2023年中级会计职称之中级会计财务管理综合检测试卷A卷含答案

2023年6月中级会计职称之中级会计财

务管理综合检测试卷A卷含答案

单选题（共50题）

1、A公司现有税后经营利润800万元，资产总额为4000万元，其

中债务资本1000万元，股权资本3000万元。债务资本成本为8%,

股权资本成本为12%,则该公司的经济增加值为（）万元。

A.360

B.720

C.440

D.800

【答案】A

2、（2020年真题）某借款利息每半年偿还一次，年利率为6%,则

实际借款利率为（）。

A.6%

B.6.09%

C.12%

D.12.24%

【答案】B

3、某公司在编制销售费用预算时，发现该项费用满足成本性态模型

（y=a+bx）,业务量为1000工时水平下的预算额为2500元，业务量

为1500工时水平下的预算额为3300元，假设下月业务量为13001

时，该业务量水平下的销售费用为（）元。

A.2600

B.2870

C.2980

D.3000

【答案】C

4、某企业2019年营业收入为36000万元，流动资产平均余额为

4000万元，固定资产平均余额为8000万元。假定没有其他资产，

则该企业2019年的总资产周转率为（）。

A.3.0

B.3.4

C.2.9

D.3.2

【答案】A

5、某公司生产和销售单一产品，该产品单位边际贡献为2元，2014

年销售量为40万件，利润为50万元。假设成本性态保持不变，则

销售量的利润敏感系数是（）o

A.0.60

B.0.80

C.1.25

D.1.60

【答案】D

6、下列各项中，不属于财务分析中因素分析法特征的是（）o

A.因素分解的关联性

B.顺序替代的连环性

C.计算结果的准确性

D.因素替代的顺序性

【答案】C

7、某企业采用公式法编制制造费用预算，业务量为基准量的100%

时，变动制造费用为4000万元，固定制造费用为2000万元，则预

计业务量为基准量的80%时，制造费用预算为（）万元。

A.2600

B.4800

C.4600

D.5200

【答案】D

8、（2018年真题）已知银行存款利率为3%,通货膨胀率为1%,则

实际利率为（）。

A.1.98%

B.3%

C.2.97%

D.2%

【答案】A

9、（2018年真题）若两项证券资产收益率的相关系数为0.5,则下

列说法正确的是（）。

A.两项资产的收益率之间不存在相关性

B.无法判断两项资产的收益率是否存在相关性

C.两项资产的组合可以分散一部分非系统性风险

D.两项资产的组合可以分散一部分系统性风险

【答案】C

10、企业按弹性预算法编制费用预算，预算直接人工工时为10万小

时，变动成本为60万元，固定成本为30万元，总成本费用为90万

元；如果预算直接人工工时达到12万小时，则总成本费用为（

万兀O

A.96

B.108

C.102

D.90

【答案】c

11、丁公司2008年年末的经营性资产和经营性负债总额分别为

1600万元和800万元，2008年年末的留存收益为100万元，2008

年实现销售收入5000万元。公司预计2009年的销售收入将增长

20%,留存收益将增加40万元。则该公司按照销售百分比法的计算

公式预测的2009年对外筹资需要量为（）万元。

A.60

B.20

C.120

D.160

【答案】C

12、下列各项中，不属于知识产权的是（）o

A.专有技术

B.土地使用权

C.商标权

D.专利权

【答案】B

13、A公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资项目适用

的所得税率为25%,年税后营业收入为575万元，税后付现成本为

450万元，税后营业利润80万元。那么，该项目年营业现金净流量

为()万元。

A.140

B.125

C.48.75

D.185

【答案】A

14、(2019年真题)某年金在前2年无现金流入，从第三年开始连

续5年每年年初现金流入300万元，则该年金按10%的年利率折现

的现值为()万元。

A.300x(P/A,10%,5)x(P/F,10%,1)

B.300x(P/A,10%,5)x(P/F,10%,2)

C.300x(P/F,10%,5)x(P/A,10%,1)

D.300x(P/F,10%,5)x(P/A,10%,1)

