【安徽S建材科技公司上市可行性探析报告案例22000字（论文）】

-55.84=TC8735.4910770.9314508.4917439.6316282.683.加权资本成本（WACC)（1）资本结构20162017201820192020权益资本714910440109501309014180债务资本927510390133201518016530资本总额1642420830242702826030710权益资本占比43.53%50.12%45.12%46.32%46.17%债务资本占比56.47%49.88%54.88%53.72%53.83%（2）权益资本成本权益资本成本是通过资本资产定价模型确定R=Rf+（Rm-Rf）×β×α其中Rf表示企业无风险报酬率，该指标中华人民共和国财政部官网中债券利率确定。（Rm-Rf）表示市场风险溢价，该指标通过我国近年来GDP增长率确定。β反映行业相对市场的风险，α反映企业特定风险调整系数，β×α表示企业相对市场组合的风险，该指标通过choice数据确定。表SEQ表格\*ARABIC38权益资本成本表20162017201820192020无风险报酬率2.86%3.58%3.62%3.18%2.94%市场风险溢价6.80%6.90%6.70%6.10%2.3%企业的风险系数1.021.051.071.31.2权益资本成本率9.80%10.83%10.80%11.11%5.7%（3）债务资本成本表SEQ表格\*ARABIC39债务资本成本表20162017201820192020贷款利率4.35%4.35%4.35%4.35%3.85%所得税15%15%15%15%15%债务资本成本率3.26%3.26%3.26%3.26%2.89%（4）加权资本成本表SEQ表格\*ARABIC40加权资本成本表20162017201820192020权益资本成本率9.80%10.83%10.80%11.11%5.7%权益资本占比43.53%50.12%45.12%46.32%46.17%债务资本成本率3.26%3.26%3.26%3.26%2.89%债务资本占比56.47%49.88%54.88%53.72%53%加权资本成本6.10%7.05%6.66%6.90%4.16%4.经济增加值（EVA）EVA=NOPAT-TC×WACC表SEQ表格\*ARABIC412016——2020年四方建材企业经济增加值单位：万元20162017201820192020NOPAT2513.453572.962874.552989.992574.96TC8735.4910770.9314508.4917439.6316282.68WACC6.10%7.05%6.66%6.90%4.16%EVA1980.592813.611908.281786.661897.605.高速增长期预测四方建材EVA值对2021年——2023年的EVA预测建立在一系列假设之下。（1）预测税后净营业利润四方建材2016——2020年营业收入增长率平均水平为12.67%，通过前文四方建材宏观环境和行业发展分析，预测四方建材2021——2023年营业收入分别是31513.8万、35506.6万、40005.29万；对净利润的预测采用净利润占营业收入的比重，四方建材的此比重前5年的均值为4.86%，基于此预测2021——2023年四方建材的净利润分别是1146.13万元、1201.83万元

1260.24万元；2021——2023年四方建材利息支出的预测采用前5年利息支出的平均数184.47万元；对所得税费用的预测采用所得税费用占营业收入的比重，四方建材的此比重前5年的均值为0.5%，基于此预测2021——2023年四方建材的所得税费用分别是53.44

