中观高频景气图谱：下游消费行业景气度有所提振

中观高频景气图谱（2024

.

09）下游消费行业景气度有所提振证券研究报告

|

2024年09月22日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容策略研究

·

策略专题目录

01

中观超额收益追踪

02

中观行业库存周期请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容

2•截至9月中下旬，上游资源品行业和中下游制造业景气分化：上游资源品方面，钢铁行业景气持续改善，

有色金属行业景气提振，石油化工和基础化工行业景气保持下行。中下游制造业方面，主要价格指标指

示机械设备和家用电器行业景气提振，轻工制造、建筑装饰行业景气下行。•

下游消费行业景气度有所提振：下游可选消费中，社会服务和家用电器行业景气保持上行，电力设备、

机械设备和商贸零售行业景气转为上行趋势，房地产行业景气保持下行

；在必选消费中，农林牧渔和食

品饮料景气上行，医药生物和纺织服饰景气保持下行。•

支撑性服务行业和TMT行业景气下行：支撑性服务行业中环保、公用事业和交通运输行业均景气下行。

TMT行业方面，电子、传媒与计算机行业亦景气下行。•风险提示：宏观经济增长放缓，情绪拖累中观行业超额收益表现；全球供应瓶颈问题尚未得到缓解。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容中观月度行业景气度观点更新AA10050

0

(50)(100)ll资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。

资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容80

期货收盘价(连续):甲醇:月

:平均值:

同比

30

资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。

资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。图4：基础化工行业超额收益与国产氯化钾批发价

图5：基础化工行业超额收益与尿素批发价图1：基础化工行业超额收益与燃料油收盘价

图2：基础化工行业超额收益与甲醇期货收盘价

图3：基础化工行业超额收益与聚氯乙烯期货收盘价l资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。图6：基础化工行业超额收益与各高频指标相关性

基础化工行业超额收益 期货收盘价(连续):燃料油:月:平均值:同比lll

基础化工行业超额收益 批发价:国产氯化钾:国内:月:平均值:同比基础化工行业超额收益的跟踪指标期货收盘价(连续):聚氯乙烯(PVC):月:平均值:同比

(20)

批发价:国产尿素:国内:月:平均值:同比500

(50)(100)100500(50)

基础化工行业超额收益

基础化工行业超额收益

基础化工行业超额收益500(50)201220132014201520162017201820192020202120222023201020102020202020162016200620182008201820122022202220122014202420242014(70)

l100

20142012201020062008201920212023200720052011200920132017201520202016202220182024100l

l

钢铁行业超额收益150100500(50)(100)2013

2015

2017

2019

2021

2023

钢铁行业超额收益(100)(50)050101002019

2020

2021

2022

2023

2024资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。钢铁行业超额收益的跟踪指标图7：钢铁行业超额收益与铁精粉开工率

图8：钢铁行业超额收益与高炉开工率

图9：钢铁行业超额收益与螺纹钢生产企业库存

平均值:同比

钢铁行业超额收益

主要建筑钢材生产企业库存:螺纹钢:月:平图10：钢铁行业超额收益与钢材预估日均产量

图11：钢铁行业超额收益与各高频指标相关性

钢铁行业超额收益

预估日均产量:钢材:全国(旬):月:2016

2018

2020

2022

2024资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。150

高炉开工率(247家):全国:月:平均值(3:

)(30)

(20)

(10)

0102030150100

50

0

(50)3010

(10)

(30)

(50)050100150200(20)(10)

0均值:同比50

100500

(50)(50)

2024202320152016201720182019202020212022

20比l

有色金属行业超额收益

期货收盘价(连续):阴极铜:月:平均值/期货收盘价(连续):黄金:月:平均值:同比（右轴）1002050

-

·liii-10图12：有色金属行业超额收益与上期有色金属指数

图13：有色金属行业超额收益与LME基本金属指数

图14：有色金属行业超额收益与阴极铜/黄金收盘价

有色金属行业超额收益

期货收盘价:LME基本金属指数:月:平均值:同有色金属行业超额收益的跟踪指标

有色金属行业超额收益

上期有色金属指数:月:平均值:同比(100)

-200120042007201020132016201920222013

2015

2017

2019

2021

2023资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图15：有色金属行业超额收益与各高频指标相关性资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。10050

