【互联网消费金融风险管控探究：以蚂蚁花呗ABS为例（论文）11000字】

互联网消费金融风险管控探究—以蚂蚁花呗ABS为例摘要近年来，我国互联网消费金融行业取得了快速发展，随着金融市场的繁荣其弊端也逐渐涌现出来，融资问题成为了制约互联网消费金融行业的主要限制因素。另一方面，资产证券化得到了快速发展，在推动经济发展的同时也暴露出其管控的风险问题。但是，资产证券化作为企业融资渠道之一，能够将流动性较差的固有资产转变成具有强流动的现金流，同时能远离风险源，保障参与各方权益。因此，将资产证券化纳入互联网消费金融研究范围内，梳理发行及运营流程，追踪证券信用评级稳定性，以风险为导向进行定向管控，总结其优缺点，得出一套普适于互联网消费金融行业的资产证券化流程对该行业的发展有着重要的意义。本文以蚂蚁花呗资产证券化产品—德邦花呗第七十二期为研究对象，从理论层面进行了研究，分析了互联网消费金融资产证券化存在的风险及现有的管控措施，通过案例研究法和文献研究法得出应强化征信体系建设、规范准入标准提高证券化基础资产质量、合理控制企业资本杠杆率的建议。关键词：资产证券化；蚂蚁花呗；互联网消费金融；风险管控目录1.绪论 11.1研究背景及意义 11.2研究框架和方法 12.相关概念阐释和文献综述 22.1概念阐释 22.1.1资产证券化 22.1.2互联网消费金融 22.2文献综述 22.2.1对资产证券化的研究 32.2.2对互联网消费金融的研究 33.理论基础 33.1资产重组原理 33.2风险隔离原理 33.3信用增级原理 34.蚂蚁集团资产证券化风险管控现状分析 44.1蚂蚁花呗专项计划案例背景 44.1.1原始权益人基本情况 44.1.2蚂蚁花呗运作模式 44.2蚂蚁花呗资产证券化融资动因分析 54.2.1减少采用股权融资 54.2.2降低应收账款累积的负面影响 64.2.3缓解监督问题影响业务进程 64.2.4隔离破产风险 64.2.5增强信用变现能力 75.蚂蚁花呗ABS分析 75.1专项计划基本情况 75.1.1发行与运作概况 75.1.2交易结构设计情况 75.2ABS特征分析 85.2.1基础资产池 95.2.2增信措施 95.2.3循环购买结构 95.2.4仓储型交易模式 95.3蚂蚁花呗ABS效果分析 105.3.1拓宽融资渠道 105.3.2优化收入结构 105.3.3突破融资约束 106.蚂蚁花呗ABS风险控制及建议 116.1蚂蚁花呗ABS风险及控制措施分析 116.1.1资产质量 116.1.2资产把控 116.1.3现金流估算 116.1.4信用评级 116.1.5税收政策 126.2促进互联网消费金融资产证券化的发展建议 126.2.1完善征信体系 126.2.2加强审核监管 126.2.3严控公司杠杆 126.4.4增强信贷审核 127.案例结论及展望 13参考文献： 14绪论1.1研究背景及意义随着我国的互联网行业步入高速发展阶段，互联网消费金融逐渐转变为消费金融的一种主流产品，而资产证券化（ABS）作为其重要融资来源之一，下一步发展与监管也受到各行各业企业的关注。如今我国互联网消费金融行业虽然得到了一定程度的发展，但其前进之路仍然坎坷不平。互联网消费金融行业“群魔乱舞”，需要制定规章制度和政策指引对对整个行业进行规范。同时，互联网金融发展过程中也存在发展过快，风控措施不全面，业务模式不成熟的问题。