不断提高，原始意义上的等价交换越来越多地表现为异时、

异地的商品交换方式，自然要涉及时间和时间价值。从节约时间规律

看，正如马克思所说：“一切节约归根到底都是时间节约。”时间就

是金钱，效率就是生命。投资决策者有必要从更深层和更广义的范围

进一步认识价值规律。由于时间的推移，货币的时间价值在不断变化。

因此，人们就要以一种动态的时间价值观念对待货币在不同地点（时

期）的经济效益。实质上，重视货币的时间价值也就是珍惜货币资金

并重视货币资金对经济运动和生产活动的作用。在创造价值的过程和

运动中，人的作用是第一位的，是最具有能动性和创造性的，但这并

不否定在特定条件下，货币资金（或物）也可能转化为矛盾的主要方

面。特别是在现阶段，建设资金严重短缺，劳动力供过于求，而且这

种状况在相当时期内存在，因此我们必须重视货币资金的作用和地位,

对货币资金进行科学管理，发挥其最大效益。

（二）可以加强建设资金的合理使用，使有限资金发挥更大的效

益

资金运动中的时间因素，是商品生产和商品交换的共生物，只要

承认价值规律和等价交换，就必须正视货币资金的时间价值。在这方

面，我们有过沉痛的教训。在过去较长的时期里，由于在理论上和实

践上忽视了价值规律和时间价值的调节作用，许多部门、单位不顾主

客观条件，抢项目，争投资，在建项目的建设工期一再拖延。如大型

项目的建设周期，“一五”期间平均为6年，“六五”期间平均为10

年。据统计，全国在建工程的工期每延长1年，就少收税利约45亿元,

多支出费用55亿元；工期延长4年，折合浪费资金达400亿元。投资

额度往往是一加再加，基建战线越拉越长。一方面，许多部门和单位

建设资金严重缺乏；另一方面，某些部门和单位的资金又形成了积压

和浪费。这些都大大减少了经济效益。与此同时，尽管贷款利率很低,

但实际中仍不断发生无理拖欠银行贷款和拒不还本付息的现象。随着

投资体制和财政体制的改革，基建投资和技改投资已由国家无偿拨款

改为有息贷款，并要求定期按复利还本付息。这充分体现了资金运动

中时间因素即时间价值的影响作用，是非常必要的。

当前，占用资金或产生收益的时间先后、长短不同引起资金和收

益的实际值发生变化，在工业和交通运输部门的大中型项目中已逐渐

被人们重视，而在农村或农业项目中，人们对时间尚缺乏应有的认识。

与工业项目相似，农业中那些建设周期较长的农田水利工程、林木繁

育及大中型农业机械、牲畜饲养、农业科学技术的研究和推广等，如

不考虑时间价值，我们也是不可能正确评价投资效果的。我国农村资

金奇缺，因此要新上项目时尤其需要集中力量和缩短战线，争取尽快

建成使用并尽早发挥效益。

（三）有助于新建项目和新技术成果尽早交付使用并产生效益

讲究时间价值，必然促使人们对建成的项目和研制成功的新技术

成果采取积极有效的措施，尽快地投产或转让，使之尽早产生效益。

（四）对涉外经济工作尤为重要

随着经济体制改革和对外开放政策的实施，对外贸易、引进技术

和利用外资业务日益增多，常常遇到各种不同的计息条件、还款条件

及支付结算方式。这些条件、方式的利弊抉择，往往与货币的时间价

值的计量有很大关系。过去，我们吃过亏、上过当，只有对西方国家

极其苛刻的货币的时间价值条件有一个清醒的认识，并能熟练地进行

计算，方可避免某些不应有的损失并完成有关的对外业务。

（五）对准确进行项目评估和投资决策有决定性的意义

过去，我们在投资决策时不考虑货币的时间价值，在投资效果分

析中将不同时点的收支一视同仁，常常低估资本的成本而高估预期的

收益，从而使分析和评价失真。我们在进行投资项目评估决策时，在

计划项目的资金筹措、安排资金的回收并核定项目的资金回收额和偿

债基金时，都要将时间价值的计量和讨论放在显著位置。一些最重要

的评估分析指标也大都直接或间接同时间价值相联系。可以说，除了

周期很短、投资额度很小的项目外，离开对时间的换算或计量，评估

就不可能得到正确的结论。

总之，重视货币的时间价值，我们可以加深对价值规律的理解和

认识，进而对缩短建设周期，加速资金周转，提高资金使用的经济效

益，以及准确进行项目评估和投资决策产生积极作用。

二、资金时间价值的复利计算

（一）资金时间价值的换算

由于资金存在时间价值，相同数额的货币资金在不同的时点的经

济价值是不相等的；相反，在不同时点的不同数额的货币资金可能是

经济等值的。对项目而言，投资往往发生在前，收支发生在后。为比

较项目收支情况，我们必须将不同时间发生的收支额，以资金时间价

值标准换算为统一时点的相当值，才能进行比较，这一过程称为资金

时间价值的换算。这是计算项目经济效益和进行经济评价时首先考虑

的问题。

资金时间价值的换算包括：

(1)现值计算，即将未来时点上的收支换算为某一较早时点上的

相当值的方法。

(2)终值计算，即即把任一较早时点发生的收支换算为未来某一

时点的相当值的方法。

(3)年值计算，即把任一时点上的价值换算为一系列相等的年相

当值，也可把年值换算为某一时点的现值或终值。

为简化上述计算，人们推导了复利计算的基本公式，计算了常用

复利系数的数值并编成表格以备查用。美国工程经济协会于1975年拟

定了复利系数的标准名称与符号，现已被许多国家采用。下面根据该

标准介绍几个常用的复利公式。

(二)普通复利计算公式

为了更加清楚，在复利公式推导计算时，我们将借助前而提到的

现金流量图。

1、终值

将本金在约定的期限内，按一定的利率计算每期的利息，将所取

得的利息加入本金再计算利息，逐期滚算到约定的期末，计算本金和

利息的总值，称为复利终值。它是立足于现在的年度，计算一定量的

货币的将来价值。

复利终值的计算公式表明，在本金初始值一定的条件下，利率越

高，期限越长，则复利终值也就越高。在应用复利终值公式时，应注

意复利所指的时间长短，应与利率所指的时间长短保持一致，否则就

要进行相应的调整。

2、现值

现值是未来一定数额的货币的现在价值，即终值的逆运算。复利

现值是把未来一定数额的货币折算为现值的过程。复利现值是在已知

将来值、利率和期数的情况下求现值。

复利现值的计算公式表明，在终值一定的条件下，利率越高，期

数越长，现值就越小；反之，现值就越大。

3、普通年金终值

三、项目评估

（一）项目评估的含义

项目评估是在可行性研究的基础上，根据有关政策、法律法规、

方法与参数，从项目（或企业）及国家的角度出发，由贷款银行或有

关机构对拟建投资项目的规划方案进行全面的技术经济论证和再评价,

以判断项目方案的优劣和可行性。项目评估的结论是投资决策的重要

依据。

项目评估作为一门技术经济学科，起源于西方发达国家，并在世

界范围内得到了广泛的应用，收到了显著的效果。

我国项目评估工作是在世界银行的帮助下开展起来的。1980年，

我国恢复在世界银行的合法席位以后，开始利用世界银行贷款获取资

金。同时，为了适应我国经济发展和对外开放的需要，熟悉和吸收国

际上经济管理方面的先进经验，我国政府与世界银行经济发展学院开

始合作，在我国培训经济管理人员。

1981年，我国投资银行率先开始开展项目评估工作。1984年，

《中国人民建设银行工业项目评估试行办法》规定，凡是利用建设银

行信贷资金的贷款项目，未经建设银行评估，或者未经建设银行指定

的咨询部门进行评估，建设银行有权拒绝贷款。由此，进行项目评估

成为该类项目申请贷款的必要条件。1985年，国务院决定，重大建设

项目的可行性研究报告和大型工程的设计，都要由国家计委委托中国

国际工程咨询公司进行评估，再由国家计委研究决定是否列入建设计

划。1986年以后，项目评估的理论与方法在我国进一步得到推广和运

用，成为我国科学投资决策的重要手段。在我国的项目评估理论和方

法的发展过程中，我国政府给予了高度重视，国家计委于1987年首次

正式公布了《建设项目经济评价方法与参数》，并于1990年进行了修

订。此后，我国项目评估的方法越来越成熟，并受到人们的重视，成

为实现投资决策科学化、民主化和规范化的重要手段。

