酒店-行业研究框架深度报告

资料来源：西部证券研发中心请仔细阅读尾体来说，酒店集团为满足不同消费能力消费群体及会员，提供不同档次酒店品牌，体系；同时，单一酒店针对不同细分市场给出不同价格，构成门店价格体系。针对格管控（确保其价格构成合理梯度才能确保会员体系的价值。收益管理则是酒店在不改变经营成酒店数量自2023M1的46.9万家增长至2024M7的74.2万家，对应总客房规模由1767.3万间增长至2万间，总酒店数量增长率为58.2%，总客房规数据，2019年至2023年，中档酒店客房占比由15.9%提升至21.4%，高档酒店客房占比由12.5%l需求端或已超过2019年同期水平。住宿需求的产生往往伴随人口的流动，2024年以资料来源：iFind，西部证券研发中心压需求释放预期，酒店板块整体呈现上涨趋 02供需分析：现阶段供给增速高于需求增速 03竞争格局：连锁酒店集团市场份额扩张 综合收入=客房+餐饮+会议资料来源：西部证券研发中心请仔细阅资料来源：西部证券研发中心请仔细阅读尾部l会员体系和价格体系相辅相成，为门店客流量会员预定价格为C端最优价格，在保障会员权益的同时，为酒店集团自有预订渠道输送会员体系筛选与过滤收益管理策略高消费能力 公域流量 经济型品牌会员体系筛选与过滤收益管理策略高消费能力 公域流量 经济型品牌Walk-in--中等消费能力低消费能力 03竞争格局：连锁酒店集团市场份额扩张 根据驿镜数据，全国酒店数量（全部酒店）自2023M1的46.9万2024M7的74.2万家，对应总客房规模由1767.3万间增长总酒店数量增长率为58.2%，总客房规模增长率为15.6%。对于二0.36/1.05/0.84/0.95/2.76万家，增86420一线（万家）新一线（万家）二线（万家）三线864200酒店数量（万家）2020M122021M52021M102022M32022M800注：酒店规模数据受供应链上下架、数据切片时间影响，统计8中档酒店客房占比由15.9%提升至21.4%，高档酒店客房占比由12l经济型酒店仍为主要构成部分。尽管经济型酒店客房占比呈现下店、首旅酒店经济型门店占比分别由2018年的73%/67%/81%降低至.豪华（20192020 445554 4545资料来源：中国饭店业协会，华住集团、锦江酒店、首旅酒店2018-2023年年报，西部证券研发中心请仔细资料来源：中国人民银行调查统计司，文旅部，iFind，西部证券研发中心80%60%40%20%出游人数恢复率（%）旅游收入恢复率（%）人均旅游收入恢复率（%）就业感受指数（%）就业预期指数（%）0社会消费品零售总额（亿元）yoy（%）2020M1-M22020M92021M52021M122022M82023M4图：2024年铁路客运量超过2019年同期水平（单位：万人） 20192023一2024 资料来源：iFind，交通运输部，西部证券研发中心资料来源：驿镜，西部证券研发中心）：）： 2019（元/间）2023（元/间）2024 2019（%）2023（%）——2024（%） 2019（元/间）2023（元/间）2024 02供需分析：现阶段供给增速高于需求增速 图：2019年华住集团、锦江酒店、首旅酒店客房数量市占率（国内全锦江酒店4.2%图：2019年华住集团、锦江酒店、首旅酒店客房数量市占率（国内全部连锁酒店）图：2023年华住集 资料来源：中国饭店业协会，锦江酒店、首旅酒店、华住集团2019年及2023年年报，西部证券研发中心请仔细阅读尾部的免责声明14 02供需分析：现阶段供给增速高于需求增速 03竞争格局：连锁酒店集团市场份额扩张 升。截至二季度末，汉庭3.5版本及以上门三线及以下城市已开业酒店占比41%，待开业酒店中有54%的2023年，华住会会员间夜占比为76%/76%/售渠道间夜占比为86%/85%/85%/83%/201820192020200一线城市000一线城市二线城市三线及以下城市汉庭汉庭3.5及以上版本门店占比（%）全季4.0版本及2020202120222023资料来源：华住集团2018-2023年年报及2024年半年报，华住集团官网，西部证券研发中心请仔细阅读尾部的免责声明16根据公司公告，CRS服务费将扩大收费酒店），境内客房数量（万间）境外客房数量（万间）客房总EURIBOR+80BP+0.1%0EURIBOR+80BP+0.1%EURIBOR+80BP+0.1%资料来源：锦江酒店2019年-2024年各季度财报，锦江酒店2015-2023年年报及2024年半年报，西部证券研发中心请仔细阅读尾部的免责声明17 02供需分析：现阶段供给增速高于需求增速 03竞争格局：连锁酒店集团市场份额扩张 资料来源：西部证券研发中心2020行业预期未来6-12个月内的涨幅超过市场基行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于市场基准指数-1行业预期未来6-12个月内的跌幅超过市场基上海市浦东新区耀体路276号12层21本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人，及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息，未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时、安全、无遗漏、无错误或无病毒，敬请本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特