2024年兰州大学专业课《金融学》科目期末试卷B(有答案)

2022年兰州大学专业课《金融学》科目期末试卷B（有答案）口一、选择题1、当一国货币升值时，会引起该国外汇储备的（）A.实际价值增加B.实际价值减少C.数量增加D.数量减少口2、实际利率为3%，预期通货膨胀率为6%，则名义利率水平应该近似地等于（）。A.2% B.3% C.9% D.6%3、某公司以延期付款方式销售给某商场一批商品，该商场到期偿还欠款时，货币执行的是（）职能。A.流通手段B.支付手段C.购买手段D.贮藏手段口4、中央银行进行公开市场业务操作的工具主要是（）。A.大额可转让存款单B.银行承兑汇票C.金融债券D.国库券口5、18.一般而言，在红利发放比率大致相同的情况下，拥有超常增长机会（即公司的再投资回报率高于投资者要求回报率）的公司，（）。A.市盈率（股票市场价格除以每股盈利，即P/E）比较低口B.市盈率与其他公司没有显著差异口C.市盈率比较高口D.其股票价格与红利发放率无关口6、10.如果复利的计息次数增加，则现值（）A.不变B.增大 C.减小 D.不确定□7、关于可转换债券，下列描述错误的是（）。A.可转换债券是指公司债券附加可转换条款，赋予债券持有人按预先确定的比例（转换比率）转换为该公司普通股的选择权B.大部分可转换债券是没有抵押的低等级债券，并且常由风险较大的小型公司所发行的口C.发行可转换债券的公司筹措债务资本的能力较低，使用可转换债券的方式将增强对投资者的吸引D.可转换债券不能被发行公司提前赎回口8、在现实生活中，影响货币流通速度的决定性因素是（）。A.商品流通速度B.生产结构、产销衔接的程度C.信用经济发展程度D.人口数量口9、个人获得住房贷款属于（）。A.商业信用B.消费信用C.国家信用D.补偿贸易口10、其他情况不变，若到期收益率票面利率，则债券将。（）A.高于、溢价出售B.等于、溢价出售C.高于、平价出售D.高于、折价出售口11、优先股的收益率经常低于债券的收益率，原因是（）。A.优先股的机构评级通常更高口B.优先股的所有者对公司收益享有优先索偿权口C.当公司清算时优先股的所有者对公司资产享有优先求偿权口D.公司收到的大部分股利收入可以免除所得税口12、目前我国一年期定期存款年利率为2.50%，假设2010年官方公布的CPl为3.80%，则一年期定期存款的实际年利率为（）。A.1.30% B.-1.30% C.-1.25% D.-1.27%13、L公司刚支付了2.25元的股利，并预计股利会以5%每年的速度增长，该公司的风险水平对应的折现率为11%，该公司的股价应与以下哪个数值最接近？（）A.20.45元B.21.48元C.37.50元 D.39.38元口A.20.45元14、下列关于利率平价理论的表述中，不正确的是（）。A.两国之间的利率差决定和影响了两国货币的汇率变动方向口B.本国利率上升会引起本币即期汇率升值，远期汇率贬值口C.利率平价理论主要用以解释长期汇率的决定口D.利率平价理论的假设前提是跨境资金可以自由流动口15、（）最能体现中央银行是“银行的银行”。A.发行现钞B.代理国库口C.最后贷款人口D.集中存款准备金口16、下列属于商业银行的资产业务的是（）。A.贷款业务B.存款业务C.信托业务D.承兑业务口17、期货交易的真正目的是（）。A.作为一种商品交换的工具口B.减少交易者所承担的风险口C.转让实物资产或金融资产的财产权口D.上述说法都正确口18、通货比率的变动主要取决于（）的行为。A.中央银行B.非银行金融机构C.商业银行D.社会公众口19、一国的对外军事援助应列入该国国际收支平衡表的（）项目。