0

(50)(100)比20010000(50)(100)201320152017

2019

2021

20230(10)

(20)l50

30

10

(10)

(30)

建筑材料行业超额收益

期货结算价(连续):玻璃:月:平均值:同比（右轴）150100500(50)(100)2012

2014

2016

2018

2020

2022

2024资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。图17：建筑材料行业超额收益与玻璃结算价资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容建筑材料行业超额收益的跟踪指标

建筑材料行业超额收益

水泥价格指数:全国:月:平均值:同比图18：建筑材料行业超额收益与各高频指标相关性图16：建筑材料行业超额收益与水泥价格指数2014

2016

2018

2020

2022

20245030

10

(10)

(30)

(50)资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。2004

2007

2010

2013

2016

2019

2022资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。图20：煤炭行业超额收益与焦煤收盘价

煤炭行业超额收益

期货收盘价(连续):焦煤:月:平均值:同比（右轴）P请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容

煤炭行业超额收益

秦皇岛港:平仓价:动力煤(Q5800K):月:平均值:同比煤炭行业超额收益的跟踪指标图21：煤炭行业超额收益与各高频指标相关性图19：煤炭行业超额收益与动力煤平仓价200150100500(50)(100)12090

60

30

0

(30)

(60)2014

2016

2018

2020

2022

2024180140

100

60

20

(20)

(60)资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。（右轴）石油石化行业超额收益20(80)资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图22：石油石化行业超额收益与汽油批发价

图23：石油石化行业超额收益与柴油批发价

图24：石油石化行业超额收益与英国天然气收盘价

石油石化行业超额收益

产能利用率:DOE:月:平均值:同比:4月移动平均100

期货收盘价(连续):IPE英国天然气5:00

月:平均值:同比（右轴）50

300资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。图27：石油石化行业超额收益与各高频指标相关性资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。图26：石油石化行业超额收益与汽油库存量资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。图25：石油石化行业超额收益与产能利用率石油石化行业超额收益的跟踪指标

石油石化行业超额收益

中国汽油批发价格指数:月:平均值:同比80

中国柴油批发价格指数:月:平均值:同比3020100(10)

(20)

(30)80

60

40

20

0

(20)

(40)

(60)60

40

20

0

(20)

(40)

(60)

(80)(10)01020200120042007

2010

2013

2016

2019

20222018

2019

2020

2021

2022

2023

20242017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

石油石化行业超额收益

石油石化行业超额收益(20)

(40)

(60)

100(100)0(50)604020020102013201920162022200420012007

(300)(100)2016201820222024202020102012201480400(40)电力设备行业超额收益现货价(周平均价):光伏级多晶硅:

0:0平

均值:同比（右轴）200l0(200)图28：电力设备行业超额收益与光伏组件现货价

图29：电力设备行业超额收益与多晶硅现货价

图30：电力设备行业超额收益与太阳能电池现货价

电力设备行业超额收益

现货价(周平均价):晶硅光伏组件:月:平均值:2013

2015

2017

2019

2021

2023资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。2014

2016

2018

2020

2022

2024资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。电力设备行业超额收益现货价(周平均价):太阳能电池:月:平电力设备行业超额收益的跟踪指标资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图31：电力设备行业超额收益与各高频指标相关性10050

0

(50)(100)100500(50)资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。均值:同比2020201620182012202220142024同比80

60

40

20

0

(20)

(40)

(60)汽车行业超额收益当周日均销量:乘用车:厂家零售+厂家批发:月:平均值:同比（右轴）4002000(200)汽车行业超额收益的跟踪指标图32：汽车行业超额收益与汽车轮胎开工率

汽车行业超额收益2014

2016

2018

2020

2022

2024资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。图33：汽车行业超额收益与乘用车日均销量请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图34：汽车行业超额收益与各高频指标相关性1000(100)100500(50)2016

2018

2020

2022

2024资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。价格指数:机械设备:月:平均值:同比（右轴）151050(5)

(10)（右轴）

100500图35：机械设备行业超额收益与BPI

图36：机械设备行业超额收益与机械设备价格指数

图37：机械设备行业超额收益与机电设备价格指数(30)

(50)

