资产评估硕士资产评估专业基础（财务管理）模拟试卷2（共143题）

资产评估硕士资产评估专业基础（财务管理）模拟试卷2（共4套）（共143题）资产评估硕士资产评估专业基础（财务管理）模拟试卷第1套一、单项选择题(本题共20题，每题1.0分，共20分。)1、关于投资的分类下列说法错误的是()。A、按照投资行为的介入程度不同分为直接投资和间接投资B、按照投资的方向不同分为盈利性投资和非盈利性投资C、按照投入领域不同分为生产性投资和非生产性投资D、按照投资对象不同分为实物投资和金融投资标准答案：B知识点解析：按照投资的方向不同可将投资分为对勺投资和对外投资。2、()不能形成生产能力，但是能形成社会消费或服务能力。A、生产性投资B、实物投资C、非生产性投资D、金融投资标准答案：C知识点解析：非生产性投资是指将资金投入非物质生产领域中，不能形成生产能力，但是能形成社会消费或服务能力。3、依据不同的分类标志可以将企业投资分为不同的类型。下列各项不属于按照投资内容分类的是()。A、固定资产投资B、房地产投资C、生产性投资D、保险投资标准答案：C知识点解析：按照投资的内容不同，投资可以分为固定资产投资、无形资产投资、流动资金投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资和保险投资等多种形式。按照投入的领域不同，投资可以分为生产性投资和非生产，生投资。4、将投资区分为直接投资和间接投资所依据的分类标志是()。A、投资行为的介入程度B、投资的领域C、投资的方向D、投资的内容标准答案：A知识点解析：按照投资行为介入程度，投资可以分为直接投资和间接投资；按照投资的方向不同，投资可以分为对内投资和对外投资；按照投入的领域不同，投资可以分为生产性投资和非生产性投资；按照投资的内容不同，投资可分为固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资、流动资产投资、房地产投资、有价证券投资、期货和期权投资、信托投资和保险投资等。5、某企业投资方案A的年销售收入为180万元，年销售成本和费用为120万元，其中折旧为20万元，所得税率为30％，则该投资方案的年现金净流量为()。A、42万元B、62万元C、60万元D、48万元标准答案：B知识点解析：现金净流量=销售收入一付现成本一所得税=180-(120-20)-(180-120)×30％=62(万元)6、下列关于投资项目营业现金流量预计的各种作法中，不正确的是()。A、营业现金流量等于税后净利加上折旧B、营业现金流量等于营业收入减去付现成本再减去所得税C、营业现金流量等于税后收入减去税后成本再加上折旧引起的税负减少D、营业现金流量等于营业收入减去营业成本再减去所得税标准答案：D知识点解析：营业现金流量正确的计算公式有：营业现金流入=销售收入一付现成本一所得税；营业现金流入=税后净利+折旧；营业现金流入=税后收入一税后成本+税负减少。7、已知某项目需固定资产投资20000元，建设期1年，固定资产投资来源于借款，年利率为5％，采用直线法计提折旧，项目寿命期为5年，净残值为0，投产需垫支的流动资金为10000元，则下列表述正确的是()。A、原始投资为20000元B、项目总投资为31000元C、折旧为4000元D、建设投资为30000元标准答案：B知识点解析：建设期资本化利息=20000×5％=1000(元)，该项目年折旧额=(20000+1000)／5=4200(元)。建设投资=20000(元)，项目总投资=建设投资+流动资金投资+建设期资本化利息=20000+10000+1000=31000(元)。8、某项目投产第一年外购原材料、燃料和动力费为100万元，职工薪酬30万元，其他付现成本10万元，年折旧费50万元，无形资产摊销费5万元，利息3万元，所得税2万元，则该年不包括财务费用的总成本费用为()万元。A、140B、55C、195D、200标准答案：C知识点解析：不包括财务费用的总成本费用=经营成本+折旧与摊销=100+30+10+50+5=195(万元)9、某项目运营期为5年，预计投产第一年初流动资产需用额为50万元，预计第一年流动负债为15万元，投产第二年初流动资产需用额为80万元，预计第二年流动负债为30万元，预计以后每年的流动资产需用额均为80万元，流动负债均为30万元，则该项目终结点一次回收的流动资金为()万元。A、35B、15C、95D、50标准答案：D知识点解析：第一年流动资金需用额=50—15=35(万元)首次流动资金投资额=35—0=35(万元)第二年流动资金需用额=80—30=50(万元)第二年流动资金投资额=本年流动资金需用额一上年流动资金需用额=50—35=15(万元)流动资金投资合计=15+35=50(万元)10、当贴现率与内含报酬率相等时()。A、净现值大于0B、净现值等于0C、净现值小于0D、净现值不一定标准答案：B知识点解析：内部报酬率是指能够使投资方案净现值为零的贴现率，所以，贴现率等于内部报酬率，使用该贴现率去计算净现值必然为零。11、下列投资项目评价指标中，不受建设期长短、投资回收时间先后及回收额有无影响的评价指标是()。A、静态投资回收期B、总投资收益率C、净现值率D、内部收益率标准答案：B知识点解析：总投资收益率是指生产期正常年份的年息税前利润或运营期年均息税前利润与项目总投资的百分比，所以不受建设期长短及回收额有无的影响。此外它不考虑时间价值，所以不受投资回收时间先后的影响。12、企业投资18．9万元购入一台设备，预计使用年限为10年，预计残值0．9万元，该设备按直线法计提折旧。设备投产后预计每年可获得净利1．2万元，则投资回收期为()。A、3．56年B、4．09年C、7年D、6年标准答案：D知识点解析：年折旧=180000／10=18000(元)；年现金流入=12000+18000=30000(元)；回收期=180000／30000=6(年)13、某投资项目原始投资为12000元，在建设起点一次性投入，当年完工并投产，运营期3年，每年可获得净现金流量4600元，则该项目内部收益率为()。A、7．33％B、7．68％C、8．32％D、6．68％标准答案：A知识点解析：原始投资=每年净现金流量×年金现隹系数，则：年金现值系数=原始投资／每年净现金流量(P／，A，i，3)=12000／4600=2．6087，查表与2．6087接近的年金现值系数，2．6243和2．5771分别指向7％和8％，用插值法确定该项目内部收益率=×(8％一7％)=7．33％。14、某投资项目的项目计算期为5年，净现值为2000万元，行业基准折现率10％，5年期、折现率为10％的年金现值系数为3．791，则该项目的年等额净回收额约为()万元。A、397．1B、527．57C、400D、2000标准答案：B知识点解析：项目的年等额净回收额=项目的净现值／年金现值系数=2000／3．791=527．57(万元)15、某项目在建设起点一次投资，全部原始投资额为1000万元，若利用EXCEL采用插入函数法所计算的方案净现值为150万元，企业资金成本率10％，则方案本身的获利指数为()。A、1．1B、1．15C、1．265D、1．165标准答案：D知识点解析：按插入函数法所求的净现值并不是所求的第0年净现值，而是第0年前一年的净现值。方案本身的净现值=按插入法求得的净现值×(1+10％)=150×(1+10％)=165(万元)，方案本身的净现值率=165／1000=0．165，获利指数=1+0．165=1．165。16、下列说法中不正确的是()。A、按收付实现制计算的现金流量比按权责发生制计算的净收益更加可靠B、利用净现值不能揭示某投资方案可能达到的实际报酬率C、分别利用净现值、内含报酬率、投资回收势、现值指数法进行项目评时，结果可能不一致D、投资回收期和会计收益率法都没有考虑回收期满后的现金流量标准答案：D知识点解析：回收期法的缺点是没有考虑回收期以后的收益；但会计收益率法则考虑了项目计算期内的全部净收益，即现金流量。