第十章财务分析与评价资料试题及答案讲解

於十本财务今析•&评价

01/财务分析与评价的主要内容与方法

02/基本的财务报表分析

03/上市公司财务分析

04/财务评价与考核

本章考情分析

本章近3年的平均分值为11分，题型涉及客观题，而且容易在计算题或综合题出现。

客观题主要集中在财务分析各指标的含义、分析与运用。计算题的重点主要有根据所给资料

计算财务指标、利用指标间的勾稽关系计算其他指标以及杜邦财务分析。

第一节财务分析与评价的主要内容与方法

>财务分析的意义和内容

>财务分析的方法

>财务分析的局限性

>财务评价

一、财务分析的意义和内容

(-)意义

1.可以判断企业的财务实力；

2.可以评价和考核企业的经营业绩，揭示财务活动存在的问题；

3.可以挖掘企业潜力，寻求提高企业经营管理水平和经济效益的途径；

4.可以评价企业的发展趋势。

(二)内容

财务分析信息的需求者主要包括企业所有者、企业债权人、企业经营决策者和政府等;

1.企业所有者作为投资人，关心其资本的保值和增值状况，因此较为重视企业盈利能力

指标，主要进行企业盈利能力分析。

2.企业债权人因不能参与企业剩余收益分享，所以重点关注的是其投资的安全性，因此

更重视企业偿债能力指标，主要进行企业偿债能力分析，同时也关注企业盈利能力分析。

3.企业经营决策者必须对企业经营理财的各个方面，包括运营能力、偿债能力、盈利能

力及发展能力的全部信息予以详尽地了解和掌握，进行各方面综合分析，并关注企业财务风

险和经营风险。

4.政府兼具多重身份，既是宏观经济管理者，又是国有企业的所有者和重要的市场参与

者，因此政府对企业财务分析的关注点因所具身份不同而异。

二、财务分析的方法

比较分析法比率分析法因素分析法

重要财务指标比较构成比率

连环替代法

会计报表的比较效率比率

差额分析法

会计报表项目构成比较相关比率

(-)比较分析法

财务报表的比较分析法，是指对两个或两个以上的可比数据进行对比，找出企业财务状

况、经营成果中的差异与问题。

根据比较对象的不同，比较分析法分为趋势分析法、横向比较法和预算差异分析法。趋

势分析法的比较对象是本企业的历史；横向比较法比较的对象是同类企业，比如行业平均水

平或竞争对手；预算差异分析法的比较对象是预算数据。在财务分析中，最常用的比较分析

法的趋势分析法。

1.重要财务指标的比较

①定基动态比率，是以某一时期的数额为固定的基期数额而计算出

来的动态比率。

定基动态比率=分析期数额+固定基期数额

②环比动态比率，是以每一分析期的数据与上期数据相比较计算出

来的动态比率。

环比动态比率=分析期数额+前期数额

2.会计报表的比较

将连续数期的会计报表的金额并列起来，比较各指标不同期间的增减变动金额和幅度，

据以判断企业财务状况和经营成果发展变化的一种方法。

3.会计报表项目构成的比较

以会计报表中的某个总体指标作为100%,再计算出各组成项目占该总体指标的百分比,

从而比较各个项目百分比的增减变动，以此来判断有关财务活动的变化趋势。

【提示】采用比较分析法时，应当注意以下问题：

①用于对比的各个时期的指标，其计算口径必须保持一致；

②应剔除偶发性项目的影响，使分析所利用的数据能反映正常的生产经营状况；

③应运用例外原则对某项有显著变动的指标作重点分析，研究其产生的原因，以便采取对

策，趋利避害。

（-）比率分析法

比率分析法是通过计算各种比率指标来确定财务活动变动程度的方法。比率指标的类型

主要有构成比率、效率比率和相关比率三类。

1.构成比率

构成比率又称结构比率，是某项财务指标的各组成部分数值占总体

数值的百分比，反映部分与总体的关系。

构成比率=某个组成部分数值+总体数值

2.效率比率

效率比率是某项财务活动中所费与所得的比率，反映投入与产出的关系。

如将利润项目与营业成本、营业收入、资本金等项目加以对比，可以计算出成本利润率、

营业利润率和资本金利润率等指标，从不同角度观察比较企业盈利能力的高低及其增减变化

情况。

3.相关比率

相关比率是以利用相关比率指标，可以考察企业相互关联的业务安排得是否合理，以保

障经营活动顺畅进行。

如将流动资产与流动负债进行对比，计算出流动比率，可以判断企业的短期偿债能力；

将负债总额与资产总额进行对比，可以判断企业长期偿债能力。

【提示】采用比率分析法时，应当注意以下几点：

①对比项目的相关性；

②对比口径的一致性；

③衡量标准的科学性。

【例题・单选题】下列财务比率中，属于效率比率指标的是（）。

A.成本利润率

