《财务管理》财务管理专业全套教学课件

财务管理全套可编辑PPT课件共分十一章，包括财务管理总论、资金的时间价值和风险价值、财务分析、企业筹资管理（上）、企业筹资管理（下）、项目投资管理、证券投资管理、营运资金管理、收入和利润管理、财务预算与控制，以及企业并购与破产重组。第一节财务管理的概念及特点第一章财务管理总论第二节财务管理的原则第三节企业组织形式与财务经理第四节财务管理的目标与代理问题第五节财务管理的环境第一节财务管理的概念及特点第一节财务管理的概念及特点一、财务管理的概念财务管理是在一定的整体目标下，对于资产的购置（投资）、资本的融通（筹资）、经营中现金流量（营运资金）以及利润分配的管理。简单地说，财务管理是组织企业财务活动、处理财务关系的一项经济管理工作。财务活动是指资金的筹集、使用、收回及分配等一系列行为，包括筹资活动、投资活动、资金营运活动及分配活动。财务关系是指企业在组织财务活动的过程中与有关各方（如政府、投资者、债权人、债务人及企业职工等）发生的经济利益关系。（一）财务活动筹资活动筹资是指企业为了满足投资和用资的需要，筹集所需资金的行为。投资活动投资是指企业在筹集资金后，把资金投放到可行项目中的行为。资金营运活动资金营运活动是指企业日常活动中的资金收付行为。资金分配活动资金分配活动是指对企业的收益进行分配的行为。第一节财务管理的概念及特点第一节财务管理的概念及特点筹资活动来源所有者的投资从债权人手中借入的资金来自企业自身获利的留存收益第一节财务管理的概念及特点投资活动广义的投资对企业内部的投资对外投放资金狭义的投资对外投放资金主要是通过购买流动资产、固定资产和无形资产来完成，对外投资包括对外证券投资（如购买股票、债券等）和企业以货币资产、实物资产、无形资产对其他企业的直接投资。第一节财务管理的概念及特点资金营运活动日常财务支出企业采购材料和商品，支付工资和其他相关费用日常财务收入企业销售产品和其他业务所获得的收入第一节财务管理的概念及特点资金分配活动广义的资金分配包括税款缴纳、利息支付、租金支付、薪酬分配和利润分配等狭义的资金分配仅指对利润的分配一般说来，企业在生产经营中所获得的收入，首先要用于弥补生产经营耗费，缴纳各项税款，然后再对利润依法进行分配。（二）财务关系财务关系是指企业在进行财务活动时与利益相关者之间发生的经济利益关系。企业的财务关系主要包括以下4个方面：1企业与政府之间的财务关系2企业与投资者和受资者之间的财务关系3企业与债权人和债务人之间的财务关系4企业内部的财务关系第一节财务管理的概念及特点二、财务管理的特点财务管理是一项综合性的管理工作财务管理与企业内外各部门具有广泛联系财务管理能迅速反映企业生产经营状况第一节财务管理的概念及特点第二节财务管理的原则第二节财务管理的原则资金合理配置原则资金合理配置是指企业通过合理地组织调节资金，形成合理的企业资金结构比例，保证企业生产经营活动的正常进行，从而取得最大的经济效益。收支积极平衡原则收支积极平衡原则是指企业应保持一定时期资金总供给和总需求动态平衡和每一时点资金供需的静态平衡。成本效益原则成本效益原则是指对企业活动中的成本与收益进行分析和权衡，对经济行为的得失进行衡量，使成本与收益得到最佳结合，以获得最多的盈利。收益风险均衡原则收益风险均衡原则要求企业全面分析每一项财务活动的收益性和安全性，按照收益和风险适当均衡的要求对各项财务活动作出决策。利益关系协调原则利益关系协调原则要求企业在财务管理中利用经济手段协调好国家、投资者、债权人、客户、经营者、员工，以及企业内部各部门各单位之间的经济利益关系。第三节企业组织形式

与财务经理第三节企业组织形式与财务经理一、企业组织形式企业的组织类型是决定企业经营模式和财务特征的根本因素。独资企业合伙制企业公司制企业第三节企业组织形式与财务经理（一）独资企业独资企业即个人出资经营、归个人所有和控制、由个人承担经营风险和享有全部经营收益的企业。无须缴纳企业所得税，其收益要归总到投资人的其他收入里一并缴纳个人所得税。是最初始和最古典的企业形式，也是规范程度最低的企业组织形式。第三节企业组织形式与财务经理优点缺点（1）企业资产所有权、控制权、经营权、收益权高度统一。（2）企业业主自负盈亏和对企业的债务负无限责任成为强硬的预算约束。（3）企业的外部法律法规等对企业的经营管理、决策、进入与退出、设立与破产的制约较小。（1）投资者风险巨大。（2）企业筹集资金面临困难。（3）企业的生命期有限。（4）企业内部的基本关系是雇佣劳动关系，劳资双方利益目标的差异，构成企业内部组织效率的潜在危险。独资企业的优缺点第三节企业组织形式与财务经理（二）合伙制企业普通合伙企业由普通合伙人组成，所有的合伙人按其出资比例共享利润，也共同承担损失，并且每个合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任。有限合伙企业由普通合伙人和有限合伙人组成，普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任，有限合伙人以其认缴的出资额为限分享利润或对合伙企业债务承担责任。合伙制企业是指由两人或两人以上按照协议共同出资、共同拥有、共同经营的企业。分为普通合伙企业和有限合伙企业。优点缺点设立程序简单，设立费用低等。责任无限、权力分散、产权转让困难等。由于合伙企业的资金来源和信用能力比独资企业有所增加，盈余分配也更加复杂，所以，合伙企业的财务管理比独资企业更为复杂。合伙制企业的优缺点第三节企业组织形式与财务经理（三）公司制企业股份有限公司是将公司的股份划分成相等的份额，股东拥有的股权份额占总股数的比重代表了股东在公司所有权中的比重。有限责任公司的股份不需要划分成相等的份额，股东拥有的出资证明代表了其对公司的所有权。有限责任公司的股东人数不得超过50人。公式制企业是指依照国家相关法律集资创建的，实行自主经营、自负盈亏，由法定出资人（股东）组成的，具有法人资格的独立经济组织。第三节企业组织形式与财务经理公司制企业的优点永续经营公司制企业的一个显著特征是所有权与经营权相分离。企业所有者只凭借股票（股份）表明其对企业的所有权，如果所有者发生意外事故（死亡或受伤），只可能影响企业的经营权，并不影响公司的继续经营，从而令企业具有无限的寿命。有限责任公司制企业的一个显著特征是所有权与经营权相分离。企业所有者只凭借股票（股份）表明其对企业的所有权，如果所有者发生意外事故（死亡或受伤），只可能影响企业的经营权，并不影响公司的继续经营，从而令企业具有无限的寿命。所有权的流动性强所有者对企业的所有权被划分成股份（股票），有限责任公司股东之间可以相互转让其全部出资或者部分出资。资本市场的优越地位公司制企业具有无限寿命和所有权的流动性，因此它对市场上的债权人和权益投资者都有较大的吸引力，容易在市场上发行证券筹集资本。第三节企业组织形式与财务经理第三节企业组织形式与财务经理公司制企业的缺点双重征税公司制企业的一个显著由于公司制企业是一个法人，因此要就其所得向政府缴纳所得税，再将税后利润分配给股东。股东在收取公司分配的利润时，还要向政府缴纳个人所得税。企业成立有较大的难度由于公司制企业的有限责任，因此企业的风险就有一部分被转移到企业的债权人和潜在投资者身上。为了保护这些债权人和潜在投资者的利益，公司制企业的成立条件比独资和合伙企业成立的条件限制更为严格。对企业的管制较多为保证公司制企业合法经营，保护相关利益者的利益，国家对公司制企业给予了很多的管制。第三节企业组织形式与财务经理二、财务经理公司的组织机构财务经理的职责（一）公司的组织机构第三节企业组织形式与财务经理（二）财务经理的职责首先其次再次最后为企业制订财务计划。作出筹资和投资决策。不仅要负责财务部门的工作，还要负责与公司其他部门的沟通与协调。处理企业在金融市场上的事务。第三节企业组织形式与财务经理第四节财务管理的目标

