一带一路人民币国际化

人民币国际化与一带一路一、人民币国际化的背景二、人民币国际化的现状三、人民币国际化的挑战人民币国际化五、人民币国际化中政府的努力一带一路推动人民币国际化发展人民币国际化与一带一路人民币国际化的背景01

一、人民币国际化“人民币国际化”是指人民币已实现在境外国家和地区行使货币职能，被世界上绝大多数国家或地区广泛认可和接纳，并作为具备投资价值的储备资产。人民币国际化是我国经济从国内走上国际必须经历的一个重要阶段，是我国经济与全球经济磨合交融的润滑剂。2003年中国政府第一次试图推动人民币跨境交易活动的尝试，明确在“不发生金融风险的要求下，按次序、有依据、审慎推进资本项目可兑换和跨境资本交易”。《人民币跨境结算制度规定和实施举措》的出台人民币国际化终于迎来了真正的发展期。现阶段人民币国际化作为“一带一路”倡议“资金融通”的题中之义，亦是中国和平崛起成为世界强国的重要标志。Loremipsumdolorsitamet,consecteturadipisicingelit,seddoeiusmodtemporincididuntutlaboreetdoloremagnaaliqua.Utenimadminimveniam,quisnostrudexercitationullamcolaborisnisiutaliquipexeacommodoconsequat.“人民币国际化正在实行两个‘三步走”。“两个“三步走"具体来说：一是地域的“三步走”，目前人民币在周边地区以”硬通货”的形式出现，已经实现了准周边化，将来人民币可以由准周边化发展为正式周边化，进而发展为正式区域化及准国际化，最终人民币将真正实现国际化。二是货币职能的“三步走”，即结算货币、投资货币、储备货币。配合地域的“三步走”，人民币可依次成为周边国家贸易结算货币和区域性的投资货币，最后人民币将成为国际储备货币，为全球各国所接受。一、人民币国际化

一、人民币国际化的背景1.现代国际货币体系存在内在缺陷国际货币体系是伴随着全球经济金融的发展而不断演进的，2008年国际金融危机的爆发和蔓延深刻揭露了现行国际货币体系的内在缺陷。国际货币体系（1）黄金非货币化：黄金与各国货币彻底脱钩，不再是汇价的基础。（2）国际储备多元化：美元、欧元、英镑、日元、黄金、特别提款权等。（3）浮动汇率制合法化：单独浮动、联合浮动、盯住浮动制、管理浮动制。（4）货币调解机制多样化：汇率调节、利率调节、国际货币基金组织干预和贷款调节。缺点：（1）国际储备多元化：国际货币格局不稳定、管理调节复杂性强、难度高（2）浮动汇率制加剧了国际金融市场和体系的动荡和混乱，套汇、套利等短线投机活动大量泛滥，先后引发多次金融危机。汇率变化难以预测也不利于国际贸易和投资（3）调解机制多样化不能根本上改变国际收支失衡的矛盾。亚洲金融危机，国际货币基金组织的几次干预失败就是例证。不平衡的全球货币格局一、人民币国际化的需求

中国对人民币国际化的需求原因：首先，中国的出口高度依赖美国，美国社会的需求变化会直接影响中国的出口水平，从而进一步影响中国经济增长；其次，在结、售汇体制下，中国大量的贸易顺差倒逼高能货币的信用创造，引发国内信用膨胀；再次，中国外汇储备过度依赖美元，美元汇率的变化直接关系到中国外汇储备的资产价值；最后，由于储备资产主要集中于美元，中国的外汇储备又不得不以美元资产的形式重新流回到美国，被美国低成本使用。一、人民币国际化的需求

