流动资金管理课件

流动资金管理第一部分现金管理及有价证券管理一现金管理的目标富翁的遗嘱吝啬贪婪的富翁一生只有三个朋友，一个助他骗人的律师，一个帮他管钱的理财师，一个给他心理安慰的牧师。富翁临死的时候，给他们每人一个信封，里面各有50000美金，嘱咐说在他死后用于陪葬。不久，富翁死了。在葬礼上，三个朋友走过棺材，都放下了一个信封；但牧师说：“我想到教会中的穷人…所以信封里没有钱”，律师说：“我想到免费法律咨询…所以信封里只有25000美金”，理财师说：“我简直不敢相信你们这么不诚信，我要告诉你们，我放下的信封里可是整整50000美金的支票。”现金的概念现金不仅仅指现钞，还包括了现金等价物，如各种形式的银行存款、银行本票等现金管理的目标：如何在现金的流动性与收益性之间作出合理的选择是现金管理的基本目标。持有现金的动机交易动机预防动机投机动机二、现金持有量决策1.成本分析模式020301机会成本：企业因保留一定现金余额而增加的管理费用及丧失的投资收益。管理成本：企业持有现金，所发生管理费用。它是一种固定成本，与现金持有量之间无明显的比例关系短缺成本：在现金持有量不足而又无法及时将其他资产变现而给公司造成的损失。现金持有量的成本机会成本=现金持有量×机会成本率或者有价证券利率现金持有量的总成本=管理成本+机会成本+短缺成本=管理成本+现金持有量×机会成本率（有价证券利率）+短缺成本O

总成本

机会成本

短缺成本最佳持有量

最低成本*

成本

现金持有量管理成本123成本分析模式的计算步骤根据不同现金持有量测算各备选方案的有关成本数值计算各方案的持有成本和短缺成本之和，即总成本，并编制最佳现金持有量测算表在测算表中找出相关总成本最低时的现金持有量，即最佳现金持有量例1:某企业有四种现金持有方案，它们各自的机会成本、管理成本、短缺成本见下表：项目甲方案乙方案丙方案丁方案现金持有量350006000085000100000机会成本420072001020012000管理成本2000200020002000短缺成本10000875035001500将以上各方案的总成本加以比较可知，丁方案的总成本最低。也就是说当企业持有100000元现金时，各方面的总代价最低，对企业最合算，故100000元是该企业的最佳现金持有量。总成本16200179501570015500例2项目ABCD现金持有量100200300400机会成本率8%8%8%8%短缺成本301550方案现金持有量机会成本短缺成本相关总成本A100100×8%=8308+30=38B200200×8%=161516+15=31C300300×8%=24524+5=29D400400×8%=32032+0=32解：2.现金周转模式是从现金周转的角度出发，根据现金周转速度来确定最佳现金持有量的模式。现金周转期越短，企业的现金持有量就越小。由存货周转期、应收账款周转期和应付账款周转期组成。计算步骤（1）计算现金周转期=应收账款周转期-应付账款周转期+存货周转期（2）计算现金周转率=计算期天数/现金周转期（3）计算目标现金持有量=全年现金需求总量/现金周转率例3：某企业的原材料采购和产品销售都采用赊销方式，应收账款周转期为60天，存货周转期为80天,应付账款周转期为50天。预计2015年的现金需求总量为8000万元。采用现金周转模式确定该企业2015年最佳现金持有量。解：现金周转期=60-50+80=90现金周转率=360/90=4次最佳现金持有量=8000/4=2000万元例4：某企业的原材料采购和产品销售都采用赊销方式，应收账款周转期为55天，存货周转期为75天，应付账款周转期为70天。预计2014年的现金需求总量为9000万元。采用现金周转模式确定该企业2014年最佳现金持有量。解：现金周转期=55–70+75=60(天)

现金周转率=360/60=6(次)