与代理问题一、财务管理的目标利润最大化企业的一切财务活动，其成果在一定程度上最终都归结到利润水平上。将利润最大化作为财务管理目标，是由于利润既是资本报酬的来源，又是提高企业职工劳动报酬的来源，还是企业增加资本公积，扩大经营规模的源泉。股东财富最大化股东是企业的投资人，股东投资创建企业是为了增加财富。股东财富的多少一般是通过股票价格来衡量的，股票价格在一定程度上反映了投资大众对企业价值的评价。第四节财务管理的目标与代理问题二、代理问题及其解决第四节财务管理的目标与代理问题委托—代理问题代理问题的解决21（一）委托-代理问题股东企业经营者委托代理债权人凭借契约借入资金交出资金的支配

和使用权期待股东财富最大化期待企业还本付息追求自身利益最大化委托人和代理人目标的不一致导致了代理问题的产生第四节财务管理的目标与代理问题（二）代理问题的解决股东与经营者之间代理问题的存在解决办法激励绩效股方式管理层股票

期权计划约束第四节财务管理的目标与代理问题第五节财务管理环境经济环境金融环境法律环境第五节财务管理环境一、经济环境指经济主体为实现自身的经济利益和既定目标同市场上其他经济主体间不断进行的角逐过程。竞争是国家进行宏观调控的手段，包括货币政策、财政政策、产业政策、价格政策等。经济政策指一国物价在一定期间持续、普遍上涨的现象。通货膨胀主要是指投入水平、产出水平、人均收入水平等。经济发展水平及

经济周期第五节财务管理环境二、金融环境第五节财务管理环境指资金供应者和资金需求者双方通过交易信用工具来融通资金、办理各种票据和交易有价证券的市场。金融市场其职能就是将资金从供给者手中转移到需求者手中。主要包括银行和非银行金融机构。金融机构即利息和本金的比率，它是资金的增值额同资金值的比率，是衡量资金增值程度的指标。利率第五节财务管理环境金融市场的分类：按交易的对象划分资本市场外汇市场黄金市场按交易期限划分短期资本市场长期资本市场按交易性质划分发行市场流通市场按交割时间划分现货市场期货市场第五节财务管理环境利率的分类：按形成机制的不同基准利率商业银行利率市场利率第五节财务管理环境按照货币资金借贷关系持续期间内利率水平是否变动来划分固定利率浮动利率第五节财务管理环境三、法律环境第五节财务管理环境企业组织法规《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国个人独资企业法》《中华人民共和国合伙

企业法》《中华人民共和国外资

企业法》》《中华人民共和国中外

合资经营企业法》第五节财务管理环境财务会计法规《企业财务通则》《企业会计准则》《企业会计制度》对流转额课税对所得额课税对自然资源课税对财产课税对行为课税第五节财务管理环境税法本章小结财务管理是组织财务活动和处理财务关系的一项经济管理工作。财务管理包含了财务活动和财务关系两方面的内容。财务活动包括筹资活动、投资活动、资金营运活动和资金分配活动。财务活动过程中涉及的财务关系主要有企业与政府之间、企业与投资者和受资者之间、企业与债权人和债务人之间，以及企业内部的财务关系。财务管理的原则是企业组织财务活动、处理财务关系的基本准则，是连接企业财务管理理论与企业财务管理实践的桥梁。具体包括：资金合理配置原则、收支积极平衡原则、成本效益原则、收益风险均衡原则，以及利益关系协调原则。企业的组织类型是决定企业经营模式和财务特征的根本因素。企业主要的组织类型有独资企业、合伙企业和公司制企业。财务经理的工作主要是通过筹资、投资、资金分配和营运资金管理为企业创造价值。财务管理的目标主要有利润最大化目标和股东财富最大化目标等。委托人和代理人目标不一致导致了代理问题的产生，即委托―代理关系是代理问题产生的根源。财务管理环境包括经济环境、金融环境和法律环境。环境的变化会对财务管理活动产生影响，良好的财务环境有助于企业财务管理活动的顺利进行。本章小结Thankyou财务管理第一节资金的时间价值第二章资金的时间价值和风险价值第二节资金的风险价值第一节资金的时间价值第一节资金的时间价值一、资金时间价值的概念资金时间价值是指资金经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。其产生于生产经营过程中，是资金所有者让渡资金使用权而参与剩余价值分配的一种形式。实质资金周转使用后的增值额。规律资金周转的时间越长，所获得的收益越多，实现的增值额就越大。资金时间价值有两种表示方法：第一节资金的时间价值用绝对数表示，即以利息额来表示。用相对数表示，即以利息率来表示。第一节资金的时间价值二、资金时间价值的计算对于资金在不同时点的价值，一般用终值和现值来表示。终值指现在一定量的资金经过一定时间后在未来某一时点上的价值，包括本金和时间价值，俗称本利和。现值指在未来某一时点上一定量的资金折合到现在的价值。第一节资金的时间价值（一）一次性收付款项终值和现值的计算一次性收付款项是指在某一时点上一次性支付（或收取），经过一段时间后再相应地一次性收取（或支付）的款项。第一节资金的时间价值1．单利终值和现值的计算单利是指只对本金计算利息，不把已经产生的利息加到本金中一起再进行计息，即利息不再生息。1）单利利息的计算单利利息的计算公式如下：式中，I为利息；PV为现值；i为利率；n为计息期数。2）单利终值的计算单利终值是指现在一定量的资金按单利计算的在未来某一时点的价值。其计算公式如下：式中，I为利息；PV为现值；i为利率；n为计息期数；FVn为终值。第一节资金的时间价值3）单利现值的计算单利现值是指在未来某一时点上收到或者支出一定量的资金按单利计算出的在现在时点的价值。其计算公式如下：式中，PV为现值；i为利率；n为计息期数；FVn为终值。第一节资金的时间价值2．复利终值和现值的计算复利是指在每一个计息期产生的利息在下一个计息期同本金一起作为计息的基础，逐期滚算，俗称“利滚利”。1）复利终值的计算复利终值是指一定量的本金按复利计算若干期后的本利和。其计算公式如下：式中的

称为复利终值系数，其简略表示形式为FVIFi,n。第一节资金的时间价值（二）年金终值和现值的计算年金是指定期、等额的系列收付款项。例如，利息、租金、折旧、保险费、等额分期的付款和等额分期的收款等都属于年金。按每次发生收付的时点不同，年金可分为后付年金、先付年金、延期年金和永续年金。第一节资金的时间价值1．后付年金终值和现值的计算后付年金也称为普通年金，是指在每期期末收付等额款项的年金。1）后付年金终值的计算后付年金终值是指在一定时期内每期期末收付款项的复利终值之和。其计算公式如下：式中，A为年金（代表每期的支付金额）；