A.商品A.商品B.劳务 C.经常转移 D.收益口20、货币政策是中央银行根据国家经济发展目标而制定的各种调节控制（）的方针和措施的总称。A.货币供应量B.货币需求量C.货币流通量D.货币周转量口二、多选题21、在商业银行的资产负债表中，负债方的项目包括（）。A.银行资本B.贷款C.存款D.准备金E.从中央银行借款22、下列属于货币市场金融工具的是（）。A.商业票据B.股票C.短期公债D.公司债券E.回购协议23、影响通货-存款比率的因素有（）。A.个人行为B.企业行为C.中央银行D.商业银行E.政府口24、中国工商银行某储蓄所挂牌的一年期储蓄存款利率属于（）。A.市场利率B.官定利率C.g义利率D.实际利率E.优惠利率□25、从理论上说，资本市场线（CML）上的市场组合M包括（）。A.普通股B.所有投资者C.房地产D.债券E.优先股26、汇率变化与资本流动的关系是（）。A.汇率变动对长期资本的影响较小口B.本币汇率大幅度贬值会引起资本外逃口C.汇率升值会引起短期资本流入口D.汇率升值会引起短期资本流出口27、依据非银行金融机构所从事的主要业务活动和所发挥的作用，可将其划分为（）等类别。A.证券机构B.保险机构C.其他非银行金融机构D.信用合作社E.银行金融机构28、弗里德曼货币需求函数中的机会成本变量有（）。A.恒久收入口B.预期物价变动率口C.固定收益的债券利率口D.非固定收益的债券利率口E.非人力财富占总财富的比重口29、在现代经济系统中，有三类重要的市场对经济的运行起着主导作用，这就是（）。A.要素市场B.产品市场C.金融市场D.买方市场E.卖方市场口30、导致利率上升的因素有（）。A.扩张的货币政策B.紧缩的货币政策C.通货膨胀D.通货紧缩E经济高增长三、判断题31、一般而言，存款的期限越短，规定的法定准备率就越高。（）32、柜台交易方式是指在各个金融机构柜台上进行面议、分散交易的方式。（ ）33、金融深化论认为强化利率管制有利于促进经济发展。（）34、我国货币政策目标是“保持货币币值稳定，并以此促进经济增长”，实质上是将经济增长作为基本立足点。（）35、采用股利贴现模型0口乂）评估股票价格时，缺点在于没有考虑股票未来的价格。（）36、准货币的流动性小于狭义货币，反映整个社会潜在的购买能力。（）37、提前赎回条款对债券投资者是不利的，而对债券发行人是有利的。（）38、资产组合的选择就是在一系列可能的组合中选择一个风险最小的组合。（39、外汇是指以外国货币表示的纸币和铸币。（）40、现买现卖的外汇交易就是即期外汇交易。（）四、名词解释41、固定汇率制□□□□□□42、联系汇率制（LindkedExchangeRateSystem）□□□□□□□43、国外债券与欧洲债券、国际债券□□□□□□44、杠杆租赁□□□□□□五、简答题45、谈谈商业信用（以赊销为例）被企业普遍接受的原因。［中国海洋大学2012金融硕士］□□□□□□46、简述凯恩斯的流动性偏好理论。□□□□□47、什么是货币政策的“双重目标论”？□□□□□□48、金融期货市场的基本功能□□□□□□六、论述题49、证券发行与证券流通市场各有什么功能？它们之间有什么关系？在支持国有企业改革和高科技发展方面，我国证券市场有哪些作用？□□□□□□七、计算题50、某资产组合，年末来自该资产组合的现金流可能为70000美元或200000美元，概率相等，均为0.5；无风险国库券投资年利率为6%，如果投资者要求8%的风险溢价，则投资者愿意支付多少钱去购买该资产组合？□□□□□□□□□□□□51、某投资者2018年欲购买股票。现有A、B两家公司的股票可供选择。从A、B公司2017年12月31日的有关会计报表及补充资料中获知，2017年A公司税后净利润为800万元，发放的每股股利为5元，市盈率为5,A公司发行在外的股数为100万股，每股面值10元；B公司2018年获得税后净利润为400万元，发放的每股股利为2元，市盈率为5,其发行在外的普通股股数为100万股，每股面值10元，预期A公司未来5年内股利为零增长，在此以后转为常数增长，增长率为6%，预期B公司股利将持续增长，年增长率为4%。