现金流量表分析

第四章现金流量表第一节现金流量表概述第二节现金流量表综合分析第三节现金流量表项目分析现金与利润，哪个更重要？

假如你正处在一个沙漠的中心地带，由于体力有限，你必须抛弃背包里两样东西中的一样，它们是水和面包，你会留下什么呢？水好比现金，而面包好比利润！一个企业有很高的利润，也不能说明这家企业没有现金周转问题，不能说明这家企业就没有倒闭的危险，因为利润=收入-费用，容易操纵；而现金=收钱－付钱。第一节

现金流量表概述现金与现金流量表

现金流量表是反映企业一定会计期间现金和现金等价物流入和流出的报表，它是以现金为基础编制的财务状况变动表。编制原理：收付实现制现金含义：货币资金+现金等价物（三个月内到期的短期债券）第一节

现金流量表分析概述现金流量表分析的目的企业现金流动是否健康分析盈利的现金含量分析是否存在利润操纵的情况相比利润，现金流量更不易被操纵经营问题：

MontgomeryWard公司破产之前的报表“坏”的会计处理：W.T.Grant破产“坏”的会计处理：紫鑫药业现金流量活动经营活动投资活动筹资活动企业投资活动和筹资活动以外的所有交易和事项。企业长期资产的购建和不包括在现金等价物范围内的投资及处置活动。企业资本及债务规模和构成发生变化的活动。经营活动产生的现金流量投资活动产生的现金流量筹资活动产生的现金流量造血功能抽血功能输血功能现金流量表的“妙用”10现金流入量-现金流出量=现金净额现金流量表正表补充资料五部分三部分直接法间接法现金流量表直观结构

现金流量表准则规定企业应当采用直接法编制现金流量表，同时要求在附注中披露以净利润为基础调整到经营活动现金流量的信息。现金流量表（正表）现金流量表（补充资料)其中：1、经营活动现金流量=净利润-非经营活动损益+非付现费用

-经营性活动资产增加+经营性活动负债增加

其金额应与正表部分列示的经营活动现金流量净额数额相等2、有些投资和筹资活动，尽管不涉及现金收支，但是对于报表使用者了解企业的理财活动很重要，因此在表中单独列式。它们包括：债务转股本、融资租入固定资产、一年内到期的可转换公司债券等。

该部分数额与报表其他部分没有勾稽关系。直接法按照现金流入和现金支出的主要类别直接反映企业经营活动产生的现金流量。一般以利润表中的营业收入为起算点，调节与经营活动有关的项目的增减变动，然后计算出经营活动产生的现金流量。间接法以净利润为起点，调整不涉及现金的收入、费用、营业外支出等有关项目，剔除投资活动、筹资活动对现金流量的影响，然后计算出经营活动产生的现金流量。二者结果应当一致第二节现金流量表综合分析现金流量表综合分析现金流量表水平分析现金流量表趋势分析现金流量表结构分析现金流量表总体分析现金流量的平衡分析三种现金流量符号方向分析对经营活动、投资活动和筹资活动的现金净流量的符号方向进行分析，以判断企业的财务状况。融资前现金流量的分析经营活动现金流量与净利润关系分析符号分析变动方向分析

甲乙丙丁————————————————经营净流量100-200200投资净流量-200-2002000筹资净流量100200-2000--------------------------------------------------全部净流量0-200200请判断下列企业的财务状况。公司发展的各阶段初创期成长期调整期金额

成熟期生命周期延伸时间

企业不同发展阶段现金流量变化的一般规律

经济寿命周期经营活动现金净流量投资活动现金净流量筹资活动现金净流量初创期——+成长期+—+成熟期++/——衰退期—+—沃尔玛各项现金流量（1992-1994）CF199419931992经营活动现金流入21.9512.7813.56投资活动现金流出44.8635.0621.49投资资金不足数22.9122.287.93筹资活动现金流入22.9822.098.10单位：亿$1992年到1994年之间，沃尔玛投资活动的现金都远远超过经营活动产生的现金。投资额逐年增大。沃尔玛各项现金流量（2004-2006）单位：亿$CF200620052004经营活动现金流入176.33150.44159.96投资活动现金流出141.83123.5183.12投资活动资金剩余数34.526.9376.84筹资活动现金流出24.2226.0955.63相对地，当成长趋缓、投资机会相对减少时，CF关系也有所改变。04-06年，经营活动产生的现金净流量足以支付所有投资活动的现金需求；多余的现金主要是用来购买自己公司的股票与发放现金股利。华硕电脑各项现金流量（1998-2000）CF200019991998经营活动现金流入151.2107.8116.7投资活动现金流出64.533.116.5融资前现金流量86.774.7100.2筹资活动现金流出38.531.11.9单位：亿新台币由于几年的资金剩余，造成华硕2001年的现金存量大幅攀升至新台币300亿左右，招来“不会理财”的批评。华硕电脑各项现金流量（2003-2005）单位：亿新台币CF200520042003经营活动现金流入22210.575投资活动现金流出21244.1140.2融资前现金流量-1033.665.2筹资活动现金流入-13.372.427.82002年，华硕展开大规模的大陆布局后，资金便获得有效的运用。经营活动产生的现金流量总体分析经营活动现金净流量>0经营活动现金净流量=0经营活动现金净流量<0>非付现成本=非付现成本<非付现成本非付现成本是指企业经营中不以现金支付的成本，如固定资产折旧费，无形资产摊销费。