17、长期债券投资的目的是()。A、合理利用暂时闲置的资金B、调节现金余额C、获得稳定收益D、获得企业的控制权标准答案：C知识点解析：长期债券投资的目的是获得稳定收益；AB属于短期债券投资的目的;D属于股票投资的目的。18、企业进行短期债券投资的主要目的是()。A、调节现金余缺，获取适当收益B、获得对被投资企业的控制权C、增加资产流动性D、获得稳定收益标准答案：A知识点解析：企业进行短期债券投资的目的主要是为了合理利用暂时闲置资金，调节现金余额，获得收益。19、下列说法不正确的是()。A、证券能够表明证券持有人或第三者有权取得该证券所拥有的特定权益B、按照证券募集方式的不同，可分为公募证券和私募证券C、通常债券属于固定收益证券D、短期证券风险小，变现能力强，收益率相对较高标准答案：D知识点解析：短期证券风险小，变现能力强，但收益相对较低，所以选项D的说法不正确。20、某投资组合的必要收益率为15％，市场上所有组合的平均收益率为12％，无风险收益率为5％，则该组合的β系数为()。A、2B、1．43C、3D、无法确定标准答案：B知识点解析：必要收益率=无风险收益率+风险收益率，所以风险收益率=必要收益率一无风险收益率=15％一5％=10％，该组合的β系数=10％／(12％一5％)≈1．43二、多项选择题(本题共5题，每题1.0分，共5分。)21、企业投资的程序包括的主要步骤有()。标准答案：A,B,C,D知识点解析：企业投资的程序主要包括以下步骤：①提出投资领域和投资对象；②评价投资方案的可行性；③投资方案比较与选择；④投资方案的执行；⑤投资方案的再评价。22、与其他形式的投资相比，项目投资具有的特点是()。标准答案：A,C,D知识点解析：与其他形式的投资相比，项目投资具有投资内容独特(每个项目都至少涉及一项固定资产投资)、投资数额多、影响时间长(至少．一年或一个营业周期以上)、发生频率低、变现能力差和投资风险大的特点。23、一般认为，企业向其他企业投资的目的有()。标准答案：A,B,C,D知识点解析：投资目的是取得投资收益、降低投资风险、稳定与被投资方的购销关系、取得对方控制权。24、若净现值为负数，表明该投资项目()。标准答案：C,D知识点解析：净现值为负数，该投资项目的收益莓小于基准收益率，方案不可行。但不表明该方案为亏损项目或投资收益率小于0。25、下列各项属于净现值指标缺点的有()。标准答案：A,B知识点解析：净现值指标优点是综合考虑了资金时间价值、项目计算期内的全部净现金流量和投资风险。缺点是无法从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平。此外由于净现值为绝对数指标，所以A也是正确选项。三、简答题(本题共4题，每题1.0分，共4分。)26、简述MM资本结构理论的基本观点。标准答案：MM资本结构理论的基本结论可以简要地归纳为：在符合该理论的假设之下，公司的价值与其资本结构无关。公司的价值取决于其实际资产，而非各类债务和股权的市场价值。MM资本结构理论的假设主要有如下九项：公司在无税收的环境中经营；公司营业风险的高低由息税前利润标准差来衡量，公司营业风险决定其风险等级；投资者对所有公司未来盈利及风险的预期相同；投资者不支付证券交易成本，所有债务利率相同；公司为零增长公司，即年平均盈利额不变；个人和公司均可发行无风险债券，并有无风险利率；公司无破产成本；公司的股利政策与公司价值无关，公司发行新债时不会影响已有债务的市场价值；存在高度完善和均衡的资本市场。这意味着资本可以自由流通、充分竞争，预期报酬率相同的证券价格相同，有充分信息，利率一致。MM资本结构理论在上述假定之下得出两个重要命题。命题1：无论公司有无债务资本，其价值(普通股资本与长期债务资本的市场价值之和)等于公司所有资产的预期收益额按适合该公司风险等级的必要报酬率予以折现。其中，公司资产的预期收益额相当于公司扣除利息、税收之前的预期盈利，即息税前利润；与公司风险等级相适应的必要报酬率相当于公司的综合资本成本率。命题2：利用财务杠杆的公司，其股权资本成本率随筹资额的增加而提高。因此，公司的市场价值不会随债务资本比例的上升而增加，因为便宜的债务给公司带来的财务杠杆利益会被股权资本成本率的上升而抵消，最后使有债务公司的综合资本成本率等于无债务公司的综合资本成本率，所以公司的价值与其资本结构无关。知识点解析：暂无解析27、简述资本成本中筹资费用和用资费用的不同特性。标准答案：资本成本从绝对量的构成来看，包括用资费用和筹资费用两部分：①用资费用是指企业在生产经营和对外投资活动中因使用资本而承付的费用。例如，向债权人支付的利息，向股东分配的股利等。用资费用是资本成本的主要内容。长期资本的用资费用是经常性的，并因使用资本数量的多少和时期的长短而变动，因而属于变动性资本成本。②筹资费用。筹资费用是指企业在筹集资本活动中为获得资本而付出的费用。例如，向银行支付的借款手续费，因发行股票、债券而支付的发行费用等。筹资费用与用资费用不同，它通常是在筹资时一次全部支付的，在获得资本后的用资过程中不再发生，因而属于固定性的资本成本，可视作对筹资额的一项扣除。知识点解析：暂无解析28、试论述财务杠杆的基本原理和财务杠杆系数的测算方法。标准答案：(1)财务杠杆原理①财务杠杆的概念。财务杠杆，亦称筹资杠杆，是指企业在筹资活动中对资本成本固定的债务资本的利用。企业的全部长期资本是由权益资本和债务资本所构成的。权益资本成本是变动的，在企业所得税后利润中支付；而债务资本成本通常是固定的，并在企业所得税前扣除。不管企业的息税前利润多少，首先都要扣除利息等债务资本成本，然后才归属于权益资本。因此，企业利用财务杠杆会对权益资本的收益产生一定的影响，有时可能给权益资本的所有者带来额外的收益即财务杠杆利益，有时可能造成一定的损失即遭受财务风险。②财务杠杆利益分析。财务杠杆利益，亦称融资杠杆利益，是指企业利用债务筹资这个财务杠杆而给权益资本带来的额外收益。在企业资本规模和资本结构一定的条件下，企业从息税前利润中支付的债务利息是相对固定的，当息税前利润增多时，每一元息税前利润所负担的债务利息会相应地降低，扣除企业所得税后可分配给企业权益资本所有者的利润就会增加，从而给企业所有者带来额外的收益。③财务风险分析。财务风险，亦称筹资风险，是指企业在经营活动中与筹资有关的风险，尤其是指在筹资活动中利用财务杠杆可能导致企业权益资本所有者收益下降的风险，甚至可能导致企业破产的风险。由于财务杠杆的作用，当息税前利润下降时，税后利润下降得更快，从而给企业权益资本所有者造成财务风险。(2)财务杠杆系数的测算财务杠杆系数是指企业税后利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。它反映着财务杠杆的作用程度。对股份有限公司而言，财务杠杆系数则可表述为普通股每股收益变动率相当于息税前利润变动率的倍数。为了反映财务杠杆的作用程度，估计财务杠杆利益的大小，评价财务风险的高低，需要测算财务杠杆系数。其测算公式是：式中：DEL——财务杠杆系数△EAT一一税后利润变动额EAT一一税后利润额△EBIT一一息税前利润变动额EBIT一一息税前利润额△EPS一一普通股每股收益变动额EPS——普通股每股收益额为了便于计算，可将上列公式变换如下：因为EPS=(EBIT—I)(1一T)／N△EPS=△EBIT.(1一T)／N式中：I——债务年利息T一一公司所得税率N——流通在外普通股股份数知识点解析：暂无解析29、试说明资本成本比较法、每股收益分析法和公司价值比较法的基本原理和决策标准，并分析三者的异同之处。标准答案：(1)资本成本比较法资本成本比较法是指在适度财务风险的条件下，测算可供选择的不同资本结构或筹资组合方案的综合资本成本率，并以此为标准相互比较确定最佳资本结构的方法。