【桃李面包股份有限公司基于哈佛探析框架的财务报表探析（定量论文）13000字】

桃李面包股份有限公司基于哈佛分析框架的财务报表分析目录TOC\o'1-3'\h\z\u引言 引言我国烘焙行业近年来随着国民经济的繁荣及大众消费水平的提高，前景喜人，发展势如破竹。快节奏的生活使食用方便、易于携带和购买的面包逐渐发展成为了许多人的早餐选择。桃李面包作为烘焙行业的佼佼者，2020年由于疫情期间人们对面包的需求暴涨及其独特的经营模式和行业知名度创造了光鲜的业绩。但于此同时,烘焙企业的暴增和家庭烘焙作坊大军加入、产品研发快速更新，使得竞争变得白热化。烘焙企业如何立足并保持良好的业绩已成为企业家们亟待解决的问题。本文以哈佛分析框架理论为指引，参考2017-2019年桃李公司年度会计报告和行业相关上市公司上交所会计报告资料,全面分析桃李公司经营发展和财务状况,进行科学的预测。找出企业优势和风险，使企业扬长避短、发展壮大。一、财务分析现状(一)国内外研究现状1.国内研究综述徐芳奕（2012）认为，当前的财务分析系统仅关注财务信息的分析，对非财务信息（例如公司战略和前景）的分析不够充分，分析过于单一化，无法满足报表使用者的需求。[1]于海英（2014）关于如何建立财务会计概念框架以更好地完成日常财务工作进行了深入的研究。[2]刘刚等人（2015）认为，哈佛分析框架可以通过宏观环境、行业环境、公司战略以及会计政策和估计的分析相结合，及时调整发现公司现有的问题。[3]马笑欢（2018）运用哈佛分析框架，对三元食品的财务状况进行了分析，发现了其生产成本过高的不足的问题，对三元食品应收账款与存货的管理提出合理的建议。[4]石冬莲、王博（2019）认为，由于哈佛分析框架四个维度相性不容乐观国内学者正在积极探索如何促进维度之间的整合，以使整个分析框架在逻辑上更相关。[5]潘文富（2020）运用哈佛分析框架，对桃李公司进行财务分析，认为公司发展稳定，发现了桃李面包未来经营风险，提出了食品安全、行业竞争力等问题。[6]卢维娜（2020）提出，未来应完善财务分析管理体系。在提高财务人员的工作能力的同时，更重要的是，改进基于会计和财务分析的财务分析方法，促进公司战略性发展。[7]吴卓群（2020）选取华夏幸福公司相关财务指标，基于哈佛分析框架对其财务状况进行整体分析，就战略层面、会计层面、财务层面提出了可行的改进措施。[8]2.国外研究综述FengYahong,CaoFeng（2017）运用哈佛分析框架研究了阿里巴巴公司的财务状况，分析出了公司存在的财务风险并提出了相应举措。[9]XiaoluLi（2019）结合京东公司历年财务报表，同时运用哈佛分析框架进行了战略、会计、财务和前景四个角度的综合分析，帮助利益相关者深度透彻理解公司财务状况并做出决策。[10](二)研究的主要内容与研究方法1.研究内容本文首先阐述对传统的财务报表分析方法进行，对财务指标体系等相关的理论进行系统阐述，对相关的文献进行回顾。然后，文章将会选取桃李面包股份有限公司2017-2019年的财务数据，从战略分析、会计分析、财务分析、前景分析四个维度进行研究。同时，选取行业内具有代表性的企业进行数据比较，从而指出桃李公司存在的问题。最后通过综合分析得出公司财务状况存在的问题并提出合理建议。2.研究方法(1)文献综合分析法运用哈佛分析框架对桃李面包公司财务报表进行分析，以该框架为中心理论，通过搜集大量的文献资料进行分析、比较、综合归纳，从四个方面逐一剖析桃李公司的公司战略、会计政策、财务指标以及前景发展。(2)案例分析法以桃李面包作为研究主体，运用哈佛分析框架对其进行多角度的研究分析，通过分析得出问题并提出合理化对策。(3)比较分析法在分析桃李公司财务指标时，运用了比较分析法，选取ST麦趣和一鸣食品两家同行业具有代表性的公司与之比较。在比较中更加直观地体现了桃李公司的各项能力，从而使评估更加可靠有效。二、基于哈佛分析框架的桃李公司战略分析哈佛分析框架中最独特之处在于战略分析，它也是后续财务分析的起点。通过收集资料，分析桃李公司内外部环境，了解其所处行业中的地位、消费者的需求和战略能力。