（二）项目评估的原则

投资项目评估是一个由多人参与的系统工程，为搞好投资项目评

估工作，项目评估人员必须遵循以下原则。

1、系统性原则

任何一个投资项目，不论是大型和小型，还是外部环境和内部结

构，都具有系统性。这就要求我们在项目评估中必须树立系统观念，

遵循系统分析的原则，在错综复杂的环境因素中，把项目建设的目的、

功能、环境、费用、效益等联系起来进行综合分析和判断，从而保证

投资项目方案选择的科学性。

2、效益最大化原则

经济效益是人类从事经济活动的根本目的，投资项目评估也不例

外。我们知道，一个投资项目在建厂规模、工作流程、原材料供应等

方面客观上存在许多方案，为了达到以较小投入获得较大产出的目的,

我们必须坚持效益最大化原则，要采用科学的比选方法，找出最优方

案。

3、指标统一性原则

指标统一性原则是指在投资项目评估中使用的国家参数、效益指

标应该统一。如果采用的评估指标不统一，其结果必然不同。因此，

在项目评估中，我们必须以国家权威性机关制定的统一参数和指标为

标准，并针对不同性质的项目，参考不同行业的参数和指标。

4、价格合理性原则

投资项目评估必然涉及大量的价格问题。要使评估科学，我们必

须采用合理的价格，即采用既符合价值又反映供求关系的价格。目前,

我国的价格体系仍然不尽合理，针对这一状况，对涉外项目的主要投

入与产出，我们可采用国际市场价格；对产品主要是在国内市场销售

的项目，我们可参照国际市场价格进行调价，以保证评估工作符合实

际。

5、方法科学性原则

进行项目评估，我们可采用多种方法。这些方法既有传统的经验

判断方法，也有现代科学方法。为了保证评估的正确性，我们采用科

学的方法，也就是说，评估时采用的方法必须符合客观实际，并能够

揭示事物内在的规律。目前，投资项目评估中使用的方法，经实践证

明是科学的，但我们还要进一步完善。

6、立场公正性原则

公正性是指在项目评估中，要尊重客观实际，不带主观随意性，

不受外界干扰，不屈服于任何压力。投资项目评估本身是一项公正性

极强的技术经济论证过程，不但为各部门、各单位的经济利益负责，

更重要的是为国家、社会的经济利益负责，没有公正性，也就失去了

科学性和可靠性。

目前，不讲社会经济利益的一些争投资、争项目的现象依然存在,

行政干预仍在投资项目决策中发挥作用，在这种状况下，坚持公正性

原则就显得更为重要。

（三）项目评估的程序

投资项目的评估工作，要根据基本建设前期工作程序进行。我国

基本建设前期工作的一般程序是：①项目建议书；②可行性研究和设

计任务；③扩大初步设计；④施工图设计。为了使项目评估起到参与

投资决策的作用，项目评估工作要抓住时机，分别在项目建议书、可

行性研究和设计任务书阶段进行，要在任务书被批准之前完成。一般

来说，项目建议书相当于国外的机会研究，即对投资效益前景做粗略

的预测和分析。①自企业提送项目建议书起，银行就开始着手项目评

估工作，如选择备选贷款项目，建立备选贷款项目档案等。②在项目

建议书得到批准，并进行可行性研究之时，银行就应搞好调查研究工

作，广泛收集与项目有关的文件、数据资料和有关技术经济基础参数,

为及时、准确编写项目评估报告做准备。③拿到项目的可行性研究报

告后，银行应对可行性研究报告进行分析和评估。

项目评估一般分为以下几个程序。

(1)组织评估小组。项目评估是在项目可行性研究基础上，主要

依据项目的可行性研究报告进行的。因此，简单的项目，指定专人负

责即可。重点项目或比较复杂的项目，则应组织评估小组，要有各方

面专业人员参加，明确分工，并制订好评估工作计划。

(2)制订评估工作计划。项目评估工作计划一般应包括：①评估

目的，即根据项目的性质、特点，提出需要解决的问题和要达到的目

的；②评估方法，即为了达到评估目的，确定通过什么方法，采用什

么资料，进行哪些调查及所要达到的基本要求；③评估进度，即按照

调查、评估和审查分析的内容、范围，安排项目评估的时间进度。

(3)开展调查研究，收集资料数据。在项目评估工作中，开展调

查研究和收集资料数据是一项难度、业务量都比较大的基础工作。尽

管项目评估所需的大部分资料数据在企业报送的可行性研究报告中已

经具备，但是，银行必须站在公正的立场上，一方面要根据项目的可

行性研究报告中的资料和数据进行查证，以估计它们的真实性和准确

性；另一方面，又必须从自身的角度出发，通过深入的调查研究，广

泛收集、补充必要的文件、资料和有关的技术经济基础参数，力求各

项数据资料的质和量不影响评估分析的准确性。对于收集所得的资料

数据银行应进行加工整理和汇总归类，编制出各种调查表、测算表、

分析表及简要的文字说明，以供正式开展审查分析和评估时选用。

(4)进行技术、经济审查分析和评估。在开展调查研究和收集资

料数据的基础上，银行根据项目可行性研究报告，按照项目评估的内

容和要求，对项目进行技术、经济审查分析和评估。在审查分析时银

行要注意以下几点：①要根据所得资料的时间顺序、异常数字、突变

情况、同业对比等找出疑点和问题。②对发现的疑点和问题进行调查,

找出原因，加以证实。③针对原因，研究问题的实质，分清主次，分

清内因与外因，判断问题是否可以克服等。④综合判断。首先是尊重

已核实的各种资料和客观事实；其次要从长远观点预测各种因素的未

来变化和发展趋势，以及这些变动和趋势对项目会产生何种影响；最

后是考虑各种因素间的相互关系及其变化对项目的影响程度。

(5)编写评估报告。在完成各项审查分析和评估之后，银行便可

根据审查分析和评估的结果编写项目评估报告。评估报告要对拟建项

目进行多方案比较，确定最优方案，提出贷款项目的评估结论。

(四)项目评估的基本内容

因为项目评估的对象是可行性研究报告，所以评估的内容与可行

性研究的内容基本一致。为了使投资决策的依据较为充分，项目评估

主要从建设必要性、生产建设条件、财务效益、国民经济效益和社会

效益五个方面对项目进行全面的技术经济论证。

1、项目建设必要性评估

项目建设必要性评估是分析项目是否能够设立的前提条件，只有

当前提条件基本具备时，项目的设立才有真实的意义。建设必要性评

估涉及以下具体内容：

(1)企业(或项目)概况及其发展目标。对于纯粹的新设项目，

只需说明推出项目的背景；对于现有企业开发的项目，则需要同时说

明企业的概况和提出项目的缘由。这类背景资料包括项目发起者的身

份财务状况，企业的经营现状、组织机构及其运作模式，目前的技术

水平、资信程度，项目的服务目标及其对企业的影响，项目大致的坐

落位置、未来所在地的地理条件、基础设施条件、一般的人文社会条

件等。

(2)与项目有关的政府政策、法律法规和规章制度。无论提出什

么样的项目设想，我们都应注意与政府政策的协调统一。有关的政策

包括政府的产业政策、国民经济发展的中长期规划和区域经济发展规

划等，努力使项目的开发目标与政府的经济发展目标相吻合，这是项

目成立的首要前提。此外，了解与项目有关的法律法规和规章制度，

是明确项目存在的外界条件，任何违反现有法律体系和制度的项目，

即使勉强成立也无法长久地存在下去。

(3)项目的市场需求分析和生产规模分析。项目提供的产品(或

服务)是否为社会需要，这是项目建设的核心问题。项目的市场分析

应在市场调查的基础上，就项目产品(或服务)供需双方的现状进行

全面的描述，并在预测市场整体未来发展变化趋势的基础上，结合项

目自身的竞争能力，确定项目合理的生产规模。

2、项目生产建设条件评估

项目生产建设条件评估是分析项目的建设施工条件和生产经营条

件能否满足项目实施的需要，一般包括以下内容。

(1)项目可利用资源的供应条件。这里仅指各类投入物，包括能

源，原材料、公用设施和基础设施等，应说明资源的供应地、可能的

供应商、可选择的供应方式、可持续的供应数量及供应价格、国内外

可能的替代品等。

(2)项目的总体设计及生产技术的选择。在项目厂址选择的基础

上，企业要说明项目的总体布局与施工范围、土建工程内容和工程量;