在这种状态下,企业经营活动产生的现金流量已经处于良好的运转状态。如果这种状态持续，则企业经营活动产生的现金流量将对企业经营活动的稳定与发展、企业投资规模的扩大起到重要的促进作用。从上面的分析可以看出，企业经营活动产生的现金流量，仅仅大于零是不够的。企业经营活动产生的现金流量要想对企业作出较大贡献，必须在上述状态下运行。大于0，且大于非付现成本在这种状态下，企业在经营活动方面的现金流量方面的压力已经解脱。如果这种状态持续，则企业经营活动产生的现金流量从长期来看，刚好能够维持企业经营活动的货币“简单再生产”。但是，从总体上看,这种维持企业经营活动的货币“简单再生产”的状态，仍然不能为企业扩大投资等发展提供货币支持。企业的经营活动为企业扩大投资等发展提供货币支持，只能依赖于企业经营活动产生的现金流量的规模继续加大。大于0，且等于非付现成本

此时,企业虽然在现金流量的压力方面比前两种状态要好，但是，如果这种状态持续，则企业经营活动产生的现金流量从长期来看，也不可能维持企业经营活动的货币“简单再生产”。因此，我们认为，如果企业在正常生产经营期间持续出现这种状态,企业经营活动现金流量的质量仍然不能给予较高评价。大于0，且小于非付现成本在企业经营活动产生的现金流量等于零时,企业的经营活动现金流量处于“收支平衡”的状态。企业正常经营活动不需要额外补充流动资金，企业的经营活动也不能为企业的投资活动以及融资活动贡献现金。但是，必须注意的是，在企业的成本消耗中，有相当一部分属于按照权责发生制原则的要求而确认的非付现成本。显然，在经营活动产生的现金流量等于零时，企业经营活动产生的现金流量是不可能为这部分非付现成本的资源消耗提供货币补偿的。因此,从长期来看,经营活动产生的现金流量等于零的状态，根本不可能维持企业经营活动的货币“简单再生产”。因此,我们认为，如果企业在正常生产经营期间持续出现这种状态，企业经营活动现金流量的质量仍然不高。等于0从企业的成长过程来分析,在企业开始从事经营活动的初期,由于在生产阶段的各个环节都处于“磨合”状态,设备、人力资源的利用率相对较低,材料的消耗量相对较高,因而导致企业的成本消耗较高。同时,为了开拓市场,企业有可能投入较大资金,采用各种手段将自己的产品推向市场,从而有可能使企业在这一时期的经营活动现金流量表现为“入不敷出”的状态。如果是由于上述原因导致的经营活动现金流量小于零,我们应该认为这是企业在发展过程中不可避免的正常状态。但是,如果企业在正常生产经营期间仍然出现这种状态,我们应当认为企业经营活动现金流量的质量不高。小于0投资活动产生的现金流量总体分析投资活动现金净流量≥0投资活动现金净流量<0企业投资活动的目的为企业正常生产经营活动奠定基础,如购建固定资产、无形资产和其他长期资产等；为企业对外扩张和其他发展性目的进行权益性投资和债权性投资；利用企业暂时不用的闲置货币资金进行短期投资,以求获得较高的投资收益。投资活动现金流出经营活动现金流入本期后期投资活动现金流出投资活动现金流入本期后期大于或等于零投资活动现金净流量≥0存在两种相反情况企业投资回报显著或企业调整投资方向，收回部分投资可能发生现金短缺，又无法从外部筹到资金，只好处置部分投资资产。小于零投资活动现金净流量<0存在两种相反情况企业投资失利，没有取得相应的经济利益。企业有良好的对外投资机会，规模发展迅速。筹资活动产生的现金流量总体分析筹资活动现金净流量≥0筹资活动现金净流量<0大于或等于零筹资活动现金净流量≥0存在两种相反情况企业为扩大投资和经营活动需要而主动筹资。企业旧债务到期，或者因经营或投资活动失误而被动筹资。筹资活动现金净流量<0存在两种相反情况企业因现金流量比较充沛，而进行利润分配或调整资本结构。企业到期债务要偿还；或没有好的投资机会而把现金还给股东。小于零经营活动现金流量投资活动现金流量筹资活动现金流量分析结果－++企业财务状况比较危险，应重点分析投资活动现金流量净额是来源于投资回收还是投资收益，如果为前者，则企业将面临非常严峻的形势。