【答案】A

15、甲企业2021年年初应收账款为263000元，年末应收账款为

300000元，全年销售额为5067000元，一年按360天计算，则该企

业应收账款周转天数为()天。

A.22

B.19

C.21

D.20

【答案】D

16、下列成本项目中，与传统成本法相比，运用作业成本法核算更

具优势的是（）。

A.直接材料成本

B.直接人工成本

C.间接制造费用

D.特定产品专用生产线折旧费

【答案】C

17、某上市公司2020年末股东权益为30000万元，其中包括优先股

权益5000万元，年末发行在外的普通股股数为10000万股。则

2020年末每股净资产为（）元。

A.2.5

B.0.5

C.3

D.无法计算

【答案】A

18、已知ABC公司要求的最低投资报酬率为20%,其下设的甲投资

中心平均经营资产为200万元，剩余收益为20万元，则该中心的投

资报酬率为（）。

A.40%

B.30%

C.20%

D.10%

【答案】B

19、（2019年真题）企业在销售旺季为方便客户，提供商业信用而

持有更多现金，该现金持有动机主要表现为（）。

A.投机性需求

B.投资性需求

C.交易性需求

D.预防性需求

【答案】C

20、下列关于企业集权与分权相结合型财务管理体制的说法中，正

确的是（）O

A.集中经营自主权

B.集中收益分配权

C.集中业务定价权

D.分散固定资产购置权

【答案】B

21、下列各项不属于企业筹资管理内容的是（）。

A.科学预计资金需要量

B.合理安排筹资渠道，选择筹资方式

C.进行投资项目的可行性分析，合理安排资金的使用

D.降低资本成本，控制财务风险

【答案】C

22、（2015年）下列各种筹资方式中，最有利于降低公司财务风险

的是（）。

A.发行普通股

B.发行优先股

C.发行公司债券

D.发行可转换债券

【答案】A

23、下列各项中，属于长期借款特殊性保护条款的是（）。

A.限制企业非经营性支出

B.要求公司主要领导人购买人身保险

C.保持企业的资产流动性

D.限制公司的长期投资

【答案】B

24、（2017年真题）若激励对象没有实现约定目标，公司有权将免

费赠与的股票收回，这种股权激励是（）。

A.股票期权模式

B.股票增值权模式

C.业绩股票模式

D.限制性股票模式

【答案】D

25、在成熟资本市场上，根据优序融资理论，适当的筹资顺序是（）。

A.内部筹资、银行借款、发行债券、发行可转换债券、发行普通股

B.发行普通股、发行可转换债券、内部筹资、银行借款、发行债券

C.内部筹资、发行普通股、银行借款、发行债券、发行可转换债券

D.发行普通股、发行可转换债券、银行借款、内部筹资、发行债券

【答案】A

26、（2021年真题）某公司预存一笔资金，年利率为i,从第六年开

始连续10年可在每年年初支取现金200万元，则预存金额的计算正

确的是（）O

A.200x（P/A,i,10）x（P/F,i,5）

B.200x(P/A,i,10)x[(P/F,i,4)+1]

C.200x(P/A,i,10)x(P/F,i,4)

D.200x(P/A,i,10)x[(P/F,i,5)-1]

