平安证券地产行业点评：百强销售压力不减政策亟待加大发力

行业房地产年月日报告行业点评强于大市（维持）事项：行情走势图克而瑞公布2022年3月百强房企销售数据。平安观点：百强成交降幅扩大，销售压力尚未减缓。由于需求低迷、疫情反复，3月行小阳春未至，百强房企销售进一步承压。单月销售额5795亿元，同比下降52.6%363757.2%2月扩大6.1业点评14.6幅扩大至47.1%、49.1%。房企间表现分化，销售目标趋于谨慎。从具体房企来看，碧桂园一季度全证券分析师口径销售额132928杨侃投资咨询资格编号S1060514080002滨江集团单月销售额降幅25%20%21.1%21.9%、BQV514YANGKAN034@22.6%24.3%2022年销售目标，对比2021年实际销售额小幅增长或略降。郑茜文投资咨询资格编号S1060520090003政策步入实质改善ZHENGXIWEN239@南宁等多地降低首付比例、福州边际松绑限购，2022年政策力度已明显加大。随着3月日国务院金融稳定发展委员会的定调，以及多部委的影响，预计楼市修复仍需时间，二季度为重要观察窗口。同时由于各地基证券研究报告投资建议：3月百强房企销售降幅扩大，反映行业发展压力不减，政策端仍有改善空间，板块估值有望持续修复。中长期看，随着本轮阵痛期中部分房企的退出或收缩，行业整体格局有望得到优化，具备融资、管控优势类为短期受益政策放松及拿地端毛利率改善、中长期有望抢占市场份额的强运营、高信用企业，如保利发展、万科、金地集团、招商蛇口、滨江集团等；一类为基本面有一定支撑、政策博弈弹性标的如新城控股、中南建设、金科股份等。物管板块估值已至历史低位，年报季中期指引下调的压力亦逐步释放，随着政策的持续松绑，开发企业资金端改善，有望带来优质物管企业估值修复，关注如碧桂园服务、保利物业、新城悦服务、金科服务、星盛商业等。风险提示：1）供给充足性降低风险：若地市持续遇冷，各房企新增土储规模不足，将对后续货量供应产生负面影响，进而影响行业销售、开工、投资、竣工等。2）房企大规模减值风险：若楼市去化压力超出预期，销售大幅以价换量，将带来部分前期高价地减值风险。3）政策呵护不及预期风险。微信公众号/知识星球：地产研报素材业内微信交流群：DCyanbaosucai请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。房地产·行业点评图表1百强房企年月销售面积同比下降100%克而瑞百强销售额累计增速克而瑞百强销售面积累计增速0%2021年1-3月2021年1-6月2021年1-9月2021年1-12月2022年1-3月-47.1%-49.1%

资料来源：克而瑞，平安证券研究所图表2百强房企年3月单月销售面积同比下降克而瑞百强销售额单月同比克而瑞百强销售面积单月同比0%2021年3月2021年5月2021年7月2021年9月2021年11月2022年1月2022年3月-52.6%-57.2%资料来源：克而瑞，平安证券研究所图表3重点房企年3月销售情况（亿元）2022年1-3月1-3同比2022年3月3月同比3月环比2022年预期目标增速2021年万科A1045-41.8%395-37.1%34.5%6278融创中国723-37.8%220-54.0%-1.5%5974保利发展907-27.0%384-21.9%60.2%5349绿地控股308-56.3%108-70.5%33.7%2902中国海外发展480-46.3%224-42.3%106.6%3695新城控股308-38.0%117-43.1%4.0%2338请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。2/4微信公众号/知识星球：地产研报素材业内微信交流群：DCyanbaosucai房地产·行业点评世茂集团221-67.3%73-76.0%0.8%2691华润置地459-32.3%208-20.0%112.3%3158龙湖集团370-38.5%170-32.0%82.3%30003.4%2901招商蛇口474-34.5%221-27.4%120.0%33001.0%3268阳光城139-71.5%38-78.9%13.4%1838金地集团455-33.7%209-22.6%117.5%2867旭辉集团287-49.3%120-53.8%44.6%2473中南建设161-66.8%59-75.3%4.5%1974金科股份217-55.8%69-64.9%6.8%1876中国金茂317-49.6%147-34.8%109.4%24001.9%2356绿城中国（不含代建）373-30.7%162-21.1%72.1%3300（含代建）-6.0%2666中梁控股216-55.0%68-60.5%6.1%1718荣盛发展108-57.6%35-73.4%16.5%1346越秀地产136-45.5%57-49.8%103.1%12357.3%1152时代中国控股128-36.9%32-61.9%27.0%956宝龙地产121-50.8%43-54.7%38.9%1012禹洲集团105-52.6%26-69.6%-22.3%1050滨江集团250-47.0%77-24.3%11.5%1691融信中国183-53.8%35-77.4%-57.9%1555美的置业199-49.2%57-64.4%-15.5%14002.1%1371碧桂园990-29.1%299-43.3%-8.9%5580龙光集团171-58.2%39-69.7%-6.9%1402整体-44.0%-47.3%35.7%平均-46.9%-50.9%36.2%资料来源：克而瑞，公司公告，平安证券研究所注：年1-3龙光集团为权益口径；绿城中国2022年预期销售目标增速为含代建目标对比微信公众号/知识星球：地产研报素材业内微信交流群：DCyanbaosucai平安证券研究所投资评级：股票投资评级:强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上）推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中性（预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间）回避（预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上）行业投资评级:强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上）中性（预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上）公司声明及风险提示：负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。免责条款：此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。平安证券在法律许可的情