企业筹资可分为创立初期的初始筹资和发展过程中的追加筹资两种情况。与此相应地，企业的资本结构决策可分为初始筹资的资本结构决策和追加筹资的资本结构决策。初始筹资的资本结构决策。在企业筹资实务中，企业对拟定的筹资总额，可以采用多种筹资方式来筹资，每种筹资方式的筹资额亦可有不同安排，由此会形成若干预选资本结构或筹资组合方案。在资本成本比较法下，可以通过综合资本成本率的测算及比较来做出选择。追加筹资的资本结构决策。企业在持续的生产经营活动过程中，由于经营业务或对外投资的需要，有时会追加筹措新资，即追加筹资。因追加筹资以及筹资环境的变化，企业原定的最佳资本结构未必仍是最优的，需要进行调整。因此，企业应在有关情况的不断变化中寻求最佳资本结构，实现资本结构的最优化。企业追加筹资可有多个筹资组合方案供选择。按照最佳资本结构的要求，在适度财务风险的前提下，企业选择追加筹资组合方案可用两种方法：一种方法是直接测算各备选追加筹资方案的边际资本成本率，从中比较选择最佳筹资组合方案；另一种方法是分别将各备选追加筹资方案与原有最佳资本结构汇总，测算比较各个追加筹资方案下汇总资本结构的综合资本成本率，从中比较选择最佳筹资方案。(2)每股收益分析法每股收益分析法是利用每股收益无差别点来进行资本结构决策的方法。所谓每股收益无差别点是指两种或两种以上筹资方案下普通股每股收益相等时的息税前利润点，亦称息税前利润平衡点，有时亦称筹资无差别点。运用这种方法，根据每股收益无差别点，可以分析判断在什么情况下可利用债务筹资来安排及调整资本结构，进行资本结构决策。它以普通股每股收益最高为决策标准，也没有具体测算财务风险因素，其决策目标实际上是股东财富最大化或股票价值最大化而不是公司价值最大化，可用于资本规模不大、资本结构不太复杂的股份有限公司。(3)公司价值比较法公司价值比较法是在充分反映公司财务风险的前提下，以公司价值的大小为标准，经过测算确定公司最佳资本结构的方法。与资本成本比较法和每股收益分析法相比，公司价值比较法充分考虑了公司的财务风险和资本成本等因素的影响，进行资本结构的决策以公司价值最大为标准，更符合公司价值最大化的财务目标；但其测算原理及测算过程较为复杂，通常用于资本规模较大的上市公司。(4)三者之间的比较计算不同资金组合的综合资本成本，综合资本成本最低的组合为最佳的资本结构，是企业筹资的最佳方案，是企业的最好选择。第一步，确定本企业所需资金的筹集渠道，凭借以往经验做初步组合；第二步，用加权资本成本法计算不同组合的综合资本成本；第三步，选择乘积最低的(即综合资成本最低的)方案为最佳方案。每股利润分析法，就是利用每股利润无差别点来进行资本结构决策的方法。具体步骤：计算每股利润(EPS)无差别点，计算出利润无差别点处的息税前利润(EBIT)，当目标利润大于无差别点息税前利润时，采用负债筹资方式；当目标利润小于无差别点息税前利润时，应采用普通股方式筹资。与资本成本比较法和每股收益分析法相比，公司价值比较法充分考虑了公司的财务风险和资本成本等因素的影响，进行资本结构的决策以公司价值最大为标准，更符合公司价值最大化的财务目标。知识点解析：暂无解析四、计算题(本题共6题，每题1.0分，共6分。)30、某企业发行普通股800万元,发行价为8元／股，筹资费率为6％，第一年预期股利为0．8元／股，以后各年增长2％；该公司股票的贝他系数等于1．2，无风险利率为8％，市场上所有股票的平均收益率为12％，风险溢价为4％。要求：根据上述资料使用股利折现模型、资本资产定价模型以及无风险利率加风险溢价法分别计算普通股的资金成本。标准答案：(1)股利折现模型：普通股成本=0．8／[8×(1—6％)]×100％+2％≈12．64％(2)资本资产定价模型：普通股成本=Rf+β(Rm一Rf)=8％+1．2×(12％一8％)=12．8％(3)无风险利率加风险溢价法：普通股成本=无风险利率+风险溢价=8％+2％=12％知识点解析：暂无解析31、某公司需要筹集990万元资金，使用期6年，有两个筹资方案：(1)甲方案：委托××证券公司公开发行债券，债券面值为1000元，承销差价(留给证券公司的发行费用)每张票据是64．42元，票面利率16％，每年付息一次，6年到期一次还本。发行价格根据当时的预期市场利率确定。(2)乙方案：向××银行借款，名义利率是12％，补偿性余额为10％，6年后到期时一次还本并付息(单利计息)。假定当时的预期市场利率(资金的机会成本)为12％，不考虑所得税的影响。要求：(1)甲方案的债券发行价格应该是多少?(2)根据得出的价格发行债券，假设不考虑时间价值，哪个筹资方案的成本(指总的现金流出)较低?(3)如果考虑时间价值，哪个筹资方案的成本较低?标准答案：(1)甲方案的债券发行价的计算债券发行价格=1000×(P／F，12％，6)+1000×16％×(P／A，12％，6)=1000×0．5066+160×4．1114≈1164．42(元)(2)不考虑时间价值，计算各筹资方案的成本：甲方案：张债券公司可得现金=1164．42—64．42=1100(元)发行债券的张数=9900000÷1100=9000(张)总成本=还本数额+利息数额=9000×1000+9000×1000×16％×6=1764(万元)乙方案：借款总额=990／(1—10％)=1100(万元)借款本金与利息=1100×(1+12％×6)=1892(万元)因此，甲方案的成本较低。(3)考虑时间价值，计算各筹资方案的成本：甲方案：每年付息现金流出=1000×9000×16％=144(万元)利息流出的总现值=144×4．1114=592．04(万元)5年末还本流出现值=900×0．5066=455．94(万元)利息与本金流出总现值=592．04+455．94=1047．98(万元)乙方案：5年末本金和利息流出=1100×(1+12％×6)=1760(万元)5年末本金和利息流出的现值=1760×0．5066=891．62(万元)因此，乙方案的成本较低。知识点解析：暂无解析32、某公司原资金结构如表5．1所示：目前普通股的每股市价为12元，预期第一年的股利为1．5元，以后每年以固定的增长率3％增长，不考虑证券筹资费用，企业适用的所得税税率为30％。企业目前拟增资2000万元，以投资于新项目，有以下两个方案可供选择：方案一：按面值发行2000万元债券，债券年利率10％，同时由于企业风险的增加，所以普通股的市价降为11元／股(股利不变)；方案二：按面值发行1340万元债券，债券年利率9％，同时按照11元／股的价格发行普通股股票筹集660万元资金(股利不变)。采用比较资金成本法判断企业应采用哪一种方案。标准答案：筹资前企业的加权平均资金成本：债务资金成本=8％×(1—30％)=5．6％普通股资金成本=1．5／12×100％+3％=15．5％加权平均资金成本=3000／9000×5．6％+6000／9000×15．5％≈12．2％使用方案一筹资后的加权平均资金成本：原债务资金成本=8％×(1—30％)=5．6％新债务资金成本=10％×(1—30％)=7％普通股资金成本=1．5／11×100％+3％≈16．(14％加权平均资金成本=3000／11000×5．6％+2000／11000×7％+6000／11000×16．64％≈11．88％使用方案二筹资后的加权平均资金成本：原债务资金成本=8％×(1—30％)=5．6％新债务资金成本=9％×(1—30％)=6．3％普通股资金成本=1．5/11×100％+3％≈16．64％加权平均资金成本=3000／11000×5．6％+1340／11000×6．3％+6660／11000×16．64％≈12．37％因为方案一的加权平均资金成本最低，所以应当选择方案一进行筹资。知识点解析：暂无解析33、已知：某上市公司现有资金10000万元，其中：普通股股本3500万元，长期借款6000万元，留存收益500万元。普通股成本为10．