B.速动比率

C.资产负债率

D.资本积累率

【答案】A

【解析】将利润项目与营业成本、营业收入、资本金等项目加以对比，可以计算出成本利润

率、营业利润率和资本金利润率等指标，从不同角度观察比较企业盈利能力的高低及其增减

变化情况。

【例题，单选题】已知某企业的总负债为500万元，其中流动负债为100万元，则流动负债

占总负债的比例为20%。这里的流动负债占总负债的比例属于财务比率中的。。

A.效率比率

B.相关比率

C.结构比率

D.动态比率

【答案】C

【解析】构成比率又称结构比率，它是某项财务指标的各组成部分数值占总体数值的百分比，

反映部分与总体的关系。

（三）因素分析法

因素分析法是依据分析指标与其影响因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响

方向和影响程度的一种方法。

因素分析法具体有两种：连环替代法和差额分析法。

1.连环替代法

连环替代法是将分析指标分解为各个可以计量的因素，并根据各个因素之间的依存关系,

顺次用各因素的比较值（通常为实际值）替代基准值（通常为标准值或计划值），据以测定

各因素对分析指标的影响。

2.差额分析法

差额分析法是连环替代法的一种简化形式，是利用各个因素的比较值与基准值之间的差

额，来计算各因素对分析指标的影响。

【例题】某企业2012年10月某种原材料费用的实际数是4620元，而其计划数是4000元。

实际比计划增加620元。由于原材料费用是由产品产量、单位产品材料消耗量和材料单价三

个因素的乘积组成，因此就可以把材料费用这一总指标分解为三个因素，然后逐个来分析它

们对材料费用总额的影响程度。现假设这三个因素的数值如下表所示。

项目单位计划数实际数

产品产量件100110

单位产品材料消耗量千克87

材料单价元56

材料费用总额元40004620

分别用连环替代法和差额分析法计算各因素对材料费用总额的影响。

1.连环替代法

材料费用总额实际数较计划数增加620元。

计划指标：100X8X5=4000（元）①

第一次替代：110X8X5=4400（元）②

第二次替代：110X7X5=3850（元）③

第三次替代：110X7X6=4620（元）④

实际指标：

产量增加的影响：②-①=4400-4000=400（元）

材料节约的影响：③-②:3850-4400=-550（元）

价格提高的影响：④-③=4620-3850=770（元）

全部因素的影响：400-550+770=620（元）

2.差额分析法

①产量增加对材料费用的影响为：（110T00）X8X5=400（元）

②材料消耗节约对材料费用的影响为：110X（7-8）X5=-550（元）

③价格提高对材料费用的影响为：110X7X（6-5）=770（元）

【提示】采用因素分析法时，必须注意以下问题：

①因素分解的关联性。构成经济指标的因素，必须客观上存在着因果关系，并能够反映

形成该项指标差异的内在构成原因，否则就失去了应用价值。

②因素替代的顺序性。确定替代因素时，必须根据各因素的依存关系，遵循一定的顺序

并依次替代，不可随意加以颠倒，否则就会得出不同的计算结果。

③顺序替代的连环性。因素分析法在计算每一因素变动的影响时，都是在前一次计算的

基础上进行，并采用连环比较的方法确定因素变化的影响结果。

④计算结果的假定性。由于因素分析法计算的各因素变动的影响数，会因替代顺序不同

而有差别，因而计算结果不免带有假定性，即它不可能使每个因素计算的结果都达到绝对的

准确。为此，分析时应力求使这种假定合乎逻辑，具有实际经济意义c这样，计算结果的假

定性，才不至于妨碍分析的有效性。

三、财务分析的局限性

（-）资料来源的局限性

1.报表数据的时效性问题

2.报表数据的真实性问题

3.报表数据的可靠性问题

4.报表数据的可比性问题

5.报表数据的完整性问题

（-）财务分析方法的局限性

无论何种分析法均是对过去经济事项的反映。随着环境的变化，这些比较标准也会发生

变化。而在分析时，分析者往往只注重数据的比较，而忽略经营环境的变化，这样得出的分

析结论也是不全面的。

1.比较分析法

在实际操作时，比较的双方必须具备可比性才有意义。

2.比率分析法

①比率分析是针对单个指标进行分析，综合程度较低，在某些情况下无法得出令人满意

的结论；

②比率指标的计算一般都是建立在以历史数据为基础的财务报表之上的，这使比率指标

提供的信息与决策之间的相关性大打折扣。

3.因素分析法

