【西部证券】2023年下半年通信行业策略报告：拥抱AI变革聚焦算力基础设施和应用端

行业专题报告|通信能是中美科技竞争的重要领域，先进计算成为大国博弈的战略制高点。国数据中心建设持续稳步增长，伴随全球算力规模进入新结构的变化和光模块升级迭代，光模块需求量价齐升，目前市技术持续升级，智能模组有望成为AI边缘算证券研究报告超配44%35%26%17% 2022-052022-092chentongg@（20230416-20230423）2023-0（20230409-20230416）一、总论：一大政策，两大趋势 61.1政策规划：数字中国建设整体规划恰逢其时 61.2技术趋势：大语言模型出现拐点，AIGC应用加速 81.3大国博弈：算力成为大国博弈的主战场之一 101.4通信行业行情回顾和投资策略：聚焦算力基础设施和应用端 121.4.1行情回顾：通信板块涨幅居前，估值仍低于历史中位数 121.4.2分板块行情：光器件光模块、网络信息安全、运营商超额收益明显 131.4.3投资建议：关注算力基础设施和应用端两条主线 14二、【主线一】算力基础设施：AIGC和数字中国共振，算力托底 152.1运营商：基础设施提供商和顶层设计指导者 152.1.1运营商深度参与数字经济各个环节 152.1.2运营商资本开支向算网资源倾向，进行全国统筹布局 152.1.3产业数字化成为运营商增长新动能，云计算和大数据业务大有可为 172.1.4AI打开运营商增量空间 192.2数据中心：云边协同成为新触角，超算性能提升显著 202.2.1行业发展现状：智能算力占比迅速提升 202.2.2智能计算中心：AI将加速智算/超算数据中心建设 212.2.3AI背景下行业新趋势：云边协同成为新触角 242.3ICT设备：AI服务器需求扩容，网络设备同步升级 242.3.1AI服务器：需求提速，占比提升 242.3.2交换机：智算中心网络要求提升，带动交换机升级和需求增长 262.4光模块：AI催化高速率光模块增量需求，技术升级引发格局生变 272.4.1以太网光模块处在800G升级周期，AI催化高速率光模块需求增长 272.4.2200G需求锐减，800G预计从2023年开始大规模商用 302.4.3新技术升级演进，带动光模块格局生变 312.4.4国产光芯片崛起，卡位激光器芯片和铌酸锂调制器环节 332.5温控领域：IDC与储能双核推动，液冷技术加速渗透 352.5.1AI催化数据中心液冷应用加速 352.5.2储能液冷温控市场空间广阔，2023年是市场入局关键 37三、【主线二】应用端：技术与产业融合，数字化转型加速 393.1工业互联网：工业通信设备是核心支撑，迎来技术升级和融合机会 393.2卫星互联网：北斗应用端加速推进，低轨卫星互联网建设快速发展 433.2.1北斗应用加速推进，关键技术持续突破 433.2.2低轨卫星产业链：2023年建设将持续加速 443.3物联网：产品持续升级，新增应用场景源源不断 463.3.1物联网模组：技术持续升级，智能模组有望成为AI边缘算力承载模式 463.3.2智能控制器：家电和电动工具市场持续复苏，汽车电子和储能打开成长空间 46估值一览表 48风险提示 48图1：数字中国建设整体框架 6图2：数字中国建设的两大基础与关键能力 6图3：2019年以来出现的大语言模型（百亿参数以上）时间轴 9图4：AIGC集合三要素 9图5：英伟达GTC大会推出全新GPU推理平台、云服务等 9图6：智能计算中心总体架构图 9图7：AlphaFold2解决了结构生物学50年难题 10图8：AIGC多种内容生成类型和赋能各行各业 10图9：2035年中国经济总增加值（单位：10亿美元） 10图10：计算力指数与数字经济和GDP成正比 10图11：各国计算力指数及排名 图12：通信指数与大盘指数年度涨跌幅对比（截至2023.5.08） 12图13：申万一级行业指数涨跌幅对比（截至2023.5.08） 12图14：通信行业近十年估值变化（截至2023年5月8日） 13图15：通信行业近一年估值变化（截至2023年5月8日） 13图16：通信行业细分板块分类 13图17：通信行业细分板块年涨跌幅对比（截至2023.5.08） 14图18：通信行业个股涨幅和跌幅前十个股（截至2023.5.08） 14图19：数字经济的“四化框架” 15图20：算力网络的概念解析 16图21：算力网络产业链及产业图谱 