投资银行学第九章 私募股权(PE)与风险投资(VC)

韩复龄著ISBN：978-7-81134-433-2

2021年9月第1版

定价：28.00管理方GPRegulator私募运作模式商业方案根本调查初步筛选财务参谋放弃尽职调查法律审计财务审计尽职调查法律手续资金到位企业财务模型审计师律师5流程概览第一阶段–筹备市场推介第二阶段-市场推介第三阶段-讨论及完成6指导性时间表见初步交易时间表

三个阶段工作各有侧重点周123456789101112私募融资起草融资方案材料准备投资者尽职调查文件准备管理层报告确定需要递送的投资者名单进行初步的投资者电话联络递送融资方案材料安排投资者会议召开投资者会议投资者尽职调查召开下一阶段的投资者会议接受并商讨融资条款文件选择主投资者讨论法律文件资金到位，融资结束

工程来源DealSourcingDealScreeningDueDiligenceStructuringNegotiationDocu-mentationFinancingBringAll-togetherPost-ClosingHarvestDealSourcingDealScreeningDueDiligenceStructuringNegotiationDocu-mentationFinancingBringAll-togetherPost-ClosingHarvest成长性盈利性宏观经济行业开展市场潜力企业运营竞争优势PE：上市公司制造商公司名称代表项目备注鼎晖蒙牛、李宁、南孚电池、双汇、江西赛维、百丽、航美传媒等中金系凯雷PacificChinaHoldings、太平洋保险、扬州诚德钢管、太平洋保险、重庆国际复合材料有限公司弘毅中国玻璃等国企改制项目联想系黑石蓝星股份梁锦松主政贝恩泉林包装、中视金桥、金盛集团、飞翔化工TPG深发展银行、广汇汽车、莱斯达、云南红酒华奥物种、ShangPharma、友友购物最早进入中国的外资PE渤海基金天津钢管、成都商业银行首家国字号的PE基金KKR天瑞水泥杠杆投资高盛工行、网通、双汇、迈瑞、尚德、西部矿业等参与直接投资的投行摩根士丹利蒙牛乳业、平安保险、南孚电池、海螺水泥、恒安国际、山水水泥、永乐家电参与直接投资的投行美林中国银行、天合光能、同济堂药业、玺诚传媒参与直接投资的投行

案例：分众传媒

案例：如家–为何能够成功登陆NASDAQ2003年4城市10家酒店2004年8城市26家酒店2005年22城市68家酒店2006年上半年50城市200家酒店Rmb’0002003200420051H2006净销售收入-90,899269,031235,715运营利润(365)8,86830,59639,878脍炙人口的案例：蒙牛神话

故事背后的关键问题：到底是摩根们成就了蒙牛，还是蒙牛成就了摩根们？企业是“红花〞，PE是“绿叶〞。PE只为逐利、分享收益，至于谁经营蒙牛、蒙牛事关国计民生几何，不在PE眼中！三、PE的退出机制三、PE的退出机制〔一〕、首次公开上市〔IPO〕上市工程转让清算回购三、PE的退出机制〔二〕产权出售三、PE的退出机制〔三〕资产清算上市前不进行私募假设A公司净资产5亿，在2006年的税后净利润约为4000万人民币。如A公司选择不先私募而直接上市，最终的上市集资额如下〔以2006年净利润为根底，以万人民币为单位〕：*暂以30%之公众持股百份比计算假设公司不先进行私募而直接上市，能募集资金约1.2至2.4亿人民币。浄利润市盈率市值集资额*1040,00012,0004,0001560,00018,0002080,00024,000上市前先私募现有公司净资产（A）50,0002006年浄利润（B）4,000股本回报率（ReturnonEquity）（B）／（A）8%现有公司净资产50,000私募引资金额20,000引资后总浄股本70,000股本回报率8%预期总浄利润5,600上市前先私募〔续〕总集资额－定量分析就A公司私募及上市的方案，我们分析出「先私募，后上市」为A公司募集资金的范围。〈注一〉：此预测不包括公司自身业务增长及注入母公司其他业务因素〈注二〉：集资额为市值的30%单位：万元私募后预期利润市盈率市值集资额1056,00016,8005,6001584,00025,20020112,00033,600私募前后之比较

根据以上分析，A公司透过先私募后上市可筹集多4成金额。私募前私募后相差相差%12,00016,8004,80040%18,00025,2007,20040%24,00033,6009,60040%对比项目风险投资一般金融投资投资对象新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业，主要以中小企业为主成熟的传统企业，主要以大中型企业为主投资方式通常采取股权式投资，所关注的是企业的发展前景主要采取贷款方式，需要按时偿还本息，所关心的是安全性投资审查以技术实现的可能性为审查重点，对技术创新和市场前景的考察是关键以财务分析和物质保证为审查重点，有无偿还力是关键投资管理参与企业的经营管理和决策，投资管理严密，是合作开发关系对企业的运营有参考咨询作用，一般不介入企业决策系统，是借贷关系投资回报风险共担，利润共享，企业若获得巨大发展，可转让股权收回投资按贷款合同期限收回本息投资风险风险大，投资的大部分企业可能失败，一旦成功，收益足以弥补全部亏损风险较小，到期如收不回本息，除追究经营者责任外，所欠本息不能豁免人员