【飞科电器公司基于杜邦分析法的财务分析案例（7700字论文）】

飞科电器公司基于杜邦分析法的财务分析案例摘要本文根据飞科电器公司2019至2023年的财务报表数据，运用杜邦分析法的相关理论和方法，对飞科电器股份公司近五年的财务报表绩效做出评估，围绕着净资产收益率这一核心指标，将净资产收益率自上而下进行层层拆分，以便对其盈利能力和运营状况做出合理判断。同时找出各个数据背后的内在联系和因素，采用因素分解法、连环替代法等多种财务分析方法，找出影响飞科集团公司其财务状况的主要因素，分析出飞科电器经营中存在的问题，根据具体问题提出合理的建议。关键词：杜邦分析体系；因素分解；飞科电器；财务状况目录第1章引言 1第2章杜邦分析体系下飞科电器财务现状 12.1杜邦分析体系 12.2公司基本情况 22.3基于杜邦分析体系的飞科电器财务现状 32.3.1权益净利率驱动因素分解 32.3.2各项指标分析 4第三章飞科电器财务状况存在的问题 83.1成本费用控制较差 83.2存货积压，周转率偏低 93.3资产利用效率低 9第四章优化飞科电器财务状况的对策建议 94.1加强成本费用管理 94.2合理制定战略 104.3优化资本结构 10第5章结论 10参考文献 12第1章引言伴随着经济全球化的步伐加快，智能小家电企业也获得了较大的发展，但是在快速发展中逐渐暴露出一些问题，智能小家电产品区域竞争激烈等。国家也在加强宏观调控，一方面希望智能小家电企业能够在市场化环境下更加合理高效的运营，另一方面，可以获取智能小家电企业真实的发展情况和在发展中存在的问题，通过不断解决智能小家电行业发展进程中的问题，推动智能小家电产业快速、稳步发展。公司的财务状况与企业的股东、管理者、经营者和债权人有着密切的关系，他们十分关注企业的盈利能力，而财务状况不仅能反映盈利能力，另一方面能反映企业当下的运营状况和未来的发展趋势(龚晓莉,史文斌,岳爱丽,阮志,2023)。本文以飞科电器公司为研究对象，通过杜邦分析法进行因素分解，找出影响飞科电器公司利润下降的主要因素，挖掘背后各个因素的关联和影响，分析发现公司经营中所产生的问题，并提出合理的对策，进一步完善飞科集团公司的财务结构,提升飞科集团公司的运营以及偿还债务的水平。对于投资者的所有者权益也大有帮助。同时可以确保整个社会经济能够稳定、持久地推进。第2章杜邦分析体系下飞科电器财务现状2.1杜邦分析体系杜邦分析法，是目前财务分析方法中较为经典的一种分析方法，是从公司财务角度对公司的绩效和盈利水平进行分析。杜邦分析体系以权益净利率为核心，将它表示成多项财务指标的相乘，进而明确各项指标间的相互作用关系，对企业整体运营做出分析评价，找出企业经营中的问题所在(史雅文,李天泽,吕芳华,2021)。权益净利率，是评价公司是否盈利的一个关键性指标。权益净利率的影响指标主要有三个大的方面(蒋昕然,邢鹏飞,崔志伟,邓美)：销售净利率、总资产周转率和权益乘数。从而得到公式“权益净利率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数”，这三项指标可分别评估企业在盈利、营运、偿债方面的能力状况。通过分析这三项指标，可以比较综合地评估企业整体经营状况，并且可以针对分析出的问题提出合理建议流动资产。流动资产图2.1杜邦分析模型2.2公司基本情况格飞科电器公司是智能小家电行业的代表性企业，深耕智能小家电领域多年，飞科电器在曾经在2018-2020年三年连续获得“国家智能小家电企业荣誉金奖”、“国家优质纳税企业”以及入围了华润排行榜排出的“全球优质智能小家电企业500强”。飞科电器的发展是我国智能小家电行业改革创新的缩影，因此能够在很大程度上代表着智能小家电企业的发展状况。公司秉承“实干创造未来”的企业精神，坚持做出高品质产品，本着“追求、质量、技术、精神”8字宗旨，基于智能小家电市场需求进行不断创新，使公司始终处于智能小家电行业前沿，引领智能小家电行业的发展。