【答案】c

27、厂房、机器设备等固定资产所占用的资金属于()。

A.不变资金

B.变动资金

C.半变动资金

D.辅助资金

【答案】A

28、有种观点认为，企业支付高现金股利可以减少管理者对于自由

现金流量的支配，从而在一定程度上抑制管理者的在职消费，持这

种观点的股利分配理论是()。

A.所得税差异理论

B.代理理论

C.信号传递理论

D.“手中鸟”理论

【答案】B

29、(2020年真题)某公司2019年普通股收益为100万元，2020年

息税前利润预计增长20%,假设财务杠杆系数为3,则2020年普通

股收益预计为（）万元。

A.300

B.120

C.100

D.160

【答案】D

30、按照财务战略目标的总体要求，利用专门方法对各种备选方案

进行比较和分析，从中选出最佳方案的是（）。

A.财务分析

B.财务控制

C.财务决策

D.财务计划

【答案】C

31、（2020年）某公司股票的必要收益率为R,B系数为1.5,市场

平均收益率为10%,假设无风险收益率和该公司股票的B系数不变,

则市场平均收益率上升到15%时，该股票必要收益率变为（）。

A.R+7.5%

B.R+22.5%

C.R+15%

D.R+5%

【答案】A

32、已知当前的国债利率为3.6%,某公司适用的所得税税率为25%。

出于追求最大税后收益的考虑，该公司决定购买一种金融债券，该

金融债券的利率至少应为（）。

A.2.7%

B.3.6%

C.3.75%

D.4.8%

【答案】D

33、作为利润中心的业绩考核指标，“部门经理边际贡献”的计算

公式是（）。

A.销售收入总额-变动成本总额

B.销售收入总额-该利润中心负责人可控固定成本

C.销售收入总额-变动成本总额-该利润中心负责人可控固定成本

D.销售收入总额-变动成本总额-该利润中心负责人可控固定成本-该

利润中心负责人不可控固定成本

【答案】C

34、相对于发行债券和利用银行借款购买设备而言，通过融资租赁

方式取得设备的主要缺点是（）o

A.限制条款多

B.筹资速度慢

C.资本成本高

D.财务风险大

【答案】C

35、已知利润对单价的敏感系数为2,为了确保下年度企业不亏损,

单价下降的最大幅度为（）。

A.50%

B.100%

C.25%

D.40%

【答案】A

36、某公司今年的营业收入为1000万元，营业成本为600万元，

期初存货为55万元，期末存货为45万元。则该公司今年的存货

周转次数为（）次。

A.12

B.13.33

C.20

D.22.22

【答案】A

37、某公司全年需用X材料18000件，计划开工360天。该材料订

货日至到货日的时间为5天，保险储备量为100件。该材料的再订

货点是（）件。

A.100

B.150

C.250

D.350

【答案】D

38、（2016年真题）下列指标中，容易导致企业短期行为的是（）。

A.相关者利益最大化

B.企业价值最大化

C.股东财富最大化

D.利润最大化

【答案】D

39、在下列股利分配政策中，能使企业保持理想的资本结构，使加

权平均资本成本最低，并实现企业价值最大化的是（）。

A.剩余股利政策

B.固定股利政策

C.固定股利支付率政策

D.低正常股利加额外股利政策

【答案】A

40、某投资项目的现金净流量如下：NCF0=-200万元，NCF1

-10=40万元。则该项目的内含收益率为()。已知：(P/A,14%,

10)=5.2161,(P/A,16%,10)=4.8332。

A.14.12%

B.15%

C.15.12%

D.16%

【答案】C

41、甲公司采用随机模型确定最佳现金持有量，最优现金回归线水

平为9000元，现金存量下限为3500元，公司财务人员的下列做法

中，正确的是()o

A.当持有的现金余额为1800元时，转让7200元的有价证券

B.当持有的现金余额为6000元时，转让2500元的有价证券

C.当持有的现金余额为17000元时，购买3000元的有价证券

D.当持有的现金余额为23000元时，购买3000元的有价证券

【答案】A

42、（2021年真题）已知银行存款利率为3%,通货膨胀率为1%,则

实际利率为（）

A.2%

B.3%

C.1.98%

D.2.97%

【答案】C

43、假设经营杠杆系数为2.5,在由盈利（息税前利润）转为不盈

不亏时，销售量下降的幅度为（）o

A.35%

B.50%