此外，融资构成了互联网消费金融行业发展过程中的最大阻力，采取利益方式推动老百姓的消费行为是消费金融的最终归宿，为了保证目标实现，企业需要有输出大量物质资产的能力，成本高同时供给能力差是传统融资方式一直以来的弊端，可变现流动资产匮乏限制着互联网消费金融行业的长久平稳发展。截止到目前，由于我国的互联网消费金融行业发展仍处于起步阶段，国内的研究仍集中在少数几个领域，针对互联网购物信贷结合资产证券化的探索缺乏，并且我国的消费金融存在重重问题。1.2研究框架和方法本文根据相关理论研究了资产证券化在目标行业的实践情况，通过文献研究法和案例研究法得出相关结论。文章首先通过对互联网消费金融ABS的特征和运作模式进行研究，结合ABS在该行业应用的可行性进行探索，得出普适应用模式和相关风险。然后以蚂蚁花呗—德邦花呗七十二期—ABS案例为例，分析ABS在具体场景下的应用，评价该案例中的运行模式和风控措施，总结其最终效果。最后总结其成功经验和不足，对可能存在的的问题提出改进建议，如图1-1所示。图1-1互联网消费金融资产证券化研究框架图相关概念阐释和文献综述2.1概念阐释2.1.1资产证券化资产证券化就是公司把有盈利能力的资产组合起来，对特殊目的机构进行售卖，向发起人购买目的资产，将未来现金流和信用增级作为基础，发行资产支持证券并将其卖给给投资者的过程，这也是各类机构直接融资渠道之一。2.1.2互联网消费金融互联网消费金融一种立足于互联网平台，公司或金融机构根据大数据征信体系，为消费者提供消费产品与贷款服务的模式。它将传统消费金融业务的各个环节进行改进与创新，促使其信息化、智能化。依托于日新月异的互联网发展技术和颠覆性的业务模式，此类产品能够极大地改善金融服务的效率和质量。2.2文献综述2.2.1对资产证券化的研究“资产证券化”的概念首次由美国银行家提出，但由于其产品形式多变、影响维度多，初期资产证券化的探索五花八门。FrankJ.Fabozzi（1996）认为资产证券化是借助真实出售的方式完成资产流动性从弱到强的转变。Lupica和LoisR（1998）根据实际应用，认为资产证券化是指把有坏帐风险的流动性资产打包出售给第三方以债券形式发行获取固定利息收益的过程。国内研究也紧随其后。朱宝宪和刘炜利（1999）认为其满足了我国人民快速增长的投资需求，促进了我国的经济发展，缓解了公司资金短缺的困难，同时资本证券化也对资本市场建设指引了新的道路。叶永峰（2017）研究了公司的筹资战略，认为理论上资产证券化存在着筹资渠道、结构、成本等方面的优势，然而在实施的过程中企业也面临着实际操作上的困难。2.2.2对互联网消费金融的研究学界研究互联网消费金融集中在其释放群众购买力等方面，大部分研究都表明了互联网消费金融的进步有力地调动了群众的购买积极性。Tufano（2009）从功能角度表明消费金融在储蓄、支付、风控、信贷等方面都有巨大潜力。王江、廖理和张金宝（2010）认为消费金融主要是研究在限制条件下买方怎样利用有限的资源以获取最大效用。理论基础3.1资产重组原理对资产进行选择是资产重组核心步骤之一。原始权益人分割目标资产，将其进行重分配和组合，形成基础资产池。资产重组对基础资产池有资产同质性、信用质量和未来具有可预期的持续流入现金流的要求。这种做法的目的是为了进行风险分散、优化资源配置以达到提高信用级别的目的。3.2风险隔离原理风险隔离原理要求从原始权益人资产种将目的资产隔离出来，避免彼此风险互相波及。一般情况下通过设立特殊目的机构（SPV）来实现目的。