－+－企业财务状况已经十分危险，偿还债务依靠投资活动现金流量，如果投资活动现金流量主要来自投资收回，则已面临破产，要高度警惕。

现金流量整体结构对财务状况影响一览表经营活动现金流量投资活动现金流量筹资活动现金流量分析结果－－+企业靠借债维持日常生产经营活动，且继续扩大生产规模。企业如果处于投入时期并且行业前景可观，一旦度过难关，还可能发展，否则非常危险。－－－这种情况往往发生在高速扩张的企业，由于对市场预测的失误等原因，经营活动现金流出大于流入，投资效率低下，使投入的大量扩张资金难以收回，财务状况非常危险。经营活动现金流量投资活动现金流量筹资活动现金流量分析结果+++如果投资活动以收益为主，说明经营状况和投资收益良好，但其仍继续筹资，这时需要了解是否有良好的投资机会，否则会造成资金的浪费。如果投资活动以收回投资和处置资产为主，说明进入经营调整期，发展有赖借款的维持。++－筹资活动现金流出量有可能是债务偿还，也有可能是利润分配，应重点分析投资活动现金流，如果投资活动以投资收益为主，说明运营状况好；如果投资活动以收回投资、变卖资产为主，说明运营已出现问题，资金开始捉襟见肘，但尚未影响盈利能力。经营活动现金流量投资活动现金流量筹资活动现金流量分析结果+－+这种情况往往发生在企业扩张时期，在经营状况良好的前提下，通过筹资活动的资金来支持对外投资。+－－企业经营状况良好，在偿还前欠债务的同时继续投资。如果现金总净流量为正值，说明经营积累较大，可以满足扩张和多种经营需求；如果现金总流量为负值，要防止财务状况恶化。41经营活动现金流量（亿元）证券简称2005年2006年2007年2008年2009年合计万科A8.43-30.24-104.38-0.3492.53-34.0保利地产-8.37-40.22-93.76-75.90-11.45-229.7金地集团-11.68-14.71-63.09-17.51-28.63-135.6招商地产-13.67-15.83-40.03-39.2070.55-38.2苏宁电器1.491.5134.9638.1955.55131.7青岛啤酒11.8111.2810.9415.0933.6182.7经营活动大量现金净流出势必需要融资来满足现金缺口42投资活动的现金流出与企业投资计划的吻合程度（亿元）经营活动现金流入与筹资活动现金流入能否满足投资活动？大量的投入是否导致了产能过剩？证券简称2005年2006年2007年2008年2009年鞍钢股份-26.56-118.73-179.59-155.54-52.13华菱钢铁-58.96-46.01-58.36-106.46-121.07马钢股份-89.33-144.26-71.56-33.23-40.04武钢股份-75.55-84.67-147.54-158.39-27.95宝钢股份-347.14-123.21-223.09-276.02-174.9243投资活动的现金流出与企业投资计划的吻合程度（亿元）宝钢股份：经营活动现金流入与筹资活动现金流入基本上满足投资需要。宝钢股份2005年2006年2007年2008年2009年五年之和经营活动现金流量净额227.22252.13195.06162.44239.93227.22投资活动现金流量净额-347.14-123.21-223.09-276.02-174.92-347.14筹资活动现金流量净额137.81-36.6116.3627.04-79.42137.8144筹资活动现金净流量（亿元）房地产企业只有寻求快速的融资，才能获取快速的发展。楼市不景气、融资困难，将对开发商的资金链形成巨大考验。证券简称2005年2006年2007年2008年2009年五年之和万科A-3.53120.64213.6158.66-30.29359.10保利地产13.9144.44131.9984.96113.06388.35金地集团1.6521.5982.6835.1383.34224.38招商地产13.4024.5081.9681.64-51.89149.61现金流量表总体状况——苏泊尔经营活动现金流量净额投资活动现金流量净额筹资活动现金流量净额2010年+--2011年+--2012年+--

由上表可知，苏泊尔经营状况良好，在偿还债务的同时还继续投资。但是公司现金总净流量为负值，表明公司需要提高警惕，防止财务状况恶化。

现金流量表总体分析现金流量的平衡分析三种现金流量符号方向分析对经营活动、投资活动和筹资活动的现金净流量的符号方向进行分析，以判断企业的财务状况。融资前现金流量的分析经营活动现金流量与净利润关系分析符号分析变动方向分析万科A2007-2013年现金流量项目\时间2007200820092010201120122013经营现金流量净额-10438-3492532237338937261924投资现金流量净额-4604-2844-4191-2192-5653-2453-7954融资前现金流量-15042-2878506346-22631273-6031筹资现金流量净额213615866-30291302580716286-2058合计63192988203413071-145617559-8089单位：百万万科1998-2007年现金流量报告期201320122011201020092008200720062005一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金153411611036881576428447191127收到的其他与经营活动有关的现金22255693019151351经营活动现金流入小计175712161105911595443460195128购买商品、接受劳务支付的现金128787384966634630246217584支付给职工以及为职工支付的现金3529251812231175支付的各项税费212181147946579492013支付的其他与经营活动有关的现金20495511107939432418经营活动现金流出小计173811791072889502443564226120经营活动产生的现金流量净额19373422930-104-309万科A2005-2013年现金流量单位：亿元报告期201320122011201020092008200720062005二、投资活动产生的现金流量收回投资所收到的现金7023210130取得投资收益所收到的现金720441100处置子公司及其他营业单位收到的现金净额200010101收到的其他与投资活动有关的现金61062033211投资活动现金流入小计23129271214442购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金2423382310投资所支付的现金66512221614544取得子公司及其他营业单位支付的现金净额12294114302742151支付的其他与投资活动有关的现金01101100000投资活动现金流出小计102366549544350206投资活动产生的现金流量净额-80-25-57-22-42-28-46-16-4万科A2005-2013年现金流量单位：亿元报告期201320122011201020092008200720062005三、筹资活动产生的现金流量：吸收投资收到的现金3230392085119550取得借款收到的现金44547523627120714318611425发行债券收到的现金75000058000筹资活动现金流入小计55150527529021620630516925偿还债务支付的现金484269200120216117723723分配股利、利润或偿付利息所支付的现金88736740293020126筹资活动现金流出小计572342267160246147914929筹资活动产生的现金流量净额-211638130-3059214121-4万科A2005-2013年现金流量单位：亿元万科A负债情况项目200520062007200820092010201120122013短期借款92711461215179951预收账款4788216239317744111113101555一年内到期的非流动负债7117513374153218256275长期借款129516492175248210360367应付债券90058585859074负债合计1343256628049221611228429673738单位：亿元保利地产2007-2013年现金流量项目\时间2007200820092010201120122013经营现金流量净额-9376-7590-1145-22370-79223093-9754投资现金流量净额-117-62-403-1857-4486-2226融资前现金流量-9493-7652-1548-24227-83703099-11980筹资现金流量净额131998496113062813373931132612506合计370684497583905-97614424526单位：百万保利地产2003-2007年现金流量报告期201320122011201020092008200720062005一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金10888766605714221641406935收到的税费返还000000000收到的其他与经营活动有关的现金15599423418101471经营活动现金流入小计12439757026054401741547636购买商品、接受劳务支付的现金9817426267433912072239337支付给职工以及为职工支付的现金201511643211支付的各项税费1761361136746281684支付的其他与经营活动有关的现金16451321210118143经营活动现金流出小计134094478282945125024811644经营活动产生的现金流量净额-9831-79-224-11-76-94-40-8保利地产2005-2013年现金流量单位：亿元报告期201320122011201020092008200720062005二、投资活动产生的现金流量收回投资所收到的现金120000100取得投资收益所收到的现金100000100处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额000000000处置子公司及其他营业单位收到的现金净额000000000收到的其他与投资活动有关的现金000000100投资活动现金流入小计220000300购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金110100000投资所支付的现金1601740420取得子公司及其他营业单位支付的现金净额7131100001支付的其他与投资活动有关的现金000001000投资活动现金流出小计24251841421投资活动产生的现金流量净额-220-4-19-4-1-1-2-1保利地产2005-2013年现金流量单位：亿元保利地产2005-2013年现金流量报告期201320122011201020092008200720062005三、筹资活动产生的现金流量：吸收投资收到的现金454137379071220其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金454137310110取得借款收到的现金6074633694631741071034826发行债券收到的现金30000043000收到其他与筹资活动有关的现金000000000筹资活动现金流入小计6825034064662531511747026偿还债务支付的现金46731927815212249332211分配股利、利润或偿付利息所支付的现金886953321816721其中：子公司支付给少数股东的股利421211000支付其他与筹资活动有关的现金121001210筹资活动现金流出小计55739033218514066422513筹资活动产生的现金流量净额12511374281113851324414单位：亿元保利地产负债情况项目200520062007200820092010201120122013短期借款476135211314预收账款2049109982985157099051072一年内到期的非流动负债7625423769118243196长期借款123690140202470500559751应付债券00043434343030负债合计681252813806291203153019642448单位：亿元金地集团2007-2013年现金流量项目\时间2007200820092010201120122013经营现金流量净额-6309-1751-2863-303915306327-1561投资现金流量净额-37114-49518-1116-2162-3680融资前现金流量-6680-1738-3358-30214144165-5242筹资现金流量净额82683513833466362860-11772978合计158817754976361532742989-2264金地集团1999-2007年现金流量招商地产2007-2013年现金流量项目\时间2007200820092010201120122013经营现金流量净额-4003-39207055-4446-21125099496投资现金流量净额-1561-419-44680-168-645-747融资前现金流量-5564-43396609-4366-22804454-251筹资现金流量净额81968164-5189452470611146234合计263238251420158478145685983招商地产1998-2007年现金流量

