【财务资产管理 】资产评估课后练习题及习题与讲解

{财务资产管理}资产评估课后练习题及参考答案a、清算假设b、公开市场假设c、继续使用假设d、资产评估价值与资产交易中的实际成交价格之间的关系是a、前者必须高于后者b、c、前者必须等于后者d、前者可以高于、a、市场性b、公正性c、咨询性d、500280万元城市规划确认该土地可资产评估行为涉及的经济行为包括a、产权转让b、企业重组c、资产抵押d、资产纳税e、资产评估的科学性原则是指a、选择适用的价值类型和方法b、c、制定科学的评估方案d、以充分科学的事实为依据e、资产评估的公正性表现为a、资产评估应遵循正确适用的评估原则，依照法定的评估程序，运用科学的评b、资产评估主体应当与资产业务及其当事人没有利害关系d、资产评估需要通过对评估基准日的市场实际状况进行模拟。e评估价值是为资产业务提供的一个参考价值，最终的成交价格取决于资产业务在估价对象已经处于使用状态，运用最佳使用原则的选择前提有a、b、c、投资改造前提d、e、上述四种情形的某种组合适用于资产评估的假设有a、继续使用假设b、c、持续经营假设d、清算假设e、确定评估基准日的目的是a、b、将动态下的资产固定在某一时点c、d、确定评估机构的工作日1程序，运用科学的评估方法，对特定资产的价值进行估算的过程时点性是指资产评估是对评估对象（即待评估资产）在某一时（间）价值的估算。可以是将来的某一天非市场价值是指资产在各种非公开交易市场条件下的最可能价值。常见的、投资价值、保险价值、课税价值、清算价值、价值、持续经营价值。2资产评估的基本要素包括评估主体评估对象评估依据评估目的原则、价值类型、评估程序及评估方法八个构成要素。特定资产是待评估的对象国家的有关规定是指资产评估活动所应当遵守的有关法律、法规、等，它是资产评估的依据评估程序是资产评估业务的工作步骤评估方法是估算资产价值所必需的特定技术方法技术上是否允许转变利用方式、权主体的前提条件公开市场假设是指待评估资产能够在完全竞争的市场上进行交易，从而实现其市场价值。不同类型的资产，其性能、用途不同，因而市场化程度也有差异用途广泛通用性比较强市场化程度较高的资产如住宅动的一部分时，很少能够在公开市场上出售协商或以拍卖方式，强制将其资产出售。提下，对同一估价对象的估价结果能具有一致性。原则、替代原则、预期收益原则、最佳（也称最高最佳）使用原则确定的价值。的最可能价格的价格。最佳使用是指在法律上允许、技术上可能、可行，不可能通过不经济的方式来实现资产的最佳使用。估价前提；（2）一、1、（1）复原重置成本（2）更新重置成本（3）实体性贬值（4）经济性贬值（6）总使用年限（7）实际已使用年限（8）（9）成新率（10）成本法（11）比较法（12）2、35万元，假定折现率为a、15b、12.6c、10d、用物价指数法估算的资产成本是资产的（a、b、既可以是复原重置成本，也可以是更新重置成本c、d、既不是复原重置成本，也不是更新重置成本1997100000元，2000100%3110%、120%、115%，则该项资a、145000b、115000c、152000d、198050万元，1989年进行评估，1980年、1989年120%、170%，则被评估资产的重置成本为（）万元。5020%，则该设备的收益现值为（）万教堂、学校、专用机器设备等资产的价值评估，一般适宜选用（a、成本法b、收益法c、市场比较法d、复原重置成本与更新重置成本的相同之处在于运用（a、相同的原材料b、相同的建造技术标准c、资产的现时价格d、（a、b、c、d、估算资产的实体性贬值时所用的总使用年限是资产的（a、总经济使用年限b、总技术使用年限c、总物理寿命d、199410月，根据其技术经济指标，规定正常使用强度下每天819941998年末期间在市场上供不应求，101999年初恢复正2000105日为评估基准日，则该设备的实际使用年限为（）年。a、6b、7c、8d、4米100元/3a、160000b、150000c、10000d、6台，估算其总重500万元，则该类通用设备的总重置成本为（）万元。515万元、13万元、12万元、1410%，确定该企业继续使用假设下的价值为（）万元。160010900件产品的被评估设备的价值为（）万元。0.5。