金融危机后，人们开始发现亚洲地区存在着货币原罪，表现为三个错配：第一是货币错配。亚洲地区，包括未来“一带一路”中的65个国家，是全球人口最多、经济发展最快、相互间贸易最大的地区，但是这个地区的对外贸易和相互间贸易依赖的都是区外货币，如果外币不能稳定，贸易将受到严重影响。货币错配的解决办法就是本地化，用本地货币支持本地贸易。第二是期限错配。“一带一路”及其周边地区是经济发展最快的地区，经济发展需要有资本的支持，基础设施投资需要长期资本的支持，但是这个地区不仅流入资本不足，而且即使流入也是短期资本，没法支持长期经济增长的需要，反而由于资本频繁进出会引发宏观经济不稳定。亚洲基础设施投资银行能够得到如此高的响应也有此原因。亚洲基础设施投资银行就是纠正这种期限错配的一项安排。第三是结构错配。“一带一路”65个国家的人口占世界总人口的63%，这个地区又是全球储蓄率最高的地区，但由于这个地区的金融基础设施、金融市场落后，金融市场深度不够，储蓄往往不能被本地所用，反而被发达国家的金融市场所动用。人民币国际化的现状02二、人民币国际化的现状内部情况：当前中国经济增长稳定，2021年中国国内生产总值约17.7万亿美元，位居世界第二，仅次于美国，是世界第二大经济体；外汇储备稳定增长，根据中国人民银行的统计数据，截至2020年12月底，中国外汇储备量约32165万亿美元，位居世界第一；国内通货膨胀率适当，根据2021年世界经济展望数据库(WorldEconomicOutlookDatabase)的数据，1996-2021年中国消费者物价指数(CPI)波动比较平稳，通货膨胀率的变化符合经济增长速度；人民币币值相对稳定，国际清算银行(BIS)计算的实际有效汇率数据显示，人民币汇率波动较小，币值比较稳定。由此可见，人民币已经具备了国际化的初步条件。世界储蓄货币整体情况二、人民币国际化的现状

环球银行金融电信协会（SWIFT）数据显示，人民币作为全球支付货币的排名位于第四位（3.2%），作为交易货币排名第八位，美元在全球货币交易中的比重超过了85%，人民币的比重只有3.97%。二、人民币国际化的现状(一)人民币离岸交易量越来越大中国已经在全球设立了18个人民币离岸交易中心。2010年中国香港成为人民币离岸交易市场，2012年是中国台北，2013年是新加坡，2014年首尔、伦敦、法兰克福、巴黎和卢森堡也相继成为人民币离岸交易中心，人民币离岸交易正从亚洲拓展到欧洲。截止到目前，形成了以大中华区、亚太区和欧洲为重点，向其他地区辐射，形成了覆盖亚洲、欧洲、北美洲、南美洲、大洋洲和非洲的多层次的人民币全球离岸市场。离岸市场的金融基础设施建设更加健全，人民币交易覆盖的范围、交易的时间进一步扩大和延长，形成了24小时不间断覆盖全球的清算体系，在境外的流动性增加。英国、香港地区、美国和新加坡人民币外汇交易金额分别排在离岸市场前四位，合计占离岸人民币外汇交易金额超过八成。截至2021年，人民银行共与38个国家和地区的中央银行或货币当局签署了双边本币互换协议，覆盖全球主要发达经济体和新兴经济体、以及主要离岸人民币市场所在地。二、人民币国际化的现状