结合国内外技术发展现状和国内经济发展水平，企业要选择适合项目

要求的生产工艺和制造设备。

(3)实施项目的组织机构。组织机构的评估是项目实施的制度保

障，不同性质的项目，其组织机构形式也不尽相同，企业应结合项目

特点选择适合项目高效运行的组织机构形式。同时企业应说明与所选

组织机构相适应的管理模式和管理制度。

3、项目财务效益评估

项目财务效益评估是从项目(或企业)的角度出发，以现行价格

为基础，根据收集、整理与估算的基础财务数据，分析比较项目在整

个寿命期内的成本和收益，以此判断项目在财务方面的可行性。项目

财务效益评估包括以下内容。

(1)基础财务数据资料的收集、分析整理和测算。根据相关项目

或企业自身的经营历史，评估要测算项目建设和经营所需的投入及可

能获得的产出，构建各类基本财务分析报表。

(2)基本经济指标的测算与评估。评估要根据预测的财务报表计

算相关经济指标，就项目的盈利能力、偿债能力做出说明。

(3)不确定性分析。为了弥补主、客观因素造成的预测数据与实

际情况的偏差，增强项目的抗风险能力，评估要找到合理的应变措施,

对项目面临的不确定因素进行分析。

4、项目国民经济效益评估

项目国民经济效益评估是从国民经济全局的角度出发，以影子价

格为基础，分析比较国民经济为项目建设和经营付出的全部代价和项

目为国民经济做出的全部贡献，以此判断项目建设对国民经济的合理

性。

5、项目社会效益评估

项目社会效益评估多从促进社会进步的角度出发，分析项目为实

现国家和地方的各项社会发展目标所做的贡献和产生的影响，以及项

目与社会的相互适应程度。

（五）项目评估的作用

项目评估在投资管理中的重要地位，是由其本身的科学性决定的。

在项目管理全过程中，投资的前期尤为重要，而投资决策是前期管理

的关键所在，决策中评估又是核心。这是多年来从投资项目管理中总

结出来的一条基本规律。

项目评估的作用可归纳为以下几个方面。

（1）评估是减少或避免投资决策失误的关键。评估是最后的决策

环节，工作人员之前做了大量的调查研究，通过调查掌握了大量的数

据和资料，并进行周密的科学分析。企业只有在此基础上进行决策，

才能减少或避免投资失误。

(2)评估是项目取得贷款的依据。按我国现行规定，未经评估的

项目，银行不能发放贷款。凡是需要贷款的项目，银行都要进行项目

评估。通过评估，银行可以把握贷款总额、支用时间，并确认风险和

贷款回收期。

(3)评估是投资管理向两头延伸的需要。开展项目评估是投资管

理的重要环节。随着经济体制改革的不断深入，投资银行对固定资产

投资进行管理，将由过去侧重于项目实施阶段的监督，逐步向两头延

伸。一头是向建设前期延伸，参与项目可行性研究和评估，参与投资

决策；另一头是向生产领域延伸，参与贷款企业生产经营和财务管理,

协助企业尽快掌握新增生产能力，提高盈利水平，增强企业的偿还能

力。这样，风险将大大降低。

(4)评估是抓好重点建设项目的保证。重点项目，是国民经济建

设的中枢。抓好重点规划项目决策前的评估工作，是重点建设项目成

功的关键，同时也是投资银行做好重点建设项目投资管理工作的必要

前提。贷款银行主动参与重点建设项目的建设前期工作，对每个项目

都要做好全面深入细致的评估分析，为重点建设项目的投资决策和经

营管理提供科学可靠的资料数据，从而保证重点建设项目能实现较高

的经济效益。

(5)评估是统一宏观效益和微观效益的手段。在投资领域里，投

资结构不合理是目前较为突出的问题。结构不合理是微观效益与宏观

效益发生矛盾的根源。评估工作既要评估企业财务效益，又要评估国

民经济效益，而且两者均要达到良好的程度，这才合乎项目的要求。

例如，企业效益好，国民经济效益不好，则项目就不能通过，这样就

把微观和宏观效益统一起来了。在实际工作中，微观和宏观的效益问

题是相当复杂的。我们只有采用科学的方法才能克服主观判断上的失

误，而评估恰好提供了较为科学的判断方法。

(6)评估是项目实施科学管理的基础。进行项目评估，要收集拟

建项目所在地的自然的、社会的、经济的大量资料，要从类似企业及

科研设计部门索取建设和生产方面的技术经济资料，还要从主管部门

和各级国家机关那里获得大量的技术经济方面的方针政策及规划发展

方面的数据资料等。评估人员要对这些原始资料和数据进行加工整理

并进行分析研究，形成系统的档案、资料。这不仅是项目评估的必备

工作，也是项目实施管理的依据和基础。在项目实施过程中，管理人

员把实际发生的情况和数据与评估所掌握的资料进行对比分析，及时

发现设计施工、项目进度、资本金使用、物资供应等方面的问题，采

取措施，纠正偏差，促进项目顺利完成。在项目投产后，管，理人员

还可以将评估时预测的情况和实际发生的情况进行对比分析，找出生

产方面存在的问题和差距，以总结经验，改进工作，提高项目管理水

平。

四、项目

（一）项目的含义及其特征

1、项目的含义

项目的一般概念是指在规定的时间和预算范围内，按照一定的质

量要求实现预定目标的一项一次性任务。例如，建造一家工厂、一栋

楼房、一座桥梁、一条道路，改建或扩建一个企业，设计制造一套新

设备，开展一项科学研究等，都属于项目的范畴。通俗来讲，项目就

好像是一颗经过精心选育的种子，我们把它栽植在适宜生长的土壤里,

在阳光雨露滋润下，种子开始发芽，长出充满活力的根、茎、叶，经

过浇水、施肥和修剪，最后开花结果。种子的生长史告诉我们，要达

到开花、结果的目的，种子的选择是十分重要的，一颗干癌的种子无

论如何也不会生根发芽。但仅有良种还不行，我们还必须选择适宜生

长的土地，必须有阳光和水肥、气候等保证；否则，仍然不会开花结

果。种子的生长史是内在因素与外在因素相互作用的过程，项目的发

展也不例外。

从经济角度看，项目是经济发展的基本组件，没选定很好的项目

并实施，经济发展计划不过是一种愿望，国家经济发展将停滞不前甚

至倒退。因此，世界银行把项目称作“经济发展的刀刃”。联合国称:

”规划和项目在发展中国家的经济和发展中的作用不断增加，它们在

发展计划的形成和实施方面是一个决定性要素。”项目构成国民经济

发展的基石，项目的成败，直接影响经济发展计划的实现和国民生活

水平的提高。

2、投资项目

投资项目是项目的主要存在载体与表现形式，在项目中占非常大

的比重。我们可以这样理解，所谓投资项目，是指同时具有投资属性

与项目属性的活动与任务，即投入一定量的货币资金以获取预期效益

的全部投资活动与任务。投资项目作为承担具体投资活动的主体，既

符合项目的一般要求，也体现了投资固有的特点。本书中的“项目”

若没有特别说明是指“投资项目”，主要是指偏重于以形成固定资产

为主要目标的建设项目，即以建设投资形式投资兴建的工程建设项目,

也就是必须按照规划、决策、设计施工、竣工验收及投产运营等一系

列程序，在规定的建设期、投资预算限额及设定的质量标准等目标前

提下完成的投资活动与任务。通常一个项目大致可以包括以下内容。

（1）具有对土建工程、设备或者二者均有的资金投入；

（2）具有为工程设计技术方案、监督施工、改善经营和维修等方

面提供服务的能力;