假定目前无风险收益率为8%，平均风险股票的必要收益率为12%，A公司股票的贝塔系数为2,B公司股票的贝塔系数为1.5。求:（1）分别计算两公司股票的价值,并判断两公司股票是否值得购买。（2）如果投资购买两种股票各100股，求该投资组合的预期收益率和该投资组合的贝塔系数。52、你一家要去美国旅游，去银行看到的牌价如下：银行现钞买入现汇买入卖出A608.02611.39613.84B606.90611.80614.26C606.77611.67614.13（1）如果你有5万人民币要兑换成美元，你会选哪个银行？最后能换到多少美元？（2）旅游回来后你要把剩余的1000美元换成人民币，你会选哪个银行？能换到多少人民币？（3）是否存在某种套利机会？如果存在，请说明操作方法，如果不存在，请说明判断方法。参考答案一、选择题1、【答案】B口【解析】外汇储备是指一国(或地区)货币当局持有的可以随时使用的可兑换货币资产。本币升值，按照购买力平价理论，外汇储备能够实现的本国产品的购买力下降，即外汇储备的实际价值减少。□2、【答案】Q【解析】根据公式：r=(1+i)x(1+p)-1M+p,其中，r为名义利率：i为实际利率：p为通货膨胀率，可得标3%+6%=9%。□□3、【答案】B口【解析】支付手段是指货币作为延期支付的手段来结清债权债务关系。随着商品流通的发展，出现了商品的交换与货币的支付在时间上不一致的情况，有的先买货后付款，有的先付款后取货，这样就在信用交易的同时建立了债权债务关系，货币就成为跨期支付的手段。随着信用关系的发展，货币在偿还债务或作其他支付时，作为价值的独立运动形式进行单方面转移，如在信贷收支、财政收支、工资发放或劳务收支、捐赠或赔款等活动中，货币都发挥着支付手段的职能。□4、【答案】D【解析】公开市场业务是指中央银行在金融市场上公开买卖有价证券，以调节货币供给的一种业务。中央银行买卖的有价证券主要是政府公债、国库券等。□5、【答案】Q【解析】根据公式每股价格=EPS/R+NPVGO,两边分别除以EPS，得到：□每股价格LNFVGOEPS-EPS□左边是市盈率的计算公式，这个等式显示了市盈率与增长机会的净现值正相关。这个等式显示了市盈率与增长机会的净现值正相关。□6、【答案】C【解析】以定期付息、到期还本的债券为例，其价值计算公式为：0金（1+尸）’°十厂）"由此可见，在其他条件不变的情况下，债券的现值与其计息次数成反比。所以，每年计息次数越多，现值越小；而每年计息次数越多，终值越大。□7、【答案】D【解析】可转换债券是指在约定的期限内，在符合约定条件之下，其持有者有权将其转换（也可以不转换）为该发债公司普通股票的债券。由于具有可转换的性质，债券利率低于普通债券，这有利于发行者降低筹资成本；也正是由于具有可转换的选择，增加了投资者的兴趣。部分可转换债券设置有回售条款，即持有人享有在一定条件下将债券回售给发行人的权利，发行人在一定条件下拥有强制赎回债券的权利，但并非是可转债的必备条款。□□8、【答案】A【解析】货币流通速度也称为货币周转率，指一单位货币每年用来购买经济中最终产品和劳务总量的平均次数。用公式定义为V=PxY/M，其中，M为货币总量，P为价格水平，Y为总产出。在现实生活中影响货币流通速度的影响因素有很多，但是主要决定因素是商品流通速度。□9、【答案】B口【解析】A项，典型的商业信用是工商企业以赊销方式对购买商品的工商企业所提供的信用：B项，消费信用是指工商企业或金融机构对消费者个人提供的、用以满足其消费方面所需货币的信用，住房贷款属于消费信用的一种具体形式；C项，国家信用是指以国家和地方政府为债务人或债权人而出现的一种信用形式；D项，补偿贸易属于国际信用形式中的国外商业性借贷。