10中央银行货币政策的作用过程(修改稿)

中央银行货币政策的作用过程第三编中央银行货币政策

101（本科）10中央银行货币政策的作用过程（修改稿）ppt课件第十章中央银行货币政策的作用过程第一节货币供应、基础货币和货币乘数第三节货币政策的传导机制第二节货币政策标的第四节货币政策的调控效应2（本科）10中央银行货币政策的作用过程（修改稿）ppt课件第一节货币供应、基础货币和货币乘数3（本科）10中央银行货币政策的作用过程（修改稿）ppt课件实际经济货币供应量货币政策基础货币货币乘数4（本科）10中央银行货币政策的作用过程（修改稿）ppt课件第一节货币供应、基础货币和货币乘数一、货币供应货币供应量的内涵和外延目前，世界各国在统计货币供应量的口径上并不完全相同，但一般都有狭义和广义的层次之分我国现阶段将货币供应量划分为3个层次：流通中现金M0，即在银行体系以外流通的现金；狭义货币供应量M1，即M0+活期存款；广义货币供应量M2，即M1+定期存款十储蓄存款+其他存款（含证券公司客户保证金）。5（本科）10中央银行货币政策的作用过程（修改稿）ppt课件第一节货币供应、基础货币和货币乘数一、货币供应决定货币供应量的主要因素大多数经济学家承认，货币供应量并不完全取决于中央银行的意愿和决策，也取决于金融机构和公众的行为决策，而且二者相互影响。在经济周期的不同阶段，货币的内、外生性程度有所不同，政策效果也不一样。一般来说，通货膨胀时期外生性较强，通货紧缩时期内生性较强。对货币供应量的分析可以集中到对中央银行和商业银行的货币创造上来。6（本科）10中央银行货币政策的作用过程（修改稿）ppt课件第一节货币供应、基础货币和货币乘数二、基础货币基础货币的定义基础货币，又称高能货币，是指流通中的现金与商业银行的存款准备金之和。在中央银行的资产负债表上，基础货币等于中央银行的货币性负债总额。基础货币是社会各金融机构创造信用的基础，是现代货币理论分析中央银行各项政策措施与最终经济目标之间关系的重要媒介因素。7（本科）10中央银行货币政策的作用过程（修改稿）ppt课件第一节货币供应、基础货币和货币乘数二、基础货币影响基础货币量变动的主要因素中央银行对国外的资产和负债。中央银行对政府的资产和负债。中央银行对商业银行和其他金融机构的资产和负债。其他因素——中央银行资产负债表上的其他各资产负债科目。8（本科）10中央银行货币政策的作用过程（修改稿）ppt课件第一节货币供应、基础货币和货币乘数二、基础货币中央银行对上述各类因素的控制能力是不同的：在中央银行对国外的资产负债方面，基础货币量是被动变化的，中央银行很难直接加以控制；中央银行对财政资产负债的变动也没有完全的支配能力。因此，对这部分基础货币量的增减变化，中央银行只能借助其他的政策措施间接控制；中央银行对商业银行的资产和负债及由此决定的基础货币具有更强更直接的控制力。9（本科）10中央银行货币政策的作用过程（修改稿）ppt课件第一节货币供应、基础货币和货币乘数三、货币乘数货币乘数的定义货币乘数也称为货币扩张倍数或货币扩张系数，是指中央银行投放或收回一单位基础货币，通过商业银行的存款创造机制，使货币供应量增加或减少的倍数。其中，m表示货币乘数，出此表示货币供应量的变化值，B表示基础货币的变化值。10（本科）10中央银行货币政策的作用过程（修改稿）ppt课件第一节货币供应、基础货币和货币乘数三、货币乘数货币乘数模型影响货币乘数变动的主要因素现金比率c。现金本身的货币乘数为1，而银行储备对存款有多倍支持作用，所以c的提高会使货币乘数下降。定期存款比率t、活期存款的法定准备率rd和定期存款的法定准备率rt以及超额准备率re上升，货币乘数变小；反之，货币乘数则变大。