ppp融资模式学习笔记

目录

内筒摘要.............................................3

1、PPP模式概念......................................3

2、PPP模式目标及运作思路............................3

3'PPP模式特征......................................4

4、PPP模式基本运作流程...............................4

5、PPP模式的本质....................................4

PPP模式介绍...........................................5

一'PPP模式的基本含义...............................5

二'PPP模式的发展...................................5

三、PPP模式的分类...................................8

四、PPP模式的目标及运作思路........................10

五'PPP模式的特征..................................11

六'PPP模式在公共基础设施建设管理中的优势..........13

七、PPP模式运作成功的必要条件......................14

八、PPP项目参与各方的职责..........................18

九'PPP项目基本运作流程............................20

十、PPP模式面临的主要风险..........................23

H--、PPP与B0T模式分析：..........................25

PPP模式的五大关键问题................................30

一、PPP模式在未来地方债扮演何种角色？..............30

二、何谓PPP模式？..................................31

三、PPP模式与B0T模式的区别？......................32

五'PPP模式应当如何改进？..........................37

附录：国家体育场PPP项目案例........................38

内筒摘要

1、ppp模式概念

PPP(Private-Public-Partnership),即：公私伙伴关系,是指

公共部门为提供某种公共物品或公共服务，以特许经营权协议为基础

而建立起来的一种长期合作关系。

PPP模式是一个非常宽泛的概念，它有广义和狭义之分。

广义的PPP模式包含项目融资中所有公营部门和私营部门之间

的合作模式。

狭义的PPP定义是这样的：公营部门、政府和私营部门就整个项

目的资产和所交付的最终产品或服务签订具有法律效力的合同，并在

合同中约定各方的责任和商业风险。

2、PPP模式目标及运作思路

PPP模式的目标有两种，一是低层次目标，指特定项目的短期目

标；二是高层次目标，指引入私营部门参与基础设施建设的综合长期

合作的目标。

政府、赢利性企业和非赢利性企业基于某个项目而形成以“双赢”