5％，长期借款年利率为8％，有关投资服务机构的统计资料表明，该上市公司股票的系统性风险是整个股票市场风险的1．5倍。目前整个股票市场平均收益率为8％，无风险报酬率为5％．公司适用的所得税税率为25％。公司拟通过再筹资发展甲、乙两个投资项目。有关资料如下：资料一：甲项目投资额为1200万元，经测算，甲项目的资本收益率存在一5％，12％和17％三种可能，三种情况出现的概率分别为0．4，0．2和0．4。资料二：乙项目投资额为2000万元，经过逐次测试，得到以下数据：当设定折现率为14％和15％时，乙项目的净现值分别为4．9468万元和一7．4202万元。资料三：乙项目所需资金有A、B两个筹资方案可供选择。A方案：发行票面年利率为12％，期限为3年的公司债券；B方案：增发普通股，股票预期发行价为20元，预期股利为2．1元，股东要求每年股利增长2．1％。资料四：假定该公司筹资过程中发生的筹资费可忽略不计，长期借款和公司债券均为年末付息，到期还本。要求：(1)指出该公司股票的β系数。(2)计算该公司股票的必要收益率。(3)计算甲项目的预期收益率。(4)计算乙项目的内部收益率。(5)以该公司股票的必要收益率为标准，判断是否应当投资于甲、乙项目。(6)分别计算乙项目A、B两个筹资方案的资金成本。(7)根据乙项目的内部收益率和筹资方案的资金成本，对A、B两方案的经济合理性进行分析。(8)计算乙项目分别采用A、B两个筹资方案再筹资后，该公司的综合资金成本。其中假设A方案发行债券不影响股票原有的市价和预期股利。(9)根据再筹资后公司的综合资金成本，对乙项目的筹资方案做出决策。标准答案：(1)该公司股票的β系数为1．5(2)该公司股票的必要收益率=5％+1．5×(8％-5％)=9．5％(3)甲项目的预期收益率=(一5％)×0．4+12％×0．2+17％×0．4=7．2％(4)乙项目的内部收益率=(5)判断是否应当投资于甲、乙项目：甲项目预期收益率7．2％＜该公司股票的必要收益率9．5％乙项目内部收益率14．4％＞该公司股票的必要收益率9．5％所以，不应当投资于甲项目，应当投资于乙项目(6)A、B两个筹资方案的资金成本：A筹资方案的资金成本=12％×(1-25％)=9％B筹资方案的资金成本=(2．1／20)+2％=12．5％(7)A、B两个筹资方案的经济合理性分析A筹资方案的资金成本9％＜乙项目内部收益率14．4o,4B筹资方案的资金成本12．5％＜乙项目内部收益率14．4％所以，A、B两个筹资方案在经济上都是合理的(8)再筹资后该公司的综合资金成本：按A方案筹资后的综合资金成本(9)对乙项目的筹资方案做出决策：按A方案筹资后的综合资金成本8％＜按B方案筹资后的综合资金成本9．3％所以，A筹资方案优于B筹资。知识点解析：暂无解析34、已知某公司当前资本结构如下表5．2：因生产发展，公司年初准备增加资金3300万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为增加发行1100万股普通股，每股市价3元；乙方案为按溢价10％发行每年年末付息、票面利率为10％的公司债券。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率为25％。要求：(1)计算两种筹资方案下每股收益无差别点的息税前利润(计算结果保留整数)。(2)计算处于每股收益无差别点时乙方案的财务杠杆系数。(3)如果公司预计息税前利润为1500万元，指出该公司应采用的筹资方案。(4)如果公司预计息税前利润为1900万元，指出该公司应采用的筹资方案。(5)若公司预计息税前利润在每股收益无差别点上增长10％，计算采用乙方案时该公司每股收益的增长幅度。标准答案：(3)由于预计的EBIT(1500万元)小于无差别点的EBIT(1784万元)，所以应采用追加股票筹资，即采用甲方案筹资。(4)由于预计的EBIT(1900万元)大于无差别点的EBIT(1784万元)，所以应采用追加负债筹资，即采用乙方案筹资。(5)每股收益的增长幅度=1．31×10％=13．1％知识点解析：暂无解析35、某公司目前拥有资金2000万元，其中，长期借款800万元，年利率10％；权益资金1200万元，股数100万股，上年支付的每股股利2元，预计股利增长率为5％，目前价格为20元，公司目前的销售收入为1000万元，变动成本率为50％，固定成本为100万元，该公司计划筹集资金100万元投入新的投资项目，预计项目投产后企业会增加200万元的销售收入，变动成本率仍为50％，固定成本增加20万元，企业所得税率为25％，有两种筹资方案：方案1：增加长期借款100万元，借款利率上升到12％，股价下降到19元，假设公司其他条件不变。方案2：增发普通股47619股，普通股市价增加到每股21元，假设公司其他条件不变。要求：根据以上资料(1)计算该公司筹资前加权平均资金成本。(2)计算该公司筹资前经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。(3)分别计算采用方案1和方案2后的加权平均资金成本。(4)计算采用方案1和方案2后的每股收益无差别点。(5)分别采用比较资金成本法和每股收益无差别点法确定该公司最佳的资本结构，并解释二者决策一致或不一致的原因是什么?标准答案：(1)目前资本结构为：长期借款40％，普通股60％借款成本=10％×(1—25％)=7．5％普通股成本=2×(1+5％)／20+5％=15．5％加权平均资金成本=7．5％×40％+15．5％×60％=12．3％财务杠杆系数=400／(400—800×10％)=1．25复合杠杆系数=1．25×1．25≈1．56(3)若采用方案1：原有借款的资金成本=10％×(1-25％)=7．5％新借款资金成本=12％×(1-25％)=9％普通股成本=[2×(1+5％)]／19+5％≈16．05％增加借款筹资方案的加权平均资金成本=7．5％×(800／2100)+9％×(100／2100)+16．05％×(1200／2100)≈12．46％采用方案2：原有借款的资金成本=10％×(1-25％)=7．5％普通股资金成本=[2×(1+5％)]／21+5％=15％增加普通股筹资方案的加权平均资金成本=7．5％×(800／2100)+15％×(1200+100)／2100≈12．15％(5)采用比较资金成本法确定该公司最佳的资本结构应选择方案2，追加股票筹资，因为追加筹资后的加权平均资金成本低。采用每股收益无差别点法确定该公司最佳的资本结构应选择方案1，即追加借款筹资，因为追加筹资后的EBIT(480万元)大于每股收益无差别点的EBIT(344万元)。二者决策不一致的原因在于每股收益无差别点法没有考虑风险因素。知识点解析：暂无解析资产评估硕士资产评估专业基础（财务管理）模拟试卷第2套一、单项选择题(本题共18题，每题1.0分，共18分。)1、以下关于资本成本的叙述，错误的是()。A、资本成本是一种机会成本B、个别资本成本的计算均需考虑所得税因素C、投资人的税前的期望报酬率等于公司的税前资本成本D、一般情况下，债务资本成本低于权益资本成本标准答案：B知识点解析：资本成本不是实际支付的成本，而是一种失去的收益，是将资本用于本项投资所放弃的其他投资机会的收益，因此被称为机会成本，所以选项A正确；只有债务资本成本的计算需要考虑所得税因素，权益资本成本的计算不需要考虑所得税因素，所以选项B不正确；任何交易都至少有两方，一方的所得就是另一方所失，一方的收益就是另一方的成本，投资人的税前的期望报酬率等于公司的税前资本成本，所以选项C正确；因为股东的风险比债权人大，公司应当为股东支付更高的报酬，债务资本成本通常会低于权益资本成本，所以选项D正确。2、资金成本在企业筹资决策中的作用不包括()。A、是企业选择资金来源的基本依据B、是企业选择筹资方式的参考标准C、作为计算净现值指标的折现率使用D、是确定最优资金结构的主要参数标准答案：C知识点解析：资金成本在企业筹资决策中的作用包括：①是影响企业筹资总额的重要因素；②是企业选择资金来源的基本依据；③是企业选用筹资方式的参考标准；④是确定最优资金结构的主要参数。