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。

机械设备行业超额收益

国际散货船价综合指数(BPI):月:平均值:同比机械设备行业超额收益的跟踪指标2013

2015

2017

2019

2021

2023资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。2013

2015

2017

2019

2021

2023资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图38：机械设备行业超额收益与各高频指标相关性10080

60

40

20

0

(20)

(40)503010(10)

(30)1086420(2)

(4)

(6)3010(10)

机械设备行业超额收益

机械设备行业超额收益(100)

资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。图40：交通运输行业超额收益与PDC

I请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容交通运输行业超额收益内贸集装箱运价指数PDCI:综合:月:平均值:同比0

(50)2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024100

60

20

(20)

(60)

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。交通运输行业超额收益的跟踪指标

交通运输行业超额收益

CDFI:综合指数:月:平均值:同比图41：交通运输行业超额收益与各高频指标相关性图39：交通运输行业超额收益与CDFI300

250

200

150

100

50

资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。60

40

20

0

(20)

(40)电子行业超额收益中关村电子产品价格指数:月:平均值:同比（右轴）151050(5)

(10)电子行业超额收益的跟踪指标

图42：电子行业超额收益与中关村电子产品价格指数

图43：电子行业超额收益与DXI指数

图44：电子行业超额收益与NAND现货平均价(40)

(50)

201420162018202020222024资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。

电子行业超额收益

现货平均价:NAND

Flash:32Gb

4Gx7

MLC:月:平2012

2014

2016

2018

2020

2022

2024资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。2014

2016

2018

2020

2022

2024资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容电子行业超额收益DXI指数:月:平均值:同比（右轴）250200150100500(50)(100)图45：电子行业超额收益与各高频指标相关性6040

20

0

(20)

(40)10050060均值:同比（右轴）101930大中城市:商品房成交面积:周:合计值:月:平均值:同比1409040(10)(60)2012

2014

2016

2018

2020

2022

2024资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。图47：轻工制造行业超额收益与TDI现货价

轻工制造行业超额收益

现货价:TDI:国内:月:平均值:同比请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容轻工制造行业超额收益的跟踪指标图48：轻工制造行业超额收益与各高频指标相关性图46：轻工制造行业超额收益与商品房成交面积250200150100500-50-1002015

10

50

(5)

(10)

(15)

(20)2018

2020

2022

2024

轻工制造行业超额收益资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。图49：建筑装饰行业超额收益与建材综合指数

图50：建筑装饰行业超额收益与浮法平板玻璃市场价

图51：建筑装饰行业超额收益与水泥价格指数建筑装饰行业超额收益的跟踪指标60

40

-20

-0

(20)

-(40)

建筑装饰行业超额收益水泥价格指数:全国:月:平均值:同比201220142016

2018

2020

2022

2024资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。201220142016

2018

2020

2022

2024资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2012

2014

2016

2018

2020

2022

2024资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。

建筑装饰行业超额收益

建材综合指数:月:平均值:同比图52：建筑装饰行业超额收益与各高频指标相关性6010(40)100

80

-

60

-

40

-

20

-

建筑装饰行业超额收益0(20)

(40)lIlil100500(50)均值:同比（右轴）l

llll100500(50)(100)柯桥纺织:价格指数:总类:月:平均值:同比（右

轴）

3020100(10)图53：纺织服饰行业超额收益与柯桥纺织价格指数

图54：纺织服饰行业超额收益与通州家纺面料价格

图55：纺织服饰行业超额收益与粘胶短纤市场价

纺织服饰行业超额收益

中国通州家纺价格指数:家纺面料:月:平均值:同比

纺织服饰行业超额收益

市场价:粘胶短纤:国内主要轻纺原料市场:月:平纺织服饰行业超额收益的跟踪指标l资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容20142016

2018

2020

2022

2024资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。图56：纺织服饰行业超额收益与各高频指标相关性

-

(20)100500(50)100500(50)

纺织服饰行业超额收益资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。0(10)（右轴）2020201020162018200820222012201420242008200620202022201020122014201620182024-

20-10ll义乌中国小商品指数:订单价格指数:月:平均值:同比最优领先期滞后2期0.1400.1340.101滞后2期滞后1期同步领先1期0.0930.094领先2期最优相关系数0.140请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容