a、5.6b、4.5c、7.5d、100.50.75，二者在a、2.5b、5c、7.5d、通常情况下，可以用市场法进行评估的资产是a、专利权b、专用机器设备c、通用设备d、在应用市场法时，一般应该选择（）参照物进行比较a、33b、22c、11d、44个以上资产评估业务约定书的内容包括有（a、b、c、d、e、重置成本的估算方法有a、b、c、规模经济效益指数法d、e、观察法实体性贬值的估算方法有a、b、c、d、e、功能性贬值包括a、超额投资性功能性贬值b、c、d、更新重置成本的功能性贬值估算资产净现金流量时所用的资产经营管理成本包括资产a、维修费用b、保险费用c、折旧费用d、资金成本e、造成资产经济性贬值的主要原因有（a、b、该项资产生产的产品需求减少c、d、自然力作用加剧e、a、b、c、资产现时价格d、e、相同的材料4、5、100001.5元,1.2元。假定待评估设备与新设备的运营成本在其他方面相同，待评估设备资产还可以使用5年，所得税税率为33%，适用折现率为二、1复原重置成本是指在评估基准日，用与估价对象同样的生产材料、生产及设计标准、工艺质量，重新生产一与估价对象全新状况同样的资产即复制品的成本。更新重置成本是指在评估基准日，运用现代生产材料、生产及设计标准、工艺质量，重新生产一与估价对象的具有同等功能效用的全新资产的成本。总使用年限是指资产的物理（自然）寿命，即资产从使用到报废为止经历的时间成新率反映评估对象的现时价值与其全新状态重置价值的比率。成新率的估算方法有观察法、经济使用年限法、修复费用法等。24资产评估工作是指从接洽资产评估业务到提交资产评估报告的全过程，具体应按以下①②③①（包括工资支付、材料及能源耗费、产品质量等方面。②确定净超额运营成本。净超额运营成本等于超额运营成本扣除所得税后的余额③估计待评估资产的剩余使用寿命④作为待评估资产的功能性贬值额该部分功能性贬值的计算公预期资产净现金流等于资产的潜在毛收入减去预计经营管理成本。经营管理成本包括有维修费、销售及管理费、保险费税费销售成本原材料费及工资等成本费用折旧费筹资成本等不作为经营管理成本从产净现金流进行折现时即从货币时间价值的角度考虑了或者说是资本成本。正确的折现率是投资者能够从一项“相似的”投资中得到的回报率。折现①市场比较法。即通过对市场上相似资产的投资收益率的调②资本资产定价模型法即通过比较利用该一项投资的风险包括可分散风险和不可分散风险（组合来降低或消除。不可分散风险是由那些对整个经济而不只是对某一项投资产生影响的事由于不期望回报率=无风险利率+资产风险补偿国资产风险补偿等于资产市场（平均）风险补偿乘以资产的贝他系数（β。因而可以将资产的期望回报率表示为：5一、1、abcd．非标准设备成本法主要适用于评估可连续计量预期收益的设备b．可正常变现的设备cd．续用、但无法预测未来收益的设备机器设备重置成本中的直接费用包括abcd．总调试费用估测一台在用续用的设备的重置成本，首选方法是cd．利用功能价值法物价指数法只能用于确定设备的cd．设备出口国零售商品价格指数机器设备的经济寿命是指鉴定机器设备的实际已使用年限，不需考虑的因素是()cd．设备的维修保养水平设备的技术寿命与()有关运用价格指数法评估机器设备的重置成本仅仅考虑了()因素198530000元，1990、1993两次技术改造，主要是添置了一些自动控制装置，当年投资分别为30002000元，19951985—19958年。评估时设备的加权投资年限为（）年对被评估的机器设备进行模拟重置，按现行技术条件下的设计、工艺、料、标准、价格和费用水平进行核算，这样求得的成本称为197810万元，当时该类设备定基在设备评估中，重置核算法主要适用于()设备重置成本的估算设备评估的现场工作包括cd．查明设备实物落实评估对象机器设备的重置成本应包括cd．设备的大修费用e.ab．机器设备的维修保养水平cd．机器设备的经济用途进口设备的重置成本包括a．设备的总经济使用寿命b．设备的技术水平c．设备的实际已使用时间d．设备的负荷程度机器设备的经济寿命受下列因素影响de．设备配套情况设备成新率的估测通常采用()进行abcd．安装费用设备的功能性贬值通常要表现为机器设备寿命按其性质可分为3、850090年和3000元进行了两次更新改造，95年对该资产进行评估95年年、3年、5%、%、%、%。该设备尚可使用6年54名操作员20%，适%。根据上述调查资料，求待评估资产的价值。19956100万元，19986月对该10万元，19996月1999630日。