在计算各因素对综合经济指标的影响额时，主观假定各因素的变化顺序而且规定每次只

有一个因素发生变化，这些假定往往与事实不符。

（三）财务分析指标的局限性

1.财务指标体系不严密；

2.财务指标所反映的情况具有相对性；

3.财务指标的评价标准不统一；

四、财务评价

财务评价是对企业财务状况和经营情况进行的总结、考核和评价。它以企业的财务报表

和其他财务分析资料为依据，注重对企业财务分析指标的综合考核。

财务综合评价的方法有很多，包括杜邦分析法、沃尔评分法等。目前我国企业经营绩效

评价主要使用的是功效系数法。

功效系数法又叫功效函数法，它根据多目标规划原理，对每一项评价指标确定一个满意

值和不允许值，以满意值为上限，以不允许值为下限，计算各指标实现满意值的程度，并以

此确定各指标的分数，再经过加权平均进行综合，从而评价被研究对象的综合状况。

第二节基本的财务报表分析

＞偿债能力分析

＞营运能力分析

＞盈利能力分析

＞发展能力分析

＞现金流量分析

一、偿债能力分析

债务一般按到期时间分为短期债务和长期债务，偿债能力分析也由此分为短期偿债能力

分析和长期偿债能力分析。

短期偿债能力分析营运资金、流动比率、速动比率、现金比率

长期偿债能力分析资产负债率、产权比率、权益乘数、利息保障倍数

(-)短期偿债能力分析

短期偿债能力比率也称为变现能力比率或流动性比率，主要考察的是流动资产对流动负

债的清偿能力。

营运流动速动现金

资金比率比率比率

流动资产流动负债

1.营运资金

营运资金二流动资产-流动负债

【提示】

①营运资金越多则偿债越有保障。

②当流动资产大于流动负债时，营运资金为正，说明企业财务状况稳定，不能偿债的风险

较小。

③当流动资产小于流动负债时，营运资金为负，此时，企业部分非流动资产以流动负债作

为资金来源，企业不能偿债的风险很大。

④营运资金是绝对数，不便于不同企业之间的比较。

2.流动比率

流动比率:流动资产4-流动负债

【提示】

①流动比率越大通常短期偿债能力越强。一般认为，生产企业合理的最低流动比率是2。

②流动比率高不意味着短期偿债能力一定很强。

③该比率比较容易人为操纵，并且没有揭示流动资产的构成内容，只能大致反映流动资产

整体的变现能力。

3.速动比率

速动比率二速动资产・流动负债

速动资产:货币资金、以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产和各种应收款项；

非速动资产：存货'预付款项、一年内到期的非流动资产和其他流动资产等。

【提示】

①一般情况下，速动比率越大，短期偿债能力越强。

②通常剔除存货影响的速动比率至少是1。

③速动比率过低，企业面临偿债风险；速动比率过高，会因占用现金及应收账款过多而增

加企业的机会成本。

④影响此比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。

⑤大量使用现金结算的企业速动比率大大低于1是正常现象。

⑥对于季节性生产的企业，其应收账款金额存在着季节性波动，根据某一时点计算的速动

比率不能客观反映其短期偿债能力。

4.现金比率

现金比率=(货币资金+交易性金融资产)♦流动负债

【提示】

①现金比率剔除了应收账款对偿债能力的影响，最能反映企业直接偿付流动负债的能力。

②经验研究表明，0.2的现金比率就可以接受。

③这一比率过高，企业过多资源占用在盈利能力较低的现金资产上从而影响企业盈利能力。

(-)长期偿债能力分析

资产产权权益利息保

负债率比率乘数障倍数

1.资产负债率

资产负债率反映总资产中有多大比例是通过负债取得的，可以衡量

企业清算时资产对债权人权益的保障程度。

资产负债率=负债总额+资产总额

该比率越低，企业的长期偿债能力越强；反之该比率越高，说明资

产对负债的保障程度越低，

2.产权比率

产权比率=负债总额+所有者权益

产权比率反映了由债务人提供的资本与所有者提供的奥本的相对关

系，即企业财务结构是否稳定；而且反映了债权人资本受股东权益保

障的程度，或者是企业清算时对债权人利益的保障程度。产权比率高，

是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是彳氐风险、低报酬的财

务结构。

【提示】产权比率与资产负债率对评价偿债能力的作用基本一致，只是资产负债率侧重

于分析债务偿付安全性的物质保障程度，产权比率则侧重于揭示财务结构的稳健程度以及自

有资金对偿债风险的承受能力。

3.权益乘数

权益乘数=总资产+股东权益