万元、53.70万元、

53.97万元；对广告宣传费的预测采用广告宣传费占营业收入的比重，四方建材的此比重前5年的均值为6.27%，基于此预测2021——2023年四方建材的的广告宣传费分别是972.65万元、1033.63万元、1098.44万元；四方建材前5年研发费用占营业收入的均值为1.21%，考虑到企业自主研发是提升企业核心竞争力的关键，故将研发费用占营业收入的比重调增为1.5%，即2021——2023年四方建材的研发费用分别是1031.71万元、1047.18万元、1062.89万元；递延所得税资产增加额、递延所得税负债减少额的预测。因此两项指标数值不大，故采用前5年的平均值即：19.64万元、0；采用前5年税后营业外收入占营业收入比重的平均水平0.16%，预测2021——2023年税后营业外收入为45.74万元、45.82万元、45.89万元；采用前5年税后营业外支出占营业收入比重的平均水平0.19%，预测2021——2023年税后营业外支出为53.79万元、53.89万元、54.00万元；采用前5年信用减值损失占营业收入比重的平均水平-0.07%，预测2021——2023年信用减值损失为-5.58万元、-5.59万元、-5.59万元；采用前5年资产减值损失占营业收入比重的平均水平-0.07%，预测2021——2023年资产减值损失为-54.96万元、-55.00万元、-55.04万元；通过以上假设，计算求得2021——2023年四方建材税后净营业利润为8310万元、8690万元、7330万元（2）预测资本总额采用前5年增长率的平均值10.92%作为权益资本的增长幅度，即2021——2023年权益资本成本3441.3万、3877.32、4368.58万；采用前5年增长率的平均值17.02%作为债务资本的增长幅度，即2021——2023年债务资本成本为19343.4万、22635.65万、26488.24万；采用前5年在建工程占营业收入比重的平均水平0.016%，预测2021——2023年在建工程为5.04万、5.68万、6.4万；采用前5年递延所得税资产占营业收入比重的平均水平0.35%，预测2021——2023年递延所得税资产为110.3万、124.27万、140.02万；采用前5年递延所得税负债占营业收入比重的平均水平为0，预测2021——2023年递延所得税负债为0；采用前5年各项准备金占营业收入比重的平均水平为0.18%，预测2021——2023年各项准备金为56.72万、63.91万、72.00万；通过以上假设，计算求得2021——2023年四方建材的资本总额为15500万元、15500万元 、32070万（3）预测加权资本成本基于前五年平均权益资本成本率确定权益资本成本率为2.62%采用前5年权益资本成本比例的平均值确定42.43%债务资本成本率基于前五年平均成本率2.68%。债务资本占比等于1-权益资本成本比例为57.57%。通过以上假设，计算求得2021——2023年四方建材的加权资本成本为2.64%。表SEQ表格\*ARABIC422021——2023年四方建材经济增加值202120222023NOPAT831086907330TC155001550032070WACC2.64%2.64%2.64%EVA7396.438071.56050.41高速增长期EVA现值P=i=1202120222023EVA7691.558071.556050.41WACC2.64%2.64%2.64%P7396.437464.0375380.34稳定增长期基于谨慎性原则，本文将永续增长率定为2%，所以在稳定增长期四方建材的现值如下：稳定增长期EVA现值p’=EVA46.预测企业价值企业价值=3197+7396+464+538+6765=18360（万元），截至2020年，四方建材累计发行总股数5400万股，所以该公司的股票价值为3.4元/股（三）市场法1.市净率模型表SEQ表格\*ARABIC43市净率模型数值表股票名称市净率中航资本1.32大自然家居0.64大亚圣象1.7平均数1.22四方建材属于地板行业，选取四个同行业的具有代表性的已上市公司，由表可知可比市净率的平均数为1.22，根据其2020年四方建材的资产负债表可知目标企业的净资产为14178.87万元，进而得知目标企业的股权价=14178.87*1.22=342627.968万元2.市盈率模型表SEQ表格\*ARABIC44市盈率模型数值表股票名称市盈率中航资本12.85大自然家居11.43大亚圣象12.47平均数12.25由表可知，可比市盈率平均数为12.25，由该公司的利润表可知2020年的营业收入为27969.63万元，进而得知目标企业的股权价值=342627.968万元3.市销率模型表SEQ表格\*ARABIC45市销率模型数值表股票名称市销率中航资本6.23大自然家居0.05大亚圣象5.58平均数3.95由表可知，可比市销率的平均数为3.95，由该公司的资产负债表可知其2020年的销售收入为27827.31万元，进而得知目标企业的股权价值=27827.31*3.95=109917.8745万元七、公司上市主要障碍及对策（一）公司上市主要障碍1.公司内部管理风险没有规矩，不成方圆。公司综合实力的提高离不开健全科学的内部管理制度，使公司的一切工作和员工有章可循，公司在管理制度上没有足够的经验，易造成业务流失率高的局面，不利于公司获取利润。2.行业门槛低，竞争力度激烈建材行业由于入行门槛低，利润较大等优点，市场竞争力较大，公司不仅面临着国内外知名一线品牌企业的挑战，更是与同等地位、新进入者等公司面临市场份额之争。如何定位公司在市场中的位置，是公司面临上市的挑战之一。3.原材料成本逐渐递增公司对于产品价格的定位在一定程度上取决于原材料的成本价格高低，近年来，由于国家政策给予的一定支持，导致建材行业原材料的供给出现了供不应求的局面，面对内部原材料成本的增加和外部同行业的竞争价格的降低，如果没有正确地应对价格战，公司很可能会被挤出市场。4.技术创新竞争风险绿色环保无污染的建材领域是国家政策的主要扶持对象，投入大量资金进行创新研发相关技术，才能使公司立于不败之地，进行长久发展。如果公司投入资金后，未能研发技术成功，不仅面临资金的短缺，更是缺乏行业科技创新技术优势，对公司实现利润收益产生重大影响。5.资金不足，需要融资企业近几年总资产增长率一直在下降，发展变慢，这对企业的整体运营有很大的威胁，想要扩大经营规模融资是一个很好的途径。（二）公司应对策略公司想要上市，还有很多方面去完善。1.加强内部管理企业内部管理体制是管理现代化的必然产物，贯穿于企业经济活动的各个方面，良好的内部管理制度可以强化企业的管理机制。随着市场经济的快速发展，企业面临着日益严峻的市场竞争环境，企业面临的经营风险也在增加。如果企业想要不断发展壮大，他们需要有效地控制和防范企业面临的风险。内部控制体系可以完善公司的风险管理体系，促进企业实施风险管理制度，加强企业自身薄弱环节的有效控制，确保企业经营目标的顺利实现。而该公司要做的就是重新审视本公司的管理体系，扬长避短，找出最适合的一个经营体系。2.技术创新现在企业最要紧的一个方面就是技术的研发，这是大部分企业家都十分关注的一个事情，因为企业的技术越先进，技术创新越多，那么竞争力就会越强。它是公司可持续发展的重要工具，也是公司生存和发展的先决条件。该公司可以加大对科研工作的投入，加强本公司的科研团队，注重经验的积累，因为科技创新很大程度取决于平常的技术积累，正所谓量变引起质变。同时还要注重对新人的培养，因为对于新人来讲，可能一个不同的想法就会发现柳暗花明，可能技术创新就差那一步的灵感。3.成本控制企业的发展技术研发十分关键，但是真正支撑企业的还是靠大家不断地节源开流，开源是很关键，但是节流的重要性更大，因为节约的成本就是降低的消耗，这样可以稳定企业的基础，同时提高毛利率，增加企业的净利润，以此让企业在行业中不被淘汰。而该公司在成本控制方面表现得非常不好，这对该公司来说是非常危险的，该公司应立即寻找突破口，完善精细化管理方法，由事物管理转变为价值管理。4.适应市场发展不论是产品或者服务还是市场的监管者进入市场之前需要对目标市场有个全面的调研，对市场的基本情况，利弊之处有个全面的掌握，才能够做到适应市场，才能有机会引导市场，领导市场。5.增加对其他行业的投资企业近几年资金短缺，可以增加房地产行业的投资去融资，以此满足企业运转的资金需求。近几年物价上升，人民币贬值，消费水平急剧上升，房价上涨，对房地产投资者来说是个喜讯。目前，全国