（二）人民币国际化指数不断上升人民币国际化指数是人民币国际化程度的一个重要衡量指标。根据中国人民大学国际货币研究所2021年编制的《人民币国际化报告》，截至2020年底，人民币国际化指数（RII）达到5.02，同比大幅增长54.20%。创下历史新高。人民币使用程度超过日元和英镑，成为第三大国际货币。2020年四个季度，RII分别为4.10、5.19、5.14、5.02，呈现出大幅攀升、高位震荡特点。二、人民币国际化的现状（二）RII大幅增长得益于以下几个方面：第一，人民币国际贸易计价结算职能继续巩固：2020年，经常项目下跨境贸易人民币结算金额达到6.77万亿元，同比增长12.09%，占我国对外货物和服务进出口总额的18.44%；全球范围内，国际贸易的人民币结算份额为2.91%，较上年提高了18.40%。第二，人民币金融交易职能显著增强：在全球直接投资持续低迷之际，人民币直接投资规模达到3.81万亿元，同比增长37.05%，创下近五年内最快增速；2020年底，由直接投资、国际信贷、国际债券与票据等共同决定的人民币国际金融计价交易综合占比达到9.89%，同比增长84.23%，成为RⅡ攀升的主要动力。第三，人民币国际储备职能进一步显现：目前已有70多家境外央行类机构进入我国银行间债券市场，超过75个国家和地区的货币当局将人民币纳入外汇储备；2020年第四季度，全球官方外汇储备中的人民币资产份额达到2.25%，同比增长14.80%；人民币在特别提款权（SDR）中的相对份额为10.83%，较上一年度小幅回升，与初始权重基本持平。随着人民币周边化、区域化程度的进一步提高，预计人民币国际化指数会进一步提高。人民币国际化指数的上升体现了近年来人民币国际地位的提高，反映了国际货币市场对人民币的认可度。“一带一路”的建设、亚投行和丝路基金的设立将进一步推动人民币国际化指数的提升，促进人民币国际化水平的提高。二、人民币国际化的现状

（三）人民币跨境结算业务活跃1.结算规模和占比稳中有进人民币跨境业务的迅速增长是人民币“走出去”的一个重要表现，体现了其他国家对人民币的认同，是人民币国际地位提高的重要标志。人民币成为贸易结算货币，可以有效降低汇率波动风险，节省贸易结算成本，提高贸易结算效率。2020年，越来越多的跨国公司选择使用人民币，经常项下跨境贸易人民币结算业务2累计发生6.77万亿元，较2019年增加7300亿元，同比增长13%，高于贸易进出口的增速；跨境贸易人民币结算占中国货物及服务贸易总额的19.55%，较2019年底增加了2.14个百分点。2.以货物贸易人民币结算为主三、人民币国际化的现状

（四）一带一路国家人民币国家化（1）人民币直接投资取得新进展。2020年，我国对外直接投资达9169.7亿元人民币（折合1329.4亿美元），较2019年增长3.3%；以人民币结算的对外直接投资累计1.05万亿元，同比增加38.2%。以人民币结算的外商直接投资发生2.76万亿元，较2019年增长36.6%。2015年-2020年，中国对“一带一路”沿线国家的非金融直接投资额波动上升，2020年取得新突破，达到177.9亿美元。近五年，我国同沿线国家的合作保持平稳发展，新签对外承包合同波动式增长，完成营业额呈增长趋势，2020年略有下滑。二、人民币国际化的现状

（四）一带一路国家人民币现状

一带一路国家人民币的跨境收稳步上涨CIPS是新时代整合所有人民币跨境支付手段，打造人民币高效、安全、便利的跨境支付金融基础设施。CIPS始建于2012年，2015年正式运行，2018年在之前的基础上作了完善。截止2020年末，境内外接入CIPS的机构数共有1092家，直接接入的有42家，相较于2015年增加了23家，其他途径接入有1050家，较2015年增长近5倍。从机构类型分析，直接接入CIPS的42家机构中37家是境内外银行，37家银行中有5家是人民币清算行，另外5家是金融市场基础设施，1050家间接接入的分别来自99个国家和地区。“一带一路”沿线国家有1000家CIPS参与者，辐射近171个国家和地区，业务量达751.35万笔，总金额近125.04万亿元。2020年，中国与“一带一路”沿线国家人民币跨境收付金额超过4.53万亿元，同比增长65.9%，占同期人民币跨境收付总额的16.0%。其中货物贸易收付金额8700.97亿元，同比增长18.8%，直接投资收付金额4341.16亿元，同比增长72.0%。截至2020年末，中国与22个“一带一路”沿线国家签署了双边本币互换协议，在8个“一带一路”沿线国家建立了人民币清算机制安排。（一）国际上对新货币的接受比较缓慢