最佳现金持有量=9000/6=1500(万元)3.存货模式（1）假设前提公司的现金流入量与流出量是稳定并且可以预测的在预测期内，公司的现金需求量是一定的在预测期内，公司不能发生现金短缺，并且可以出售有价证券来补充现金，且证券变现的不确定性很小。（2）存货模式的最佳现金持有量计算现金的机会成本：企业持有现金所放弃的报酬，是持有现金的机会成本。现金的交易成本（也叫转换成本）：现金与有价证券转换的固定成本，如经纪人费用、税金及其他管理费用。能够使现金管理的机会成本与转换成本之和保持最低的现金持有量，即为最佳现金持有量最佳现金持有量现金持有数量成本其中，C为现金持有量；K为有价证券的利息率（机会成本），T为一个周期所需的现金总需求额；F为每次变现的交易成本。例5：某企业预计全年需要现金6000元，现金与有价证券的转换成本为每次100元，有价证券年利息率为30%，求最佳现金余额?例6：某企业现金收支比较稳定，预计全年需要现金200000元，现金和有价证券的转换成本为每次400元，有价证券的年利率为10%，则：解：代入公式：C*=40000，TC=4000其中：转换成本=(200000/40000)×400=2000(元)持有机会成本=(40000/2)×10%=2000(元)有价证券交易总次数=(200000/40000=5(次)有价证券交易间隔期=360/5=72(天)4.随机模式1）基本假设公司每日的净现金流量近似地服从正态分布，它可以等于正态分布的期望值，也可以高于或低于其期望值，因此，公司每日净现金流量呈随机变动。（2）基本原理企业现金需求量往往波动大且难以预知，但企业可以根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的上限（H）和下限（L）以及最优现金返回线（R）或最佳现金持有量。现金持有量时间上限H下限L最优现金返回线RAB随机模式示意图企业的现金存量(表现为现金每日余额)是随机波动的，当现金余额达到该区域控制上限H时，用现金购入短期有价证券，使现金余额下降至最佳持有量R的水平；当现金余额降至该区域控制下限L时，则售出短期有价证券，使现金回升至现金返回线的水平；当现金余额处于上下限之间时，则无须买卖证券。（3）计算公式回归点（R)的现金余额上限的现金余额=3R-2L平均现金余额=(4R-L)/3其中，F为每次证券转换的交易成本；为每日净现金流量的方差；k为日利率（按日计算的机会成本）例7：假设东方公司根据现金流动性要求和有关补偿性余额的协议，该公司的最低现金持有量为6000元，每日现金流量的标准差为800元，有价证券年利率为12%，每次证券转换的交易成本为90元，一年按360天来算。要求：计算随机模式下该公司最优现金返回线（R)、上限(H)以及平均现金持有量。解:三、现金的日常管理与控制1.现金日常收支管理加速资金回收：锁箱法、集中银行法控制现金支出：现金流量同步法、使用现金浮游量、推迟应付款的支付2.短期证券投资管理利用银行不同期限的存款进行资金运作依托证券市场进行资金运作购买国债委托专业机构理财第二部分应收账款管理一、应收账款的管理目标应收账款是企业在销售商品、提供劳务等活动中所形成的债权性资产。应收账款管理的主要目的，就是要在采用信用政策所增加的盈利和由此所付出的代价之间进行权衡。应收账款的功能增加销售减少存货二、应收账款的成本1.机会成本指企业资金因投放于应收账款而必须放弃投资于其他投资机会所丧失的收益，其计算公式如下。应收账款机会成本=应收账款占用资金×资本成本率应收账款占用资金=应收账款平均余额×变动成本率应收账款平均余额=日销售额×平均收款期=销售收入/应收账款周转率应收账款机会成本=日销售额×平均收款期×变动成本率×资本成本率例8：假设某公司年度赊销额为3000000元，应收账款平均收账天数为60天，变动成本率为60%，资金成本率为10%，则应收账款机会成本为多少？解：应收账款平均余额=3000000/360×60=500000（元）维持赊销业务所需资金=500000×60%=300000（元）应收账款机会成本=300000×10%=30000（元）2.管理成本因管理应收账款而产生的各项费用管理成本对客户的资信调查费用收集相关信息的费用收账费用其他相关费用账簿的记录费用3.坏账成本应收账款因故不能收回而发生的损失，一般与应收账款发生的金额成正比三、信用政策的确定所谓信用政策是指企业为对应收账款投资进行规划与控制而确立的基本原则与行为规范，包括信用标准、信用条件和收账政策。1.信用标准（5C系统）1品质顾客的信誉，即履行偿债义务的可能性2能力顾客的偿债能力，即其流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例3资本顾客的财务实力和财务状况，表明顾客可能偿还债务的背景4抵押品顾客拒付款项或无力支付款项时能被用作抵押的资产5条件可能影响顾客付款能力的经济环境2.信用条件信用条件就是指企业接受客户信用定单时所提出的付款要求.主要包括信用期间、折扣期限和现金折扣政策。