□10、【答案】D【解析】如果债券的市场利息率（到期收益率）低于同类债券的票面利息率，则债券的价格高于其票面值，债券溢价发行；如果债券的市场利息率（到期收益率）等于同类债券的票面利息率，则债券的价格等于其票面值，债券平价发行；如果债券的市场利息率（到期收益率）高于同类债券的票面利息率，则债券的价格低于其票面值，债券折价发行。□11、【答案】D【解析】优先股指在利润分红及剩余财产分配的权利方面优先于普通股的股票。在公司分配盈利时，拥有优先股票的股东比持有普通股票的股东分配在先，而且享受固定数额的股息；在公司解散分配剩余财产时，优先股的所有者相对于普通股的所有者对公司资产享有优先求偿权。通常状况下，债券利息收入需要缴纳所得税，而优先股的红利收入是免税的，所以股东得到的实际收益就比较高，就不需要较高的收益率。由于债券相较于优先股不具有税收优势，所以为了保证债权人实际收益就必须提供较高的收益率。□12、【答案】Q【解析】名义利率是指包括补偿通货膨胀（或通货紧缩）风险的利率。名义利率的计算公式可以写成：r=（1+i）x（1+p）-1。式中，r为名义利率；i为实际利率；p为借贷期内物价水平的变动率，它可能为正，也可能为负。则实际年利率为：i=（1+r）/（1+p）-1=（1+1.25%）/（1+3.80%）-1=-1.25%。13、【答案】D【解析】根据固定增长股票的价值的公式，第一期期末的股利D1=2.25x（1+5%）二23625（元），所以公司的股票价格P=D1/（R-g）=2.3625/（11%-5%）=39.375~39.38（元）。□14、【答案】Q【解析】利率平价理论是关于远期汇率的决定以及远期汇率与即期汇率的关系的理论，而非解释长期汇率的决定。□15、【答案】Q【解析】A项，发行现钞是指垄断银行券的发行权，成为全国唯一的现钞发行机构，体现中央银行是“发行的银行”。B项，代理国库是指中央银行代表国家贯彻执行财政金融政策，代理国库收支以及为国家提供各种金融服务，体现中央银行是“国家的银行”。作为“银行的银行”，中央银行的职能具体表现在三个方面：①集中存款准备；②最终贷款人:③组织全国清算。其中，“最终贷款人”最能体现中央银行是“银行的银行”。□□16、【答案】A【解析】商业银行的资产业务是商业银行的资金运用项目，包括现金资产、信贷资产和证券投资。贷款业务是商业银行资产业务中最重要的业务。B项属于负债业务：CD两项属于中间业务。□17、【答案】B口【解析】期货交易为交易者提供了一种避免因一段时期内价格波动带来风险的工具。18、【答案】D【解析】通货对活期存款的比率叫做通货比率，其变动主要受居民、企业的影响。□19、【答案】Q【解析】国际收支平衡表分为：经常账户、资本与金融账户和误差与遗漏账户。其中，经常账户包括以下项目：货物、服务、收入和经常转移。经常转移包括各级政府的转移（如政府间经常性的国际合作、对收入和财政支付的经常性税收等）和其他转移（如工人汇款）。□20、【答案】A【解析】货币政策是政府对经济实行宏观调控的基本经济政策之一，各国一般都是通过法律赋予中央银行制定和实施货币政策的职责。货币政策是指中央银行为了实现物价稳定、经济增长、充分就业、国际收支平衡等宏观经济政策目标，变动货币供应量，以影响利率和国民收入的政策措施。□二、多选题21、CE22、ACE23、AB24、BC25、ACDE26、ABC27、ABC28、BCD29、ABC30、BCE三、判断题31、比32、比33、xD34、x口35、x36、加37、比38、x39、x口40、x口四、名词解释41、答：固定汇率制是指一国货币与美元或其他货币保持固定汇率的制度，汇率波动只能限制在一定范围内，由官方干预来保证汇率的稳定。