11（本科）10中央银行货币政策的作用过程（修改稿）ppt课件第一节货币供应、基础货币和货币乘数三、货币乘数影响c值的因素公众可支配收入的高低。可支配收入越高，需要持有的现金越多，但是c越趋于下降；用现金购买或用支票购买的商品和劳务的相对价格的变化。比如，食品的价格相对于耐用消费品价格上升，会增加现金需求，c值提高。大众的通货膨胀预期。预期通胀率高，c值则高。相反，c值就低；12（本科）10中央银行货币政策的作用过程（修改稿）ppt课件第一节货币供应、基础货币和货币乘数三、货币乘数地下经济规模的大小。地下经济多以现金交易为主，其规模越大，现金比率c也越大；社会的支付习惯。信用工具的发达程度、社会及政治的稳定性、利率水平等都影响c值的变化。t的影响因素银行的存款利率。一般来说，如果定期存款的利率上升，则会导致活期存款向定期存款转化，从而使t值增大。反之t值减小；t值的大小同人们的通货膨胀预期有较密切的关系。预期通货膨胀率高时，t降低。13（本科）10中央银行货币政策的作用过程（修改稿）ppt课件第一节货币供应、基础货币和货币乘数三、货币乘数re的影响因素持有超额准备金的机会成本的高低，即生息资产收益率的高低。如果利率低，re就高。反之反是；借入准备金的成本高低，主要是中央银行再贴现率的高低。再贴现率高，意味着借入准备金的成本增高，商业银行就会保留较多的超额准备金，以备不测之需；反之，如果借入准备金的成本较低，就没有必要保留较多的超额准备金，re就低；银行拆入资金的能力。银行获取短期负债的能力越强，re就越低。反之反是。14（本科）10中央银行货币政策的作用过程（修改稿）ppt课件第一节货币供应、基础货币和货币乘数三、货币乘数货币乘数与货币供应量的关系当基础货币不变时，货币乘数与货币供应量成同方向正比例变化的关系。货币乘数受中央银行、商业银行和其他金融机构、财政、企业、家庭及个人的经济行的影响。只有中央银行、商业银行和其他金融机构、财政、企业；家庭、个人等各自经济行为维持较为稳定的趋势，货币乘数值的变动幅度和变动方向才能保持相对稳定的趋势，中央银行才能通过对基础货币的控制，有效地调控货币供应量。15（本科）10中央银行货币政策的作用过程（修改稿）ppt课件第二节货币政策标的16（本科）10中央银行货币政策的作用过程（修改稿）ppt课件第二节货币政策标的一、货币政策标的的含义与作用货币政策标的：又称为货币政策的中介目标，是指中央银行在货币政策实施中为考察货币政策的作用，在货币政策操作目标和最终目标之间设立的一些过渡性指标。17（本科）10中央银行货币政策的作用过程（修改稿）ppt课件第二节货币政策标的一、货币政策标的的含义与作用货币政策标的的作用：货币当局必须在较短时间内利用一些金融变量，作为考察货币政策实施过程和效果的信号；为了考察和比较各种政策工具对实现最终目标的作用和效果，必须首先确定用以检测和比较的标准；货币当局必须利用货币政策指标，把政策工具因素变动效果与政策工具以外的因素变动效果区分开来。18（本科）10中央银行货币政策的作用过程（修改稿）ppt课件第二节货币政策标的二、货币政策标的的选择原则可控性：央行可以有效控制获影响其数值变动。可测性：有明确而合理的内涵和外延，能迅速收集有关数据进行定量分析。相关性：与最终目标间有稳定、较高的相关度。抗干扰性：受非货币政策因素的干扰度较低。适应性：要适应本国的社会经济、金融体制和当时的金融市场、金融产品等实际情况。19（本科）10中央银行货币政策的作用过程（修改稿）ppt课件第二节货币政策标的三、可选择的货币政策标的基础货币基础货币与稳定币值的货币政策目标之间具有较高的相关性，而且基础货币具有具有较良好的可测性和可控性。