权益乘数表明股东每投入1元钱可实际拥有和控制的金额。是常用

的反映财务杠杆水平的指标。

【提示】

资产负债率=负债总额+资产总颔

权益乘数=总资产+股东权益

产权比率=负债总额+所有者权益

弓

资产负债率X权益乘数=产权比率

【例题・单选题】下列关于资产负债率、权益乘数和产权比率之间关系的表达式中，正确的

是（）0

A.资产负债率+权益乘数=产权比率

B.资产负债率一权益乘数=产权比率

C.资产负债率X权益乘数=产权比率

D.资产负债率。权益乘数=产权比率

【答案】C

【解析】资产负债率=负债总额：资产总额，

权益乘数=资产总额：所有者权益，

产权比率=负债总额♦所有者权益。

4利息保障倍数

利息保障倍数-息税前利润+应付利息

二（净利润+利润表中的利息费用+所得税）+应付利息

【提示】

①公式中的分母“应付利息”是指本期发生的全部应付利息，不仅包括财务费用中的利

息费用，还应包括计入固定资产成本的资本化利息。

②利息保障倍数反映支付利息的利润来源（息税前利润）与利息支出之间的关系，该比

率越高，长期偿债能力越强。

③从长期看，利息保障倍数至少要大于1（国际公认标准为3）。

【例题"单选题】某企业目前的资产负债率为80乐资产总额为5000万元，管理当局认为

财务风险较大，打算使年底时资产对负债的保障程度提高一倍，预计年底的资产总额为

12000万元，则年底的负债总额为（）万元。

A.6000

D.4800

C.5000

D.8000

【答案】B

【解析】资产负债率=负债总额+资产总额，资产负债率越高，说明资产对负债的保障程

度越低，资产对负债的保障程度提高一倍意味着资产负债率降低为原来的一半，即降为40%。

年底负债总额:12000=40乐则年底负债总额=12000X40%=4800（万元），

（三）影响偿债能力的其他因素

1.可动用的银行贷款指标或授信额度

可以随时增加企业的支付能力，因此可以提高企业偿债能力。

2.资产质量

如果企业存在很快变现的长期资产，会增加企业的短期偿债能力。

3.或有事项和承诺事项

如果企业存在债务担保或未决诉讼等或有事项，会增加企业的潜在偿债压力。同样各种

承诺支付事项，也会加大企业偿债义务。

4.经营租赁

如果企业存在经营租赁时，应考虑租赁费用对偿债能力的影响。

【例题・单选题】产权比率越高，通常反映的信息是（）。

A.财务结构越稳健

B.长期偿债能力越强

C.财务杠杆效应越强

D.股东权益的保障程度越高

【答案】C

【解析】表明企业长期偿债能力越弱，债权人权益保障程度越低，产权比率高，是高风险、

高报酬的财务结构，财务杠杆效应强，

二、营运能力分析

流动资产营运能力分析应收账款周转率

存货周转率

流动资产周转率

固定资产营运能力分析固定资产周转率

总资产营运能力分析总斐产周转率

（-）流动资产营运能力分析

1.应收账款周转率（次数）

二营业收入+应收账款平均余额

二营业收入+[（期初应收账款+期末应收账款）4-2]

应收账款周转天数二计算期天数彳应收账款周转次数

【提示】

1.公式中，应收账款包括会计报表中“应收账款”和“应收票据”等全部赊销账款在内，

应收账款应为未扣除坏账准备的金额。

2.销售收入是扣除销售折扣、折让、退回后的金额；

3.在一定时期内周转次数多、周转天数少表明：

①企业收账迅速，信用销售管理严格。

②应收账款流动性强，从而增强企业短期偿债能力。

③可以减少收账药用和坏账损失，相对增加企业流动资产的投资收益。

【例题・多选题】下列各项中，影响应收账款周转率指标的有（）。

A.应收票据

B.应收账款

C.预付账款

D.销售折扣与折让

【答案】ABD

【解析】应收账款包括会计报表中“应收账款”和“应收票据”等全部赊销账款在内，销售

收入净额是销售收入扣除了销售折扣、折让等以后的金额，

【例题・单选题】爱华公司2012年度营业收入为15010万元，资产负债表中显示，2012年

年末应收账款为2000万元、应收票据为50万元，2012年年初应收账款为1005万元，应收

票据为65万元。补充资料中显示，2012年年初、年末坏账准备余额分别为20万元和30万

元。则2012年爱华公司的应收账款周转次数为。次。

A.9.47

B.9.62

C.9.83

D.9.99

【答案】A

【解析】在应收账款周转次数=15310+[（2000+50+30+1005+65+20）+2]=9.47（次）。

2.存货周转率（次数）

二营业成本+存货平均余额

二营业成本：[（期初存货+期末存货）+2]

