信用利差周报2024年第39期：多家银行下调存款挂牌利率发行升温债券收益率转为下行 20241025 -中诚信

总第534期2024年第39期地方政府债与城投行业监测周报2022年第隐性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险”隐性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险”马子喻马子喻zyma@卢菱歌lglu@谭畅chtan@袁海霞hxyuan@【信用利差周报2024年第38期】央行财政部成立工作组加强政策协同，民营经济促【信用利差周报2024年第37期】政治局会议强调政策加力增强紧迫感，债券收益率【信用利差周报2024年第36期】美联储超【信用利差周报2024年第35期】央行表态【信用利差周报2024年第34期】央行公告买入4000亿特别国债，债券收益率延续上点之间。随后，多家股份制银行公告调整人民币存款利率，其中活期存款调整与国的负债成本，提高其对债券等固定收益资产的配置力度，也可能会加剧“存款搬家”现象，推动增量资金流入债券市场，提升债券的市场需求和交易活跃度。同时，存款利率的下调可能带动市场利率中枢下移，债券市场低利率的环境或将持续，低成构座谈会，会议强调金融机构要用好用足各项增量金融政策，加快落实支持经济稳定增长的相关举措，显示中央对于经济工作的高度重视，有利于形成工作合力，提如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵gzhao@1372.41亿元。不同券种发行规模均有所上升。分行业来看，基础设施投融资行业如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵gzhao@上周，债券二级市场现券交易额为82115.18亿元，日均现券交易额较前一期增国开债收益率多数下行，幅度为1-4bp。信用债方面，不同品种信用债收益率较前一期全面下行，变化幅度在4-19bp之间。信用利差方面，各期限信用利差全面收``多家银行下调存款挂牌利率，发行升温债券收益率转为下行一、市场热点：多家银行发布公告下调存款挂牌利率，三部门联合召开金融机构落实金融增量政策工作座谈会10月18日，多家国有大行主动下调存款挂牌利率，降幅在0.05至0.4个百分点之间。其中，活期存款挂牌利率下调0.05个百分点降至0.1%；各期限整存整取定期存款的利率普遍下调0.25个百分点，3个月、6个月、1年期、2年期、3年期和5年期的利率分别降至0.8%、1%、1.1%、1.2%、1.5%和1.55%。1天和7天通知存款利率也分别下调至0.1%和0.45%，协定存款利率降至0.2%。10月21日，多家股份制银行公告调整人民币存款利率，其中活期存款调整与国有行保持一致，定期存款根据期限不同，调整幅度与国有行相差5至20个基点。值得关注的是，LPR也有下调。10月21日，人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%。两个品种利率均较上月下降25个基点，这也是年内LPR第三次下调，也是降幅最大的一次。与此同时，近期金融监管机构也在积极研究和推动金融增量政策，以支持市场的稳定和实体经济的发展。10月16日，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合召开主要金融机构座谈会，会议强调金融机构要用好用足各项增量金融政策，逐项抓好政策落地见效；要加大对实体经济的信贷支持力度，保持货币信贷总量合理增长，加力支持小微企业融资；加强利率政策的执行和传导，扎实组织做好降低存量房贷利率的批量调整工作；实施好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款两项新工具，支持资本市场稳定发展。总体来看，三部门联合召开会议部署加快落实支持经济稳定增长的相关举措，显示中央对于经济工作的高度重视，有利于形成工作合力，提振市场信心。从债券市场的角度来看，一方面，存款利率下调及LPR的下降，有利于降低银行的负债成本，提高其对债券等固定收益资产的配置力度，也可能会加剧“存款搬家”现象，推动增量资金流入债券市场，提升债券的市场需求和交易活跃度。另一方面，存款利率的下调可能带动市场利率中枢下移，债券市场低利率的环境或将持续，低成本也有望吸引更多发行人通过债券市场融资。总体而言，当前的利率环境为债券市``多家银行下调存款挂牌利率，发行升温债券收益率转为下行场提供了较为有利的支持，预计短期内债券收益率将继续承压维持低位。但也需注意，央行新推出的证券、基金、保险公司互换便利工具（SFISF）旨在引导资金流向股市，对股票市场有一定提振作用，短期内仍需要关注“股债跷跷板”效应对债市可能产生的震荡影响。二、宏观数据：前三季度GDP同比增长4.8%、社零同比增长3.3%今年前三季度国内生产总值94.97万亿元，按不变价格计算，同比增长4.8%。分季度看，一季度GDP同比增长5.3%，二季度增长4.7%，三季度增长4.6%。