(3)拥有一个负责实施各项活动的、高效精干的组织机构，并能

协调有关各方的关系；

(4)能够改善有关的政府政策如价格、税收、补贴和成本回收等,

使项目与所属部门和整个改建的发展目标保持一致，并提高项目自身

的经济效益；

(5)具备明确的项目目标和具体的实施计划。

3、项目的特征

(1)项目的唯一性。项目的唯一性是指从时间角度与空间范围来

看，项目只出现一次或只有一项，不可能重复出现或被复制。

(2)项目的相对性。项目既然作为组织形式和单次性任务，那么

就不是一个固定的目的物。例如，我们可以将正在建设中的某项道路

的任务作为一个项目，而不能说已经建设好的某条道路是一个项目。

项目总是相对于确定的主体而存在的，因此说项目具有相对性。

(3)项目的临时性。项目是一定的管理主体在一定时期里的组织

形式，只在一段有限的、短暂的时间内存在，因此具有临时性，即在

经过一定的生命周期之后，原来构成一个项目的各种要素就不再作为

这个项目而存在。例如，建设某建筑物的任务可能构成一个项目，随

着建设任务的开始而确立，随着建设任务的完成而终结。

(4)项目的目标性。项目既然作为一个任务，那么就有明确的目

标。项目的目标就是项目的管理主体在完成项目的任务时所要实现的

目的。一般，项目的最终统一目标是效益目标，而我们通常提到的项

目的时间(或进度)、成本、质量目标应是服从于效益目标的项目的

二级目标。

(5)项目的生命周期性。项目任务的单件性属性决定了项目有一

个起始、实施和终结的过程，且在此过程中各阶段的任务、工作之间

是按一定的顺序进行的，这就构成了项目的生命周期。对于一般项目

来说，项目的生命周期可分为三个阶段：第一阶段是项目起始阶段，

一般包括项目规划、策划，即要明确项目的任务、基本要求、所需投

入要素、目标及成本效益分析论证；第二阶段是项目实施阶段，即具

体组织项目的实施，以实现项目的目标；第三阶段是项目终结阶段，

包括项目完成、总结、清理等。

(6)项目的约束性。项目是一件任务或活动，而任何任务都有其

限定条件。项目有限定条件，构成了项目的约束性。项目的限定条件

一般包括项目的投入要素(人、财、物)、时间和质量等。项目的约

束性为项目任务的实施和完成提供了一个最低的参考标准。

(7)项目的系统性和整体性。一般地，项目的各种要素之间都存

在某种联系，我们只有将它们有机地结合起来，才能确保项目目标有

效实现，这在客观上形成了一个系统。同时，项目只有一个最终的统

一的目标一效益目标，项目的其他要素及其他目标都应为它服务并满

足它的要求。

（二）项目分类

根据不同的标准，投资项目可以分为不同的类型。我们可以根据

项目的设计能力，将投资项目分为大型项目、中型项目和小型项目：

根据项目的产业内容，将投资项目分为工业项目、农业项目、水利项

目、交通项目、邮电项目、公用事业项目等；根据项目的投资管理形

式，将投资项目分为政府投资项目和企业投资项目等。但作为投资项

目评估，我们关注的分类是影响评估内容和侧重点的那些分类。这些

分类主要有：

1、根据项目的目标，投资项目分为经营性项目和非经营性项目

经营性项目的目标是通过投资实现所有者权益的市场价值最大化,

以投资车利为行为倾向。绝大多数生产或流通领域的投资项目都属于

这类项目。非经营性项目不以追求利润为目标，其中既包括本身没有

经营活动、没有收益的项目，如城市道路、公共绿化建设等，也包括

本身有生产经营活动，但产品价格不由市场机制形成的为公众提供基

本生活服务的项目。对于经营性项目，我们要分析项目的盈利能力、

偿债能力和财务生存能力；对非经营性项目，我们主要分析项目的财

务生存能力。

2、根据项目的产出属性（产品或服务），投资项目分为公共项目

和非公共项目

公共项目是指为满足社会公众需要，生产或者提供公共物品（包

括服务）的项目，公共项目的特征是非排他性或者排他无效率。非公

共项目是指除了公共项目以外的其他项目。公共项目的效益常常不能

简单地使用经济效益衡量，而非公共项目的重要特征是供应商能够向

那些想消费这种商品的人收费，从而得到利润，因而经济效益是重，

要评估依据。

3、根据项目与企业原有资产的关系，投资项目分为新建项目和改

扩建项目

新建项目就是建设一个与原有资产无关的完全独立的项目，改扩

建项目则是在原有资产基础上对项目的改造。改扩建项目与新建项目

的区别在于，前者是在原有资产基础上进行建设的，在不同程度上利

用了原有企业的资源，以增量带动了存量，以较小的新增投入取得较

大的新增效益，因而其分析的方法多采用增量分析法、有无比较法。

4、根据项目的融资主体，投资项目分为新设法人项目和既有法人

项目

新设法人项目以新组建的项目法人为项目主体进行融资，其特点

是：项目投资由新设立法人筹集的资本金和债务资金构成，以新设项

目法人承担融资责任和风险，从项目投产后的财务效益情况考察偿债

能力。既有法人项目要以现有法人为项目主体进行融资，其特点是：

拟建项目不组建新的项目法人，既有法人统一组织融资活动并承担责

任和风险；拟建项目一般是在既有法人资产和信用的基础上进行的，

并形成增量资产；从既有法人的财务整体状况考察融资后的偿债能力。

5、根据项目的投资主体，投资项目分为政府投资项目、私人投资

项目、国内投资项目、“三资”项目

政府投资项目资金来源于财政，私人投资项目资金来源于民间，

因而评估的角度和内容都有差异。国内投资项目是指全部由国内投资

者兴建的项目，其资金来源可以是投资者的自有资金，也可以是投资

者在国内外筹集的资金。“三资”项目是外商独资项目、中外合资经

营项目和中外合作经营项目的简称，它们的资金来源也是不同的。根

据资金来源的不同，项目的具体资产有所差异。例如，中方在中外合

作投资项目中以土地、厂房、劳动力等作为资本，外方则以设备、资

金和技术等作为资本，但作为一个完整的投资项目，投资项目评估需

要考察的是共同兴建起的投资项目的整体效益，以及按契约规定的比

例各方所能得到的收益和需要承担的风险。

五、可行性研究的阶段划分及其主要内容

根据联合国工业发展组织（UNIDO）编写的《工业可行性研究手册》

规定，投资前期的可行性研究工作可分为机会研究、初步可行性研究、

可行性研究、项目评估与决策四个阶段。项目评估是对项目的可行性

研究报告所做的再评价工作，故在此有必要对项目可行性研究做简单

的阐述。

由于基础资料的占有程度、研究深度及可靠程度要求不同，可行

性研究各阶段的工作性质、工作内容、投资成本、估算精度、工作时

间与费用各不相同。