①19951999105%110%110%115%120%；②1000元；③准日后其利用率可以达到设计标准的80经济参数和评估价值评估对象为某机器设备生产企业的一条国产Ⅰ1996520A10150万2001520日的价值评估人员经过调查得到以下有关经济技术数据资料：①1996520015月，该类设备的1997102%，1998101%，199999%，2000年为100%，2001102%；②Ⅰ2001100万元，运杂费、25%；③被评估机组从使用到评估基准日，由于市60%，估计评估基准日后其利用率会达到设计要求；④7年；⑤与具有相同生产能力的Ⅱ型机4⑥10%。试评估二、加权投资年限＝9.663)实体性贬值＝重置成本×实体性贬值率＝144.67×61.69%＝89.25(万元（5－4）×12000＝12000（元12000×（1－33%）＝8040（元8040×（P/A，10%，6）＝8040×4.3553＝35016.61(元)＝3.5待评估资产的价值＝重置成本－实体性贬值－功能性贬值＝51.92(万元重置成本＝100×120%÷105%+10×120%÷115%＝124.72(万元加权投资年限＝4×114.29÷124.72+1×10.43÷124.72＝3.753)实体性贬值＝重置成本×实体性贬值率＝124.72×38.46%＝47.97(万元1000×12＝12000（元12000×（1－33%）＝8040（元8040×（P/A，10%，6）＝8040×4.3553＝35016.61(元)＝3.5经济性贬值率7)＝13.36(万元8）待评估资产的价值＝I重置成本=150×(1+2%)(1+1%)(1-1%)(1+2%)=156.04(万元实体有形损耗率功能性贬值=4×(1-33%)(P/A,10%,7)=2.68×4.8684=13.05万元(询价法的评估结果为准或为主(51%即算为主)。因为此方法是利用了估精度可能会受到影响一、1、2、最佳使用是()必须考虑的评估前提a.b.c.d.a.b.个别因素和市场转让条件c.d.特别利害关系和特殊动机假设开发法属于一种a.b.c.d.850020％，其评估价值最有可能为()元计算建筑期利息的工期应按()计算a.b.c.d.10019901990年的价格指l00%1991199511.7％、17％、30.5％、6.9％、4.81995年底该建筑物的重置成本最有可能是()元。30007％.8％，评估时，建1000元，运用建筑物残余估价法所得到残余估价法属于()中的一种具体方法a.b.c.d.50030.7，2.03000元／平方米，则楼面地价为()元／平方米。若反映宗地地价水平，()指标更具说服力30万元，假设该地产的使用年限为无限年期，l万元。7%，则181010年，折10%，则其评估价值最接近于()万元。250040%8%，建筑物10%1000元，建筑物的年纯收益为()元127万元142万元15l325%、50003000万元，地价为200045010％，80万元，19972000年的重置成本。调查得知，被评估建筑物所在地区的建筑行业价格环比103%、103%、102%，该建筑物的重置成本最接近于()万元。33万元、2万元、14310％，3025年，8％，被评估土地的年限修正系数最接近于()运用最佳使用原则评估地产的前提条件是a.b.土地位置固定性c.d.100300元，当地31/2，第二、三年投资各占总投资的200120平方米，月租金300088000元，评估人员另1200()元。2000平方米的商业建筑。3000元／平方米，估计14006％，利息利润为地价、15％，该土地的价值接近于()元／平方米8b.1900c.1500d.1000在用收益法评估土地使用权价格时，总费用不包括()a.b.c.d.500280万元城市规划确认该土地可用于住宅或工业。该宗土地的价值应评估为300万元。这体现了房地产评估的()ab.c.d.贡献原则1518％。该土地投资利息为()万元a.8004600平方米c.6004800平方米d.400420018l108％。该地产的评估值最接3、(1)影响地价的一般因素有a.b.c.d.e.人口因素a.b.c.d.e.交通管制a.b.c.规划限制d.e.交通便捷度影响地价的个别因素主要有a.b.c.面积因素d.e.土地利用因素a.b.c.基础设施状况d.e.评估建筑物需考虑的因素包括a.b.c.d.e.装修质量和水平a.b.c.d.e.外形设计a.b.c.d.e.a.b.c.d.e.建筑费用a.b.c.d.e.（11）房地产评估遵循的原则有a.b.c.d.e.贡献原则60401000万元。61020％，售楼费用3000元／平方米,10％。投资者面对甲、乙两幅土地。51000元/平方米，乙1200970元／平12％；地段、层次、1.5％，其他情况同于标准房屋。7成新。