企业偿债能力分析研究-以搜于特公司为例

摘要本文通过对企业偿债能力的相关理论研究，分析国内研究现状及在方法上的运用，找出恰当的用企业偿债能力来评价分析纺织服装企业发展的方法，更有助于提高企业在发展过程中的偿债能力，并以搜于特公司作为本文的研究对象来检验此方法的可行性和可靠性。首先，本文先对与企业偿债能力有关的相关概念和方法进行一定的论述，确定研究方向，然后以搜于特公司为例，分析搜于特公司的历年数据，以历史数据分析结果为依据来判断搜于特公司的偿债能力强弱，并以此来预测搜于特公司今后的发展情况。通过对历史数据结果的呈现和分析，洞察出搜于特公司在现阶段偿债能力的强弱、以及影响搜于特公司偿债能力的因素，找出问题所在，进而从合理的风险管控，加强流动资金、应收账款管理、科学举债合理筹资、提高盈利水平及营业现金流量水平五个方面提出增强企业偿债能力、提升企业价值的对策。关键词：纺织服装搜于特企业偿债能力财务分析目录前言 5一、绪论 6（一）选题的背景与研究的意义 6（三）研究内容和方法 7二、与企业偿债能力有关的概念界定 8（一）偿债能力的概念 8（二）偿债能力相关指标及概念 8（三）现金流量概念 10三、搜于特公司基本情况介绍 11（一）公司背景 11（二）行业地位 12四、搜于特公司偿债能力分析 17（一）短期偿债能力 17（二）长期偿债能力 22（三）现金流量分析 27五、搜于特公司存在的问题及原因分析 31（一）存在的问题 31（二）企业存在的问题分析 32六、搜于特公司加强偿债能力的措施及对策 32（一）强化风险管控意识 32（二）加快流动资金管理，拓宽流动资金来源 33（三）提高应收账款认识，建立科学管理体系 33（四）科学举债，合理筹资，指定合理的偿债计划 33（五）提高盈利水平及经营现金流量水平 34七、结论 34总结与体会 34致谢 35参考文献 36前言在经济高速发展的今天，随着城镇化和人民生活水平的不断提高。我国人民追求品质生活更加高端化,，对纺织服装的需求日益旺盛，对企业可持续发展的要求也越来越高。这就要求上市公司要拥有足够抵御风险的能力，拥有健康的财务水平和较高的偿付能力。偿付能力的大小可以用于说明一家企业在财务管控方面如何，同时也体现出企业经营情况。在这种条件下，纺织服装企业如何有效地增强自身的偿债能力在企业可持续发展的作用就显得越发关键。本文通过对搜于特公司的偿债能力相关指标进行计算和分析，目的是为纺织服装行业以及相关行业进行财务指标分析时提供一个方法上和理论上的参考。以此来促进相关企业改进自身债务问题，从而实现企业良性可持续发展。本文主要从分析影响企业偿债能力的相关指标为总方向加以结合经营现金流量分析为辅，以比率分析为总方法对搜于特公司的各项指标进行计算和分析，通过计算对比和分析，得出企业偿债能力的强弱、经营状况。从而洞察出影响企业偿债能力存在的问题进而提出相对应的对策。虽然分析企业偿债能力是老生常谈的财务分析，但从我所了解的情况来看目前国内纺织服装行业采用此方法研究的课题很少。因此，本文的研究结果和研究方法，对于相关行业后续进行企业偿债能力研究和分析有一定的借鉴意义和参考价值。一、绪论（一）选题的背景与研究的意义1、选题的背景当前快速发展的时代下，纺织强国目标已基本上实现，因此纺织服装、服饰业要向前迈进一步，基于理念的新发展，把新发展格局搭建的同时更好拉动产业“科技、时尚、绿色”的高标准发展，在创新的形式下纺织行业要在国民经济中追求新的定位。因此纺织服装、服饰业都在加强建设自身实力，企业想要持续健康发展，避免不了对资金的吸收。因此就会引发一系列的财务风险问题，加剧债务危机、偿还债务的能力较弱，这是企业在发展过程中不可忽视的问题。与此同时企业偿债能力的强弱是企业的投资人、债权人以及与企业利益相连者判断自己是否要投资的依据。所以对企业偿付能力评析是企业各利益群体相关者都十分重视的问题。对企业决策者来讲及时的分析企业偿债能力，可以防范与之相关的风险并且根据问题采取相应措施，维持企业健康发展。透过分析还可以让投资人清楚投入的资本能给自己带来多大价值。有关债权人针对是否借贷，为了判断债权到期是否能够收回以及能带来多大利益，也需要对借款企业的财务状况进行更深层次的分析。因此，不管是对企业自身还是投资人亦或是债权人、与企业利益相关者深入对企业偿债能力的研究都具有极其重要的现实意义。2、研究的意义（1）研究的理论意义目前国内文献对企业偿债能力的理论研究虽然较为完善，但是对影响偿债能力因素的具体原因和现金流量分析的研究相对较少，对纺织服装、服饰业的相关研究业明显过少，缺少有针对性的案例支撑。本文通过分析影响搜于特集团股份有限公司偿债能力因素角度出发，可以丰富影响偿债能力因素在纺织服装、服饰行业的相关理论实践。（2）研究的现实意义当今社会无论是那个企业实现企业价值和股东财富最大化，是管理者和经营者共同的追求目标。也是确保企业长足稳健发展的基础，也是企业财务管理工作的关注点。通过对企业偿债能力的分析研究让企业发现问题认识自身偿债的能力，让企业管理者对企业自身价值有进一步的了解，准确定位企业存在的优势及劣势。找到限制企业偿债能力背后原因，探索更多的融资渠道、调整债务结构，做好相应的财务防范措施，以达到提高企业决策的科学性和可行性，从而提高公司管理的效率，以此来增加企业的价值和财富，更好地实现动态管理。（三）研究内容和方法1、研究内容主要从搜于特公司的偿债能力指标出发，找出影响偿债能力的因素。本文是由七个部分组成：第一部分：这部分主要针对绪论做介绍包括了研究论文的背景、意义以及主要研究内容和方法。第二部分：本部分主要介绍了研究内容的有关概念阐述和所用到的相关指标。