(一)桃李公司概况桃李面包有限公司是一家从事烘焙食品生产、加工、销售的综合性公司，于1997年1月23日成立。公司主要经营范围是：面包、糕点及月饼。其以独特的“中央工厂+批发”经营模式，高性价比的产品,在行业内享有了较高的知名度和口碑。(二)烘焙行业分析1.行业发展状况众所周知，西方烘焙产业经历上百年的发展，市场规模大而稳定。烘焙食品在饮食结构上占据了主要和不可取代的地位。在亚洲,尽管烘焙业发展时间短，但近年来消费者对烘焙食品的消费需求意识却非常强烈。随着技术的不断创新和工艺流程的逐渐完善，烘焙食品具有的丰富品种，五花八门的味道口感，以及其携带的便利性受到越来越多消费者的青睐。烘焙行业的整体发展呈现出稳定的增长态势。随着中国经济的腾飞，我国的烘焙业也迎来了高速发展的时期。人民日常生活的食品消费逐渐呈现出多元化的趋势，烘焙食品进入千家万户的餐桌，消费需求日益高涨，消费量持续攀升。2.行业竞争格局从国外市场来看，“宾堡”、“巴黎贝甜”等国际烘焙品牌占据绝大多数市场，并且陆陆续续在我国开设生产基地和销售分店，向中国面包市场渗透。从国内市场看，“山崎面包”、“好利来”、“味多美”等国内外品牌都主打现烤新鲜面包，遍布的连锁店吸引着中高端消费者群体；而作为和“桃李”有着相同在生产和经营模式的“达利食品”，在商场和超市始终和其争夺着市场份额，是强有力的对手。同时,我国电商平台的兴起，“幸福西饼”等新兴品牌异军突起，深受年轻人喜爱。结合多方面角度来看，国内的面包生产企业两极分化严重，行业集中度低，“多足鼎立”，但在市场份额占比都较小。随着消费者食品安全意识的提高和消费品位的提升，大家对烘焙食品的产品质量要求也越发“苛刻”，食品安全、创新服务、营销等因素也逐渐彰显出其重要作用。经历了新冠疫情之后，小型生产车间将继续被淘汰，具有一定知名度和规模的公司将继续发展。(三)桃李公司战略分析1.优势（S）(1)“中央工厂+批发”模式"中心工厂+批发"的生产营销模式，兼顾到中国地域广、不同地域消费者的消费市场需求不同的特点，减少了中间环节，大大降低了生产和销售成本，集中管理有效保证了产品质量。“批发商”根据本地情况有计划采购也使“桃李面包”退货率始终保持在同行业低位上。(2)稳定的销售供应网点公司采用了一种将直销与分销相结合的销售模式，在与多方大型超市建立了稳定的合作关系的同时，也积极与各地中小型商超设立直销点，为公司加快拓展全国市场奠定了良好的基础。将商超作为销售供应网点，大大提高了运营效率，并减少了公司的销售成本，是桃李公司重要的核心竞争力之一。2.劣势（W）(1)公司产品单一一直以来，桃李公司秉承着“少而精”的生产理念，将重心主要放在面包生产上。但是随着人们物质条件提升，面包的种类、创新更加吸引消费者的购买欲。不少同行业竞争者已经积极拓展了产品种类，逐渐开发了饮品、蛋糕、零食等产品，无疑增加了市场份额。(2)广告宣传不足作为信息化时代下的企业，广告的重要性不言而喻。桃李公司在投放广告上的力度相对于同行业竞争者们较小，因此，品牌形象的树立效率也大打折扣，同行业的“达利食品”与之比较，大众知名度更高。3.机会（O）目前，网络营销的方式逐渐呈现取代并超越传统营销模式之势，“线上”的争夺愈发激烈。营销网络和渠道的能力、高效的销售渠道是未来企业竞争的重要战略依据。桃李公司如果能够抓住机遇、顺应时代，未来销售额将会突飞猛进。4.威胁（T）(1)采用相同模式的竞争者达利食品同样采用了“中央工厂+批发”的生产经营模式，通过商超争夺市场份额。基于相同模式的状态下，竞争者商品本身的品质、创意、服务管理将至关重要，威胁到桃李面包的市场份额。(2)积极拓展消费者定位的竞争者“好利来”，“味多美”等国内品牌，这些品牌主打现烤新鲜面包，在定位于中高端消费者群体的市场中具有根深蒂固的份额。然而，近年来这些品牌逐渐通过不同的营销手段，成功吸引到桃李公司主要客户层：中低端消费者。这无疑动摇了桃李公司的销售业绩。(3)适应时代的新兴势力随着我国电商平台的兴起，很多品牌借助互联网的传播宣传,主打促销力度、着重于不断创新产品，将中西方烘焙技术合并,重视消费者消费习惯，尤其是年轻人对消费潮流的需求。