称为年金终值系数，其简略表示形式为FVIFAi,n。第一节资金的时间价值2）后付年金现值的计算后付年金现值是指在一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。其计算公式如下：式中，称为年金现值系数，其简略表示形式为PVIFAi,n。第一节资金的时间价值2．先付年金终值和现值的计算先付年金也称为预付年金或即付年金，是指在每期期初收付等额款项的年金。先付年金和后付年金的区别如下图所示：上图中，0代表第一年年初；1代表第一年年末；2代表第二年年末；3代表第三年年末，年金的期限为3年。第一节资金的时间价值1）先付年金终值的计算先付年金终值是指在一定时期内每期期初等额收付款项的复利终值之和。其计算公式如下：式中，是先付年金终值系数，其简略表示形式为，其数值可通过查阅年金终值系数表得知。第一节资金的时间价值2）先付年金现值的计算先付年金现值是指在一定时期内每期期初收付款项的复利现值之和。其计算公式如下：式中，是先付年金现值系数，其简略表示形式为，其数值可通过查阅年金终值系数表得知。第一节资金的时间价值3．延期年金现值的计算延期年金是指第一次收付款发生的时间与第一期无关，而是经过若干期（假设为m期，m≥1）后才开始发生的系列等额收付款项。延期年金是后付年金的特殊形式，如下图所示：上图中，前两期属于无年金发生期，即，第一次支付发生在第3期期末，连续支付3次，即。第一节资金的时间价值延期年金现值的计算方法有两种。1）调整法首先把后面n期的年金发生期看成一个后付年金，求出延期年金在第m+1期期初的现值；然后再按复利现值计算法求出此现值在第一期期初的现值，该现值即为延期年金的现值。计算公式如下：第一节资金的时间价值2）扣除法首先假设从第一期起就发生款项收付，即把延期年金看成一个期的后付年金，计算出该后付年金的现值；然后扣除实际并未发生款项支付的前m期的年金现值。计算公式如下：第一节资金的时间价值4．永续年金现值的计算永续年金是指无限期（没有终止期限）等额收付的年金。其计算公式如下：例某学校准备设立一项永久性的奖学金，计划每年颁发10000元奖学金，假设利率为10%。问：现在应存入多少钱？解：

（元）第一节资金的时间价值三、时间价值计算中的几个特殊问题在实际的经济管理中，更多的情况是每次收入或付出的款项并不相等。在财务管理中，经常需要计算这些不等额现金流入量或流出量的终值或现值之和。假设A0为第0年年末的付款，A1为第1年年末的付款，A2为第2年年末的付款，……，An为第n年年末的付款，则其终值与现值的计算公式如下图所示。第一节资金的时间价值（一）不等额现金流量终值与现值的计算第一节资金的时间价值不等额现金流量终值计算不等额现金流量现值计算第一节资金的时间价值终值和现值通常是按年来计算的，但有些时候，也会遇到计息期短于一年的情况。当计息期短于1年，而使用的利率又是年利率时，计息期数和计息率均应按下式进行换算：其中，r为期利率；i为年利率；m为每年的计息次数；n为年数；t为换算后的计息期数。（二）计息期短于一年时时间价值的计算第一节资金的时间价值在实际工作中，经常会遇到已知计息期数、终值和现值，求折现率的问题。一般来说，求折现率可以分为两步：（三）折现率的计算第一步：求出换算系数第二步：根据换算系数和有关系数表求折现率第一节资金的时间价值根据前述有关公式，复利终值、复利现值、年金终值和年金现值的换算系数分别用以下公式计算：复利终值复利现值年金终值年金现值第一节资金的时间价值第二节资金的风险价值第二节资金的风险价值一、资金风险价值的概念资金风险价值是指投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益，又称投资风险收益或者投资风险价值。资金风险价值可用风险收益额或者风险收益率表示。风险收益额指超过资金时间价值的额外收益的部分。风险收益率风险收益额与投资额的比率。投资

收益率风险

收益率无风险

收益率第二节资金的风险价值在不考虑通货膨胀因素的情况下即投资收益额与投资额的比率即资金时间价值即资金风险价值第二节资金的风险价值二

、资金风险价值的计算1．概率一个事件的概率是指这一事件的某种后果可能发生的机会。概率用Pi表示，i表示可能出现的所有结果的个数。任何概率都要符合以下两条规则：（一）概率分布和预期收益（1）0≤Pi

≤1，即每一个随即变量的概率最小为0，最大为1。（2）

，即全部概率之和必须等于1。第二节资金的风险价值2．预期收益预期收益又称收益期望值，是指对某一投资方案未来收益的各种可能结果，以概率为权数，计算出来的加权平均数。预期收益的计算公式如下：式中，

为预期收益；Xi为第i种可能结果的收益；Pi为第i种可能结果的概率；n为可能结果的个数。第二节资金的风险价值3．概率分布收益的概率分布越集中，实际获得的收益就会越接近于预期收益，投资的风险程度就会越小；反之，收益的概率分布越分散，投资的风险程度就会越大。概率分布有两种类型非连续式概率分布即概率分布在几个特定的随机变量点上，概率分布图形成几条个别的直线。连续式概率分布即概率分布在一定区间内的连续的各点上，概率分布图形成由一条曲线覆盖的平面。第二节资金的风险价值例收益的概率分布经济情况概率（Pi）收益额（随机变量Xi）A方案B方案繁荣一般较差第二节资金的风险价值根据表中的数据可以绘制出非连续式的概率分布图，如下图所示。第二节资金的风险价值如果对每一种可能的结果都给予一定的概率，就可以绘制出连续式的概率分布图，如下图所示。图中，A方案收益的概率分布比B方案收益的概率分布要集中，表明A方案的投资风险低于B方案的投资风险。因此，在作项目投资决策时，不仅要考察其预期收益率的高低，还要考察其风险程度的大小。第二节资金的风险价值（二）风险收益的计算例收益的概率分布经济情况概率（Pi）收益额（随机变量Xi）甲方案乙方案繁荣一般较差第二节资金的风险价值1．计算预期收益预期收益是表明投资项目各种可能收益的集中趋势的指标，是用各种可能收益乘以相应的概率而求得的平均值。甲、乙方案的预期收益的计算如下：（万元）（万元）第二节资金的风险价值2．计算收益标准离差在不同风险条件下，可能取得的收益往往会偏离期望值。要知道各种收益的可能值与期望值的综合偏离程度是多少，则需通过标准离差的计算公式来计算。标准离差的计算公式如下：式中，