阶段的内容依次由浅入深，工作量由小到大，估算精度由粗到细,

因而研究工作所需的时间和费用也逐渐增加。另外，在可行性研究的

任何一个阶段，只要得出“不可行”的结论，就不需要再继续进行下

一步的研究工作；可行性研究的工作阶段和内容也可以根据项目的规

模性质、要求和复杂程度进行适当的调整。

（一）机会研究

机会研究是可行性研究的第一个阶段，其主要任务是寻找投资机

会，为拟建投资项目的投资方向提出轮廓性的建议。它又可以分为一

般机会研究和项目机会研究。

一般机会研究是以某个地区、某个行业或部门、某种资源为基础

的投资机会研究。项目机会研究是在一般机会研究基础上以项目为对

象进行的机会研究，项目机会研究将项目设想落实为项目投资建议，

以引起投资者的注意和兴趣，并引导其做出投资意向。

这一阶段的工作内容相对比较粗略，一般根据类似项目的投资额

及生产成本估算本项目的投资额与生产成本，初步分析投资效果。如

果投资者对该项目感兴趣，则可转入下一步的可行性研究工作；否贝L

就停止研究工作。

（二）初步可行性研究

对于一般项目，我们仅靠机会研究尚不能进行取舍，还需要进行

初步可行性研究，以进一步判断其生命力。初步可行性研究是介于机

会研究和可行性研究的中间阶段，是在机会研究的基础上进一步厘清

拟建项目的规模、厂址、工艺设备、资源、组织机构和建设进度等情

况，以判断是否有可能和有必要进行下一步的可行性研究工作。其研

究内容与可行性研究基本相同，只是在深度和广度上有一定差距。

这一阶段的主要工作是：分析投资机会研究的结论；对关键性问

题进行专题的辅助性研究；论证项目的初步可行性，判定有无必要继

续进行研究；编制初步可行性研究报告。

初步可行性研究对项目投资的估算，一般可采用生产能力指数法、

因素法、比例法或类比法等估算方法。估算精度一般控制在+20%,所

需时间为4〜6个月，所需费用约占投资额的0.25%。

（三）可行性研究

这一阶段的可行性研究亦称详细可行性研究，是对项目进行详细

深入的技术经济论证的阶段，是项目决策研究的关键环节。其研究内

容主要有以下几个方面（以工业项目为例）：第一，实施要点，简单

说明研究的结论和建议。第二，项目背景和历史。第三，市场销量和

项目的生产能力，列举市场预测的数据、估算的成本、价格、销售收

入及利润等。第四，原材料投入。第五，项目实施的地点或厂址。第

六，项目设计，说明生产工艺最优方案的选择、工厂的总体设计、建

筑物的布置、建筑材料和劳动力的需要量、建筑物和工程设施的投资

估算。第七，工厂的管理费用。第八，项目人员编制，根据工厂生产

能力和工艺过程，得出所需劳动力的构成、数量及工资支出等。第九,

项目实施设计，说明项目建设的期限和建设进度。第十，项目的财务

情况和国民经济评价。

（四）项目评估与决策

项目评估是在可行性研究报告的基础上进行的，其主要任务是对

拟建项目的可行性研究报告提出评价意见，最终决定项目投资的可行

程度并选择合适的投资方案。

六、可行性研究的作用

投资项目可行性研究的主要作用是为项目投资决策提供科学依据,

减少决策失误造成的浪费，提高投资效果。经审批后的可行性研究，

可产生以下几个方面的作用。

（一）作为投资项目决策和编制可行性研究报告的依据

可行性研究就是项目投资建设的首要环节，项目投资决策者主要

根据可行性研究的评价结果，决定一个投资项目是否应该投资和如何

投资。因此，它是投资决策和编制可行性研究报告的主要依据，是项

目建设的决策性法律文件。

（二）作为筹集资金和向银行申请贷款的依据

现代市场经济条件下，项目作为企业（或其他法人单位）设立的

必要条件，需要从各个渠道筹集资金，包括向银行或其他金融机构申

请贷款，而能向债权人或投资者展示项目前景的就是可行性研究工作

及可行性研究报告。

（三）作为与投资项目有关的各部门签订协作条件协议、意向书

或合同的依据

投资项目实施需要外部条件的支持，如供电、供水、供气等，可

行性研究报告被批准后，投资项目建设单位或其主管部门就可以与有

关各方签订协作的意向书等。

（四）作为开展初步设计工作的基础

可行性研究中对产品方案、建设规模、厂址、工艺、设备等的研

究结果，可作为工程项目初步设计的依据，初步设计是可行性研究结

果的具体化。

（五）作为补充地形、地质工作和补充工业试验的依据

对于项目设计，可根据可行性研究的要求，进行有关地形、地质

资料的补充勘测、勘探工作，对有关技术进行补充工业试验，以增强

技术工艺的成熟性。

（六）作为从国外引进技术、引进设备的依据

可行性研究报告被批准后，企业就可与国外厂商进行谈判，选择

理想的合作伙伴，做好从国外引进技术和设备的前期工作。

（七）作为环保部门审查项目对环境的影响的依据

投资项目对环境的影响是可行性研究必备的一个研究项目，项目

的建设需要环保部门的审批认可，因而，可行性研究报告成为环保部

门审查项目的重要依据之一。

（八）作为安排计划、开展各项建设前期准备工作的参考

国家各级计划部门编制固定资产投资计划时，可行性研究可作为

重要依据；投资项目编制实施计划时，可行性研究报告可作为重要参

考；项目开展各种建设前期准备工作时，可行性研究报告可作为参考。

七、项目财务评估的意义

项目财务评估是对拟建项目可行性研究报告中的财务分析部分，

进行分析审核和再评价，即从企业的财务角度出发，按照国家现行的

财税制度和价格体系分析、论证项目投入的费用和产出的收益，进而

考察项目的财务盈利水平、贷款的偿还能力，以及项目的外汇效果等

状况，据以评估项目的财务可行性。项目财务评估仅从项目或企业角

度进行分析，预测投入的费用、产出的收益，从而计算项目的经济效

果。也就是说，项目的财务评估只分析由项目的直接费用和直接收益

产生的内部效果，不考虑由项目引起的但不能在财务效果上反映的间

接费用与间接收益，即项目的外部效果问题。例如，项目开工后，对

周围空气、水源及生态环境的污染给其他企业或社会造成一定的影响,

属于项目的间接费用，是不能计入项目的费用项；由于项目的投产，

增加了对某种产品的需求，生产该产品的企业销售量增加，从而提高

了企业收益，这属于项，目带来的间接收益，也不能计入项目的收益

项。项目财务评估对企业投资决策有重要意义，是判断项目是否可行

的重要决策过程。

八、基本财务报表预测

(一)财务预测方法

财务预测使用的方法一般为销售百分比法。预测的时间范围涉及

预测基期和预测期。基期是指作为预测基础的时期，通常是预测工作

的上一年度。确定基期数据的方法有两种：一种是以上年实际数据作

