教材【练习题】主观题答案-周传丽、徐思主编

PAGEPAGE10/11《财务管理》教材练习题(答案)第二章财务管理的价值观念1.根据复利终值的计算公式：𝐹𝑉4=20,000×(1+3%)4=22,510.18(元)或查复利终值系数表得：2.

FA4=20,000×(F/P,3%,4)=22,510（元）(两种方法计算结果的差异是由于复利终值系数的近似值造成)利用先付年金现值的计算公式计算出8年租金的现值：XPVA8=20,000×(P/A,3%,8)×（1+3%）=144,605.82（元）由于8年租金的现值低于买价，因此租用较优。3.（V0=100,000×(P/A,5%,10)×(P/F,5%,10)=474,035.16（元）（V0=100,000×[(P/A,5%,20)-(P/A,5%,10)]=474,050（元）(两种方法计算结果的差异是由于年金现值系数的近似值造成)4.（1）确定证券组合的β系数Pi1iinPi1ii40%1.530%1.220%0.810%0.61.18（2）计算该证券组合的风险报酬率𝑅𝑃=𝛽𝑃(𝑅𝑀−𝑅𝐹)=1.18×(10%−2%)=9.44%（3）计算该证券组合的必要报酬率𝑅𝑃=𝑅𝐹+𝛽𝑃(𝑅𝑀−𝑅𝐹)=2%+1.18×(10%−2%)=11.44%5.分别计算C、D项目的期望报酬率：C项目的标准差：

𝑅𝐶=0.3×30%+0.5×15%+0.2×0=16.5%𝑅𝐷=0.3×40%+0.5×15%+0.2×(−15%)=16.5% 0.30.50.20.105D项目的标准差： (40%-0.3-0.5(-15%-0.20.191CDCDC第三章证券估值1.V=1,000×8%×（P/A,5%,10）+1,000×（P/F,5%,10）=123.64(元)应高于1231.64元。2.

𝐷𝑉=𝑅

0.5=8%

=6.25(元)3.利用股利固定增长模型计算股价的临界值：𝑉=

𝐷0(1+𝑔)=𝑅−𝑔

0.5×(1+5%)8%−5%

=17.50(元)17.504.确定A公司股票的必要报酬率：RA=4%+1.5×（12%-4%）=16%确定第一年和第二年每股股利的现值：V1=1×（P/A,16%,2）=1.6052（元）确定第三年及之后年度每股股利在第一年年初的价值：1×(1+6%)𝑉2=

（P/A162）=7.88（16%−6%确定A公司股票的每股价值：𝑉=𝑉1+𝑉2=9.49(元)第四章财务报表分析1.300×80%=(48+36)2=300×16%

240=5.71(次)4248总资产净利率=(450+500)÷2=475=10.11%2.=

450300

=1.5=

450−130300700

=1.07=3

1400

×100%=50%6 3=10,000+1,200×5,600

−240×12 12

=10,540(万股)=4

10,540

=0.53(元)流动负债年末余额=270=90(万元)（1） 3（2）速动资产年末余额=1.5×90=135(万元)存货年末余额=270−135=135(万元)145+135存货平均余额=2

=140(万元)本年销售成本=4×140=560(万元)（3）（4）960应收账款周转率=(125+135)÷2=7.38(次)=

365=应收账款周转率

3657.38

=49.46(天)第五章长期融资管理1.参考第十章-短期借款实际可用的借款额=200×(1−10%)=180(万元)=2.