存货周转天数二计算期天数♦存货周转次数

【提示】一般来讲，存货周转速度越快，存货占用水平越低，流动性越强，存货转化为

现金或应收账款的速度就越快，这样会增强企业的短期偿债能力及盈利能力。

3.流动资产周转率（次数）二营业收入♦流动资产平均余额

流动资产周转天数二计算期天数彳流动资产周转次数

【提示】

①在一定时期内，流动资产周转次数越多，表明以相同的流动资产完成的周转额越多，

流动资产利用效果越好。

②流动资产周转天数越少，表明流动资产在经历生产销售各阶段所占用的时间越短，可

相对节约流动资产，增强企业盈利能力。

4.固定资产周转率（次数）二销售收入♦平均固定资产

【提示】

①固定资产周转率高，说明企业固定资产投资得当，结构合理，利用效率高。

②如果固定资产周转率不高，则表明固定资产利用效率不高，提供的生产成果不多，企

业的营运能力不强。

（三）总资产营运能力分析

总资产周转次数二营业收入♦平均资产总额

①如果企业各期资产总额比较稳定，波动不大，则：

平均总资产二（期初总资产+期末总资产）+2

②如果资金占用的波动性较大则：

月平均总资产二（月初总资产+月末总资产）4-2

季平均占用额=（1/2季初+第一月木+第二月木+1/2季木）4-3

年平均占用额二（1/2年初+第一季末+第二季末+第三季末+1/2年末）:4

【提示】计算总资产周转率时分子分母在时间上应保持一致。

【例题・单选题】某企业2017年主营业务收入净额为36000万元,流动资产平均余额为4000

万元，固定资产平均余额为8000万元。假定没有其他资产，则该企业2017年的总资产周转

率为（）o

A.3

B.3.4

C.2.9

D.3.2

【答案】A

【解析】总资产周转率二主营业务收入净额+（流动资产平均余额+固定资产平均余额）

=360004-（4000+8000）=3。

三、盈利能力分析

营业营业总资产净资产

毛利率净利率净利率收益率

（一）营业毛利率

营业毛利率二营业毛利：营业收入

=（营业收入-营业成本）4■营业收入

【提示】

①营业毛利率反映产品每1元营业收入所包含的毛利润是多少，即营业收入扣除营业成

本后还有多少剩余可用于各期费用和形成利润。

②营业毛利率越高，表明产品的盈利能力越强。

③将营业毛利率与行业水平进行比较，可以反映企业产品的市场竞争地位。

④将不同行业的营业毛利率进行横向比较，可以说明行业间盈利能力的差异。

（-）营业净利率

营业净利率二净利润♦营业收入

【提示】营业净利率反映每1元营业收入最终赚取了多少利润，用于反映产品最终的盈

利能力。

（三）总资产净利率

总资产净利率=净利润♦平均总资产

净利润营业收入

一菖业收入平均总资产

=营业净利率X总资产周转率

【提示】

①总资产净利率衡量的是企业资产的盈利能力。总资产净利率越高，表明企业资产的利

用效果越好。

②企业可以通过提高营业净利率、加速资产周转来提高总资产净利率。

（四）净资产收益率

净资产收益率=净利润;平均所有者权益

【提示】

①净资产收益率越高，股东和债权人的利益保障程度越高。

②如果不改善资产盈利能力，单纯通过加大举债提高权益乘数进而提高净资产收益率的做

法十分危险。

③只有当企业净资产收益率上升同时财务风险没有明显加大，才能说明企业财务状况良好。

【例题・单选题】下列各项指标中，能直接体现企业经营风险程度的是（）。

A.安全边际率

B.边际贡献率

C.净资产收益率

D.变动成本率

【答案】A

【解析】通常采用安全边际率这一指标来评价企业经营是否安全。

四、发展能力分析

营业收入总资产增营业利润

增长率长率增长率

资本保值所有者权

增值率益增长率

（-）营业收入增长率

营业收入增长率=本年营业收入增长额;上年营业收入

【提示】该指标值越高，表明企业营业收入的增长速度越快，企业市场前景越好。

（-）总资产增长率

总资产增长率=本年资产增长额・年初资产总额

【提示】

①总资产增长率越高，表明企业一定时期内资产经营规模扩张的速度越快。

②在分析时，需要关注资产规模扩张的质和量的关系，以及企业的后续发展能力，避免

盲目扩张。

（三）营业利润增长率

营业利润增长率二本年营业利润增长额：上年营业利润总额

（四）资本保值增值率

资本保值增值率;扣除客观因素影响后期末所有者权益♦期初所有者权益

【提示】

①在其他因素不变的情况下，如果企业盈利能力提高，利润增加，必然会使期末所有者

权益大于期初所有者权益，所以该指标也是衡量企业盈利能力的重要指标。

②这一指标的高低，除了受企业经营成果的影响外，还受企业利润分配政策的影响。

【例题・判断题】计算资本保值增值率时，期末所有者权益的计量应当考虑利润分配政

策及投入资本的影响。（）

【答案】X

【解析】资本保值增值率的高低，除了受企业经营成果的影响外，还受企业利润分配政

策的影响

（五）所有者权益增长率（资本积累率）

所有者权益增长率二本年所有者权益增长额+期初所有者权益

所有者权益增长率越高，表明企业的资本积累越多，应对风险、持续发展的能力越强。

【例题・单选题】某公司2012年初所有者权益为1.25亿元，2012年末所有者权益为1.50

亿元。该公司2012年的所有者权益增长率是（）。

A.16.67%

B.20.%

C.25.00%

D.120.%

【答案】B

【解析】所有者权益增长率二（1.5-1.25）4-1.25X100%=20%o

五、现金流量分析

获取现金能力分析销售现金比率

每股营业现金净流量

全部资产现金回收率

收益质量分析净收益营运指数

现金营运指数

（-）获取现金能力分析

1.销售现金比率

销售现金比率二经营活动现金流量净额♦销售收入

【提示】该比率反映每1元销售收入得到的现金流量净额，其数值越大越好。

2.每股营业现金净流量

每股营业现金净流量二经营活动现金流量净额+普通股股数

【提示】该指标反映企业最大的分派股利能力，超过此限度，可能就要借款分红。

3.全部资产现金回收率

全部资产现金回收率二经营活动现金流量净额+平均总资产

【提示】说明企业全部资产产生现金的能力。

（-）收益质量分析

1.净收益营运指数

净收益营运指数二经营净收益♦净利润

二（净利润-非经营净收益）;净利润