或“多赢”为理念的相互合作形式，参与各方可以达到与预期单独行

动相比更为有利的结果。参与各方虽然没有达到自身理想的最大利益,

但总收益却是最大的，实现了“帕雷托”效应，即社会效益最大化。

3、PPP模式特征

项目为主体

有限追索贷款

合理分配投资风险

资产负债表之外的融资

灵活的信用结构

4、PPP模式基本运作流程

5、PPP模式的本质

政府通过给予私营公司长期的特许经营权和收益权来换取公共

产品加快建设及有效运营。

ppp模式介绍

一、ppp模式的基本含义

PPP(Private-Public-Partnership),即：公私伙伴关系,是指

公共部门为提供某种公共物品或公共服务，以特许经营权协议为基础

而建立起来的一种长期合作关系。这种伙伴关系通常需要通过正式的

协议来明确双方的权利和义务，以确保项目的顺利完成。在这种关系

下，公共部门与私人部门发挥各自的优势来提供公共服务，共同分担

风险、分享收益。

PPP模式的实质是政府通过给予私营公司长期的特许经营权和收

益权，将市场中的竞争机制引入基础设施建设中，以期达到更有效地

提供公共服务的目的。PPP代表的是一个完整的项目融资概念。政府

并不是把所有项目的责任全部转移给私营企业，而是由参与合作的各

方共同承担责任和融资风险。政府的公共部门与私人参与者以特许经

营协议为基础进行合作，与以往私人企业参与公共基础设施建设的方

式不同，他们的合作始于项目的确认和可行性研究阶段，并贯穿项目

的整个过程。

二、PPP模式的发展

为适应现代经济飞速发展，各国愈加重视公共基础设施建设，但

是仅靠政府财政资金已不能满足需求。随着政府财政在公共基础设施

建设中地位的下降，私营企业在公共基础设施的建设中开始发挥越来

越重要的作用。世界各国在利用国际及国内民间资本进行公共基础设

施建设中，BOT模式是目前比较成熟和应用最广的项目融资模式，但

是这种模式也存在着几个方面的缺点：公共部门和私人企业往往都需

要经过一个长期的调查了解、谈判和磋商过程，以致项目前期过长，

使投标费用过高；投资方和贷款人风险过大，没有退路，使融资举步

维艰；参与项目投资各方利益冲突大，对融资造成障碍；机制不灵活,

降低私人企业引进先进技术和管理经验积极性；在特许期内，政府对

项目失去控制权等等。为了弥补BOT模式的不足，自20世纪90年代

以来，英国便积极推进其向公众提供公共服务模式的改革，最早提出

了PPP的概念。目前，英国被公认是最先进的PPP模式使用者，它不

仅已经将PPP模式成功运用于公用事业、社区建设中，而且在医疗、

监狱及地方政府部门事业的建设应用中也同样取得了进展和成效。

英国对PPP模式的推广已经形成了较为规范的体系，有多家机构

共同参与，包括伦敦国际服务局、国家审计办公室、公共委员会、地

方项目监控组等。作为配套措施，英国政府还设立了电力供应管制办

公室、自来水服务管制办公室、国家江河管理局等部门。同时，英国

政府在电信、煤气、自来水、电力产业实行民营化期间所颁布的主要

法规对各产业的重要政府管制问题作了相关规定，以防止垄断经营的

产生。

根据英国的经验，英国75%的政府管理者认为PPP模式下的工

程达到和超过预期的要求，并可以帮助政府节省5%〜20%的费用，但

是所提供的公共服务的质量却显著上升。根据英国的统计数据，80%

的PPP项目在计划时间内完成，80%的PPP项目控制在预算之内，20%

超过预算的是因为政府提出调整工程方案，而传统的政府采购项目只

有30%能够按时完成，能够控制在预算范围内的只有25%。可见，和

传统的项目运作方式相比，PPP模式在节省时间和资金，提高项目质

量方面具有相当大的优势。

PPP模式虽然发展时间较短，但在国际上已经得到了广泛应用。

智利在急需平衡基础设施投资和改善公用事业的背景下，于1994年

引进了PPP模式。PPP模式的应用，使得政府能够获得充足资金投入

到社会发展计划中去，大大提高了基础设施现代化程度。公共事业的

年平均投资规模由以前的3亿美元增加到17亿美元。葡萄牙自1997

年启动PPP模式，首先应用在公路网的建设上。至2006年的10年期

间，公路里程比原来增加一倍。除公路以外，正在实施的工程还包括

医院的建设和运营、修建铁路和城市地铁。2000年悉尼奥运会主体

育场奥林匹克体育场，采用PPP模式建设，通过国际招标选择中标人

负责体育场的设计、投融资和建设，同时政府给予资金上的支持。法

国巴黎为1998年世界杯足球赛建设的法兰西体育场也采用了PPP模

式，总投资为36600万欧元。国家投资为19100万欧元，其余通过招

标由中标人负责筹集。2002年至2003年，北京市采用项目法人招标

的方式，通过国际招标确定8个奥运场馆及附属设施的业主，由业主

负责项目的投融资、设计、建设和运营。社会投资已占到奥运场馆项

目投资的一半以上。因此，从本质上讲，奥运项目法人招标属于PPP

模式。

三、ppp模式的分类

ppp模式是一个非常宽泛的概念，它有广义和狭义之分。

广义的PPP模式包含项目融资中所有公营部门和私营部门之间

的合作模式。即无论在项目何种阶段，无论以何种形式，只要存在公

营部门和私营部门的合作，我们都可以说是广义的PPP模式。广义

的PPP有些类似于PFI（PrivateFinanceInitiative,引进私人投

资），但两者之间还是有区别。PFI主要涉及私人资本的投资，而PPP

不仅包括私人资本的投资，那些非私人资本投资，由私营部门管理的

模式，也可称为PPP。因此，PPP的范围比PFI更广。广义PPP模式

可以分为外包、特许经营和私有化三大类。

服务外包

厂蟆块式外包一(ServiceContract)

(ComponentOutsourcing1"_管理外包

外包类_(MunagementContract)