根据上述情况，评估房屋价格l05年租金是以第一年租82515万元固定不变。假定l0l0年租期内的收益现值为多少?4个可比较参照交易案例，具体情况如下表（元／平方米地条件优，数值大小代表对宗地地价的修正幅度。l-1.50.113％2000120日的价格2.5，拟开发建设为公寓。50年。据市场调查和项目可90300元，年出25％100010％，建筑费和专业费在建设期内均匀投人。7％，不17元／平方米。预计年房租60.3万元／年。预计该房10年。12％。计算该房地产的评估值。200021日公开拍卖一宗土地，规划用途为住宅，5000470年，某开发商欲购买此2年，建筑投资均匀投入。建筑成本为1500元/平方米，专业费为建筑成本的6%，开发商的目标利润为成本的15%5%10%55002001103003年的年净收益仍然保持这一水平，20041020011010%，6%9%，试测200110月的价格。508年。40%，万元。该建筑物的墙、1820010002000平方米。19941011000元/50年。1995101800元/建筑平方米1999101日与该房地产地段及用途相似501100元/900元/建筑平方米。6%1999101日的总价格。2001312000平方米，建筑容5.1，用途为公寓。20013150年。土地取1000元/22500元/20019145估计该公寓65%80%30%。4%。20019月1日的价格。10%。199453140200060%。5315180元/平方米。二层暂时空置。附近类似商场一、200元/平方米、120元/平方米，20%。10%。1998531日出5，用途为公寓。20023150年。土地取得费为70年土地使用权的土地上刚刚建成公寓(2年)的出售价3500元/建筑平方米,2%,预计将继续保持该增长率。购买该在建工程的契税税率为购买价格的4%,市场利息率为8%。200291日的价值。若按评估价值二、1即土地资产，指具有权益属性的土地，即作为财产的土地是指不能移动或移动后会引起性质、形状改变，损失其经济价值的物及其（建筑物及建筑附着物作物、已经播撒于土地中的种子等、与土地及其改良物有关的财产权利。建筑附着物主要指已经附着于建筑物上的建筑装饰材料暖、电气照明等与建筑物的使用密切相关的物是对城镇各级土地或均质地域及其商业、住宅、工业等土地利用类型评估的土地使用权单位面积平均价格。24、从投资的经济性角度出发，投资者应投资购买甲地该房屋价格​​2000120830.41①不动产建筑总面积：3200×2.5=8000(平方米②③​84-19.62=64.38(万元有关税费：8667.8×5%=433.4(万元目标利润为:(地价+2891)×15%=15%地价+433.7估算地价:地价=8667.8-2891-433.4-433.7-15%建筑部分的重置成本预期完工后的楼价现值=2087.7(万元在建工程的完工费用现值:2500×(1-45%)×2000×5.1/(1+14%)0.75=1271.5(万元税费:购买价格正常购买价格:购买价格=2087.7-1271.5-购买价格每层可出租面积:2000×60%=1200(平方米带租约的3年期间每年的净租金收入：（180+120）120012（万元1）估计预期楼价（市场比较法3573.27×2000×5=3573.27(万元3573.27×(4%+8%)=428.79(万元676万元一、1、无形资产（2）2、320万元，该企业的各单项资产评估价值之和为120040010%，a、800b、400c、2000d、月（尚未支付房租）20001月的市场250元/10%。该租赁权的转让费接近（）元。a、1900b、2000c、2400d、下列公式能够成立的是1660a、10b、20c、30d、510年，现对其进行价值评估。a、45b、50c、60d、5万元，其直接成本为（）万元a、75b、50c、65d、下列阐述中正确的为a、d、对无形资产进行转让、投资评估的前提条件是无形资产a、可以确指b、附着于有形资产c、技术成熟度高d、100100040%30万元。该技术转a、70b、59c、30d、513万元、14万元、11万元、12万元、15615万元左右。采用对各单项资产价值进90万元。10%。该企业的商誉价值为（）a、100b、142c、52d、10年。现在该企业拟将该技术转让给另一家33%。10%。