商贸零售行业超额收益

义乌中国小商品指数:订单价格指数:月:平均值:同比（右轴）图57：商贸零售行业超额收益与义乌订单价格指数

图58：商贸零售行业超额收益与各高频指标相关性2008

2010

2012

2014

2016

2018

2020

2022

2024资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。商贸零售行业超额收益的跟踪指标1086420(2)(4)(6)

(8)

(10)40

30

20

10

0

(10)

(20)

(30)

(40)资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。

农林牧渔行业超额收益

平均批发价:28种重点监测蔬菜:月:平均值:同比500(50)

农林牧渔行业超额收益猪料比价:月:平均值:同比（右轴）500(50)250200150100500(50)(100)100食用农产品价格指数:月:平均值:同比500(50)(100)(150)图59：农林牧渔行业超额收益与食用农产品价格指数

图60：农林牧渔行业超额收益与蔬菜平均批发价

图61：农林牧渔行业超额收益与猪料比价农林牧渔行业超额收益的跟踪指标（右

0）20100(10)

(20)

(30)资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图62：农林牧渔行业超额收益与各高频指标相关性资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。

农林牧渔行业超额收益资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。2020202320192018202220212024201720162020201920182017201520242022200620082014201020122016201820202021202420232022100

食品饮料行业超额收益

菜篮子产品批发价格199指数:月:平均值:同比（右轴）10020501000(10)(20)2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024

食品饮料行业超额收益

零售价:白砂糖:月:平均值:同比（右轴）100500(50)(100)403020100(10)图66：食品饮料行业超额收益与玉米酒精现货价

食品饮料行业超额收益

现货价:玉米酒精:四川:月:平均值+现货价:玉米酒精:广1

0:月:平均值:同比（右轴）806040200(20)请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图63：食品饮料行业超额收益与菜篮子199指数

图64：食品饮料行业超额收益与白砂糖零售价

图65：食品饮料行业超额收益与农产品199指数

食品饮料行业超额收益

农产品批发价格199指数:月:平均值:同比食品饮料行业超额收益的跟踪指标2018

2020

2022

2024资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。2018

2020

2022

2024资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。图67：食品饮料行业超额收益与各高频指标相关性资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。3002001000(100)100500(50)(100)20100(10)资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。（右轴）(50)

2018201620142012201020082006202420222020302011

2013

2015

2017201920212023资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。图69：医药生物行业超额收益与200中药材价格指数

医药生物行业超额收益

中药材价格指数:综合200:月:平均值:同比图68：医药生物行业超额收益与成都中药价格指数

医药生物行业超额收益

中国成都中药材价格指数:月:平均值:同比请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容医药生物行业超额收益的跟踪指标图70：医药生物行业超额收益与各高频指标相关性2008

2010

2012

2014

2016

2018

2020

2022

20245030

10

(10)

(30)

(50)20(20)

(60)资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。100

60

-100

日耗量

煤炭

全国重点电厂

月

平均值

环比7550250(25)(50):

:

:

:

:2004

2007

2010

2013

2016

2019

2022资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。图72：公用事业行业超额收益与重点电厂煤炭日耗量

公用事业行业超额收益请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图71：公用事业行业超额收益与动力煤平仓价

公用事业行业超额收益公用事业行业超额收益的跟踪指标图73：公用事业行业超额收益与各高频指标相关性

秦皇岛港:平仓价:动力煤(Q5800K):月:平均值:同比12070

20

(30)

(80)资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。2024/052023/072023/092023/112024/012024/032024/072023/052022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032022/01

房地产行业超额收益

30大中城市:商品房成交面积:月:平均值:同4003002001000(100)2011201320152017

2019

2021

2023资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。图77：房地产行业超额收益与商品房存销比

房地产行业超额收益(100)0100200资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。图78：房地产行业超额收益与中原经理指数房地产行业超额收益的跟踪指标

图74：房地产行业超额收益与商品房成交面积

图75：房地产行业超额收益与成交土地总价

图76：房地产行业超额收益与城市二手房挂牌量资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容40

均值:同比（右轴）20

值:同比（右轴）

房地产行业超额收益

上海广州深圳:中原经理指数:多指标求均值:

月:平均值:同比（右轴）

房地产行业超额收益

十大城市:商品房存销比(面积):当周值:月:平资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。图79：房地产行业超额收益与各高频指标相关性40