为标准离差。把本例中的数据代入，求得：（万元）（万元）第二节资金的风险价值标准离差的大小是由各种可能值与期望值之间的差距所决定的。收益标准离差的大小，可以看作是风险大小的具体标志。标准离差越大标准离差越小风险越大风险越小第二节资金的风险价值3．计算收益标准离差率标准离差率也称为变异系数，是标准离差与期望收益的比值，反映的是获得单位期望收益所冒风险的大小。其算公式如下：式中，V为标准离差率。把本例中的数据代入，求得：从计算结果可以看出，甲方案的投资风险要小于乙方案的投资风险。标准离差率虽然能正确评价投资风险程度的大小，但不能反映风险收益的高低。第二节资金的风险价值4．计算应得风险收益率要计算风险收益率，必须借助于风险价值系数，风险价值系数用b表示。风险收益率的计算公式如下：式中，RR为风险收益率。在本例中，假定投资者确定风险价值系数为8%，则甲、乙方案的应得风险收益率分别为：甲方案：乙方案：第二节资金的风险价值5．计算预测风险收益率，权衡投资方案是否可取预测风险收益率可以根据无风险收益率和预测投资收益率求得，其计算公式如下：在本例中，假定无风险收益率为6%，则甲、乙方案的预测风险收益率分别为：甲方案的预测风险收益率乙方案的预测风险收益率由计算结果可知，甲方案：预测风险收益率15%＞应得风险收益率2.67%；乙方案：预测风险收益率20%＞应得风险收益率5.14%。第二节资金的风险价值如果要对多个可取的投资方案进行选择，那么在选择时，应遵循投资收益率越高越好，风险程度越低越好的原则。具体有以下几种情况：（1）如果两个投资方案的预期收益率相同，那么应当选择标准离差率较低的一个。（2）如果两个方案的标准离差率相同，那么应当选择预期收益率较高的一个。（3）如果甲方案预期收益率高于乙方案，而其标准离差率低于乙方案，那么应当选择甲方案。（4）如果甲方案预期收益率高于乙方案，同时其标准离差率也高于乙方案，则需要根据投资者对待风险的态度来确定。本章小结资金时间价值是指资金经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。资金时间价值既可以用利息额来表示，也可以用利息率来表示。资金时间价值的计算包括一次性收付款项终值和现值的计算与年金终值和现值的计算。其中，一次性收付款项终值和现值的计算可分为单利终值和现值的计算、复利终值和现值的计算；年金终值和现值的计算可分为后付年金终值和现值的计算、先付年金终值和现值的计算、延期年金现值的计算和永续年金现值的计算。资金风险价值是指投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益，又称投资风险收益或者投资风险价值。资金风险价值可用风险收益额或者风险收益率来表示。风险收益的计算和衡量可以分为以下几个步骤：第一步：计算预期收益；第二步：计算收益标准离差；第三步：计算收益标准离差率；第四步：计算应得风险收益率；第五步：计算预测风险收益率，权衡投资方案是否可取。本章小结Thankyou财务管理第一节财务分析概述第三章财务分析第二节财务指标的应用第三节财务状况综合分析方法第一节财务分析概述第一节财务分析概述一、财务分析的概念财务分析是指以企业会计核算和财务报表以及其他相关资料为依据，采用专门方法，系统分析和评价企业过去和现在的经营成果、财务状况及其变动的过程。目的是为企业的投资人、债权人、经营者及其他组织和个人了解企业过去、评价企业现状、预测企业未来，从而为改进企业财务管理工作、优化经济决策提供重要的财务信息。二、财务分析的基本程序（一）明确财务分析的目的（二）收集有关信息资料（三）选择适当的分析方法（四）发现财务管理中存在的问题（五）提出改善财务状况的具体方案第一节财务分析概述第一节财务分析概述财务分析目的的不同，决定了所需收集信息的数量，财务分析方法的选择等一系列问题，所以，必须首先加以明确。企业进行财务分析的目的有多种，如评价偿债能力、评价获利能力、评价资产管理情况、评价发展趋势、评价综合财务状况等。第一节财务分析概述收集有关信息资料财务报表资产负债表利润表现金流量表第一节财务分析概述财务分析方法比率分析法因素分析法趋势分析法以经验数据为标准经验数据是在长期的财务管理实践中总结出来的，是被实践证明了的比较合理的数据。以历史数据为标准历史数据是指企业在过去的财务管理工作中实际发生的一系列数据。以同行业数据为标准同行业数据是指同行为相关企业在财务管理中产生的一系列数据。以本企业预定数据为标准预定数据是企业以前确定的力争达到的一系列数据。第一节财务分析概述三、判别财务指标优劣的标准第一节财务分析概述四、财务分析的方法（一）趋势分析法

趋势分析法又称水平分析法，是指通过对比两期或连续数期财务报表中的相同指标，确定其增减变动的方向、数额和幅度，以揭示企业财务状况和经营成果变动趋势的一种分析方法。采用这种方法，可以分析引起变化的主要原因、变动的性质，并预测企业未来的发展前景。第一节财务分析概述趋势分析法的应用重要财务指标的比较是将不同时期财务报表中的相同指标或比率进行比较，直接观察其增减变动情况及变动幅度，考察其发展趋势，预测其发展前景。会计报表的比较将连续数期的会计报表并列起来，比较其相同指标的增减变动金额和幅度，据以判断企业财务状况和经营成果发展变化的一种方法。会计报表项目构成的比较将会计报表中的某个总体指标作为100%，再计算出各组成项目占该总体指标的百分比，然后对各个项目百分比的增减变动进行比较，以此来判断有关财务活动的变化趋势。第一节财务分析概述对不同时期的财务指标的比较，可以有以下两种方法。1）定基动态比率定基动态比率是以某一时期的数额为固定基期数额而计算出来的动态比率。2）环比动态比率环比动态比率是以每一分析期的前期数额为基期数额而计算出来的动态比率。（二）因素分析法

因素分析法是指依据分析指标和其影响因素之间的关系，从数量上确定各因素对指标的影响程度的一种分析方法。运用这种方法的关键在于，当有若干个因素对分析指标发生影响时，假定其他各个因素都无变化，顺序确定每一个因素单独变化所产生的影响。第一节财务分析概述1．连环替代法

连环替代法是将指标分解为各个可以计量的因素，并根据各个因素之间的依存关系，顺次用各因素的比较值（通常即为实际数）替代基准值（通常即为标准数或计划数），据以测定各因素对分析指标的影响。2．差额分析法

差额分析法是连环替代法的一种简化形式，它是利用各因素的实际数和计划数之间的差额来计算各因素对指标变动影响程度的分析方法。第一节财务分析概述在采用因素分析法时，应注意以下几个问题：分解因素的关联性。确定构成经济指标的因素，必须在客观上存在着因果关系，要能够反映形成该项指标差异的内在构成原因，否则就失去了其存在的价值。替代因素的顺序性。替代因素时，必须按照各因素的依存关系，排列成一定的顺序并依次替代，不可随意颠倒，否则就会得出不同的计算结果。顺序替代的连环性。因素分析法计算每一个因素变动的影响时，都必须是在前一次计算的基础上进行，并采用连环比较的方法确定因素变化的影响结果，否则就会得出错误结果。前提条件的假定性。由于因素分析法计算的各因素变动的影响数，会因替代顺序的不同而有差异，因而这种计算带有假定性。因此，在分析计算时应力求使这种假定合乎逻辑。第一节财务分析概述（三）比率分析法

比率分析法是指利用财务报表中两项相关数值的比率揭示企业财务状况和经营成果的一种分析方法。第一节财务分析概述1．构成比率构成比率又称结构比率，它是某个经济指标的各组成部分数值与总体数值的百分比，反映了部分与总体的关系。利用构成比率，可以考察总体中某个部分的形成和安排是否合理，以便协调各项财务活动。2．效率比率

效率比率是某项经济活动中所费与所得的比率，反映投入与产出的关系。利用效率比率指标，可以进行得失比较，考察经营成果，评价经济效益。如将利润项目与销售成本、销售收入、资本等项目加以对比，可计算出成本利润率、销售利润率以及资本利润率指标，可以从不同角度观察比较企业盈利能力的高低及其增减变化情况。3．相关比率相关比率是以某个项目和与其有关但又不同的项目加以对比所得的比率，反映有关经济活动的相互关系。利用相关比率指标，可以考察企业的有联系的相关业务安排是否合理，以确保企业经营活动能够顺畅进行。第一节财务分析概述第二节财务指标的应用财务指标的应用偿债能力分析偿债能力是指企业偿还各种到期债务的能力，可分为短期偿债能力和长期偿债能力。偿债能力分析就是通过计算分析偿债能力指标，观察和判断企业是否具有偿还到期债务的能力以及偿债能力的强弱。营运能力分析营运能力是指企业对其有限资源的配置和利用能力。衡量和评价企业营运能力的指标主要包括应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率和总资产周转率。盈利能力分析盈利能力是指企业资金增值的能力。衡量企业盈利能力的指标主要包括销售利润率、成本费用利润率、总资产报酬率和净资产报酬率。发展能力

