【东方证券】各国如何看待中国企业出海投资热潮

l在全球贸易摩擦日益加剧的背景下，贸易壁垒正在推动全球产业重构。中国企业未来能否通过“走出去”在海外市场突围，关键在于能否利用规模优势在寻找新的增长点，以减轻贸易摩擦的影响。然而，不同国家和地区对来资态度不一。本文基于各国政策文本及政府的具体表态，梳理了当前及厂，前提是必须雇佣美国劳工。但是特朗普这一表述对实际政策：（面，反对特朗普时期全面征收关税，但同时强调继续追求两国经美国的先进技术，虽然文本中可能主要指美国在华投资，但也可以是盟委员会发布了“欧洲经济安全一揽子计划”，其中一项重要内容是修订查机制，这预示着未来如匈牙利等对中国投资持较为友好态度的国家将难以成为外资的“避风港”；提高审查的最低标准，并设立强制审查条款，这将导致未来在欧盟投资新能源等先进技术并设立工厂的企业将面临更为严格的审查；同时，修改外国直接投资的定义，将受审查的主体范围扩大至欧盟内设立的外部控制实体，意味值目标直接融入经贸规则之中，从而提高了准入门槛并增加了企业的合规成本。但影响有限，如在苏林当选为越共中央总书记的关键时刻，美国商务部宣布拒绝承认越南的市场经济地位；面对美西方质疑，马来西亚总理安瓦尔表示合作的原因是中国在马来西亚的投资额更多。（3）越南、泰国近期政坛存在一些变模增长显著，但未来墨西哥对中国资本的态度将很大程度取决于美国建制”的前任总统博索纳罗不同，其对国际合作持积极态度，更欢迎中国投资，前提是能给巴西带来切实成果，同时对产业升级存在引进外资时采取了更为显著的奖惩并重的策略，即加征关税，但通过报告发布日期chenzhiyi@orientsec.wangzhongyao1@执业证书编号：S08605180500孙国翔sunguoxiang@执业证书编号：S08605230800东方战略周观察：经济议题能否帮助民主党夺回摇摆州宏观伴读系列（33人才共享如何实现现代化产业体系的细节：如何理解科技教育和人文教育协同2024-08-192024-08-152024-08-15有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2目录 4 4共和党——党内表态上存在明显矛盾民主党——或将延续拜登路线，继续加强中国赴美 6加强对关键行业外商投资的监管6严监管可能导致未来中国对欧直接投资仅有结构性亮点 9马来西亚——主动吸纳中国投资，明确拒绝美西方强迫选边站 13墨西哥——态度极大程度上受美国影响 15 17 17有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。3 8 8 13 13 4 7 18 18有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。4济体发起的。反倾销仍然是最常见的贸易救济行动，占所有发起中国企业“走出去”在未来能否成功在海外市场突围，关键在于能否利用规模优势在全球市场中寻找新的增长点以及供应链节点，以减轻贸易摩擦的影投资态度不一。本文基于各国政策文本及政府的具体表态，梳理了当前及未来各国可能对中国企各国如何看待中国投资？对中国企业投资美国（共和党）美国（民主党）低欧盟（整体）高高高高低高数据来源：东方证券研究所备注：上述为相对接受程度的评估梳理今年特朗普重申了欢迎中国车企赴美设厂。当前，美国两党均计划或已经采取了措施，以限制或朗普明确指出，对于未在美国本土进行生产的进口中国汽车，他将考虑对每辆汽车征收高达200%的关税，以此作为防止这些车辆进入美国市场的手段；拜登政府针对中国电车的新关税政策原预3月俄亥俄州集会上所表示的）重申了对中国汽车制造商到美国生产汽车持开放态度，并提振美国经济的一种方式，但前提是必须雇佣美国劳工。这一立场与拜登政府试图全面阻止与中有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。