【提示】净收益营运指数越小，非经营收益所占比重越大，收益质量越差，因为非经营

收益不反映公司的核心能力及正常的收益能力，可持续性较低。

【例题・判断题】净收益营运指数是收益质量分析的重要指标，一般而言，净收益营运指

数越小，表明企业收益质量越好。（）

【答案】X

【解析】净收益营运指数=经营净收益♦净利润，净收益营运指数越小，非经营收益所占

比重越大，收益质量越差，因为非经营收益不反应公司的核心能力及正常的收益能力，可持

续性较低。因此本题的说法错误。

2.现金营运指数

现金营运指数:经营活动现金流量净额：经营所得现金

二经营活动现金流量金额彳（经营净收益+非付现费用）

【提示】

①现金营运指数小于1,说明一部分收益尚未取得现金，停留在实物或债权形态，而实

物或债权资产的风险大于现金，应收账款不一定能足额变现，存货也有贬值的风险，所以未

收现的收益质量低于已收现的收益。

②其次，现金营运指数小于1,说明营运资金增加了，反映企业为取得同样的收益占用

了更多的营运资金，取得收益的代价增加了，同样的收益代表着较差的业绩。

公式总结

偿债能力短期营运资金、流动比率、速动比率、现金比率

长期资产负债率、产权比率、权益乘数、利息保障倍数

营运能力应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、

总资产周转率

盈利能力营业毛利率、营业净利率、总资产净利率、净资产收益率

发展能力营业收入增长率、总资产增长率、营业利润增长率、资本保值增值

率、所有者权益增长率

现金流量获取现金能力销售现金比率、每股营业现金净流量、全部资产现

分析金回收率

收益质量分析净收益营运指数、现金营运指数

一、短期偿债能力分析

营运资金二流动资产-流动负债

流动比率;流动资产：流动负债

速动比率二速动资产4-流动负债

现金比率=（货币资金+交易性金融资产）+流动负债

二、长期偿债能力分析

资产负债率=负债♦斐产

产权比率=负债4-所有者权益

权益乘数二资产4-所有者权益

资产负债率X权益乘数二产权比率

利息保障倍数-息税前利润+应付利息

三、营运能力分析

1.应收账款周转次数=营业收入+应收账款平均余额

应收账款周转天数二计算期天数+应收账款周转次数

2.存货周转次数二营业成本：存货平均余额

存货周转天数二计算期天数：存货周转次数

3.流动资产周转次数=营业收入+流动资产平均余额

流动资产周转天数二计算期天数：流动资产周转次数

4.固定资产周转率=营业收入;平均固定资产

5.总资产周转率二营业收入♦平均资产总额

四、盈利能力分析

1.营业毛利率二（营业收入-营业成本）小营业收入

2.营业净利率:净利润：营业收入

3.总资产净利率=净利润+平均总资产

4.净资产收益率=净利润4-平均所有者权益=资产净利率X权益乘数

五、发展能力分析

1.营业收入增长率二本年营业收入增长额♦上年营业收入

2.总资产增长率:本年资产增长额♦年初资产总额

3.营业利润增长率二本年营业利润增长额♦上年营业利润总额

4.资本保值增值率=扣除客观因素影响后的期末所有者权益：期初所有者权益

六、现金流量分析

1.营业现金比率=经营活动现金流量净额：营业收入

2.每股营业现金净流量二经营活动现金流量净额+普通股股数

3.全部资产现金回收率二经营活动现金流量金额：平均总资产

4,净收益营运指数:经营净收益：净利润

5.现金营运指数二经营活动现金流量净额+经营所得现金

【例题】爱华公司资产负债表及利润表如下（简表）。

资产年末余额年初余额负债和所有者权年末余额年初余额

益

货币资金260135短期借款310235

以公允价值计量4070应付票据及应付545585

且其变动账款

计入当期损益的

金融资产

应收票据及应收20501070预收账款6030

账款

预付账款7030流动负债合计16401240

其他应收款120120其他应付款295180

存货6051640非流动负债38302930

一年内到期的非3450一年内到期的非2600

流动资产流动负债

其他流动资产10065流动负债合计16401240

流动资产合计35903130负债合计54704170

固定资产61904775所有者权益：

具他非流动资产420695所后者权益合计4/304430

非流动资产合计66105470

资产总计102008600负债和所有者权102008600

益总计

项目本年金额上年金额

一、营业收入1501014260

减：营业成本1323012525

税金及附加及期间费用1070960

其中财务费用(全部为利息)560490

投资收益320320

二、营业利润10301095

加：营业外收支-5060

三、利润总额9801155

减：所得税费用330385

四、净利润650770

1.计算爱华公司2017年年末的营运资金、流动比率、速动比率、现金比率

①本年末营运资金二35907640=1950

②流动比率=3590+1640=2.189

③速动比率=2470(260+40+2050+120)4-1640=1.51

④现金比率二(260+40)4-1640=0.183

2.计算爱华公司2017年末的资产负债率、产权比率、权益乘数、利息保障倍数

①资产负债率二5470・10200=53.63%

②产权比率=5470+4730=115.64%

③权益乘数二10200・4730=2.16

④利息保障倍数=(980+560)4-560=2.75

3.计算爱华公司2017年应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、

总资产周转率

①应收账款周转率=15010+[(2050+1070)+2]=9.62次

应收账款周转天数=360彳9.62二37(天)

②存货周转率=13230+[(1640+605)+2]=11.79次

存货周转天数=360・11.79=30.53(天)

③流动资产周转率=15010+[(3130+3590)+2]=4.47次

流动资产周转天数=360・4.47=8。53(天)

④固定资产周转率=15010+[(4775+6190)4-2]=2.74(次)

⑤总资产周转率=15010+[(8600+10200)-?2]=1.60(次)