(Outsourving)i-DB

整体式外包-DBMM

(Turnkey)-O&M

1-DBO

TFOTT匚LLPUOT

特许经营类i-BLOT

PPPBOT

(Conccjwion)LBOOT

.其他—rDBTO

L-DBFO

—7C全私ft化匚BOO

_私有化类_

m八也才―以_____厂股权转让

(Divestiture)1-部分私有化------Ljt他

图广义PPP模式分类图

（各个分类的具体含义见附录I）

外包类PPP项目一般是由政府投资，私人部门承包整个项目中的

一项或几项职能，例如只负责工程建设，或者受政府之托代为管理维

护设施或提供部分公共服务，并通过政府付费实现收益。在外包类

PPP项目中，私人部门承担的风险相对较小。

特许经营类项目需要私人参与部分或全部投资，并通过一定的合

作机制与公共部门分担项目风险、共享项目收益。根据项目的实际收

益情况，公共部门可能会向特许经营公司收取一定的特许经营费或给

予一定补偿，这就需要公共部门协调好私营部门的利润和项目的公益

性两者之间的平衡关系。因此政府相关部门的管理水平对于此类项目

运作是否成功有很大关系.通过建立有效的监管机制，特许经营类项

目能充分发挥公共部门与私人部门各自的优势。项目的资产最终归公

共部门保留，因此一般存在使用权和所有权的移交过程，即合同结束

后要求私营部门将项目的使用权或所有权移交给公共部门。

私有化类PPP项目则需要私人部门负责项目的全部投资，在政府

的监管下，通过向用户收费收回投资实现利润。由于私有化类PPP项

目的所有权永久归私人拥有，并且不具备有限追索的特性，因此私人

部门在这类PPP项目中承担的风险最大。

狭义的PPP模式则是众多项目融资模式中的一种，它与BOT等其

他模式在操作上有很大的不同。国际上对狭义的PPP定义是这样的：

公营部门、政府和私营部门就整个项目的资产和所交付的最终产品或

服务签订具有法律效力的合同，并在合同中约定各方的责任和商业风

险。由此可见，PPP模式中的公营和私营部门之间的合作贯穿于项目

的全过程。双方始终共担责任并按不同方式受益：公营部门通过私营

部门的投资建设和有效率的管理，使投资成本总额相对减少并使社会

公众利益增加。私营部门则通过公营部门采购本项目的最终产品或服

务保证其稳定的利益回报。

四、ppp模式的目标及运作思路

PPP模式的目标有两种，一是低层次目标，指特定项目的短期目

标；二是高层次目标，指引入私营部门参与基础设施建设的综合长期

合作的目标。项目机构目标层次如下表所示。

项目机构目标分解表

机构之间

层次目标机构内部

公共部门私营部门

增加或提高基获取项目的分配责任和收

低层次目标

层设施水平有效回报益

资金的有效利增加市场份有效服务设施

高层次目标

用额和占有量的供给

PPP模式的组织形式非常复杂，既可能包括私人营利性企业、私

人非营利性组织，同时还可能包括公共非营利性组织（如政府）。合

作各方之间不可避免地会产生不同层次、类型的利益和责任的分歧。

只有政府与私人企业形成相互合作的机制，才能使得合作各方的分歧

模糊化，在求同存异的前提下完成项目的目标。PPP模式的机构层次

就像金字塔一样，金字塔顶部是项目所在国的政府，是引入私人部门

参与基础设施建设项目的有关政策的制定者。

项目所在国政府对基础设施建设项目有一个完整的政策框架、目

标和实施策略，对项目的建设和运营过程的参与各方进行指导和约

束。金字塔中部是项目所在国政府有关机构，负责对政府政策指导方

针进行解释和运用，形成具体的项目目标。金字塔的底部是项目私人

参与者，通过与项目所在国政府的有关部门签署一个长期的协议或合

同，协调本机构的目标、项目所在国政府的政策目标和项目所在国政

府有关机构的具体目标之间的关系，尽可能使参与各方在项目进行中

达到预定的目标。这种模式的一个最显著的特点就是项目所在国政府

或者所属机构与项目的投资者和经营者之间的相互协调及其在项目

建设中发挥的作用。PPP模式是一个完整的项目融资概念，但并不是

对项目融资的彻底更改，而是对项目生命周过程中的组织机构设置提

出了一个新的模型。它是政府、赢利性企业和非赢利性企业基于某个

项目而形成以“双赢”或“多赢”为理念的相互合作形式，参与各方

可以达到与预期单独行动相比更为有利的结果，其运作思路如图1所

示。参与各方虽然没有达到自身理想的最大利益，但总收益却是最大

