中兴通讯实施股权激励 对财务绩效的影响研究

中兴通讯实施股权激励对财务绩效的影响研究摘要股权激励方案是通过将公司的部分股票授予公司高层管理人员和高级技术管理人员等，将公司激励的对象与公司股东利益保持一致，运用此方法可以一定程度上减少企业的投资成本，从而形成企业和职工双方共赢的局面。目前，我国很多上市公司采用了股权激励方案以进一步激励优秀员工，提升公司内部的产品开发和制造效率,加速推进公司上市并在该产业中健康平稳地发展，中国股权激励的相关体制日益完善。本文将运用理论研究与案例相结合的研究方法，选择中国通信产业中的领先公司代表——中兴通讯为本文个案,检索国内学者有关股权激励方面的研究成果论文之后,再根据有关理论展开探究。关键词：中兴通讯；股权激励；财务绩效；

目录TOC\o"1-3"\f1绪论 绪论1.1研究背景20世纪的50年代，股权激励机制在西方经济发达的国家中是处于刚刚起步的发展状态。经过多年的广泛应用，股权激励在推动西方国家经济持续高速发展中发挥着重要作用.我国的股权激励制度与西方国家相比是略晚的，在上世纪90年代进入中国市场的，但我国股权激励制度的发展受到《公司法》法律层面的限制，如禁止股票回购、禁止管理层转让公司股权等。两千零六年，新《公司法》允许公司回购股份。随着股权分离改革的实施，我国股权激励机制一定程度上得到了发展与进步。作为一种长期的激励政策手段，积极调动激励对象的积极性，促进公司经济效益水平的提高。因此，针对上述相关背景内容，本文以中兴通讯为研究对象，选择中兴通讯作为具体的研究案例，为未来将要实施股权激励方案的企业提供相应的帮助。1.2.1研究目的本文以通信行业的代表企业——中兴通讯为研究对象,从实施股权激励对财务绩效的影响角度,选取了不同的财务能力指标。观察各项指标的变化及增减幅度，判断股权激励计划对公司财务业绩的影响，最后得出股权激励的优缺点与意见，对于想实施股权激励的企业来说具有一定的帮助。并且能够有助于促进整个行业的更好发展，具有一定的现实意义。1.2.2研究意义（1）理论意义企业实施股权激励方案本质上是由公司实施的长期而稳定的激励机制,实施及其管理目的更主要的是通过有效的激励机制和选拔培养吸引公司里的掌握重要业务领域科技水平高水准的各类复合型领军人才。这种长期的股权激励方案实际上合理公平地定期给企业高层管理人员与核心技术人员部分股东权益报酬,使此类人才最终成为企业实际资本的所有者。由于其身份角色上发生了质的转变,则更有利于实现员工与企业成为利益相关方的局面,因此可以共同分担相关风险。同时也一定程度上能够鞭策公司其他员工更加努力地积极工作,使企业在今后的长期发展过程中都能圆满完成各既定经营预期目标，同时保证主要员工的权益的最大化。（2）实践意义本文所研究的对象为中兴通讯，中兴通讯是我国当前通讯行业领域中少有的佼佼者。致力于为客户提供最优质的ICT通信产品和全面的业务解决方案，集系统工程设计、研发、生产、销售和服务于一体，专注于无线运营商网络、政企业务和消费者业务。根据现代企业股权激励的相关运营原理,结合相关理论基础,对比了中兴通讯公司在采取股权激励预案后的营运能力、获利能力、偿债能力等方面的财务绩效变化。最终总结与归纳出中兴通讯开展股权激励方案后的优点与不足,提出若干改进意见,并且希望能给其他企业开展股权激励方案时提供一定的启发与帮助,使这些企业能够在股权激励计划中带来不错的效益，促进企业长期稳步发展，带来丰厚的盈利。1.3.1股权激励股权激励是将股权作为企业高级管理人员表现好的长期激励项目，当管理者和企业股东持有者为共同的盈利目标出发和奋斗时，企业才可以更好将所有力量的凝聚在一起，形成利益共同体。因此，企业员工为了自身利益同时也为了公司效益，努力积极工作，该公司形成长期有效的良性循环。1.3.2理论基础1.委托代理理论。在现代公司制度下，股东按照持股比例对公司拥有所有权。公司高级经理人管理者管理人员是由公司的CEO（首席执行官、总经理）领导，由股东聘请来帮助他们管理公司的经理人，他们还有权决定如何花钱，对公司的重大事项进行决策。高级经理人和管理者被视为受托人和代理人，有责任和义务确保股东的利益得到优先考虑并尽可能利益最大化。2.人力资本理论。人才资源是企业发展壮大的核心推动力。人力资本一般包括知识背景、技能水平、过往经历、健康状况等，归纳起来就是人的综合能力和素质。如何实现人才的有效成长，并且跟上企业价值观价值创造性发展步伐，是国内企业企业管理层的重要内容。