商品期货45年(完整版带图)

TOC\o"1-2"\h\z\u 引 结 959年到2004（00保证金）的商品期货提供了跟股权投资一样的收益率和夏普100多年（在世界其他的地方更长（1）（2（3）当现货商品价格下跌的时候，商品期货投资能获得正收益吗？怎样比较现商品期货比股票风险更大吗？商品期货可以规避通胀吗？商品期货是好的分散投资的方法159?见Bak文章197）eynes(1930)Hicks(1939)提出了现货溢价（normalbackwardation）理论（我们把期货价格低于未来期望的现货价格的情况称为现货溢价（normalbackwardation（contango（backwardation2美元/桶，就是交割日即期价格与初始期货价格的差值（27美元-25美元。1美元收益分解成两个部分：风险溢价（$27-$25=$2）减去交割日的实际价格与预期价格的偏差（$26-$25=$1。1。我们所建立的这个指数一直受困于一些选择偏差和存续性偏差的影响。首先，CRB数据库1959-2004年期1984交割月份的合约。我们将选择最近交割月份的合约来计算每日回报，但是这个最近交割月（251/25份合约。相对应地，我们在完全抵押的（相当于100%保证金。我们持有这些合约到月底，到时候我们在重新调整这1。Bodies19501976期间的季度数据构造了等权重的商品期货指数；Fama有很多种方法来构造加权的商品期货指数，比如DowJonesAIG商品指数和高盛商品指数2a2节里2b中使用的对指数取对数的数值，这有利于我们来比较数量等级差别较2b可以清晰地看到这两个系列的数据高度相关，只是在趋2a还给我们提供了一些商品期货风险溢价程度的信息。全抵押的商品期货指数的部分收?12列是对商品期货3.47%，低于同期的平均通胀率。这个发345SP500指数回报相当，并且都超0的置信度。22节指出的那样，经济学家们对风险溢价的存在存在着争议。Keynes（1930）Hicks(1930)假定期货市场上避险者多过投机者，这是他们提出的现货溢价理论的基础。22的结45年的数据，并且通过包含很多不同的商品进行了有效的分散，因此这次研究的结果SP5002中商品期货的夏3可以看到，商品期货业不例外：只不过商品期货是正4SP50045年期间的历史月收益分布进行3中地数据。主要地观测结论如下：例如，从股票投资的历史分布可以看到，左侧5％的收益率落在－6.34%,而商品期货在－40的假设，但是在长期时段里（5商品期货与股票和债券的负相关度随随着时间周期的拉长而增长。这表明投资周期越收益较通胀更为活跃，因此长周期的相关度检验能更好地捕捉到商品期货地抗通胀属性。558.98%/月，这个时候商品期货投资1.03%,0.89％要高。113.87%/月，而商品期货的平均回2.36%.收益最差为-0.99%(-4.10%)5%(1%)。，面的（Fama,1981。总而言之，股权投资究竟在多大程度上能够对冲通胀风险还有待时间450。（FamaandSchwert1977,1981）-0.060；与债券的相关度从-0.27增加到-0.20。换句话说，有一些其它的因素在影响着CAPMbeta，是受商业周期影响的，因为商业周期是不由于商品期货与股权投资在每季/5年的回报数据上呈负相关，因此我们可以用商我们一直以为不可能被分散的风险。Weiser(2003)发现在不同的商业周期，商品期货的回7平均而言，股票和商品期货在经济扩张和衰退时期表现相当。扩张时期，SP500平均收13.29%1.84%1.05%。在衰退早期，股票和债券的回报都是负的，-18.64%和-3.88%债券投资组合的风险。Keynes的现货溢价理论一致。现货溢价比较的是期货价格与预Keynes所说的概念是不一样的。商品期货可能是期货升水（期货价格大于现货价格，Keynes的理论来说，是处在现货溢价（期货价格小于预期的将来现货价格）状态。（而他们的风险溢价也不一样，那么我们就可以通过根据基差不同选择不同的商品组合来获利。195953个月战胜等权重商品期货指前面所构造的商品期货指数的大多数期货合约都是在美国交易所交易的，只有少部分是在E?IMF得到的长期政府债券数据。并且这些数据都是用当地CP