地产行业为什么会出现持续的负现金流状态？答案就是土地储备下的高存货与低周转。高存货与低周转导致企业在扩张过程中需要不断追加营运资金，虽然地产行业的利润率也很高，但是仍不足以填补这个资金缺口，于是地产行业成为一个高度依赖外部融资来推动增长的行业。2013年房地产行业部分企业营运能力指标股票代码股票名称存货周转率流动资产周转率总资产周转率600246万通地产0.38280.39620.29600383金地集团0.3470.33480.30600823世茂股份0.33350.38890.23000002万科A0.31660.33650.32000402金融街0.30870.34730.27600048保利地产0.29170.33820.33000031中粮地产0.26270.2950.27000024招商地产0.25040.28830.27000616亿城投资0.2380.23510.22600748上实发展0.23380.22010.19600675中华企业0.17760.27080.19600376首开股份0.15630.18210.17601588北辰实业0.14290.23210.18600663陆家嘴0.10310.22060.13000046泛海控股0.09850.17180.14房地产企业高负债原因囤地捂房过去十多年来我国房价飞涨，囤地捂房成为房地产业一个突出的现象，其资金主要来源于负债，由此导致房地产业负债率不断攀升。统计数据显示，2003年末，A股房地产上市公司128家，这些公司的存货余额合计数由2003年末的953.41亿元上升至2013年末的18050.73亿元，存货周转时间由2003年的1.33年增加至2013年的4.02年！存货周转时间以年销售成本除以期末存货金额计算所得，由于销售成本是已开发商品房成本，而存货中相当一部分是土地及尚在开发的项目，因此，4.02年的存货周转时间意味着房地业囤积的土地可能供其开发销售10年以上。房地产企业高负债原因随着房地产企业大规模的囤地捂房、房地产企业的存货大幅上升，128家房地产企业总的资产负债率也大幅上升，由2003年末的54.9%大幅攀升至2013年末的74.6%（见下表）项目存货营业成本存货周转时间（年）资产总额负债总额资产负债率2013年18050.734477.994.0327629.3320606.1174.6%2003年953.41717.491.332592.521423.3954.9%房地产行业A股上市公司存货周转、负债率变化单位：亿元房地产企业高负债原因预收账款我国商品房实行预售制，房地产企业通过预售商品房可以无偿占用客户的资金，房地产企业账面往往有巨额预收款项。随着房地产企业负债率的攀升，预收账款在负债中的比重也大幅上升。2003-2013年间，128家房地产企业的负债总额增加了13.48倍,预收账款余额则由193.9亿元增至6146.51亿元、增加了30.7倍！预收账款占负债总额的比例由2003年末的13.6%上升至2013年末的29.8%（见下表）。房地产行业上市公司最近十年预收款增长情况项目负债总额预收账款预收占负债比例2013年20606.116146.5129.8%2003年1423.39193.9213.6%增长率(倍)13.4830.70