为基期数据库，另一种是以修正后的上年数据作为基期数据。通过分

析历史财务报表，如果上年财务数据具有可持续性，我们则以上年实

际数据作为基期数据；如果上年财务数据不具有可持续性，我们就应

适当调整，使之适合未来情况。预测期数据按计划期的长短确定，一

般为3〜5年，通常不超过10年。

任何方法都是建立在一定的假设基础上的，销售百分比法也不例

外。归纳起来，销售百分比法的假设条件有以下几个：

(1)资产负债表的各项目可以划分为敏感项目与非敏感项目。凡

是随销售变动而变动并呈现一定比例关系的项目，称为敏感项目；凡

不随销售变动而变动的项目，称为非敏感项目。敏感项目在短时期内

随销售的变动而发生比例变动，其隐含的前提是：现有的资产负债水

平对现在的销售是最优的，即所有的生产能力已经被全部使用。这个

条件直接影响敏感项目的确定。例如，只有当固定资产利用率已经达

到最优状态，产销量的增加将导致机器设备、厂房等固定资产的增加,

此时固定资产净值才应被列为敏感资产；如果当前固定资产的利用率

并不完全，则在一定范围内的产量增加就不需要增加固定资产的投入,

此时固定资产净值不应被列为敏感项目。

(2)敏感项目与销售额之间呈正比例关系。这一假设又包含两方

面意义：一是线性假设，即敏感项目与销售额之间为正相关；二是直

线过原点，即销售额为零时，项目的初始值也为零。这一假设与现实

的经济生活不相符，比如现金的持有动机除了与销售有关的交易动机

外，还包括投机动机和预防动机，所以即使销售额为零也应持有一部

分现金。又如存货应留有一定数量的安全库存以应付意外情况，这也

导致存货与销售额并不总呈现正比例关系。

(3)基期与预测期的情况基本不变。这一假设包含三重含义：一

是基期与预测期的敏感项目和非敏感项目的划分不变；二是敏感项目

与销售额之间呈固定比例，或称比例不变；三是销售结构和价格水平

与基期相比基本不变。由于实际经济情况总是处于不断变动之中，基

期与预测期的情况不可能一成不变。一般来说，各个项目的利用不可

能同时达到最优，所以基期与预测期的敏感项目与非敏感项目的划分

会发生一定的变化，同样，敏感项目与销售额的比例也可能发生变化。

(4)企业的内部资金来源仅包括留用利润，或者说，企业当期计

提的折旧在当期全部用来更新固定资产。但是，企业固定资产的更新

是有一定周期的，各期计提的折旧在未使用以前可以作为内部资金来

源使用，与之类似的还有无形资产和递延资产的摊销费用。

(5)销售预测比较准确。销售预测是销售百分比法应用的重要前

提之一，只有销售预测准确，我们才能比较准确地预测资金需要量。

但是，产品的销售受市场供求、同业竞争及国家宏观经济政策等的影

响，销售预测不可能是一个准确的数值。

(二)预计资产负债表

1、资产负债表

资产负债表是反映企业在某一特定日期全部资产、负债和所有者

权益情况的会计报表，是企业经营活动的静态体现，根据“资产二负债

+所有者权益”这一平衡公式，依照一定的分类标准和一定的次序，将

某一特定日期的资产、负债、所有者权益的具体项目予以适当的排列

编制而成。它表明权益在某一特定日期所拥有或控制的经济资源、所

承担的现有义务和所有者对净资产的要求权。它是一张揭示企业在一

定时点财务状况的静态报表。资产负债表利用会计平衡原则，将合乎

会计原则的“资产、负债、股东权益”交易科目分为“资产”和“负

债及股东权益”两大区块，在经过分录、转账、分类账、试算、调整

等会计程序后，以特定日期的静态企业情况为基准，浓缩成一张报表。

其报表功用除了企业内部除错、显现经营方向、防止弊端外，也可让

所有阅读者在最短时间了解企业经营状况。资产负债表的作用如下：

(1)反映企业资产的构成及其状况，分析企业在某一日期所拥有

的经济资源及其分布情况，可以揭示公司的资产及其分布结构。流动

资产方面，我们可以了解公司在银行的存款及变现能力，掌握资产的

实际流动性与质量；长期投资方面，我们掌握公司从事的是实业投资

还是股权债权投资及是否存在新的利润增长点或潜在风险；通过了解

固定资产工程物资与在建工程及与同期比较，我们可以掌握固定资产

消长趋势；通过了解无形资产与其他资产，我们可以掌握公司资产潜

质。

(2)可以反映企业某一日期的负债总额及其结构，揭示公司的资

产来源及其构成。根据资产、负债、所有者权益之间的关系，如果公

司负债比重高，相应的所有者权益即净资产就低，说明主要靠债务

“撑大”了资产总额，真正属于公司自己的财产(所有者权益)不多。

我们还可进一步分析流动负债与长期负债，如果短期负债多，若对应

的流动资产中货币资金与短期投资净额与应收票据、股利、利息等可

变现总额低于流动负债，说明公司不但还债压力较大，而且借来的钱

成了被他人占用的应收账款与滞销的存货，反映了企业经营不善、产

品销路不好、资金周转不灵。

(3)可以反映企业所有者权益的情况，了解企业现有投资者在企

业投资总额中所占的份额。实收资本和留存收益是所有者权益的重要

内容，反映了企业投资者对企业的初始投入和资本累计的多少，也反

映了企业的资本结构和财务实力，有助于报表使用者分析、预测企业

生产经营安全程度和抗风险的能力。

(4)可以解释、评价和预测企业的长期偿债能力和资本结构。企

业的长期偿债能力主要指企业以全部资产清偿全部负债的能力。一般

认为资产越多，负债越少，其长期偿债能力越强；反之，若资不抵债,

则企业缺乏长期偿债能力。资不抵债往往由企业长期亏损、蚀耗资产

引起，还可能是举债过多所致。所以，企业的长期偿债能力一方面取

决于它的获利能力，另一方面取决于它的资本结构。资本结构通常指

企业权益总额中负债与所有者权益，负债中流动负债与长期负债，所

有者权益中投入资本与留存收益或普通股与优先股的关系。负债与所

有者权益的数额表明企业所支配的资产有多少为债权人提供，又有多

少为所有者提供。这两者的比例关系，既影响债权人和所有者的利益

分配，又牵涉债权人和所有者投资的相对风险，以及企业的长期偿债

能力。资产负债表为管理部门和债权人信贷决策提供重要的依据。

2、预计资产负债表编制程序

预计资产负债表是依据当前的实际资产负债表和全面预算中的其

他预算所提供的资料编制而成的总括性预算表格，可以反映企业预算

期末的财务状况。编制预计资产负债表的程序如下：

(1)区分敏感项目与非敏感项目(针对资产负债表项目)。所谓

敏感项目是指直接随销售额变动的资产、负债项目，如现金、存货、

应付账款、应付费用等项目。所谓非敏感项目是指不随销售额变动的

