第二章金融衍生工具

第二章金融衍生工具

第一节金融衍生工具概述第二节金融期货

第三节金融期权

第四节其他衍生工具

第一节金融衍生工具概述一、金融衍生工具的概念衍生产品是英文（Derivatives）的中文意译，其原意是派生物、衍生物。金融衍生工具通常是指原生资产派生出来的金融工具。金融衍生工具也叫金融衍生产品，是指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品价格（或数值）变动的派生金融产品。基础金融产品主要有三大类：货币（包括本币和外汇）、债务工具和股权工具。

二、金融衍生工具的特征

1.跨期性2.杠杆性3.联动性4.高风险性三、金融衍生工具的作用1.转移风险2.形成权威价格3.调控价格水平4.提高资产管理质量四、金融衍生工具的发展（一）金融衍生工具产生的最根本原因是避险（二）金融自由化和金融机构的利润驱动推动了金融衍生工具的发展（三）我国金融衍生工具第二节金融期货一、金融期货概述（一）金融期货的定义期货交易是指交易双方在集中的交易所以公开竞价方式进行的期货合约的交易。（二）金融期货的基本特征——金融期货与金融现货的区别1.交易对象不同2.交易目的不同3.交易方式不同4.结算方式不同（三）金融期货的功能

1.套期保值套期保值的基本做法是：在现货市场买进或卖出某种金融工具的同时，做一笔与现货交易品种、数量、期限相当但方向相反的期货交易，以期在未来某一时间通过期货合约的对冲，以一个市场的盈利来弥补另一个市场的亏损，从而规避现货价格变动带来的风险，实现保值的目的。（三）金融期货的功能2.价格发现。价格发现功能是指在一个公开、公平、高效、竞争的期货市场中，通过集中竞价形成期货价格的功能。二、金融期货的主要种类（一）外汇期货外汇期货又称货币期货，是以外汇为基础工具的期货合约，是金融期货最早产生的品种。（二）利率期货利率期货是指以债券类证券为标的物的期货合约，它可以回避银行利率波动所引起的证券价格变动的风险。（三）股票价格指数期货股票价格指数期货，简称股指期货，是一种以股票价格指数为标的物的期货交易。股指期货标的物的特征决定了它独特的交易规则。股指期货合约的价格是由标的指数的点数与某一固定金额（每点价格）的乘积表示的。如：恒生指数每点价格为50港元，即恒生指数每降一个点，则该期货合约的买者（多头）每份就亏50港元，卖者（空头）每份合约则赚50港元。第三节金融期权

一、金融期权概述（一）金融期权的定义期权又称选择权，是指其持有者能在规定的期限内按交易双方商定的价格购买或出售一定数量的基础工具的权利。金融期权是指以金融工具或金融变量为基础工具的期权交易形式。（二）金融期权的特征

与金融期货相比，金融期权的主要特征在于它仅仅是买卖权利的交换。期权交易实际上是一种权利的单方面有偿让渡。（三）金融期货与金融期权的区别1.标的物不同2.投资者权利与义务的对称性不同3.履约保证不同4.现金流转不同5.盈亏特点不同6.套期保值的作用与效果不同二、金融期权的分类（一）按照选择权性质分类根据选择权的性质不同，可将金融期权划分为看涨期权和看跌期权。看涨期权又称买入期权或认购权，是指期权的买方具有在约定期限内按约定价格（也称为行权价）买入一定数量金融资产的权利。看跌期权又称卖出期权或认沽权，是指期权的买方具有在约定期限内按敲定价格卖出一定数量金融资产的权利。（二）按照合约所规定的履行时间不同分类按照合约所规定的履约时间的不同，可将金融期权分为欧式期权、美式期权和修正的美式期权。欧式期权只能在期权到期日执行；美式期权则可在期权到期日或到期日之前的任何一个营业日执行；修正的美式期权也称为百慕大期权或大西洋期权，可以在期权到期日之前的一系列规定日期执行。（三）按照金融期权基础资产性质的不同分类

1.股权类期权2.利率期权3.货币期权4.金融期货合约期权5.金融互换期权第四节其他衍生工具

一、可转换证券（一）可转换证券的定义可转换证券是指其持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将持有的一种证券转换成一定数量的另一种证券的证券。（二）可转换证券的分类按发行时证券性质的不同，可转换证券主要分为两类：1.可转换公司债券2.可转换优先股股票（三）可转换证券特征

我国目前只有可转换公司债券，所以本书下文中的可转换证券主要指可转换公司债券。它兼具有债券和股票的特性，其主要特点有：1.债权性2.股权性3.可转换性（四）可转换证券的构成要素1.有效期限和转换期限2.票面利率或股息率3.转换比例或转换价格4.赎回条款和回售条款5.转换价格修正条款二、权证（一）权证的定义权证（Warrant），也称为“窝轮”，是一种金融衍生品，也是一种有价证券，是指投资者支付一定数量的权利金（发行价格）之后，从权证发行人那里获得权利（二）权证的分类1.根据发行人不同，可将权证分为股本权证和备兑权证（或称衍生权证）。2.根据权证的行使权利不同，权证可分为认购权证和认沽权证。3.根据权证行权日期的不同，权证可分为欧式权证、美式权证和百慕大式权证。（三）权证的要素1.标的资产2.行权价格3.行权比例4.结算方式5.权利金6.存续时间7.最后交易日和到期日三、存托凭证（一）存托凭证的定义存托凭证（DepositaryReceipts,DR），是指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。（二）存托凭证的优点1.对发行人的优点（1）市场容量大，筹资能力强（2）避开直接发行股票与债券的法律要求，上市手续简单，发行成本低。（二）存托凭证的优点2.对投资者的优点（1）以投资者所在地货币交易，且通过投资者熟悉的本国清算公司进行清算。（2）上市交易的存托凭证须经发行国证监会注册或审核，有助于保障投资者利益。（3）上市公司发行股利时，投资者能及时获得，并以当地货币支付。（4）某些机构投资者可以不受投资政策限制，投资外国证券。四、资产证券化（一）资产证券化的定义资产证券化是指将特定的同质资产进行组合，出售或转让给特定目的机构（SpecialPurposeVehicle，SPV），使该部分资产从自身的整体风险中隔离出来，并以这一资产组合为偿付基础发行有价证券的一种结构性融资活动。图2-1资产证券化的流程结构

支付本利

支付贷款本利出售贷款发行资产支持证券

转让价款购入价款

评级信用增强债务人发起人（服务机构）SPV投资者评级机构第三方金融机构（