100同比

100大中城市:成交土地总价:当周值:月:平均城市二手房出售挂牌量指数:全国:月:平均值:500(50)(100)4020

0

(20)

(40)6040

20

0

(20)

(40)4020

0

(20)

(40)200

(20)

(40)2012

2014

2016

2018

2020

2022

20242012

2014

2016

2018

2020

2022

2024

房地产行业超额收益0(20)

(40)20010000100200300资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。(200)(100)比（右轴）2020201320232023201920092019201820222015201120242021202120172017

(100)2014

2016

2018

2020

2022

2024资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。图81：计算机行业超额收益与液晶显示器面板价格

计算机行业超额收益

价格:液晶显示器面板:21.5寸:LED:FHD:月:平均值:同比计算机行业超额收益的跟踪指标图80：计算机行业超额收益与网络安全事件处理数

计算机行业超额收益(50)

(100)

2012

2014

2016

2018

2020

2022

2024请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图82：计算机行业超额收益与各高频指标相关性1,0008006004002000

网络安全事件处理数:月:平均值:同比（右轴）(50)050100100500(50)资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。100500（右轴）

(200)50

30

10

(10)

(30)

(50)

传媒行业超额收益

当日电影票房:全国:月:平均值:同比（右轴）(150)

(100)

(50)

050100150传媒行业超额收益的跟踪指标图83：传媒行业超额收益与网络安全事件处理数

传媒行业超额收益

网络安全事件处理数:月:平均值:同比（右轴）2014

2016

2018

2020

2022

2024资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。图84：传媒行业超额收益与全国当日电影票房请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图85：传媒行业超额收益与各高频指标相关性1,0008006004002000100500(50)2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。

(200)银行行业超额收益的跟踪指标

图86：银行行业超额收益与美元兑人民币中间价

图87：银行行业超额收益与花旗中国经济意外指数

图88：银行行业超额收益与VIX花旗中国经济意外指数:月:平均值:同比（右轴）100

(10,000)50(5,000)

00(50)

5,000(100)10,000lllll

llil

l

l

l

ll

n

Il

llllll

lllllllllllll

银行行业超额收益

美国:标准普尔500波动率指数(VIX):月:平均值:资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。图89：银行行业超额收益与银行间质押式回购量银行行业超额收益中间价:美元兑人民币:月:平均值:同比（右资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。图90：银行行业超额收益与各高频指标相关性资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2001000(100)2001000(100)10050

0

(50)(100)10050

0

(50)(100)10050

0

(50)(100)20100(10)

(20)2006

2009

2012

2015

2018

2021

2024200420072010

2013

2016

2019

2022

银行行业超额收益

银行行业超额收益资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。同比:5月移动平均2010201320192016202220042007l

l轴）l

l

l2024202220082006201020142016202020182012l

llllll图93：非银金融行业超额收益与沪深融资融券余额

非银金融行业超额收益

沪深:融资融券余额:多指标求和:月:平均值:

同比（右轴）图92：非银金融行业超额收益与创业板指数换手率

非银金融行业超额收益

换手率:创业板指数:月:平均值:同比（右轴）图91：非银金融行业超额收益与上证综合指数

非银金融行业超额收益

换手率:上证综合指数:月:平均值:同比:4月非银金融行业超额收益的跟踪指标资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图94：非银金融行业超额收益与各高频指标相关性250200150100500(50)(100)4002000(200)6004002000(200)250150

50

(50)(150)10080

60

40

20

0

(20)

(40)8050

20

(10)

(40)2012

2014

2016

2018

2020

2022

20242012

2014

2016

2018

2020

2022

2024资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。移动平均（右轴）20102013201920162022200120042007请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容

环保行业超额收益

空气质量指数(AQI):天津:多指标求均值:月:平均值:同比图95：环保行业超额收益与天津AQI

图96：环保行业超额收益与各高频指标相关性环保行业超额收益的跟踪指标资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。(100)

(50)

0501001502002015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

20243010

(10)

(30)

(50)零售额:家用电器和

销售额:厨销售额:生音像器材

房电器:同活电器:同类:当月同比

比比钢材综合

价格指数:

月

:平均值

同比最优领先期领先2期同步同步领先1期滞后2期滞后2期0.4470.1330.1440.0930.317滞后1期0.5130.1610.2810.1220.275同步0.5490.1650.3430.1580.232领先1期0.5760.1310.2640.1630.199领先2期0.5820.0990.0880.1420.181最优相关系数0.5820.1650.3430.1630.317资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图100：家用电器行业超额收益与小厨电销售金额

图101：家用电器行业超额收益与居家日用销售额

图102：家用电器行业超额收益与各高频指标相关性图97：家用电器行业超额收益与钢材价格指数

图98：家用电器行业超额收益与生活电器销售额

图99：家用电器行业超额收益与大厨电销售金额家用电器行业超额收益的跟踪指标

家用电器行业超额收益

钢材综合价格指数:月:平均值:同比

家用电器行业超额收益

销售额:居家日用:同比家用电器行业超额收益

销售额:生活电器:同比200150

100

50

0

(50)(100)150100500(50)100500(50)150100500(50)5030

10

(10)

(30)

(50)150100500(50)5030

10

(10)

(30)

(50)2020

2021

2022

2023

2024

家用电器行业超额收益家用电器行业超额收益资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。销售额:大家电:同比2024202020192018201720162023201520172015202120202019201820162024201520162016201720152022202120202019201720182019202320222021202020182021202220242023202420222023请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图103：社会服务行业超额收益与亚洲tHPI酒店平均价格

图104：社会服务行业超额收益与各高频指标相关性

社会服务行业超额收益

tHPI酒店平均价格:亚洲:上海:多指标求均值:同比社会服务行业超额收益的跟踪指标150100

50

0

(50)资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。20202023201920162018202220152021202420173010

(10)

(30)

(50)

通信行业超额收益

月户均移动互联网接入流量(DOU):当月同比图105：通信行业超额收益与DOU

图106：通信行业超额收益与各高频指标相关性请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。通信行业超额收益的跟踪指标200150100500-50-100资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。日200408252024-09-18-21.99-12.2613.6513.49领先1期日201110282024-09-18-5.972.2013.0323.16同步基础化工

期货收盘价(连续):聚氯乙烯(PVC):月:平均值:同比日200905252024-09-18-17.37-11.27-1.966.42领先2期日200105112024-04-11滞后2期日200105112024-09-11-10.21-7.05-2.062.00滞后1期日201612172024-09-1810.958.39-1.92-8.16同步周200406042024-09-11-0.72-0.82-0.79-0.85领先1期食品饮料

农产品批发价格200指数:月:平均值:同比日201612172024-09-188.696.67-2.09-7.40同步日201204052024-09-18-44.83-18.5616.81-2.80同步有色金属上期有色金属指数:月:平均值:同比日201201042024-09-182.294.409.7515.16同步期货收盘价:LME基本金属指数:月:平均值:同比日200004102024-09-186.956.328.2712.79滞后1期期货收盘价(连续):阴极铜:月:平均值/期货收盘价(连续):黄金:月:平均值:

同比日199504172024-09-183.601.632.601.96领先2期国际散货船价综合指数(BPI):月:平均值:同比周201605042024-09-1817.2416.1613.69滞后2期1机械设备

价格指数:机械设备:月:平均值:同比周201205252024-09-143.496.399.558.52滞后2期-1价格指数:机电设备:月:平均值:同比周201205252024-09-1421.4721.2718.7615.18滞后2期1 商贸零售

义乌中国小商品指数:订单价格指数:月:平均值:同比周200609102024-09-181.831.520.152.25滞后2期11

电力设备现货价(周平均价):晶硅光伏组件:月:平均值:同比周201107132024-09-12-37.45-39.38-41.71-45.16滞后2期现货价(周平均价):光伏级多晶硅:月:平均值:同比周201107132024-09-12-52.66-49.66-45.79-49.94滞后2期现货价(周平均价):太阳能电池:月:平均值:同比周201107132024-09-12-58.39-60.84-60.00-63.01滞后2期请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容一级行业高频指标汇总图107：一级行业高频指标汇总（上）矿山开工率:铁精粉:全国:当期值:月:平均值:同比高炉开工率(247家):全国:月:平均值:同比主要建筑钢材生产企业库存:螺纹钢:月:平均值:同比预估日均产量:钢材:全国(旬):月:平均值:同比柯桥纺织:价格指数:总类:月:平均值:同比中国通州家纺价格指数:家纺面料:月:平均值:同比市场价:粘胶短纤:国内主要轻纺原料市场:月:平均值:同比指标名称