因此，人们一般认为，基础货币是一个较好的货币政策标的。利率作为货币政策标的，具有极好的可测性、较强的可控性和较好的相关性。20（本科）10中央银行货币政策的作用过程（修改稿）ppt课件第二节货币政策标的三、可选择的货币政策标的利率作为货币政策标的的不足之处利率会受到货币政策调节之外诸多因素的影响，往往使人们难以准确地区分宏观金融政策的实际效果和偶然性的外生效果；在存在通货膨胀的条件下，决定借款主体行为的根本因素是实际资本损益，而不是名义利率变动带给他们的那些表面上的影响。但是，中央银行能够观察和控制的是名义利率，而不是实际利率。21（本科）10中央银行货币政策的作用过程（修改稿）ppt课件第二节货币政策标的三、可选择的货币政策标的货币供应量的相关性、可测性和可控性等方面来看，把货币供应量作为货币政策标的是可行的。这是因为：货币供应量与物价、经济增长具有较好的相关性；货币供应量有明确的含义和层次划分，各层次货币供应量统计资料都可以及时获得，随时可以进行测算和分析；中央银行可以通过各种政策工具对货币供应量进行调控。22（本科）10中央银行货币政策的作用过程（修改稿）ppt课件第二节货币政策标的三、可选择的货币政策标的货币供应量作为货币政策标的的缺陷货币供应量与物价水平之间的对应关系是非线性的，其变动方向和数量关系在大多数情况下是不稳定、不一致的；不同层次货币的流动性、功能强弱存在很大差异，货币供应结构的变动客观上对经济活动的总量和结构产生不同的影响；中央银行在短期内控制货币供应量比在长期内控制其更加困难。23（本科）10中央银行货币政策的作用过程（修改稿）ppt课件第二节货币政策标的三、可选择的货币政策标的小国开放型经济的货币当局通常以汇率作为政策标的，具有很强的可测性和一定的相关性，但可控性很弱。而且，容易使本国丧失货币政策的独立性，往往难以避免输入型的通货膨胀和经济震荡。J．托宾等主张以股权收益率作为货币政策中介指标。但是，股权收益率作为政策标的存在许多未澄清的问题，而且也只适用于以直接融资为主体且资本市场高度发达的国家。24（本科）10中央银行货币政策的作用过程（修改稿）ppt课件第二节货币政策标的四、西方国家货币政策中介目标的演变西方国家货币政策中介目标发展的阶段性20世纪50～60年代，大都采用利率、信贷总量作为货币政策中介目标。70年代，普遍采用货币供应量作为货币政策的中介目标。进入80年代以，各国纷纷探索新的中介指标。一些国家重新重视并运用利率作为货币政策中介目标；即使运用货币供应量作为中介目标，也在货币指标层次上出现差异。一些国家宣传其货币政策是没有中介目标的货币政策，往往参照多种变量来确定货币政策的最终目标。25（本科）10中央银行货币政策的作用过程（修改稿）ppt课件第二节货币政策标的四、西方国家货币政策中介目标的演变西方国家在货币政策中介目标选择上的特征：中介目标的变化与经济发展的主要矛盾密切相关，从而呈现出明显的阶段性特征；在大致相同的历史阶段，不同国家在中介目标的设置上不拘一格，从而呈现多样化的特征。26（本科）10中央银行货币政策的作用过程（修改稿）ppt课件第二节货币政策标的四、西方国家货币政策中介目标的演变西方国家货币政策中介目标演变的经验教训在经济周期的不同阶段，中介目标必须与货币政策最需要解决的社会经济矛盾紧密联系。有关的经验是，衰退时期的中介目标以利率和信贷为主较好，膨胀时期的中介目标以货币供应量为佳；选择中介目标时要适应不同国家的不同情况；任何中介指标甚至货币政策本身都不是万能的。27（本科）10中央银行货币政策的作用过程（修改稿）ppt课件第二节货币政策标的五、中国货币政策标的的选择与运用改革开放后，我国大部分时间里把现金发行和贷款限额作为货币政策标的。