原始权益人将目的资产真实出售后，特殊目的结构将承担专项计划有关的全部权益损失，从而对投资者的权益进行保护。3.3信用增级原理为了提升债券的信用等级，同时维持现金流的稳定性，特殊目的机构会通过采取内部增信和外部增信的手段实现信用增级，保护了投资人的权益。信用增级可以降低融资成本。内部增级包括分级结构安排等，主要是由证券发行人在发行前设计目的性特殊结构。外部增级则是引入外部第三方以提供信用担保，在ABS产品发行后，第三方机构保持对产品的持续跟踪测评，当有外部事件发生对其造成影响后可能会调整产品信用评级。蚂蚁集团资产证券化风险管控现状分析4.1蚂蚁花呗专项计划案例背景4.1.1原始权益人基本情况蚂蚁科技集团股份有限公司（下文简称“蚂蚁集团”）起源于支付宝（中国）网络技术有限公司。2013年支付宝公司宣布将筹建小微金融服务集团，成为浙江蚂蚁小微金融服务有限公司（“蚂蚁金服”）的前身，2020年蚂蚁金服更名为蚂蚁集团。蚂蚁集团旗下有支付宝、余额宝、蚂蚁花呗、蚂蚁借呗等业务板块。4.1.2蚂蚁花呗运作模式1）蚂蚁花呗概述蚂蚁花呗是蚂蚁集团旗下的消费信贷产品。在消费时，通过信用条件审核的用户能够使用花呗的额度，“先消费、后还款”，享受延后还款或分期还款体验。花呗主要服务对象为老百姓的小额“吃穿住行”消费，特点是普惠、小额分散。值得说明的是对于用户来说，使用蚂蚁花呗消费后，在偿还花呗时可能需要支付一定数额的服务费。服务费按照还款分期数、应还本金以及分期费率三方面计算，分期费率取决于分期数。具体的分期服务费率如下表4-1所示，每期服务费随同当期本金收取。表4-1蚂蚁花呗分期服务费率表NE.Cms_Insert除此之外，假使花呗用户没有按时还款，则需赔付违约金，违约费率是每天0.05％，具体计算方式如下：违约金=当期应付余额∗违约费率∗违约天数2）蚂蚁花呗业务模式蚂蚁集团已经建立起以支付宝平台为依托的具有“阿里特色”的业务体系，如下图4-1所示。当客户在阿里系互联网平台购物消费时，蚂蚁集团以消费者前期在支付宝上的的历史消费记录、现金流水等信息为基础，借助于数据分析技术，有选择性地邀请一批支付宝用户，给出企业授予的相应额度，在额度内为客户进行金融服务。相比传统信贷工具，蚂蚁花呗对用户信用比较宽松且审批速度快，消费者可以根据个人情况自主选择还款方式。通过这样的方式，蚂蚁花呗可以在与购物平台的合作中，从用户处获得服务费及利息费用。图4-1蚂蚁花呗结构图4.2蚂蚁花呗资产证券化融资动因分析随着蚂蚁花呗运行状况越来越好，其所需的资金支撑规模也日益增加。流动资产规模阻碍着蚂蚁花呗的前行，掌握足够畅通的融资渠道是蚂蚁集团继续发展的关键所在。ABS可以拓宽公司的融资渠道，将固有资产发挥作用最大化，本文将从融资风险、资产流动性以及成本和收益等角度来解释该公司发行资产证券化产品的意义。4.2.1减少采用股权融资对于普遍情况而言，股权融资是一种传统的融资方式，但是蚂蚁集团难以长期采取出售股权或增发股份来获取，原因如下所示。（１）避免权利转移通过权益手段筹资确实可以获取部分资金，但是股权的转移可能导致实际控制权的转移。阿里巴巴集团曾在接受投资时通过采取合伙人制度勉力维持对公司的控制。因此，吸取教训的阿里团队也尽量避免转移蚂蚁集团的股权，根据其当前方案，由阿里合伙人团队持有蚂蚁集团的大部分股权，剩余部分则交与政府平台和金融机构持有。股权结构收到的限制也降低了公司的股权筹资比例，使其难以获得长远发展需要的资产储备。