董事会总经理董事会总经理监事会运营总监财务总监行政总监市场总监投标部招标部信息部生产部销售管企划部财务部审计部人力资源部行政办公室销售分公司一销售分公司三销售分公司二销售分公司四采购部技术总监技术部客户服财务科一财务科二财务科三财务科四通过对飞科电器公司近5年营业收入变动分析，飞科电器业绩呈现出下滑趋势，具体如表2.1所示：表2.12019-2023年飞科电器营收情况项目20192020202120222023营业收入（亿元）54.5063.1773.7273.3829.59同比增长（%）35.9415.9216.70-0.46-59.68净利润（亿元）16.2518.5220.4420.85-4.44同比增长（%）19.0014.0010.361.98-121.3数据来源：根据企业年报整理所得从上表可以看出，飞科电器公司营业方面的收入从2019年的54.50亿元增加到2022年的73.38亿元，向上趋势明显。2021年营业收入为73.72亿元，2022年下降至73.38亿元，下降了0.46%(朱宇辰,韩梓萌,邵伟强,2023)。20年飞科集团智能小家电公司营业收入29.59亿元，同比减少了59.68%。飞科集团公司营业收入自2022年开始降低，净利润下降幅度也较大。鉴于飞科集团企业经营呈现出恶化趋势，下文将采用杜邦分析法对其原因进行具体分析。2.3基于杜邦分析体系的飞科电器财务现状2.3.1权益净利率驱动因素分解权益净利率，是杜邦分析体系的核心，该指标与其他指标相比是综合性分析较强以及最具代表性的一项指标，能够评估一个智能小家电企业整体的经营情况(柯嘉辉,侯雪,2021)。该指标可通过报告期内的净利润除以股东权益得到，即在报告期内智能小家电企业中的股东每投入一元的资本所能获得的净利润的大小。权益净利率越大说明飞科集团企业整体的获利能力越强，反之则获利能力弱(白志浩,冯小楠,许雅婷)。飞科电器股份有限公司2019至2023年各年度权益净利率的增减变动趋势如图2.1所示:图2.1飞科电器2019-2023年权益净利率数据来源：根据飞科集团企业年报整理所得表2.2飞科电器公司2019-2023年杜邦分析法相关指标单位：%项目20192020202120222023权益净利率23.1622.1720.7818.43-4.43总资产收益率20.3919.9818.3215.91-3.48销售净利率29.8329.3327.7228.42-15.1总资产周转率0.680.680.660.560.23权益乘数1.231.181.261.231.15表2.32020-2023年权益净利率变动单位：%项目2020202120222023权益净利率变动－0.99－1.38－2.35－22.86从上表中我们很容易看出飞科电器公司近年来的权益净利率呈现出负增长趋势。在最近5年中，2023年的下降幅度最大，比2022年下降了22.86%。权益净利率作为杜邦分析体系的核心，它的正确或者准确与否直接影响杜邦体制的优劣，我们分析权益净利率时一般需要从和它密切相关的三个指标入手，计算出原理中的三项指标变动对权益乘数的影响程度(罗俊杰,陈筱雨,2023)。为此，我们一般使用连环替代法，在这种方法下，我们需要假定其中一个因素发生变动，而其他的影响因素不变动，依次替换影响权益净利率的三个因素，以此来分析出具体问题所在(蓝海涛,吴明哲,张嘉,2022)。表2.4飞科集团公司各项指标对权益净利率的影响程度表单位：%项目2020202120222023销售净利率变动影响-0.42-1.290.58-9.18总资产周转率后变动影响程度0－0.65－3.58-6.13权益乘数变动影响程度－11.46－0.47-0.28综合变动影响程度-1.42-0.48-3.47-15.59数据来源：根据飞科集团公司2019-2023年相关数据计算所得根据上表可以看出，与权益净利率密切相关的三项指标中，销售净利率和总资产周转率对权益净利率的变动影响比较明显，而智能小家电公司的权益乘数对权益净利率的影响不容易直接看出。所以，为了更好的分析权飞科集团公司益净利率的变动原因，我们需要对这三项指标进行更加详细的分解(李俊熙,陈琪琳,杨子墨,刘宁)。2.3.2各项指标分析（1）销售净利率分析销售净利率是飞科集团企业所获得的净利润占营业收入的比重，它主要用于评估智能小家电企业的销售收益能力。智能小家电公司的销售净利率与净利润的成正相关，与营业收入成负相关，当飞科集团企业一定时期内的净利润增长速度快于营业收入增长速度时，销售净利率会随之增长，反映出企业的获利能力比较强(赵安阳,徐佩君,周涵曦,2021)。