这些新兴产业将会是桃李面包的潜在竞争者。三、基于哈佛分析框架的桃李公司会计分析会计分析是通过收集的财务数据考察其数据的真实准确性。本章将通过对三大主表近三年数据进行比较分析并列举出主要会计科目一一对比说明。(一)资产负债表分析资产负债表作为财务会计主要报表，它直接反映企业在特定日期的财务状况。它是企业业务活动的静态表达，企业的总资产由其负债和所有者权益相加计算所得。1.资产类主要项目分析表3-1桃李公司2017-2019年资产类科目表资产类2017-12-312018-12-312019-12-31流动资产货币资金13.60亿14.24亿10.78亿应收票据及应收账款3.325亿4.294亿4.927亿其中:应收账款3.325亿4.294亿4.927亿预付款项3378万2179万2305万其他应收款合计1093万2324万2524万其中:应收利息79.33万16.82万— 其他应收款1014万2307万2524万存货9804万1.098亿1.309亿其他流动资产3351万3180万5.953亿流动资产合计18.68亿20.40亿26.22亿非流动资产固定资产11.04亿12.77亿15.45亿在建工程1.598亿1.401亿2.739亿无形资产2.374亿2.760亿3.439亿长期待摊费用6088万4843万5499万递延所得税资产2920万3872万5632万其他非流动资产6640万9019万2.905亿非流动资产合计16.58亿18.70亿25.64亿资产总计35.26亿39.11亿51.86亿桃李公司2017-2019年资产总值逐年上升，资产规模不断扩大，尤其在2019年飞速上涨。2017年总资产为35.26亿元，2018年总资产为39.11亿元，而到了2019年总资产增加到51.86亿元。2018年总资产相较于2017年增加了3.85亿元，增长率为10.89%；2019年总资产相较于2018年增加了12.75亿元，增长率为32.62%。2017年桃李公司的流动资产为18.68亿，占总资产的52.98%；2018年流动资产为20.40亿，占总资产的52.16%；2019年流动资产为26.22亿，占总资产的50.56%。总资产逐年增加，流动资产占比逐渐减小，说明桃李公司非流动资产增长幅度大，说明公司可能对外投资了子公司，购买了固定资产等，说明经营状况良好，有一定的盈利能力。(1)存货的会计分析桃李公司采用加权平均法计价发出的存货，采用永续盘存制，每年至少在期末盘点一次。由上表可知，桃李公司存货逐年递增，呈上升趋势。说明其目前库存增加，可能由于新项目上马或公司扩大生产销售规模导致。但是存货增加有好处也有坏处。作为主打短保面包的桃李公司，过量的存货积压也代表着公司存在大量即将过期食品的风险；此外，存货必然占用企业资金，影响了企业的资金运转。由此，桃李公司应加强存货的管理与生产计划的制定。(2)固定资产的会计分析本公司从固定资产达到预定可使用状态的次月起按年限平均法计提折旧，如下表：对于已经计提减值准备的固定资产，在计提折旧时扣除已计提的固定资产减值准备。每年年度终了，公司会进行复核，调整数值有差异的项目。表3-2桃李公司折旧参考表类别折旧方法折旧年限（年）残值率年折旧率房屋及建筑物年限平均法205%4.75%机器设备年限平均法5-105%19%-9.5%电子设备年限平均法3-55%31.67%-19%运输设备年限平均法4-65%23.75%-15.83%其他设备年限平均法5-105%19%-9.5%表3-3桃李公司2017-2019年固定资产明细表2017年2018年2019年固定资产原值（元）1,564,197,986.481,823,718,188.042,220,024,520.67累计折旧（元）459,942,658.62546,829,313.84675,482,411.70减值准备（元）———固定资产净值（元）1,104,255,327.861,276,888,874.201,544,542,108.97净增长率（%）12.2715.6320.96由表4-3，我们可以看出：桃李公司近3年固定资产原值大幅度增长，说明桃李公司近年来积极对外扩张，建立了许多分公司和产业园；在固定资产原值增长的情况下，固定资产净增长率也在大幅度增长，2019年净增长率提升了5.33个百分点，说明在扩张规模的同时，战略和品牌结构管理得非常到位。