更新频率

起始时间

更新时间

2024.9（上旬）

2024.8

2024.7

2024.6

最优领先期

提示

行业景气现货价:玉米酒精:四川:月:平均值+现货价:玉米酒精:广东:月:平均值:同

比食用农产品价格指数:月:平均值:同比平均批发价:28种重点监测蔬菜:月:平均值:同比猪料比价:月:平均值:同比开工率:汽车轮胎:半钢胎:月:平均值:同比:5月移动平均当周日均销量:乘用车:厂家零售+厂家批发:月:平均值:同比秦皇岛港:平仓价:动力煤(Q5800K):月:平均值:同比日耗量:煤炭:全国重点电厂:月:平均值:环比批发价:国产尿素:国内:月:平均值:同比零售价:白砂糖:月:平均值:同比CDFI:综合指数:月:平均值:同比内贸集装箱运价指数PDC

I:综合:月:平均值:同比期货收盘价(连续):燃料油:月:平均值:同比期货收盘价(连续):甲醇:月:平均值:同比批发价:国产氯化钾:国内:月:平均值:同比菜篮子产品批发价格200指数:月:平均值:同比中国成都中药材价格指数:月:平均值:同比中药材价格指数:综合200:月:平均值:同比水泥价格指数:全国:月:平均值:同比期货结算价(连续):玻璃:月:平均值:同比资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。2024-09-062024-09-132024-09-132024-09-1820120914201208032015022720140610领先2期

滞后2期

滞后1期

滞后2期2024-09-122024-09-182024-09-182024-09-182024-05-282024-09-13-10.09-5.78-12.270.31-10.85-1.28

-1.90

-2.10-9.23-7.82-22.544.43-1-11200603172013111820150610200705282013081420040705同步

领先2期

滞后2期滞后1期

领先2期

滞后1期5.41-1.01

0.17

1.77-6.33-12.34

38.522024-09-112024-09-102024-09-182024-09-142024-09-162024-09-182024-09-152024-09-182024-09-122024-09-12-2.25-1.96

46.23-1.066.09-0.486.13-1.342.34-0.921.442.7919.46

39.441.6816.74

39.99-1-1-11-11-1-1111120030228201003032013112820150612201010042007010120130718201503062011090920121203领先2期

同步领先2期

领先2期领先2期

滞后2期滞后2期

领先2期滞后2期

滞后2期30.38-18.308.94-50.9311.80-22.0916.82-22.964.23-18.555.15-32.9229.99-4.40-0.990.491.71-0.5523.88-7.69-3.43-8.51-0.3314.981.25-3.947.00-8.55-0.43-4.7211.5532.83日

周

周

日-111-15.301.08周

日

周周

日

周11-1-1-1-1农林牧渔建筑材料公用事业纺织服饰交通运输医药生物日

周周

日周

日-111-1-1-1-1-1-1-1日

日日

日钢铁汽车10.2011.7010.56房地产30大中城市:商品房成交面积:月:平均值:同比100大中城市:成交土地总价:当周值:月:平均值:同比城市二手房出售挂牌量指数:全国:月:平均值:同比十大城市:商品房存销比(面积):当周值:月:平均值:同比上海广州深圳:中原经理指数:多指标求均值:月:平均值:同比日

周

周

周

周20100101200801062015010420100103201103282024-09-182024-09-172024-09-182024-09-182024-09-18-51.729.580.5452.67-17.60-24.31-42.5729.0721.35-3.26-16.48-56.4243.2434.309.58-19.45-37.3425.7544.9414.32滞后2期领先2期滞后2期滞后2期同步-1-1-1-1-1电子DXI指数:月:平均值:同比现货平均价:NANDFlash:32Gb4Gx8MLC:月:平均值:同比日日20130604201306042024-09-092024-09-0996.170.58100.01-0.7288.450.4360.600.34滞后2期领先2期-11计算机网络安全事件处理数:月:平均值:同比价格:液晶显示器面板:21.5寸:LED:FHD:月:平均值:同比周周20121125201005062024-03-142024-03-25-95.691.62-94.65-0.69-73.18-0.69-53.22-0.46滞后2期滞后2期-1-1传媒网络安全事件处理数:月:平均值:同比当日电影票房:全国:月:平均值:同比周