（２）股权融资数量少、成本高股权融资作为企业融资渠道之一，其融资获得数额受市场影响波动较大。公司市场价值会影响其融资能力，当市值和企业价值存在较大差距时，股权融资提供的资金远远不能满足公司发展所需。4.2.2降低应收账款累积的负面影响（１）提高企业运营效率与资产流动性前期蚂蚁集团使用自有资金支持开展信贷业务，这给公司产生了高额应收账款，这些应收账款只有被用户还清后，其占用的款项才能够被重新投入业务循环，因此，应收账款数额越高，消费者借款期限越长，其资金利用效率也就越低。这些账款来自普通的消费者，单笔金额相对较小，但由于用户数量庞大，应收账款规模也随之增大。蚂蚁花呗账款的平均周转期长达4~5个月，导致了绝大部分资产会有较长时间无法动用，资产流动性风险大大增加。同时，应收账款使资金周转效率下降，就需要更多的资金源源不断的融通进来支撑业务持续，依靠传统的融资渠道蚂蚁集团很难获得足够大规模的资金。蚂蚁花呗的平稳推进需要早日盘活表内应收账款，提高营运资金周转率。而ABS把应收账款打包出售给特殊目的机构/公司，达成资产流动性从弱到强的转换，获取支撑开发业务的资产。（２）应收账款坏账风险影响应收账款的存在既占用公司流动资金，又使公司承担着坏账损失的风险。同时由于客户还款的自由裁量权较大，应还账款的持续时间不能确定，公司负担的坏账损失也会随之增加，使蚂蚁集团利润率产生波动。ABS过程中，随着应收账款的所有权转移，其伴生的风险也随之转出到专项计划资金由投资人分担，蚂蚁集团的收益得到保障。4.2.3缓解监督问题影响业务进程作为金融科技公司，蚂蚁集团受到相关监督机构的方方面面的监管。如果蚂蚁集团采用传统的债权融资手段来筹措资金，那么公司应当在资产负债表内计入相同金额的负债，随着金额的增大，可能会达到规定限制额度，蚂蚁集团同比例扩大公司权益资本才能达到监管要求。监管范围标准限制使公司不能利用传统融资渠道吸纳到足够支撑其推进业务的资金。4.2.4隔离破产风险通过将基础资产打包出售给特殊目的机构/公司，蚂蚁集团随后可能面临的经营风险、破产风险与证券化产品相隔离，从而使ABS产品的交易不受蚂蚁集团经营风险的影响在蚂蚁花呗ABS中，蚂蚁集团承诺放弃对所出售基础资产的处置权，包括不得对该资产进行再转让、质押、抵押等。投资者在享有专项计划收益的同时承担着相应的风险。同时，蚂蚁集团的经营也不受ABS产品风险影响，实现了与资产支持证券专项计划的风险隔离。4.2.5增强信用变现能力借助日新月异的互联网发展，支付宝积累了大量用户的消费数据和现金流量等信息，加上芝麻信用作为信用评价体现，蚂蚁集团构建了以大数据为依托的征信体系，描绘出用户群的消费信用脸谱，建立了新型征信生态体系，蚂蚁花呗作为实现信用数据价值的主要渠道，其授信和贷款审批主要是通过芝麻信用评分体系进行的。蚂蚁集团不仅将客户和数据联系到了一起，同时也将服务和商品、金融领域和商业领域进行连接，环环相扣的连接勾连成了消费和信用网络。ABS给蚂蚁花呗的信用数据变现提供了帮助，借助大数据征信生态体系以及行业内拔尖的风控能力，蚂蚁花呗实现了内部增信，从而节约了融资成本，创造了新的信用变现渠道。蚂蚁花呗ABS分析5.1专项计划基本情况5.1.1发行与运作概况蚂蚁集团和德邦证券有限公司从2016年开始展开合作，德邦证券有限责任公司承接了多期花呗消费授信融资资产专项计划（以下简称“专项计划”），作为计划管理人，德邦证券向上交所首次申请储架发行300亿元专项计划。