单位：亿元项目货币资金(1)预收账款(2)(1)/(2)2013年3343.776146.510.5442003年364.02193.921.877房地产行业上市公司预收款与货币资金余额比较单位：亿元部分房地产上市公司预收款与货币资金余额比较从销售规模最大的四家A股房地产上市公司万科A、保利地产、金地集团和招商地产的数据来看，也显示出类似的特征，除保利外，其他三家房地产商2003年时的货币资金余额皆显著高于预收账款余额，而2013年四家公司货币资金余额皆显著低于预收账款余额。证券代码证券简称2003年2013年货币资金预收账款货币资金预收账款000002.SZ万科A9.694.65443.651555.18600048.SH保利地产1.984.08337.531071.68600383.SH金地集团8.404.44186.10302.76000024.SZ招商地产6.954.53242.40375.18小计27.0217.701209.693304.80单位：亿元我国绝大多数A股房地产上市公司账面货币资金余额远低于预收账款余额，说明预收款项资金相当一部分已经从企业流出；如果预收款项只是被用于相应项目的建设，则企业的财务状况尚属健康，如果预收款项大多被用于囤积土地甚至挪作他用，一旦房地产市场步入较长时间的调整周期，其所囤积的土地贬值、缺乏流动性，其偿债能力将受到严重削弱，相当一部分房地产企业可能因此陷入债务困境、甚至因此而走向破产。房地产企业高负债原因新鸿基1984-2007年现金流量恒基1995-2007年现金流量长江实业1996-2007年现金流量

股票代码销售溢利占比出租溢利占比酒店溢利站比新鸿基地产00016.hk50%38%2%长江实业00001.hk68%24%8%新世界发展00017.hk13%32%26%恒基地产00012.hk44%45%1%信和置业00083.hk58%31%3%恒隆集团00010.hk8%67%0%淘大置业(恒隆地产)00101.hk11%86%0%太古(A)00019.hk

38%0%会德丰00020.hk18%52%0%九龙仓00004.hk21%51%0%希慎兴业00014.hk

100%0%鹰君00041.hk

34%39%长期现金流的平衡很重要对于一个健康的企业来说，负现金流的状态是不可持续的流量的失衡会导致存量的失衡长期现金流的平衡手段轻资产、高周转、现金自律重资产、混业经营（不同风险组合）现金流量表总体分析现金流量的平衡分析三种现金流量符号方向分析对经营活动、投资活动和筹资活动的现金净流量的符号方向进行分析，以判断企业的财务状况。融资前现金流量的分析经营活动现金流量与净利润关系分析符号分析变动方向分析经营活动现金净流量与净利润关系分析经营活动现金净流量=净利润+不减少现金的经营性费用+非经营性费用-非经营性活动收入+非现金流动资产的减少-非现金流动资产的增加+流动负债的增加-流动负债的减少净利润企业健康发展企业面临关闭经营性现金流企业经营困难企业经营困难企业运营正常，自身能够产生经营现金流入，企业的实现长期发展所需的资源能够得到保障。企业没有经营现金流入，说明盈利质量不佳，需要外部融资来补充自身的现金不足。企业应加强内部管理，特别是对流动资金的管理，如存货管理、应收帐款管理，充分利用商业信用延迟付款期。企业虽然亏损，但仍有经营现金流入，能够确保生产销售的正常进行，应重点提高产品的盈利能力，如降低成本，提高产品价格，加大市场投入以提升销量。企业自身失去造血的机能，持续亏损，经营恶化，又得不到外部资金的补充，将面临破产清算的局面。94利润与经营活动净现金流量的变动关系利润增加，经营活动现金净流入增加营运正常的企业，获利及经营活动的现金流量都应该为正。当获利增长时，经营活动的现金流量也应当随之增长，甚至在部分企业，其经营活动现金流量的增长速度远高于获利的增长速度。表明：应收账款增长控制得当；存货增长控制得当；应付账款的大量增加。例：沃尔玛的CFO与NP单位：亿$财务健全且谈判能力强的通路商比较容易因收款及付款的时间差扩大NP与CFO的差距——快快收款，慢慢付款（AR减少，AP增加）；90年代后期，沃尔玛的CFO增长率明显大于NP增长率。利润与经营活动净现金流量的关系利润减少，经营活动现金净流量减少，甚至为负营运衰退型公司的特征持续性的经营活动现金净流出，可能会导致财务危机例：Kmart的CFO与NP单位：亿$90年代，CFO与NP都微微增加，呈正向关系；2000-2003年间，获利大幅衰退，严重亏损，CFO也呈衰退趋势。利润与经营活动净现金流量的关系利润增加，但经营活动现金流量减少，甚至成为净流出导致此种现象的原因：

1、应收账款大量增加；此现象显示，公司可能以更宽松的信用交易条件来提高销售，进而美化获利（提供财务不健全的客户信用额度、延长还款期间等）。如果有下列三种现象存在，则应收账款质量不佳的情况会更加严重：（1）应收账款来自于关系企业，未经过正常的信用调查；（2）应收账款集中于单一或少数客户；（3）应收账款来自于财务不健全的企业。导致此种现象的原因：