5但是，根据现有公开资料，以特朗普为代表的共和党对中国资本的态度存在一定分歧：l党纲中明确指出要限制中国对美国房地产的购买及企业的收购行为（原文为“StopChina），资（土地租赁依然面临政策风险）。l取消最惠国待遇会极大影响中资赴美投资。共和党党纲中指出，要取消中国最惠国待遇（2023年版本的《中国贸易关系法案》已经提过此事）。投资条约中的不统一，但总体上有助于通过条约执行、国内立法及行政行为的贯彻，以及投资实践与惯例的遵循，来保护投资者的权益。若取消这一待遇，可能会增加投资争端的风险，因为投资者可能因此不再享有同等的法律保护，例如融资渠道方面，如果中止对中国的最惠国待遇，根据402条款的规定，中国（企业）就不能参加美国政府通过信贷或信贷担保或投资担保的计此外，中国电车在技术和产能出海竞争力上展现出了更为显著的优势，但特朗普并不热衷于电车。formsofmovement理由包括续航能力的不足、基础设施建设成本高昂，以的潜在冲击等（但高度赞扬马斯克的航天事业）。可以印证的是共和党党纲中明确指出，共和党计划撤销有伤害性的管制、取消拜登的电动车及其他计划，并阻止从中国进口汽车（“preventingtheimportationo当地时间2024年8月16日，哈里斯提出了一系列旨政策涵盖了食品价格控制、住房支持、医疗保健成本削减和儿童税收抵免扩展等方面。其中部分措施不仅继承了当前拜登政府的相关政策，而且相较之下力度更大，比如为初次购房者提供的策以及对华资本态度的论述相对有限：l反对特朗普时期全面征收关税（被其称为“TrumpTax”认为这种做法会导致价格飙升（TrumpfailedtodeliverresultsfortheAmericanpeople），违背了她降低中系的“去风险”和多样化（“de-risk），（OutboundInvestment，即美国对华投资限制但也可以是限制中国赴美投资（如并购企业）。国投资委员会（CFIUS）正在加大处罚和执法力度，加大对未申报交易的审查力度，加大对缓解措施执行情况的监督力度。此外，美国弗洛里达州等部分州一级政府立法机构已经采取有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。6对外国主体投资持有美国房地产的立法限制，包括提出并通过一些禁止包括中国在内的国家鉴于哈里斯的经济政策在很大程度上借鉴了拜登当前的政策框架（小费免税等则参考了特朗普并且其2024年竞选党纲文本中仍隐含地以拜登连任总统为前提（原文存在大量Inhissecondterm等表述），通过简要回顾拜登对中国车企的态度来推断，民主党内部一直对中国制造进入美国市场持怀疑态度：，（设施以及制造它们的公司。来自中国的互联车辆可以收集有关我们公民和我们基础设施的敏感数据，并将这些数据发送回中华人民共和国。l卡内基国际和平基金会研究员彼得·哈雷尔表示，拜登政府的商务部已经启动了一项规则制EUROPEANPARLIAMENTANDOFTHECOUNCILol强制成员国推行筛查机制。此前，该条例鼓励成员国根据自身情况设立各自的审查制度，然而，新提案要求所有成员国都必须建立外来投资的筛查机制，具体审查国通过其国内立法各自设定，并有权对在其境在现行规定下，欧盟各国对外国在本土投资（或者设欧洲议会发布的“EU-Chinarelations:De-riskingorde-coupling−thefutureoftheEU波兰和西班牙均为38%，法国则为17%。而在包括捷克、丹麦、波罗的海国家及瑞典在内的第九次中法高级别经济财金对话中，法国经济部长布鲁诺·勒梅尔(BrunoLeMaire)明确表示，“我们希望中国在法国投资电动汽车”（“We不过这点变化影响或较为有限，截至2023年底，欧盟27个成员国中已有22个国家向委员会通报了国家层面的外国直接投资审查机制，仅爱尔兰、克罗地亚、塞浦路斯、希腊和l修改外国直接投资定义，扩大受审查主体范围。