3C设备行业市场前景及投资研究报告：创新周期

创新周期启，

时——3C设备行业研究报告行业评级：看好2024年8月5日创新周期启，国产代替时一、3C市场：过去8年总量较为稳定，XR、折叠屏、AI手机为代表的新一轮创新周期或正在启动1、总量稳定：据、canalys等数据，15-23年，全球智能手机/PC/平板电脑年均出货量分别保持在13/2.8/1.6亿台左右，可穿戴设备增长较快，23年出货量达5.1亿台，15-23年CAGR=26%；同时，苹果作为消费电子产品龙头，23年手机/PC出货量分别为2.3/0.2亿台，近5年市场份额呈上升趋势。2、潜在创新：消费电子有望迎来新一轮创新周期，XR、折叠屏、AI手机为潜在创新趋势，据IDC和Counterpoint预测，28年全球AR/VR出货量有望超过0.35亿台，27年全球AI手机出货量预计达5.2亿部，同时，19-25年我国折叠屏手机出货量CAGR约110%。3、我们的判断：消费电子行业目前或正处于复苏周期叠加创新周期的向上趋势中，苹果作为消费电子终端龙头，竞争优势仍强大，在新一轮创新周期中有望继续引领行业增长，终端销量有望超预期，同时市场份额增长也有望超预期，或将带来产业链上游相关设备在需求端的弹性超预期。二、3C设备：规模持续增长、格局分散、错位竞争1、总量：近年来我国3C自动化设备市场规模不断增长，2022年市场规模约为2350亿元。伴随国内相关设备公司综合实力的提升，3C自动化设备作为企业降低成本的重要手段之一，市场规模有望持续增长。2、特点：小而美——3C设备分布在前段零部件、中段模组、后段成品等环节，以生产、组装、检测设备为主，特点为格局分散、错位竞争、毛利较高。3、我们的判断：3C设备格局较为分散，推荐线索或能从过去成长驱动因素中寻得——过去较长时间苹果手机销量并未增长背景下，组装板块相关公司消费电子业务营收增速非常亮眼，我们认为这或与此环节需求弹性与苹果创新改款相关性较大导致。新一轮创新周期将至，组装板块有望再度迎来业绩高增机会。三、投资建议：推荐板块排序——组装、屏幕、PCB、检测及SMT1、我们最看好组装板块，理由如下：1）组装环节或与苹果创新改款相关性更大，设备需求弹性更大；2）组装板块公司市值较大且过去业绩增长迅猛，在核心驱动力（创新拉动需求）不变的前提下，有望延续业绩高增趋势。推荐：赛腾股份、博众精工。2、我们看好屏幕板块相关设备公司，理由如下：1）8代线建设周期启动带来增量设备需求；2）检测设备领军在半导体领域的横向拓展打开成长空间。推荐：奥来德、精测电子；关注：联得装备、精智达。3、我们看好芯碁微装在PCB行业整体复苏背景下，曝光设备的市占率持续提升，及公司直写光刻设备在泛半导体领域的拓展打开成长空间。4、检测及SMT板块，我们看好快克智能基于焊接技术拓展AOI和半导体封装领域打开成长空间；检测板块，我们看好行业持续扩容背景下，相关细分领军的成长潜力。

推荐：快克智能；关注：天准科技、荣旗科技、奥普特、凌云光。2四、风险提示消费电子发展不及预期、进程不及预期等。目录01023C市场3

AOI：看好内资领军在行业扩容背景下市占率提升持续提升的潜力（天准科技、荣旗科技、奥普特、凌云光）回顾：总量稳定，手机、电脑、Pad等产品过去八年出货量较为平稳；可穿戴设备呈增长趋势4

屏幕：看好检测设备领军在半导体领域横向拓展打开成长空间，及8代线投资带来设备增量需求（奥来德、精测电子、精智达、联德装备）C

O

N

T

E

N

T

S展望：潜在创新，XR、折叠屏、AI手机等创新趋势，有望带来上游设备增量需求3C设备5

SMT：看好国内企业在细分设备领域的、领域拓展（快克智能）发展趋势：3C自动化设备为企业降低成本的重要手段之一，规模有望持续增长特点：小而美（分散、较高毛利、错位竞争）0405投资建议推荐板块排序——组装、屏幕、PCB、检测及SMT03（1-5）具体环节风险提示1

PCB：看好芯碁微装曝光设备市占率持续提消费电子发展不及预期、进程不及预期等升，及在泛半导体领域的拓展机会（芯碁微装）2

组装：看好苹果创新改款带来的自动化组装3设备增量需求（赛腾股份、博众精工）11、回顾：总量稳定，手机、电脑、Pad等产品3C市场过去八年出货量较为平稳，可穿戴设备呈增长趋势2、展望：潜在创新，XR、折叠屏、AI手机等潜在创新，有望带来上游设备增量需求4总量：过去八年整体保持稳定，苹果份额近5年持续提升全球总量：手机、PC、平板电脑保持稳定，可穿戴设备增长较快苹果份额近5年持续提升2015-2023年全球智能手机出货量较为平稳（亿台）2015-2023年全球PC出货量较为平稳（亿台）苹果手机出货量（亿台）市场份额（右轴）智能手机（亿台）智能手机增长率（%）10%PC（亿台）PC增长率（%）2.402.302.202.102.001.901.8025%20%15%10%5%20151052.322.30432103.420%10%0%2.2914.7