飞科集团企业2019年至2023年的营业收入以及销售净利率变动趋势如下图2.2所示：图2.22019-2023年飞科电器公司销售净利润相关指标变化趋势图从上图能看出，飞科电器公司在2022年到2023年期间，营业收入和净利润都呈现出较大程度的下滑，销售净利率大幅下跌，并且在此期间，智能小家电公司出现了营业收入为正而净利润为负的情况(胡正浩,邵瑞冬,何文,2022)。飞科集团企业净利润的大小与企业的成本和费用有密切关联，飞科电器公司出现这种情况可能是因为企业在提高销售收入的同时，各种费用的不断增加导致企业的净利润反而减少，所以我们需要进一步从飞科集团企业的相关费用方面入手进行分析(郭永春,魏宏宇,戴云)。表2.62019-2023年飞科电器营业总成本占营业收入比重项目20192020202120222023营业总成本（万元）368,126426,101509,874508,597344,599占营业收入比重（%）67.5567.4569.1669.30116.47从表中可以看出2019年至2023年，飞科集团公司的营业总成本占营业收入的比重在不断上涨，2023年飞科集团公司营业总成本与2021年相比增长了47.17%，营业成本过多且超过营业收入，造成企业出现亏损(邹俊杰,陈思辰,孙秋蕾,冯浩,2021)。我们需要对飞科集团智能小家电公司营业成本中的相关费用进行进一步分析，找出亏损的主要原因。表2.72019-2023年飞科电器营业成本及费用占营业总成本比重单位：%项目20192020202120222023营业总成本100100100100100主营业务成本52.3848.9850.5549.0644.95销售费用34.6937.7935.4034.9338.50管理费用11.5011.5811.337.138.52财务费用0.210.220.230.311.09研发费用0004.375.95数据来源：根据飞科电器公司年报中利润表整理所得由表2.7可以明确看出，飞科电器的主营业务成本和销售费用占营业总成本的比重近几年来基本维持在百分之八十左右，飞科集团智能小家电公司主营业务成本在总成本中所占比例维持在百分之五十左右，2023年主营业务成本占总成本比重达到最低(戚丽娜,田宏达,于梓萌,朱婷婷,2023)。通过了解飞科集团企业的年报和发展战略，造成这种现象的主要原因在于2023年飞科集团的原材料成本大幅下降，与2022年相比下降了近60%，但是飞科集团公司并没有因为原材料成本下降而制定新的优惠价格来吸引顾客，反而为了提升品牌价值对产品进行涨价。据统计，飞科电器公司的产品从2004年至今不断在价格方面进行上调，累计涨价19次，16年间价格增长了将近20倍，飞科集团企业虽然对产品的价格进行大幅度提升，但是飞科集团智能小家电产品的销售量却引来大幅下降，更引人注意的是飞科电器虽然不断加大研发力度投入，但是比重远远不足(钟雨泽,石浩然,陆晨曦,冉书)。2023年该公司的研发费用为20,539万元，仅仅占了智能小家电公司成本的5.95%。持续上涨的价格以及科研开发力度不足造成的产品销量下降和产品品种单一，都使得企业的营业收入不断下降。而与此同时，飞科集团智能小家电公司为解决销量问题，改变销量不断下降的状况，选择在市场开拓和产品广告方面的加大投入，导致销售费用占比较高，近几年智能小家电公司销售费用占比均高于30%。在这种销量不断减少，销售费用的不断升高的情况下，大大削弱了智能小家电公司净利润的增长，导致企业的获利能力减弱(彭佳琪,任敏雪,程紫)。（2）总资产周转率因素分析飞科集团公司总资产周转率是由销售收入除以平均资产总额而得，它反映飞科集团企业所有资产的周转速度和运营效率，该指标主要用于评估企业的营运能力。一般来说，该项指标越高说明企业资产利用效率越高，飞科集团智能小家电公司在营运方面的能力越强，反之则说明企业在营运方面的能力不足，飞科集团企业的资产得不到合理使用(史雅文,李天泽,吕芳华,2021)。