的，实现了“帕雷托”效应，即社会效益最大化，这显然更符合公共基

础设施建设的宗旨。

图PPP模式运作结构图

五、PPP模式的特征

PPP模式具有以下特征：

1、项目为主体。PPP项目主要根据项目的预期收益、资产以及

政府扶持措施的力度来安排融资，其贷款的数量、融资成本的高低以

及融资结构的设计都是与项目的现金流量和资产价值直接联系在一

起，因此PPP项目的融资是以项目为主体的融资活动。

2、有限追索贷款。传统融资模式实行的是根据借款人自身资信

情况确定的完全追索贷款，而PPP项目融资实行的是有限追索贷款，

即贷款人可以在贷款的某个特定阶段对项目借款人实行追索，或在一

个规定范围内对公私合作双方进行追索，除此之外，项目出现任何问

题，贷款人均不能追索到项目借款人除该项目资产、现金流量以及政

府所承诺义务之外的任何形式的资产。

3、合理分配投资风险。PPP模式可以尽早地确定哪些基础设施

项目能够进行项目融资，并且可以在项目的初始阶段就较合理地分配

项目整个生命周期中的风险，而且风险将通过项目评估时的定价而变

得清晰。

4、资产负债表之外的融资。PPP项目的融资是一种资产负债表

之外的融资。根据有限追索原则，项目投资人承担的是有限责任，因

而通过对项目投资结构和融资结构的设计，可以帮助投资者将贷款安

排为一种非公司负债型融资，使融资成为一种不需进入项目投资者资

产负债表的贷款形式。

5、灵活的信用结构。PPP项目具有灵活的信用结构，可以将贷

款的信用支撑分配到与项目有关的各个方面，提高项目的债务承受能

力，减少贷款人对投资者资信和其他资产的依赖程度。

六、ppp模式在公共基础设施建设管理中的优势

PPP是解决政府财政在公共基础设施建设管理上资金不足的融资

模式，其可以把民间私人资金和国外资本引入当地公共基础设施建设

管理中去。其主要的优势体现下一下几个方面。

1、提升项目运作与管理技术上的效率。在PPP融资模式下，政

府扮演的是投资经纪人的角色，它必须与合伙企业进行协作，而这些

参与公共事业项目的战略投资者是在市场机制中经过优胜劣汰下来

的优胜者，它们在项目的前期就参与进来，与公共部门共同探讨项目

融资的可行性，缩短前期工作周期.同时带来先进的经营理念、技术

经验和管理模式以及雄厚的资本，全面提升企业的综合实力，这样将

会给公共事业项目的运作与管理带来勃勃生机。

2、减轻政府财政负担，增加政府财政收入。公共基础设施建设

需要投入大量的资金，全部要靠政府财政投入就长远来看是不现实的,

无论是通过国债转贷、地方政府向银行贷款融资、还是国家向国际金

融机构、外国政府或国际银团的借款等融资方式，虽然能够缓解投资

短缺，但是这些所有的融资形式都是在单方面增加政府财政压力和负

担，而且随着债务依存度的提高这种融资方式将会受到一定的限制。

因此，在投资主体多元化的过程中，部分国有股本退出，政府将获得

巨额财政收入；而在多元化之后，企业经营效益提高、增加税收和余

下的国有股本的回报亦将有助于各级财政收入。

3、PPP模式可以在一定程度上保证民营资本“有利可图”，从而

提高民营资本投资公共基础设施建设管理的积极性。私营部门的投资

目标是寻求既能够还贷又有投资回报的项目，无利可图的基础设施项

目是吸引不到民营资本的投入的。而采取PPP模式，政府可以给予私

人投资者相应的政策扶持作为补偿，如税收优惠、贷款担保、给予民

营企业沿线土地优先开发权等，因而保证民营资本享有合理的投资回

报率。

4、有助于降低风险，建立相应的监管体制。从私营企业的投资

风险角度来看，由于合作各方共同对项目运行的整个周期负责，参与

各方重新整合，组成战略联盟，在合作关系中双方共同分担风险和责

任，形成互利的长期目标，更好地为社会和公众提供服务。同时我们

还清楚地知道投资主体多元化正是现代监管制度的基础，因此当多元

化实现后，将有助于建立独立、公正、可行和高效的监管体制。

七、PPP模式运作成功的必要条件

从国外近年来的经验看，PPP模式在基础设施领域中的应用必须

具备一定的外部条件和内部条件。

1、外部条件

PPP模式应用的外部条件主要包括：清晰、完善的政策法规制度,

增值的条件，完善的资本市场和健全的信用担保体系，完善、成熟的

市场竞争环境。

(1)清晰、完善的政策法规制度。

PPP模式的最大特点是可以使作为项目参与方的民间资本在项目

前期就参与进来，与政府部门共同商讨项目建设全过程，因此，建立