分析发展能力是指企业扩大规模、壮大实力的能力。衡量企业发展能力的指标主要包括营业收入增长率、资本积累率、总资产增长率、营业利润增长率等。第二节财务指标的应用一、偿债能力分析（一）短期偿债能力分析短期偿债能力是指企业以流动资产偿还流动负债的能力，是衡量企业财务能力，特别是流动资产变现能力的重要指标。衡量和评价企业短期偿债能力的指标主要包括流动比率、速动比率、现金比率。（二）长期偿债能力分析长期偿债能力是指企业偿还长期债务的能力。分析长期债务能力的指标主要包括资产负债率、产权比率和已获利息倍数。第二节财务指标的应用（一）短期偿债能力分析第二节财务指标的应用1．流动比率流动比率是企业流动资产与流动负债的比率，反映的是每一元流动负债有多少流动资产可以作为支付保证。其计算公式为：一般情况下，流动比率越高，企业的短期偿债能力越强，债权人的权益越有保障。但是，从企业的资金结构和资金的使用效率方面考虑，流动比率不宜过高，因为过高的流动比率，可能表明企业的负债较少，没有充分利用财务杠杆作用，或是资金的存量过多，资金的使用效率不高。（一）短期偿债能力分析第二节财务指标的应用2．速动比率速动比率是企业速动资产与流动负债的比率。其中，速动资产是指流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、预付账款、一年内到期的非流动资产和其他流动资产之后的余额。计算公式为：一般情况下，速动比率越高，企业偿还流动负债的能力越强。通常情况下，速动比率保持在100%左右比较恰当。在运用速动比率时，应收账款是影响其可信度的重要因素，因为，如果企业的应收账款中有较大部分不易回收，可能会成为坏账，那么速动比率就不能真实地反映企业的偿债能力。（一）短期偿债能力分析第二节财务指标的应用3．现金比率现金比率是企业现金类资产与流动负债的比率。现金类资产包括货币资金和短期有价证券。现金比率衡量的是企业即时偿还短期负债的能力。其计算公式为：一般情况下，现金比率越高，说明现金类资产在流动资产中所占的比例越大，企业的应急能力越强，偿还短期债务的能力就越强。但是，如果现金比率过高，则可能说明企业的流动资金没有得到充分利用。通常情况下，现金比率保持在20%左右比较恰当。（二）长期偿债能力分析第二节财务指标的应用1．资产负债率资产负债率又称负债比率，是企业负债总额与资产总额的比率。它表明在企业资产总额中，债权人提供的资金所占的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。其计算公式为：资产负债率越小，表明企业长期偿债能力越强。通常情况下，资产负债率保持在60%比较恰当。（二）长期偿债能力分析第二节财务指标的应用2．产权比率产权比率又称负债权益比率，是企业负债总额与所有者权益总额的比率。它反映的是所有者权益对债权人权益的保障程度。其计算公式为：一般情况下，产权比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高，但企业不能充分地发挥负债的财务杠杆作用。因此，企业在评价产权比率是否适度时，应从提高获利能力和增强偿债能力两个方面进行综合考虑，即在保障债务偿还安全的前提下，应尽可能提高产权比率。（二）长期偿债能力分析第二节财务指标的应用3．已获利息倍数已获利息倍数又称利息保障倍数，是企业息税前利润与利息支出的比率，反映了获利能力对债务偿付的保障程度。其计算公式为：已获利息倍数不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了企业获利能力对偿还到期债务的保障程度。它既是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志。一般情况下，已获利息倍数越高，表明企业的长期偿债能力越强。通常情况下，已获利息倍数保持在3时比较恰当。二、营运能力分析（一）应收账款周转率应收账款周转率是指企业在一定时期内的营业收入（或销售收入）与平均应收账款余额的比率。（二）存货周转率存货周转率是指企业在一定时期内的营业成本与平均存货余额的比率，表示存货在一定时期内的周转次数，用于反映存货的周转速度。（三）流动资产周转率流动资产周转率是指企业在一定时期内的营业收入与平均流动资产总额的比率。（四）总资产周转率总资产周转率是指企业在一定时期内的营业收入与平均资产总额的比率，可以用来反映企业全部资产的利用效率。第二节财务指标的应用（一）应收账款周转率第二节财务指标的应用应收账款周转率是评价企业应收账款的变现能力和管理效率的财务比率指标。应收账款周转率高，周转天数少，说明企业催收账款的速度快，造成坏账损失的风险小，流动资产的流动性好，短期偿债能力强。反之，应收账款周转率低，周转天数多，说明企业催收账款的速度慢，坏账损失风险大，流动资产的流动性差，短期偿债能力弱。（二）存货周转率第二节财务指标的应用存货周转率是反映企业流动资产的流动性的一个指标，也是衡量企业生产经营各环节中存货运营效率的一个综合性指标。存货周转速度的快慢，不仅能够反映企业采购、储存、生产、销售各环节管理工作状况的好坏，而且能够对企业的偿债能力和盈利能力产生决定性影响。一般情况下，存货周转率越高越好。存货周转率越高，表明其变现的速度越快，周转额越大，资金占用水平越低。（三）流动资产周转率第二节财务指标的应用流动资产周转率是反映企业流动资产周转速度的一个指标。流动资产周转率越高，流动资产周转速度越快，流动资产的利用效率就越高；反之，流动资产的利用效率就越低。（四）总资产周转率第二节财务指标的应用总资产周转率越高，表明企业全部资产的使用效率越高；反之，总资产周转率越低，则说明企业利用全部资产进行经营的效率越差，最终会影响企业的获利能力。企业应采取各项措施来提高企业资产的利用程度，如提高销售收入或处理多余的资产。三、盈利能力分析（一）销售利润率销售利润率是企业在一定时期内的利润总额与营业收入的比率。（二）成本费用利润率成本费用利润率是企业在一定时期内的利润总额与成本费用总额的比率。（三）总资产报酬率总资产报酬率是企业在一定时期内获得的报酬总额与平均资产总额的比率。（四）净资产报酬率净资产报酬率又称所有者权益报酬率，是企业在一定时期内的净利润与平均净资产的比率。第二节财务指标的应用（一）销售利润率第二节财务指标的应用一般情况下，可以用销售利润率来评价企业的盈利能力，销售利润率越高，其盈利能力就越强。但是，由于利润总额中包含着非销售利润因素，因此，为客观、真实地反映、评价企业的盈利能力，需要根据具体情况，采用不同的利润率。如果企业的投资收益或营业外收支过大，则要采用营业利润率；如果企业其他业务利润过大，则要采用主营业务利润率。（二）成本费用利润率第二节财务指标的应用成本费用利润率反映的是企业生产经营过程中所付出的代价与获取的收益之间的关系。该比率越高，说明企业为获取一定的收益而付出的代价越小，企业的盈利能力越强。另外，通过该比率还可以对企业控制成本费用的能力和经营管理水平进行评价。（三）总资产报酬率第二节财务指标的应用总资产报酬率是反映企业资产综合利用效率的指标，全面反映了企业全部资产的获利水平；也是衡量企业利用债权人和所有者权益总额所取得盈利的重要指标，因此，企业所有者和债权人对该指标都非常关心。一般情况下，该指标值越高，表明企业的资产利用效率越高，企业的获利能力越强，经营管理水平越高。（四）净资产报酬率第二节财务指标的应用净资产报酬率是反映权益资金投资收益水平的指标，该指标是企业盈利能力指标的核心，也是整个财务指标体系的核心。一般认为，净资产报酬率越高，企业权益资金获取收益的能力越强，运营效益越好，对企业投资人和债权人权益的保障程度越高。四、发展能力分析营业利润增长率是指企业本年营业利润增长额与上年营业利润总额的比率，反映企业营业利润的变动情况。（四）营业利润增长率总资产增长率是指企业在一定时期内的总资产增长额与期初资产总额的比率，反映企业资产规模的增长情况。（三）总资产增长率资本积累率是指企业本年所有者权益增长额与年初所有者权益的比率，反映企业当年资本的积累能力。（二）资本积累率营业收入增长率是指企业本年营业收入增长额与上年营业收入总额的比率，反映企业营业收入的增减变动情况。（一）营业收入增长率第二节财务指标的应用（一）营业收入增长率第二节财务指标的应用营业收入增长率越高，企业的发展能力越强；反之，企业的发展能力越弱。本年营业收入增长额＝本年营业收入总额－上年营业收入总额（二）资本积累率资本积累率越高，表明企业的资本积累越多，持续发展能力越强。（三）总资产增长率第二节财务指标的应用总资产增长率越高，表明企业一定时期内资产经营规模扩张速度越快。但在分析时，需要关注资产规模扩张的质和量的关系，避免盲目扩张。（四）营业利润增长率营业利润增长率越高，表明企业的利润增长速度越快，持续发展能力越强。第三节财务状况综合分析方法第三节财务状况综合分析方法财务状况综合分析财务状况综合分析就是将偿债能力指标、营运能力指标、盈利能力指标等纳入一个有机的整体之中，全面地对企业经营状况、财务状况进行揭示和披露，从而对企业经济效益的优劣作出准确的评价和判断。杜邦体系分析法沃尔评分法第三节财务状况综合分析方法一、杜邦体系分析法杜邦体系分析法是指利用几种主要的财务比率之间的内在联系，综合分析企业财务状况的一种方法。这种方法由美国杜邦公司首先创造使用，故称为杜邦体系分析法。该体系以净资产报酬率为核心，并将其分解为若干个财务指标，通过分析各分解指标的变动对净资产报酬率的影响来揭示企业盈利能力变动的原因。杜邦体系分析法的基本结构第三节企业组织形式与财务经理总资产净利率权益乘数营业净利率总资产周转率1÷（1－资产负债率）净利润÷营业收入营业收入÷平均资产总额负债总额÷资产总额营业收入－成本总额＋其他利润－所得税流动负债＋长期负债流动资产＋非流动资产净资产报酬率营业成本＋营业税金及附加＋销售费用＋管理费用＋财务费用二、沃尔评分法沃尔评分法是由财务状况综合评价的先驱者亚历山大•沃尔于20世纪初基于信用评价而创立的一种综合评分法。这种方法选定7项财务比率即流动比率、产权比率、固定资产比率、存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率和自有资金周转率，分别给定各指标的权重，然后以行业平均数为基础确定标准比率，再将实际比率与标准比率相比，得出相对比率，最后将相对比率与各指标权重相乘，得出总评分。第一节资金的时间价值本章小结