该技术的转让价值为（）万元a、3048b、4940c、5923d、对于同一专利权来讲，其价值最高许可使用形式为a、普通使用许可b、排他使用许可c、交互使用许可d、适用于无形资产转让价格的a、总付b、提成支付c、交互支付d、a、k1k2b、k1k2c、k1k2d、3、专利权的许可使用形式有a、b、c、交互使用许可d、e、次级使用许可专利权的转让形式有a、b、c、特别使用许可d、e、全权转让无形资产转让价格的支付方式有a、总付b、提成支付c、分期支付d、混合支付e、无形资产的最低收费额包括b、c、卖方的转让成本d、e、买方分配到的经济租金5、800400万件产品40053年。该专利技术转让后对出让方的生产经营产生较大60万元。转让20万元。试评估确定该无形资产转让的8025%，106年，专业人员测算认为该专利技术的成本利400%400013%。专业4年。通过对市场供求状况及生产状况分析得知，乙企业的年实际生产能力500元，第三、四年为450元。折现率为10%，所得税税率为33%。试确定该某企业为了整体资产转让需要进行评估。5年净利润100万元、110万元、120万元、150万元、1606年起160万元。该企业一直没有负债，其有形100500万元该企业510元，目前10万件。6%。试评估该企业的商誉价值。甲企业将其注册商标通过许可使用合同许可给乙企业使用。使用时间为5年。双方约定乙企业按照使用商标新增加利润的25%支付给甲企业。根据估测乙105年内的生产销售40万件、45万件、55万件、60万件、65万件。14%，所得税率为33%。试估算该商标许可使用权价值5年，拟采用利润分成的方式收取转让费。100500%，乙300015%。乙公司的实际年生产能2050590元、90元、85元、75元、75元。10%33%。试确定该二、12影响无形资产价值的因素主要有：①开发成本。较难界定，但这并不否定其对价值产生的影响。一般来说，技术复杂程度较高、无形资产的开发成本包括发明创造成本法律保护成本发行推广成本等项目②产生追加利润的能力在一定的环境③技术成熟程度。④剩余经济使用年限⑤无形资产权利的内容①⑥的市场状况⑦同类无形资产的发展及更新趋势同类无形资产的发展及更新速从而价值也就越低无形资产转让的最低收费额取决于无形资产的开发成本和机会成本。开发销售市场即盈利机会，而造成的可能的经济损失现值。雇员的养老金、健康保险、人身保险及其他福利、可以看作是时间机会成本51、2年：（500-400）×20=2000（万元）3、4年：（450-400）×20=1000（万元）第5年：（430-400）×20=600（万元）9.96%×（1-600万100×(0.9434+0.8900+0.8396+0.7921+0.7473)=421.24(万元=2524.18-(600+421.24)=1502.94(万元{100×（1+500%）/[100×（1+500%）+3000×（1+15%）]}×（1-一、1、2、410000018%，不计2%，被评估债券的价值为（）元5100张,1万元,债券利9%,复利计息,到期一次还本付息。评估基准日至债券到期还有两年,15%,则被评估企业拥有甲企业债券的评估值最接近于()万元。10%A公司每年80%20%用于公司扩大再生产，公司有很强15%12%，如运用红A公司股票，其评估值最有可能是（。a.900000b.c.750000d.600000元1997144万元（里不考虑货币时间价值。19991240元19996303万元该公司经房主同意，199971997年以来没有发生变动，其转租的客观租金应为（）从资产评估的角度，递延资产属于一种（a.b.c.d.上市公司股票的清算价格是a.b.资产总额与流通股数的比值c.d.净资产与总股数的比值3120851520万元。205年的租金总额，至评估基准日已经租用110年摊销的余额，则该长期：（a、债券的流动性b、债券的安全性c、债券的盈利性d、股票评估与股票的（）有关a、内在价值b、账面价值c、市场价值d、清算价格e、非上市债券的评估类型可以分为（a、固定红利模型b、c、每年支付利息，到期还本型d、分段模型e、金融资产评估是对被投资方（a、投资品评估b、偿债能力评估c、d、变现能力评估e、递延资产包括的项目有（a、b、c、开办费d、e、预提利息支出费用4、简述金融资产的评估特点简述递延资产评估的特点5、200500元，股息率为12%。8%2%。32个百分点。试评估该批优1001元。经调查,由于甲企业产品老化,评估基准日以前的几年内,该股票的收益率每年都在前一年的基础上下降2%，2001年保持每年在前一年的基础上下降2%。已知甲企业正在开发研制一个新产品，预375%25%20%的水平。