4.计算爱华公司2017年营业毛利率、营业净利率、总资产净利率、净资产收益率

①营业毛利率=(15010-13230)4-15010=11.86%

②营业净利率=650・15010=4.33%

③总资产净利率=650+[(10200+3600)4-2]=6.91%

④净资产收益率=650+[(4430+4730)4-2]=14.19%

5.计算爱华公司2017年营业收入增长率、总资产增长率、营业利润增长率、资本保值增值

率、所有者权益增长率

①营业收入增长率-（15010T4260）-r14260-5.26%

②总资产增长率二（10200-8600）-4-8600=18.60%

③营业利润增长率二（10307095）:1095=-5.94%

④资本保值增值率=47304-4430=107%

⑤所有者权益增长率二（4730—4430）+4430=6.77%

第三节上市公司财务分析

＞上市公司特殊财务分析指标

＞管理层讨论与分析

一、上市公司特殊财务分析指标

为股“攵笠将股股利市黏牛

（一）每股收益

1基本每股收益

其木每船的名归属于公司普通股股东的净利润

是不母妆收而一发行在外的普通股加权平均数

发行在外普通股加权平均数

二期初发行在外普通股股数+当期新发行普通股股数X（已发行

时间/报告时间）•当期回购普通股股数X（已回购时间/报告时间）

【例题】某上市公司2012年度归属于普通股股东的净利润为25C00万元。2011年末的

股本为8000万股，2012年2月8日，经公司2011年度股东大会决议，以截止2011年末公

司总股本为基础，向全体股东每1。股送红股10股，工商注册登记变更完成后公司总股本变

为16000万股。2012年11月29日发行新股6000万股。

【答案】

基本每股收益=25000/（8000^-8000+6000X1/12）=1.52（元/股）

由于送红股是将公司以前年度的未分配利润转为普通股,转化与否都一直作为资本使用,

因此新增的这8000万股不需要按照实际增加的月份加权计算，可以直接计入分母（股票分

割同样处理）。

【例题・单选题】某公司2016年1月1日发行在外普通股30000万股,7月1日以2015

年12月31日总股本30000万股为基数每10股送2股；11月1日回购普通股2400万股，

以备将来奖励管理层之用。若该公司2016年度净利润29904万元，则其2016年度基本每股

收益为（）元。

A.0.74

B.0.84

C.0.89

D.0.92

【答案】B

【解析】2016年度基本每股收益=29904/[30000X（1+20%）-2400X2/12]=0.84（元）。

2.稀释每股收益

稀释性潜在普通股指假设当期转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股。潜在普通股

主要包括：可转换公司债券、认股权证和股份期权等。

假设稀释性潜在普通股在发行日就全部转换为普通股。

（1）可转换公司债券计算稀释每股收益时：

分子的调整项目为可转换公司债券当期已确认为费用的利息等的税后影响额；分母的调

整项目为假定可转换公司债券当期期初或发行日转换为普通股的股数加权平均数。

（2）认股权证和股份期权计算稀释每股收益时：

作为分子的净利润金额一般不变；

分母的调整项目为增加的普通股股数，同时还应考虑时间权数。

认股权证或股份期权行权增加的普通股股数

;行权认购的股数X（1一普疆黑价）

【提示】行权价格和拟行权时转换的普通股股数，按照有关认股权证合同和股份期权合

约确定。公式中的当期普通股平均市场价格，通常按照每周或每月具有代表性的股票交易价

格进行简单算术平均计算。

3.指标分析

①每股收益视为企业能否成功地达到其利润目标的计量标志、企业管理效率、盈利能力

和股利来源的标志；

②在不同行业、不同规模的上市公司之间具有相当大的可比性；

③指标越大，盈利能力越好，股利分配来源越充足，资产增值能力越强。

【例题】某上市公司2012年7月1日按面值发行年利率3%的可转换公司债券，面值10000

万元，期限为5年，利息每年末支付一次，发行结束一年后可以转换股票，转换价格为每股

5元，即每100元债券可转换为1元面值的普通股20股。2012年该公司归属于普通股股东

的净利润为30000万元，2012年发行在外的普通股加权平均数为40030万股，债券利息不

符合资本化条件，直接计入当期损益，所得税税率25%。

假设不考虑可转换公司债券在负债成份和权益成份之间的分拆，且债券票面利率等于实

际利率。则稀释每股收益计算如下：

【答案】

基本每股收益二30000/40000R.75（元）

假设全部转股：

增加的净利润=10000X3%X6/12X（1-25%）=112.5（元）

增加的年加权平均普通股股数=10000/100X20X6/12=1000（万股）

增量股的每股收益二112.5/1000=0.1125（元）

增量股的每股收益小于原每股收益，可转换债券具有稀释作用：

稀释每股收益二(30000+112.5)/(40000+1000)=0.73(元)

【例题・单选题】在计算稀释每股收益时，下列各项中，不属于潜在普通股的是。。

A.认股权证

B,可转换公司债券

C,股票期权

D.不可转换优先股

【答案】D

【解析】可转换公司债券、认股权证和股份期权属于潜在普通股。不可转换优先股不能转

换为普通股，不具备稀释性。

【例题・单选题】甲公司2012年1月1日发行票面利率为10%的可转换债券，面值1000

万元，规定每100元面值可转换为1元面值普通股90股。2012年净利润6000万元，2012

年发行在外普通股4000万股，公司适用的所得税税率为25%。则甲公司2012年的稀释每股

收益为()o

A.1.52

B.1.26

C.2.01

D.1.24

【答案】D

【解析】净利润的增加=1000X105X(1—25%)=75(万元)；普通股股数的增加=(1000/100)

X90=900(万股)；稀释的每股收益=(6000+75)/(4000+900)=1.24(元/股)。

(二)每股股利

1.计算公式

每股股利:现金股利总额+期末发行在外的普通股股数

股利发放率=每股股利;每股收益

2.指标分析

①每股股利反映上市公司每一普通股获取股利的大小；股利发放率反映每1元净利润有

多少可以用于普通股股东的现金股利发放，反映普通股股东的当期收益水平。

②每股股利越大,企业股本获利能力就越强;每股股利越小，企业股本获利能力就越弱；

③影响因素：获利能力大小、股利发放政策、投资机会；

④股利支付率是反映每股股利和每股收益之间关系的一个重要指标，借助于该指标，投

费者可以了解一家上市公司的股利发放政策。

【例题】某上市公司2012年度发放普通股股利3600万元，年末发行在外的普通股股数

为12000万股。计算每股股利。

每股股利=3600：12000=0.3(元)