资产、负债项目，如固定资产、对外投资、短期借款、长期负债、实

收资本、留存收益等项目。

(2)计算敏感项目的销售百分比二基期敏感项目/基期销售收入。

(3)计算预计资产、负债、所有者权益。

预计资产：非敏感资产不变，敏感资产;预计销售收入x敏感资产

销售百分比。

预计负债：非敏感负债不变，敏感负债=预计销售收入x敏感负债

销售百分比。预计所有者权益：实收资本不变，留存收益=基期数+增

加留存收益。

(4)预算需从外部追加资金=预计资产一预计负债一预计所有者

权益。

(三)预计现金流量表

1、现金流量表

现金流量表是财务报表的三个基本报告之一，所表达的是在一固

定期间（通常是每月或每季）内，一家机构的现金的增减变动情形。

作为一个分析的工具，现金流量表的主要作用是决定公司短期生存能

力，特别是缴付账单的能力。它是反映一家公司在一定时期现金流入

和现金流出动态状况的报表。其组成内容与资产负债表和利润表相一

致。现金流量表可以概括反映经营活动、投资活动和筹资活动对企业

现金流入流出的影响，对于评价企业的实现利润、财务状况及财务管

理，要比传统的利润表提供更好的基础。现金流量表提供了一家公司

经营是否健康的证据。如果一家公司经营活动产生的现金流无法支付

股利与保持股本的生产能力，从而它得用借款的方式满足这些需要，

那么这就给出了一个警告，这家公司从长期来看无法维持正常情况下

的支出。现金流量表通过显示经营中产生的现金流量的不足和不得不

用借款来支付无法永久支撑的股利水平，从而揭示了公司内在的发展

问题。

一个正常经营的企业，在创造利润的同时，还应创造现金收益，

通过对现金流入来源分析，就可以对创造现金能力做出评价，并可对

企业未来获取现金能力做出预测。现金流量表所揭示的现金流量信息

可以从现金角度对企业偿债能力和支付能力做出更可靠、更稳健的评

价。企业的净利润是以权责发生制为基础被计算出来的，而现金流量

表中的现金流量表是以收付实现制为基础的。通过对现金流量和净利

润的比较分析，我们可以对收益的质量做出评价。投资活动是企业将

一部分财力投入某一对象，以谋取更多收益的一种行为，筹资活动是

企业根据财力的需求，进行直接或间接融资的一种行为，企业的投资

和筹资活动和企业的经营活动密切相关，因此，对于现金流量中所揭

示的投资活动和筹资活动所产生的现金流入和现金流出信息，我们可

以结合经营活动所产生的现金流量信息和企业净收益进行具体分析，

从而对企业的投资活动和筹资活动做出评价。

2、预计现金流量表

预计现金流量表是反映企业一定期间现金流入和现金流出的一种

财务预算。它是从现金的流入和流出两个方面，揭示企业一定期间经

营活动、投资活动和筹资活动所产生的现金流量。预计现金流量表是

按照现金流量表主要项目内容和格式编制的反映企业预算期内一切现

金收支及其结果的预算。它以业务预算、资本预算和筹资预算为基础,

是其他预算有关现金的汇总，主要作为企业资金头寸调控管理的依据,

是企业能否持续经营的基本保障预算。

编制预计现金流量表可以弥补编制现金预算的不足，有利于了解

计划期内企业的资金流转状况和企业经营能力，而且能突出表现一些

长期的资金筹集与使用的方案对计划期内企业的影响。预计现金流量

表的编制以销售收入的收现数为起算点，然后分别列出其他收入与费

用项目的收现数，付现数，以直接反映最终的现金净流量。

（四）预计利润表

1、利润表

利润表是反映企业在一定时期内经营成果的报表。利用利润表，

我们可以评价一个企业的经营成果和投资效率，分析企业的盈利能力

及未来一定时期的盈利趋势。利润表属于动态报表。利润表反映的会

计信息，可以用来评价一个企业的经营效率和经营成果，评估投资的

价值和报酬，进而衡量一个企业在经营管理上的成功程度。具体来说

有以下几个方面的作用：

（1）利润表可作为经营成果的分配依据。利润表反映企业在一定

期间的营业收入、营业成本、营业费用、各项期间费用和营业外收支

等项目，我们据此最终计算出利润综合指标。利润表上的数据直接影

响许多相关集团的利益，如国家的税收收入、管理人员的奖金、职工

的工资与其他报酬、股东的股利等。正是由于这方面的作用，利润表

的地位曾经超过资产负债表，成为最重要的财务报表。

（2）利润表能综合反映生产经营活动的各个方面，可以有助于考

核企业经营管理人员的工作业绩。企业在生产、经营、投资、筹资等

各项活动中的管理效率和效益都可以从利润数额的增减变化中综合地

表现出来。通过将收入、成本费用、利润与企业的生产经营计划进行

对比，我们可以考核生产经营计划的完成情况，进而评价企业管理当

局的经营业绩和效率。

(3)利润表可用来分析企业的获利能力、预测企业未来的现金流

量。利润表揭示了经营利润、投资净收益和营业外的收支净额的详细

资料，我们可据以分析企业的盈利水平，评估企业的获利能力。同时,

报表使用者关注的各种预期的现金来源、金额、时间和不确定性，如

股利或利息、出售证券的所得及借款的清偿，都与企业的获利能力密

切相关，因此，收益水平在预测未来现金流量方面具有重要作用。

2、预计利润表

预计利润表是以货币形式综合反映预算期内企业经营活动成果

(包括利润总额、净利润)计划水平的一种财务预算。该预算需要在

销售预算、产品成本预算、应交税金及附加预算、制造费用预算、销

售费用预算、管理费用预算和财务费用预算等日常业务预算的基础上

编制。

(1)预计利润表中，营业成本这部分内容是编制的重点，包括耗

用的主要材料、辅助材料、直接人工、制造费用。每一部分内容根据

企业成本费用的特点，列示出其重要项目。

(2)在预计利润表中加入每个项目占销售收入的比例，简称销售

百分比。在生产比较稳定，产品品种比较稳定的情况下，每个项目占

销售收入的比例是基本保持不变的，企业在刚开始编制预算时需根据

历史水平做一个合理的估计，之后再根据实际数据逐月更新，一般取

最近半年或三个月的平均数。比如，关于原材料部分，如果当前管理

层觉得原材料价格偏高，可以加入对采购部业绩的考核指标；如果当

前产品结构发生变化，可以加入对某个原材料的考核指标等。关于直

接人工部分，生产员工的排班情况将影响直接人工中加班费的数据，

任何对员工的福利变动或整体薪资的变动都会影响直接人工。因此，

这些重要因素都可以作为考核指标被加在调整项里。关于制造费用部

分，固定资产的投资会影响折旧总额，生产能力的不足会影响外发加

工的成本，生产线的大修理或保养支出会影响修理费等，厂房或大型

设施的维修会影响设施维修费，还有水、电的价格及日常消耗性物资