现行法规主要关注外国对欧盟的直接投资，但如今，欧盟内设立的外部控制实体（如在欧盟设置的子公司，原文为“investmentwithin 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。7外国股东控制的欧盟实体（如本土化运营的子公司）的间接收购，也仍然需要面对投资），要求关注那些可能影响至少两个成员国或整个欧盟安全或公共秩序的外国投资，并没有要求件II的领域时，必须启动审查（“MemberStatesshallensurethattheirscreening），实体，等等，具体详见附录。此外，当出现上述情况时审查机构应有权在外国投资完为另一个成员国在未经通知的合作机制下，其境内外国投资可能对自身安全或公共秩序产生负面影响，就可以启动主动审查机制，并且成员国之间必须共享外商投资的信息。这可能极大缓解成员国之间筛查机制不一致的问题，也将大幅提升在欧投资的政策风险。新标准（未来两年逐渐落地）数据来源：“ProposalforaonthescreeningofforeigninvestmentsintheUnionandrepealingRegulation(EU)2019/452oftheEuropeanParliamentandoftheCouncil”，东方证券研究所《净零工业法案》、《关键原材料法案》等产业政策叠加，理论上中国企业赴欧建厂的重要性只增不减。2023年欧盟通过《净零工业法案》和《欧洲关键原材料法案》，欧盟计划到2030年，这意味着欧盟本土电池产能需要提高到消费量的40%。然而，如今中国对欧直接投资少有的亮点集中在绿地投资，且高度集中在对中资企业来说环境较含政府实施严格资本管制以及欧洲对外国投资的审查力度加大等，或说明未来审查力度加大，将进一步影响中国企业赴欧投资。l增量全部集中在绿地投资，特别是电动汽车领域。绿地投资占中国对欧直接投资的份额从），有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。8从国别来看，匈牙利堪称吸引中资电车产业链的典型。近年来，中国在新能源领域崛起势头强劲，中匈两国在新能源汽车、锂电池和光伏领域的合作持续深化，中国的电池巨头宁德时代、电动车巨头比亚迪，以及为数众多的配套厂商都在匈牙利动工建厂，2023年中国对匈牙利的直接投资规模甚至超过了德国、法国和然按照欧盟28国计算）。截至2022年匈牙利电比0.12%排名第四（前三名分别为中国、波兰和美国，其中中国占77%，波兰和美国均），这一成就与中资企业在匈牙利的投资环境有关，商务部发布的《对外投资合作国别（地区）法规健全，治安状况良好，针对外国人的暴力事件不常见。同时匈牙利为外商投资提补贴政策（包括VIP现金补贴和税收优惠等，根据投资区域一般不超过其投资额30%或50%）。中资企业在匈牙利投资主要风险为劳动力短缺、电力供应短缺、通胀和融资风险以及法律合规风险（主要是欧盟层面的政策风险）。l相较之下，中国企业在对欧洲的直接投资中，并未对医疗保健、消费品、娱乐以及通信行业年吸引中国31亿欧元的直接投资，虽然存在诸如迈瑞医疗收购德国“DiaSysDiagnostic度投资额（大约60亿欧元）的一半，更何况2024年数据来源：荣鼎集团，东方证券研究所数据来源：荣鼎集团，东方证券研究所备注：中欧（除匈牙利）包括奥地利、捷克共和国、波兰、斯洛伐克、斯洛文尼亚。"BigThree"包括英国、德国和法国。欧洲其他地区包括所有其他欧盟28国。数据来源：荣鼎集团，东方证券研究所倘若最新的修正案落实到位，欧盟内新设置的跨国主动审查机制以及更高的最低标准，可能会影响欧盟各成员国竞相向中国优势行业抛橄榄枝的积极性，匈牙利等个别国家也难以成为中资企业审查的最低标准）等中国技术优势产业。利制造部”部长阿道夫·乌尔索，在北京与中国工业和信息化部签署合作备忘录，他表示意有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。