资金成本在企业投资决策中的作用包括：①在计算投资评价的净现值指标时，常以资金成本作为折现率；②在利用内部收益率指标进行项目可行性评价时，一般以资金成本作为基准收益率。3、下列成本费用中属于资本成本中的占用费的是()。A、股票发行费B、借款手续费C、证券发行印刷费D、股利标准答案：D知识点解析：资本成本包括筹资费和占用费。利息、股利等属于占用费；借款手续费、证券发行印刷费、发行注册费、上市费以及推销费用等为筹资费用。4、某企业向银行取得借款300万元，年利率6％，期限4年。每年付息一次，到期还本，所得税税率25％，手续费忽略不计，则该项借款的资本成本为()。A、4．5％B、4．18％C、5．52％D、5．68％标准答案：A知识点解析：借款资本成本=6％×(1—25％)=4．5％5、A公司发行总面额1000万元，票面利率为10％，偿还期限4年，发行费率4％，所得税税率为25％的债券，该债券发行价为991．02万元，则采用折现模式计算的债券资本成本为()。[(P／A，9％，4)=3．2397，(P／F，9％，4)=0．7084]A、8％B、8．74％C、9％D、9．97％标准答案：C知识点解析：991．02×(1—4％)=1000×10％×(1-25％)×(P／A，Kb，4)+1000×(P／F，Kb，4)。即：951．38≈75×(P／A，Kb，4)+1000×(P／F，Kb，4)利用试误法：当Kb=9％，75×(P／A，9％，4)+1000×(P／F，9％，4)=75×3．2397+1000×0．7084≈951．38所以：债券资本成本=9％。6、公司增发的普通股的市价为10元／股，筹资费用率为市价的5％，本年刚刚发放的股利为每股0．6元，已知同类股票的预计收益率为11％，则维寺此股价需要的股利年增长率为()。A、5．24％B、5．3％C、4．41％D、10％标准答案：C知识点解析：普通股资本成本=D1／[P0×(1-F)]+g，即11％=0．6×(1+g)／[10×(1—5％)]+g，解得：g≈4．41％。7、某公司普通股目前的股价为10元／股，筹资费率为8％，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率3％，则该企业利用留存收益的资金成本为()。A、22．39％B、25．39％C、20．6％D、23．6％标准答案：D知识点解析：留存收益的资金成本=2×(1+3％)／]0×100％+3％=23．6％8、已知某普通股的β值为1．2，无风险利率为6％，市场组合的必要收益率为10％，该普通股目前的市价为10元／股，预计第一期的股利为0．8元，不考虑筹资费用，假设根据资本资产定价模型和股利增长模型计算得出的普通股成本相等，则该普通股股利的年增长率为()。A、6％B、2％C、2．8％D、3％标准答案：C知识点解析：普通股成本=6％+1．2×(10％一6％)=10．8％，10．8％=0．8／10+g，解得：g=2．8％。9、已知某企业目标资本结构中长期债务的比重为40％，债务资金的增加额在0～20000元范围内，其年利息率维持10％不变，则该企业与此相关的筹资总额分界点为()元。A、8000B、10000C、50000D、200000标准答案：C知识点解析：筹资总额分界点=某种筹资方式的成本分界点／目标资本结构中该种筹资方式所占比重=20000／40％=50000(元)。10、某企业的预计的资本结构中，产权比率为2／3，债务税前资本成本为14％。目前市场上的无风险报酬率为8％，市场上所有股票的平均收益率为16％，公司股票的β系数为1．2，所得税税率为30％，则加权平均资本成本为()。A、14．48％B、16％C、18％D、12％标准答案：A知识点解析：产权比率=负债／所有者权益=2／3，所以，负债占全部资产的比重为：2／(2+3)=0．4，所有者权益占全部资产的比重为1-0．4=0．6，债务税后资本成本=14％×(1-30％)=9．8％，权益资本成本=8％+1．2×(16％一8％)=17．6％，加权平均资本成本=0．4×9．8％+0．6×17．6％=14．48％。11、关于边际资金成本，以下说法不正确的是()。A、是指资金每增加一个单位而增加的成本B、采用加权平均法计算C、其权数为账面价值权数D、当企业拟筹资进行某项目投资时，应以边际资金成本作为评价该投资项目可行性的经济标准标准答案：C知识点解析：边际资金成本采用加权平均法计算，其权数为市场价值权数，而不应使用账面价值权数。12、下列关于综合资金成本的说法不正确的是()。A、包括加权平均资金成本和边际资金成本B、边际资金成本，是指资金每增加一个单位而增加的成本C、当企业拟筹资进行某项目投资时，应以边际资金成本作为评价该投资项目可行性的经济指标D、边际资金成本采用加权平均法计算，其权数为目标价值权数标准答案：D知识点解析：边际资金成本采用加权平均法计算，其权数为市场价值权数。13、在实务中，计算加权平均资金成本时通常采用的权数为()。A、目标价值权数B、市场价值权数C、账面价值权数D、评估价值权数标准答案：C知识点解析：权数的确定有三种选择：①账面价值权数；②市场价值权数；③目标价值权数。在实务中，通常以账面价值为基础确定的资金价值计算加权平均资金成本。14、按照()权数计算的加权平均资金成本更适用于企业筹措新资金。A、账面价值B、市场价值C、目标价值D、目前价值标准答案：C知识点解析：目标价值权数是指债券、股票以未来预计的目标市场价值确定权数。这种权数能体现期望的资金结构，而不是像账面价值权数和市场价值权数那样只反映过去和现在的资金结构，所以使用目标价值权数计算的加权平均资金成本更适用于企业筹措新资金。15、某企业2010年的销售额为1000万元，变动成本600万元，固定经营成本200万元，预计2011年固定成本不变，则2011年的经营杠杆系数为()。A、2B、3C、4D、无法计算标准答案：A知识点解析：2011年的经营杠杆系数=(1000—600)／(1000-600-200)=216、某企业2010年的销售额为1000万元，变动成本600万元，固定经营成本200万元，利息费用10万元，没有融资租赁和优先股，预计2011年息税前利润增长率为10％，则2011年的每股利润增长率为()。A、10％B、10．5％C、15％D、12％标准答案：B知识点解析：2011年财务杠杆系数=(1000--600—200)／(1000--600--200--10)≈1．05，因为财务杠杆系数=每股利润增长率／息税前利润增长率=1．05，所以2011年的每股利润增长率=财务杠杆系数×息税前利润增长率=1．05×10％=10．5％。17、某企业销售收入800万元，变动成本率为40％，经营杠杆系数为2，总杠杆系数为3。假设固定成本增加80万元，其他条件不变，企业没有融资租赁和优先股，则总杠杆系数变为()。A、3B、4C、5D、6标准答案：D知识点解析：总杠杆系数=800×(1—40％)／[800×(1—40％)一固定成本一利息]=3，所以固定成本+利息=320(万元)，固定成本增加后固定成本+利息=400(万元)，所以总杠杆系数=800×(1—40％)／[800×(1—40％)一400]=6。18、如果企业一定期间内的固定性经营成本和固定资本成本均不为零，则由上述因素共同作用而导致的杠杆效应属于()。A、经营杠杆效应B、财务杠杆效应C、总杠杆效应D、风险杠杆效应标准答案：C知识点解析：如果固定性经营成本不为零，则会产生经营杠杆效应，导致息税前利润变动率大于产销业务量的变动率；如果固定性资本成本不为零，则会产生财务杠杆效应，导致企业普通股盈余的变动率大于息税前利润变动率；如果两种杠杆共同起作用，那么产销量稍有变动就会使普通股盈余发生更大的变动，产生总杠杆效应。