随后，两家公司共同推出了德邦花呗消费信贷ABS项目。本节主要以“花呗第七十二期消费贷款资产支持专项计划”（下文简称“花呗七十二期”）进行具体分析。自2019年10月18日起，花呗七十二期由德邦证券(下文简称“管理人”)设立运作。该专项计划设置优先级、次优先级和次级三种资产支持证券。花呗七十二期发行的证券情况如表5-1所示：表5-1花呗七十二期发行的证券情况5.1.2交易结构设计情况资产支持证券涉及多方的交易结构。蚂蚁花呗消费贷款的主要特征是单笔金额小、期限短，因此其基础资产池需要采取多轮的回收资金再投资的循环购买模式。该证券的交易结构以及参与方如下（图5-1、表5-2）。图5-1德邦花呗第七十二期交易结构图表5-2德邦花呗第七十二期参与各方详情表蚂蚁花呗ABS采取复杂的交易结构主要是因为风险控制和信息不对称的问题。投资者由于能力和认知的限制，很难获取深入准确的了解拟投资项目。为了消除这种情况给投资者造成的负面作用，项目一般会设立专门机构进行准备工作。5.2ABS特征分析虽然各类ABS获取资金的手段都是借助于向专项计划打包出售资产。考虑到不同的筹资需求和资产池，在实际实践过程中，不同的ABS项目为了达到预期效果会采取不同的措施。下面将根据实际情况，分析蚂蚁花呗为了保证ABS能达到预期效果所实施的手段。5.2.1基础资产池ABS最重要的部分就是基础资产，其特性决定着专项计划实施方案如何进行制定。蚂蚁花呗贷款具有总体规模大、单笔额度小、持续时间短的特点，同时其授信融资余额与应收账款不良率呈负相关。种种迹象都证明该业务具有鲜明的长尾效应，蚂蚁花呗的用户群中存在着一批购买力不高的消费者。此外，授信机制的准确度较高，表明用户基本都得到了对应其消费能力的额度。5.2.2增信措施该专项计划采取了以下几项措施来提升该证券评级以期减小融资成本。（１）现金流超额覆盖德邦证券从蚂蚁花呗处收入基础资产，其中包括了其相对应的全部应收账款的权利和义务。而后续现金流的数值大多是根据估算预测得出的，于是采取了可以拿来偿债的现金流高于应还账款的现金流超额覆盖法。这种增信措施可以减小不确定性带来的波动，实现对标的资产的增信。（２）证券分层融资过程中普遍的增信措施之一是对劣后资产进行回购，以降低投资者的风险。该专项计划按照从优先级依次降级至次级的顺序进行分级及收益分配，原始权益人认购全部次级证券，分摊了大部分风险，保护了优良证券的兑现能力。（３）信用触发机制当信用触发事件出现时，其对项目产生的偿付加快甚至是直接对其违约中止，应该及时叫停原来设定的循环购买机制，同时把已经收回的钱款统一存放进专项账户内，待德邦证券按照约定分配回收资金。通过信用触发机制，投资者的利益在特殊情况下得到了保障。同时，该机制规定计划管理人必须进行项目清偿，降低了信息不对称导致的代理问题发生的可能性。5.2.3循环购买结构由于基础资产期限较短，基础资产和证券期限不能同步，蚂蚁花呗ABS专项采用循环购买结构来解决这一问题。在循环持续时间内，每偿还一笔贷款，收回的资金将买入合适的贷款补充，维持不断流动的资产池循环。5.2.4仓储型交易模式使用仓储型交易模式可以解决审批过程中存在的部分问题。在此模式下，德邦证券接受委托成立特殊目的信托，再作为管理人对目的资产进行处理，这样实现了转换审批机构的目的。此外这种交易模式可以简化申请步骤，德邦花呗ABS项目大幅度减少了审批所需成本。