3.创新和风险投资理论。企业管理创新如何作为经济创新转型的关键核心环节，不仅是企业（创新主体）需要关注的重点，更是日益备受资本市场、社会公众层面上的关注。企业的核心竞争力在于研发创新，强大的研发创新能力和人才储备是企业在不断变化的市场环境中的创新能力。面对激烈的竞争始终保持其核心竞争力。风险投资作为支持各类新创企业上市的一个重要资本力量，助力我国企业转型创新的发展战略已基本成为当前国内外社会的一种普遍认知。4.激励理论。该理论同样可以用来有效地说明股权激励的产生以及运作方式。建立员工激励机制的实质就是高层管理者能够根据人内在的认知行为规律，制定各种科学方案以此促进他们完成所共同期望的特定目标，使员工内心形成一股内在强大的工作动力和行为要求，自主迸发出工作的积极性和创造性，从而实现主动克服困难，高效完成企业目标。当达到预期目标对企业当中的员工进行合理的激励，能让员工进一步感受到在该企业中工作的乐趣。根据马斯洛需求理论，为满足更高层次的需求，员工则会更加积极努力的工作，企业也因此获得更高的收益，达成共赢的局面。因此，实施激励，可以确保代理者与企业所有者为了达成同一目标努力工作。2中兴通讯股权激励现状2.1公司基本背景及公司股权激励的发展历程中兴通讯控股有限公司于一九八五年创立。截至目前为止，该公司已成为全球领先的通讯设备供应商之一，也是中国最大的上市公司。其二零一九年年年报显示，公司实现主营业务收入907.37亿元，并且准确反映了公司的盈利能力、资金净流量和运营收入等情况。中兴通讯自两千零六年以来共发布了三次股权激励计划。第一期股权激励计划于两千零六年十月二十五是为了建立员工与企业长期战略目标密切相关的长期有效的良性股权激励机制。这一时期国内也是3g通信技术发展的初期阶段，因此中兴通讯董事会首次制定了股权激励计划，以此来引进与留住高新技术人才，为公司的长期稳定的发展打下了人才资源优势的基础。两千一三年七月二十三日，中兴通讯宣布实施第二次股权激励计划。主要目的是为了弥补前面两年市场低迷期所带来的亏损，与此同时国内通讯市场上也出现了发展4g通讯的新机遇，中兴通讯集团有限公司通过激励计划提高企业运营管理层和核心技术人员的忠诚度和责任感，中兴通讯利用创新能力强等优势，牢牢抓住了此次机会登上又一新的平台。只有稳定了军心，人才不流失，公司才能实现持续稳定的发展，稳步迎来新的事业高峰。两千零七年四月二十五日中兴通讯集团有限公司发布了史上第三次股票激励计划。此次公布股权激励的的原因主要有以下两点：首先，两千零六年三月,美国联邦政府因中兴通讯违反了条约禁止向美国的出口，因此，中兴通讯被列入美国进出口商品的黑名单，中兴通讯市场部面临前所未有的发展危机。因此，经多方研究考量，中兴通讯试图通过股权激励计划吸引通信技术行业领先的核心技术型人才，以保持其在通信设备制造行业的主导地位。因此，中兴通讯集团有限公司利用股权激励措施进一步增强团队凝聚力，提高自身市场竞争力，推出了此次激励方案。2.2中兴股权激励方案存在的问题1.缺少以技术性人才为导向的针对性激励措施。中兴通讯集团目前的员工激励主要针对本公司的高级管理人员，其创造性相对年轻的新员工相对枯竭，企业的创新力量大部分是来自于新员工，因此缺乏对普通真正的技术人才的有效激励。由于企业想要发展必须依靠技术创新，因此，基层技术性人员的创造力难以得到保证阻碍了企业的发展与进步。2.缺乏信息交流的有效机制。中兴通讯在准备启用股权激励方案之时，并未事先提前与潜在激励的目标对象进行充分地交流并确认其未来共同的利润目标，双方都还缺乏一条可以实时在线进行充分沟通与快速协调解决激励问题的信息渠道，无法形成良好的收益平衡点，因此该企业的生产与管理效率受到影响，股权激励方案也未必会给企业带来正向有效的反馈3．没有相关的法律法规规范股权激励。俗话说：“无规矩不成方圆”，尽管每个企业都是不同的个体，但每个企业都是有一定的相似之处。当大家都看到股权激励的好处时，难免会有不少企业跟风选择不适合自身发展情况的股权激励措施，从而造成决策失败给企业带来不必要的损失。与此同时，没有统一的法律法规规定对是否激发股权激励行为或是激励限度多少，很容易导致企业高层共同勾结狼狈为奸，借用股权激励的名号为了一己私利而做出有损企业利益的事情，甚至导致企业经营失败破产倒闭的现象出现。3中兴通讯实施股权激励后对财务绩效的影响3.1盈利能力分析盈利能力分析主要是指在成本之外获得额外收益的能力。