16图22：三大运营商资本开支情况（亿元；%） 17图23：三大运营商算力网络资本开支情况（亿元；%） 17图24：运营商新兴业务收入增长情况 18图25：三大运营商云计算收入（亿元） 18图26：2022H2中国公有云IaaS+PaaS市场份额 19图27：中国电信利用AI能力布局新赛道 20图28：全球数据中心市场规模 20图29：我国数据中心市场规模 20图30：中国大型规模以上数据中心机架规模 21图31：我国算力结构变化（根据计算设备总规模） 21图32：我国智能算力规模（EFLOPS）及预测 22图33：我国超算算力Rmax（glops） 22图34：我国超算算力应用结构 22图35：鹏城云脑2的系统构成 23图36：20多个城市陆续启动人工智能计算中心建设 23图37：加速AI产业化创新发展 23图38：驱动产业AI化转型升级 23图39：智算中心产业链 23图40：云边协同总体架构 24图41：2021年全球服务器市场厂商份额占比 26图42：2021年中国服务器市场厂商份额占比 26图43：2021H1全球AI服务器市场份额 26图44：2021年中国AI服务器市场份额 26图45：池化总线级智算中心网络 27图46：英伟达DGXSuperPOD的数据中心集群互联方案 27图47：2022年全球交换机市场份额 27图48：2021年中国交换机市场份额 27图49：以太网光模块市场增长率 28图50：英伟达A100网络拓扑结构 29图51：用户侧以太网光模块市场总营收（单位：百万美元） 30图52：光模块价格年降幅 30图53：光模块迭代路径 31图54：2021年国内厂商市场份额超50% 32图55：全球TOP10光模块厂商中国内产商数量（个） 32图56：CPOco-packaged交换机图例 33图57：硅光模块市场规模预测 33图58：光芯片市场规模测算（亿美元） 34图59：全球相干光调制器出货量预测 34图60：富士通薄膜铌酸锂产品比传统铌酸锂体积减少60% 34图61：全球数据流量高速增长 35图62：全球数据中心单机柜变化情况及预测 36图63：IDC温控发展时间线 36图64：Emerson温控投入占比 37图65：储能温控时间线 38图66：2017-2022E工业互联网产业增加规模（万亿） 39图67：2021年中国工业互联网核心产业增加值结构 39图68：2019年中国工业互联网细分市场规模占比情况 39图69：2018-2022E中国工业通信市场规模 39图70：工业通信设备产业链 40图71：2023E工业通信设备行业收入占比情况（%） 40图72：2022年现场总线、工业以太网和无线通信市场份额 41图73：现场总线、工业以太网和无线通信市场份额趋势 41图74：工业互联网网络连接技术体系 42图75：北斗产业链 43图76：中国卫星历年发射数量（颗） 45图77：物联网模组市场份额（按出货量） 46图78：全球智能控制器市场规模统计（亿美元） 47图79：2021年全球智能控制器下游应用情况 47表1：数字经济相关政策持续加码 7表2：ChatGPT催化AIGC主题发酵时间轴 8表3：中国、美国算力各维度代表性指标对比 表4：三大运营商数据中心布局 16表5：三大运营商资本开支计划（单位：亿元） 17表6：中国联通可供交易的数据产品 19表7：基础、智能、超算算力对比 21表8：AI算力系统和HPC系统的区别 22表9：AI服务器与通用服务器区别 25表10：AI服务器芯片供应商 25表11：国内外厂商元宇宙进展 28表12：英伟达标准A100DGXSuperPod集群 29表13：AI训练侧的光模块弹性测算 29表14：类谷歌浏览器接入ChatGPT所需A100服务器台数 30表15：每一代技术升级伴随的光模块市场格局变化及影响因素 31表16：全球前十大光模块厂商排名 32表17：英特尔CPU功率估算 37表18：储能温控系统规模测算 38表19：TSN产业图谱 42表20：用户段部分主要参与厂商 44表21：主要低轨卫星发射情况 45表22：建议关注标的估值一览表（截止至2023年5月8日） 48一、总论：一大政策，两大趋势进展。到2035年，数字化发展水平进入世界前连、连而不通、通而不畅，庞大规模的数据资源价值难以有效释放的问题。第二个“5”关键在于全面赋能。第三个“2”关键在于协同，因为数字要素不同于其他生产要素，同时涉及技术创新和数字安全的问题。