200×5%200×(1−10%)

×100%=5.56%（1）市场利率为6%：PV=100×7%×(P/A,6%,7)+100×(P/F,6%,7)=105.59（元）（2）市场利率为7%：PV=100×7%×(P/A,7%,7)+100×(P/F,7%,7)=100（元）（3）市场利率为8%：PV=100×7%×(P/A,8%,7)+100×(P/F,8%,7)=94.79（元）3.答案（提示）（1）IPO（C（2）参考教材作答。第六章资本结构决策1.（1）=

220（1−3%）

+5%=15.31%长期借款资本成本=8%×(1−25%)=6%8,000×4%×（1−25%）长期债券资本成本=8,000（1−2%）

=3.06%（2）普通股：50,000=83.33%；长期借款：2,000

=3.33%8,000

=13.33%60,000

60,000

60,000KW=15.31%×83.33%+6%×3.33%+3.06%×13.33%=13.37%2.（1）经营杠杆系数= 10,000×(25−10)10,000×(25−10)−50,000

=150,000=1.5(倍)100,000=

10,000×（25−10）−50,000=10,000×（25−10）−50,000−800,000×50%×8%

100,00068,000=1.47（倍）复合杠杆系数=1.5×1.47=2.205（倍）（2）普通股股数=800,000×50%=400,000（股）原每股收益=68,000×（1－25%）/400,000=0.1275（元）100,000×10%×1.5=15,000（元0.1275×10%×2.205=0.028（元3.（1）甲方案：债券利息=5,000×6%=300（万元）借款利息=7,000×6%=420（万元）利息总额=300+420=720（万元）乙方案：借款利息=7,000×6%=420（万元）（2）(EBIT−420)(1−25%)8,000+500

(EBIT−720)(1−25%)= 8,000𝐸𝐵𝐼𝑇=5,520(万元)6,0005,5204.1,000

2,000

7,000𝐾𝑊𝐴𝐶𝐶(甲)=10,000×7%+10,000×5%+10,000×10%=8.7%5,000

2,000

3,000𝐾𝑊𝐴𝐶𝐶(乙)=10,000×7%+10,000×5%+10,000×10%=7.5%第七章股利分配与政策1.按目标资本结构新项目需要筹集的股权资本=800×60%=480（万元）应分配的股利总额=1100-480=620（万元）2.今年的留用利润=1,200-360=840（万元）明年自有资金的需要量=2500×40%=1,000（万元）明年为引进生产线需从外部筹集股权资本=1,000-840=160（万元）3.（1）本年应分配的股利总额=4,000×50%=2,000（万元）本年每股股利2,000÷1,500=1.33（元/股）（2）公司留用利润4,000×50%=2,000（万元）股权筹资需要额=5,000×（1-40%）=3,000（万元）外部股权筹资额：3,000-2,000=1,000（万元）4.(1)采用固定股利支付率政策:20X2Pd

= ×100%=20%300150030020X3年的股利总额=1,500×（1+3%）×20%=309（万元）(2)采用剩余股利政策:投资所需的权益筹资额=1,000×60%=600（万元）20X3年的股利总额=1,500×（1+3%）-600=945（万元）(3)采用稳定增长股利政策:20X3年的股利总额=300×（1+3%）=309（万元）第八章项目投资决策1.（以下现值计算借助Excel，若采用系数表，两者计算结果可能存在差异）每年折旧额=(200+200−40)÷6=60(万元)每年营业净现金流量=(400−280)×(1−25%)+60×25%=105(万元)投资项目的现金流量单位：万元项目第0年第1年第2年第3-7年第8年初始投资-200-200营运资本垫支-50营业现金流量105105营运资本回收50净残值40现金流量-200-200-50105195净现值NPV=[105×（P/A,10%,5）×(P/F,10%,2)+195×(P/F,10%,8)]-[200+200×(P/F,10%,1)+50×(P/F,10%,2)]=-3.22（万元）因为净现值小于0，所以该项目不可行。2.（以下现值计算借助Excel，若采用系数表，两者计算结果可能存在差异）（1）净现值：NPV（甲）=40×（P/A,15%,5）-100=34.09（万元）NPV（乙）=60×（P/F,15%,1）+50×（P/F,15%,2）+40×（P/F,15%,3）+30×（P/F,15%,4）+20×（P/F,15%,5）-100=43.38（万元）因为甲方案的净现值小于乙方案，所以应该选择乙方案。（2）PI（）=[40×（P/A,15%,5）]÷100=1.34PI（乙）=[60×（P/F,15%,1）+50×（P/F,15%,2）+40×（P/F,15%,3）+30×（P/F,15%,4）+20×（P/F,15%,5）]÷100=1.43（万元）因为甲方案的获利指数小于乙方案，所以应该选择乙方案。3.（以下现值计算借助Excel，若采用系数表，两者计算结果可能存在差异）（1）净现值：NPV0=450×（P/A,10%,5）-1,500=205.85（万元）（2）初始投资额增长5%时项目净现值：NPV1=450×（P/A,10%,5）-1,500×(1+3%)=160.85（万元）（3）敏感度：=