第三部分：介绍搜于特公司基本情况第四部分：本部分主要采用相关指标对搜于特公司偿债能力进行分析计算，主要包括短期偿债能力、长期偿债能力和现金流量分析，近而找出企业的问题所在。第五部分：本部分主要是针对计算结果分析搜于特公司存在的问题，对问题产生的原因进行分析，进而为提出对策做铺垫，第六部分：本部分主要是针对影响搜于特公司偿债能力的问题给出的建议。主要介绍如何解决企业当下存在的弊端。第七部分：针对本论文的撰写得出的结论。2、研究的方法本文研究的方法如下：（1）文献研究法。基于对国内相关文献资料的研究，洞察上市企业财务制度、财务风险、偿债能力、现金流量分析等理论，在参考相关文献的基础上，对搜于特公司进行研究，进而提出提高企业偿债能力的对策与建议。（2）案例分析法。通过研究搜于特公司的经营情况，结合企业实际，针对在经营过程中出现的举债问题，从加强风险管控意识、搭建企业财务风险管理体制这两个方面着手，提高我国纺织服装企业的财务风险管理水平。（3）财务比率分析法。收集研究对象的历史数据，基于财报上的有关指标进行比率计算，以此来分析研究企业的财务状况和经营成果。（4）比较分析与趋势分析相结合。收集到与此相关的财务数据后通过企业之间的对比和逐年数据进行比较，查找原因，最后得出结果。二、与企业偿债能力有关的概念界定（一）偿债能力的概念企业的发展壮大，必然涉及到负债经营。负债经营又往往关系到企业偿债能力，字面意思来理解就是用资产偿还到期债务能力的大小。它主要通过企业经营的情况而定，经营状况佳就意味着企业在面对债务到期时有能力进行偿还，反之则会产生一定的危机。通过对偿债能力的分析，可以体现出一个企业的经营水平和风险管控，帮助企业对今后的收益进行合理的预判。（二）偿债能力相关指标及概念1、短期偿债能力概念通俗的来就是用企业的流动资产去偿付流动负债的保障程度。主要包括了以下指标：（1）流动比率（流动比例=流动资产/流动负债*100%），正常情况下，该比率决定着企业短期偿还能力，一般来说越高代表着企业清偿能力较强，说明企业能利用的运营资金就越充足，企业易变现的资产就越高，到期偿还债务的资金越充足。（2）速动比率（速动比率=速动资产/流动负债*100%），一般条件下，该指标中速动资产是要减去存货和待摊费用这样反映的比率更合理且越高则偿债能力较好。因为存货和待摊费用在变现上需要一定的周转过程，因此消除了他们对速动资产的影响，可在一定程度上补偿流动比率所存在的瑕疵。而营运能力的评判指标对企业的短期偿债能力也有所影响。①应收账款周转率（应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额），在一般条件下，企业应收账款周转回数越多则越能说明其流动性越好，资产更易变现、对应收账款的管理越好，催收效率好，可防范更多的坏账发生，因而能更好地增强企业短期偿债能力。②存货周转率（存货周转率=销货成本/存货平均余额），企业的利润是由收入和费用两部分组成，一般企业运作的好，其存货周转效率越高、存货周转越快，公司销售情况越好，显示出了公司存货的变现速度，也显示了存货在运营资金上的占取也越少，反之则多，而短期偿还能力越弱。（3）现金比率[现金比率=（现金+现金等价物）/流动资产*100%]，其中现金等价物等于其他货币资金，该指标是反映偿还流动负债最强的指标。2、长期偿债能力概念承担债务的程度和清偿长期债务的能力是对企业在良性循环发展过程中长期偿债能力的权衡。主要包括了以下指标：（1）资产负债率（资产负债率=负债总额/资产总额*100%），在一般情况下它是对企业的负债程度、经营风险大小和企业资产对于债权人权益的保障程度的衡量。这对于债权人来说是十分重要的，它关系到自身权益能否得到保障，到期能否收回资金。（2）产权比率（产权比率=负债总额/所有者权益总额），产权比率是风险和收益的综合性指标，同时也可以用于判断财务构成是否合理，展现公司收益和风险的状况。可解释公司应用财务杠杠的效率。（3）已获利息倍数（已获利息倍数=息税前利润/利息费用），以营业利润支付债务利息的能力展示了已获利息倍数，它的倍数越大越能体现公司盈利水平说明公司越能支付得起债务利息，反之则代表着公司的债务压力越大，基于行业水平如果倍数小于1则反映公司的收入不足以支付欠债息金。（三）现金流量概念经营活动、投资活动、筹资活动被称为企业现金流量的来源。经营活动加非经营活动等于现金流量，它对于一个企业的发展有着至关重要的作用。它是维持企业所有日常生产经营活动的来源，一个企业的发展前景是否广阔、是否能够偿还债务很大程度上看这个企业的自由现金流就可以确定。一个企业只有获得了灵活自由的现金流量，才能保证企业持续经营，才能获得利润，也才能有能力偿还债务。如果一个企业不能及时获得现金流量投入，那么企业就会像没有机油的机器，转动不起来，最终企业可能会瘫痪，资不抵债，偿还不起债务，面临破产。进行现金流入与流出的分析，对现金流量的影响因素加以辨析，据此来鉴定企业的付出能力、归还能力、周转能力。基于经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流这三个方面是下文分析偿债能力的的基础。1、经营活动现金流企业为了维持企业正常运转而做得一切事务包括了出售物品、供应劳务、采购货物、接受劳务等业务活动而发生的现金流称之为经营活动。2、投资活动现金流为了去购买、建造企业的长期资产和进行现金等价物及其处置活动之外的投资所产生的现金流量称之为投资活动现金流。3、筹资活动现金流把筹集资金而产生的一种经济活动称之为筹资活动，这种活动产生的现金流量会让企业资本及债务规模和结构发生变化，其形式是筹资活动产生的现金流入和归还筹资活动的现金流出。