日20121125201509302024-03-142024-09-18-95.69-42.26-94.65-47.16-73.18-37.85-53.22-44.11滞后2期滞后2期-1-1银行中间价:美元兑人民币:月:平均值:同比花旗中国经济意外指数:月:平均值:同比美国:标准普尔500波动率指数(VIX):月:平均值:同比:5月移动平均成交量:银行间质押式回购:月:平均值:同比:5月移动平均日日日日199408312004010119900102200405242024-09-182024-09-182024-09-182024-09-15-1.09-118.922.55-15.57-0.5433.07-3.99-15.17-0.4275.70-15.61-10.79-0.4698.26-22.35-5.67领先1期同步滞后2期领先2期-111-1非银金融换手率:上证综合指数:月:平均值:同比:5月移动平均换手率:创业板指数:月:平均值:同比沪深:融资融券余额:多指标求和:月:平均值:同比日日日1991071520100601201003312024-09-182024-09-182024-09-18-6.183.12-13.08-4.89-13.11-10.501.5311.08-8.4011.11-6.23-6.07滞后1期滞后2期领先1期-11-1煤炭秦皇岛港:平仓价:动力煤(Q5800K):月:平均值:同比期货收盘价(连续):焦煤:月:平均值:同比周

日20030228201303222024-09-112024-09-18-0.99-29.21-1.781.63-0.33-1.95滞后2期同步-1-1石油石化中国汽油批发价格指数:月:平均值:同比中国柴油批发价格指数:月:平均值:同比期货收盘价(连续):IPE英国天然气:月:平均值:同比产能利用率:DOE:月:平均值:同比:5月移动平均库存量:汽油:DOE:月:平均值:同比:5月移动平均日

日

日

周

周20160922201609222009060119901102199001052024-09-142024-09-142024-09-182024-09-122024-09-11-10.00-14.10-6.72-0.103.48-4.47-9.295.97-1.023.830.36-0.864.08-0.893.642.162.2710.34-1.923.34领先2期滞后1期领先2期滞后2期滞后2期-1-1-111环保空气质量指数(AQI):天津:多指标求均值:月:平均值:同比日201401012024-09-183.12-13.1111.08-6.23滞后2期-1-1家用电器钢材综合价格指数:月:平均值:同比销售额:生活电器:同比销售额:大家电:同比销售额:厨房电器:同比销售额:居家日用:同比周

周

周

周

月20160131201301312020013120150430200411302024-09-132024-09-182024-09-182024-09-182024-09-18-16.82-14.552.73-12.64-0.656.16-7.7813.61-22.59-6.1611.06-4.145.32-23.69-5.854.08滞后2期滞后1期领先2期领先2期滞后2期-11111轻工制造商品房销售面积:住宅:累计同比30大中城市:商品房成交面积:周:合计值:月:平均值:同比现货价:TDI:国内:月:平均值:同比日

周

日1992022920110131200411302024-09-142024-09-182024-09-182.3021.2611.422.7038.483.681.4039.88-6.77-0.6031.683.87滞后2期滞后2期领先2期-1-11社会服务tHPI酒店平均价格:亚洲:上海:多指标求均值:同比月201401312024-03-115.932.60-0.112.46滞后2期11建筑装饰建材综合指数:月:平均值:同比市场价:浮法平板玻璃:4.8/5mm:全国:月:平均值:同比水泥价格指数:全国:月:平均值:同比日日日2014113020141231201209302024-09-182024-09-142024-09-15-10.29-37.618.94-10.46-30.825.15-6.15-20.304.23-4.65-17.03-3.43领先2期领先2期领先2期1-11请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容一级行业高频指标汇总图108：一级行业高频指标汇总（下）指标名称

更新频率

起始时间

更新时间

2024.9（上旬）

2024.8

2024.7

2024.6

最优领先期

提示

行业景气资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。目录

01

中观超额收益追踪

02

中观行业库存周期请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容

34•上游资源品行业库存周期分化、中下游制造业整体处于补库存周期：上游资源品方面，煤炭、非金属矿采选业整体进入去库存周期，采矿、