美国、欧盟、日本是世界上主要的发达国家(地区)，经济实力雄厚，国内金融体系健全，货币流通自由，美元、欧元、日元的国际认可度非常高，由于货币使用惯性的存在，假如个别国家或群体想放弃使用该货币，转而使用其他货币，则必须首先说服其他的交易者也做出同样的改变，这样就会引起“转换成本”。国际货币使用的规模经济和转换成本是美元维持其国际性地位的重要原因，中国作为一个发展中国家，资本项目尚未实现全部自由兑换，金融体系仍不完善，货币自由流通有限制，人民币被国际市场认可和接受的过程将会非常缓慢。三、人民币国际化面临的挑战（二）人民币区域化程度较低人民币国际化是一个长期的过程，要经历周边化、区域化和国际化三个过程。人民币的区域化程度仍然不高。目前国内资本账户尚未完全开放，人民币区域化和国际化的国内金融条件欠缺，与美元、欧元相比，人民币作为国际储备货币的比重比较低，人民币跨境使用和流通集中在周边国家或与中国贸易往来比较密切的国家，没有形成亚洲区域货币合作（三）国内金融市场不完善，金融体系不健全当前中国金融子市场发展并不完善，各个市场之间关联度较低，金融产品种类较少，金融市场深度不够，降低了我国金融体系的整体运行效率。目前中国银行业存在较大的垄断性，以传统国有银行为主，市场化程度较低，金融效率低下。中国不完善的金融市场影响了其他国家对持有人民币作为储备货币的信心，影响了人民币作为国际货币储备功能的发挥。三、人民币国际化面临的挑战三、人民币国际化面临的挑战

（四）一带一路推进人民币国际化中的阻碍“一带一路”复杂的营商环境阻碍了沿线国家人民币的使用政治、经济环境复杂风险叠加阻碍人民币在沿线国家的推广。地缘政治：“一带一路”沿线国家地处“亚欧非”地区，各国在国际上影响力不强，国际地位不高，国际政治舞台话语权有限，文化、风俗、信仰和制度等方面也存在较大差异，当前，大国博弈日益激烈“一带一路”沿线国家又是大国争夺要地，存在较大战争风险，同时政局不稳导致极端恐怖主义时常袭扰，特别是近年来新冠疫情未得到有效控制，加剧了地区复杂局势的扩散，存在较大地缘政治风险。经济金融：沿线国家经济实力普遍不强，多数是不发达国家，经济实力相差较大，且沿线国家货币难以在国际上自由流通；金融市场建设水平不一，汇率制度相差较大，难以形成统一的人民币汇率，衍生市场投机风险，同时沿线国家法制建设不健全，容易引发道德风险，综合上述问题发现沿线国家的营商环境极为复杂，不利于人民币在“一带一路”沿线国家持续推进。三、人民币国际化面临的挑战

（四）一带一路推进人民币国际化中的阻碍“一带一路”沿线国家人民币输出回流机制尚未形成回流机制建设是人民币国际化可持续发展的基本保障。当前，人民币国内外循环机制建设不够成熟，在“一带一路”建设的背景下“流出”机制建设已经步入正轨，而“流入”机制建设还不完善，完善人民币“流入”“流出”机制建设有利于人民币国际化的可持续发展。推进人民币国际化需要人民币走出去的同时也需要人民币回流，建成人民币的循环回流体系，培育在岸、离岸两个市场的健康联合发展机制。现今人民币“流入”机制基本情况：一是人文交流、经贸往来实现人民币“流入”；二是境外存款“流入”；三是发行国际债券引导“流入”；四是业务“流入”。当前人民币“流入”机制，在流通量较小时能起到引导回流效果，一旦量能过大，回流机制就会失衡，急需培育完善的人民币回流机制，基于人民币循环机制建设现实情况，需以在岸、离岸市场为依托，尝试打通国内外人民币流通阻碍，助力人民币国际化。