【例题，多选题】股利发放率是上市公司财务分析的重要指标，下列关于股利发放率的表述

中，正确的有()。

A.可以评价公司的股利分配政策

B.反映每股股利与每股收益之间的关系

C.股利发放率越高，盈利能力越强

D.是每股股利与每股净资产之间的比率

【答案】AB

【解析】反映每股股利和每股收益之间关系的一个重要指标是股利发放率，即每股股利

分配额与当期的每股收益之比。借助于该指标，投资者可以了解一家上市公司的股利发放政

策。

（三）市盈率（P/E）

1.计算公式

市盈率=每股市价+每股收益

2.指标分析

①市盈率越高：企业未来成长的潜力越大，投资者对该股票的评价越高；投资于该股票

的风险越大。

②市盈率越低：投资者对该股票评价越低；投资于该股票的风险越小。

③影响市盈率的因素：上市公司盈利能力的成长性；投资者所获取报酬率的稳定性；利

率水平变动；

④上市公司的市盈率是广大股票投资者进行中长期投资的重要决策指标。

【例题，判断题】市盈率是反映股票投资价值的重要指标，该指标数值越大，表明投资者越

看好该股票的投资预期。。

【答案】V

【解析】市盈率的高低反映了市场上投资者对股票投资收益和投资风险的预期，市盈率

越高，意味着投资者对股票的收益预期越看好，投资价值越大。

【例题】假定某上市公司2012年年末每股市价30.4元，每股收益为1.52元。计算该

公司2012年年末市盈率。

市盈率=30.4。1.52二20倍

（四）每股净资产

1.计算公式

每股净资产二期末普通股净资产♦发行在外普通股股数

2.指标分析

①每股净资产显示了发行在外的每一普通股股份所能分配的企业账面净资产的价值。

②利用该指标进行横向和纵向对比，可以衡量上市公司股票的投资价值。

③在企业性质相同、股票市价相近的条件下，某一企业股票的每股净资产越高，则企业发

展潜力与其股票的投资价值越大，投资者所承担的投资风险越小。

【例题】某上市公司2012年年末股东权益为15600万元，全部为普通股，年末发行在

外的普通股股数为12000万股。计算每股净资产。

每股净资产=15600:12000=1.3（元）

（五）市净率

1.计算公式

市净率:每股市价+每股净资产

2.指标分析

②净资产代表的是全体股东共同享有的权益,是股东拥有公司财产和公司投资价值最基

本的体现，它可以用来反映企业的内在价值。

③一般来说，市净率较低的股票，投资价值较高；反之，则投资价值较低。但有时较低

市净率反映的可能是投资者对公司前景的不良预期，而较高市净率则相反。

【例题・单选题】下列各项财务指标中，能够综合反映企业成长性和投资风险的是（）。

A.市盈率

B.每股收益

C.营业净利率

D.每股净资产

【答案】A

【解析】一方面，市盈率越高，意味着企业未来成长的潜力越大，也即投资者对该股票

的评价越高；反之，投资者对该股票评价越低。另一方面，市盈率越高，说明获得一定预期

利润投资者需要支付更高的价格，因此投资于该股票的风险越大；市盈率越低，说明投资于

该股票的风险越小。

二、管理层讨论与分析

1.含义

管理层讨论与分析是上市公司定期报告中管理层对于本企业过去经营状况的评价分析

以及对企业和未来发展趋势的前瞻性判断，是对企业财务报表中所描述的财务状况和经营成

果的解释，是对经营中固有风险和不确定性的揭示，同时也是对企业未来发展前景的预期。

2.披露原则

强制与自愿相结合

如中期报告中的“管理层讨论与分析”部分以及年度报告中的“董事会报告“部分，都

是规定某些管理层讨论与分析信息必须披露，而另一些管理层讨论与分析信息鼓励企业自愿

披露。

3.组成部分

①报告期间经营业绩变动的解释；

②企业未来发展的前瞻性信息；

【例题・单选题】我国上市公司“管理层讨论与分析”信息披露遵循的原则是（）。

A.资源原则

B.强制原则

C.不定期披露原则

D.强制与自愿相结合原则

【答案】D

【解析】管理层讨论与分析信息大多涉及“内部性”较强的定性型软信息，无法对其进

行详细的强制规定和有效监控，因此，西方国家的披露原则是强制与自愿相结合，企业可以

自主决定如何披露这类信息。我国也基本实行这种原则。

【提示】公式总结

归属于公司普通股股东的净利润

①基本每股收益=

发行在外的普通股加权平均数

发行在外普通股加权平均数=期初发行在外普通股股数+当期新发

行普通股股数X（已发行时间/报告时间）•当期回购普通股股数X（已

回购时间/报告时间）

②认股权证或股份期权行权增加的普通股股数

=行权认购的股数X（1-翻翻翻）

③每股股利:现金股利总额+期末发行在外的普通股股数

④股利发放率:每股股利+每股收益

⑤市盈率:每股市价+每股收益

⑥每股净资产=期末普通股净资产一发行在外普通股股数

⑦市净率=每股市价