14.73.13.114.414.12.913.713.65%12.82.72.6

2.6

2.612.12.511.40%2.07-10%-20%-30%1.98-5%-10%-15%0%02019

2020

2021

2022

2023苹果PC出货量（亿台）2015-2023年全球可穿戴设备出货量增长较快（亿台）2015-2023年全球平板电脑出货量较为平稳（亿台）市场份额（右轴）平板电脑（亿台）平板电脑增长率（%）可穿戴设备（亿台）可穿戴设备增长率（%）5.30.4012%2.5215%2.15.14.96543210120%100%80%60%40%20%0%-20%10%8%6%4%2%0%1.810%5%4.50.291.70.300.200.100.000.271.61.61.61.61.53.50.231.40.231.510%0.191.7-5%-10%-15%-20%1.21.00.80.502019

2020

2021

2022

20235资料：卓兆点胶公告，canalys，IDC，电子时代，浙商证券研究所，注：可穿戴设备包括

TWS

耳机、智能手表、智能手环、AR/VR

等产品潜在创新：XR、折叠屏、AI手机折叠屏AI手机智能手机升级路径（02年-24年）XR(AR/MR)MR效果示意图折叠屏具备大屏体验优势，用户接受度较高2028年全球AR/VR出货量有望超过3500万台（百万台）预计19-25年我国折叠屏手机出货量AI

27

5.2全球

手机出货量预计到

年达

亿部CAGR约110%（百万台）（23-27年CAGR=83%，亿部）6资料：苹果官网，IDC，Counterpoint，艾瑞咨询，浙商证券研究所21、发展趋势：

3C自动化设备为企业降低成本的重3C设备要手段之一，规模有望持续增长2、特点：小而美（分散、较高毛利、错位竞争）702

3C设备：规模持续增长，格局分散、错位竞争规模持续增长，22年达2350亿元小而美：格局分散、错位竞争、毛利较高近年来我国3C自动化设备市场规模不断增长，截至2022年市场规模约为2349.8亿元，其中增量设备市场规模约为1350.3亿元，存量设备市场规模约为999.5亿元。伴随国内相关设备公司综合实力的提升，3C自动化设备将成为企业降低成本的重要手段之一，市场规模有望持续增长。市值23年公司领域主要业务（亿元）

毛利率（

）%精测电子

屏幕赛腾股份

组装大族数控

PCB华兴源创

屏幕博众精工

组装东威科技

PCB芯碁微装

PCB天准科技

检测1541181229449%47%35%54%34%42%43%42%面板检测系统自动化组装设备PCB钻孔设备2022年中国3C自动化设备约2350亿元（亿元）平板显示检测设备自动化组装设备PCB电镀设备886971PCB曝光设备60视觉检测设备快克智能

SMT493847%56%精密焊接设备奥来德屏幕OLED蒸发源设备8资料：各公司公告，wind，智研咨询，浙商证券研究所，注：市值时间截至2024年8月5日02

3C设备为Tier2供应商3C设备处于Tier2供应商自动化设备代工组装Tier2Tier1终端3C产业链零部件组装与制造模组组装与检测整装PCB、IC、屏幕、电池、外壳结构件、摄整机组装、检测、包装SMT（表面贴装）、平板显示模组等像头等9资料：各公司官网，未来智库，浙商证券研究所1、PCB：看好芯碁微装曝光设备市占率提升，及在泛半导体领域拓展打开成长空间（芯碁微装）2、组装：看好苹果创新改款带来的自动化组装设3备增量需求（赛腾股份、博众精工）具体环节3、检测：看好AOI设备领军在行业扩容背景下的成长潜力（天准科技、荣旗科技、奥普特、凌云光）4、屏幕：看好检测设备领军在半导体领域的横向拓展打开成长空间（精测电子、精智达）、8代线建设带来的设备增量需求（奥来德、联得装备）5、SMT：看好SMT段细分领域设备的、领域拓展（快克智能）101、产业洞察：1）AI、汽车电动智能化驱动，预计24年回归增长，未来5年整体CAGR=5%，高阶产品引领增长；2）中国大陆产能全球占比一半以上，大陆企业东南亚扩产，本土设备空间有望持续增长3.1PCB2、设备：上游设备趋势加速，国内细分龙头快速成长3、相关标的：看好芯碁微装曝光设备市占率提升，及在泛半导体领域拓展打开成长空间（芯碁微装）11洞察1：AI、汽车电动智能化驱动未来5年保持增长，高阶领跑03预计24年全球PCB回归增长（未来5年CAGR=5%)1、23年下游需求不振，全球PCB整体营收下滑。受终端产品高库存导致的PCB需求不振等因素影响，2023