固定汇率制的优点在于：固定汇率可以避免汇率频繁变动给国际贸易和投资活动所带来的汇率风险，减少收益的不确定性，从而推动国际贸易和跨国的长期投资。在固定汇率制下，政府为了维持汇率水平，就不能过度增发货币，以免本币受到贬值压力，这有利于一国的经济增长与充分就业。固定汇率制的缺点在于：实行固定汇率制的国家如果同时允许资本项目自由流动，那么这就会导致该国失去独立的货币政策。在固定汇率制下，国际游资尤其是投机性资金往往通过抛售软货币，抢购硬货币从中谋利。而且一旦大国实行紧缩性的货币政策，那么就可能会导致实行固定汇率制的小国遭受货币性危机。42、答：联系汇率制是指香港自1983年以来实施的港元与美元相挂钩的发钞和汇率制度（简称“联汇制”）。这一汇率制度的运行机制中包括两个平行的外汇市场，即发钞行与外汇基金因发钞关系而形成的公开外汇市场和发钞行与其他挂牌银行因货币兑换关系而形成的同业现钞外汇市场。相应地，就存在两个平行的汇率，即官方固定汇率与市场汇率。从理论上讲，在市场汇率偏离官方固定汇率一定程度时，发钞行可以利用这两种汇率差进行套汇，从而迫使市场汇率接近联系汇率。这就是所谓的“套利与套汇机制”。香港货币当局正是利用这一机制来实现对于联系汇率的维持。□43、答：国外债券与欧洲债券都属于国际债券。国外债券是一国政府、金融机构、工商企业或国际组织在另一国发行的以当地国货币计值的债券。其中，在美国发行的国外债券叫做扬基债券，在日本发行的国外债券叫武士债券，在英国发行的国外债券叫做猛犬债券。欧洲债券是一国政府、金融机构、工商企业或国际组织在国外债券市场上以第三国货币为面值发行的债券。欧洲债券的发行人、发行地以及面值货币分别属于三个不同的国家。在国际债券市场上，欧洲债券所占比重远远超过了国外债券。欧洲债券的特点是：①债券的发行较为自由灵活，既不需要向任何监督机关登记注册，又不受利率管制和发行数额限制，还可以选择多种计值货币。②发行欧洲债券筹集的资金数额大、期限长，对财务公开的要求不高。③欧洲债券发行面广，手续简便，发行费用较低。④欧洲债券的利息收入通常免交所得税。⑤欧洲债券以不记名方式发行，并可以保存在国外，适合一些希望保密的投资者需要。⑥欧洲债券安全性和收益率较高。□□44、答：杠杆租赁又称平衡租赁或借贷式租赁，它指单个出租人或联合几个出租人以设备和租金作抵押，以转让收取租金作为贷款的保证，自筹购买设备的少量资金，然后向银行贷取50%~80%的大部分贷款，购买大型资金密集型设备出租给承租人的金融租赁，方式较为繁杂，手续繁琐。对出租人来说，投入自有资金不多，风险成本较小；对银行来说，有较大的抵押率，风险较小；对承租人来说，由于这种租赁设备可采取加速折旧，并能减免税金，因而可以分享一部分优惠而减少租金的支出。□五、简答题45、答：（1）商业信用的含义口商业信用是现代市场经济中与企业的经营活动直接联系的最主要的信用形式之一。商业信用是指工商企业之间相互提供的、与商品交易直接相联系的信用形式，它包括企业之间以赊销、分期付款等形式提供的信用以及在商品交易的基础上以预付定金等形式提供的信用，商业信用是整个信用制度的基础。可以说只要有商业活动，就存在商业信用。商业信用作为一种融资方式，其最大的特点是在于容易取得，它无需办理正式手续，而且如果没有现金折扣或使用带息票据，它还不需支付筹资成本，大、中、小企业以及个体工商户都能够轻易取得，因而普遍存在于商业活动之中。商业信用产生的根本原因是由于在商品经济条件下，在产业资本循环过程中，各个企业相互依赖，但它们在生产时间和流通时间上往往存在着不一致，从而使商品运动和货币运动在时间上和空间上脱节。