图2.3飞科电器公司2019-2023年总资产周转率趋势图数据来源：根据企业年报整理所得通过上图可以明确看出，飞科电器公司近五年企业总资产周转率虽然有较小的波动，但是整体都小于1并且呈下降趋势，在2023年总资产周转率急骤下降，数值仅为0.23，说明飞科电器最近几年在企业资产方利用效率较差。应进一步从飞科电器的其他相关指标入手进行详细分解。图2.4飞科电器2019-2023年存货以及存货周转率趋势图数据来源：根据飞科集团公司年报整理所得存货周转率表示在一定期间内存货的周转速度，可以用来衡量企业存货的变现能力，该指标越大则存货变现能力越强(蒋昕然,邢鹏飞,崔志伟,邓美,2021)。由图2.4可知近五年来飞科集团企业的存货持续上涨，存货周转率却不断下降，反映出飞科集团企业在存货管理方面能力不足，再结合上文对销售净利率的分解，可知飞科集团企业在提高产品价格的同时也加大了存货积压和营业收入减少的风险。图2.5飞科电器2019-2023年应收账款金额以及应收账款周转率趋势图数据来源：根据企业年报整理所得应收账款周转率可以反应企业应收账款的周转速度，该指标越大表明企业收回应收账款所需的时间越少，能力越强(朱宇辰,韩梓萌,邵伟强)。从图2.5可以看到飞科电器的应收账款数值逐年加大，应收账款周转率不断下降。结合飞科集团企业年报和发展战略可知，由于最近几年企业为了减少库存，增加产品销售量，对智能小家电公司合作的经销商实行宽松信用政策，由此造成应收账款的持续上涨，但是飞科集团智能小家电公司较高金额的应收账款和较低的周转率，会对飞科集团企业的资金周转和坏账损失产生较大的威胁(柯嘉辉,侯雪,2023)。（3）权益乘数因素分解权益乘数又股本乘数，该指标是资产总额与股东权益总额相除的得到的值，该项指标用来反应企业的负债经营程度，可以扩大飞科集团企业的净资产收益率。如果权益乘数较大，可以使企业获得财务杠杆收益，但同样容易使飞科集团企业面临短期债务危机，因此当权益乘数超出合理范围时企业的偿债能力越差。反之，若飞科集团公司权益乘数数值较小时，企业可以充分利用财务杠杆效应，根据自身情况借入相应的资金。图2.6飞科电器2019-2023年权益乘数趋势图从图2.6可看出飞科电器企业近几年权益乘数的波动基本维持在1.2左右，波动幅度较小，说明飞科集团企业偿还债务能力较强，内部面临的财务风险较小，飞科电器企业可以选择在合理范围内适当的增加负债，充分利用财务杠杆来获取收益。第三章飞科电器财务状况存在的问题3.1成本费用控制较差通过对杜邦体系下的相关因素进行分解，我们能够发现飞科电器公司现存的一个比较大的问题是费用分配不合理。因为随着时间的推移，飞科电器公司的产品价格不断上涨，导致销售量大幅下降。飞科集团企业为了改变这种状况采用推销的方式，在产品的市场开拓和广告等方面的费用投入力度过大，但是在能够提升飞科集团企业核心竞争力的产品研发方面，企业投入明显不足，飞科电器2023年的研发费用仅为销售费用的15%。较高的销售费用使得公司在产品不断涨价的情况下收益甚微，反而削减了企业大量的销售量净利润(白志浩,冯小楠,许雅婷)；另一方面研发费用投入较少，造成飞科集团企业智能小家电产品品种单一，难以形成自己独特的竞争优势。3.2存货积压，周转率偏低飞科电器公司自成立以来，虽然对飞科集团产品的价格不断进行调整，但价格都是持续升高，产品从刚开始的80元一斤上涨至今天的3000元一斤，十二年时间价格上涨了近37倍。使得飞科电器公司面临着严峻挑战，一方面智能小家电市场上存在着大量飞科集团的替代品，给飞科集团产品的销量带来巨大威胁(罗俊杰,陈筱雨,2022)；另一方面，当飞科集团公司智能小家电产品的价格持续升高并超出部分人的消费水平时，人们对飞科集团产品的购买会大量缩减，这不仅不利于企业扩大客户群体，而且会使企业流失很多的老顾客，导致智能小家电公司产品销售量不断减少。同时合作的经销商也不断囤货来应对飞科集团智能小家电产品的持续涨价，造成企业销售渠道存货积压。3.3资产利用效率低通过对飞科电器公司总资产周转率的分析，可以发现企业在经营过程中存在的另一个比较大的问题是：企业资产变现能力较弱。飞科电器的总资产周转率2019年至2023年逐年下降，并且飞科集团企业的总资产周转率在整个分析期内低于正常水平。