15%，200211日的评估值。二、1的长短，可以将它们划分为货币市场（1年以内）和资本市场的融资工具。是一种理论价值或模拟市场价值。它是根据评估人员通过对股票未来收益的预测折现得出的股票价格财务状况、管理水平以及获利风险等因素。指企业清算时每股股票所代表的真实价格。股票的清算价格取决于股票的账面价格资产出售损益清算费用高低等项因素价格一般小于账面价格。件下，股票的市场价格是否能代表其内在价值，应做具体分析和判断234力控制地位④股票交易价格与股票面值的不一致性政治社会响，往往造成股票交易价格与股票面值的不一致。分配剩余财产的顺序也排在企业所有者之前。因此，投资债券的风险相对较小①是对投资资本的评估投资者之所以在金融市场上购买股票从这个意义上讲，金融资产投资的评估实际上是对投资资本的评估。获得的红利呈逐渐增长趋势。运用该模型计算的股票的评估值=几何随机模型引入了股利增长的随机概念。Rt+1=Rt（1+g）pt=1，2，……Rt1-p其次，评估递延资产，界定其评估范围非常重要。与其它资产评估之间的协调性如果经过大修装修部分预付费所体现的递延资产不应再做重复评估。（1）优先股的评估值新产品投产以前两年内股票收益现值为收益现值股票收益现值之和由于从新产品投产后第三年起股利增长率所以从新产品投产后第三年起至以后该股票收益现值该股票评估值=15.78+18.44+85.76=119.98(万元一、1、2、评估流动资产时有时会考虑其a.b.c.d.abcd.清算价格法A5000200500元。1500A材料，则该材料评估值a．30000b.300150c．300500d70016个月。1100元，则其评估值为()元abcd．尚未摊销数额应收账款余额(万元坏账金额(应收账款余额(万元坏账金额(万元12345根据上述资料，该企业应收账款的评估值应为()元商业承兑汇票结算。610日开出汇票，并经甲企业承兑。1210日。现对该企业进行评估。81069051日对该企业评估付费用评估值为()万元对上市有价证券评估时，一般可按评估基准日的相关有价证券的()值a．月平均外汇牌价b．年平均外汇牌价cd．当年最低外汇牌价1311220014313万元。该预付费用评估值为()万元。657.2%,截止评估2个半月的时间，该应收票据的评估价值为()元105000003个半月的时间，则该应收票据的评估值为（）200110月的评估价值为（）万元80940元，该产品的材料费用1.08。该产品的评估值为（）元abcd．库存数量少流动资产具有()特点abcd．占用数量的固定性abcd．清算价格法bcd．呆滞、积压物资abcd．经济性损耗估方法有在预付费用的评估中，正确的说法是3001501500元。100公某企业要对其库存的某种钢材进行评估。该种钢材是分两批购进的，第一00004月购进000元5104月购进的尚未使用000元计算，试计算其评估值。310日开出汇票并将甲企业承兑。12月10日。现对该企业进行评估，评估基准日为6月10日。二、1债权类流动资产，包括应收账款、预付账款、应收票据、短期投资及其他费用（如待摊费用）等。对于债权类流动资产，只适用于按可变现值进行评估估基准日的国家外汇牌价进行折算24应收票据＝票据到期价值－贴现息＝1000－36＝964万元一、1、（1）企业价值（2）企业资产价值（3）企业权益价值（5）协同作用（6）（7）可比企业（8）2、企业价值评估的一般前提是企业的a、独立性b、持续经营性c、整体性d、企业价值大小的决定因素是a、独立性b、持续经营性c、社会性d、a、b、加减企业的全部负债c、d、减企业的流动负债证券市场上将企业价值评估作为进行投资重要依据的是a、消极投资者b、积极投资者c、市场趋势型投资者d、a、b、c、d、明确企业盈利a、通货膨胀b、过时贬值c、组织资本d、企业（投资）价值评估模型是将（）a、b、c、d、运用市盈率作为乘数评估出的是企业a、资产价值b、投资价值c、股权价值d、在企业被收购或变换经营者的可能性较大时，适宜选用（）企业价值的表现形式有a、b、c、企业股东权益价值d、e、企业债权价值企业的投资价值是e、企业所拥有的所有资产包括各种权益和负债的价值总和b，d，（ea、。b、企业支付的股利低于企业的股权自由现金流量，多余的现金储备投资于对其他企业的收购c、企业支付的股利高于企业的股权自由现金流量，差额部分通过发行新股票弥d、补e、企业支付的股利等于企业的股权自由现金流量企业进入稳定增长阶段的主要特征有a、实际的销售增长达到均衡水平d、企业的资本结构定型e、企业的各种利润率保持不变a、价值/b、c、价格/销售收入比率运用（）a、价值/b、c、价格/销售收入比率4、比较分析股权价值评估的股权现金流量估价模型和股利折现估价模型5、20001.28元，预期股利将永久性地每年增长5%。