而通过企业之间相互提供商业信用，则可满足企业资本的需要，从而保证整个社会的再生产得以顺利进行。商业信用是产业资本循环和周转的需要；商业信用是商业资本存在和发展的需要。（2）商业信用（以赊销为例）被企业普遍接受的原因①对于供应商来说，商业信用助其减少存货，促进了销售，扩大了市场份额。供应商向客户赊销商品（服务），不需要增加自己的成本，不影响自己的资金流动，所谓利人不损已。而且过量的商品压在库中，需要支付更多的仓储保管费用，担当更多的意外损失责任。赊销给客户后，既减少了仓储保管费，又消除了可能因火灾、洪水等意外事故造成的或有损失。同时更为重要的是赢得了客户抢占了先机，促进了销售，扩大了市场份额，占领了市场，从这个意义上说则利人利已。②对于零售商来说，融通了资金，增强了势力，获得了稳定的货源。a.零售商需要大量的资金进货，而商业信用可以解决其资金不足的困境；b.商业信用提高了商品竞争能力。琳琅满目的商品，增加了消费者购买的欲望和信心，扩大了销售额；c.商业信用稳住了供应商，获得了稳定的货源，而且在商品和服务出现瑕疵时，多一层保障，降低了自己的风险。③对于消费者来说，有利于降低商品和服务价格，享受到更为快捷，实在、优质的消费。商业信用，加快了经营者的资金和商品周转，减少了流通费用，缩减了从生产到消费的时间，必将降低商品成本，增强了保鲜和时效。④对于债权人来说，通过预付商品或预付货款，可以获得比现款交易更高的毛利，提高收益。一般来说，暂时无法实现现款销售的商品和不需作其他用途的闲置资金放在自己手中不会直接产生效益，而预付给交易对方，则可以此为条件，提高自己商品的销售价格，或要求对方降低给自己购进商品的进货价格，从中扩大价格顺差，产生直接效益。如消费者预付话费购买手机，数额不大的预付话费并没有增加消费者过多的资金压力。但由于预付了话费，消费者可以获得比现金交易或后期付款更便宜的价格。⑤对于债务人来说，预收客户货款或商品，不但直接增加了可用资金，增强了竞争实力，更重要的是可以锁定客户、始终掌握交易的主动权。预收了上游供应商的商品，对其选择与自己有竞争能力的客户产生了制约，获得了向供应商提出不向与自己有竞争能力的客户供应商品或在供货质量、时间上优先保证自已的筹码。预收了消费者的货款，则使消费者选择其他商家受到一定程度限制，并可以此宣传招来更多的消费者，增强销售预期的准确性，有利于稳定、巩固客户群体。如电信企业预收了消费者的话费后，一般情况下，就使消费者打消了选择其他电信公司的念头。□46、答：凯恩斯的货币需求理论又称“流动性偏好”理论。所谓“流动性偏好”是指人们宁肯以牺牲利息收入而储存不生息的货币来保持财富的愿望或动机。人们如果以货币以外的其他形式来持有财富，会带来收益，例如，以债券形式持有，会有利息收入：以股票形式持有，会有股息或红利收入；以房产形式持有，会有租金收入等等。按照凯恩斯的观点，人们储存货币是出于三种动机；交易动机、谨慎动机和投机动机。（1）交易动机是指人们为了应付日常支出的需要而持有一部分货币的动机。交易动机主要取决于收入，收入越高，交易数量越大，为应付日常支出所需要的货币量就越多。因此，出于交易动机所需的货币量是收入的函数。（2）谨慎动机或预防性动机是指为了预防意外支出而持有一部分货币的动机，如个人或企业为应付事故、失业、疾病等意外事件而需要持有一定数量的货币。谨慎动机产生于人们对未来收入和支出的不确定性，这一部分所需的货币主要决定于人们对意外事件的看法，从整个社会来看，这部分货币量和收入密切相关。因此，出于谨慎动机所需的货币量大致也是收入的函数。（3）投机动机分析是凯恩斯货币需求理论中最有特色的部分。他认为，人们保有货币除去为了交易需要和应付意外支出外，还是为了储存价值或财富。