9近平在北京钓鱼台国宾馆会见来华进行正式访问的意大利总理梅洛尼时，意方也表示希望同中方加强对话合作，挖掘更多潜力，深化两国经贸投资、电动汽车、人工智能等指令》（后续简称《公司尽责指令》）正式生效，该法案将人权和环境保护等价值目标直接嵌入经贸规则，通过公司实施尽责，确保在公司治理和全球供应链管理中遵守欧盟单方面指定的人权和环境标准，且欧盟成员国需要在未来两年内完成转化立法。法案与经贸规则的直接挂钩，意味着后续中国企业及产品进入欧盟市场及其供应链的准入门槛和合规成本将会更高，极端情况下可能还会变为新的贸易或投资保护工具。需注意，该法案以公司雇员人数和年度营业额为适用标准。原则上，平均雇用人数超过资总额约3096亿美元，东盟已成为中国最主要对外投资目2022年在中国对外直接投资流量前二十位的国家（地区）中，东盟成员占六席，依次为：十三马来西亚（16.1亿美元，位列第十五泰国（12.7（6.3亿美元，位列第十九）。考虑到新加坡营商环境全球领先，且长期对外来投资高度开放，本文重点介绍前述其他五位东盟成员国的情况。总体来说，东盟对中国投资的接受度高。为了“自保”，印尼大幅提高进口关税。2024年6月25日决定根据现行监管规定和适用的国际贸易规范保护国内产业，其中措施之一是实施保障关税（如筹部长卢胡特表示，该措施适用于所有进口货物，不区分特定原产国，所有这些措施不会针对任何特定国家，更不针对中国。l从印尼的硬件条件来看，其政局总体稳定、自然资源丰富、人口众多、基建条件相对较好卢胡特也曾明确表示欢迎更多中国企业来印尼投资，期待双方在新能源、科技、农业、粮食安全、渔业、海洋产业、教育等广泛领域开展全方位l2020年以来印尼逐渐调整外资政策，优化政策法规，如电动汽车作为“优先清单”鼓励的有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。的电动汽车制造激励政策，激励措施将根据汽车制造商的工厂建设情况、投资额和到2025年底的产量提升情况而定（如在2025年前，在印尼生产电国产化率低于40%的拼装车免征进口关税），如果有汽车制据中国商务部统计，截至2022年底，中国对越南投资存量为116.存量0.4%左右（中国表观对外直接投资多数在中国香港南投资主要集中在加工制造业、房地产和电力生产等领域，较大的投资项目包括：龙江工业园、铃中加工出口区、深圳—海防经贸合作区、天虹海河工业区、赛轮（越南）有限公司、百隆（越南）有限公司、立讯精密、歌尔科技、蓝思科技、晶澳光伏、天合光能（越南）有限公司、永新一期火电厂BOT项目、沿海二期火电厂BOT项目、海阳火电厂BOT项目等。尽管越南官僚系统内部的变动可能引发一段时间的混乱和不安情绪，但作为一党制国家，其政局总体而言较为稳定，依然有望维持其对外开放的程度。目前越南已签署和正在推进的目前越南鼓励并期待中国投资者加大对越（高技术）投资。越南政策法规相对宽松，为外国投资者提供较全面的法律保障和较大力度的优惠政策。越南计投部部长阮志勇表示，越南选择性招商引资，增进外国投资与国内经济联系，促进数字经济、绿色经济、循环经济、知识经济等强劲发展。越南欢迎中国投资者对高科技、可再生能源、辅助产业、电子元件、电动汽车、电池、重要基础设施等领域进行投资，以期促越形成国际金融、绿色金融、智慧城市、生态工业园区和自由贸易区中心。希望中国投资者与越南加强技术转让合作，提高生产力，让越南企业深入参与全球），位，强势反对者公开表示：“河内对华盛顿的制造业基础构成越来越大的威胁，因国务院总理李强在北京钓鱼台国宾馆会见来华进行国事访问的越共中央总书记、国家主席苏苏林表示，越方始终将对华关系视为越南对外政策的战略选择和头等优先；深化贸易、投资、交通、旅游、教育、地方等各领域务实合作，推动构建具中国和泰国在贸易、投资和旅游方面的合作由来已久。在中泰两国政治互信不断加深、中国—东盟自贸区持续深化，“一带一路”倡议全方位推进的大元，超越日本成为泰国最大的外资来源国。这些成就离不开泰国积极支持中资企业，例如在20年3月央视对泰国前总理赛塔·他威信的专访中，泰方曾明确表示，不管中国要什么，只要泰国能提供，就请考虑泰国。