4、现金流量比率（现金流量比率=经营活动现金流量净额/流动负债*100%），现金流量比率作为企业抵偿负债的程度其现金流量是在企业经营活动中产生的，该比率越高在一般条件下说明企业的财务灵活性越好。三、搜于特公司基本情况介绍（一）公司背景搜于特集团股份有限公司是中国改革开放前沿城市广东省的一家股份制民营企业，是服装制造行业。在2005年12月被创立于广东省东莞市，是做休闲服饰品牌“潮流前线”起步的，2010年11月在深证深交所挂牌上市这是企业通过5年时间发展壮大的成果。它的主营业务范围主要涵盖了品牌服饰运营、供应链管理和品牌管理等业务。公司成立之初主要做“潮流前线”品牌衣服的设计与销售业务，运营模式为自主研发设计、原材料的集中采购、产品以外包生产的方式和直营与特许加盟销售的经营方法，快速地在国内的三、四线市场打造了自己的竞争优势。从2012年起，公司敏锐的洞察到所在市场需求的变化，发现服装行业正在转型升级、进入高速发展时段。2015年公司着手实施发展战略转型，这是公司为了抓住在时尚生活产业全新的发展机遇。在现有的品牌服饰业务基础上继续加以巩固，充分对原有在时尚产业深耕多年的资源和经验积累以及在供应链管理、品牌管理方面的优势进行利用，以便更好地向供应链管理、品牌管理、商业保理和对外投资等众多领域发展。更新旧业务，拓展新业务，公司将致力于打造成中国具备领先优势的时尚生活产业综合服务提供商。在公司新战略的实施下，现目前公司的资产规模超过了100亿元，员工人数也超过了2500人，成为了品牌服饰运营、品牌管理、供应链管理以及商业保理和对外投资等几大业务的大中型时尚产业集团公司。通过公司的年报数据来看，从2016年起至2020年公司的营业收入先明显上升再持续下降，从2016年的63.24亿元上升到2018年的185.2亿元近3倍的增长，之后连续两年下降至2020年的86.27亿元。但应上升的净利润却在2018年低于2017年，到2020年净利润下滑为负。详细数据如下表：表3-1收入利润表单位：亿元报告期2016年2017年2018年2019年2020年营业收入63.24 183.5185.2129.586.27净利润3.977.714.692.24-18.25注：①数据来源于公司财报（下表数据来源相同）表3-2搜于特2021年季度财务数据单位：万元报告期（季度）2021-32021-62021-9净利润-28.91-104.63-79.26资产总额1050731909149816378负债总额674753638143632400资产负债率（%）64.2270.1977.46尽管公司按照转型的战略发展，虽然取得了不错的成绩，但从18年开始净利润就一直处于下降态势。（二）行业地位一家公司发展是否具有潜力，发展状况如何，我们能从行业地位上看出。行业地位能体现出公司的整体综合实力。对比他的竞争对手，自己处于何种地位，具有哪些竞争优势与劣势。本文主要从市盈率、市场表现、每股收益、主营业务收入四个方面来对比搜于特公司的行业地位。搜于特公司从最开始的小公司发展壮大为如今上亿资产的上市企业，在纺织服饰行业有着举足轻重的地位。截止目前服装制造业有43上市公司，在市盈率排名中搜于特排名行业34，处于较后的排名。具体数据如下表所示：表3-3搜于特市盈率排名排名1234534名称雅戈尔锦鸿集团海澜之家美尔雅地素时尚搜于特行业平均市盈率5.958.3811.2012.2013.61-1.2831.68注：②以上数据来源于网易财经在市场表现方面一年的涨跌在行业中排名为42，排名倒数第三，市场表现不佳。具体数据如下所示：表3-4市场表现排名1234542名称*ST环球锦鸿集团ST摩登伟星股份金发拉比搜于特行业平均一年涨跌326.44%162.96%162.71%123.00%108.49%-28.07%48.50%注：③以上数据来源于网易财经在每股收益中的排名，搜于特位于行业40，排名较后。说明了搜于特公司在行业排名中盈利能力不强，从而投资者投资于该企业的股票风险较大。具体数据如下表所示：表3-5每股收益排名1234542名称太平鸟地素时尚牧高笛泰慕士雅戈尔搜于特行业平均每股收益1.161.151.071.010.82--0.24注：④以上数据来源于网易财经在主营业务收入中搜于特排名40，排名靠后，在2020年搜于特公司的盈利为负，受内外环境因素的影响，导致企业盈利急剧下滑。表3-6主营业务收入单位：万元排名1234540名称森马服饰雅戈尔太平鸟盛泰集团美邦服饰搜于特行业平均主营业务收入15204911147557938687470233381904--220886注：⑤以上数据来源于网易财经1、搜于特公司SWOT分析SWOT分析是一种根据公司内外部竞争环境下的四个模块的分析，它是将与研究对象密切关联的公司主要内部优势、劣势和公司外部机会和危险等，经过调研整理得出，并且按着特定的矩阵样式罗列，之后利用笼统分析的思路，把与之相联系的因素一一对应地加以分析，进而得出相关结论。得出的结果可以帮助企业规避一些风险，对企业决策有一定的指导作用。（1）优势①良好的品牌形象搜于特从成立以来，“平价的快时尚”，以年轻消费者为消费人群，这是搜于特的品牌形象。物美价廉是现在年轻人所追求的，既抓住了年轻消费者的眼球同时也满足了客户需求。“潮流前线”这一品牌在许多年轻的人群中很受欢迎，该品牌的设计很符合大众审美，同时较低的价格赢得了众多消费者的喜爱，这也是搜于特公司销售该品牌优于其他服装行业的优势。②明确的市场定位公司从开始就明确了自己的市场定位，快速抢占了国内三、四线城市的市场份额，拥有了领先的竞争优势。如今的服装行业形势走低，许多国内外知名品牌正在向三、四线城市扩张。然而搜于特公司已经在三、四线城市站稳了脚跟，有了稳定的市场。搜于特可以在成功的市场策略上更容易扩大自己的市场份额相比于其他品牌上。