财务分析是指以企业财务报表和其他相关资料为依据和起点，采用专门方法，系统分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动的一个过程。

财务分析的基本程序包括明确财务分析的目的、收集有关信息资料、选择适当的分析方法、发现财务管理中存在的问题，以及提出改善财务状况的具体方案。

判别财务指标优劣的标准主要有：以经验数据为标准、以历史数据为标准、以同行业数据为标准，以及以本企业预定数据为标准。

财务分析的方法主要包括趋势分析法、因素分析法和比率分析法三种。

用于财务分析的指标主要包括偿债能力指标、营运能力指标、盈利能力指标和发展能力指标。偿债能力指标主要包括流动比率、速动比率、现金比率，以及资产负债率、产权比率和已获利息倍数；营运能力的指标主要包括应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率和总资产周转率；盈利能力指标主要包括销售利润率、成本费用利润率、总资产报酬率和净资产报酬率；发展能力指标主要包括营业收入增长率、资本积累率、总资产增长率和营业利润增长率。本章小结

对财务状况进行综合分析的方法主要有杜邦体系分析法和沃尔评分法。杜邦体系分析法是指利用几种主要的财务比率之间的内在联系，综合分析企业财务状况的一种方法；沃尔评分法是通过对选定的几项财务比率进行评分，然后计算出综合得分，并据此评价企业的综合财务状况，也称财务比率综合评分法。本章小结Thankyou财务管理第四章企业筹资管理（上）第一节企业筹资概述第二节筹资数量的预测第三节权益资金的筹集方式第四节债务资金的筹集方式第五节混合性资金的筹集第一节企业筹资概述第一节企业筹资概述一、筹资的动机和原则筹资的动机企业筹资的基本目的是为了自身的生存和发展，但每次具体的筹资活动则是受特定的动机驱使。具体的筹资动机包括新建筹资动机、扩张筹资动机、调整筹资动机和双重筹资动机。筹资的原则为了经济有效地筹集资金，财务人员在筹资过程中应遵循以下基本原则：规模适度原则、方向明确原则、时机得当原则、成本节约原则、结构合理原则。（一）筹资的动机第一节企业筹资概述新建筹资动机在企业新建立时，购置厂房、机器设备，购买原材料等都需要资金。新建筹资动机是指在企业新建立时，为满足企业在正常的生产经营活动中所需要的资金而产生的筹资动机。扩张筹资动机具有良好的发展前景、处于成长时期的企业，通常会产生扩张筹资动机。扩张筹资动机是指企业为扩大生产规模或增加对外投资而产生的筹资动机。调整筹资动机调整筹资动机是指企业在不增减资本总额的条件下，为了改变资金结构而形成的筹资动机。双重筹资动机双重筹资动机是指企业既为了扩大生产经营，又为了改变原有的资金结构而产生的筹资动机。这种在双重动机下筹资的结果是，既增加了企业的资本总额，又调整了企业的资金结构。4第一节企业筹资概述（二）筹资的原则1．规模适度原则在开始筹资前，企业需要预先确定资金的需要量，包括流动资金的需要量和固定资金的需要量。在确保所筹资金充足的同时，还需要防止筹资过剩，因为筹资过剩会降低筹资效益。2．方向明确原则具体的投资项目是决定企业是否筹资和筹资多少的重要因素，通过比较投资收益和筹资成本的大小，可以决定是否要筹资，而筹资数量的多少则可以由投资规模来决定。因此，为避免不顾投资效果的盲目筹资，需要先确定有利的投资方向。4第一节企业筹资概述3．时机得当原则在筹资时，企业要把获取资金的时间同投放资金的时间进行合理的安排，既要避免因资金滞后而贻误投资的有利时机，又要避免因过早地取得资金而造成资金的闲置。4．成本节约原则企业筹资的渠道和方式有许多种，它们各具优点：有的资金供应比较稳定，有的资金取得比较方便，有的有利于少量资金的筹集，有的有利于巨额资金的筹集。因此，企业在筹资时，应综合考虑各种筹资渠道和方式，制定出一套最优的筹资组合，以降低筹资成本。5．结构合理原则企业的资金一般是由权益资金和债务资金构成。企业在筹资时，需要合理安排资金结构，既要防止因负债过多，导致企业偿债能力不足，加大企业的财务风险，又要有效地利用负债经营，借以提高自有资金的收益水平。二、筹资渠道与方式第一节企业筹资概述（一）筹资渠道筹资渠道国家财政资金银行信贷资金非银行金融机构资金其他企业和单位资金民间资金企业自留资金外商投资资金（二）筹资方式第一节企业筹资概述筹资方式权益资金吸收直接投资发行股票留存收益债务资金银行贷款商业信用公司债券融资租赁（三）筹资渠道与筹资方式的对应关系第一节企业筹资概述三、企业筹资管理的要求第一节企业筹资概述（一）认真分析筹资环境，提高环境适应能力影响企业筹资活动的各种因素的集合统称为筹资环境，如金融市场、金融机构和金融政策等金融环境，宏观经济政策、物价变动、经济周期等经济环境，以及相关法律法规构成的法律环境等。企业在筹资活动中，必须清楚地认识所处的各种筹资环境，正确地预见环境的发展变化，从而得以有效地筹集所需资金第一节企业筹资概述企业是否筹资、筹资多少等都要视用资需求而定。防止因筹资不足而影响资金投放，或因筹资过剩而导致资金浪费。（二）周密研究资金需求，努力提高筹资效果（三）认真选择筹资来源和方式，力求降低资金成本不同的筹资来源和筹资方式，其筹资的难易程度、资金成本和财务风险也各不相同，因此，企业筹资要综合考察各种筹资来源和筹资方式，选择最适合企业的，从而降低综合的资金成本。第一节企业筹资概述企业要根据资金的使用时间合理安排筹资，避免因取得资金过早而造成使用前的闲置，或因取得资金滞后而贻误用资时机。（四）适时取得资金，保证用资需要（五）合理安排资本结构，保持收益与风险平衡企业的资金包括权益资金和债务资金。企业的权益资金和债务资金的比例要适当，既要防止负债过多，增大企业财务风险，又要有效地利用负债经营，提高权益资金的收益水平。第二节筹资数量的预测第二节筹资数量的预测因素分析法销售百分比法线性回归分析法第二节筹资数量的预测一、因素分析法是以资产负债表中有关项目在上年度的实际平均需要量为基础，根据被预测年度的生产经营和加速资本周转的要求进行分析调整，来预测资金需要量的一种方法。这种方法具有计算简便、容易掌握的特点，但预测结果不太精确。它通常用于预测品种繁多、规格复杂、用量较小、价格较低的资金占用项目的资金需要量，也可以用于对企业全部资金需要量的粗略计算。因素分析法又称分析调整法采用这种方法预测时，首先需要把上年度资金平均占用量中的不合理部分剔除掉，然后进行测算。因素分析法的计算公式如下：第二节筹资数量的预测