二、判断题(本题共3题，每题1.0分，共3分。)19、利用可转换债券筹资，如果转换为普通股，则会导致股数变动，因此不利于稳定股票市价。()A、正确B、错误标准答案：B知识点解析：可转换债券的转换价格通常高于公司当前股价，转换期较长，有利于稳定股票市价。20、如果企业在发行债券的契约中规定了允许堤前偿还的条款，则当预测年利息率下降时，一般应提前赎回债券。(()A、正确B、错误标准答案：A知识点解析：预测年利息率下降时，如果提前赎回债券，而后以较低的利率来发行新债券，可以降低利息费用，对企业有利。21、可转换债券的利率一般低于普通债券。()A、正确B、错误标准答案：A知识点解析：可转换债券的利率一般低于普通债券，因为其持有人有一种特殊选择权。三、名词解释(本题共4题，每题1.0分，共4分。)22、企业筹资标准答案：企业筹资是指企业作为筹资主体，根据经营活动、投资活动和资本结构调整等需要，通过一定的金融市场和筹资渠道，采用一定的筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动。知识点解析：暂无解析23、股权性筹资标准答案：股权性筹资形成企业的股权资本，亦称权益资本、自有资本，是企业依法取得并长期拥有、自主调配运用的资本。知识点解析：暂无解析24、债务性筹资标准答案：债务性筹资形成企业的债务资本，亦称债务资本、借人资本，是企业依法取得并依约运用，按期偿还的资本。知识点解析：暂无解析25、混合性筹资标准答案：混合性筹资是指兼具股权性筹资和债务性筹资双重属性的长期筹资类型，主要包括发行优先股筹资和发行可转换债券筹资等。知识点解析：暂无解析四、简答题(本题共6题，每题1.0分，共6分。)26、简述企业融资的动因。标准答案：企业筹资的基本目的是保证自身的生存与发展。企业在持续的生存与发展中，其具体的筹资活动通常受特定的筹资动机所驱使。企业筹资的具体动机是多种多样的。归纳起来有三种基本类型，即扩张性融资动机、调整性融资动机和混合性融资动机。①扩张性筹资动机：扩张性筹资动机是企业因扩大生产经营规模或增加对外投资的需要而产生的追加筹资动机。处于成长时期、具有良好发展前景的企业通常会产生这种筹资动机。例如，企业产品供不应求，需要增加市场供应；开发生产适销对路的新产品；追加有利的对外投资规模；开拓有发展前途的对外投资领域等，往往都需要追加筹资。扩张性筹资动机所产生的直接结果，是企业资产总额和资本总额的增加。②调整性筹资动机：企业的调整性筹资动机是企业因调整现有资本结构的需要而产生的筹资动机。简言之，资本结构是指企业各种筹资的构成及其比例关系。企业的资本结构是企业采取的各种筹资方式组合而形成的。一个企业在不同时期由于筹资方式的不同组合会形成不尽相同的资本结构。随着相关情况的变化，现有的资本结构可能不再合理，需要相应地加以调整，使之趋于合理。③混合性筹资动机：企业同时既为扩张规模又为调整资本结构而产生的筹资动机，可称为混合性筹资动机。即这种混合性筹资动机中兼容了扩张性筹资和调整性筹资两种筹资动机。在这种混合性筹资动机的驱使下，企业通过筹资，既扩大了资产和资本的规模，又调整了资本结构。知识点解析：暂无解析27、简述发行普通股筹资的优缺点。标准答案：股份有限公司运用普通股筹集股权资本，与优先股、公司债券、长期借款等筹资方式相比，有其优点和缺点。(1)普通股筹资的优点①普通股筹资没有固定的股利负担。公司有盈利，并认为适于分配股利，可以分给股东；公司盈利较少，或虽有盈利但资本短缺或有更有利的投资机会，也可以少支付或者不支付股利。而债券或借款的利息无论企业是否盈利及盈利多少，都必须予以支付。②普通股股本没有规定的到期日，无需偿还，它是公司的“永久性资本”，除非公司清算时才予以清偿。这对于保证公司对资本的最低需要，促进公司长期持续稳定经营具有重要作用。③利用普通股筹资的风险小。由于普通股股本没有固定的到期日，一般也不用支付固定的股利，不存在还本付息的风险。④发行普通股筹集股权资本能增强公司的信誉。普通股股本以及由此产生的资本公积金和盈余公积金等，是公司筹措债务资本的基础。有了较多的股权资本，有利于提高公司的信用价值，同时也为利用更多的债务筹资提供强有力支持。(2)普通股筹资的缺点①资本成本较高。一般而言，普通股筹资的成本要高于债务资本。这主要是由于投资于普通股风险较高，相应要求较高的报酬，并且股利应从所得税后利润中支付，而债务筹资其债权人风险较低，支付利息允许在税前扣除。此外，普通股发行成本也较高，一般来说发行证券费用最高的是普通股，其次是优先股，再次是公司债券，最后是长期借款。②利用普通股筹资，出售新股票，增加新股东，可能会分散公司的控制权；另一方面，新股东对公司已积累的盈余具有分享权，会降低普通股的每股收益，从而可能引起普通股市价的下跌。③如果以后增发普通股，可能引起股票价格的波动。知识点解析：暂无解析28、简述发行债券筹资的优缺点。标准答案：发行债券筹集长期债务资本，对发行公司既有利也有弊，应加以识别权衡，以便抉择。(1)债券筹资的优点①债券筹资成本较低。与股票的股利相比较而言，债券的利息允许在所得税前支付，发行公司可享受税上利益，故公司实际负担的债券成本一般低于股票成本。②债券筹资能够发挥财务杠杆的作用。无论发行公司的盈利多少，债券持有人一般只收取固定的利息，而更多的收益可用于分配给股东或留用公司经营，从而增加股东和公司的财富。③债券筹资能够保障股东的控制权.债券持有人无权参与发行公司的管理决策，因此，公司发行债券不会像增发新股那样可能会分散股东对公司的控制权。④债券筹资便于调整公司资本结构。在公司发行可转换债券以及可提前赎回债券的情况下，则便于公司主动地合理调整资本结构。(2)债券筹资的缺点①债券筹资的财务风险较高,债券有固定的到期日，并需定期支付利息，发行公司必须承担按期付息偿本的义务。在公司经营不景气时，亦需向债券持有人付息偿本，这会给公司带来更大的财务困难，有时甚至导致破产。②债券筹资的限制条件较多。发行债券的限制条件一般要比长期借款、租赁筹资的限制条件都要多且严格，从而限制了公司对债券筹资方式的使用，甚至会影响公司以后筹资能力。③债券筹资的数量有限。公司利用债券筹资一般受一定额度的限制。多数国家对此都有限定。我国《公司法》规定，发行公司流通在外的债券累计总额不得超过公司净资产的40％。知识点解析：暂无解析29、简述融资租赁筹资的优缺点。标准答案：对承租企业而言，融资租赁是一种特殊的筹资方式。通过融资租赁，企业可不必预先筹措一笔相当于设备价款的现金，即可获得需用的设备。因此，与其他筹资方式相比较，融资租赁筹资有其优缺点。(1)融资租赁筹资的优点①融资租赁能够迅速获得所需资产。融资租赁集“融资”与“融物”于一身，一般要比先筹措现金后再购置设备来得更快，可使企业尽快形成生产经营能力。②融资租赁的限制条件较少。企业运用股票、债券、长期借款等筹资方式，都受到相当多的资格条件的限制，相比之下，租赁筹资的限制条件很少。③融资租赁可以免遭设备陈旧过时的风险。随着科学技术的不断进步，设备陈旧过时的风险很高，而多数租赁协议规定由出租人承担，承担企业可免遭这种风险。④融资租赁的全部租金通常在整个租期内分期支付，可以适当减低不能偿付的危险。⑤融资租赁的租金费用允许在所得税前扣除，承租企业能够享受税上利益。(2)融资租赁筹资的缺点租赁筹资的主要缺点是成本较高，租金总额通常要高于设备价值的30％；承租企业在财务困难时期，支付固定的租金也将构成一项沉重的负担。另外，采用租赁筹资方式如不能享有设备残值，也可视为承租企业的一种机会损失。知识点解析：暂无解析30、试论述优先股的特点、发行动机及其作为筹资方式的利弊。标准答案：与普通股相比，优先股主要具有如下特点：①优先分配固定的股利。优先股股东通常优先于普通股股东分配股利，且其股利一般是固定的，受公司经营状况和盈利水平的影响较少。所以，优先股类似固定利息的债券。②优先分配公司剩余财产。