③更具优势的供应链管理服务随着服装行业的多样化，企业将更多的效率和资源集中在提升自身优势和外包上，以促进核心竞争优势发展，而搜于特在这个行业发展了很多年经验丰富，拥有很强的管理能力，得到很多中小品牌营运商的青睐。同时这样的方式可以有效的解决市场上的一些弊端，解决了采购、仓储、物流、管理等环节低效率高成本的问题。随着电子商务时代的到来和信息技术的迅猛发展，企业间的竞争已不再局限于产品或服务本身，而是更多地体现为对整个供应链中各节点企业资源与能力的竞争。因而，供应链管理业务在未来市场上还有很大的增长空间。（2）劣势①陈旧的品牌在今天这个高速发展的时代，原来的小孩已经长大了，拉动着新一批的消费人群。同时伴随着消费能力的提高，人们的消费观念、消费水平不断改变，人们更趋于追求品质化的生活。使得服装行业的供需也在发生变化，公司不断的整合自己的品牌战略，以适应市场需求。然而，对于未来的预测不准确可能导致公司的品牌业务停滞不前，甚至没落。再加之，许多新兴服装行业的进入，运用更加多元化的营销手段来吸引消费者来获得市场份额，建立自己的品牌形象。②三、四线城市消费标准较低三、四线城市的消费水平远低于一、二线城市，因发展差距三、四线城市的购买力有限对生活质量要求没有一、二线高，对商品选择范围较小。因此，三四线城市的消费人群相对稳定。但是三四线城市的产品同质化严重，这对于搜于特的销售规模和利润没有帮助。③获利空间低搜于特以青春休闲为主打品牌服饰，其优势就在于较低的售价，然而原材料价格的上涨，致使成本提高，利润压缩。在近几年的财务数据中可以看出，搜于特的利润率在不断的下降，长期以往，会出现更多经营问题。④缺乏客户粘连性服装行业本身的进入壁垒不是很高，现如今，为了抢占市场份额，很多品牌已经渗透到了搜于特的市场中。而搜于特公司的品牌形象正在衰弱，年轻的一代更喜欢尝试新鲜的事物，对于陈旧的容易被人们遗忘，不能想成良好的品牌形象。服装行业消费者有很强的讨价还价能力、转换成本几乎为零。因此，缺乏客户的粘性会加剧公司服饰行业恶化。④债务危机搜于特有很大的外债危机，从财报来看，其资产负债率一直上升，在经历2021年连续三季度净利润大幅下滑后，再次遭遇债务逾期与部分银行账户及资金冻结，给搜于特公司带来了很大的财务风险。（3）机会①政策支持服装行业是能充分利用我国的劳动力资源的行业，纺织行业有责任向绿色转型，建立以绿色低碳循环为基础的产业体系，作为全行业高品质发展的关键指标和标准线。自“十三五”以来，整个行业都在大力推行节能减排、污染防治、资源整合利用、打造绿色体系等诸多方面并取得了较好成效，整个行业都在努力地做出贡献为基本建成纺织强国。在世界经济发生重大变化、我国“十四五”期间建设“双循环”的新的发展动力下，在国家碳达峰和碳中和的条件下，推动纺织行业绿色低碳循环发展，实现行业全面绿色转型是必然的形式也是企业紧跟时代的重要之举。又加上国内政局稳定：国家优化和落实减税政策，三胎着政策的出台，人民需求的增大，这些都成为企业发展的机会。②供应链管理发展潜力大纺织服装行业规模大，产业链条长，中间环节多。因而会引发一些列的生产经营问题，例如：经营成本高、利用效率低、资金成本高等。为解决这一问题，发展供应链管理能有效的解决这一问题，为企业降成本，提效率、整合资源。这都说明了纺织供应链管理发展空间巨大。③行业改革新机遇大数据互联网+的出现，让不同的企业采取多种战略转型、品牌创新，新零售业的兴起，短视频、直播带货热潮，线下线上相结合的多渠道经营模式，更高的科技技术走入实体店。这些策略都在促进纺织服装业结构的调整和行业改革，只有企业抓住新机遇，才能在挑战中发展壮大。（4）危险①经济下行压力2020年突如其来的新冠疫情，给很多企业带来了重创。市场经济下滑，尤其服装产业受到了很大的影响。不出门，延迟复工复产，导致很多实体店无生意，搜于特在这一年中库存加压，销售量大量下滑。受宏观环境的影响，国内消费增长放缓，服饰行业不景气。②竞争多纺织服饰进入壁垒低，新竞争对手瓜分原有的市场份额。竞争对手实力强，搜于特公司把产品定位于青春时尚，为了满足消费需求，进行战略升级转变为时尚生活产业综合服务提供商。就拿服饰品牌业务来对比，森马、美特斯邦威和太平鸟都是其强大的竞争对手，与此同时，森马和美特斯邦威也在对业务进行战略调整，这将对搜于特公司的原市场产生影响。目前搜于特已成为国内服装零售中端中一个重要组成部分。优衣库、ZARA等国外品牌逐渐向三四线城市下沉，这都会不同程度的冲击搜于特公司的发展。四、搜于特公司偿债能力分析为了解搜于特公司偿债能力从其报表中获取了相关的主要财务数据：根据搜于特财务报表看出，截止2020年末，公司资产总额为105.50亿元，负债总额为64.94亿元，净利润为-18,15亿元，资产总额从2016年到2020年整体增加。16年的71.95亿元增加至17年的103.3亿元，增加了13.35亿元，18年下降至101.7亿元，19年又增加了11.30亿元，2020年又下降至105.5亿元。负债总额则是逐年递增，从16年的19.72亿元到2020年的64.94亿元，增加了近3倍多，债务风险较大。净利润先增后减，从17年逐渐降低，到2020年为负。