净资产收益率是指公司的资产负债率与其期初和期末净资产平均数的比例,该比例的多少,能够体现公司对净资产的利用程度,可以反映为公司提供利润的多少,可以较好地体现公司对固定资产的使用效益。销售净利润率是公司净利和营业净收入之间的比率,该指数反映的是一元的公司主营业务总收入中所含的净利是多少,而公司也可通过对业务的管理，从而提升该指标。如果一家公司能够在一定时期内获得稳定、持续的收益，就表明它具有相对稳定的盈利水平。指标分析指标如下：指标表3-12006年至中兴通讯盈利能力各项指标数值表数据来源：网易财经从上述表3-1数据可以看出，2006-2009，中兴通讯集团的经营净资产收益率整体上呈上升趋势。其主要的原因是实施第一期股权激励方案后，将部分员工薪酬水平与其企业业绩考核相挂钩，一定程度上激发了全体公司员工工作的积极性，使得该公司营业收入整体呈稳定上升发展趋势。二零一零年以后,因该企业遭遇国内部分系统协议签订滞后、终端收入减少,以及国外部分项目工程进度增长远不及国内延迟项目预计增长等多种因素和综合等各种因素的综合影响,公司盈利能力指标出现相对显著下降的风险较大。但进入了二零一二年的第二三个季度里的大多数时间,公司都仍然是存在着连续大幅度地发生亏损的问题,其中一个主要原因是，由于公司采取了较为激进的营销市场策略快速突破一些重要运营商和市场，中兴通讯有限公司因此被迫采取新的、更加保守的海外业务市场扩展策略。同时，公司对当前整体运营商市场和竞争形势的变化反应缓慢，如提高运运营效率和有效控制风险等。这些变化也可以在股权激励计划短期激励非常明显的时候反映出来，但是长期激励实施并不是都很好。这些结果表明，股权激励计划可以在短期内提高公司的盈利能力，但在后期的激励过程中亏损是很常见的现象。不过总的来说，股权激励能够使得中兴通讯集团有限公司的盈利能力能够有所提升，并且中兴通讯的盈利能力在未来也是具有发展潜力。3.2偿债能力分析 偿债能力是偿还各类债务的能力。两千零六年年至两千一九年年中兴通讯偿债能力各项指标数据如下图3-2所示表3-2中兴通讯12年实施股权期间偿债能力各项指标数值表年份资产负债率（%）产权比率（%）速动比率（%）200657.1131.11.5200767.4204.31.2200869.8235.31.1200974.2281.11.1201070.1237.31.1201175.1301.01.0201279.2375.21.0201376.4324.11.00201475.2288.90.9201564.1169.91.1201671.1236.60.9201768.4199.60.9201874.5278.30.7201973.12540.8数据来源：网易财经从表3-2可知，中兴通讯年两千零七至两千一九年期间，该公司的资产负债率超过50%。这时中兴通讯公司的发展战略更激进,说明了中兴集团为获得更大幅度的杠杆收益的期待,这个措施是中兴通讯相对带来高收益的同时,公司也可能带来高程度的风险。两千零七年至两千零九年，中兴通讯实施第一期股权激励方案后，资产负债比例呈上升趋势，一定程度上说明了股权激励方案的实施激发了员工的工作热情。2013年，公司公布第二次股权激励方案后，资产负债率稳步下降，资本结构开始趋于保守。这表明公司债券的固定资产比率正在稳步下降，偿还长期债务的水平正在提高。虽然从两千零七年至两千零九年有明显上升，但几乎可以与该企业之前甚至更早的水平进行比较。总体而言，三期股权激励方案的实施将对中兴通讯产生更加积极的影响。中兴通讯第一期股权激励计划是在国家处于3g市场发展初期的情况下实施的，而3g市场开发是苦苦挣扎的中兴通讯未来发展的重点，这次中兴通讯的新技术研发投入比例是10。两千零六年,中兴通讯减少了自己的流动资产投入的强度增大,所以致力于研究开发的,因此速度率从2006年到2012年期间逐年下降的趋势。此后，中兴通讯开发新通信中兴通讯的能力研发能力徘徊在较低水平，因为4g和5g通信技术的出现需要研发能力来支持新技术通信设备的生产。因此，在股票激励方案的第二、三期，中兴通讯持续技术创新，研发库存较大，整体速动比率较低。但是，中兴通讯集团有限公司在开拓市场的同时也增加了自身利润，在经营方面上，股权激励也会给本企业带来短期偿债能力下降的风险。总的来说，为完成业绩指标实施股权激励方案也可以为自身的业绩带来激励作用。