年全球所有细分

PCB

产品都出现较大程度的下滑，按照美元计价，平均下降幅度达

15%，为近二十年最大跌幅，全球

PCB营收收窄至

695

亿美元。高阶产品预计增长更快（封装基板未来5年CAGR=9%）未来5年AI领域的高阶

CPU及

GPU

封装基板等预期增长较快，另外汽车电动智能化也推动三电系统（电池、电控、电机）厚铜类多层板及域控、娱乐、高级辅助驾驶的

HDI

板需求增加。细分来看，封装基板23-28预计CAGR=8.8%，为细分增速最快的产品。（

Prismark

数据）2、预计24年回归增长。透过全球

PCB产业季度同比增长情况看，PCB行业自

2022

年

Q3

开始历经

6个季度的衰退，目前市场趋于成长，预全球2023年细分PCB市场营收及未来CAGR预估（十亿美元）计

2024

年增长幅度为

5%，逐步回归

PCB行业正常成长水平。（

Prismark

数据）2023YOY2023-2028CAGR200020222023E2028F全球PCB市场季度环比增长情况（十亿美元，%）单双面多层板HDI103222218978-12.6%-11.1%-10.4%-28.2%-11.9%-15.0%903.1%4.4%6.2%8.8%4.4%5.4%298118174138817265105125122695330142191151904封装基板挠性板Total353541612预计24年PCB市场恢复增长（AI、汽车电动智能化驱动）资料：

prismark，大族数控公告，浙商证券研究所，表内数字单位为十亿美元洞察2：中国大陆企业东南亚扩产，本土设备空间有望持续增长03PCB企业资本开支24年起有望恢复正增长23年PCB企业资本开支同比收缩，后续有望随行业同步恢复正增长。2023

年

PCB企业在

2022

年产值基础上继续呈现较大程度下滑，相应的资本支出也出现较大程度的收缩，根据Prismark

统计数据，2023

年前三季度全球前四十大

PCB

制造企业的新增投资支出从上年度的62.04

亿美元下降至51.94亿美元，降幅达

16.3%。但2024

年全球PCB产业营收预计增长幅度为

5%，逐步回归

PCB行业正常成长水平，相应资本开支有望同步恢复正增长。中国为PCB第一大国，本土设备空间有望持续扩容中国为全球第一大PCB生产国，预计将延续强势市场地位，持续拉动本土设备市场空间。近二十年来，PCB

产业重心不断向中国转移，中国

2006年开始超越日本成为全球第一大PCB生产国，2016年以来国内

PCB产值占比超过全球一半。尽管受终端客户供应链策略的调整，东南亚地区泰国、越南及马来西亚等PCB产业新兴热土的投资热度大增，但中国大陆依旧延续强势的市场地位，加上前往东南亚投资的企业大部分都是大陆及台湾的大型企业，包含专用设备在内的国产化供应链优势将被复制，从而对国内品牌专用设备行业带来更大的市场空间。全球主要PCB生产区域2023年营收及未来复合增长率预估（十亿美元）地区2023-2028

CAGR美洲欧洲日本中国大陆韩国中国台湾东南亚及世界其他美洲欧洲日本3.8%3.0%5.4%4.1%5.4%7.3%1,0008006004002000中国大陆韩国中国台湾东南亚及世界其他12.5%TOTAL5.4%2000202020222023E2028F13资料：prismark，大族数控公告，浙商证券研究所上游设备趋势加速，国内细分龙头快速成长03PCB生产工序及对应设备1、钻孔设备格局：大族数控为国内领军企业，23年钻孔类设备实现营收8.2亿元。公司：大族数控等2、电镀设备空间：PCB电镀设备，国内23年32亿元，预计26年45亿元，CAGR=12%。（中国电子电路行业协会、灼识咨询、东威科技公告数据）格局：电镀设备目前主要分为水平电镀设备和垂直电镀设备，23年垂直电镀设备方面，东威占国内50%以上。公司：东威科技等3、直接成像设备4、检测设备空间：2021年全球PCB直接成像设备规模8.13亿美元。格局：格局较为分散，不同企业业务主要包括板级

FPC、PCB的外观检测、模组测试、整机级测试等。燕麦科技23年营收3.3亿元，正业科技23年PCB检测自动化业务营收0.7亿元。（

华经产业研究院数据）格局：海外主导，21年Orbotech、ORC、芯碁微装分别市占率为43%、10%、8%。（芯碁微装公告数据）公司：燕麦科技、正业科技等公司：芯碁微装等14资料：prismark，大族数控公告，浙商证券研究所看好曝光设备公司在趋势下的市占率提升03PCB板块，我们看好1条投资主线：看好国产曝光设备企业在背景下的市占率提升，及曝光设备在泛半导体领域的成长空间。推荐：芯碁微装——公司不断提升