5.3蚂蚁花呗ABS效果分析ABS可以提供大量资金，优化资本市场的资源配置，通过改善资本结构减少企业的融资成本，提高资金的运作效率。本节将从业、财两个方面进行综合分析。5.3.1拓宽融资渠道资金不够丰盈束缚着蚂蚁花呗的发展，而蚂蚁花呗通过ABS获取了充足的财富，使这一困难得以缓解，如下表5-3所示。表5-3蚂蚁花呗ABS2016-2019年发行金额表资产支持证券当下已成为蚂蚁花呗主要的融资渠道。同时，ABS的真实出售降低了公司的负债率，使其资金融通能力得到提升。由于公司盈利高低取决于资金成本的大小，所以制定筹款方案时，必须将融资成本纳入考虑。而ABS实现了破产风险分离，资产质量较高，同时增信措施可行，多重优势共同使融资成本大大减少。同时多样化产品满足了投资者对不同风险偏好的要求，提高了企业的融资自由度。5.3.2优化收入结构ABS项目卖出的优先级证券，使原本属于蚂蚁集团的权利和风险过渡到投资人身上，而随着其业务的发展，公司获得的收益中息费减少，过程服务费却明显增多。新的收入结构显然更有利于稳定蚂蚁花呗的收入。同时，随着市场竞争家具，供给增多导致市场份额可能被分薄，这也会导致其收入的动荡，供求关系决定价格，卖方不能以一己之力影响信贷费率，同时，这种信贷费率也是公司市场竞争力的构成之一，当供给增多后，卖方就得降低价格来维持交易。而天猫、淘宝和1688占据了当今网购市场的较大部分，及时服务费用增加，商家也几乎不会离开这个平台，优化了公司的收入结构。5.3.3突破融资约束公司的融资必须处于被监管状态，监管就会带来约束，而受约束的融资难以与公司资金需求规模相匹配。ABS可以缓解这一矛盾。ABS实现对基础资产的真实出售，将其从公司的资产负债表中移除，降低了公司的资本杠杆率，优化资产结构，使其更加稳定。蚂蚁花呗ABS风险控制及建议6.1蚂蚁花呗ABS风险及控制措施分析6.1.1资产质量基础资产池释出的贷款主要受业务风险波动较大，一是因为花呗对用户的信用要求较低，拉低了其从一开始的基础资产质量，使坏账概率变大；二是因为公司业务状况存在不确定性，当资金流短缺时，ABS的循环购买链可能断裂，影响投资者收益；三是因为当违约实际规模发生时，还款资金的短缺影响证券利息甚至使其整个崩盘，使投资者蒙受损失。控制措施：蚂蚁集团采用以风险导向的质量控制方法。对于放出的贷款，公司设置了贯穿贷款的前、中、后的兼顾准入、授额、权限等方面的风控体系。目前，该体系实施效果较好，蚂蚁集团的业务发展一切向好。6.1.2资产把控资产池把控的风险源集中在入口和过程中，表现为达标准入与资产隔离。管理人进行资产管理时可能混淆自属资产和托管资产，使投资者承担额外风险。此外，管理机构在引入资产时可能错误的引入了未达标的资产，拉低基础资产质量，使投资者承担机构的操作风险。控制措施：制定准入选择和资产隔离方案。严格卡控基础资产的进入要求，选择其重要指标不低于公司现有一般水平的资产，对其仔细核查，达标入场；入场后，保证托管资产和自由资产的隔离状态，设置专户进行对应处置，并实行公开透明的公式制度，建立完善完整的监督体系。6.1.3现金流估算专项计划的方案以对未来现金流量的预测估算为支撑，但是由于外界因素的影响和不可消除的自身缺陷，尤其是各种意外事件和突发事件的影响，这种测算难以做到分毫不差，可能造成现测算值与现实发生值之间存在着不同程度的片啊差，使投资者承担额外损失。控制措施：原始权益人和专项管理人引入第三方机构对现金流预测值进行重复验证，在合理范围内做出保证，对于各种意外事故导致的偏差，借助于现金流超额覆盖等增信措施，这种估算偏差产生的风险尚可接受。