具体数据如下：表4-1搜于特2016年-2020年主要财务数据单位：亿元项目2016年2017年2018年2019年2020年货币资金9.087.068.8313.0611.37应收账款12.6316.3519.5625.7525.40预付账款6.5133.8316.2211.999.70存货12.6419.0227.4531.9120.63流动资产58.2786.7279.0287.0876.41资产总额71.95103.3101.7113.0105.5流动负债16.2440.1943.1445.3058.03负债总额19.7243.6045.7155.5064.94所有者权益52.2359.7155.9557.4740.53净利润3.977.714.692.224-18.15注：⑥以上数据来源于公司财报（一）短期偿债能力1、搜于特短期偿债指标分析本研究报告数据主要来自于2016-2020年期间搜于特公司的经营活动数据，通过分析搜于特公司的财务报表数据计算出搜于特公司的流动比率、速动比率、现金比率。具体数据如下表所示：表4-2搜于特2016年-202年短期偿债指标20162017201820192020流动比率3.592.161.831.921.32速动比率2.811.681.201.220.96现金比率0.560.400.230.300.20图4-1搜于特短期偿债能力指标趋势图结合表4-1和图4-1可知：（1）可以看出搜于特公司的流动比率整体看来是走下降趋势，其中16年到17年的跨度比较大，下降趋势明显，下降了143个百分点。18年到19年，较为缓和，到20年下降为132%。搜于特公司该比率越来越低，表明公司的变现能力逐渐走弱，流动资产用以偿还流动负债的能力逐渐下降。（2）对于公司的速动比率由表和图清楚看出整体是下滑的趋势，这也能说明搜于特短期偿还债务的能力在走弱。16年到17年下滑趋势最为明显，由281%下降为168%，下降了113个百分点。到20年的96%，较16年下降了185个百分点。17年-19年平缓下降后又有轻微的上升，但上升幅度不明显。因为速动资产比流动资产更好的反映企业短时间内的变现速度，因此，速动比率比流动比率更能发映出企业在短期内清偿短期债务的能力。（3）针对现金比率下降幅度不是特别明显，下降较为平缓，整体也是逐渐下降。从16年的56%下降至20年的20%，下降了36个百分点。现金比率太大太小都不好，太小说明企业的即刻偿付到期债务的能力弱，现金短缺到期债务不能如期偿还，会增加企业的债务危机，增加财务风险。太大说明企业存在大量现金在手上，没有充分利用资金，从而导致企业机会成本越大。2、搜于特公司与同行业短期偿债指标对比纺织服装是一个大的行业，对此每个企业有不同的市场细分，走不同的细分市场。许多市场有不同的问题和情况存在，所以本文选取与搜于特公司业务性质相似的森马服饰、美邦服饰结合行业均值进行对比，提高参考可比度。以下是选取公司2016年-2020年的数据对比表：表4-3搜于特与森马、美邦和行业均值的短期偿债指标搜于特森马服饰美邦服饰行业均值2016流动比率3.593.891.312.90速动比率2.812.940.652.10现金比率0.561.060.330.952017流动比率2.163.111.082.67速动比率1.682.280.401,95现金比率0.400.450.330.832018流动比率1.832.551.021.86速动比率1.201.550.481.35现金比率0.230.550.140.382019流动比率1.922.830.921.78速动比率1.221.800.441.29现金比率0.301.150.090.432020流动比率1.322.570.761.44速动比率0.962.070.371.13现金比率0.201.610.040.43注：⑦表中行业均值是根据巨潮资讯网有关纺织服装行业查找得出（下文行业均值来源相同）由表4-2对比结果可以看出，三家企业与行业均值变化是相同的都是逐年下降，说明近五年来整个休闲服装行业经济下沉。尤其16年与20年数据相差较大，因20年面对突如而来的疫情，整个行业处于低迷状态，经济比较萧条。而搜于特对业绩不佳的店铺的整改，加之疫情的影响，导致库存积压严重销售下滑，盈利不佳。20年利润为负，受到自身内部因素和经济大环境的影响偿债能力越来越弱。森马服饰整体的情况好于搜于特和美邦，美邦在两家企业中相对较弱，各项指标都低于行业均值。而搜于特16年和17年的流动比率、速动比率都高于行业均值，说明搜于特在这两年间变现能力较强，短期偿债能力较强。18年开始三个指标除了19年的流动比率外都略低于行业均值，潜在说明搜于特短期偿债能力变弱。但是这不能说明企业的流动比率越高就一定很好，而是需要根据具体情况而定，太高有可能是应收账款过多、存货积压而致。因此以下本文会对企业的流动资产和负债结构构成进行一个说明：①流动资产项目占比表4-42016年-2020年搜于特公司流动资产各科目构成占比详情单位：亿元流动资产20162017201820192020货币资金9.087.068.8313.0611.37所占比率15.58%8.14%11.17%15.00%14.88%金融性金融资产--8.850.930.420.24所占比率--10.21%1.18%0.48%0.31应收账款12.6316.3519.5625.7525.40所占比率21.67%18.85%24.75%29.57%33.24%预付账款6.5122.8316.2211.999.70所占比率11.17%26.33%20.53%13.77%12.69%存货12.6419.0227.4531.9120.63所占比率21.69%21.93%34.73%36.64%27.00%其他流动资产17.0411.525.433.143.28所在比率29.24%13.28%6.87%3.61%4.29%流动资产合计58.2786.7279.0287.0876.41②流动负债项目占比表4-52016年-2020年搜于特公司流动负债各科目构成占比详情单位：亿元流动负债20162017201820192020短期借款1.3411.3215.7712.9229.34所