尽管总体增速接近全年5%的预期目标，但外部环境复杂、出口压力增大，叠加内部需求不振，经济下行压力逐步显现。前三季度，社会消费品零售总额35.36万亿元，同比增长3.3%，9月份社零同比增长为3.2%，但整体增速自去年11月见顶后明显放缓。消费复苏乏力的背后反映出居民消费信心不足，受到就业压力和房地产市场调整的影响，居民收入预期不稳定，抑制了消费增长。固定投资方面，1-9月份，全国固定资产投资（不含农户）37.90万亿元，同比增长3.4%，其中，民间固定资产投资19.10万亿元，下降0.2%。尽管今年积极推动地方债发行以支持基建和稳增长，但固定资产投资增速并未显著改善，尤其是民间投资依然呈现下降趋势。9月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.4%，较上月加快0.9个百分点，显示出工业生产回暖，供需关系有所改善。GDP_季度同比增速``多家银行下调存款挂牌利率，发行升温债券收益率转为下行-1.80%三、货币市场：央行净回笼资金，质押式回购利率普遍上行上周，央行通过公开市场操作净回笼资金3247亿元。其中，央行开展9712亿元7天期逆回购，同期有3479亿元7天期逆回购、7890亿元MLF、1600亿元国库现金定存到期。上周在央行净回笼资金和税期等因素作用下，市场流动性有所收紧，推动资金利率普遍上行。具体来看，除1个月期质押式回购利率下行6bp外，其余各期限质押式回购利率全面上行，幅度在2-15bp。Shibor方面，3月期和1年期Shibor较前一期分别上行1.7bp和0.1bp，两者之间利差降至7.4bp。wwwccxicomcn``多家银行下调存款挂牌利率，发行升温债券收益率转为下行操作类型期限利率期数规模逆回购7天1.50%59712亿元14天——0亿元28天——0亿元9876543210逆回购到期7天1.50%43469亿元14天——0亿元14天——0亿元MLF/TMLFMLF/TMLF到期国库现金定存到期国库现金定存到期国库现金定存到期365天365天2个月3个月1个月 2.50%2.20%2.85% 1110亿元7890亿元900亿元700亿元0亿元投放总量回笼总量净投放—————————9712亿元12959亿元-3247亿元利差SHIBOR:3个月SHIBOR:1年2.10%50DR001DR007DR014DR021DR1mDR001DR007DR021四、信用债一级市场：日均发行规模上升，发行成本普遍下行上周，信用债发行规模上升，信用债1发行规模为2312.13亿元，较前一期增加1包括超短期融资券、短期融资券、中期票据、企业债、公司债、PPN、私募债、可转债等。``多家银行下调存款挂牌利率，发行升温债券收益率转为下行1372.41亿元，发行有所升温；日均发行规模为330.30亿元，较前一期增加196.06亿元。分券种来看，不同券种发行规模均有所上升，其中中期票据发行规模增加相对较大。分行业来看，基础设施投融资行业发行规模合计868.92亿元，较前一期增加491.04亿元；产业债发行规模1576.59亿元，较前一期增加1264.09亿元，其中交通运输、电力生产与供应和化工行业发行规模处于靠前水平，超过299亿元。净融资方面，基础设施投融资行业融资规模为净流出16.29亿元；产业债中，多数行业表现为融资净流入，其中，交通运输和化工行业融资净流入规模最大，均超227亿元。从发行成本来看，债券平均发行利率普遍下行。1.分券种来看，不同券种发行规模均有所上升，其中中期票据发行规模增加相对较大。超短期融资券短期融资券中期票据企业债公开发行公司债非公开发行公司债PPN2024.10.14-2024.10.182.分行业来看，基础设施投融资行业发行规模合计868.92亿元，较前一期增加491.04亿元；产业债发行规模1576.59亿元，较前一期增加1264.09亿元，其中交通运输、电力生产与供应和化工行业发行规模处于靠前水平，超过299亿元。净融资方面，基础设施投融资行业融资规模为净流出16.29亿元；产业债中，多数行业表现为融资净流入，其中，交通运输和化工行业融资净流入规模最大，均超227亿元。``多家银行下调存款挂牌利率，发行升温债券收益率转为下行2024.10.14-2024.10.182024.9.29-2024.10.1200发行规模（亿元，左轴）偿还规模(亿元，左轴)净融资额（亿元，右轴）3.发行成本方面，债券平均发行利率普遍下行，具体来看，除5年期AAA级债券发行成本不变外，其他品种平均发行利率均有所下行，个别级别因样本数量较少，平均发行利率变动幅度相对较大。``多家银行下调存款挂牌利率，发行升温债券收益率转为下行AAAAA+AA02024.10.14-2024.10.182024.9.29-2024.10.12变化（右轴）五、信用债二级市场：日均现券交易升温，债券收益率转为下行上周，债券二级市场现券交易额为82115.18亿元，日均现券交易额较前一期增加4014.12亿元至16423.04亿元。