财务管理实务电子教案 4.3 项目投资管理

财务管理实务教案授课标题项目四项目投资管理授课班级授课地点多媒体教室授课日期年月日第周授课时数2教学设计教学内容项目投资决策指标和方法教学方式实施教学做一体化教学教学目标知识目标掌握项目投资决策指标和方法能力目标能运用评价指标对投资项目作出决策素质目标树立实事求是、严肃认真的工作态度。教学重点、难点教学重点项目投资决策指标和方法教学难点项目投资决策指标和方法课后作业完成课后同步训练教学反思备注

案例引导通过分析波音公司的案例，思考波音公司是如何进行波音777投资决策的？为何要预测现金流？利用所给资料，你能否进行项目可行性分析？一体化教学任务一项目投资决策指标和方法净现值（NPV）一个投资项目，其未来现金净流量现值与原始投资额现值之间的差额，称为净现值（NetPresentValue，NPV）。计算公式为：计算净现值时，要按预定的贴现率对投资项目的未来现金流量和原始投资额进行贴现。预定贴现率是投资者所期望的最低投资报酬率。·净现值为正，说明方案的实际报酬率高于所要求的报酬率，方案可行。·净现值为负，说明方案的实际报酬率低于所要求的报酬率，方案不可取。·当净现值为零时，说明方案的投资报酬刚好达到所要求的投资报酬，方案也可行。净现值的经济含义是投资方案报酬超过基本报酬后的剩余收益。其他条件相同时，净现值越大，方案越好。采用净现值法来评价投资方案简便易行，其主要优点体现在以下方面。（1）适用性强，能基本满足项目年限相同的互斥投资方案决策。（2）能灵活地考虑投资风险。净现值法也具有明显的缺陷，主要表现在以下方面。（1）所采用的贴现率不易确定。（2）不适用于独立投资方案的比较决策。（3）净现值不能直接用于对寿命期不同的互斥投资方案决策。年金净流量（ANCF）投资项目的未来现金净流量与原始投资额的差额，构成该项目的现金净流量总额。项目期间内全部现金净流量总额的总现值或总终值折算为等额年金的平均现金净流量，称为年金净流量（AnnualNCF，ANCF）。年金净流量的计算公式为：与净现值指标一样，年金净流量指标大于零，说明每年平均的现金流入能抵补现金流出，投资项目的净现值（或净终值）大于零，方案的报酬率大于所要求的报酬率，方案可行。在比较两个以上寿命期不同的投资方案时，年金净流量越大，方案越好。年金净流量法是净现值法的辅助方法，在各方案寿命期相同时，实质上就是净现值法。因此它适用于期限不同的投资方案决策。但同时，它也具有与净现值法同样的缺点，即不便于对原始投资额不相等的独立投资方案进行决策。现值指数（PVI）现值指数（PresentValueIndex，PVI）是投资项目的未来现金净流量现值与原始投资额现值之比。计算公式为：从现值指数的计算公式可见，现值指数的计算结果有三种：大于1，等于1，小于1。若现值指数大于或等于1，说明方案实施后的投资报酬率高于或等于必要报酬率，方案可行；若现值指数小于，说明方案实施后的投资报酬率低于必要报酬率1，方案不可行。现值指数越大，方案越好。现值指数法也是净现值法的辅助方法，在各方案原始投资额现值相同时，实质上就是净现值法。由于现值指数是未来现金净流量现值与所需投资额现值之比，是一个相对数指标，反映了投资效率，所以，用现值指数指标来评价独立投资方案，可以克服净现值指标不便于对原始投资额现值不同的独立投资方案进行比较和评价的缺点，从而使对方案的分析评价更加合理、客观。现值指数法的其他优缺点与净现值法基本相同。内含报酬率（IRR）1.未来每年现金净流量相等时每年现金净流量相等是一种年金形式，通过查年金现值系数表，可计算出未来现金净流量现值，并令净现值为零，有：计算出净现值为零时的年金现值系数后，通过查年金现值系数表，即可找出相应的贴现率i，该贴现率就是方案的内含报酬率。2．未来每年现金净流量不相等时如果投资方案的未来每年现金净流量不相等，各年现金净流量的分布就不是年金形式，不能采用直接查年金现值系数表的方法来计算内含报酬率，而需采用逐次测试法。逐次测试法的具体做法是：根据已知的有关资料，先估计一次贴现率，来试算未来现金净流量的现值，并将这个现值与原始投资额现值相比较，如净现值大于零，为正数，表示估计的贴现率低于方案实际可能达到的投资报酬率，需要重估一个较高的贴现率进行试算；如果净现值小于零，为负数，表示估计的贴现率高于方案实际可能达到的投资报酬率，需要重估一个较低的贴现率进行试算。如此反复试算，直到净现值等于零或基本接近于零，这时所估计的贴现率就是希望求得的内含报酬率。五、回收期（PP）（一）静态回收期静态回收期没有考虑货币时间价值。未来现金净流量累积到原始投资数额时所经历的时间为静态回收期。未来每年现金净流量相等时

未来每年现金净流量不相等时在这种情况下，应把未来每年的现金净流量逐年加总，根据累计现金流量来确定回收期（二）动态回收期1．未来每年现金净流量相等时2．未来每年现金净流量不相等时在这种情况下，应把每年的现金净流量逐一贴现并加总，根据累计现金等流量现值来确定回收期。计算方式与静态回收期下的计算相似。（三）优缺点回收期法的优点是