一套清晰、完善的政策、法规制度，是民间资本以PPP模式进入基础

设施的必备条件。基础设施项目建设一般具有资金需求量大、回收周

期长的特点，民间资本投资在此，意味着资金需要在该项目上经过较

长时间的沉淀。考虑到投资在短期内是无法看到收益回报的，故民间

资本对项目所在的政策法律环境一定会极其关注，如是否有适合PPP

项目的相关优惠政策及法律制度，致府会不会朝令夕改、中途毁约，

这些政策、法律制度的稳定性、时效性怎样等等。来自成员国早期的

一些案例表明，如果没有良好的立法和政策规制环境，一般会导致风

险和成本的增加而影响种PPP顶目的有效运作。因此，为了吸引民间

资本的投资，政府应该采取多种强有力的政策措施，营造良好的外部

环境，开放投资领域，实施财政补贴政策、税收优惠政策、信贷优惠

政策等，健全社会化服务体系，转变政府职能，建立清晰、完善的法

律制度，在法律上对政府部门与民间资本在PFP项目各阶段中需要承

担的责任、义务、风险以及能够享受的权利进行明确的界定。同时一，

政府在制定相关法规、政策时一定要全面充分、科学谨慎，一旦法规

政策实施以后，就要保持其稳定性和延续性，以此保护公私双方的合

法权益，打消民间资本投资的后顾之忧，增加民间资本以PPP模式投

资基础设施建设的信心。

（2）PPP模式在基础设施项目中的运用要有“增值”的条件。

PPP模式是建立在政府部灼和民间资本之间合作和交流基础上的

“共赢民间资本是以追求利润最大化为目标的，因此运用PPP

模式的基础设施项目必须要有增值的条件，否则民间资本是不愿意进

入基础设施领域的。因此在基础设施项目中应用PPP项目首先必须要

其有可操作性，要有量化的经济指标可比较，即基础设施服务的产出

可以被简单地定量和度价，以此来衡量公私双方合作所产生的绩效。

其次，PPP模式在基础设施项目中的运用要有“增值”。选择PPP项

目时要考虑到在整个项目全寿命周期内，可以将项目的成本和收益折

合成净现值后与传统的由政府部门来提供的净现值进行比较，看PPP

项目的运用是否有增值，如果不能证明实施PPP模式能产生较高的资

金价值，那么就仍采用传统的方式。欧洲委员会成员国己经采用正式

的评估工具来判断运用PPP模式是否比传统的政府采购方式更节约

成本和能产生更高的收益。

(3)完善的资本市场和健全的信用担保体系。

在传统融资模式下，由于投资方和贷款人风险过大，没有退路，

使融资举步艰难。同样，在PPP模式下虽然投资方和贷款人风险是降

低了，但完善的资本市场和健全的信用担保体系，仍是民间资本进入

基础设施项目的有利的资金保障。由于PPP项目一般投资巨大且有着

较长的建设期和投资回收期，而民间资本个体的经济实力普遍不强，

仅仅依靠民间资本的资信来安排融资是远远不够的，此时完善的资本

市场、配套的银行服务体系支撑和健全的信用担保体系对PPP项目的

融资至关重要。在发达国家和多数发展中国家，近年来为发展中、小

企业服务的金融服务体系不新得到加强。

(4)完善、成熟的市场竞争环境。

一直以来，政府在基础设施建设中处于自然垄断地位，缺乏竞争

对象，存在着浪费严重、效率低下、风险巨大等诸多弊病。因此要改

变这种现象，政府在引进民间资本的同时一，必须引进竞争机制，培育

产权明晰、具有自我约束机制的市场竞争主体，塑造适度竞争的市场

绘构，这也是运作PPP项目必不可少的条件。

2、内部条件

民间资本在以PPP模式进入基础设施领域中的应用除了必须具

备一定的外部条件外，内部条件的具备也是必不可少的。

(1)有效的组织管理机构。

PPP融资模式的另一特点是政府部门和民间资本共同参与建设

和运营，形成有效的组织管理机构，这对于PPP项琪的运作是非常关

键的。PPP模式与传统融资模式的组织机构是不同的，在传统的指挥

部形式的组织管理机构中政府处于组织中的最高层，而民间资本处于

组织中的底部，因此在这种组织机构中政府和民间资本之间所处的地

位是不平等的，民间资本在项自前期的立项、可行性研究等过程是基

本没有参与的资格，从而会削弱民间资本参与基础设施建设的积极

性，而PPP模式的组织机构却具有这一优势。因此，在基础设施项目

中采用PPP模式，公私之问能够形成良好的伙伴合作关系，能充分发

挥项目各参与方的作用，易于彼此之间协调，并能实现项日参与各方

之间互利的长期目标。

(2)复合型的专业人才