2、存货大量增加；

此现象显示，公司以销售取得经营活动现金的能力大幅降低。

如果有下列情形则问题会更加严重：（1）电子、时尚、服饰等产品的存货生命周期很短，很容易造成未来的存货跌价损失；（2）未完成的“在制品”，是以投入制造的生产成本入账（材料成本及人工成本等），其质量难以验证，很可能实际上已变成了废品。这些“在制品”存货的风险特别高，必须审慎处理。利润与经营活动净现金流量的关系利润减少，经营活动现金流入增加通常出现在正式清理过去错误的决策、且目前经营开始有所改善的时候。企业面对过去错误的决策，经常同时伴随着承认损失的会计调整。使企业朝体质改善的方向发展。例：力广科技的CFO与NP98年认列14.41亿亏损，CF增加，一方面大量提列坏账，存货跌价损失及投资损失，以反映经营问题，一方面加紧推行回收应收账款与处理存货等危机应对，企业朝体质改善方向发展。总结短期来说，企业获利与经营活动现金的流动方向可能不同；但长期来看，两者的发展趋势必定归于一致。就企业活动的本质而言，它必须能创造经营活动的现金净流入；对投资人来说，经常出现经营活动现金净流出的企业，绝大多数都没有投资价值。第二节现金流量表综合分析现金流量表综合分析现金流量表水平分析现金流量表趋势分析现金流量表结构分析现金流量表水平分析通过编制现金流量表水平分析表，将当期数与选定的标准进行比较，发现差异，找出原因。现金流量表水平分析——苏泊尔项目2012年2011年变动额变动率一、经营活动产生的现金流量：销售商品、提供劳务收到的现金7,889,937,964.567,306,758,721.85583,179,242.717.98%收到的税费返还107,897,494.9996,217,847.5511,679,647.4412.14%收到其他与经营活动有关的现金50,474,475.1456,965,875.68-6,491,400.54-11.40%经营活动现金流入小计8,048,309,934.697,459,942,445.08588,367,489.617.89%购买商品、接受劳务支付的现金5,204,664,775.865,423,863,937.04-219,199,161.18-4.04%支付给职工以及为职工支付的现金774,705,615.98679,184,342.6195,521,273.3714.06%支付的各项税费403,632,946.71331,093,031.2172,539,915.5021.91%支付其他与经营活动有关的现金807,976,118.37806,567,268.761,408,849.610.17%经营活动现金流出小计7,190,979,456.927,240,708,579.62-49,729,122.70-0.69%经营活动产生的现金流量净额857,330,477.77219,233,865.46638,096,612.31291.06%公司2012年经营活动现金净流量净额较2011年有增加了6.38亿元，增幅为291.06%。说明公司经营创现能力增强现金流量表水平分析——苏泊尔二、投资活动产生的现金流量：

收回投资收到的现金

6,217,000.00-6,217,000.00-100%取得投资收益所收到的现金

20,294,802.80-20,294,802.80-100%处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额1,279,579.572,777,945.77-1,498,366.20-53.94%收到其他与投资活动有关的现金

7,923,000.00-7,923,000.00-100%投资活动现金流入小计1,279,579.5737,212,748.57-35,933,169.00-96.56%购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金93,817,671.39215,244,522.53-121,426,851.14-56.41%投资支付的现金49,853,624.30

49,853,624.30

支付其他与投资活动有关的现金771,143,000.00

771,143,000.00

投资活动现金流出小计914,814,295.69215,244,522.53699,569,773.16325.01%投资活动产生的现金流量净额-913,534,716.12-178,031,773.96-735,502,942.16413.13%2012年公司投资活动产生的现金流量净额较2011年下降413.13%，主要是本期投资活动流出量中包含了准备持有至到期的7.71亿定期存款所致。现金流量表水平分析三、筹资活动产生的现金流量：

取得借款收到的现金

13,534,100.00-13,534,100.00-100%筹资活动现金流入小计0.0013,534,100.00-13,534,100.00-100%偿还债务支付的现金

13,534,100.00-13,534,100.00-100%分配股利、利润或偿付利息支付的现金173,175,600.00161,646,450.5611,529,149.447.13%筹资活动现金流出小计173,175,600.00175,180,550.56-2,004,950.56-1.14%筹资活动产生的现金流量净额-173,175,600.00-161,646,450.56-11,529,149.447.13%四、汇率变动对现金及现金等价物的影响-4,148,868.83-35,954,421.1231,805,552.29-88.46%五、现金及现金等价物净增加额-233,528,707.18-156,398,780.18-77,129,927.0049.32%加：期初现金及现金等价物余额573,337,651.10729,736,431.28-156,398,780.18-21.43%六、期末现金及现金等价物余额339,808,943.92573,337,651.10-233,528,707.18-40.73%2012年公司筹资活动产生的现金流量净额较2011年下降7.13%，主要是由分配股利、利润或偿付利息支付的现金比重上升所引起的。第二节现金流量表综合分析现金流量表综合分析现金流量表水平分析现金流量表趋势分析现金流量表结构分析现金流量趋势分折

现金流量趋势分析既可以进行绝对数趋势分析，又可以进行相对数趋势分析。绝对数趋势分析的方法较简单。相对数趋势分析可以便不同规模的公司之间的比较更有实际意义，通常比运用绝对数分析更好。

相对数分析是以百分比的形式进行的。这类百分比可以通过与总额对比得到，也可以通过与基期年份对比得到。与总额比较的方法称为纵向趋势分析或结构百分比趋势分析；与基期比较的方法称为横向趋势分析或指数趋势分析。现金流量的趋势分析趋势分析相对数纵向趋势分析横向趋势分析绝对数600085

同仁堂5年现金趋势（绝对数）

19992000200120022003经营净流量563716779230172506128994投资净流量-10387-12632-16617-20533-23395融资前现金流量-47504147640045285599筹资净流量-78402334516502-12045-7358合计-125902749222840-7501-1649单位：万元600100

同方股份现金趋势（绝对数）

199920002001200220032004经营净流量49421835919852122301809610286投资净流量-26846-56135-77021-89232-38469-85230融资前现金流-21904-37776-57169-77002-20373-74944筹资净流量5363116131516379286556030859756全部净流量31724123541-40789-4834140142-14772单位：万元600100