第二节筹资数量的预测二、销售百分比法（一）销售百分比法的基本依据运用销售百分比法，一般借助预计利润表和预计资产负债表。通过预计利润表预测企业留存收益，通过预计资产负债表预测企业资金需要总额和外部筹资额。销售百分比法是指根据上年度资产负债表和利润表中的有关项目同销售额之间的比率关系，按照预测期销售额的增长情况，对有关项目在预测期内的资金占用量进行预测的方法。企业当期的外部筹资量是当期资金需要量减去留存收益后的余额。因此，预测留存收益是预测外部筹资量不可缺少的一步。（二）编制预计利润表，预测留存收益第二节筹资数量的预测获得基期的利润表的资料，并计算确定利润表中各个项目与销售额的百分比。利用报告期的预测销售收入，计算报告期内各个项目的预测数。（三）编制预计资产负债表，预测外部筹资额第二节筹资数量的预测通过编制预计资产负债表，能够计算出预测资产与预测负债及所有者权益的差额，这个差额就是企业的外部筹资额。编制预计资产负债表的具体步骤如下：获取基期的资产负债表的资料，并将表中的各个项目按照它们同销售额的变动关系划分为敏感项目和非敏感项目。根据基期资产负债表资料，计算各敏感项目与销售额的百分比。计算报告期内各个敏感项目的预测数。计算预测期的外部筹资额。（四）直接利用公式预测外部筹资额第二节筹资数量的预测式中，ΔS为预测年度的销售增加额；为基期敏感资产总额占基期销售额的百分比；为基期敏感负债总额占基期销售额的百分比；ΔE为预测年度留存收益增加额。外部筹资额的预测公式如下：第二节筹资数量的预测三、线性回归分析法线性回归分析法是假定资金需要量y与销售量x之间存在着线性关系，据此建立预测模型，再根据历史数据，利用回归直线方程确定方程中的参数，并计算出预测年度的资金需要量的一种方法。资金需要量的预测模型为：式中，y为资金需要量；a为不变资金；b为单位销售量所需的变动资金；x为销售量。第二节筹资数量的预测不变资金是指在一定营业规模内，不随销售量的变动而变动的资金，如为维持营业而需要的最低数额的现金、必要的固定资产占用的资金等；变动资金是指随销售量变动而变动的资金，如外购部件所占用的资金、最低数额以外现金等。在计算过程中，先用线性回归法计算出a和b的值，再根据预测的销售量x，计算出预测年度的筹资数量。a和b计算公式如下：式中，n为历史资料中的年份数。

第三节权益资金的筹集方式第三节权益资金的筹集方式权益资金的筹集方式吸收直接投资发行股票筹资利用留存收益筹资第三节权益资金的筹集方式一、吸收直接投资现金投资指投资者以货币资金的形式向企业进行投资。吸收现金投资是吸收直接投资中最主要的一种方式。实物投资指投资者以厂房、建筑物、设备等固定资产，以及原材料、商品等流动资产向企业进行的投资。工业产权和非专利技术投资指投资者以专利权、商标权和非专利技术向企业进行投资。土地使用权投资指按有关法规和合同的规定使用土地的权利，投资者可以用它对企业进行投资。（一）吸收直接投资的形式第三节权益资金的筹集方式优点缺点（1）可以获得投资者的先进设备、先进技术等，有利于快速形成生产能力；（2）有利于增强企业信誉。因为企业吸收的直接投资属于权益资金，与债务资金相比较，能提高企业的信誉和借款能力；（3）有利于降低企业的财务风险。因为企业可以根据其经营状况的好坏，决定向直接投资者支付报酬的多少，没有固定的财务负担。（1）资金成本高。因为企业需要按照投资者出资的数额和企业实现利润的多少向投资者支付报酬，不如借款筹资的资金成本低；（2）容易分散企业控制权。一般情况下，投资者都会要求获得与投资额相适应的管理权，如果外部投资者的投资较多，则投资者会有相当大的管理权，甚至会完全控制企业。（二）吸收直接投资的优缺点（三）吸收直接投资的程序第三节权益资金的筹集方式确定所需投入资本的数量确定资金需要量是筹资的前提。企业在吸收投入资本之前，必须明确资金的用途，进而合理地确定所需资金的数量。选择吸收投入资本的来源企业应根据具体情况选择资金的来源，决定是向国家、法人、个人还是外商吸收直接投资。签署合同、协议或决定等文件企业在与投资者进行磋商之后，应签署投资合同或出资协议等文件。对于国有独资公司，应由国家授权的投资机构签署增资拨款决定。取得资金按照签署的合同、协议或决定，适时适量取得资金，对以实物资产和无形资产形式进行的投资，应进行合理估价，办理合法的产权转移手续。第三节权益资金的筹集方式二、发行股票筹资（一）股票的分类1．按股东权利和义务的不同，分为普通股和优先股普通股是指由股份公司发行的，代表股东享有平等的权利和义务，不附加特别权限，股利不固定的股票。普通股是最常见的一种股票。优先股是指由股份公司发行的，在分配股利和剩余财产时具有优先权的股票。第三节权益资金的筹集方式2．按票面有无记名，分为记名股票和无记名股票