PPP项目的融资作为金融市场上出现的一种新型的公私合作方

式，在项目建设的资金筹措、合同谈判、项目建设、项目运营、风险

分担、收益分配等方面都与其他融资方式不同，有着一套独特的运行

规则和办法，需要既懂法律、技术又懂金融和财务的复合型的专业人

才来具体操作，而政府部门在制定和管理PPP的相关法规、政策时更

需要熟悉规范化、标准化的PPP项目运作程序，掌握PPP项目的风险

分配模式并能够对项目的运作提供技术指导和相关政策支持的专业

人才。因此，复合型的专业人才是PPP项日应用不可或缺的内部条件。

(4)合理的风险分配。

在以往的BOT等融资模式中民间资本承担着较大的风险，而政府

可以避免大量的项目风险；在基础设施项目融资中同样会遇到因各种

因素造成的如融资成本变动、融资财务变动、融资信用丧失而导致的

债务偿还等不确定性的风险，这些风险会极大地影响项目的顺利实

施，并对公私双方造成损失，但运用PFP融资方式就可以使得公私双

方在早期论证阶段就采取了有效的风险方案，把项目融资、建设、运

营等各阶段的风险进行合理分配，实现政府与民间资本利益共享、风

险共担，即把风险分配给最有能力的参与方承担。这就是PPP模式能

够成功应用于基础设施项目的一个关键的内部条件。

八、PPP项目参与各方的职责

1、政府

政府(或政府指定的机构)通常是PPP项目的主要发起人，他在法

律上既不拥有项目，也不经营项目，而是通过给予某些特许经营权或

给予一些政策扶持措施作为项目建设、开发、融资安排的支持，以吸

引大量的民间资本并促进项目成功。

2、民间资本

民间资本也是PPP项目的发起人之一，和代表政府的股权投资机

构合作成立PPP项目公司，投入的股本形成公司的权益资本。通常，

政府通过公开招标的方式选择合适的民间资本。

3、PPP项目公司

PPP项目公司是PPP项目的具体实施者，由政府和民间资本联合

组成，负责项目从融资、设计、建设，运营到项目最后的移交等全过

程的运作。项目公司的权益资本主要由民间资本组成，政府的股权投

资机构也可以入股，但所占股份通常较小。

4、金融机构

由于基础设施项目投资规模巨大，在PPP项目的资金中，来自民

间资本和政府的直接投资所占的比例通常较小，大部分的资金来自于

金融机构，且贷款期限较长。因此金融机构为PPP项目的顺利实施提

供了资金支持和信用担保。向PPP模式提供贷款的金融机构主要是国

际金融机构、商业银行、信托投资机构等。

5、工程承包商

承包商是项目建设过程的主角，一般由项目公司通过公开招投标

确定。承包商必须有较强的建设队伍和先进的技术，按照协议规定的

期限保质保量地完成建设任务。

6、运营商

运营商负责项目建成后的运营管理，因此必须具有丰富的运营、

维护管理经验和管理水平。在项目运营过程中，项目公司每年都应对

项目的运营成本进行预算，列出成本计划，对于成本超支或效益提高,

有相应的奖罚措施。

7、其他参与方

其他参与方还包括咨询机构、供应商等相关机构。由于PPP项目

的参与方较多、建设运营时间较长、风险较大，因此PPP项目公司需

要聘请咨询机构来为项目提供政策咨询、协助对项目进行可行性分

析、协助确定融资方案和风险分配方案等。

九、PPP项目基本运作流程

PPP模式中参与的各方可以达到与预期单独行动相比更为有利的

结果，他的基本运作流程如下图所示。

PPP模式基本运作流程图

从图中，我们可以看出，PPP项目的基本运作流程包括选择项目

合作公司、确立项目、成立项目公司、招投标选择民间资本及项目融

资、项目建设、项目运营、项目移交等阶段。

1、确定项目和选择民间资本

政府部门根据基础设施建设的需求，以特许权协议为基础选择民

间资本，进行伙伴式合作。

(1)项目立项

PPP项目的选择一般是政府根据中、长期的社会、经济发展计划

和满足社会对基础设施的需求等提出的建议，在这一阶段，对项目的

可行性研究不仅包括对项目进行市场、技术、经济等方面的评价，还

包括对民间资本的吸引力、民间资本的实力以及风险承受能力等进行

综合评估。在确认可行后，政府组织招标选择民间资本。与政府部门

一起共同参与基础设施项目的选择、确认、技术设计及可行性分析等

项目前期工作，充分发挥民间资本的优势，双方共同确定风险的分配

方案。

(2)选择民间资本

选择民间资本是PPP项目运作的重要内容，通常通过公开招标来

确定。在招标准备阶段，政府要制作招标文件，向社会公布项目信息.