占比率8.25%28.17%36.56%28.52%50.56%应付票据2.327.4917.6219.757.44所占比率14.29%18.64%40.84%43.60%12.82%应付账款3.682.961.324.335.09所占比率22.66%7.37%3.06%9.56%8.77%预收账款3.398.612.123.55--所占比率20.87%21,42%4.91%7.84%--其他应付款0.784.541.791.522.28所占比率4.80%11.30%4.15%3.36%3.93%一年内到期的非3.493.493.422.4910.07流动负债所在比率21.49%8.68%7.93%5.50%17.35%流动负债合计16.2440.1943.1445.3058.03图4-2搜于特各流动项目所占流动资产比例图4-3搜于特短期借款、应付款项占流动负债比例由以上表4-4、4-5和图4-2、4-3看出搜于特公司内部流动项目构成比率中较高比率有货币资金、应收账款、存货、预付账款。货币资金变化相对稳定，17年和18年相对较低。应收账款先降后逐年递增，从17年的18.85%开始递增到20年33.24%，上升了14.39个百分点。而预付账款是先增后降，变化轨迹不是很大，存货是从16年的21.69%逐渐上升到19年的36.64%，而20年又下降为27.00%.在这个经营运动过程中，说明搜于特赊销力度加大了，一方面为了增加销售而减少了库存，另一方面是企业转型所需。应收账款的增加，也影响了流动资产比例，从而也影响了企业偿债能力。对于流动负债三个项目的变化比较明显，首先短期借款整体呈现上涨趋势，16年的8.25%到20年的50.56%，变化是很明显的，由此可看，搜于特外部短期借款不断增加，按照本公司财报披露是为了自身发展所需，然而偿还的压力很大。应付票据要求企业变现的能力强，一般以6个月为期限，多以银行承兑汇票。应付账款整体是走低的趋势，看出企业比较维护正常的公司运转。综合以上数据来看搜于特的短期偿债能力弱，需要增强其还债能力。（二）长期偿债能力1、搜于特长期偿债能力指标分析从财报获取的数据得知，搜于特公司债务逐年攀升，大量的借款，可能会导致其长期偿债压力剧增。虽然较高的资产负债率会给公司带来较大的杠杆效益，但是过重的债务也会给公司带风险，到期还不上款，影响公司日常经营严重的甚至会导致破产。科学合理的举债不仅能维持企业日常业务，还有利于企业发展壮大，企业想要发展好，必然离不开从外部引进资金，但需要制定合理的借款体系，保证企业良性发展。以下是关于搜于特公司长期偿债能力指标分析：表4-6搜于特2016年-2020年长期偿债能力指标分析报告期（年）20162017201820192020资产负债率（%）27.4042.2645.0749.1361.57产权比率（%）38.5677.9586.84102178已获利息倍数11.5315.665.813.59－8.11权益乘数1.381.731.811.972.60图4-4搜于特2016年-2020年资产负债率趋势图①通过表4-5和图4-4可以看出搜于特公司资产负债率逐年增长，16年到20年变化幅度较大，增长较快。从最小值27.40%到最大值61.57%，增长了34.17个百分点。五年时间，借款额度很大。能有效利用财务杠杆的同时，也给企业带来了较大的财务危机，过重的债务问题也对企业经营有一定的影响。财报显示，截止目前，母公司及子公司逾期债务近20亿，共有76个账户被冻结，多笔股权被冻结，一项资产被扣押。搜于特资金状况恶化，陷入了债务泥潭。图4-5搜于特2016年-2020年产权比率趋势图②表4-5和图4-5表明搜于特的产权比率呈现逐年上升趋势，趋势线陡峭。从2016年的38.56%增长到2020年的178%，增长了361.62%，增长幅度大。表明了搜于特公司的财务结构不是很稳健，资本结构不合理。企业大部分资金靠债权人提供，投资者提供的资金较少，综合来看搜于特长期偿债能力是较弱的。图4-6搜于特2016年-2020年已获利息倍数趋势图③上图搜于特公司的已获利息倍数先升后从17年开始逐年下降，幅度变化大，且从18年开始已获利息倍数就很低到20年为负，因为20年利润总额为负，此时已获利息倍数没有实际意义。该指标数据表明了搜于特公司的经营收益支付债务利息的能力很低，到20年收益不足于支付其债务利息。单单利用该指标不能很绝对的说明企业偿债能力，因为采用权责发生制来核算收入和费用，在这种情况下本期利息费用的发生不一定与本期的实际利息支出相等、本期息税前利润与本期的经营活动所得到的现金也不一定相等。因而需结合企业的现金流量来分析，在本章节的第三部分会对搜于特的现金流量进行详细分析。图4-7搜于特2016年-2020年权益乘数趋势图图4-7说明搜于特权益乘数也是呈现增大的变化，16年的1.38增长至20年的2.60。中间几年的变化是缓慢上升，上升幅度不算大。该图表明搜于特股东投入企业的资本占总产总额的比重小，其公司的负债程度高。财报中也指出负债高，很多债务逾期部分银行账户被冻结，针对搜于特公司的债权人的权益得不到保护，搜于特公司的财务风险很大。综合以上对搜于特公司的短期、长期偿债能力的相关计算分析得出了，搜于特公司偿债能力逐年走弱，面临着很大的财务危机，若不采取相关的措施来改善，可能会导致资不抵债的局面，最终走上清算的道路。2、搜于特盈利能力下的偿债能力分析盈利能力从字面意思看，就是指企业投资者能获得多少利益的指标，对投资者十分重要。企业全年的经营情况最终反映在盈利能力上，是投资者对企业最直观的评价指标。