因此，如果用L1表示交易动机和谨镇动机所引起的全部货币需求量，L2表示投机动机所引起的全部货币需求量，用Y表示收入，r表示利率，这种货币需求和收入的函数关系可以表示为：M=M1+M2=L1（Y）+L2（r）因此人们持有货币的理由是，货币最具有流动性，有货币在手，则机动灵活；放弃货币也就是放弃机动灵活。由这个判断出发，他还提出了著名的“流动性陷阱”假说：当一定时期的利率水平降低到不能再低时，人们就会产生利率上升从而债券价格下跌的预期，货币需求弹性就会变得无限大，即无论增加多少货币，都会被人们储存起来。47、答：（1）双重目标论的定义货币政策的目标指的是中央银行制定和执行货币政策所要达到的最终目标，一般来说，货币政策的目标包括币值稳定、经济增长、充分就业、国际收支平衡四个方面。根据对货币政策目标的选择不同，可以分为货币政策的单一目标论、双重目标论、多重目标论。货币政策的“双重目标论”就是指在制定和执行货币政策时，要将币值稳定和经济增长同时作为货币政策的目标。（2）双重目标论的内容双重目标论认为，货币政策的目标不可能是单一的，而应当是同时兼顾稳定币值和经济增长这双重目标。经济增长是币值稳定的物质基础，而币值稳定又有利于经济的长期稳定增长。二者相互制约和互相影响，只偏重某一目标的结果不仅不可能在长期经济运行中实现该目标，对整个国民经济的稳定协调发展也是不利的，□48、答：（1）期货交易的定义。交易双方在期货交易所通过买卖期货合约并根据合约规定的条款约定在未来某一特定时间和地点，以某一特定价格买卖某一特定数量和质量的商品的交易行为。期货交易不同于商品中的现货交易。众所周知，在现货交易的情况下，买卖双方可以以任何方式，在任何地点和时间达成实物交易。卖方必须交付实际货物，买方必须支付货款。而期货交易则是在一定时间在特定期货市场上，即在期货交易所内，按照交易所预先制订的“标准期货合同”进行的期货买卖。成交后买卖双方并不立即移交商品的所有权。在国际贸易中，买卖双方采用期货交易的方式来规避风险。（2）期货交易具有下列几个特点：①期货交易不规定双方提供或者接受实际货物。②交易的结果不是转移实际货物，而是支付或者取得签订合同之日与履行合同之日的价格差额。③期货合同是由交易所制订的标准期货合同，并且只能按照交易所规定的商品标准和种类进行交易。④期货交易的交货期是按照交易所规定的交货期确定的。不同商品，交货期不同。□⑤期货合同都必须在每个交易所设立的清算所进行登记及结算。（3）根据交易者的目的，期货交易有两种不同性质的种类。一种是利用期货合同作为赌博的筹码，买进卖出，从价格涨落的差额中追逐利润的纯投机活动；一种是真正从事实物交易的人做套期保值。所谓套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行避险的交易活动。（4）金融期货市场的基本功能：期货市场的出现是在“现”与“期”之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。套期之所以能够保值，是因为同一种特定商品的期货和现货的主要差异在于交货日期前后不一，而它们的价格，则受相同的经济因素和非经济因素影响和制约，而且，期货合约到期必须进行实货交割的规定性，使现货价格与期货价格还具有趋合性，即当期货合约临近到期日时，两者价格的差异接近于零，否则就有套利的机会，因而，在到期日前，期货和现货价格具有高度的相关性。在相关的两个市场中，反向操作，必然有相互冲销的效果。生产者为了保证其已经生产出来准备提供给市场或尚在生产过程中将来要向市场出售商品的合理的经济利润，以防止正式出售时价格的可能下跌而遭受损失，可采用套期保值的交易方式来减小价格风险，即在期货市场以卖主的身份售出数量相等的期货作为保值手段。