上市险企2024年三季报综述：价值利润均超预期看好全年盈利改善

研研价值利润均超预期，看好全年盈利改善价值利润均超预期，看好全年盈利改善行业更新证券研究报告行业更新证券研究报告保险《寿险边际回落，财险延续降速》2024.10.保险《商保年金提质扩容，养老金融建设提速》保险《产寿表现稳健，投资端提振推动利润超预保险《负债端稳健，预计投资改善推动盈利超预保险《寿险边际回落，财险延续降速》2024.10.保险《商保年金提质扩容，养老金融建设提速》保险《产寿表现稳健，投资端提振推动利润超预保险《负债端稳健，预计投资改善推动盈利超预保险《储蓄需求景气，健全负债成本机制利好改其中公允价值变动损益是营业收入增长的主要贡献来源，分别为：2）24Q3新业务价值增长提速，得益于客户集中购买储蓄险银保“报行合一”以及各家公司主动优化业务期限结构影响，价值率延续改善。振增厚利润贡献，预计保险公司投资端持续受益于“长钱长投”制延续较好增长，头部财险预计基于承保业务结构优化、巨灾风险减量及费用率改善利好承保利润维持平稳；投资端受益于资本市场回请务必阅读正文之后的免责条款部分2of15行业更新 3 3 3 5 8 92．投资端回暖驱动利润显著改善，NBV增 行业更新请务必阅读正文之后的免责条款部分3of15户保险储蓄需求持续旺盛叠加定价利率下调预期下客户8-9月集中购险，--2023Q1-Q3mm2024Q1-Q3请务必阅读正文之后的免责条款部分4of15行业更新- 数据来源：公司季报，国泰君安证券研究数据来源：公司季报，保费公告，国泰君安证券研究绩目标及筹备25年开门红大力开展增员，人力较年初4.3%。上市险企整体以绩优人力为导向的队伍策略推动人均产能持 数据来源：公司季报，国泰君安证券研究数据来源：公司季报，国泰君安证券研究下调推动保险公司产品价值率有所提升。2行业更新请务必阅读正文之后的免责条款部分5of15著改善。3）部分险企得益于产品期限结构改善推动价值率改善，例如，中提升14.3pt至66.1%；十年期以上期交保费同比21.3%，在总新单占比同比60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%中国平安中国太保友邦保险8.00%7.00%6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%2023Q1-Q32024Q1-Q3——同比增速数据来源：公司季报，国泰君安证券研究数据来源：金融监管总局，Wind，国泰君安证券研究40,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000数据来源：公司季报，国泰君安证券研究注：友邦保险为百分别为：太保财险（7.7%）>平安财险（5.9%）>行业（5.5%）>人保财险请务必阅读正文之后的免责条款部分6of15行业更新而平安财险预计为实现业务结构优化主动放缓低质量业务增长导致保费增0上市险企非车险增速继续分化，2024年前三季度非车险保费收入增速分别请务必阅读正文之后的免责条款部分7of15行业更新0 新车销量累计增速(右轴）数据来源：公司季报，国泰君安证券研究数据来源：公安部交管局，国泰君安证券研究图13：23Q1-Q3上市险企车险保费增速延续放缓（百万元）图14：24Q1-Q3上市险企非车002024Q12024H12024Q1-Q3数据来源：公司偿付能力报告，国泰君安证前三季度财险综合成本率表现分化，分别为：平安财险（97.8%,-1.得益于主动收缩历史高亏的保证险业务规模推动承保盈利显著改善。请务必阅读正文之后的免责条款部分8of行业更新2023Q1-Q32024Q1-Q3险企的投资资产规模增速保持稳定，较年初提升幅度分别为：新华保险-长端利率下行导致净投资收益率趋势下滑。24Q1-Q3受制于长端利率持续上市险企年化净投资收益率分别为：中国平安（3.8%,-0.2pt）>中国人寿请务必阅读正文之后的免责条款部分9of15行业更新数据来源：公司季报，国泰君安证券研究数据来源：公司季报，国泰君安证券研究数据来源：公司偿付能力报告，国泰君安证券回暖带来投资收益大幅提振，上市险企净利润显著改善。24年前三季度上行业更新00数据来源：公司季报，国泰君安证券研究数据来源：公司季报，国泰君安证券研究幅提升收入贡献带来。2024年前三季度上市险企归母净利润显著改24年前三季度上市险企营业收入增速分别为：新华保险（72.9%）（9.9%）>中国人保（7.5%），预计主要得益于权益市场回暖。献行业更新数据来源：公司季报，半年报，国泰君安证券注：中国太保NBA为假设调整前口径，其余公司均为假设调整后口径；中国太保注：中国太保NBA为假设调整前口径，其余公司均为假设调整后口径；中国太保预计利好保险公司价值率持续改善，从而提升盈利稳定性行业更新金、身故保险金享版25）裕如意（智赢友邦保险传世盈佳终身健康保障康宁相伴金、少儿重疾金保险金友邦保险优享长伴祝寿金、养老金、身故/全残金享版分红保单红利行业更新人寿、新华保险。行业更新作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构