表4-7搜于特盈利能力分析表报告期（年）20162017201820192020\o"/corp/view/vFD_FinancialGuideLineHistory.php?stockid=600737&typecode=financialratios36"销售毛利率17.69%9.46%7.85%7.99%-4.37%\o"/corp/view/vFD_FinancialGuideLineHistory.php?stockid=600737&typecode=financialratios30"营业利润率8.42%5.73%3.45%2.22%-22.17%\o"/corp/view/vFD_FinancialGuideLineHistory.php?stockid=600737&typecode=financialratios29"成本费用利润率9.38%6.07%3.59%2.32%-19.95%\o"/corp/view/vFD_FinancialGuideLineHistory.php?stockid=600737&typecode=financialratios28"总资产净利润率7.31%8.79%4.57%2.40%-16.60%净资产收益率7.07%10.93%6.99%3.81%-46.92%从表4-7可以得知，搜于特销售毛利率变化还是比较大的，逐年下滑，这说明搜于特近几年的销售情况总体不怎么乐观，市场占有率基本保持在较低水平。总资产报酬率变化幅度也比较大，从2017开始就下降，表明资产利用率不算稳定。搜于特的营业利润率、成本费用利润率、总资产利润率、净资产收益率在2020年均为最小值，表明2020经营整体不佳，受疫情影响严重，以及公司内部的成本费用投入不合理，成本的投入与所带来的收益不成正比。从2016年开始几个指标都相继下降，盈利的不好从而也导致了其偿债能力变弱。资产利用也不怎么合理，表明了公司内部是存在一些问题。观察几项指标的变化，可以推断出搜于特未来对于成本费用和资产利用若不加以整改不利于今后的发展。搜于特公司经营者应该对财务指标的下降和变化进行分析，找出原因，做出改进措施。应努力做出变化，增强盈利能力，从而增强偿债能力。3、搜于特营运能力下的偿债能力分析表4-8搜于特盈利能力分析表报告期（年）20162017201820192020\o"/corp/view/vFD_FinancialGuideLineHistory.php?stockid=600737&typecode=financialratios21"总资产周转率(次)1.162.101.811.210.79\o"/corp/view/vFD_FinancialGuideLineHistory.php?stockid=600737&typecode=financialratios24"流动资产周转率(次)1.552.532.231.561.06\o"/corp/view/vFD_FinancialGuideLineHistory.php?stockid=600737&typecode=financialratios3"应收账款周转率(次)7.0312.6510.305.703.37\o"/corp/view/vFD_FinancialGuideLineHistory.php?stockid=600737&typecode=financialratios19"存货周转率(次)5.4810.497.344.013.43固定资产周转率（次)15.6133.8823.1114.429.71由表4-8可以看出，搜于特各种营运指标中总资产周转率变化是最稳定的，它用以说明企业的总资产周转率越高，其资产周转得越快，因此用资产带来的收入就较可观，也体现出了企业管理水平较高。搜于特公司的总资产周转率由2016年的1.16次变为2017年的2.10次之后慢慢慢慢下降，到2020年变为0.79。这种变化证明在2016-2020年间，搜于特的资产周转不平稳，资产带来的收益变化较大。从表中也可以看出，2016年-2017年整体是走高的，而2017-2020年流动资产周转率、应收账款周转率、存货周转率、固定资产周转率整体行的呈一致下降变化，表明搜于特坏账风险较高，有较少的流动资金不能保证企业运转，存货的周转率较低，这增加了存货成本，会导致产品积压和应收账款收不回来带来的资金链断裂。也同样可以看出搜于特公司管理人员没有注重公司各项资产的利用效率，管理者对公司的资产没有做到合理利用，对维持公司日常经营不利，同时没有为股东创造更多的利益。总体而言，搜于特各项营运指标的下降变化，表明公司的偿债能力不是很强，一直走弱的趋势不能保证到期债务的按时偿还。综合以上，从研究的数据来看，搜于特公司必须引起重视，各项指标都表明公司发展出现了问题，须尽快找出问题所在。同时大量的债务问题，没有足够的资金支付，会造成较大的发展困扰。（三）现金流量分析任何公司的发展都离不开现金流量，它可以说是企业的新鲜血液，充足的现金流量保证企业正常运作的同时，也能保证债务的准时支付，对企业经营来说十分关键。如果现金流不足，可能会造成企业资金链断裂。