从1994年起，我国逐步将货币供应量作为货币政策的标的。随着改革开放的深入和间接调控的扩大，贷款限额作为中介目标，逐渐呈现出其局限性。1998年1月，我国取消了对国有商业银行的贷款规模控制。它为我国中介目标真正转向货币供应量以及实施间接调控奠定了基础。28（本科）10中央银行货币政策的作用过程（修改稿）ppt课件第二节货币政策标的五、中国货币政策标的的选择与运用我国现阶段以货币供应量作为货币政策标的，具有以下几方面的优势：能够满足可测性要求；具有较强的可控性；选择货币供应量作为货币政策标的，能够有效地抵抗非货币政策因素的干扰，避免政策效果与非政策效果相互混淆；能够符合我国现阶段经济金融的要求。29（本科）10中央银行货币政策的作用过程（修改稿）ppt课件第二节货币政策标的五、中国货币政策标的的选择与运用同时有人反对以货币供应量作为我国的货币政策中介目标。主要理由是：就可测性而言，我国目前的货币供应量统计存在结构上的问题，即按照负债主体进行分组而不是按照流动性分组，这种分组方式很难完全准确地计算出实际的货币供应量；就相关性而言，我国货币供应量增长率的变化受行政干预的成分较重，行政干预难免会扭曲货币供应量与经济变量之间的稳定联系。30（本科）10中央银行货币政策的作用过程（修改稿）ppt课件第三节货币政策的传导机制

31（本科）10中央银行货币政策的作用过程（修改稿）ppt课件第三节货币政策的传导机制一、货币政策传导机制的基本问题货币政策传导机制运用货币政策工具到实现货币政策目标的作用过程，即如何通过货币政策各种措施的实施，经济体制内的各种经济变量影响整个社会经济活动。货币政策传导机制的构成涉及的要素；传导过程；传导的内容；传导的形式。32（本科）10中央银行货币政策的作用过程（修改稿）ppt课件第三节货币政策的传导机制一、货币政策传导机制的基本问题货币政策传导机制的规范性间接调控性。在市场经济条件下，调控机制的设置以间接调控为主，实现目标的各种政策措施应具有较大的弹性；目标与工具变量之间传导迅速、准确；法制健全，调控主客体的法律意识和经营行为都很规范。33（本科）10中央银行货币政策的作用过程（修改稿）ppt课件第三节货币政策的传导机制一、货币政策传导机制的基本问题货币政策高效传导的主要条件中央银行的相对独立性。惟此，才能保证货币政策的超前性、长远性和正确性；完备的金融市场。在市场经济条件下，从货币政策工具的启动到最终对企业和居民行为的影响都是借助于形形色色的金融市场来完成的；企业与银行行为市场化。只有企业与商业银行真正走向市场，才能对中央银行的货币政策调控反应灵敏、准确，使调控成效显著。34（本科）10中央银行货币政策的作用过程（修改稿）ppt课件第三节货币政策的传导机制二、西方主要货币政策传导机制理论资产组合调整效应的传导机制理论基本内容：货币政策的实施会改变货币供应量，因而破坏了经济主体原有的资产组合均衡。在这种情况下，经济主体就会重新调整资产组合，直到重新恢复均衡为止。经济主体调整资产组合的行为，通过改变对不同资产的供给和需求，会在不同程度上影响金融资产的价格和收益，进而影响投资和消费，最终影响实际经济活动。