(3)应收账款的会计分析桃李公司的应收账款分为：单项金额重大并单项计提坏账准备的应收款项；按信用风险特征组合计提坏账准备的应收款项；单项金额不重大但单项计提坏账准备的应收款项。其中，按组合计提的应收账款占比较大，采用账龄分析法。表3-4桃李公司2017-2019年应收账款明细表2017年2018年2019年应收账款3.325亿4.294亿4.927亿营业收入40.80亿48.33亿56.44亿应收账款比率（%）8.15%8.88%8.73%由表4-4可见，桃李公司2017-2019年的应收账款、营业收入及应收账款占营业收入的比重都处于增长态势。2019年应收账款比率仅降低了0.15个百分点，整体上来看依旧稳定。结合所知资料，可以得出以下几点原因：1、经济的腾飞和人民消费需求的高涨,烘焙产品进入人们的日常生活。2、随着我国烘焙行业的稳定发展，我国国内行业整体形势良好，政策相对宽裕，桃李公司发展稳中求进。3、桃李公司战略制定很准确，核心竞争力依旧强势，市场份额相对稳定。2.负债类主要项目分析表3-5桃李公司2017-2019年负债类科目表负债类2017-12-312018-12-312019-12-31流动负债短期借款———应付票据及应付账款2.436亿3.184亿4.142亿其中:应付账款2.436亿3.184亿4.142亿预收款项121.8万111.3万450.7万应付职工薪酬134.1万3082万4109万应交税费7400万9413万8619万其他应付款合计3732万4331万5332万其中:应付利息——111.8万 其他应付款3732万4331万5220万其他流动负债2.205万2.205万—流动负债合计3.575亿4.878亿5.993亿非流动负债应付债券——8.423亿递延收益1314万103.3万101.1万递延所得税负债—32.28万28.20万非流动负债合计1314万135.6万8.436亿负债合计3.707亿4.891亿14.43亿从负债的角度看，桃李公司2017-2019年总负债持续上升，尤其在2019年增长了9.54亿。负债上涨如此突然与剧烈一定有其原因，根据上表分析可以看出：桃李公司2018年流动负债相较于2017年增加了1.30亿，主要原因是公司应付职工薪酬大幅上升，说明桃李公司2018年积极扩展公司规模，开发了很多分公司与生产车间；2019年流动负债相较于2018年增加了1.12亿，增加幅度略低于2018年。从整体上来看，随着公司不断扩张，流动负债增长速度趋于稳定。非流动负债近三年增长波动较大：由于2018年递延收益显著降低，2018年非流动负债相较于2017年大幅减少。递延收益减少可能意味着桃李公司2018年利润受到影响；2019年非流动负债突飞猛涨，其原因在于应付债券的增加。应付债券是企业通过发行的债券及应付的利息的方式为其筹集长期资金。2019年，桃李公司公开发行可转换公司债券,说明在积极扩大经营的同时,需要外部资金支持和注入，便以债券的形式向外部筹资，侧面说明了桃李公司发展处于上升趋势，发展空间较大。3.所有者权益类主要项目分析表3-6桃李公司2017-2019年所有者权益类科目表所有者权益类2017-12-312018-12-312019-12-31实收资本（或股本）4.706亿4.706亿6.589亿其他权益工具——1.527亿资本公积12.27亿12.27亿10.39亿库存股——5500万盈余公积2.018亿2.714亿3.393亿未分配利润12.56亿14.52亿16.08亿归属于母公司股东权益合计31.56亿34.21亿37.43亿股东权益合计31.56亿34.21亿37.43亿负债和股东权益合计35.26亿39.11亿51.86亿从所有者权益来看，2017-2018年所有者权益处于上升趋势。