的使用量或价格都会影响制造费用。因此，根据企业的费用特点，我

们可以将需要进行重点管控的内容加进来作为月末考核各项业绩的指

标。

(3)数据的填列。一个企业开始编制预算利润表时首先必须确定

每一项目占销售收入的比例，这个比例正如上文所说先根据历史水平

做一个合理的估计之后，再根据实际数据逐月更新，一般取最近半年

或三个月的平均数。如果产品结构变化、技术更新或市场价格波动较

大影响比例时，我们需对预期比例做出适当的调整。确定了这个比例

之后，我们根据公式可以很快计算每一项目的金额并得出一个初步的

营业利润。如果此营业利润没有达到企业的预计利润目标，我们再对

相关项进行调整。每一个调整项都是企业成本控制的目标，月末时企

业将调整项分解到具体项目上与实际数进行对比，分析预算与实际的

差异从而评价每一个执行部门的业绩。通过此方法编制的滚动预计利

润表，不仅可以反映企业预期最近一年的利润目标及公司的战略目标,

同时也可以反映企业成本控制的内容。

九、项目清偿能力分析

（一）项目资金流动性分析

在企业财务评价中，反映项目资金流动比率的主要指标有：资产

负债比率、流动比率和速动比率，评估人员可根据资产负债表中的有

关数据进行计算。

1、资产负债率

资产负债率又称举债经营比率，是用以衡量企业利用债权人提供

资金进行经营活动的能力，以及反映债权人发放贷款的安全程度的指

标。这项指标不仅在项目筹集资金时具有重要作用，也是衡量投资者

承担风险程度的尺度。这一比率越小，则说明回收借款的保障就越大;

反之，投资风险程度就越高。因此投资者希望这一比率接近于1。这项

指标不仅能衡量企业利用债权人提供的资金进行投资和生产经营活动

的能力，而且也能反映债权人发放借款的安全程度。

关于企业资产负债率，首先要看企业当年实现的利润是否较上年

同期有所增长，利润的增长幅度是否大于资产负债率的增长幅度。如

果大于，给企业带来的是正面效益，这种正面效益使企业所有者权益

变大，随着所有者权益的变大，资产负债率就会相应降低。其次要看

企业净现金流入情况。当企业大量举债，实现较高利润时，就会有较

多的现金流入，这说明企业在一定时间内有一定的支付能力，能够偿

债和保证债权人的权益，同时说明企业的经营活动是良性循环的。

2、流动比率

流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产

在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。一般说来,

比率越高，说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力亦越强；反

之则弱。一般认为流动比率应在2以上，表示流动资产是流动负债的2

倍，即使流动资产有一半在短期内不能变现，也能保证全部的流动负

债得到偿还。

项目能否偿还短期债务，要看有多少债务，以及有多少可变现偿

债的流动资产。因此流动比率越高，偿债能力越强。一般认为，生产

项目合理的最低流动比率是2。这是因为流动资产中变现能力最差的存

货总额约占流动资产总额的一半，余下的流动性较大的流动资产至少

要等于流动负债，企业的短期偿债能力才会有保证。这项指标也有其

缺点：流动性代表企业运用足够的现金流入以平衡所需现金流出的能

力，而流动比率各项要素都来自资产负债表的时点指标，只能表示企

业在某一特定时刻一切可用资源及需偿还债务的状态或存量，与未来

资金流量并无因果关系。因此，流动比率无法用以评估企业未来资金

的流动性。

3、速动比率

速动比率又称酸性测验比率，是指企业速动资产与流动负债的比

率。速动资产是企业的流动资产减去存货和预付费用后的余额，主要

包括现金、短期投资、应收票据、应收账款等项目。它是衡量企业流

动资产中可以立即变现，用于偿还流动负债的能力，可以在较短时间

内变现。而流动资产中存货及1年内到期的非流动资产不应计入。

计算速动比率时，流动资产中扣除存货，是因为存货在流动资产

中变现速度较慢，有些存货可能滞销，无法变现。至于预付账款和待

排费用根本不具有变现能力，只是减少企业未来的现金流出量，所以

理论上也应加以剔除。但实际中，它们在流动资产中所占的比重较小,

计算速动资产时也可以不扣除。

传统经验认为，速动比率维持在1:1较为正常，表明企业的每1

元流动负债就有1元易于变现的流动资产来抵偿，短期偿债能力有可

靠的保证。速动比率过低，企业的短期偿债风险较大；速动比率过高,

企业在速动资产上占用资金过多，会增加企业投资的机会成本。但以

上评判标准并不是绝对的。实际工作中，我们应考虑企业的行业性质。

例如，商品零售行业采用大量现金用于销售，几乎没有应收账款，速

动比率大大低于1,也是合理的；相反，有些企业速动比率虽然大于1,

但速动资产中大部分是应收账款，并不代表企业的偿债能力强，因为

应收账款能否收回具有很大的不确定性。因此，在评价速动比率时，

我们还应分析应收账款的质量。

速动比率的高低能直接反映企业短期偿债能力的强弱，是对流动

比率的补充，并且比流动比率反映得更加直观可信。如果流动比率较

高，但流动资产的流动性却很低，则企业的短期偿债能力仍然不高。

在流动资产中有价证券一般可以立刻在证券市场上被出售，转化为现

金、应收账款、应收票据等项目，可以在短时期内变现；而存货、预

付账款、待排费用等项目变现时间较长，特别是存货很可能发生积压、

滞销、残次、冷背等情况，其流动性较差。因此，流动比率较高的企

业，偿还短期债务的能力并不一定很强，速动比率就避免了这种情况

的发生。速动比率一般应保持在100%以上。

（二）借款偿还期

借款偿还期是指在有关财税规定及企业具体财务条件下，项目投

产后可以用作还款的利润、折旧及其他收益偿还建设投资借款本金和

利息所需要的时间，一般以年为单位表示。该指标可由借款偿还计划

表推算。不足整年的部分可用线性插值法计算。指标值应能满足贷款

机构的期限要求。项目偿还借款的方式有以下几种：

1、等本偿还

等本偿还是指每年偿还的本金相同、利息递减的一种偿还方式。

等本偿还时，应在投产开始年份将借款本息总额（包括建设期利息）

平摊到预计的偿还年限中，每年偿还的利息以年初的本息合计为基数

结合年利率计算。

2、等额偿还

等额偿还是指每年偿还的总金额相同，本金递增，利息递减的一

种偿还方式。

与选择等本偿还方式一样，选择等额偿还方式也要根据项目投产

后的实际还款资金来源，确定偿还的开始年和偿还的年数。

3、最大可能还款

最大可能还款