PCB曝光设备性能，品牌知名度和市占率逐步提升。同时公司不断推出用于掩模版制版、先进封装、新型显示、光伏电池等细分领域的泛半导体直写光刻设备，成长空间得到不断拓展。23年收入（亿元）市值估值23年毛利率

过去3年营收

过去6年营收板块公司主要客户主要业务（亿元）

（PE-TTM）（%）CAGRCAGR健鼎科技、深南

半导体直写光刻PCB芯碁微装8.371388343%38.8%82.8%电路、胜宏科技

设备、PCB直写等光刻设备臻鼎科技、欣兴电子、东山精密、PCBPCBPCBPCB大族数控东威科技燕麦科技正业科技16.312235%42%57%24%-9.6%17.9%-2.3%-14.1%10.8%15.8%5.1%PCB钻孔设备深南电路、沪电股份等鹏鼎控股、东山

PCB垂直连续电9.13.37.66926175234-8精密、深南电路、镀设备、水平式沪电股份等表面处理设备等苹果公司、谷歌、鹏鼎控股、日本旗胜、住友电工等FPC测试设备TDK、东恩电子、凯瑞迪、深南电路等PCB检测及自动化产品-8.2%15资料：Wind，各公司公告，浙商证券研究所，市值

/估值数据截至2024年

8月5日1、现状：国内厂商以后段整机组装为主，深度3.2绑定苹果，创新拉动需求，相关公司营收持续高增组装2、发展趋势：紧跟苹果创新，纵向布局前段环节3、相关标的：看好苹果创新改款带来的自动化组装设备增量需求（赛腾股份、博众精工）1603

洞察1：与下游销量非二阶导关系，业绩持续高增国内设备厂商，以后段整机的组装和检测设备为主整机组装检测设备，与销量非二阶导关系15-23年苹果手机销量并无较大增长（亿部）模组组装测试苹果手机历年销量（亿部）YOY（右轴）整机组装整机测试32.52近

年销量基本没有增长100%82.42SMT2.312.32

2.31

80%2.17

2.182.121.971.8760%40%20%0%1.691.501.511.25赛腾：博众：0.720.400.500.210.121、自动化检测设备自动化组装设备、自动化柔性生产线、自动化关键零部件等-20%⚫⚫⚫⚫自动化多功能测试设备超高精度按压力度测量设备翻转手机检测设备赛腾、博众消费电子业务营收高速增长（亿元）气密性检测设备公司

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023CAGR2、自动化组装设备16-23赛腾

4.0*6.8*9.0*

12.1*

16.2

18.8

24.5

41.2年⚫⚫⚫⚫⚫⚫三合一电池组装设备高精度组装贴合设备自动覆膜包装设备自动贴标设备自动手机按键组装设

备自动组装手机充电器

设备30.4%

68.2%

39.4%YOY/69.5%

32.4%

33.3%

34.6%

15.9%16-23博众

14.9

18.6

21.5

18.2

20.6

32.5

35.5

37.0年4.2%

13.8%YOY/24.4%

15.6%

-15.3%

13.1%

57.6%

9.3%17资料：Wind，各公司公告，浙商证券研究所注：*考虑到赛腾19年收购

optima，19年及之前年份取整体营收数据（消费电子为主要营收组成）03

洞察2：创新拉动需求，纵向布局前段环节苹果产品持续创新组装厂向模组和SMT段发力Visionpro

起售年底前：预计25年发26预计

年推出带摄像iWatch9&ipad10布IwatchX&头模块的新款AirPods二代MR眼镜airpods4&ipad112022-2023202420252026摄像头模组声学1、MR：visionpro在24年将着重改进OLED屏幕效果并推广应用场景；2、Mac：预计2024年9月MacBook

pro装有六扬声器音响系统，实现强大收音；3、iwatch：S9已配备更清晰的Retina显示屏；24年S10将加入新的血压监测功能；4、iphone：预计24年9月IPhone

16相机融合垂直竖排双摄，采用潜望镜变焦摄像头；25年预计IPhone

17新增Slim型并采用铝制底盘、新涂层；触摸5、iPad：24年5月IPad

pro搭载OLED屏幕，主摄配备新的原彩闪光灯，提升文稿扫描效果；6、AirPods：2026耳机预计将增添精准空间定位（红外监测摄像）和生物数据监测；芯片贴装PCB贴片赛腾、博众紧跟苹果创新，纵向布局前段环节博众：赛腾：公司的智能制造设备不仅应用于终端产品整机的组装、检测环节，纵向已延伸至前端模组段、零组件的组装、检测等环节，并深度参与客户新产品及零组件的研发，获得了领先的技术地位。公司的设备目前不仅可以应用于终端的整机组装与测试环节，而且已经纵向延伸至前端零部件、模组段的组装、检测、量测、测试等环节，例如摄像头模组、笔记本外壳、