当公司因解散、破产等进行清算时，优先股股东优先于普通股股东分配公司的剩余财产。③优先股股东一般无表决权。在公司股东大会上，优先股股东一般没有表决权，通常也无权参与公司的经营管理，仅在涉及优先股股东权益问题时享有表决权。因此，优先股股东不大可能控制整个公司。④优先股可由公司赎回。发行优先股的公司，按照公司章程的有关规定，根据公司的需要，可以一定的方式将所发行的优先股收回，以调整公司的资本结构。股份公司发行优先股，筹集股权资本只是其目的之一。由于优先股有其特性，公司发行优先股往往还有其他的动机：①防止公司股权分散化。由于优先股股东一般没有表决权，发行优先股就可以避免公司股权分散，保障公司的原有控制权。②调剂现金余缺。公司在需要现金时发行优先股，在现金充足时将可赎回的优先股收回，从而调整现金余缺。③改善公司资本结构。公司在安排债务资本与股权资本的比例关系时，可较为便利地利用优先股的发行与调换来进行调整。④维持举债能力。公司发行优先股有利于巩固股权资本的基础、维持乃至增强公司的借款举债能力。公司利用优先股筹集长期资本，与普通股和其他筹资方式相比有其优点，也有一定的缺点。(1)优先股筹资的优点①优先股一般没有固定的到期日，不用偿付本金。发行优先股筹集资本，实际上近乎于得到一笔无限期的长期贷款，公司不承担还本义务，电无需再做筹资计划。对可赎回优先股，公司可在需要时按一定价格收回，这就使得利用这部分资本更有弹性。当财务状况较弱时发行优先股，而财务状况转强时收回，这有利于结合资本需求加以调剂，同时也便于掌握公司的资本结构。②优先股的股利既有固定性，又有一定的灵活性。一般而言，优先股都采用固定股利，但对固定股利的支付并不构成公司的法定义务。如果公司财务状况不佳，可以暂时不支付优先股股利，即使如此，优先股持有者也不能像公司债权人那样迫使公司破产。③保持普通股股东对公司的控制权。当公司既想向社会增加筹集股权资本，又想保持原有普通股股东的控制权时，利用优先股筹资尤为恰当。④从法律上讲，优先股股本属于股权资本，发行优先股筹资能够增强公司的股权资本基础，提高公司的借款举债能力。(2)优先股筹资的缺点①优先股的资本成本虽低于普通股，但一般高于债券。②优先股筹资的制约因素较多。例如，为了保正优先股的固定股利，当企业盈利不多时，普通股就可能分不到股利。③可能形成较重的财务负担。优先股要求支付固定股利，但不能在税前扣除，当盈利下降时，优先股的股利可能会成为公司一项较重的财务负担，有时不得不延期支付，由此会影响公司的形象。知识点解析：暂无解析31、试论述可转换债券的基本属性、基本要素及作为筹资方式的优缺点。标准答案：可转换债券简称可转债，是指由公司发行并规定债券持有人在一定期限内按约定的条件可将其转换为发行公司普通股的债券。从筹资公司的角度看，发行可转换债券具有债务与权益筹资的双重属性，属于一种混合性筹资。利用可转换债券筹资，发行公司赋予可转换债券的持有人可将其转换为该公司股票的权利.因而，对发行公司而言，在可转换债券转换之前需要定期向持有人支付利息.如果在规定的转换期限内，持有人未将可转换债券转换为股票，发行公司还需要到期偿付债券，在这种情形下，可转换债券筹资与普通债券筹资相类似，属于债权筹资属性。如果在规定的转换期限内，持有人将可转换债券转换为股票，则发行公司将债券负债转化为股东权益，从而具有般权筹资的属性。可转换债券的基本要素主要包括转换期限、转换价格和转换比率。①可转换债券的转换期限是指按发行公司的约定，持有人可将其转换为股票的期限。一般而言，可转换债券的转换期限的长短与可转换债券的期限相关.在我国，可转换债券的期限按规定最短期限为3年，最长期限为5年。按照规定，上市公司发行可转换债券，在发行结束后6个月后，持有人可以依据约定的条件随时将其转换为股票。重点国有企业发行的可转换债券，在该企业改建为股份有限公司且其股票上市后，持有人可以依据约定的条件随时将其转换为股票。可转换债券转换为股票后，发行公司股票上市的证券交易所应当安排股票上市流通。②可转换债券的转换价格是指以可转换债券转换为股票的每股价格。这种转换价格通常由发行公司在发行可转换债券时约定。按照我国的有关规定，上市公司发行可转换债券的，以发行可转换债券前一个月股票的平均价格为基准，上浮一定幅度作为转换价格。重点国有企业发行可转换债券的，以拟发行股票的价格为基准，折扣一定比例作为转换价格。可转换债券的转换价格并非是固定不变的。公司发行可转换债券并约定转换价格后，由于又增发新股、配股及其他原因引起公司股份发生变动的，应当及时调整转换价格，并向社会公布。③可转换债券的转换比率是以每份可转换债券所能转换的股票数。它等于可转换债券的面值乘以转换价格。发行可转换债券是一种特殊的筹资方式，其优点主要有：①有利于降低资本成本。可转换债券的利率通常低于普通债券，故在转换前可转换债券的资本成本低于普通债券；转换为股票后，又可节省股票的发行成本，从而降低股票的资本成本。②有利于筹集更多资本。可转换债券的转换价格通常高于发行时的股票价格，因此，可转换债券转换后，其筹资额大于当时发行股票的筹资额。另外也有利于稳定公司的估价。③有利于调整资本结构。可转换债券是一种债权筹资和股权筹资双重性质的筹资方式。可转换债券在转换前属于发行公司的一种债务，若发行公司希望可转换债券持有人转股，还可以借助诱导，促其转换，进而借以调整资本结构。④有利于避免筹资损失。当公司的股票价格在一段时期内连续低于转换价格并超过某一幅度时，发行公司可按事先约定的价格赎回未转换的可转换债券，从而避免筹资上的损失。可转换债券筹资也有不足，主要是：①转股后可转换债券筹资将失去利率较低的好处。②若确需股票筹资，但估价并未上升，可转换债券持有人不愿转股时，发行公司将承受偿债压力。③若可转换债券转股时股价高于转换价格，则发行遭受筹资损失。④回售条款的规定可能使发行公司遭受损失。当公司的股票价格在一段时期内连续低于转换价格并达到一定幅度时，可转换债券持有人可按事先约定的价格将所持债券回售公司，从而发行公司受损。知识点解析：暂无解析五、计算题(本题共4题，每题1.0分，共4分。)32、某公司拟发行8年期债券进行筹资，债券票面金额为1200元，票面利率为10％，当时市场利率为10％，计算以下两种情况下该公司债券发行价格应为多少才是合适的。(1)单利计息，到期一次还本付息。(2)每年付息一次，到期一次还本。标准答案：(1)对于单利计息，到期一次还本付息债券的价格=1200×(1+10％×8)×(P／F，10％，8)=1007．64(元)(2)对于每年付息一次，到期一次还本债券发行价格=1200×10％×(P／A，10％，8)+1200×(P／F，10％，8)=1200(元)知识点解析：暂无解析33、某公司拟发行面额1000元，票面利率6％，5年期债券一批，每年年末付息一次。要求：试分别测算该债券在市场利率下的发行价格：(1)市场利率为5％。(2)市场利率为6％。(3)市场利率为7％。标准答案：(1)如果市场利率为5％，低于票面利率，该债券属于溢价发行。其发行价格可测算如下：(2)如果市场利率为6％，与票面利率一致，该债券属于等价发行。其发行价格可测算如下：(3)如果市场利率为7％，高于票面利率，该债券属于折价发行。其发行价格可测算如下：知识点解析：暂无解析34、某企业采用融资租赁的方式于2005年1月1日融资租入一台设备，设备价款为60000元，租期为10年，到期后设备归企业所有，租赁双方商定采用的折现率为20％，计算并回答下列问题：(1)租赁双方商定采用的折现率为20％，计算每年年末等额支付的租金额。(2)租赁双方商定采用的折现率为18％，计算每年年初等额支付的租金额。(3)如果企业的资金成本为16％，说明哪一种支付方式对企业有利。标准答案：(1)每年年末等额支付的租金=60000／(P／A，20％，10)=60000／4．1925≈14311．27(元)(2)每年年初等额支付的租金=60000／[(P／A，18％，10)×(1+18％)]≈11314．