第四个“2”拓展数字中国建设空间，同字化、智能化改造。数字资源大循环主要涉及数据管理体制机制、建设国家数据资源库、资料来源：中大咨询，西部证券研发中心资料来源：中大咨询，西部证券研发中心数字经济政策自2017年首次写入政府工作报告以来持续细化落地，相关政策持续加码。视的局面，将数字中国建设置于政府工作重心之一。表1：数字经济相关政策持续加码发布日期2015年11月文件名称数字经济相关政策内容《“十三五”规划》实施国家大数据战略，推进数据资源开放共享2017年3月《关于加快数字经济数字经济首次写入政府工作报告,明确提出“促进数字经济加快成长”发展的意见》2019月8月《关于促进平台经济《指导意见》出台，首次从国家层面对平台经济发展作出全方位部署。规范健康发展的指导意见》2019年10月《国家数字经济创新在河北省(雄安新区)、浙江省、福建省、广东省、重庆市、四川省等启动国家数字发展试验区实施方经济创新发展试验区创建工作。2020年4月《关于推进“上云用《实施方案》出台，提出大力培育数字经济新业态。数赋智”行动培育新经济发展实施方案》2020年12月《浙江省数字经济促全国第一部以促进数字经济发展为主题的地方性法规《浙江省数字经济促进条例》2021年8月《北京市关于加快建全球首次发布数字经济标杆城市发展“蓝图”。方案明确了北京市加快发展数字经设全球数字经济标杆济的战略规划，打造引领全球数字经济发展的“六个高地”，到2030年建设成为城市的实施方案》全球数字经济标杆城市。2022年1月6日《要素市场化配置综聚焦数据采集、开放、流通、使用、开发、保护等全生命周期的制度建设，推动部合改革试点总体方分领域数据采集标准化，分级分类、分步有序推动部分领域数据流通应用。在完善案》数据分级分类安全保护制度，探索制定大数据分析和交易禁止清单，有利于在风险可控前提下，不断探索突破制度前沿，进而系统集成各要素领域单项改革，引导各类要素协同向先进生产力集聚，提高改革系统性、整体性、协同性。2022年1月12日《“十四五”数字经《规划》以数据为关键要素，以数字技术与实体经济深度融合为主线，加强数字基济发展规划》础设施建设，完善数字经济治理体系，协同推进数字产业化和产业数字化，赋能传统产业转型升级，培育新产业新业态新模式，不断做强做优做大我国数字经济，为构建数字中国提供有力支撑。2022年1月26日《数字乡村发展行动明确指出要着力发展乡村数字经济，坚持统筹协调、城乡融合。《行动计划》共部计划（2022-2025署了8个方面的重点行动：一是数字基础设施升级行动，二是智慧农业创新发展行年）》动，三是新业态新模式发展行动，四是数字治理能力提升行动，五是乡村网络文化振兴行动，六是智慧绿色乡村打造行动，七是公共服务效能提升行动，八是网络帮扶拓展深化行动；同时，还设立了乡村基础设施数字化改造提升工程等7项重点工程，作为落实上述行动的重要抓手。2022年3月25日《关于加快建设全国从强化市场基础制度、推进市场联通、打造统一的要素市场等多方面要求加快建设统一大市场的意见》高效规范、公平竞争、充分开放的全国统一大市场，全面推动我国市场由大到强转2022年12月2日《关于构建数据基础“数据二十条”提出构建数据产权、流通交易、收益分配、安全治理等制度，初步形制度更好发挥数据要成我国数据基础制度的“四梁八柱”；还首次提出了探索数据产权结构性分置制度，素作用的意见》建立数据资源持有权、数据加工使用权、数据产品经营权“三权分置”的数据产权制度框架，构建了中国特色数据产权制度体系。20232023年2月27日《数字中国建设整体《规划》明确，数字中国建设按照“2522”的整体框架进行布局，即夯实数字基布局规划》础设施和数据资源体系“两大基础”，推进数字技术与经济、政治、文化、社会、生态文明建设“五位一体”深度融合，强化数字技术创新体系和数字安全屏障“两 大能力”，优化数字化发展国内国际“两个环境”。续演进，但都不足以完成通用的生成任务。2010年以前以统计机器学习方法为主，2年深度学习算法被引入，基于深度学习的神经网络效率和模式带来颠覆式的变革，产生巨大的商业价值。C近一致，其发生的质的变化在于其跨过大模型训练的准确率拐点、创造连续对话的全新表2：ChatGPT催化AIGC主题发酵时间轴支持酒店航班预订、外卖服务、在线购物、法律知识、算力之上的加速算法、AI开发训练框架和大模型算法是各个巨头模型对算力资源的调度能力和训练效果。