电池、屏幕

MiniLED、MR

光机模组等高精度模组的组装与检测。同时，公司配合新客户解决了手机前段潜望式棱镜摄像头零部件的生产问题。资料：各公司公告，谷歌

Newsletter，腾讯网，IT之家，，百度百科，雷科技，IOS快捷指令，快科技，

PConline太平洋科技，百科图片，浙商证券研究所看好苹果创新改款带来的自动化组装设备增量需求03成品组装环节，我们看好1条投资主线：看好苹果创新改款带来的自动化组装设备增量需求。推荐：赛腾股份、博众精工——消费电子主业，均有望受益于消费电子复苏周期叠加创新周期带来的产业链景气复苏，苹果成品创新改款，自动化设备需求有望高增，带来相关公司业绩高增。23年收入（亿元）市值估值23年毛利率

过去3年营收

过去6年营收板块公司主要客户具体业务（亿元）

（PE-TTM）（%）CAGRCAGR苹果、三星、中

自动化组装设备、组装赛腾股份44.548.411888172847%29.9%36.6%环半导体等自动化检测设备自动化设备、自苹果、富士康、

动化柔性生产线、组装组装博众精工智信精密34%36%23.1%18.2%16.0%23.9%广达集团等自动化关键零部件等苹果、立讯精密、自动化设备、自富士康等

动化线体等6.6212619资料：Wind，各公司公告，浙商证券研究所，市值

/估值数据截至用

2024年

8月5日1、现状：3C为主要应用领域，我国AOI规模高增，3.3内资逐步实现检测2、发展趋势：随

3C、半导体、汽车电动化智能化等下游发展，行业规模有望持续增长，内资细分领军份额有望持续提升3、相关标的：看好AOI设备领军在行业扩容背景下的成长潜力（天准科技、荣旗科技、奥普特、凌云光）20机器视觉：智能识别及检测，产业链结构丰富03机器视觉：替代人眼，智能识别、检测机器视觉产业链结构较为丰富机器视觉行业上、中游主要包括：硬件制造商、软件、设备及系统集成、视觉系统方案。机器视觉概念于上世纪五六十年代首次被提出，北美、欧洲和日本等发达地区率先进入该项研究领域，并于二十世纪八十年代将其应用于工业化生产过程当中。主要下游市场是半导体和电子制造行业。除此之外还有应用到汽车、印刷包装、农业、医疗设备和金属加工等领域。机器视觉技术依靠光学成像、机械运动、电气控制、分析算法、应用软件等核心技术，使得智能检测、组装设备具备高精度的2D/3D

模型获取能力，图像处理、图像识别、认知决策等人工智能和抽象理解能力，并且能够完成复杂工业的精密运动任务，从而实现智能检测、测量、定位和识别等功能。中国机器视觉产业链结构机器视觉功能（识别、定位、测量、检测）21：荣旗科技公告，前瞻产业研究院，浙商证券研究所机器视觉：规模持续增长，内资占比已超一半03我国AOI市场规模高增，18-23年CAGR=27%我国AOI规模持续增长，2018年我国AOI市场规模为68.63亿元，国内格局：内资逐步，占比一半以上国产AOI公司凭借产品力、工艺水平的提升，逐步实现，国内AOI市2022年为168.88亿元，预计2023年为225.56亿元，18-23年CAGR=27%。伴随下游应用领域发展，我国AOI规模有望持续增长。场销售额占比由2018年的44%提升至2022年的60%，预计23年为63%。国内AOI公司占比逐步提升（23年预计63%）本土品牌（%）国际品牌（%）我国AOI市场规模5年CAGR=27%（2018-2023年，亿元）100%50%0%30020010002018202220232018201920202021202220233

为主要应用领域3C为我国AOI主要应用领域（2021年我国机器视觉应用市场细分）2022年中国AOI企业供给格局22：华经产业研究院，广西壮族信息中心，浙商证券研究所看好AOI设备领军在行业扩容背景下的成长潜力03检测板块，我们看好1条投资主线：消费电子市场复苏推动AOI设备规模增长，看好AOI设备领军在行业扩容背景下的成长潜力，关注：天准科技、荣旗科技、奥普特、凌云光——伴随AOI行业规模持续高增，内资企业产品技术的不断突破，内资企业有望在行业扩容的背景下，持续，市占率也有望同步提升。过去3年营收CAGR收入市值估值PE-毛利率（%）过去6年营收CAGR产品类型公司主要客户具体业务（亿元）

（亿元）TTM苹果、赢合科技、大族激光等奥普特9.47.764%35%42%40%13.7%20.6%19.6%14.5%20.9%13.2%31.5%32.5%光源、光源控制器、视觉控制系统光电测控仪器等设备6667602236982947零部件国防科研单位、军工企业等奥普光电天准科技荣旗科技苹果公司、三星集

精密测量仪器、智能检测装备、智能制团、富士康等

造系统、无人物流车等16.53.6苹果公司、亚马逊、视觉检测装备、功能检测装备、智能装、谷歌等

配系统等苹果公司、富士康、可配置视觉系统、智能视觉装备与核心AOI设备及自动化检测设备凌云光博杰股份杰普特智立方思泰克思林杰26.49.164353130281343-973080346031%47%41%36%51%61%14.6%-13.0%12.8%6.5%13.4%11.1%11.6%8.4%京东方等视觉器件等苹果公司、微软、思科等射频、声学、电学、光学检测国巨股份、苹果公