35(元)或者每年年初等额支付的租金=60000／[(P／A，18％，9)+1]≈11314．35(元)(3)后付租金的现值=14311．27×(P／A，16％，10)=69169．23(元)先付租金的现值=11314．35×(P／A，16％，10)×(1+16％)≈63434．04(元)或者先付租金的现值=11314．35×[(P／A，16％，9)+1]≈63433．9(元)因为先付租金的现值小于后付租金的现值，所以企业采用先付租金方式对企业有利。知识点解析：暂无解析35、东大公司为扩大经营规模融资租入一台机器，该机器的市价为522万元，设备运抵公司过程中租赁公司支付运费以及保险费共计26万元，租期为10年，租赁公司的融资成本为65万元，租赁手续费为20万元。租赁公司要求的报酬率为16％。要求：(1)确定租金总额。(2)如果租金每年年初等额支付，则每期租金为多少?(3)如果租金每年年末等额支付，则每期租金为多少?标准答案：(1)租金总额=522+26+65+20=633(万元)(2)设备价款=522+26=548(万元)如果租金每年年初等额支付，则每期租金为：A=548÷[(P／A，16％，9)+1]=548÷(4．6065+1)≈97．74(万元)(3)如果租金每年年末等额支付，则每期租金为：A=548÷(P／A，16％，10)=548÷4．8332≈113．38(万元)知识点解析：暂无解析资产评估硕士资产评估专业基础（财务管理）模拟试卷第3套一、单项选择题(本题共20题，每题1.0分，共20分。)1、下列关于资金时间价值的叙述错误的是()。A、如果其他条件不变，当期数为1时,复利终值和单利终值是相同的B、单利终值系数×单利现值系数=1C、复利终值系数×复利现值系数=1D、年金终值系数×年金现值系数=1标准答案：D知识点解析：本题考查货币时间价值的含义。年金终值系数与年金现值系数不是简单的互为倒数的关系。2、一定时期内每期期初等额收付的系列款项是()。A、先付年金B、永续年金C、延期年金D、普通年金标准答案：A知识点解析：本题考查的是年金的种类与含义。每期期初等额收付的系列款项是先付年金。3、在下列各项中，无法计算出确切结果的是()。A、后付年金终值B、先付年金终值C、延期年金终值D、永续年金终值标准答案：D知识点解析：本题考查的是年金的种类与含义。永续年金持续期无限，没有终止时间，因此没有终值。4、某公司从本年度起每年年末存入银行一笔固定金额的款项，若按复利制用最简便算法计算第n年末可以从银行取出的本利和，则应选用的时间价值系数是()。A、复利终值数B、复利现值系数C、普通年金终值系数D、普通年金现值系数标准答案：C知识点解析：因为本题中是每年年末存入银行一笔固定金额的款项，符合普通年金的形式，所以计算第n年末可以从银行取出的本利和，实际上就是计算普通年金的终值，所以答案选择：普通年金终值系数。5、根据货币时间价值理论，在普通年金现值系数的基础上，期数减1、系数加1的计算结果．应当等于()。A、延期年金现值系数B、后付年金现值系数C、先付年金现值系数D、永续年金现值系数标准答案：C知识点解析：n期先付年金现值与n期普通年金现值的期数相同，但由于其付款时间不同，n期先付年金比n期普通年金少折现一期。“先付年金现值系数”是在“普通年金现值系数”的基础上，期数减1、系数加1所得的结果。6、某项年金，前3年无现金流入，后5年的每年年初流入500万元，若年利率为10％，其现值为()万元。(P／A，10％，7)=4．8084，(P／A，10％，2)=1．7355，(P／A，10％，5)=3．7908；(P／F，10％，2)=0．8264A、2434B、3053C、1424D、1566标准答案：D知识点解析：本题考查延期年金现值的计算。方法一，先求出延期期末的现值，然后再将此现值调整到第一期期初。P=500×(P／A，10％，5)×(P／F，10％，2)=500×3．7908×0．8264=1566．36(万元)。方法二，先求出7期的年金现值，再扣除递延期2期的年金现值。P=500×[(P／A，10％，7)一(P／A，10％，2)]=500×(4．8684—1．7355)=1566．45(万元)(各种方法所得结果的差异是由于系数四舍五入造成。7、某企业于年初存入银行10000元，期限多为5年，假定年利息率为12％，每年复利两次。已知(F／P，6％，5)=1．3382，(F／P，6％，10)=1．7908，(F／P，12％，5)=1．7623，(F／P，12％，10)=3．1058，则第5年末可以收到的利息为()元。A、17908B、17623C、7908D、7623标准答案：C知识点解析：本题考查计息期短于一年时间价值的计算，当复利计息频率为一年两次，而利率又：是年利率时，期利率=年利率／年计息频数，计息期数=年计息频数×年数。第5年末的本利和=10000×(F／P，6％，10)=17908(元)，第5年末可以收到的利息=17908—10000=7908(元)。8、有甲、乙两个付款方案：甲方案在五年中每年年初付款6000元，乙方案在五年中每年年末付款6000元，若利率相同，则两者在第五年末的终值()。A、相等B、前者大于后者C、前者小于后者D、可能会出现上述三种情况中的任何一种标准答案：B知识点解析：本题考查先付年金的识别与计算。由于先付年金终值=普通年金的终值×(1+i)，所以，若利率相同，期限相同，则先付年金终值大于普通年金的终值。9、在10％利率下，一至五年期的复利现值系数分别为0．9091、0．8264、0．7513、0．6830、0．6209，则五年期的普通年金现值系数为()。A、2．5998B、3．7907C、5．2298D、4．1694标准答案：B知识点解析：本题考查普通年金的识别和计算。苦通年金现值=一定时期内每期期末等额收付款项的复利现值之和，故五年期的普通年金现值系数=0．9091+0．8264+0．7513+0．6830+0．6209=3．7907。10、某房地产开发商在某市开发的商品房现价为2000元／平方米，某购房者拟购买一套100平方米的住房，但由于资金问题，向开发商提出分期付款。开发商要求首期支付10万元，然后分6年每年年末支付3万元。如果目前利率为6％，则下列各项中错误的是()。已知：(P／A，6％，6)=4．9173A、6年中每年年末付款3万元，其现值为24．7519万元B、6年中每年年末付款3万元，其现值为14．7519万元C、采用一次付款方式，应支付的金额为20刀元D、一次付款优于分期付款标准答案：A知识点解析：本题考查普通年金的计算。6年中每年年末付款3万元，其现值为：3×4．9173=14．7519(万元)，分期付款的总现值为：10+14．7519=24．7519(万元)，大于一次付款的现值20万元。11、在投资收益不确定的情况下，按估计的各种可能收益水平及其发生概率计算的加权平均数是()。A、实际投资收益(率)B、期望投资收益(率)C、必要投资收益(率)D、无风险收益(率)标准答案：B知识点解析：本题考查准确区别各种不同报酬率的含义。预期投资收益率是在不确定条件下，预测的某种资产未来可能实现的收益率。12、已知短期国库券利率为4％，纯利率为2．5％，投资人要求的必要报酬率为7％，则风险收益率和通货膨胀补偿率分别为()。A、3％和1．5％B、1．5％和4．5％C、一1％和6．5％D、4％和1．5％标准答案：A知识点解析：本题考查必要报酬率的关系公式。通常以国债利率代替无风险收益率，必要报酬率=无风险收益率+风险收益率，所以风险收益率=7％一4％=3％；无风险收益率=纯利率+通货膨胀补偿率，所以通货膨胀补偿率=4％一2．5％=1．5％。13、某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择。已知甲方案净现值的期望值为1000万元，标准差为300万元；乙方案净现值的