信用条件的基本表现方式如“2/20，N/60”，意思是：若客户能够在发票开出后的20日内付款，可以享受2%的现金折扣；若放弃折扣优惠，则全部款项必须在60日内付清。在此，60天为信用期限，20天为折扣期限，2%为现金折扣（率）。（1）信用期间是指企业允许客户从购货到支付货款的时间限定，即企业给予客户的付款期间。延长信用期间会给企业带来：使平均收账期延长，占用在应收账款上的资金相应增加，引起机会成本增加；引起坏账损失和收账费用的增加。是否延长着重考虑的是延长信用期后增加的边际收益是否大于增加的边际成本而定。应收账款的成本包括：置存成本、坏账损失和收款费用置存成本是指企业因置存应收账款所丧失的投资收益或垫支资金所产生的利息成本（资金成本）应收账款置存成本=应收账款平均垫支资金占用额×资金成本率=应收账款平均余额×变动成本率×资金成本率=每日销售额×平均收现期×变动成本率×资金成本率坏账损失：指不能变现的应收账款余额。收账费用：指为促使应收账款的回收而发生的费用。如诉讼费、差旅费等。例9：某公司采用30天按发票金额付款的信用政策，为促销，拟将信用期间延长至60天，但不提供现金折扣。假定该公司投资的最低报酬率为15%，其他相关的数据如表。项目信用期30天60天销售量/件100000120000销售额（单价5元）500000600000销售成本变动成本（每件4元）400000480000固定成本5000050000毛利5000070000可能发生的收账费用30004000可能发生的坏账损失50009000解：计算延期后比延期前之差大于零时，就可延长信用期。（1）计算收益的增加收益的增加=销售额增加×单位边际贡献