目前中国制造商已在泰国的电动汽车领域崭露头角，并带动泰国在电动车领域取得长足的发展。如7月4日，比亚迪在泰国罗勇府举行有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。理人选进行表决。总理候选人、为泰党党首贝东丹·西那瓦（前总理他信之女）获得超半数下议院议员支持，当选为新一任总理。他信·西那瓦家族亲华，其家族起源于中国，祖籍广东丰顺县，而且该家族的成员都有中文名字。前总理他信·西那瓦曾接受中国中央电视台采访时表示，自己祖籍广东潮州，既是潮汕人也是客家人；前总理英拉·西那瓦还曾带领自己的儿子来到中国祭祖，英拉被迫辞职后，还回到中国开设公司。由于西那瓦家族与中国深厚的渊源，其家族成员执政时马来西亚更看重中国投资对马来西亚经济的促进作用，认为西方国家不应阻碍马来西亚与其重要邻国中国发展友好关系：建立外交关系50周年之际，应马来西亚总理安瓦尔·易卜拉欣的邀请，中华人民共和国国马来西亚最高元首易卜拉欣，同安瓦尔总理举行会谈，并共同出席中马建交50周年庆祝活动。双方就深化提升全面战略伙伴关系、推动共建中马命运共同体及共同关心的国际地区问题深入交换意见，达成广泛共识。双方将继续密切合作，推进马来西亚东海岸铁路和“两国双园”等重点项目，进一步扩大贸易规模，密切金融合作，鼓励双向投资，加强知识产权领来了实实在在的好处。马来西亚的电子产品、矿产品、棕榈油、橡胶等受到中国欢迎；中国对马投资刺激了马基础设施改善和制造业增长，创造了就业机会，促进了技术转移。国合作的原因是中国在马来西亚的投资额更多。此外，他也提到，对于中马存在分投资额更多体现在流量上。据中国商务部统计，2亿美元（中国商务部口径占马来西亚外来直接投资流量的9.4%左右，同年据美国贸易l根据英国《金融时报》6月25日引述多名知情人士称，中国高级政府官员会晤，希望其劝说美国不要对中企在马来西亚制造或组装的产品加征关税。对此，有马政府官员表示，马方确实正对华盛顿开展游说，但无法给出有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。中国与柬埔寨是铁杆朋友。在双方共同努力下，双边关系历经考验，愈加牢不可破。近年来，在对中国进行访问期间，两国发表《中华人民共和国和柬埔寨王国关于构建新时代中柬命运共同体的联合声明》，宣布启动“中柬友好年”系列庆祝活动，以2023年中柬建交65周年和“中柬友好年”为契机，构建高质量、高水平、高标准的新时代中柬命运共同体。应中华人民共和国国务行正式访问，随后发布的中华人民共和国政府和柬埔寨王国政府联合公报中指出，要充分发挥中柬产能与投资合作机制作用，着眼柬建成西哈努克省多功能经济示范区愿景，共同开展柬“工业柬埔寨政府对外资持欢迎和鼓励态度，特别是基建领域。参考《对外投资合作国别（地区）指南柬埔寨2023年版》中的评价，柬埔寨政府重视发展经济，希望与中方加强在路桥、水利、电站、电网、港口、码头、机场、通信等基础设施建设领域以及农产品贸易、深加工、仓储、物流等方面合作；发展绿色经济、数字经济、高新技术产业，完善上下游产业链、实现产业多元化等。同颁布实施《投资法修正法》，在新投资法下，约20个领域的投资项不过需要注意的是，柬埔寨贸易结构单一，以出口成衣为主并集中于美欧发达国家市场，当地投资回报易受国际经济环境特别是美欧经济形势变化的影响：l出口以成衣为主，主要出口到发达国家。根据40.6%，而且主要前往欧美发达国家，根据柬埔寨海关总署（GeneralDepartmentof主要出口市场是美国、欧盟、加拿大、日本、英国，其中美国占出），有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。纺织品机械交运通讯设备服装（右）数据来源：WTO，东方证券研究所-纺织品（右）机械交运（右）数据来源：WTO，东方证券研究所中国对墨西哥直接投资存量不大。据墨经济部数据，2023年美国占墨西哥外商直接投资的比例加大对墨西哥的投资，助推近岸外包热潮。