记名股票是指在股票票面上载有股东姓名或名称的股票。记名股票的转让、继承需要办理过户手续。无记名股票是指不在股票票面上记载股东的姓名或名称的股票，无记名股票的转让、继承不需要办理过户手续，只要将股票交给受让人，就能实现股权的转移。第三节权益资金的筹集方式3．按票面是否标明金额，分为有面额股票和无面额股票有面额股票是指在股票票面上标有一定金额的股票。每股的票面金额都代表投资者所投入的每股的股本（股份资本）。投资者拥有股本的多少决定了其在公司中享受的权利和承担的义务的大小。无面额股票是指不标明票面金额，只在股票上标明股份数或所占公司股本总额的比例。第三节权益资金的筹集方式4．按投资主体的不同，分为国家股、法人股、个人股和外资股国家股是指有权代表国家投资的部门或者机构以国有资产向公司投资而形成的股份。法人股是指企业法人依法使用其可支配资产向公司投资而形成的股份，或具有法人资格的事业单位和社会团体以国家允许用于经营的资产向公司投资而形成的股份。

个人股是指公民个人以其合法财产向公司投资而形成的股份。外资股是指由外国投资者和我国港澳台地区的投资者，以购买人民币特种股票的形式向公司投资而形成的股份。第三节权益资金的筹集方式5.按发行对象和上市地点的不同，分为A股、B股、H股、N股、S股A股：代表的是人民币普通股票，由我国境内的公司发行，供境内机构、组织和个人以人民币认购和交易。B股：代表的是人民币特种股票，其在我国境内交易所上市，以人民币标明面值，以外币进行认购和交易。B股的投资人限于：国外和我国港、澳、台地区的机构、组织和个人，以及定居在国外的中国公民。H股：代表的是在内地注册、在香港上市的外资股。N股：代表的是在内地注册、在纽约上市的外资股。S股：代表的是在内地注册、在新加坡上市的外资股。第三节权益资金的筹集方式股票发行设立发行增资发行是指设立股份有限公司时，为募集资金而进行的股票发行，它是股份有限公司首次发行股票。（二）股票发行的基本要求是指股份有限公司成立后因增加资金的需要而进行的股票发行。第三节权益资金的筹集方式无论是设立发行还是增资发行，均应满足以下要求：（1）股票发行必须公开、公平、公正，每股面额相等，同股同权，同股同利。（2）同次发行的股票，每股认购条件和价格相同。（3）股票发行价格可以等于票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。即股票可以平价发行或溢价发行，但不得折价发行。第三节权益资金的筹集方式（三）股票的发行方法、发行价格与销售方式股票的发行方法有偿增资股东无偿配股有偿无偿并行增股股份公司采用这种办法发行新股给股东时，只要求股东交付一部分股票价款，其余部分由公司公积金抵充。这样做既增加了公司的资本，也调整了资金结构。2．股票的发行价格设立发行股票时，发行价格由发起人决定；增资发行新股时，发行价格由股东大会决定。在确定股票价格时，要全面考虑股票面额、股市行情和其他相关因素。股票发行价格通常有等价、时价和中间价三种。等价就是以股票票面金额为发行价格。时价就是以公司原发行股票的现行市场价格为基准来确定增发新股的价格。中间价就是以时价和等价的中间值来确定股票的发行价格。按等价发行股票又叫平价发行。按时价或中间价发行股票，发行价格既可能高于面额，也可以低于面额。高于面额发行的称为溢价发行，低于面额发行的称为折价发行。我国只允许溢价或平价发行股票，不允许折价发行股票。第三节权益资金的筹集方式第三节权益资金的筹集方式股票的销售方式自销方式是指股份公司自行将股票直接出售给投资者的一种方式。承销方式是指股份公司将股票销售业务委托给证券公司等证券承销机构的一种方式。承销方式具体包括包销和代销两种。 包销：如果证券经营机构未能按时按量完成股票的销售，则其余部分由证券经营机构自己全部承购下来。

代销：募股期满后，未售出的股份仍然归还给股份公司，发行风险由股份公司自己承担。第三节权益资金的筹集方式（四）股票发行的程序董事会依法就下列事项作出决议，并提请股东大会批准股东大会就发行股票作出决定上市公司申请公开发行股票或者非公开发行新股，应当由保荐人保荐国证监会依照程序审核发行股票的申请自中国证监会核准发行之日起，上市公司应在六个月内发行股票优点缺点①有利于提高公司的借款能力；②没有固定的到期日，不用偿还；③没有固定的股利负担；④筹资风险小。①资金成本高。一般来说，股票筹资的成本要大于债务筹资的成本，而且股利是在税后利润中支出，另外，股票的发行费用也较高；②增资发行新股，一方面可能会分散公司的控制权；另一方面由于新股对积累的盈余具有分享权，从而降低了每股净资产，因此，有可能导致普通股价格下跌。（五）发行股票筹资的优缺点第三节权益资金的筹集方式第三节权益资金的筹集方式三、利用留存收益筹资留存收益是指企业从历年实现的利润中提取或留存于企业的内部积累，它来源于企业生产经营活动所实现的净利润，包括企业的盈余公积和未分配利润。其中，盈余公积是指企业按照规定从净利润中提取的各种积累资金。盈余公积的用途主要有两种：一是弥补亏损；二是转增资本。因此，它是权益资金筹集的重要方式。留存收益筹资的优点主要包括：①筹资成本低；②保持企业的控制权；③增强企业的信誉。留存收益筹资的缺点主要包括：①筹资数量有限；②资金使用受限。第四节债务资金的筹集方式第四节债务资金的筹集方式债务资金的筹集方式银行贷款发行企业债券融资租赁商业信用筹资第四节债务资金的筹集方式（一）银行贷款的种类一、银行贷款1．按贷款机构不同，可分为政策性银行贷款和商业银行贷款政策性银行贷款是指执行国家政策性贷款业务的银行向企业发放的贷款，具有利率较低、期限较长的特点。商业银行贷款是指由各商业银行向企业提供的贷款。短期贷款是指偿还期限在一年以内的贷款；长期贷款是指偿还期限在一年以上的贷款。第四节债务资金的筹集方式2．按有无担保，可分为信用贷款和担保贷款

信用贷款是指银行以企业自身或者担保人的信誉为依据向企业发放的贷款。这种贷款无须用财产作抵押，也不需要提供担保。由于其存在较高的风险，因此，银行一般会附加一些限制条件，并且要求较高的利率。

担保贷款是指由企业或者第三方依法提供担保而从银行获得的贷款，包括保证贷款、质押贷款和抵押贷款。保证贷款是指以第三方承诺在企业不能偿还贷款时，按约定承担一定的保证责任或者连带责任而取得的贷款；质押贷款是指以企业或者第三方的动产或权利作为质押物而取得的贷款；抵押贷款是指以企业或者第三方的财产作为抵押物而取得的贷款。第四节债务资金的筹集方式3．按贷款用途不同，可分为基本建设贷款、专项贷款和流动资金贷款基本建设贷款是指企业为满足基本建设项目的需要而向银行申请的贷款；专项贷款是指企业因科研开发、进口设备等专门用途的需要而向银行申请的贷款；流动资金贷款是指企业为满足流动资金的需要而向银行申请的贷款。（二）银行贷款的信用条件第四节债务资金的筹集方式贷款期限和贷款偿还方式在银行与借款企业签订的协议中都明确规定了具体的贷款期限。我国的金融制度规定，贷款到期后仍无力偿还的，视为逾期贷款，银行要照章加收逾期罚息。贷款的偿还方式有到期一次偿还和在贷款期内定期等额偿还两种。贷款利率以及利息的支付方式银行贷款利息的支付方式一般为利随本清法，又称收款法，是指企业在借款到期时向银行支付利息的方法。但有时银行会规定采用折现法，即银行向企业发放贷款时，已经把利息从本金中扣除，在贷款到期时，企业再偿还全部本金。采用这种方法时，其实际利率要高于名义利率。信贷额度信贷额度又称贷款限额，是指银行与借款企业在协议中规定的，借款企业可得借款的最高限额。在信贷额度内，企业可以随