邀请有意向和实力雄厚的民间资本参加投标；投标阶段，投标人按照

招标文件的要求，编制投标文件，在投标文件中要详细说明招标文件

要求提供的资料，如：投标函、项目的可行性研究报告、项目产品的

价格或费用、投资回报、风险分析等；在评标、定标阶段，政府部门

按照招标文件的要求组织评标委员会对提交的投标书进行评估，从中

择优选择条件较好的民间资本。

（3）成立项目公司

初选结束后，政府从条件最好的第一中标人开始进行谈判，谈判

的内容通常包括项目开发的时间，质量、提供服务的水平、风险分担、

政府提供的支援以及其他与项目有关的权责问题，如果双方就谈判内

容达成一致意见，则签订特许权协议，谈判结束，政府向社会公布中

标结果，如果双方未能达成一致意见，则谈判失败，政府可能会转向

第二中标候选人并与之谈判，以此类推。特许权协议签订并得到政府

批准后，由民间资本申请成立项目公司，在这个阶段，凡是直接或间

接涉及该项目的参与者之间的权利与义务关系，都必须以合同或协议

的方式得到最后的确认与固定。

3、项目建设

在完成项目的初步融资并与所有各方签订有关协议后，项目公司

可以由自己承担项目的建设也可以招投标的方式选择建设承包商，并

进行下一步的项目融资工作。

建设承包商进行实际的项目施工，在这个过程中，政府随时对项

目开发状况进行监督，出现不符合合同的情况及时与项目公司沟通，

确定责任主体，工程竣工通过验收后，建设阶段结束，项目进入运营

阶段。

4、项目运营

项目建成进入运营阶段后，项目公司可以自行运营或交由专门的

运营商进行运营管理，并按照协议要求对项目的设施进行维护，在此

期间，贷款人、投资者、政府都有权对项目进行监督。运营期间，项

目公司还将收回投资和适当的利润，以归还贷款，支付运营费用、政

府税收及股东分红等。

5、项目移交

特许期结束后，项目将移交给政府或政府指定的机构。移交可以

是无偿的，也可以是有偿的，这取决于双方签订的特许权协议。

十、PPP模式面临的主要风险

PPP项目的主要风险有政策风险、汇率风险、技术风险、财务风

险、营运风险。

1、政策风险。政策风险即在项目实施过程中由于政府政策的变

化而影响项目的盈利能力。为使政策风险最小化，就要求法律法规环

境以及特许权合同的鉴定与执行过程应该是透明、公开、公正的，不

应该出现官僚主义现象，人为的干扰应是最少的，否则，合作各方均

会受到损失。PPP项目失败原因主要归结于法律法规与合同环境的不

够公开透明，政府政策的不连续性，变化过于频繁，政策风险使私

营合作方难以预料与防范。因此当政策缺乏一定稳定性时，私人投资

方必然要求更高的投资回报率作为承担更高政策风险的一种补偿。

有鉴于此，有些地方政府出台了有关法规，为基础设施特许权经营

的规范操作提供了一定的法律法规保障。为PPP的进一步广泛与成

功应用提供了政策支持，也在一定程度上化解了私营合作方的政策风

险。

2、汇率风险。汇率风险是指在当地获取的现金收入不能按预期

的汇率兑换成外汇。其原因可能是因为货币贬值，也可能是因为政府

将汇率人为地定在一个很不合理的官方水平上。这毫无疑问会减少收

入的价值，降低项目的投资回报。私营合作方在融资建设经营基础设

施时总是选择融资成本最低的融资渠道，不考虑其是何种外汇或是本

币，因此为了能够抵御外汇风险，私营合作方必然要求更高的投资回

报率。政府可以通过承诺固定的外汇汇率或确保一定的外汇储备以及

保证坚挺货币（如美元）的可兑换性与易得性承担部分汇率风险，这

样私营合作方的汇率风险将大为降低，在其它条件（盈利预期等）相同

的情形下，项目对民营部门的吸引力增强。

3、技术分析。技术风险直接与项目实际建设与运营相联系，技

术风险应由私营合作方承担。以BOT为例，私营合作方在基础设施建

成后需运营与维护一定时期，因此私营合作方最为关注运营成本的降

低，运营成本的提高将减少私营合作方的投资回报，这将促使私营合

作方高质量完成基础设施的建设，以减少日后的运营成本。

4、财务风险。财务风险大小与债务偿付能力直接相关。财务风

险是指基础设施经营的现金收入不足以支付债务和利息，从而可能造

成债权人求诸法律的手段逼迫项目公司破产，造成PPP模式应用的失

败。现代公司理财能通过设计合理的资本结构等方法、手段最大限度

地减少财务风险。私营合作方可能独自承担此类风险，如果债务由公

共部门或融资担保机构提供了担保，则公共部门和融资担保机构也可

分担部分财务风险。

5、运营风险。营运风险主要来自于项目财务效益的不确定性。

在ppp运用过程中应该确保私营合作方能够获得合理的利润回报，

因此要求服务的使用者支付合理的费用。但在实际运营过程中，由于

基础设施项目的经营状况或服务提供过程中受各种因素的影响，项

目盈利能力往往达不到私营合作方的预期水平而造成较大的营运风

险。私营合作方可以通过基础设施运营或服务提供过程中创新等手段

提高效率增加营运收入或减少营运成本降低营运风险，所以理应是营

运风险的主要承担者。私营合作方可以通过一些合理的方法将PPP

运用过程中的营运风险控制在一定的范围内或转嫁。

H-、PPP与BOT模式分析：

一）共同点

1、这两种融资模式的当事人都包括融资人、出资人、担保人。

2、两种模式都是通过签订特许权协议使公共部门与私人企业发

生契约关系的。

3、两种模式都以项目运营的盈利偿还债务并获得投资回报，一

般都以项目本身的资产作担保抵押

二）区别

1、组织机构设置不同

以BOT模式参与项目的公共部门和私人企业之间是以等级关系

发生相互作用的。在组织机构中没有一个相互协调的机制，不同角色

的参与各方都有各自的利益目标一一自身利益最大化

PPP模式是一个完整的项目融资概念，它是政府、赢利性企业和

非赢利性企业基于某个项目而形成的以“双赢”或“多赢”为理念

的相互合作形式，参与各方可以达到与预期单独行动相比更为有利的