同方股份现金趋势项目\时间2007200820092010201120122013经营现金流量净额23848756270-219719864投资现金流量净额-709-1532-621-869-5333-1787-799融资前现金流量-471-1484135-600-5552-106864筹资现金流量净额144318281042860432616821295合计9723431177260-12276141359单位：百万元同方股份经营活动产生的现金流量报告期2007200820092010201120122013销售商品、提供劳务收到的现金14448131571522118975203752223223067收到的税费返还99167106149215381322收到的其他与经营活动有关的现金9117947008016927211221经营活动现金流入小计15458141191602719925212822333424610购买商品、接受劳务支付的现金11982108391194316505174621833118386支付给职工以及为职工支付的现金1003114512231298154718202123支付的各项税费544459508539541701904支付的其他与经营活动有关的现金1691162715981313195016102332经营活动现金流出小计15220140711527219655215012246223746经营活动产生的现金流量净额23848756270-219872864单位：百万元同方股份投资活动产生的现金流量报告期2007200820092010201120122013收回投资所收到的现金1192751706261751786取得投资收益所收到的现金13141805416217132处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额81203444348414处置子公司及其他营业单位收到的现金净额232151224118021收到的其他与投资活动有关的现金4401155115523751423投资活动现金流入小计48932515502121781586975购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金8706666431375229517191334投资所支付的现金142519622413332425662取得子公司及其他营业单位支付的现金净额5387938230298支付的其他与投资活动有关的现金133585897109847334281投资活动现金流出小计1198185621712924611523161775投资活动产生的现金流量净额-709-1532-621-803-5333-1730-799单位：百万元同方股份筹资活动产生的现金流量报告期2007200820092010201120122013吸收投资收到的现金130020225015325033516取得借款收到的现金3957533573476710150761127313348发行债券收到的现金00012970699600收到其他与筹资活动有关的现金2343722703462769918筹资活动现金流入小计5279740079208330156721477315381偿还债务支付的现金354151456255661984891233111755分配股利、利润或偿付利息所支付的现金2903633193756549511253支付其他与筹资活动有关的现金66530454222031161078筹资活动现金流出小计3836557368787536113461339714086筹资活动产生的现金流量净额144318281042794432613761295单位：百万元项目20092010201120122013货币性资产49195341620454107074货币性负债430337678379809410436现金支付能力6151575-2175-2683-3362经营性资产955611064112761242314226经营性负债6180776794871053712772营运资金需求33763298178918851454非流动资产69158459126911586921268非流动负债和股东权益1090613331123051507119360营运资本39924872-386-798-1908600100

同方股份财务结构纵向同型趋势分析

纵向同型趋势分折是在连续几年的现金流量资料中，用某一年中的某个数字与同一年中选出的某个基数总额进行比较分析。这种将现金流量表中单个项目作为总额百分比的表示方法有助于分析者考虑到一段时期来各项目的相对重要性，从而发现其变化趋势。G公司经营活动现金流量纵向同型趋势分析项

目20042005200620072008销售商品、提供劳务收到的现金100%100%100%100%100%购买商品、接受劳务支付的现金-63.5-64-65-65-63.9支付的各项税费-5.0-5.5-9.6-3.0-3.9支付的租金-3-3-2.8-2-1.6支付的其他与经营活动有关的现金-16.5-18-13-15-13.9经营活动现金流量净额12%9.5%9.6%15%17%横向同型趋势分析

横向同型趋势分析是在连续几年的现金流量资料中先选定基年，然后以所分析年度的数字与基年的该指标数字进行比较分析。这种百分比分析，可以给出现金流量各项目的绝对变化率，有助于形成对变化趋势的直观认识。G公司经营活动现金流量横向同型趋势分析项

目20042005200620072008销售商品、提供劳务收到的现金100%98%93%92%95%购买商品、接受劳务支付的现金100%98%96%93%96%支付的各项税费100%116%205%58%72%支付的租金100%102%90%84%75%支付的其他与经营活动有关的现金100%106%65.7%77.4%87.7%经营活动现金流量净额100%80%76%118%108%现金流量表的趋势分析主要关注以下几个方面：1．经营活动现金流量趋势。一般而言，经营活动的现金流量是企业最重要的现金来源，如果经营活动的现金流量长期处于紧张状态，往往说明企业经营中存在着很大的隐患,尤其是要注意那种账面有盈余但经营活动现金流量长期紧张的公司，往往是虚假繁荣或者有很大的经营风险。分析经营活动现金流量趋势，—是要与企业净利润的增长趋势相联系；二是要分别分析各经营活动现金流入项目与现金流出项目的增长趋势，以找出经营活动现金流量净额变动的主要原因。2．投资活动现金流量趋势一是考察企业投资活动的现金流向，比如是主要用于企业内部生产能力的扩张，还是用于对外投资扩张；二是考察企业投资活动所需现金的主要来源。投资活动现金流量趋势分析要与资产负债表中固定资产、在建工程等长期资产的变动结合起来；要注意结合筹资活动现金流量趋势分析和经营活动现金流量趋势分析。第二节现金流量表综合分析现金流量表综合分析现金流量表水平分析现金流量表趋势分析现金流量表结构分析现金流量表结构分析通过编制现金流量结构分析表，评价现金流入量和现金流出量的结构及其变动的合理性。现金流入结构分析现金流入结构分析分为总流入结构分析和内部流入结构分析。通过现金流入结构分析，可以了解企业的现金来自何方，明确各现金流入项目在结构中的比重，分析存在的问题，为增加现金流入提供决策依据。ZX公司现金流入结构分析表项目绝对数(百万元)比重(%)2005年2004年2005年2004年销售商品、提供劳务收到的现金3973.634087.5895.3995.67收到的税费返还117.56134.212.823.14收到的其他与经营活动有关的现金59.2949.241.421.15