工业激光器、激光精密加工装备及光学12.34.3司等精密检测设备苹果公司、歌尔、立讯精密等光学、力学、电学、声学测试设备等富士康、海康威视、3D锡膏印刷检测设备、3D

自动光学检立讯精密等

测设备等苹果公司、安费诺、嵌入式智能仪器模块等工业自动化检测Facebook等

产品3.713.3%-3.8%22.0%6.8%

231.7资料：Wind，各公司公告，浙商证券研究所，市值

/估值采用2024年8月5日数据1、产业洞察：1）OLED渗透率持续提升，8代线建设周期启动；2）中国大陆OLED产能扩张，全球占比50%以上3.4屏幕2、设备：后段制程国产化较高，前段制程仍需突破3、相关标的：看好检测设备领军在半导体领域的横向拓展打开成长空间（精测电子、精智达）、8代线建设的新增设备需求（奥来德、联得装备）24洞察1：OLED渗透率持续提升，8代线建设周期启动031、OLED渗透率持续提升，8代线建设周期启动1、手机面板出货量历史新高：2023

年全球市场智能手机面板出货量约屏显巨头陆续投资建设8代线，8代线建设周期开启国家韩国中国中国公司三星时间投资总额设计产能：京东方公告、维信诺公告、OLEDindustry20.8

亿片，同比增长

14.8%，创历史新高，其中

OLED

面板出货量为6.9

亿片，同比增长

16.1%。(CINNO

Research

数据）2023

4年

月4.1万亿韩元15k/月京东方维信诺2023年12月2024年5月630亿元550亿元32k/月32k/月2、中大尺寸OLED渗透率高增：在中大尺寸显示领域，苹果、已经推出了配备

OLED

屏的

pad。OLED

技术在笔电、车载、TV

等产品表现亮眼，应用和需求的增长拉动中大尺寸OLED

产线投资，巨大的资本开支将拉动相关设备需求。OLED在手机产品渗透率持续提升（九大手机厂商显示屏技术类别份额）：202220232024中大尺寸OLED在IT领域渗透率快速提升OLEDindustry、OLED柔性OLED刚性OLEDLCD49%33%15%51%21%31%51%43%9%62%49%14%38%9%Omdia20242029IT产品*九大手机厂商：苹果、三星、小米、OPPO（含一加和Realme）、传音、vivo、荣耀、联想（含Motorola）2%-3%38%（平板、笔电等）：、OLEDindustry

Omdia49%19%29%3、小尺存OLED渗透率保持增长：成本驱动下

AMOLED

屏幕已经开始低端手机市场，预计未来

AMOLED渗透率将进一步获得提升。LTPS

LCDA-Si

LCD抢和29%2、AR/VR

推动新型显示发展，相关设备迎来增量需求预计24-28年AR/VR出货量CAGR=26%苹果

Vision

Pro采用双块

4Kmicro-

OLED屏幕2023

年

6

月，苹果首款头显产品

VisionPro

发布，AR/VR产品推动微型显示技术（Micro

LED和

MicroOLED）的蓬勃发展，据IDC预测，2028年AR/VR出货量将达2470万台，24-28年CAGR=26%，相关设备迎来增量需求。*4Kmicro-OLED屏幕，每：IDC、MicroDisplay、IT之家块屏幕成本高达228美元，两块合计456美元，占总成本近30%。给相关设备带来新增需求。：

OLEDindustry、IT之家25资料：精智达、奥来德、京东方、维信诺公告，OLEDindustry，Omdia，

IDC，MicroDisplay，IT之家，浙商证券研究所03

洞察2：

中国大陆OLED产能扩张，全球占比50%以上中国大陆OLED产能扩张，全球占比50%以上OLED产能扩张带来相关设备投资需求1、全球OLED产能快速增长，5年CAGR=32%。全球

AMOLED产能预计将从

2020

年的

0.3

亿平方米

增长至

2025

年的

1.2

亿平方米，年平均复合增长率达

31.5%。1、2021

年中国大陆新型显示器件产线设备投资

约

1,100

亿元。其中AMOLED约

600亿元，占比

55%，MiniLED/MicroLED

约

271亿元，占比

24%，TFT-LCD

约

228

亿元，占比

21%。2、中国大陆OLED产能扩张，全球占比将达一半以上。2021

年韩国厂商仍然占据全球

AMOLED面板一半以上的产能，随着国内厂商的AMOLED

产能不断扩张，2025

年中国大陆

AMOLED

产能占比预计将会达到

56.2%。

（

CINNOResearch数据）2、AMOLED随

着高世代技术成熟，预计设备投资规模将在

2024

年到达新高约

866

亿元；Mini

LED/Micro

LED凭借高对比度、高亮度、高动态范围、寿命长等性能，逐渐成为行业追捧的前沿科技，预估到2025

年设备投资将达

270

亿元。中国大陆将占据全球AMOLED产能一半以上中国大陆新型显示产线设备市场规模持续提升（亿元）26资料：CINNOResearch，精智达公告，浙商证券研究所设备：曝光、自动化和模组等核心设备具备百亿级空间03面板组装制造设备设备投资市场空间测算占比5.4%9.6%20.5%ArrayOLED/CellModule（年中国大陆新型2021（2021年

