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文档简介
C
Y(50000,D(60000,
A60,00050,0001r
C’
Y(50000,D(60000,D’(60000,
(30,000(30,000Y(100,000,
(30,000(30,000
100,000100,00080,000100,000
B
BY
L(50,000, C(?,
60,00040,00060,00050,0003636430,000
1110%FV6,364110%NPV30,00040,000
B
BY40,00060,000L(50,000, C(?,
Calculatingdiscountedcash (1r)
Oftencalleddiscountfactor折现系数(因子 DiscountrateHurdleOpportunitycostofcapitalItisthereturnforgonebyinvestingintheprojectandnotinvestinginsecuritiesthatofferthisreturnPV
C2
应比较实际年利率EAReffectiveannualinterestrate(equivalentlyannuallycompoundedinterestrate)EAR=(1
r)m1APRAnnualPercentageRateAPR=每期利率X一年中的期数EARAPR. EAR=(1
r)m 1=er–1m1000×e0.10×2=1221.4FirstbasicprincipleofAdollartodayisworthmorethanadollarintheSecondbasicprincipleofASafeDollarisWorthMoreThanaRiskyIffuturecashflowsarenotUseExpectedFutureCashUsehigherdiscount TwoSourcesofSomepeoplesaythatifweusetheaverageofuncertaincashflowsateachpointintimeAndweshoulddiscounttheexpectedcashflowsbyarisklessrateofinterestNO.OtherprojectsandsecuritieswiththesamelevelofriskofferhigherexpectedreturnsWhyshouldweacceptlessfromthisprojectTwoSourcesofConfusion Abankwilllendyoumoneyat8%forthe Is8%thecostofcapitalfortheprojectNO.Thebankerisofferingyoua8%loanbasedontheoverallfinancialconditionofyourfirmSecondly,ifsecuritieswiththesameriskastheprojectofferanexpectedreturngreaterthantheprojectYoushouldinvestintheminsteadoftheIrrespectiveofthecostofthePerpetuityAstreamofconstantcashflowsthatlastsGrowingperpetuityAstreamofcashflowsthatgrowsataconstantrateAstreamofconstantcashflowsthatlastsforafixednumberofGrowingannuityAstreamofcashflowsthatgrowsataconstantrateforafixednumberofperiods PV
TheformulaforthepresentvalueofaperpetuityPV
CPV
C
(1g)
)2
)2
)3TheformulaforthepresentvalueofagrowingperpetuityPV
r如果适用的折现率为10%
$1.30 PV ....... (1r) (1
(1
r1rT11annuity CC(
Whatisthepresentvalueofafour-yearannuityof$100peryearthatmakesitsfirstpaymenttwoyearsfromtodayifthediscountrateis9%?
rPV
r
r
1
gtPVC
gr
g1r 101112131415
PrincipalorfacevalueorparvaluerepaidatendofDenominations(orparvalues)ofCorporateBonds$1,000.Bondsellingatparisselling“FLAT.”(ataMaturitysometimescasuallyusedforremaininglifeofbondorcurrentmaturityMostbondspayinterestYTM-YieldtoMaturity(到期收益率)-使债券价(PureDiscount(PureDiscount (LevelCouponPVC(LevelCoupon
r
r
PV
Interestratefixedtodayonaloanthatismadetoday.二、利率的期限结构(termstructureofinterestrates)(Thetermstructuredescribestherelationshipofspotrateswithdifferentmaturities.)Relationshipbetweenspot-interestratesandInterestratefixedtodayonaloantobemadeatsomefuturedate.债券PVA=
S01=
S01债券PVB=
S02=
826.45826.451 债券PVC=?
S01=
=
C2PVc到期收益率C2914.06YTMS01= S02=1 Investing1 Equivalenttogettingthe1-yearspotrateof8%,andlockingin12.04%ove
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