如下是对搜于特的现金流量分析：表4-9搜于特2016年-2020年现金流量表报告期（年）20162017201820192020经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到67.20亿195.99亿185.23亿152.04亿84.45亿的现金收到的税费返还----226.75万245.60万24.17万收到的其他与经营活动相0.58亿1.12亿1.10亿5739.32万1.02亿关的现金经营活动现金流入小计67.78亿197.23亿186.67亿152.91亿85.47亿购买商品、接受劳务支付67.19亿195.02亿181.40亿142.94亿97.10亿的现金支付给职工以及为职工支1.82亿2.11亿2.55亿2.08亿1.63亿付的现金支付的各项税费2.72亿5.77亿5.03亿2.16亿0.73亿支付的与其他经营活动1.86亿2.91亿3.14亿4.27亿2.39亿有关的现金经营活动现金流出小计73.90亿206.05亿192.58亿151.92亿101.73亿经营活动产生的现金流量-6.12亿-8.82亿-5.91亿-1.00亿-16.26亿净额收回投资所收到的现金27.89亿159.73亿121.44亿8.91亿4.26亿取得投资收益所收到的现871.28万6443.82万2895.68万545.65万619.77万金处置固定资产、无形资产121.70元----876.68万891.53万和其他长期资产所收回的投资处置子公司及其他营业单位----0.58亿-0.15亿0.37亿收到的现金净额投资活动现金流入小计27.98亿160.38亿122.32亿8.90亿4.78亿购建固定资产、无形资产和1.12亿3.10亿2.41亿2.07亿3.12亿其他长期资产所支付的现金投资所支付的现金39.42亿160.91亿105.97亿7.82亿5.69亿支付的其他与投资活动有关--2890.10万580.86万--207.73万的现金投资活动现金流出小计40.54亿164.29亿108.44亿9.89亿8.83亿投资活动产生的现金流-12.56亿-3.92亿13.88亿-0.98亿-4.05亿量净额筹资活动产生的现金流量吸收投资收到的现金25.22亿2.79亿1.33亿----取得借款收到的现金2.34亿11.63亿18.8526.07亿42.33亿发行债券收到的现金----9900万----收到其他与投资活动有1.24亿--6000万--5.04亿关的现金筹资活动现金流入小计28.79亿14.42亿20.78亿26.07亿47.37亿偿还债务支付的现金2.68亿1.74亿16.01亿22.33亿22.58亿分配股利、利润或偿还利76760.02万1.12亿7.40亿1.62亿1.85亿息支付的现金支付与其他筹资活动相关1.24亿--3.84亿4.46亿1.97亿的现金筹资活动现金流出小计4.69亿2.85亿27.26亿28.41亿26.40亿筹资活动产生的现金流量24.10亿11.57亿-6.48亿-2.35亿20.97亿净额汇率变动对现金及现金等--252.65万-1918.87万-22.32亿1.84亿价物的影响现金及现金等价物净增加额5.42亿-1.14亿1.30亿-2.33亿0.66亿加：期初现金及现金等价物2.66亿8.08亿6.93亿8.23亿5.90亿余额期末现金及现金等价物余额8.08亿6.93亿8.23亿5.90亿6.55亿表4-10经营、投资、筹资现金流量净额单位：亿元报告期（年）20162017201820192020经营活动现金流量净额-6.12-8.82-5.910.9971-16.26投资活动现金流量净额-12.56-3.9213.88-0.9815-4.05筹资活动现金流量净额24.1011.57-6.48-2.3520.97现金及现金等价物余额8.806.938.235.906.55现金流量比率（%）-37.68-21.95-13.702.21-28.02图4-8搜于特2016年-2020年现金流量趋势图结合表4搜于野-6、4-7和图4-8可知，搜于特经营、投资、筹资现金流量净额状况都不是很乐观。观察表可知经营活动所产生的现金流量净额2016、2017、2018、2020年都是为负，前三年较为平缓下降，，2019年为正，到2020年下降速度较快，公司发展有待重视。其中销售商品、提供劳务收到的现金现在先增后减，购买商品，接受劳务支付的金额也是先增后减，收入收到的现金只比购买商品支付的现金大一点。表明，近几年企业没有较好的销售利润率和销售回款，从而致使企业盈利水平逐渐走弱，较低的盈利利润表明搜于特的偿债能力较弱，企业经营活动产生的收入不足以弥补经营活动的支出，表明搜于特近几年通过经营活动创现能力较弱，净利润质量不是很高，应收账款管理缺乏力度。投资活动所产生的现金流量金额除了2018年其余也都是为负，并且变化幅度明显。2016年其收入主要来源于收回投资及投资收益所带来的收益，且购建了长期资产，且才财报显示近几年长期资产的净额整体增加，说明搜于特加大了对长期资产的投入，扩大规模，供应链管理业务持续扩张，可能是与公司的发展战略相符。但投资期间的现金进入小于流出，企业不能很好的偿还债务。而2018年收入投资的收入较大，2019年和2020年迫于资金压力处置了一部分固定资产，反映出搜于特近几年用于投资的资金较大。筹资活动主要反映企业的融资情况，搜于特公司的筹资活动变化幅度大，2016年到2018年融资是下降幅度，2018年到2020年又是上升幅度。吸收投资收到的现金是逐年下降，而取得借款的金额是逐年增大，表明企业的大部分资金来源于负债，同时债务支付也是逐年增加。一边不断增加新的债务，一边债务偿还压力大，形成了借新债还旧债的恶性循环，以此也说明搜于特的债务结构不合理，会面临巨大的财务风险。现金流量比率除了2019年外也是为负，这是因为经营活动带来的现金净额为负，以此公司依靠经营活动来偿债的能力低。现金及现金等价物余额整体是下降波动的，针对搜于特公司的规模来看此指标情况也是不好，因此搜于特公司管理者需要加强改善现金流。五、搜于特公司存在的问题及原因分析（一）存在的问题1、债务过重，负债逐年攀升。通过对搜于特公司的历史数据分析以及财务报告来看，搜于特公司有很大的举债问题，短期流动负债大，对于债务管理还没有达到一个较高