虽然上周落地的地产增量政策组合拳整体未超预期，叠加近期公布的经济数据未有明显起色，市场情绪有所修复，债券收益率普遍下行。具体来看，利率债方面，国债和国开债收益率多数下行，幅度为1-4bp。信用债方面，不同品种信用债收益率较前一期全面下行，变化幅度在4-19bp之间。信用利差方面，各期限信用利差全面收窄，幅度在4-10bp。评级利差方面，不同等级间利差走势分化，变化幅度在9bp以内。1.上周，债券二级市场现券交易额为82115.18亿元，日均现券交易额较前一期增加4014.12亿元至16423.04亿元。``多家银行下调存款挂牌利率，发行升温债券收益率转为下行74882.4074882.4012480.4012024/9/9-2024/9/142024/9/18-2024/9/272024/9/29-2024/10/122024/10/14-2024/10/18周度现券交易额日均现券成交额2.上周，债券收益率普遍下行，具体来看，利率债方面，除1年期国债和15年期国债、国开债小幅上行外，其余各期限利率债均有所下行，幅度为1-4bp，其中10年期国债收益率为2.12%。信用债方面，不同品种信用债收益率较前一期全面下行，变化幅度在4-19bp之间。1.00.00.0收益率变化(BP)国开债到期收益率（%）收益率变化(BP)固定利率国债到期收益率（%）``多家银行下调存款挂牌利率，发行升温债券收益率转为下行4.02.0 4.02.01年期1年期3年期5年期7年期10年期15年期AA+级企业债收益率（%）AA-级企业债收益率（%）AAA级收益率变动(BPAA+级企业债收益率（%）AA-级企业债收益率（%）AAA级收益率变动(BP）AA级收益率变动（BP）AAA级企业债收益率（%）AA级企业债收益率（%）00AAA级到期收益率(%)AA级到期收益率(%)数据来源：Wind，中诚信国际研究院整理数据来源：Wind，中诚信国际研究院整理AA+级到期收益率(%)AA-级到期收益率(%)AAA级收益率变动(BP)AA级收益率变动(BP)AA+级收益率变动(BP)AA-级收益率变动(BP)3.信用利差方面，各期限信用利差全面收窄，幅度在4-10bp。评级利差方面，AAA与AA+级间、AA+与AA级间评级利差多数收窄，变化幅度在7bp以内，而AA与AA-级评级利差全面走扩000AAA与AA+级利差（左轴）AA+与AA级AAA级信用利差变化（BP）AAA级企业债信用利差（%）``多家银行下调存款挂牌利率，发行升温债券收益率转为下行 AAA级信用利差变化（BP）AAA级中短期票据信用利差（%）00``多家银行下调存款挂牌利率，发行升温债券收益率转为下行景瑞地产（集有人同意将本期债券全部债券持有人的华夏幸福基业份公司未按期兑付到期债券本息，构成武汉当代科技限公司未按期兑付到期债券本息，构成武汉当代科技产业集团股份及未登记回售部分本金，构成实质性违局主要内容包括“四个取消、四个降低、两个增加”：1、四个取消，主要包括取消限购、取消限售、取消限价、取消普通住宅和非普通住宅标准；2、四个降低，就是降低住房公积金贷款利率、降低住房贷款的首付比例、降低存量贷款利率、降低“卖旧买新”换购住房的税费负村改造和危旧房改造，二是年底前，将“白名财政部相关负责人表示，中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间，同时明确要发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资``多家银行下调存款挂牌利率，发行升温债券收益率转为下行人民银行决定创设“证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从人民银行换入国债、央行票据等高等从优化信息披露、灵活管理募集资金、健全全链条债券管理、鼓励绿色融资工具创新、激发市场主体活力等方面着手，完善绿色及转型债券相关工作机制，精准引导资金流向绿色转型案征求意见稿）在融资方面，提出要“健全多层次资本市场体系，支持符合条件的民营经济组织通过发行股民营经济加大科技创新，支持民营经济组织在-中国人民银行和财政部建立了联合工作组，并于近日召开了工作组首次正式会议，充分肯定了前期双方在央行国债买卖方面的紧密合作，一致认为央行国债买卖是丰富货币政策工具在债券发行方面，发改委相关负责人表示，2025年还将继续发行超长期特别国债并且优化投向，“两重”建设仍将保持有力度的安排，同时，督促有关地方到10月底完成今年剩余约会-低存款准备金率和政策利率。近期将下调存款动性约1万亿元。二是降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例。引导商业银行将存量房贷利率降至新发放贷款利率的附近，预计平均的房贷最低首付比例，将后者由当前的25%下调到15%等。三是创设两项新的货币政策工具。创设证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持专项再贷款两项货币政策工具，支``多家银行下调存款挂牌利率，发行升温债券收益率转为下行