2017年代2018年所有者权益总体来看相差不大，2019年桃李公司通过公开发行可转换公司债券募集了资金，使所有者权益大幅增加。整体上来看，桃李公司所有者权益一直在增加，公司处于快速发展阶段，运营情况良好。(二)利润表分析利润表反映企业在一定会计期间内的经营成果，是企业在一定会计期间盈利或亏损的指标。在该表上，企业在一定时期内收入、支出、各种费用等一目了然，损益也清晰体现。表3-7桃李公司2017-2019年利润表利润表2017-12-312018-12-312019-12-31营业总收入40.80亿48.33亿56.44亿营业收入40.80亿48.33亿56.44亿营业总成本34.35亿40.62亿48.14亿营业成本25.42亿29.16亿34.10亿研发费用507.9万565.1万884.3万营业税金及附加5416万6353万6208万销售费用7.567亿9.988亿12.28亿管理费用7697万8876万1.017亿财务费用-428.3万-1039万347.4万资产减值损失491.5万1035万—其他经营收益加:公允价值变动收益——200.2万   投资收益-206.7万3046万2375万营业利润6.524亿8.241亿8.630亿加:营业外收入923.7万1005万1378万其中:非流动资产处置利得———减:营业外支出343.1万966.7万313.7万其中:非流动资产处置净损失———利润总额6.582亿8.244亿8.737亿减:所得税费用1.450亿1.823亿1.903亿净利润5.133亿6.422亿6.834亿其中:归属于母公司股东的净利润5.133亿6.422亿6.834亿扣除非经常性损益后的净利润5.058亿6.167亿6.600亿每股收益基本每股收益1.140.971.04稀释每股收益1.140.971.04综合收益总额5.133亿6.422亿6.834亿根据上表可知，2018年公司实现营业收入为48.33亿，较2017年增加了7.53亿，增长了18.46%；2019年营业收入为56.44亿元，较上年同期增加8.11亿元，增长了16.78%；2019年公司营业利润和利润总额分别为8.63亿 元和8.73亿元，分别较上年同期增长4.73%和5.97%。2019年，公司重点开展加快战略性区域销售网络建设与有序推进项目建设，加快产能扩张。这也是桃李公司近三年盈利数额逐年递增的主要原因。2017-2019年，桃李公司随着发展壮大，各项成本和费用逐年递增。桃李公司在原有明星单品的基础上，高效地利用研发团队和研发费用，通过新产品的开发和推广力度加强和更新换代速度的提升.近几年，从桃李公司管理费的使用来看，其大力打造管理团队，重视基层人才的培养，保障了企业持续乐观的发展。公司审时度势，销售费用的大量投入于战略性区域销售网络建设项目，快速抢占市场。财务费用方面，2017-2018年公司实现了财务收益，而2019年由于公司发行可转换公司债券利息费用增加，财务费用随之大幅度上涨。从公司发展的角度看，财务费用增加意味着公司正处于快速发展阶段，运营情况良好。(三)现金流量表分析表3-8桃李公司2017-2019年现金流量表现金流量表2017-12-312018-12-312019-12-31经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金46.41亿54.10亿62.35亿收到的税费返还——987.5万收到其他与经营活动有关的现金5457万6610万8010万经营活动现金流入小计46.96亿54.76亿63.25亿购买商品、接受劳务支付的现金22.19亿24.87亿29.23亿支付给职工以及为职工支付的现金7.488亿8.416亿9.828亿支付的各项税费5.372亿6.413亿6.584亿支付其他与经营活动有关的现金5.381亿7.029亿8.736亿经营活动现金流出小计40.43亿46.72亿54.37亿经营活动产生的现金流量净额6.531亿8.032亿8.878亿投资活动产生的现金流量收回投资收到的现金4.912亿32.70亿24.60亿取得投资收益收到的现金400.2万3046万2223万处