3.3创新能力分析表3-2研发资金投入金额表单位：百万年份200620072008200920102011201220132014201520162017中兴283332103994578270928493882973849009122011276212962行业119103293315350数据来源：上市公司年报和wind数据库中兴通讯在这三轮股权激励实施过程期间，研发费用投入规模整体逐年上升并且每年中兴通讯的研发人员的投入费用远大于整体行业水平，说明中兴通讯长期以来十分重视科研实力，促进企业总体科研技术能力得以稳步提升。2007年中兴研发费用投入是32.1亿元，到了2012年研发投入则达到了88.29亿元。2009年公司研发投入逐年增加特别明显，较于2008年增加达到了44.77%，2010年增速却出现略有下降的趋势，较2009年仅增加了22.64%，而企业第一次采取股权激励方案的结束是在2009年，可见采取股权激励方案期间，该企业在研发方面的的总体投入费用增速较快。而在2013年公司研发费用的投入有一定程度上的回落，直至2014年初始才有一定程度上的回升。通过本次第二次股权激励方案的实施，股权激励可以在科学研究和投资中发挥积极作用。总体来看，中兴通讯的股权激励计划对企业研发资金投入强度有积极作用。4改善股权激励方案的意见中兴通讯实施股权激励后，在实践中取得了良好的效果，但实际上其良好效果只在短期较为明显，在长期的推进过程中，可能仍面临着若干小问题。如在实现第一期的股权激励方案设置中缺乏以普通基层技能型人员为对象的针对性激励机制、缺乏实时沟通机制等。对此，本文提出以下几点建议：4.1选择合适的激励对象公司需要注意股权激励的对象，因为有些公司可能会通过股权奖励来吸引一些人才，这可能导致公司下次引进人才时所付出的代价越来越大，不利于公司未来人才的引进。同时，公司应该在各个部门里进行挑选优秀的员工进行激励措施，而不是只是在高级管理层中寻找能调动积极性的优秀人才。因为每各部门对企业整体来说都是不可或缺的，都是存在的，都是有意义的。因此，激励对象的选择应该更加广泛，这体现了企业决策者的公平性原则，也可以激励更多的员工工作积极性。4.2适当延长激励期限股票激励机制是为鼓励公司可以持续健康地发展，中兴通讯在设定奖励期间时应在不高于规定的十年范围内，应把年限设定的延长一点。该公司三次股权激励的时限均为五年,这对达到公司长期稳健的发展目标影响较小。在不影响公司整体利益的情况下，延长股票激励年限的政策将更利于公司吸引广大高新技术型人才，因此股权激励方案对于企业的创新与发展是有利的。4.3完善相应的规章制度，丰富考核激励指标近年来，国家均已制定了若干有关规章制度用以约束股权激励活动，但同时随着社会经济的高速发展，通信企业每天都面临着行业内的快速变革与挑战，因此企业需要不断地改革与创新。激励政策也是如此，单一的财务指标可能致使某些员工为谋取私利而投机取巧的行为，不利于企业的发展。因此，要细化股权激励考核的指标，精准激励的真正对于企业发展发挥作用的优秀员工。综上所述，中兴通讯股份有限公司股权奖励方案的制定对国内其他公司具有一定的借鉴和指导意义，希望上述三点建议能够对其他公司有所帮助。相关企业可以根据业务需要决定是否采用股权激励方法。制定符合自身的的股权激励方法，推动公司持续稳健的成长。5结论与展望在中兴通讯股份有限公司《激励计划实施方案》的设计和制定过程中，根据目前获得的研究数据，对盈利指标数据的结果进行了总结和分析，我们仍然认为该激励计划的应用是非常合理的，对企业的业绩起到了积极的促进作用。自中兴通讯股权激励实施方案开始实施以来，中兴内部运营状况和绩效情况均较好，更坦率地说，中兴公司内部人应该真正做到靠能力赚钱。但任何人都不可能一帆风顺，股权激励机制更是如此。然而，中兴制定的股权激励实施方案存在一些缺陷：缺乏对普通优秀技术类人员的激励机制，实时反馈沟通也面临诸多问题。因此，中兴通讯必须不断努力，从成功的案例中吸取教训，消除管理缺陷，改进不足。当前，中国成熟的成熟市场经济体制和政策法规环境正在逐步走向成熟和完善，如何为优秀人才创造条件，更好地为企业创造效益，已成为社会日益关注的焦点。希望未来我国所有上市的高新技术公司都能逐步探索出一套效果更好、更有效的激励股权改革方案，推动公司股权机制发展到一个新的水平。 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