□六、论述题49、答：（1）证券发行市场，又称“一级市场”，它是政府部门或公司为筹集资金而发行证券，与购买证券的投资者交易的场所和网络。可以分为债券发行市场和股票发行市场两个部分，由证券、发行人、投资者、证券商及其他中介机构构成。证券流通市场，又称证券交易市场和二级市场。它是指投资者之间公开买卖已流通的有价证券的市场。二级市场可以分为证券交易所市场和场外交易市场。发行市场主要具有三个方面的功能：①资金的融通。为政府部门、工商企业等发行人发行证券，筹募所需资金或资本，相应提供投资者必要的投资工具；②规范市场。贯彻“公开、公平、公正”原则的，促进证券市场乃至资本市场的规范化：③资源配置。以直接融资形式，有效配置资源的，转变经济体制及投融资体制，促进市场经济的成长。证券流通市场的主要功能是：①发现价格，降低了交易成本。在证券流动的过程中，存在众多的买者和卖者，公开竞价，形成公认的价格，反映投资者获得的有关信息，从而凭此价格就能了解公司的经营概况，公司则知道投资者对其股票价值及经营业绩的判断。②创造证券的流动性，便利发行。由于存在证券交易市场，拥有资金的人可以随时购入证券，将手中的资金转化为投资；而证券持有人可以随时出售其持有的证券，获得所需的资金。③优化控制权的配置从而保证权益合同的有效性。这实质上是一个“用脚投票”的机制，由于存在流动性，控制权可以重新配置，当公司经营状况不佳时，大股东通过卖出股票放弃其控制权。这时股票价格下跌，反映出有关信息，改变控制权分布状况，进而导致“用手投票”行使控制权，即表现为股东大会的直接干预或外部接管。（2）证券发行市场与证券流通市场之间的关系证券市场的两个组成部分既相互依存，又相互制约，是一个不可分割的整体。它们之间的关系主要表现在：①流通市场以证券发行市场为基础。首先存在发行市场的证券供应，才有流通市场的证券交易。并且流通市场的规模和运行受到证券发行种类、数量和发行方式的制约。②证券发行得以顺利继续、发行市场得以持续扩大必须有良好的交易市场。由于证券能在交易市场上顺利转让，投资者才无需担心金融资产的流动性，从而保证了筹资人资金来源稳定，使得发行市场充满活力。否则，由于缺乏流动性，新发行的证券难以推销，发行市场将会不断萎缩，甚至无法存在。③一级市场发行者制定发行价格时，需要考虑交易市场的交易价格，因此交易价格制约和影响着发行价格。（3）我国当前国有企业改革的方向是建立“产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学”的现代企业制度，关键是确立法人财产权，使国企真正成为市场经济中自负盈亏的主体。而证券市场在各方面发挥了积极作用，推动国有大中型企业转换经营机制，有力地促进了国有企业的改革和发展，带动了国有资产的战路性重组，做出了重大的历史性贡献。证券市场对国企现代企业制度的建立所发挥的作用主要表现在：①改革国企产权结构，优化治理结构。推进国企的股份制改造，通过股票市场上的交易，引进多元化的产权主体，可以改善企业原有的产权结构：并建立股东会、董事会、监事会，引进激励和约束机制，推动企业治理结构的优化。②有利于国有经济的战略性调整。国有股份的上市流通实现劣势行业和企业的退出和重组，兼并和优化产业和企业，有利于产业结构调整，优化资源配置。③集资功能。从1985年开始，国企的资金来源主要由银行贷款供应，然而由于近年来国企效益的逐步下滑和商业银行利益约束的增强，银行己不愿将款项贷给国有企业，现有的以银行为主渠道的融资体制己陷入危机。股票市场的建立有效地解决了国有经济资金不足的问题，为国企提供了一个十分有效的融资场所。④提高企业素质。多元化的产权主体、现代化的公司治理结构以及股票市场的信息披露制度有利于加强国有企业的内部约束和激励机制，提高国企的素质和经济效益。证券市场在支持国企改革和发展