训练芯片为主，同步带动智算中心和超算中心的建设，对数据中心光模块、机电设备、温控设备等硬件环节带来新发展机遇。AI在改变基础科学和智能领域的创新模式，赋能于各行各业。比如以卷积网络为核心的步与图像生成/处理、影视、数字人、机器人、教育/科研等领域结合。美国、中国在全球算力领域具备主导地位，中、美算力差距不断缩小。IDC、浪潮信息、资料来源：IDC，西部证券研发中心相比于中国，美国在计算能力、计算效率方面具有较大优势，基础设施支持也非常发达。力领跑全球，AI服务器支出规模同比大幅增长44.5%表3：中国、美国算力各维度代表性指标对比例核能等领域。如使用神威·太湖之光模拟气候系如使用Summit对COVID-19进行分析和预测，为疫情应对提布了《对向中国出口的先进计算和半导体制造物项实施新的出口管制》（Export面加强对中国半导体行业、中国先进制程能力建立的限制。具体来说，EAR主要针对以下三类对象：（1）先进计算芯片：将先进和高性能计算芯片及含有此类芯片的计算机商品加入《商业国境内的先进芯片相关业务活动。图13：申万一级行业指数涨跌幅对比（截至2023. 2023/1/12023/2/12023/3/12023/4/1资料来源：WIND、西部证券研发中心资料来源：WIND、西部证券研发中心1.8倍，中值为3.7倍。2023年以来，通信板块受数字经济和AI催化，估值整体呈上升0 98765432102012-01-042016-01-042020-01-042022-05-052022-09-052023-01-052023-05-05根据西部通信股票池，截至2023年5月18日，涨幅居前五的个股分别是剑桥科技展望2023年下半年，数字经济和人工智能仍是通信行业两大核心发展主线。伴随议关注AIGC和数字中国共振下的算力基础设施产业链以及数字化转型过程中带来的新兴新网等。智算中心的加速部署，催化AI服务器、交换机、光模块、光芯片、温控设备等术持续升级，智能模组有望成为AI边缘算力承载模式。智能控制器下游二、【主线一】算力基础设施：AIGC和数字中国共振，算力托底表4：三大运营商数据中心布局46.7/50.7“4+3+X”5个中心枢纽节点：京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝国家“东数”“5+4+31+X”“2+4+31+X+O”相关投资预计合计为796亿元，资本开支占比为22%，同比增长32.9%。长3.6%，主要由于加大算力网络投入，包括云、络CAPEX增长25亿元至149亿元，同比增长19.4%。合计资本开支增速0201020122014资料来源：运营商推介材料，西部证券研发中心0mm合计算力网络资本开支2022资料来源：运营商推介材料，西部证券研发中心表5：三大运营商资本开支计划（单位：亿元）营收占比为9.2%。DICT业务包括IDC、IC产业数字化业务包括行业云、IDC、数字化平台、组网专线、物联网等业务。00营商的云业务带来发展机遇。相比于互联网厂商，运营商的优势在于：1）云网融合，运全可信，三大运营商的云均是通过可信云的云服务信用运营商云、国内最大的混合云，下设31省分公司，建立起天翼云科技有限公司股权完成变更，四大央企正式入股。表6：中国联通可供交易的数据产品可实现功能人流分析基于运营商的手机信令数据对商业体的人流进行分析人流分析AI作为重要产业趋势，运营商高度关注AI的发展。中国电信成立中国电信数字智能学习、机器视觉等方面的能力；数据资源；运维和客服方面已实现AIAI将对运营商带来增量发展空间。例如AI年智能算力规模为232EFlops，在总算力中占比37.7%。预计到20资料来源：信通院，IDC，Gartner，HPCTOP表7：基础、智能、超算算力对比基因分析等。在技术架构上，超算的核心计算人工智能资料来源：国际超算组织，Statista，头豹研究院表8：AI算力系统和HPC系统的区别融封控、智能制造MLPerf，AIPerf着重半精度计算性能，面向神经网络运算的优化（如双精度性能优先，兼顾低精度计算，更大的加速器组（Nvidia8或16卡AI模型所需算力大幅增长，拉动智算中心产业链发展。作为人工智能工程化重要方向的采用数量众多的计算单元和超长的流水线，在加速方面具有技术优势。