一带一路”的建设是一个系统工程，基础设施建设是加强各国互联互通的基础。沿线许多国家陆上交通、贸易通道、交通枢纽等建设并不完善。“一带一路”国家的基础设施建设需要大量资金，为人民币创造了新的投资机遇，扩大了人民币使用范围，有利于提高人民币使用的惯性，促进中国企业使用人民币海外投资，减少汇率风险。亚洲基础设施投资银行(简称亚投行，AIIB)的建立将会推动“一带一路”的建设，促进我国资本输出，促进丝绸之路经济带国家的基础设施建设，为人民币成为对外借款主体创造良好的机遇，促进人民币在区域内的使用和流通，提高人民币的国际地位。四、一带一路建设为人民币国际化带来的新机遇一带一路建设为人民币国际化带来的新机遇010203(三）创造新的投融资机遇，促进人民币跨境使用“一带一路”的建设能够充分发挥中国在扩大双边投资和贸易上的引领作用，加快沿线各国的贸易与投资合作，促进人民币跨境使用。(二）加快产业结构调整与升级，为人民币国际化创造更有利的条件我国应以“一带一路”的建设为契机，加快产业结构的调整和升级，充分发挥消费对经济增长的拉动作用，加快中西部地区经济发展（一）扩大人民币使用范围，促进人民币的区域内自由流通

“一带一路”的建设能够加强中国与沿线国家的经贸合作，带动人民币使用范围的扩大，提高人民币的区域化程度，再通过“一带一路”沿线国家的辐射作用，最终实现人民币国际化。五、人民币国际化中政府的努力四、人民币国际化中政府的努力

【政府放松对人民币跨境使用的管制】1、允许进出口商越来越多地使用人民币计价结算；2、允许企业用人民币进行跨境直接投资；3、允许外国政府和国际主流金融机构购买并持有中国国债；4、允许人民币的外汇价格越来越自由浮动；5、在宏观稳定前提下，允许越来越多的资本项子项资金自由进出；6、允许人民币的汇率，更加由市场供需而不是政府指导价格来决定；7、允许外国人投资中国的股票和债券市场，并逐步放开额度限制；8、允许香港、伦敦等离岸市场的人民币外汇和债券市场的存在和发展。【人民币国际化的主动动作】1、推动人民币纳入IMF特别提款权货币篮子，成为第五大货币；2、通过货币互换协议，几十个国家的央行拥有了数万亿人民币的使用权，可以用其本币与人民币进行货币互换；3、推出了人民币同数十种非美元货币的直接报价，公布人民币CFET指数，淡化人民币兑美元汇率的唯一指标意义；4、推出CIPSI、CIPSI跨境支付工程，使人民币拥有自己的全球性支付平台；5、推出基于区块链技术的数字货币（DCEP)，在必要时可以绕过美国控制的SWIFT系统；6、建立存款保险制度和宏观审慎体系，央行可以用更加市场化的方式来应对经济波动和风险；7、倡导设立亚投行、金砖银行、金砖储备库等多边国际金融货币合作平台；8、设立了开放性的大宗商品交易所和相应的衍生品，形成了原油到人民币再到黄金之间的三角循环。五、典型国家货币国际化的进程英国、美国、日本、欧盟五、典型国家货币国际化的进程

（一）英国

英镑发达的金融体系1694年全球第一个中央银行制度金本位制度、黄金兑换条例英镑成为主权货币强大的经济基础第一次工业革命的经济红利国际贸易、对外投资银行特许法确定英镑的可兑换与汇率的稳定殖民地设立货币发行局垄断货币发行首个进行货币国际化的国家第一次世界大战衰落五、典型国家货币国际化的进程

（一）美国

美元强大的经济基础第一次、第二次工业革命的经济红利历史机遇世界大战期间扩展贸易输出美元输出军火、扩大对外贸易扩大对外投资发放贷款欧洲复兴计划制度的建立怀特计划获得政治经济主动权布雷顿森林体系国际货币基金组织牙买加体系五、典型国家货币国际化的进程

（一）日本

日元制度的建立20世纪60年代后：自由结算制度开放国内金融市场