其后是来的是，墨西哥国立自治大学墨西哥-中国研究中心认为，由于墨经济部根据企业的注册地判定投资来源，中国的实际直接投资比公布的数据要多，举例来说，一家韩国企业通过其美国纽约子公司但与马来西亚相似，中国在墨投资规模增长显著。墨经济部2023年底公告内容显示，跨国企业2023年在墨西哥共发布378项投资公告，涉及未来两年流外国直接投资1107亿美元，其中美国最多，中国位居第二。例如目前比亚迪、上汽名爵、奇瑞哥享有相对自由的投资环境（采用负面清单），且该条款并未直接涉及国家安全审查的具体规定,这意味着墨西哥经济部可能并不具备像美国外国投资委员会（CFIUS）那样的权力，来评估国家安全风险或处理类似关切。然而，未来墨西哥对中国资本的态度将很大程度取决于美国，且目前看来，其态度出现显著转好的可能性较为有限：边贸易规模，欢迎中国企业赴墨投资，并愿与中方一道，挖掘合作潜力，发挥互补优势，推公共信贷部长罗赫略·拉米雷斯（RogelioRamírez）签署了一份意向备忘录，申明外国投资审查在保护国家安全方面的重要性，并表示希望成立双边工作组，定期交流外资审查如何能最好地保护国家安全。对此，美联社报道称，这一举措的背景是“越来越多的中国资金正在流入墨西哥”，而美国试图“阻止中国通过美国的贸易伙伴购入美国敏感技术”。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。l尽管墨西哥总统洛佩斯·奥夫拉多尔在2024年3月刚刚表示，中国在墨西哥的投资“将继来自美国当局的压力，墨西哥政府已拒绝向计划在墨西哥投资的中国电动汽车制造商提供低l7月墨西哥财政部长罗赫略·拉米雷斯在谈到墨西哥与中国的关系时表示，政府正在“考虑”改变其投资政策(“considering”changi简而言之，墨西哥不同部门之间在中国投资问题上的立场存在显著差异，其中财政部态度明显更为谨慎，相较之下总统及其他高层官员（包括外交官员）却公开邀请中国公司到墨西哥投资。这种差异可能与美墨双方直接对接的部门有关，但不论如何，墨西哥的一些政策决定（增加关税和限制特定关键材料的开采）将与美国实施的政策基参考《对外投资合作国别（地区）指南墨西哥2023年版》中的律健全，工业体系较为完整，能源矿产资源丰富，贸易自由化程度较高，市场潜力较大，但是要密切关注墨西哥与中国双边经贸关系和涉及中资企业和项目政策变化发展趋势，以及涉及中国员巴西是中国在拉美地区最大的投资目的地。根据中国商务部统计，量2.24亿美元；截至2022年底，中国对巴巴西总统卢拉与“反建制”的前任总统博索纳罗不同，对国际合作持积极态度，更欢迎中国投资。巴西政府正在制定加入中国“一带一路”倡议的提案，这标志着巴西政府首次公开讨论加入该倡议的可能性。对此卢拉表示，只要能给巴西带来切实成果，他对加入“一带一路”持开放态度。入共建“一带一路”大家庭，在“一带一路”长热拉尔多·阿尔克明在欢迎更多中国企业到巴西投资的同时，也透露了他们所需要的“切实成l基础设施建设合作。巴西启动的加速增长计划，涵盖设施建设，而生物海洋航线项目也将让南美与亚洲的联系更加紧密，这为巴中两国合作提供了更多机遇。而关于基建方面，PPP/BOT模式是目前巴西政府实施基础设施项目融资的主要模式，对外资和本国企业同等适用（已有成果包含巴西美丽山l高技术行业投资。中资企业在巴西活跃于能源、汽车和医疗此外，2024年8月5日巴西外交部亚太事务秘书爱德华多·萨博亚在出席办的活动时也表示，目前巴西出口到中国的产品主要是大豆和矿产，未来必须努力实现出口产品有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。种类的多样化。他还呼吁中国投资“战略链”，“推动巴西参与附加值更高的领域，并在巴西感当然在巴西作出前述一系列表态之前，美国早已对巴西加入“一带一路”表达了“担忧”，但即 关问题时曾警告巴西“注意附加条件”，甚至宣称参与的国家会因无法偿还贷款“被剥夺主权”。