）显示器件产线设备投资

）*59亿元（Cell/Module制程约

34亿元）检测设备模组和自动化设备105亿元225亿元1100亿元曝光设备Cell/Module制程设备已突破，Array制程仍为海外厂商主导27资料：精智达、深科达、TCL集团公告，注：检测设备空间采用精智达公告数据，59亿元为Array、Cell、Module制程合计空间，其他设备占比采用TCL集团公告数据测算检测设备：后段制程国产化率近90%，前段制程仍需突破0324年规模预计92亿元，21-24年CAGR=16%后段制程检测设备国产化率近90%，前段制程仍需突破1、Array：2021

年中国大陆

AMOLED

行业

Array

制程检

测设备厂商销售额前三位分别为

HB

Technology、Yang

Electronic

和

DIT，国产化率约为8%；1、2021年中国大陆新型显示器件检测设备市场

规模约为

59亿元，其中

Cell/Module

制程检测设备约为

34亿元。2、Cell/Module：2021

年中国大陆

AMOLED

行业

Cell/Module

制程检测设备厂商的销售额前三位分别为华兴源创、精测电子和精智达，国产化率已达

86%。（

CINNO

Research数据）2、新的建厂和扩产将带动检测设备市场在

2024年达到

92亿元，3年CAGR=16%，其中

Cell/Module

制程检测设备市场规模在2024

年将达到

46亿元。（

CINNOResearch数据）2016-2025年中国大陆新型显示器件检测设备市场规模（亿元）2021

年中国大陆

AMOLED检测设备厂商市场份额Array：国产化率

8%（2021年）Cell/Module：国产化率

86%（2021年）28资料：CINNOResearch，精智达公告，浙商证券研究所蒸镀设备：奥来德为细分龙头，8代线投资带来增量需求03现状：奥来德为细分龙头（国内唯一），国内份额约

66%国内面板厂商第

6

代

AMOLED

产线使用蒸发源情况（截至

2023

年

3月末）基板设计产

蒸发源已招标

蒸发源未招

蒸镀机厂奥来德在国内AMOLED6代线的份额约66%：截至2023年3月末，国内已招标的第

6代

AMOLED

产线共计

22条，其中使用奥来德蒸发源设备的产线为

14.5

条，奥来德在国内

6代线的市占率约66%。企业名称

地点

世代蒸发源厂家能对应产能

标对应产能家上海升翕

2.5条线；韩国

SNU0.5条线韩国

YAS

3

条线上海升翕

3条线上海升翕

3条线成都

645K/月45K/月0Tokki京东方集团绵阳

6重庆

6TCL华星集团

武汉

648K/月48K/月45K/月48K/月48K/月45K/月000TokkiTokkiTokki爱发科

日本爱发科

2

条线；国内面板厂商招标采购的

6代AMOLED线性蒸发源企业中，奥来德为国内唯一企业，其余竞对来自韩国

2家公司（YAS、SNU）和日本1家公司（爱发科）。武汉

667.5K/月45K/月22.5K/月天马集团+TokkiTokki爱发科TokkiTokki上海升翕

1条线上海升翕

2条线日本爱发科

2

条线上海升翕

1条线上海升翕

2条线厦门

645K/月30K/月30K/月30K/月30K/月30K/月15K/月30K/月336K/月15K/月015K/月0和辉光电

上海

6维信诺集团

固安

6合肥维信诺

合肥

6总计（奥来德公告数据，截至23年3月）388.5K/月52.5K/月展望：奥来德已完成

8代线蒸发源开发，有望获得较好订单表现中国大陆将占据全球AMOLED产能一半以上1、中国大陆仍为OLED主要扩产主力，

2025

年中国大陆

AMOLED产能占比预计将会达到56.2%。京东方、维信诺等屏显巨头纷纷公告8.6代线建设，巨大的资本开支有望带来更高价值量的蒸发源设备需求。2、奥来德目前已完成8.6代线蒸发源开发，正在进行性能及参数测试。（奥来德23年年报披露）3、6代线时代，奥来德竞对为日韩公司，我们认为，上游设备的选择，与下游屏显厂商的产能转移息息相关，奥来德在国内6代线打破垄断并获得较高市场份额，在8代线建设周期中，主要扩产主力仍为中国大陆厂商，奥来德有望获得较好的订单表现。29资料：wind，奥来德公告，浙商证券研究所模组设备：百亿级别空间，邦定、贴合为主要设备03模组设备在模组段使用邦定、贴合为模组段主要组装设备邦定设备