股票的贝塔系数为0.9，1年期国债利率为3.25%，市场风险补偿为5%。元。2001200515%，这一期间的股利支付率保持不变。自2006年起收益增长率预计将保持在5%的稳定水平，股利支付率会达到70%。企业目前的贝塔系数为1.42，2005年以后的贝塔系数预计为1.103.25%5%。200111日的每股200060002001-20046%的比率增20053%。20%，资本支203000万元，10%80%1.25，国债利率为3.25%5%。33%。200111日的企业价值和权益价值。2000950002001-20056%，4%。20002.502001-2005年期间每股收10%5%。20002.20元，每股折1.10元，2001-2005年期间预期增长速度与收益相同。营运资本保持在收5%水平上。企业当前的债务/10%1.25，国3.25%5%。20%2006年企业资本结构基本稳定。企业已经发行有6000万股股票。试估算企业的权益价值8-1估算乙企业的权益价值。1、2、1,340,000,0003、4、90,000,00046,000,0005、40,000,00035二、1企业的资产价值是企业所拥有的所有资产包括各种权益和负债的价值总和债务价值债，如应付票据）和递延税款来计算市盈率等于股价除以每股收益企业价值评估主要是服务于企业产权的转让或交易、企业的兼并收购、业财务管理、证券市场上的投资组合管理等企业财务管理中的企业价值评估。重组和增加企业价值的建议，避免被敌意收购消极型投资者和积极性投资者。业真实价值的评估是证券筛选型投资者进行投资的重要依据效资产纳入资产评估的具体实施范围。界定企业价值评估的范围通货膨胀、或债务比率提高、二者的差异可以视作对企业股利政策的控制权利价值。①销售预测是现金流量预测的最关键步骤，销售预测的不同将导致企业价值估算的巨大差异②销售预测应该与企业及其所在行业的历史状况相符合③销售预测和销售所依赖的某些项目的预测应该具有内在的逻辑一致性。④以及分析待评估企业的财务比率等多种方式进行可比企业的选择。导致错误的评估结果①市盈率。市盈率等于股价除以每股收益。用市盈率作为乘数所求得的是企业的股权价值。②价格/账面价值比率。价格/账面价值比率是指股权的市场价格与股权的账面价值的比率，或每股股价与每股账面价值的比率用该比率求得的是企业股权价值。③价格/销售收入比率。价格/销售收入比率是指股权价格与销售收入的比率用该比率求得的是股权价值④价值/息税折旧前收益比率价值/EBIDT的比率。用该比率求得的是企业（投资）价值。⑤价值/重置成本比率。价值/重置成本比率是指企业价值与企业资产的重置成本的比率。用该比率求得的是企业（投资价值，而非企业的股权价值业资本结构的差异影响到企业价值的评估结果5用一阶段股利折现模型估算企业每股的价值P0，则：用股利折现估价模型中的二阶段模型计算每股股权价值20002001200528.8%元200120052006每股股权价值=----------[1g1（1+re）n1（re-g2（1+re）n18-3、8-444当前收入：6000营业利润β=1.25债务成本β=1.25债务成本2000EBIT*(1-CFE=CFF-说明：①资本支出与年折旧费抵消；②20%；③利息费用300万元。2001-20052001年股权现金流量为：6000×[2.5×(1+10%)+(1-20%)×(1.1-2.2)×(1+10%)]-(1-20%)×95000×6%200220032004200520062006年企业进入稳定增长阶段，不仅其资本结构已经基本稳定，而且也可以假2001-20052006年以后的折现率为β=βu[1+（1-t（D/E）]可以求出:1.164×[1+（1–33%（20%/80%）]=1.359+13959.50/(1+9.5%)4+15366.32/(1+9.5%)5+25182/(10.05%-=9556.16+9607.61+9658.88+9709.61+326527.62=365059.88(万元用价格/PBV做乘数计算乙企业的权益价值等于：用价格/PS因为用不同的乘数所以得出不同的评估结果​PEg--------一、1、三周前你买了一份100股看涨期权合约。有五周。12095元。两种状态的出现是等可能的。