=（120000-100000）×（5-4）=20000元（2）计算应收账款置存成本增加应收账款置存成本=每日销售额×平均收现期×变动成本率×资金成本率30天信用置存成本=500000/360×30×400000/500000×15%=5000元60天信用置存成本=600000/360×60×480000/600000×15%=12000元置存成本增加额=12000-5000=7000元（3）计算预计收账费用和坏账费用损失增加额收账费用增加额=4000-3000=1000元坏账损失增加额=9000-5000=4000元（4）计算改变信用期间的税前收益改变信用期间的税前收益=20000-（7000+1000+4000）=8000元＞0由于增加的收益大于增加的成本，所以应将信用期延长到60天。（2）现金折扣和折扣期限现金折扣又称销售折扣，是企业为敦促顾客尽早付清货款而给予客户在商品价格上的扣减。主要目的是缩短应收账款的平均收款期，减少坏账损失，也可招揽顾客增加销售量。现金折扣实际上是产品售价的扣减，企业决定是否提供以及提供多大程度的现金折扣，着重考虑的是提供折扣后所得的收益是否大于现金折扣的成本。例10：如果某企业全年赊销额为1000万元，原赊销条件为n/45，应收账款平均收现期为90天。现为鼓励顾客早日付款，拟将赊销条件更改为3/20，n/45,结果将使应收账款平均收现期缩短为40天，估计50%的顾客将在折扣期内付款。企业目前投资收益率为30%，要求作出能否更改折扣条件的决策。解：企业给予客户的现金折扣成本=1000×3%×50%=15万元加速应收账款周转而增加的收益=（1000/360×90-1000/360×40）×20%=27.78万元增加的收益=27.78-15=12.78万元＞0，故可以更改折扣条件。企业信用政策的制订与实施从很大程度上受社会文化的影响。如果一个社会普遍缺乏信任机制，恶意欺诈严重，则企业的信用策略就会受到很大的影响。据科法斯中国2005年底做的中国企业信用调查报告，企业拖欠货款的原因恶意欺骗占21%，同时调查对象中，外资企业使用赊销的比例大于内资企业。另一份资料显示，中国企业在海外应收账款大约有1000亿美元，其中至少一半的拖欠款项竟然来自海外的华资企业。资料还显示，美国企业的应收账款回收期平均为37天，而中国企业的应收账款回收期平均为90—120天，是欧美企业的3－4倍；美国追账公司追账的成功率至少在60％以上，而在中国仅为18.9％；目前中国出口企业的坏账率超过5％，而发达国家企业却只有0.25％至0.5％的水平，国际平均水平也只在1％左右。一组数字四、收账政策收账政策亦称收账方针，是指当客户违反信用条件，拖欠甚至拒付款项时企业所采取的收账策略与措施。包括发信、打电话、派专人催收和采取法律行为等。在其他条件相同时，在一定范围内，收账费用发生越多，呆账损失就越小，平均收现期也就越短。制定收账政策就是要在增加收账费用与减少坏账损失、减少应收账款机会成本之间进行权衡。例11：如果企业当年赊销额为4500000元，相关资料如下表，企业目前的投资收益率为30%，要求测算企业能否采用新的方案。当前方案项目全年收账费用平均收现期坏账损失率21000090天2.5%33000040天1.5%解：（1）计算收益的增加加速应收账款周转增加的收益=4500000/360×90×20%-4500000/360×40×20%=187500元坏账损失减少额=4500000×（2.5%-1.5%）=45000元（2）收账费用增加额收账费用增加额=330000-210000=120000元（3）收益净增加额收益净增加额=（187500+45000)-120000=112500元＞0企业拟采用新方案后的净收益比当前收益更为有利，故可行。五、应收账款的日常监控建立坏账准备制度账龄分析法应收账款风险防范应收账款从发生到收回现金的全过程都要进行系统性的监督和管理，采取有力的措施进行分析、控制，及时发现问题，提前采取对策对坏账损失的可能性预先进行估计，并建立弥补坏账损失的准备制度，即提取坏账准备金按客户赊欠企业账款的时间长短编制应收账款账龄分析表，根据账龄的长短，分别采取不同管理措施第三部分存货管理一、存货管理目标半成品库存商品在产品低值易耗品材料存货是指企业在生产经营过程中为销售或耗用而储备的物资存货管理的基本目标：如何在存货的收益与成本之间进行利弊权衡，在充分发挥存货功能的同时降低成本，增加收益、实现它们的最佳组合。二、存货成本与储备存货有关的成本即存货成本，包括取得成本（TCa表示,包括订货成本和采购成本）、储存成本和缺货成本。1.订货成本订货成本=固定成本+变动成本

=固定成本+存货年需求量/每次订货量×

每次订货的变动成本2.采购成本存货的取得成本=存货的订货成本+存货的采购成本

=固定成本+订货成本+年需求量×单价

=固定成本+存货年需求量/每次订货量×每次订货的变动成本+年需求量×单价3.储存成本

储存成本=储存固定成本+储存变动成本

=储存固定成本+平均库存量×单位变动成本4.短缺成本短缺成本（TCs）是指由于存货供应中断而造成的损失,包括材料供应中断造成的停工损失、产成品缺货造成的拖欠发货损失和丧失销售机会的损失。总成本=订货成本+采购成本+储存成本+短缺成本例12：假设企业某产品的全年需求量为3600件，每次进货成本为100元，单位储存成本为0.8元，产品单价为4元。现供货商规定，若每次订货量在600件以上，可给予5%的价格折扣，问公司能否将订货批量由300件增大至600件？解：TC(300)=4×3600+300/2×0.8+(3600/300)×100=14400+120+1200=15720(元)TC(600)=4×（1-5%）×3600+600/2×0.8+(3600/600)×100=13680+240+600=14520(元)

通过计