贴合设备空间：邦定设备、贴合设备为主要的后段组装设备。预计24年中国大陆后段组装设备空间在100-200亿元级别规模。（据CINNOResearch数据推算，AMOLED24年设备投资规模约866亿元，后段制程设备占比15%-30%，24年后段制程设备规模在130-260亿元之间，同时Cell/Module段检测设备合计约46亿元）格局：2019年我国AMOLED后段制程设备国产化率42%，模组组装国产化率20%。国内企业主要有联得装备、易天股份、智云股份、深科达，其中联得装备营收规模领先。国内主要的平板显示模组组装设备厂商公司主营23年收入（亿元）市值（亿元）23年毛利率

过去3年营收（%）CAGR平板显示模组组装设备平板显示器件生产设备3C平板显示模组设备平板显示器件生产设备联得装备易天股份智云股份深科达12.15.43825151135.1%15.6%33.5%41.4%34.8%7.9%-26.2%-4.8%4.85.630资料：CINNOResearch，Wind，各公司公告，浙商证券研究所，注：市值截至2024年

8月

5日看好8代线建设的新增设备需求、检测设备领军横向拓展机会03屏幕板块，我们看好2条投资主线：1）看好

OLED

8代线投资周期对设备的增量需求。推荐：奥来德、关注：联得装备2）看好检测设备领军在半导体领域横向拓展打开成长空间。推荐：精测电子，关注：精智达；23年收入（亿元）市值估值23年毛利率

过去3年营收

过去6年营收板块公司主要客户具体业务（亿元）

（PE-TTM）（%）CAGRCAGR维信诺、京东方、华星光电等屏幕奥来德OLED蒸发源设备5.2383156%22.2%52.3%京东方、华星光电、面板检测系统、OLED屏幕精测电子

中国电子、天马微

检测系统、平板显示自24.315412649%5.4%18.1%等动化设备等京东方、TCL

科技、屏幕屏幕屏幕屏幕精智达OLED显示、存储测试6.512.118.65.441389425392140%35%54%33%31.6%15.6%3.5%66.9%17.2%5.2%维信诺等苹果、京东方、华星光电、富士康等联得装备华兴源创易天股份平板显示模组组装设备苹果公司、三星、

平板显示及集成电路的53京东方、LG等检测设备京东方、深天马、TCL等平板显示器件生产设备2157.9%10.7%京东方、威创达、屏幕屏幕智云股份

水晶光电、伯恩光

3C平板显示模组设备4.85.61511941%35%-26.2%-4.8%-10.3%10.4%学天马微电子、华星光电、京东方等深科达平板显示器件生产设备-931资料：Wind，各公司公告，浙商证券研究所，市值

/估值数据截至2024年

8月5日3.51

、领域拓展（快克智能）、设备：趋势加速，内资细分领军逐步成长SMT3、相关标的：看好SMT段细分领域设备的3203

SMT：趋势加速，内资细分领军逐步成长SMT生产流程1、点胶机空间：1）全球：2022年全球点胶机市场规模为

90.3亿美元（其中亚太地区占比

53%），预计28年106.8亿美元，CAGR=2.84%。（SEMI

、卓兆点胶公告）2）我国：2017年我国点胶机规模为141.6亿元，预计24年可突破300亿元（智研咨询、凯格精机公告）格局：整体市场较为分散，全球市场以美国诺信、日本武藏等海外知名厂商为主；国内主要是安达智能（20年点胶机营收2.6亿元）

、卓兆点胶（22年点胶机营收1.9亿元）。公司：卓兆点胶、安达智能等SMT所需设备2、锡膏印刷设备空间：22年全球锡膏印刷设备规模27亿美元，预计29年可达37亿美元。（

QYResearch数据）格局：美国的Illinois

Tool

Works

Inc、新加坡的ASMPT全球领先；凯格精机国内领先，23年锡膏印刷设备营收4.0亿元。（凯格精机公告）公司：凯格精机等3、焊接设备格局：国内领军快克智能，23年精密焊接设备营收5.3亿元。公司：快克智能等33资料：QYResearch，华经产业研究院，SEMI，各公司公告，浙商证券研究所03

SMT：看好SMT段细分领域设备的、领域拓展SMT环节，我们看好1条投资主线：看好国内领军在细分领域、领域拓展。推荐：快克智能——精密焊接领军，以精密焊接为基，

AOI

检测（从高密度微孔焊点检测到多维全检）、半导体封装（固晶键合领域，国产化率较低）有望打开新成长空间。23年收入（亿元）市值估值23年毛利率

过去3年营收

过去6年营收板块公司主要客户具体业务（亿元）

（PE-TTM）（%）CAGRCAGR苹果公司、立讯

精密焊接装联设快克智能

精密、瑞声科技、备、视觉检测制7.97.44.72.6SMT49322413256147%14.0%14.0%富士康等程设备等富士康、凯格精机

鹏鼎控股、比亚迪等、锡膏印刷设备、点胶设备等SMTSMTSMT31%56%63%7.5%-2.3%11.6%13.5%1.