资整体持开放态度，除某些特定行业有限制外，给予外国投资者国民待遇。其优惠政策主要包含税收优惠（州政府以低息贷款形式返还流转税；进口投资用的机械设备等免交流转税土地优惠（如州政府的发展公司以低于市场价格出售土地）。但需注意当地合规经营相关规定，如巴西中国和土耳其位于亚洲大陆东西两端，是亚洲古代丝绸之路和海上丝绸之路的起点和终点，也是共建“一带一路”的天然合作伙伴。习近平主席提出“一带一路”倡议以来，土耳其积极支持并主动合作备忘录。在“一带一路”框架下，中土经贸合作的规模迅速增长、领域不断扩大、方式日益丰富，合作成果显著。2021年3月，中国国务委安一致同意要推进“一带一路”倡议和“中间走廊”计划对接，深化互联互通、基础设5G、人工智能、大数据、数字经济等领域合作，稳步推月，中共中央政治局委员、外交部长王毅同土耳其外长费丹在北京举行会谈，会上费丹表示，“中间走廊”计划与“一带一路”倡议高度契合，土方愿同中方密切合作，通过两国政府间合作委员会等机制，推动双方在贸易、投资、金融、农业、旅游、教育等领域的交流合作取得更多实质性成果。但值得注意的是，土耳其在引进外资时（关税）采取了更为显著的奖惩并重的策略，这与印尼存在明显的差异。2023年3月，土耳其宣布对从中国进口的电动车额外征），），统令，规定对投资鼓励政策范围内的汽车进口不征收额外税费，并立即生效。《土耳其新闻网》报道说，根据最新规定，在土耳其投资设厂的汽车厂商将享受投资鼓励政策，无需缴纳此前规定的40%额外关税，而只需缴纳10%的关税。两次宣布额外关税之外在推动中国车企，尤其是电动车生产商在土耳其国内投资生产。在这一政策组合下，已有部分车万辆电动和混合动力汽车。土耳其经常账户赤字仍然较大，长期依赖低成本外国资本以填补其赤字缺口，对全球资金流动性异常敏感，然而以前流入的外国资本中大部分是进入金融市场的投机性短期投资，这更增加了金融市场的波动性和经济的脆弱性。简言而之，土方未来可能会多途径加大力度吸引长期资本流入。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。总体来说，土耳其是世俗化、民主化的穆斯林国家，发展水平较高，政治风险较小，堪称中东地区最和平、安全的国家之一（但需注意土耳其极端组织和“东突”势力）。当前，土耳其政局总体稳定，投资环境日益改善，区位优势凸显（且土耳其与欧盟之间工业品基本实现零关税），劳印度政府严格限制中国企业赴印投资，且印度营商环境具有较大的不确定性和风险性，多种完全对立的观点同时出现在印度政府中，但反对力量明显更强：用程序在印度应用市场上架外，还对中国公司发起税收突击检查，并规定任何来自中国的投资都必须得到政府批准。据印度《经济时报》报道，2024年7月印度度商业和工业部下辖的工业和国内贸易促进部部长拉杰什·库马尔·辛格（RajeshKumarSingh）对路透社表示，中印边境紧张局势已经缓和，这可能会改善两国之间的然而，据俄罗斯卫星通讯社2024年7月30日报道，印度贸易部示，印度并未重新考虑允许中国在印度投资的问题。而就在不到一周前，印度财政部长尼尔玛拉·希塔拉曼则呼吁允许中国增加在印度的投资，他在向议会提交的报告《2023—2024年经济调查》中写道：“为促进印度制造业的发展并将印度纳入全球供应链，印度不可避免地要将自己纳入中国的供应链。”但需注意，《印度教徒报》30日援引戈亚尔的话称， 《经济调查》对印度政府完全没有约束力，也没有考虑支持中国在印度的投资。l根据金融时报，虽然印度企业（如马恒达集团、阿达尼集团和塔塔集团）曾表示要放松对中国资本的限制，但新德里的反华情绪依然高涨，5月印度外交部长苏杰生对此明确表示反对资，应充分评估、研判、应对面临的风险和挑战。中孟是传统友好邻邦。两国自1975年建交以来，双边关系持续健康稳定发展，两国领导人互访频繁，合作领域不断扩大。孟加拉国是“一带一路”沿线重要节点，是首个响应“一带一路”倡议的南亚国家。