一方面是由于企业存货管理不精细，持续对产品的提价导致存货大量积压，销售量减少，使飞科集团公司的存货周转率逐年降低，相关成本费用增加而营业收入减少(蓝海涛,吴明哲,张嘉,2021)；另一方面，飞科集团企业为扩大产品销量，减少库存，对飞科集团公司合作的经销商采取宽松的信用政策，导致企业应收账款回收速度慢，还会加大坏账损失的可能，造成飞科集团企业部分坏账资金无法流动，增大飞科集团企业的财务风险，不利于飞科集团企业正常的生产经营活动和企业的健康长远发展。第四章优化飞科电器财务状况的对策建议4.1加强成本费用管理企业最近几年的利润率不断下降，其中重要的原因之一就是成本费用占营业收入的比重不断上升，为了提高公司的获利能力，建议从以下几个方面入手：一是减少相关销售费用成本。一个智能小家电产品如果有自己独特的竞争优势会比加大广告宣传收益更加明显，尤其是在飞科电器销售量逐年下降是由于价格过高和老客户的不断流失，而不是知名度较低的情况下，企业更应该减少在市场拓展和广告费用上的投入(李俊熙,陈琪琳,杨子墨,刘宁)。飞科集团企业可以根据需要建立一套严格的成本预算制度，飞科集团各子公司和销售部门应严格落实，使飞科集团企业清晰的看出销售费用的具体流向，根据飞科集团的销售费用的具体流向和企业实际情况，企业可以不断完善成本预算以达到控制成本费用的目的(赵安阳,徐佩君,周涵曦)。二是应该将飞科集团企业的费用投入转向产品研发方面，通过在飞科集团智能小家电产品研发上增加投资，一方面可以提高产品质量，吸引智能小家电市场上更多的新客户，获得良好的口碑以树立更好的品牌效应；另一方面飞科集团企业容易研发出新产品，增加产品种类，以此来形成自己独特的竞争优势。4.2合理制定战略受国外以及国内其他飞科集团替代品的冲击，飞科电器产品的销量正逐年下降，但是，飞科集团原材料成本也在持续下降。在这种环境下，飞科集团企业可以适当降低飞科集团产品的价格，通过降低价格来形成自己的价格优势。这样既有利于挖掘新的消费群体，激发智能小家电市场消费需求，拓宽销售渠道，又能增加销量，减少飞科集团企业存货积压和存货方面的储存费用。4.3优化资本结构如今智能小家电行业竞争逐渐白热化，飞科电器公司不仅要做好各方面的战略规划，还要加强资本管理，进一步提升企业的盈利水平。（1）优化飞科集团公司存货管理结构，建立存货管理体系，采取以销定产，根据市场需求合理生产产品，避免存货过多造成储存和相关成本的浪费；（2）完善飞科集团公司应收账款管理体系，加强飞科集团公司对应收账款的监督，提升客户层次，减少飞科集团企业坏账损失风险。同时飞科集团企业在权益乘数较低的情况下可以适当增加负债经营，充分利用财务杠杆作用来获取收益。（3）开拓新领域，增加飞科集团企业业务多样性，对飞科集团产品进行深加工，延长飞科集团产品的产业链，增加产品的附加值，提高企业盈利能力。第5章结论本文利用杜邦分析体系对飞科电器公司经营状况和和财务业绩进行综合分析，通过因素分析法和连环替代法，以企业的净资产收益率为核心，重点分析了飞科电器公司的盈利和发展水平，从而找出飞科集团公司其利润下降的主要原因，为改善该公司的财务状况提供了解决建议。通过分析飞科电器公司2019年-2023年的财务报表，找出飞科电器公司目前存在的不足，得出以下结论：首先，飞科电器公司出现的财务问题是多个方面综合的结果。就飞科电器本身而言，飞科电器公司通过不断上调产品价格来提升品牌价值，在广告和市场拓展方面投入的成本费用持续升高，存货积压，应收账款周期较长等都加大了企业的运营风险。就其外部环境而言，国家政策变动，同行智能小家电业替代品激烈竞争等都会加大企业的运作和管理风险。其次，为了改善飞科电器公司现存的财务问题，提出改善建议。主要措施是：合理制定产品价格；建立成本预算体系，减少飞科集团公司的广告费用支出；建立存货管理体系，以销定产；加快项目回款。最后，本文虽然对飞科电器公司的财务现状进行了分析并提出相关解决措施，但是只运用到企业的相关财务指标，飞科集团企业的非财务因素分析并未涉及，并且由于杜邦分析法本身存在的不足以及本人知识水平的局限，分析结果相对会存在一些不足，望给予指正。致谢真心感谢论文指导老师和同学们的付出，你们的智慧与热情，如同夏日骄阳，照耀了我的学术探索之路。

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