根据芯语的数据，表9：AI服务器与通用服务器区别硬盘模拟表10：AI服务器芯片供应商国内：景嘉微、龙芯中科、海光信息、寒武纪、谷歌、英特尔、英伟达近五年来全球服务器市场格局相对稳定，新华三/HPE、戴尔、浪潮及联想占据主要市场份额。其中的例外是华为由于受制裁影响退出了X86服务器市场，其剥离的超聚变有望资料来源：IC故事，西部证券研发中心资料来源：IC故事，西部证券研发中心资料来源：IDC，西部证券研发中心资料来源：IDC，西部证券研发中心用，以算力资源为池化对象，网络提供CPU、GPU、存储之间总线中心网络作为连接CPU、xPU、内存、存储等资源重要基础设施，贯穿数据计算、存储智算中心网络向超大规模、超高带宽，超低时延、超高可靠新华三份额基本持平，2022市场份额分别+0.1pArista新华三Arista新华三25.70%43.30%5.40%5.40%9.90%10.30%其他资料来源：IDC，西部证券研发中心绘制其他,3.90%Arista,0.60%普迈技术,1.40%其他,3.90%Arista,0.60%新华三,38.70%星网锐捷,新华三,38.70%华为,37.70%资料来源：IDC，西部证券研发中心云数据中心资本开支放缓，元宇宙进展不达预期，以太网光模块需求短期承压。目，元宇宙的进展不达预期对光模块市场将产生一定负面资料来源：Lightcounting，西部证券研发中心表11：国内外厂商元宇宙进展AI应用加速，带来高速率光模块需求增量。光模块大量运用于数据中心内部的数据传输为200GAOC/DAC，每台服务器8个200g计算网卡。资料来源：英伟达官网，西部证券研发中心表12：英伟达标准A100DGXSuperPod集群7188leaf层交换机数量（SU数量*8）8服务器-leaf层交换机（光模块数量）求金额约为4.8亿美金。考虑到模型参数的增长和光模块升级至800G及以上，市场空间次；训练阶段每个A100吞吐效率为51.4%；每台AI服务器均有8张A100。表13：AI训练侧的光模块弹性测算表14：类谷歌浏览器接入ChatGPT所需A100服务器台数5模型参数（亿）-GPT3.5资料来源：LightCounting，西部证券研发中心资料来源：LightCounting，西部证券研发中心开始显现，将逐步成为业界主流方案。表15：每一代技术升级伴随的光模块市场格局变化及影响因素10G40G100G400G客户采购模式设备商捆绑采购转变为云厂商“直采模式”旭创、华为和海信为代表的国内企业已跻身全球光模块前五半数都是中国厂商。根据LightCounting数据，得益于中国国内对光器件和资料来源：LightCounting，西部证券研发中心76543210665313资料来源：LightCounting，西部证券研发中心123Accelink4AcaciaAccelink567Acacia8Accelink9WTDAoi资料来源：LightCounting，西部证券研发中心成本带来挑战，同时还需要在可插拔光模块和交换芯片之间的高速走线上增加更多的芯片性能提升，实现更好的线性度，从而并去掉DSP，相比于传统方案在降功耗和降延体晶圆材料可延展特性，采用CMOS等工艺应局硅光芯片设计或和头部硅光芯片平台提前研发的光模块封装厂资料来源：光电行业趋势洞察报告，西部证券研发中心资料来源：Yole，西部证券研发中心高，价值量越高，100G及以上的高速率光模块，成为光芯片的主要应用市场。亿美元。根据C&C报告，2020年度全球光芯片市场规模约资料来源：Wind，LightCounting，各公司公告，硅光、磷化铟和铌酸锂材料解决方案，铌酸锂调制器具有带宽高、稳定性好、信噪比高、相干下沉应用打开薄膜铌酸锂的应用空间。在电信领域，相干技术逐步下沉到城域网（100-1000km）和接入网（<100km）的应用中心互联（DCI）的主流方案，相干技术利用特定的调制方式，可以实现超高容量和超远年将达到250万支，2022-2025年400G相干光模块年复合增长率将超40%。根据资料来源：CignalAI，西部证券研发中心资料来源：富士通官网，西部证券研发中心在数通领域，薄膜铌酸锂调制器芯片除了用望替代硅光调制器。未来随着800G及以上光模块需求量扩大，市场空间将进一步放大。