孟加拉国是中国重要的承包工程市场和投资位列孟的外国投资来源地第四位，有吉大港中国经济产业园等高质量合作平台。在孟加拉国注册设施、纺织服装及其相关的机械设备等领域。根据WTO，2022年孟加拉国服虽然能享受当地丰富且廉价的劳动力资源，但同时也要面对劳动力素质较低、基础设施落后、能源资源不足、工业化程度不高、生态环境脆弱、融资风险高以及营商环境有待改善等有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。同时，近期孟加拉国也存在政治形势风险，8月总理哈西娜已宣布辞职并离境，虽然过去历届政府都非常重视吸引投资，加之其产品出口欧美等发达国家可享受一系列免关税、免配额或关税减风险提示根据李良才“国际投资法上的最惠国待遇条款研究”l在国际贸易关系领域，最惠国待遇原则是国际贸易条约中的一项传统的法律原则，它要求缔约国一方现在或将来给予任何第三国的优惠和豁免，也给予缔约国对方。根据国际贸易条约实践，缔约国间相互给予的最惠国待遇有不同的形式，如无条件的和有条件的最惠国待遇；互惠的和片面的最惠国待遇；无限制的和有限制的最惠国待遇等。目前，国际条约中一般采用互惠的、无条件、有限制的最惠国待遇。比如，WTO实行的就是多边无条件的最惠国待遇原则，它是指各成员方之间在进出口货物及销售和运输以及对进出口货物征收内地税和费用或使用的全部法令、条例方面，每一成员方给予任何一方成员的优惠、特权和豁免，均应立即无条件地适用于所有成员方。无条件最惠l在国际投资法领域，根据投资协定授予的最惠国待遇一般理解为：投资协定缔约一方的投资者及其投资所享受的待遇，在特定主题方面，“不低于”缔约另一方授予任何第三国投资者及其投资的待遇。绝大多数国际投资协定里都可以找到最惠国待遇条款。虽然一旦需要解释最惠国待遇条款时必须考虑到该最惠国待遇条款的文本、含有该条款的条约的内容、目标和宗旨，最惠国待遇条款无疑是将外国投资者及其投资所享受到的好处迅速扩散并实现“多边化”的最佳手段。虽然最惠国待遇只是一种待遇标准，但是许多国家——尤其是广大发展中国家把最惠国待遇与国家平等原则联系起来。不过，主流观点认为仅当条约中含有最惠国待遇条款时才会产生此类义务。如果不存在条约的义务或者国内立法也没有规定最惠国待遇各国就保留了针对不同的外国实施经济事务上的歧视待遇的可能性。换言之，只有一国承担了国际条约所要求承担的最惠国待遇义务才有责任给予在其领土之内的外国投资者及其投资以最惠国待遇。反之，各国根据主权原则，可以视情况而在不同外国的投资者及其投资之间不排除一国在没有承担条约义务的情况下制定国内立法主动给予外国投资者及其投资以最惠国待遇。只要这样做不损害到他国的主权利益，一般有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。Trans-EuropeanNetworksfoTrans-EuropeanNetworks数据来源：《ProposalforaonthescreeningofforeigninvestmentsintheUnionandrepealingRegulation(EU)2019/452oftheEuropeanParliamentandoftheCouncil》，东方证券研究所EuropeanUnion》有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。光子学技术（包括高能激光）f.高级传感技术感无人机和车辆（空中、陆地、水面和水下）有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。j.高级材料、制造和接过滤、电化学加工和黑质）数据来源：“ProposalforaonthescreeningofforeigninvestmentsintheUnionandrepealingRegulation(EU)2019/452oftheEuropeanParliamentandoftheCouncil