96112元。32股股票。10%年利率借到钱。你的看涨期权合约的价值是多少？2、假设戴尔塔运输公司股票在今天算起的一年后到期时只存在两种状态。到那600元。5元交易。看50元。9%的利率借款。你愿意为此看涨期权支付的3、现有计算机普拉斯公司股票的看涨期权。该期权将于今天起的一年后到期，5元7。你发现方差的估计值应该修改为0.0064。35元。25120天后到期27元，7%0.0576。预期在下六个月期间没有任何6.52.5亿元。公司的现有价值是4亿元3亿元76、81亿元，这取决于计划是否成功。权益的7、某公司发行了５亿元的零息票债券，５年后到期。公司近些年来的利息和税前收入（EBIT）4亿元（%。5%的速度永续增长。公司不付红利。2%%。可比（5和期权定价两种方法计算该公司的股权资本的价值。二、1期权的有效期限为八周。951放弃执行看20，由此我们可以计算出2994元，而期权的有效期限为八周，借贷金额年利为10%。9-1。12095（100股的合约3229942C=元。1的净收益=800-C，2期权的有效期限为一年。401放弃执行看20，由此我们可以计算出1835元，而期权的有效期限为一年，借贷金额年利率为9%。9-2。

60

401、购进看涨期权100（60-（100股的合约

2、502994元-1835(1+9%)=-2C=元。1的净收益=1000-C，2的净收益=50（60-55）-18359%（利息支出3公式中：S—现行股价,S37元；E—看涨期权的执行价格,执行的概率1：计算ｄ和ｄ。我们可以将参数值直接代入基本公式来确定这两个值。我Ｎ（ｄ3C。C=SN（ｄ）-=370.9786-=36.2082-=4.38680.0064时1：计算ｄ和ｄ。我们可以将参数值直接代入基本公式来确定这两个值。我=1.61-Ｎ（ｄ3C。我们有C=SN（ｄ）-=370.9463-=35.0131-=4.435S35元每股1：计算ｄ和ｄ。我们可以将参数值直接代入基本公式来确定这两个值。我Ｎ（ｄ3C。我们有C=SN（ｄ）-=350.8199-=28.6965-=2.65134S27E25元；无风险利率ｒ0.07为单位表示成ｔ＝120/3650.0576。1：计算ｄ和ｄ。我们可以将参数值直接代入基本公式来确定这两个值。我=0.7957-Ｎ（ｄ3C。C=SN（ｄ）-=270.7868-=21.2436-=3.04815格，S为股票的现行价格，r为无风险利率。它表明，具有某一确定执行价格和价值推导出来，反之亦然期权的有效期限为一年。2.51放弃7%。9-3。若公司价值是6.5亿若公司价值是6.5亿2.51、购进看涨期 放弃看涨期6.5亿元-3亿元=3.520.8750.8756.5亿元=5.68752.5亿元0.875=2.1875-2.044(1+7%)=-2.18752.044-2.044(1+7%)=-2.187523.5C=亿元。1的净收益=3.5-C，2的净收益=(6.5-4)0.875-2.0447%（利息支出=2.1875-0.143=2.044C=3.5-2.044=1.456亿元,由前可知在得出公司看涨期权合约的价值后我们用买卖权平价关系公式计算公司看跌期权价值。S+p-c=XeS+p=c+Xe此时标的资产是公司本身。公式中：T1年；t为有效期内已经过去的时间,0；X3亿元；S为公司目前47%。=0.2532=2.544=30.9324-=2.544两者的结果是一样的,由此也验证了买卖权平价关系的存在60.6676亿元，而期权的有效期限为一年，借贷金额年利率7%。9-4。初始交 到期日盈若公司价值是若公司价值是8亿 若公司价值是1亿1、8亿元-3亿元=520.667625C=亿元。1的净收益=5-C，=2.8571-0.0467=2.8104C=5-2.8104=2.1896亿元(两者的微小差异是由于计算由前可知,公司的权益价值=公司看涨期权合约的价值=2.1895在得出公司看涨期权合约的价值后我们用买卖权平价关系公式计算公司看跌期权价值。S+p-c=XeS+p=c+Xe此时标的资产是公司本身。公式中：T1年；t为有效期内已经过去的时间,0；X3亿元；S为公司目前47=0.9867=30.9324-=1.8105两者的结果是一样的,由此也验证了买卖权平价关系的存在1.4562.18962.5441.8105亿元，因此债权人更喜欢风险小的第五题中的项目（即项6.5亿元,2.5亿元的项目）7g%（入增长率近似看成股权现金流量的增长率。由于公司发行的是５亿元的零息票债券，因此没有利息支出。