160.85−205.85205.85

×100%=−21.86%=

−21.86%3%

=−7.29第九章营运资本管理（一）1.最佳现金持有量：

2×500,000×135=√15%

=30,000（元）最低现金持有成本：=√2×50,0000×135×15%=4,500（元）有价证券最佳交易次数：500,000÷30000=16.67（次）2．（1）20+30=50（天）（2）现金周转率=360/15=24（次）最佳现金持有量=1,200/24=50（万元）3.（1）现金余额期望值=0.2×40,000+0.6×80,000+0.2×100,000=76000（元）） ）每日现金流量标准差） ）=√（40,000−76,000）2×0.2+（80,000−76,000 2×0.6+（100,000−76,000 2×0.2=1959633×180×19,5962现金优回（R）=√ +70,000=131,559（4×8%÷360（H）=3131,559270,000=254,677（元（2）当现金余额为25万元时，不进行现金调整；28148,441（280,000-131,559）2×5,000×200经济订货量=√8

=500（千克）经济订货批量下的总成本=√2×5,000×200×8=4,000（元）每年最佳订货次数=5,000÷500=10（次）5.2×40×40,000经济订货批量=√0.2

=4,000（册）每年最佳订货次数=40,000÷4,000=10（次）6．项目（N/30）（2/30，N/60）年赊销额2,0002,200减：现金折扣-22年赊销净额（1）2,0002,178（2）=（1）×15%300326.7信用成本（3）应收账款机会成本16.6727.5坏账损失6044收账费用812信用成本小计84.6783.5信用成本后的收益（2）-（3）215.33243.243.（25.360天，并提供现金折扣。第十章营运资本管理（二）1.=9%（112%）=10.23%=200×（112%）=176（2.方案1：实际利率=9%=8%（115%）100%=9.41%方案3：实际利率=600×7%×100%=14%600×0.5方案实际利率= 600×9%600×（1−9%）

×100%=9.89%3.（1）放弃现金折扣的成本=1%1−1%

×36030−10

=18.18%因银行贷款利率（8%）低于放弃现金折扣成本，应该在第10天付款，享受现金折扣。（2）（25%）4.20%=

折扣百分比1−折扣百分比

×10×100%折扣百分比=1.96%公司可以接受的最低现金折扣率为1.96%。第十一章公司并购决策（1）并购成本=3.8+0.02=3.82（亿元）=20（103）=7（（2）并购溢价=3.8−3=0.8（亿元）2.=300×（1+30%）=390（=390×（1+30%）=507（=507（120%）=608.4（=608.4（110%）=669.24（=300（P/F91）390（P/F92）507（P/F93）+608.4×（P/F,9%,4+669.24×（P/F,9%,5）+669.24×(1+10%)÷(12%−10%)×（P/F，9%，5）=300×0.9174+390×0.8417+507×0.7722+608.4×0.7084+669.24×0.6499+36,808.2×0.6499=25,782.57（万元）3.公司自由现金流量项目20X3年20X4年20X5年20X6年20X7年20X8年营业收入（1）35000.0040250.0046287.5053230.6361215.2270397.50经营成本（不含折旧与利息）（2）18000.0020700.0023805.0027375.7531482.1136204.43折旧（3）2800.003220.003703.004258.454897.225631.80税前利润（4）14200.0016330.0018779.5021596.4324835.8928561.27所得税费用（5）3550.004082.504694.885399.116208.977140.32息税前利润（6）=（1）-（2）-（3）14200.0016330.0018779.5021596.4324835.8928561.27资本性支出（7）1500.001725.00