6.1.4信用评级评级机构的判断不是基于将来行为的预判，而是发生在其基于自有资产和负债情况对未来资产负债率、现金周转率等指标的预测估计上的。考虑到未来市场波动和公司的盈利状况，评级机构存在调整证券评级的不确定性，对证券运行产生负面作用。控制措施：在信用评级发生变动时，管理人应在第一时间通知投资人，使其了解可能增加的风险。此外管理机构应配合评级机构的工作，确保其对必要信息的知悉，降低沟通不畅和信息失真对结构的影响。6.1.5税收政策在我国，对互联网消费金融的探索仍处于起步期，法律法规及政府政策等在不确定的将来可能对该项目的实施产生负面影响，拉低实际收益，相关部门对与各参与方的要求和标准可能也会产生大的变化。同时，由于公司获得的收入需要先缴纳相应的赋税才能进行分配，而这种项目的利益分配又辗转多个环节，涉税法律法规的调整可能对各层投资方的收入造成影响。控制措施：蚂蚁集团应该及时了解各项涉税法律法规的变动，完善所需信息，补充相关步骤，对业务进行调整以符合新的政策规定和监管控制。计划管理人应当充分掌握涉税项目的合规处理措施，在合法合理的范围内获取最大收益。6.2促进互联网消费金融资产证券化的发展建议6.2.1完善征信体系互联网消费金融的发展需要配合征信体系的不断完善，两者之间相辅相成。不完善的征信体系是互联网消费金融存在的潜在发展隐患。所以有关部门应重视个人征信体系的完善，降低融资成本，推动互联网消费金融平稳健康发展。6.2.2加强审核监管原始权益人在某些情况下可能存在无法持续经营时，可能对ABS产品产生风险，针对这一问题，政府监督部门应该制定恰当的准入标准，实行严格的入场监管，规范发行ABS产品的申请管控。既要严格把控资产池，也要仔细核查原始权益人的各项指标，提高对其盈利能力的要求，强化市场监管，降低违约风险。6.2.3严控公司杠杆蚂蚁集团2018年的高杠杆率事件反映了我国互联网消费金融企业现阶段普遍存在问题，因此应规范互联网消费金融企业的杠杆率，严格控制相关风险。由互联网消费金融公司的高杠杆问题导致的风险已经引起关注，一旦发生高杠杆风险将导致连锁反应，因此“去杠杆”仍是目前的重点问题。6.4.4增强信贷审核消费金融ABS的风险集中在难以偿还贷款的信用风险上。这要求消费金融平台构建更加完善的信贷审核机制，积极运用大数据平台降低信贷审核的风险。因此，利用海量数据探索出消费者的还债能力是互联网消费金融企业提高自身竞争力以及降低风险的有效途径。案例结论及展望本文以“德邦花呗第七十二期”案例为研究对象，解构分析了蚂蚁花呗ABS项目的营运结构，主要包括基础资产池、破产隔离、信用增级和循环购买模式等几个角度，概括出蚂蚁花呗ABS的优势及缺陷。然后，以风险控制为导向贯穿蚂蚁花呗ABS的各个环节对重大风险隐患进行识别，把风险隐患划分为基础资产质量风险、资金池控制风险、现金流预测风险、评级风险和税收政策风险等五大类。按照本文对案例分析结果，对该ABS项目提出了可行的风险控制实施建议，包括完善征信体系、加强审核监管、严控公司杠杆、增强信贷审核等。诸如蚂蚁花呗ABS一类的产品有利于我国资本市场规模的扩大，促使资本市场产品结构趋向多元化，有效地协调互联网消费金融市场与资本市场的发展，有利于维护金融市场的稳定，使其快速可持续发展。

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