35（本科）10中央银行货币政策的作用过程（修改稿）ppt课件第三节货币政策的传导机制二、西方主要货币政策传导机制理论资产组合调整效应的传导机制理论代表人物及其理论差异：凯恩斯、弗里德曼和托宾是资产组合调整效应理论的代表人物。在具体的传导过程上，他们的理论又有所不同：凯恩斯的资产组合调整效应理论强调利率的重要作用；弗里德曼的资产组合调整效应理论强调相对价格的作用；托宾的资产组合调整效应理论则具有折中的性质。36（本科）10中央银行货币政策的作用过程（修改稿）ppt课件第三节货币政策的传导机制二、西方主要货币政策传导机制理论财富变动效应的传导机制理论基本内容：在货币供应量、财富和国民收入之间存在着一条因果链，货币政策可以通过改变货币供应量影响实际财富存量，进而影响实际经济。37（本科）10中央银行货币政策的作用过程（修改稿）ppt课件第三节货币政策的传导机制二、西方主要货币政策传导机制理论财富变动效应的传导机制理论货币政策影响财富存量，进而影响实际经济的途径商品市场。货币供应量增加，经济主体财富相应增加，往往相应增加消费支出，从而引起国民收入增加。资产市场。货币供应量的变动一方面对资产的需求产生影响，人们会调整用于购买生息资产的支出；另一方面，企业和金融机构的财富拥有量相应增加，企业可能决定利用新增加的货币扩大投资，金融机构能够扩大放款规模。在供给和需求两方面合力的作用下，资本市场失衡，影响资本存量，进而影响资本的价格及市场利率。资本价格和市场利率的变化，又影响投资需求，从而影响国民收入。38（本科）10中央银行货币政策的作用过程（修改稿）ppt课件第三节货币政策的传导机制二、西方主要货币政策传导机制理论信用可得性效应的传导机制理论基本内容：一般说来，货币供应量增加，银行信用可供量也随之增加；相反，货币供应量减少，银行信用可供量也随之减少。信用可得性的变动，必然引起经济主体最终支出的变动，影响国民收入的变动。39（本科）10中央银行货币政策的作用过程（修改稿）ppt课件第三节货币政策的传导机制三、中国的货币政策传导机制我国货币政策传导机制存在的问题央行作为货币政策的调控主体，根据实际需要，独立自主地制定货币政策的职能仍有待进一步完善；转轨时期各商业银行与市场经济的要求仍有距离；现代企业制度尚未建立，对调控意向反应差；金融市场发展不完善。要完善我国货币政策传导机制，不但必须完善各相关要素，而且必须培育规范的市场经济微观主体，建立健全与市场经济相适应的宏观调控制度。40（本科）10中央银行货币政策的作用过程（修改稿）ppt课件第四节货币政策的调控效应41（本科）10中央银行货币政策的作用过程（修改稿）ppt课件第四节货币政策的调控效应一、货币政策的有效性货币政策有效性的高低归结为两个方面：其一，货币供应总量和结构及其变动与宏观经济总量调控和结构优化之间的相关程度；其二，中央银行能在多大程度上控制住货币供应量，即政策工具的选用及货币政策传导的有效性如何。在承认货币供应量与实际经济变量紧密相关的基础上，对货币政策调控效应的评价，就转移到对货币政策传导机制的评价上来。42（本科）10中央银行货币政策的作用过程（修改稿）ppt课件第四节货币政策的调控效应一、货币政策的有效性货币政策时滞及其对政策效应的影响货币政策时滞：货币政策从研究、制定到实施后发挥实际效果全过程所经历的时间。货币政策时滞包括认识时滞、决策时滞和效应时滞。认识时滞：中央银行或其他政策制定当局通过分析物价、利率、投资等实际经济变量的变动，认识到是否应采取行动所花费的时间。43（本科）10中央银行货币政策的作用过程（修改稿）ppt课件第四节货币政策的调控效应一、货币政策的有效性货币政策时滞及其对政策效应的影响决策时滞是指中央银行或其他政策制定当局从认清形势到政策实际实施所需的时间。认识时滞和决策时滞是决策机构花费的时间，因此称为内部时滞。效应时滞：即外部时滞，指从货币担策措施开始实施到主要经济指标发生变化所经历的时间，是货币政策从笼观传导到微观再反映到宏观的时间。

44（本科）10中央银行货币政策的作用过程（修改稿）ppt课件第四节货币政策的调控效应一、货币政