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额88.98万373.7万74.56万投资活动现金流入小计4.960亿33.04亿24.83亿购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金3.967亿3.959亿8.931亿投资支付的现金4.172亿32.70亿32.80亿投资活动现金流出小计8.139亿36.66亿41.73亿投资活动产生的现金流量净额-3.179亿-3.617亿-16.90亿筹资活动产生的现金流量吸收投资收到的现金7.210亿—9.840亿取得借款收到的现金9000万—4000万筹资活动现金流入小计8.110亿—10.24亿偿还债务支付的现金9000万—4000万分配股利、利润或偿付利息支付的现金1.362亿3.765亿4.715亿支付其他与筹资活动有关的现金157.1万55.00万5680万筹资活动现金流出小计2.278亿3.771亿5.683亿筹资活动产生的现金流量净额5.833亿-3.771亿4.557亿现金及现金等价物净增加额9.186亿6451万-3.466亿加:期初现金及现金等价物余额4.412亿13.60亿14.24亿期末现金及现金等价物余额13.60亿14.24亿10.78亿相关数据同比变动原因说明：(1)近三年公司销售规模的扩大，使经营活动产生的现金流量净额不断增长，2019年公司经营活动产生的现金流量净额同比增长10.53%。(2)2019年投资活动产生的现金流量净额同比减少13.28亿元，相比较前两年来说增长幅度过大。为报告期内添置设备、加盖厂房、购买土地使用权及支出的银行理财等款项增加所致。侧面说明了桃李公司应收账款体系不够完善，应收账款风险有点大，注意坏账的可能性，需要加强催收工作。(3)2017-2019年桃李公司筹资活动产生的现金流量净额起伏较大，2018年净额减少了9.60亿，下降为负。是由于2017年报告期内，投资者分配现金股利增加和向特定投资者募集的普通股股票的资金流入所致。2019年公司在报告期内发行了可转换公司债券，净额同比增加8.33亿元,说明公司正处于快速发展阶段,运营情况良好。四、基于哈佛分析框架的桃李公司财务分析财务分析在掌握了企业确切财务数据的基础上，分析其经营现状，并结合企业战略目标，找出问题所在。本章将通过分析桃李公司各财务比率，在与同行业竞争者的比较中发现桃李公司优势与不足。(一)偿债能力分析1.流动比率（%）流动比率是流动资产与流动负债的比率。即：流动比率=流动资产/流动负债。流动比率是企业在短期内将流动资产变现、偿还流动负债能力的体现，三者呈正比。表4-1桃李公司2017-2019年流动比率分析表流动比率（%）17-12-3118-12-3119-12-31桃李面包4.374.185.23ST麦趣2.781.741.69一鸣食品0.770.890.79图4-1桃李公司2017-2019年流动比率趋势图根据图表发现，桃李公司的流动比率远超同行业水准。2017年至2019年，桃李公司的流动比率波动较小，呈先降再升的趋势，但总体上流动比率依旧很高。由第三章资产负债表可知，桃李公司流动负债相对于非流动负债来说较少，没有短期负债。同时，公司通过发行股票及债券募集大量流动资产，因此拉高了公司的流动比率。2.速动比率（%）速动比率是企业流动负债和速动资产之比。即：速动资产/流动负债一般来说，速动比率高，企业偿债能力强。如果过高，则企业表明资金利用率偏低。表4-2桃李公司2017-2019年速动比率分析表速动比率（%）17-12-3118-12-3119-12-31桃李面包4.953.964.16ST麦趣2.611.621.52一鸣食品0.690.790.69图4-2桃李公司2017-2019年速动比率趋势图由上图可见，桃李公司速动比率高于其他两个竞争对手，且处于理想值。参考流动比率数据分析，其二者数值相当，说明企业存货积压较少。由于短保面包行业的特性，面包保质期较短，因而存货数量相对较少。3.资产负债率（%）资产负债率用来衡量在经营活动中企业对债权人资金的利用能力及反映债权人被融资金的的安全程度。