年前成为全球数据流量最高的地区，CAG资料来源：IDC&Seagate，西部证券研发中心地区向周边地区的延伸过程中，网络延迟问题随着数据传输距离的延长愈发严重，因此，技术标准化研究院指出，2020年我国数据中心单机柜功率已经超过15kW，根据资料来源：ColocationAmerica，西部证券研发中心AI大模型加大对高功率服务器的需求，高功率导致高能耗，液冷渗透率有望加件层面，为了在有限的场地内提高运算能力，CPU厂商普遍采用单机架叠加多核处理器资料来源：英维克公告，西部证券研发中心表17：英特尔CPU功率估算企业企业CPU估算热功率/机柜2005-2006年的占比大幅上涨与2006年热管式液冷的推出吻合。2013-2014年的占比再次大幅上涨与2013年单相浸没式液冷的研发时间相吻合。20中心将使用全浸没式液冷，其规模为全球最资料来源：Emerson，西部证券研发中心大产能，因此当新一代技术出现时，头部厂商的技术先发优势将会更加明显。场将从2022年的7.0亿元增长到2025年的74.1亿元，CAGR将达到83.1%，资料来源：艾默生官网，西部证券研发中心容量越大相应的设备需求也更大，而风冷系统结构比较简单。根据华经产业研究院数据，0.5亿元/GWh左右；风冷系统方案价值量约0.3亿元/GWh。从液冷系统成本结构具体来高，虽然初始投资较高，但运营成本或更低。远景实测数据显示，与普通风冷产品相比，来液冷渗透率将迅速提升，在液冷领域拥有核心技术的厂家将率先打开市场。IDC温控和工业厂商研发储能温控产品，逐渐开拓海内外客户，目三、【主线二】应用端：技术与产业融合，数字化转型加工业互联网（IndustrialInternet规模（万亿）——增速（%）——占GDP比重（%）543210 2017201820192020202120资料来源：中国工业互联网研究院，西部证券研发中心资料来源：中国工业互联网研究院，西部证券研发中心3%。根据中国信通院，2021年中国工业通信行业市场规模为2474.8亿元，同比增长规模（亿元）规模（亿元）——增速（%）2856.42856.40 2474.82093.22018201920202021资料来源：中国信通院，西部证券研发中心资料来源：赛迪顾问，《2019中国智能制造发展白皮书》，西部证券研发中心资料来源：中国信通院，西部证券研发中心通信设备承担各个场景下的链接及转换作用，工作环境恶劣，必须具备可靠性、实时性、信息采集层：以信息计算控制设备为主（包括网关、串口服务器、接口转换器负操作等特点，包括非网管型工业以太网交换机、路由器等；资料来源：公司官网，西部证券研发中心模持续提升。资料来源：IHSMarkit，西部证券研发中心现场总线技术、工业以太网技术及工业无线技术在2022年增长8％。其中，工业以太网持续保持高％，资料来源：HMSNetworks，西部证券研发中心 现场总线——工业以太网——无线20142015201620172018201920202021资料来源：HMSNetworks，西部证券研发中心据互通。其中，网络互联实现智能设备的联接功能，数据互通实现设备间数据流转功能。资料来源：工业互联网产业联盟，西部证券研发中心测量、设备监测、设备维护及控制应用的需求。表19：TSN产业图谱斯坦福大学、莱比锡技术大学、法兰克福应用科技大定性、抗干扰能力和安全性均较差的局限性，5G差等局限性，避免频繁的移动降低线缆的可靠性。随着5G技术的发展和边缘计算、工业4.0端到端产业链逐渐成熟，5G网络与TSN等工业互联网技术的结合越来越紧密，5G+TSN融合技术将逐步深入工业互联网领域，（2）工业通信设备厂商向工业控制延伸。未来，TSN、5G、WIFI-6的同时加大加速信息在系统间的流通。知智能化转变。未来“AI+工业互联网”将成为企业数智化转型升级的核心环节，而工业体制方面，突破调制方式、多路复用、信道编码等关键技术，率先实现全星座三频服务；表20：用户段部分主要参与厂商模块振芯科技，海格通信，华力创通，中海达位置服务产业总体产值达到约4700亿元。在产品制造防疫消杀、远程监控、线上服务等下游运营服务环节产值近2以智能手机和智能穿戴式设备为代表的大众领域应用获得全面突破。2021年国内智能手书显示，北斗已为国内21款智能汽车提供高精度射数目逐渐上升。根据赛迪顾问研究报告数据，地球近地轨道可容纳约6万颗卫星；到卫星互联网是军工通信的关键。低轨卫星通信网络在全球通信和互联网接入、5G、物联争的加剧、卫星组网时代的开启以及下游需求的暴涨，未来卫星发射总数将进一步提高。资料来源：UCS，西部证券研发中心看，Starlink2022年发射数量剧增，表21：主要低轨卫星发射情况车、VR眼镜、AI-box、数字人、无人机、工业视觉等领域算力的承载模式，有望凭借其高性价比，高度定制化的特点，应用扩容。