经营活动现金流入小计4150.484271.0499.6399.97取得投资收益所收到的现金0.500.000.010.00处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额0.850.250.020.01收到的其他与投资活动有关的现金6.931.110.170.03

投资活动现金流入小计8.281.360.200.03取得借款收到的现金7.000.000.170.00筹资活动现金流入小计7.000.000.170.00现金流入总量4165.774272.40100.00100.00现金流出结构分析现金流出结构分析同样分为总流出结构分析和内部流出结构分析。通过现金流出结构分析，可以了解企业的现金流向何方，明确各现金流出项目在结构中的比重，分析存在的问题，为控制现金流出提供决策依据。ZX公司现金流出结构分析表项目绝对数(百万元)比重(%)2005年2004年2005年2004年购买商品接受劳务支付的现金1993.012066.1847.3347.10支付给职工以及为职工支付的现金236.75221.455.625.05支付的各项税费416.44378.639.898.63支付的其他与经营活动有关的现金1036.34866.5124.6119.75

经营活动现金流出小计3682.533532.7887.4680.53购建固定无形和长期资产支付的现金80.13100.451.902.29投资支付的现金90.9349.802.161.14

投资活动现金流出小计171.06150.254.063.42偿还债务支付的现金0.00645.000.0014.70分配股利利润或偿付利息支付的现金330.5929.067.850.66支付的其他与筹资活动有关的现金26.4329.840.630.68

筹资活动现金流出小计357.02703.908.4816.05现金流出总量4210.624386.92100.00100.00现金流量净额结构分析现金流量净额结构分析是对经营活动、投资活动、筹资活动以及汇率变动影响的现金流量净额占全部现金净流量的比重进行分析。通过分析，了解企业的现金流量净额是如何形成与分布的，进而对经营活动、投资活动、筹资活动的现金流入与其现金流出进行比较，找出影响现金流量净额的因素，为改进企业现金流量状况提供依据。现金流入流出比例分析经营活动的现金流入流出比（此比值越大越好）；投资活动现金的流入流出比（发展时期此比值应小，而衰退或缺少投资机会时此比值应大较好）；筹资活动的现金流入流出比（发展时期此比值较大较好）。ZX公司现金流入流出比例分析表项目绝对数(百万元)流入:流出2005年2004年2005年2004年经营活动现金流入小计4150.484271.041.131.21经营活动现金流出小计3682.533532.78投资活动现金流入小计8.281.360.050.01投资活动现金流出小计171.06150.25筹资活动现金流入小计7.000.000.020.00筹资活动现金流出小计357.02703.90现金总流入4165.774272.400.990.97现金总流出4210.624386.92以经营活动现金流入量为总体进行分析

以各类活动现金流入量和流出量占总体的比重大小，可以分析企业的经营状况是否合理、健康，未来发展是否具有潜力。ZX公司经营活动现金流入流出结构分析表项目流入流出流入百分比流出百分比经营活动产生的现金流量：销售商品、提供劳务收到的现金3973.63收到的税费返还117.56收到的其他与经营活动有关的现金59.29经营活动现金流入量合计4150.48100%购买商品、接受劳务支付的现金1993.0148.0%支付给职工以及为职工支付的现金236.755.7%支付的各项税费416.4410.0%支付的其他与经营活动有关的现金1036.3425.0%经营活动现金流出量合计3682.5388.7%经营活动现金流量净额467.9511.3%第三节现金流量表主要项目分析（一）经营活动现金流量经营活动产生的现金流量，是企业在正常的营业活动中从事正常经营业务所产生的现金流量，包括物资的采购、商品的销售、提供或接受劳务、缴纳税款、支付工资、发生相关经营销售费用等行为中所涉及的现金流量。在持续经营的会计基本前提之下，经营活动现金流量反映的是企业经常性的、持续的现金流入和流出情况。（一）销售商品、提供劳务收到的现金（二）收到的税费返还（三）收到的其他与经营活动有关的现金经营活动现金流入小计（四）购买商品、接受劳务支付的现金（五）支付给职工以及为职工支付的现金（六）支付的各项税费（七）支付的其他与经营活动有关的现金经营活动现金流出小计经营活动产生的现金流量净额经营活动现金流量1.“销售商品、提供劳务收到的现金”。该项目反映企业从事正常经营活动所获得的、与销售商品或提供劳务等业务收入相关的现金收入（含在业务发生时向客户收取的增值税额等）。

本期发生的业务并在本期收到的现金收入以前发生的业务但在本期收到款项的现金收入本期预收款项的现金收入扣除本期销售本期退回，前期销售本期退回商品的现金支出此项目是企业现金流入的主要来源，通常具有数额大、所占比例高的特点。销售收现率销售收现率＝销售商品、提供劳务收到的现金／营业收入。该比率反映了企业的收入质量，一般的，该比率越高收入质量越高。当比值小于1.17时，说明本期的收入有一部分没有收到现金；当比值大于1.17时，说明本期的收入不仅全部收到了现金，而且还收回了以前期间的应收款项或预收款项增加。如果比值很小，则企业的经营管理肯定存在问题，企业可能存在比较严重的虚盈实亏。

青岛海尔（600690）2005-2013销售收现率项目\时间200520062007200820092010201120122013销售商品、提供劳务收到的现金4074137171406586598645793营业收入165232295304447647739799865销售收现率0.240.320.470.560.910.910.810.810.92青岛海尔收现率青岛海尔2005年报解释“销售商品、提供劳务收到的现金”项目及“购买商品、接受劳务支付的现金”项目“主营