即:资产负债率=负债总额/资产总额表4-3桃李公司2017-2019年资产负债率分析表资产负债率（%）17-12-3118-12-3119-12-31桃李面包10.5112.5127.82ST麦趣2.611.621.52一鸣食品0.690.790.69图4-3桃李公司2017-2019年资产负债率趋势图通过比较得出，桃李面包资产负债率较ST麦趣与一鸣食品更高，但仍然相对低于标准数值。说明公司偿还债务能力较强，公司经营稳定；利用债权人的资本运营能力较弱，有待提高。(二)营运能力分析1.总资产周转率（次）在一定时期内企业销售(营业)总收入与其平均资产总额的比值为总资产周转率。即：总资产周转率=销售收入总额/平均资产总额一般情况下，总资产周转次数越多或周转天数越少，周转速度就越快，操作能力越强。表4-4桃李公司2017-2019年总资产周转率分析表总资产周转率（次）17-12-3118-12-3119-12-31桃李面包1.381.301.24ST麦趣0.420.440.53一鸣食品1.911.861.66图4-4桃李公司2017-2019年总资产周转率趋势图经过比较发现，桃李公司总资产周转率在行业中规中矩，低于一鸣食品。这说明了桃李公司资产利用效率有待进一步提高。2.应收账款周转天数(天)应收账款周转天数指企业从取得应收账款到收回款项、转换为现金所需要的时间。即：应收账款周转天数＝365/应收账款周转率应收账款周转天数越短，说明流动资金使用效率越好，企业经营能力也越强。表4-5桃李公司2017-2019年应收账款周转天数分析表应收账款周转天数（天）17-12-3118-12-3119-12-31桃李面包27.0428.3729.41ST麦趣46.3856.4859.56一鸣食品6.807.397.03图4-5桃李公司2017-2019年应收账款周转天数趋势图桃李公司应收账款周转天数相较于一鸣食品较高，说明公司应收账款周转能力较弱。其原因在于桃李公司以直营和分销为手段的特殊销售模式，在该销售经营模式之下，现卖现付的交易形式较赊账等信用类型交易较多。侧面说明了桃李公司应收账款体系不够完善，应收账款风险校大，对于市场渠道拓展仍在发展中。3.存货周转天数(天)存货周转天数指企业从取得存货到消耗、销售为止所需要的天数。即：存货周转天数=365/存货周转次数一般情况下，存货周转速度越快，存货占用量越低，公司流动性越强，存货转换为现金、应收账款等速度就越快。表4-6桃李公司2017-2019年存货周转天数分析表存货周转天数（天）17-12-3118-12-3119-12-31桃李面包12.8512.8312.70ST麦趣47.5839.2640.92一鸣食品14.9814.7416.05图4-6桃李公司2017-2019年存货周转天数趋势图桃李面包的存货周转天数远小于同行业水平，主要原因是桃李公司主打短保面包，旗下产品具有保质期短、新鲜的特点，因此存货的周转速度很快。再加上桃李公司根据市场及气候条件，准确把握了其产品定量生产计划，以销定产，并采用中央工厂统一生产。(三)盈利能力分析1.总资产利润率(%)总资产利润率指的是公司利润总额与公司资产平均总额的比率。公式为：总资产利润率=利润总额/资产平均总额×100%总资产利润率反映了企业资产综合利用效果，同时也衡量了企业利用债权人和所有者权益总额所取得的盈利能力大小。图4-7桃李公司2017-2019年总资产利润率趋势图表4-7桃李公司2017-2019年总资产利润率分析表总资产利润率(%)17-12-3118-12-3119-12-31桃李面包14.5616.4213.18ST麦趣1.32-11.74-5.78一鸣食品13.7515.5012.51桃李面包总资产利润率在行业中较高，反映了公司投入产出的水平好，资产运营有效。2019年公司总资产利润率略有下降，在利润总额逐年增加的情况下，总资产利润率却在降低，说明2019年桃李公司总资产增长幅度较大，这与公司积极开扩分公司与生产车间有关。2.净资产收益率(%)净资产收益率是利润额与平均股东权益的比值，对上市公司来说它是衡量其盈利能力的重要指标。