结果。

2、运行程序不同：

BOT模式运行程序包括：

确立项目阶段-招投标一成立项目公司一项目融资一项目建设一

项目运营管理一项目移交

PPP模式运行程序包括：

选择项目合作公司一确立项目一成立项目公司一招投标和项目

融资一项目建设一项目运行管理-项目移交

优点缺点

1.项目融资的所有责任都转嫁1.公共部门和私人企业往往都需

给私人企业，减少了政府主权借债要经过一个长期的调查了解、谈判和磋

和还本付息的责任；商过程，以致项目前期过长，使投标费

2.政府可以避免大量的项目风用过高；

险；2.投资方和贷款人风险过大，没有

3.组织机构简单,政府部门和私退路，使融资举步维艰；

；I人企业协调容易；

3.参与项目各方存在某些利益冲

4.项目回报率明确，严格按照中突，对融资造成障碍；

标价实施，政府和私人企业之间利

益纠纷少；

5.拓宽资金来源，减少政府财政

负担；

1.可促进政府管理改革，政府可1.对于政府而言，确定合作公司有

实现融资风险的转移；一定

2.政府与私企权利共享，改变了难度，而且在合作中要负有一定责

传统政企关系；任，

3.使私企在项目前期即可参与，增加了政府风险负担；

P有利于充分利用私企先进技术和管2.组织形式比较复杂，增加了管理

P理经验；上协

P4.政府和私企共同参与项目建调的难度，对参与方的管理水平有

设运营，可达成互利合作目标；

5.有意向私企可尽早与政府接定要求；

触，减少投标费用招标时间；3.如何设定项目的回报率可能成

为一个

颇有争议的问题

PPP各种分类模式及其具体含义

模合同

英文含义中文含义简要说明

式名期限

私人部门按照公共部门规定

Design-B设计-建的性能指标，以事先约好的固定不确

DB

uild造价格设计并建造基础设施，并承定

担工程延期和费用超支的风险

Design-

Build-公共部门承担DB模式中提

DB设计-建不确

Major-供的基础设施的经营责任，但主

MM造-主要维护定

Maintena要的维修功能交给私人部门

nee

私人部门与公共部门签订协

Operatio

0&运营和维议，代为经营和维护公共部门拥5〜8

n&

M护有的基础设施，政府向私人部门年

maintenance

支付一定的费用

Design-B私人部门除承担DB和DBMM

设计-建

DBuild-Operat中的所有职能外，还负责经营该不确

造-经营（交钥

0(Super基础设施，但整个过程中资产的定

匙）

Turkey)所有权仍由公共部门保留

Lease-私人部门租赁已有的公共基

LUUpgrade租赁-更础设施，经过一定程度的更新、8〜

OT—Operate-新-经营-转让扩建后经营该设施，租赁期结束15年

Transfer后移交给公共部门

Purchase私人部门购买己有的公共基

础设施，经过一定程度的更新、

PU购买-更8〜

Upgrade扩建后经营。在经营期间私人部

OT新-经营-转让15年

—Operate-门拥有该设施的所有权，合同结

Transfer束后移交给公共部门

私人部门与公共部门签订长

期租赁合同，由私人部门在公共

Design-

土地上投资、建设基础设施，并

BLLease一建造-租25〜

在租赁期内经营该设施，通过向

OTOperate-赁-经营-转让30年

用户收费而收回投资实现利润。

Transfer

合同结束后将该设施移交给公共

部门

私人部门在获得公共部门授

Build-予的特许权后，投资、建设荃础

BOOwn建造-拥设施，并通过向用户收费而收回25〜

OTOperate-有-经营-转让投资实现利润.在特许期内私人30年

Transfer部门具有该设施的所有权，特许

期结束后移交还给公共部门

私人部门先垫资建设基础设

施，完工后以约定好的价格移交

Design-给公共部门。公共部门再将该设

DBBuild—设计-建施以一定的费用回租给私人部20〜

TOTransfer-造-转让-经营门，由私人部门经营该设设施.25年

Operate私人部门这样做的目的是为了避

免由于拥有资产的所有权而带来

的各种责任或其他复杂问题

DBFD是英国PFI架构中最主

要的模

式，在该模式中，私人部门投资

Design-

建设公共设施，通常也具有该设

DBBuild一设计-建20〜

施的所有权。公共部门根据合同

FOFinance-造-投资-经营25年

约定，向私人部门支付一定费用

Operate

使用该设施，同时提供与该设施

相关的核心服务，而私人部门只

提供该设施的辅助性服务

私人部门购买现有基础设

Purchase施，经过更新扩建后经营该设施，

PU购买-更并永久拥有该设施的产权。在与

永久

0Upgrade新-经营公共部门签订的购买合同中注明

—Operate公益性的约束条款，受政府管理

和监怪

私人部门投资、建设并永久

Build-拥有和经营某基础设施，与公共

BO建设-拥

Own一部门签订的原始合同中注明保证永久

0有-经营

Operate公益性的约束条款，受政府管理

和监督

ppp模式的五大关键问题

一、PPP模式在未来地方债扮演何种角色？

43号文提供了新一届政府对地方债务治理的框架，其中明确将

逐步剥离地方融资平台公司的政府融资职能，推广使用政府与社会资

本合作模式。10月28日，财政部印发《地方政府存量债务纳入预算

管理清理甄别办法》，最大亮点就是要大力推广PPP模式，通过PPP

模式将政府债务转为企业债务。在融资政策的基础上，财政部拟采取

公司制PE形式设立中央财政PPP融资支持资金，为PPP项目开发、

准备阶段和融资过程提供资金支持。

根据国务院研究发展中心的测算，到2020年，与城镇化相关的

融资需求约为42万