国债理论与制度课件

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国债理论与制度

*第一节国债的概念与特征一、国债的概念

国家在国内外发行债券、向外国政府和银行借款发生的国家债务。国家信用的基本形式。如何理解国债的概念？发债主体不同资金性质不同表现形式不同国债中央政府财政资金有偿形式相关范畴公债：中央＋地方企业债券：企业经营资金税收：无偿性*国债与有关经济范畴的关系（1）国债与私债举债目的不同：国家举债主要是满足宏观需要，不以营利为目的；私债有营利需要信用基础不同：国家信用基础雄厚—政治权力依托，私债信用基础为有限的财产、收入存在期限不同：债务偿还期限不同；直接债务主体存在期限不同。债券流动程度不同：与债务主体信用覆盖范围成正比。*国债与有关经济范畴的关系（2）2.国债与国家信用

国家信用筹资信用中央国债地方公债央行透支其他投资信用投资贷款周转金对外贷款3.国债与银行信用主体不同；目的不同；资金运动方式不同；与货币流通的关系不同。*国债与税收产生基础不同：存在根据不同：组织收入的性质与来源不同经济效应不同*二、国债的特性

－同税收相比1.自愿性：完全自愿认购，否则，是国债的“异化”。2.有偿性：

政府发债是以偿还、付息为条件的信用行为3.灵活性：

规模、期限、利率等都非常灵活的筹资方式*三、国债理论演进古典学派观点（自由竞争时期）

国债是非生产性的；国债会助长战争；国债会造成综合国力衰弱。

反对发行国债国债新理论观点（垄断资本主义）国债可以扩大总需求，稳定经济国债有生产性；国债不会增加下一代人负担；国债是政府重要经济手段鼓励发行国债*第二节国债的种类偿还期限短期、中期国债长期国债发行地域内债与外债举债方式强制国债、爱国国债、普通国债国债本位货币国债和实物国债流通程度自由流通国债非自由流通国债*第三节国债的功能动用历年结余－－目前已无采用可能增税：严格地讲，增税不是弥补赤字的手段；税收有固定性；阻力较大。透支－－目前被法律取缔－宏观后果发行国债：灵活、弹性、阻力小。二、筹集财政资金，推进经济建设。

一、

弥补财政赤字平衡预算收支*三、实行宏观调控，协调经济发展减少资金运动中的不确定因素调节积累与消费的比例关系调节投资规模和结构的杠杆

国债是调节货币流通的重要手段，公开市场业务的工具。*发行国债的可能性企业和个人有一定的认购能力

收入水平上升－－储蓄倾向提高－－认购能力增强；政府有较高的偿债信誉偿债记录良好－－财政收入猛增－－物质基础强盛－－经济一支独秀人们的金融意识日益增强人们投资意识浓厚国债是金边债券－安全性、收益性、灵活性*第四节国债负担一、国债规模的衡量指标绝对额指标历年累积债务余额：历年国债发行额之和扣除已偿还本金后的余额。当年国债发行总额：某财政年度国债发行额。相对额指标国债负担率－－主要是累积负担率－－国际公认的警戒线为60%－－欧盟标准。国债偿债率－－主要是当年偿债率－－警戒线为全国偿债率10%，中央偿债率15—20%国债依存度－－全国依存度警戒线为15—20%；中央依存度是25—30%。*

二、国债规模的制约因素

国内公债发行规模的大小，取决于政府发行公债的需要量和可行量。

需要量的制约因素分析：

设经常性收入为R,国债发行额为B,政府经常性支出为E,政府投资支出为GI,债务支出为D;假如R<E+GI+D

,则政府有必要发行公债B,以求平衡。*

即R+Ｂ＝Ｅ+ＧI+Ｄ

;B=?

B=GI-(R-E)+D

可行量的主要制约因素分析：

1.社会应债能力

2.国家偿债能力

财政收入增量偿债基金存量社会认可的物价上涨水平

3.国家财政金融政策

……*

社会应债能力分析：社会应债能力是指居民、企业、单位对国债的响应能力

国内资源的有限性；应债资源只占国内资源的一小部分；应债能力表现为各个应债来源的集合构成；其大小与公众可支配收入的多少直接相关—

影响可支配收入水平的因素？

*三、我国国债规模现状年份国债负担率%全国偿债率％中央偿债率％全国依存度％中央依存度％19930.915.1623.436.7823.9919973.2421.0443.0726.1295.2420004.6411.5922.2126.1575.2520014.6112.2623.3923.6977.7320025.3813.0523.7525.6783.5820035.1413.2524.2424.4681.2620044.2113.4224.4223.6185.2120053.7812.2523.4420.4078.88*我国国债衡量指标的变动轨迹负担率警戒线偿债率警戒线中依线警戒线全依线警戒线*2005年底我国国债衡量指标的存在情况指标及其计算过程国债负担率％国债偿债率％国债依存度％全国中央全国中央国债发行额：6922.87亿元；GDP：183084.8亿元还本付息总额:3878.51亿元；全国财政收入：31649.29亿元还本付息总额：3878.51亿元；中央财政收入：16548.53亿元国债发行总额：6922.87亿元；全国财政支出：33930.28亿元国债发行总额：6922.87亿元；中央财政支出：8775.97亿元存在情况3.7812.2523.4420.4078.88*外债规模的衡量指标外债偿债率－－外债还本付息额占出口创汇收入的比重－－警戒线为20--25%；外债负债率－－外债余额占GDP的比重－－警戒线为20％;外债债务率－－外债余额占外汇储备的比例－－警戒线为100%。*我国外债衡量指标的变动情况年份外债偿债率％外债负债率％外债债务率％19852.75.256.019886.510.087.119918.514.991.919949.117.178.019977.314.563.220009.213.552.120027.913.646.120036.913.739.920043.213.934.920053.112.633.6*我国外债衡量指标的变动轨迹偿债率警戒线负债率警戒线债务率警戒线*

发行价格：公债券票面价格的货币表现

平价发行

含义前提条件对债权、债务人双方的影响国债发行的主要价格方式第五节国债的发行与偿付*溢价发行公债券的发行价格高于其票面值，政府按照“增价”取得债务收入基本前提公债利息率高于市场实际收益率公债利率确定时与市场利率大致相等，但当公债发行时，市场利率下调…影响可以为政府带来一些价差收入，但财政可能要承受高利支出一般不宜采用结论*折价发行公债券的发行价格低于其票面值，政府按照折扣价取得债务收入折价发行的原因公债券的票面利率低于市场利率推销任务重，鼓励踊跃购买

刺激购买欲望，但不能为政府带来预期收入，偿还本金支出大于其实际收入，对政府不利影响结论非特殊情况不能采用*影响国债发行价格的主要因素

r1

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r2可溢价发行国债券信用程度与发行价格成反比国债券流通程度国债票面利率r1与市场利率r2的关系国债券信用程度国际金融市场多国国债发行时体现明显国债券流通程度与发行价格成正比国债期限的长短利率相近而期限不同时

r1

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r2可折价发行长期国债发行价低短期国债发行价高*

国债的发行与偿付方式国债发行方式公募法承受法出卖法固定收益出售法交付发行法国债还本付息方式一次清偿法抽签轮次偿还法分期逐步偿还法市场购销偿还法调换偿还法*国债还本付息资金来源经常性预算盈余偿债基金国债有偿使用收入新增