出货量占比分别为62.4%/67.2%/64%，持续领跑市场。其中，移远通800040000资料来源：Frost&Sullivan，中商产业研究院，西部证券研发中心9%u健康与护理产品智能建筑与家居u健康与护理产品智能建筑与家居资料来源：中商产业研究院，西部证券研发中心智能控制器厂商的主要收入来源，经历了2022年行业去库存和经期放缓，2023年部分行业客户去库存逐步进入尾声，下游需求逐步复苏。头部智能估值一览表表22：建议关注标的估值一览表（截止至2023年5月8日）归母净利润（亿元）归母净利润（亿元）2022A2023EPE（亿元）2022A2023E细分赛道证券代码证券简称市值亿元（截至2023-05-08）2024E2021A2024E2021A资料来源：wind，西部证券研发中心（*注：预测归母净利润采用wind一致预期）风险提示1、运营商资本开支投入不及预期。运营商资本开支是通信行业下游核心驱动，影响产业2、中美贸易摩擦。中美贸易摩擦加剧了产业链上游原材料供应的不确定性，也对相关企3、欧美经济衰退。通信行业企业海外收入占比相对较高，涉及直接或间接出口至欧美地4、市场竞争加剧。市场竞争加剧，会挤压行业内公司的利润空间，存在格局洗牌或行业公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%到20%之间报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后6-12个月内公司股价（或行业本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果，本公司及作者不承担任存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接，本公司不对部分，仅为方便客户查阅所用，浏览这些网站可能产本公司关于本报告的提示（包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、微博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS）仅为研究观点的简要沟通，投资者对本报告的本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西部证券研究发展中和修改。如未经西部证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：916100公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%到20%之间报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后6-12个月内公司股价（或行业本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果，本公司及作者不承担任存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接，本公司不对部分，仅为方便客户查阅所用，浏览这些网站可能产本公司关于本报告的提示（包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、微博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS）仅为研究观点的简要沟通，投资者对本报告的得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西部证券研究发展和修改。如未经西部证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：916100公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%到20%之间报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后6-12个月内公司股价（或行业本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息