即：净资产收益率=净利润/平均净资产×100%净资产收益率越高，说明投资带来的收益越高；净资产收益率越低，说明企业所有者权益的获利能力越弱。表4-8桃李公司2017-2019年净资产收益率分析表净资产收益率(%)17-12-3118-12-3119-12-31桃李面包16.2618.7718.26ST麦趣1.64-15.58-8.46一鸣食品30.0132.3026.31图4-8桃李公司2017-2019年净资产收益率趋势图由图表可以看出，桃李公司净资产收益率并没有一鸣食品高。由此可见公司净利润增长幅度没有净资产增长幅度大，说明公司资本获利能力有待提高。3.销售毛利率(%)销售毛利率是企业毛利占销售收入的百分比，其中销售收入与销售成本的差额叫毛利。即：销售毛利率=销售毛利/销售收入×100%销售毛利率越高，说明企业销售成本在销售收入净额中所占的比重越小，在期间费用和其他业务利润一定的情况下，营业利润就越高。表4-9桃李公司2017-2019年销售毛利率分析表销售毛利率(%)17-12-3118-12-3119-12-31桃李面包37.7039.6839.57ST麦趣43.2536.6531.64一鸣食品38.8539.4939.28图4-9桃李公司2017-2019年销售毛利率趋势图桃李公司在2018年销售毛利率超过一鸣食品，反映了公司销售能力增强，控制成本效率提升，公司盈利能力越来越强。这主要与公司正确的战略方针、积极拓展市场的手段有一定关系。4.销售净利率(%)销售净利率是净利润占销售收入的百分比。它反映了公司销售收入的收益水平。即：销售净利率=(净利润/销售收入)×100%一般来说，销售净利率越大，企业的盈利能力越强。公司若能保持销售净利率持续增长趋势，侧面说明了公司的财务状况良好。表4-10桃李公司2017-2019年销售净利率分析表销售净利率(%)17-12-3118-12-3119-12-31桃李面包12.5813.2912.11ST麦趣3.25-25.78-10.57一鸣食品7.908.978.71图4-10桃李公司2017-2019年销售净利率趋势图销售净利率方面，桃李公司高于其他两家，可以看出公司在获利方面稳定且在同行业中处于佼佼者地位。2019年略有下降，说明公司的产品定价相较成本的定价下降。五、桃李公司存在的问题及对策前景分析是对公司未来的预测分析，并基于战略分析、会计分析和财务分析，科学地预测公司的不足，指出公司发展方向，并改善对战略的决策支持决策者。本章将融合前几章节的分析，对桃李公司进行前景预测以及提出合理化建议。(一)桃李公司存在的问题结合上述哈佛框架分析可知，桃李公司近三年来发展稳健、积极拓宽市场，公司整体呈向上趋势。但仍然有些许不足：1.创新能力不足在国内市场个性化、多元化消费的趋势下，提升公司产品差异化必不可少。桃李公司产品较为单一，传统面包制作已经逐渐无法满足消费者的需求，为了确保公司在国内市场的领先地位，急需提高创新能力。2.应收账款管理体系不够完善2019年投资活动产生的现金流量净额同比减少13.28亿元，相比较前两年来说增长幅度过大。侧面说明了桃李公司应收账款体系不够完善，应收账款风险较大，坏账的可能性增加，公司现金流也会因此受到影响。3.网络营销手段没有跟进在当今快速发展的互联网时代，在很大程度上，传统的营销模式已无法满足当前的经济发展状况。营销网络和渠道的能力、高效的销售渠道是未来企业竞争的重要战略依据。是否拥有丰富营销网络和高效优质销售渠道的公司将会是未来衡量公司市场地位的决定性因素。(二)解决对策1.注重创新，创新是第一生产力。首先要做的是扩大专业的研发团队，进一步学习先进的烘焙技术以及流行的烘焙食材，增强公司的研发能力；其次，加大投入研发经费，使用新技术、新材料不断开发新产品；在改造原有生产设备的同时，引进先进的自动化设备，将设备效能发挥至最大化，提高产量与质量，降低生产成本，全面提升公司竞争力。2.建立健全内控制度。公司可以建立客户信用档案，安排专人定期对其进行信用评价；完善应收账款内部控制制度，责任分工应受到控制。定