C.30%

D.40%

【答案】D

44、（2017年真题）集权型财务管理体制可能导致的问题是（）。

A.削弱所属单位主动性

B.资金管理分散

C.利润分配无序

D.资金成本增大

【答案】A

45、作为利润中心的业绩考核指标，“部门经理边际贡献”的计算

公式是（）。

A.销售收入总额-变动成本总额

B.销售收入总额-该利润中心负责人可控固定成本

C.销售收入总额-变动成本总额-该利润中心负责人可控固定成本

D.销售收入总额-变动成本总额-该利润中心负责人可控固定成本-该

利润中心负责人不可控固定成本

【答案】C

46、下列各项预算中，不属于编制预计利润表的依据的是（）。

A.销售预算

B.专门决策预算

C.资金预算

D.预计资产负债表

【答案】D

47、下列属于构成比率的指标是（）。

A.不良资产比率

B.流动比率

C.总资产周转率

D.销售净利率

【答案】A

48、甲企业生产A产品，本期计划销售量为1万件，预计总成本为

1000万元，变动成本总额为700万元，适用的增值税税率为13%,

不需要缴纳消费税。则运用保本点定价法测算的A产品单位价格是

()元。

A.1000

B.1700

C.1190

D.2024

【答案】A

49、(2017年真题)下列关于优先股筹资的表述中，不正确的是

()。

A.优先股筹资有利于调整股权资本的内部结构

B.优先股筹资兼有债务筹资和股权筹资的某些性质

C.优先股筹资不利于保障普通股的控制权

D.优先股筹资会给公司带来一定的财务压力

【答案】C

50、关于内部转移定价，下列说法中不正确的是()。

A.内部转移定价通常分为价格型、成本型和协商型三种

B.价格型内部转移定价一般适用于内部成本中心

C.协商型内部转移定价，主要适用于分权程度较高的情形

D.以成本为基础的转移定价方法具有简便、客观的特点

【答案】B

多选题（共30题）

1、企业纳税管理的目标有（）。

A.规范企业纳税行为

B.合理降低税收支出

C.有效防范纳税风险

D.保障国家税收收入

【答案】ABC

2、下列关于股票股利、股票分割和股票回购的表述中，正确的有

（）。

A.假设市盈率和盈利总额不变，发放股票股利会导致每股股价下降,

因此股票股利会使股票总市场价值下降

B.假设盈利总额不变，如果发放股票股利后股票的市盈率增加，则

原股东所持股票的市场价值增加

C.发放股票股利和进行股票分割对企业的所有者权益各项目的影响

是相同的

D.股票回购本质上是现金股利的一种替代选择，但是两者带给股东

的净财富效应不同

【答案】BD

3、关于协商型内部转移定价，下列表述正确的有（）。

A.协商价格的上限是市场价格

B.协商价格的下限是单位变动成本

C.主要适用于内部利润中心

D.当双方协商陷入僵持时，会导致公司高层的干预

【答案】ABD

4、下列各项中，属于滚动预算法的缺点的有（）。

A.编制工作量大

B.会增加管理层的不稳定感，导致预算执行者无所适从

C.使管理层缺乏长远打算，导致短期行为出现

D.导致无效费用开支无法得到有效控制

【答案】AB

5、下列关于证券投资组合的表述中，正确的有（）。

A.两种证券的收益率完全正相关时可以消除风险

B.投资组合收益率为组合中各单项资产收益率的加权平均数

C.投资组合风险是各单项资产风险的加权平均数

D.投资组合能够分散掉的是非系统风险

【答案】BD

6、编制预计利润表的依据包括（）。

A.资金预算

B.专门决策预算

C.经营预算

D.预计资产负债表

【答案】ABC

7、（2020年真题）下列各项中，将导致系统性风险的有（）。

A.发生通货膨胀

B.市场利率上升

C.国民经济衰退

D.企业新产品研发失败

【答案】ABC

8、（2019年真题）关于银行借款筹资的资本成本，下列说法错误

的有（）。

A.银行借款手续费会影响银行借款的资本成本

B.银行借款的资本成本仅包括银行借款利息支出

C.银行借款的资本成本率一般等于无风险利率

D.银行借款的资本成本与还本付息方式无关

【答案】BCD

9、甲部门是一个成本中心，下列成本差异中，属于甲部门责任的有

()o

A.作业计划不当造成的工人效率差异

B.操作失误造成的材料用量差异

C.工资标准调整造成的工资率差异

D.由于采购材料质量缺陷导致工人多用工时造成的变动制造费用效

率差异

【答案】AB

10、相对于固定预算法而言，弹性预算的特点包括()。

A.更贴近企业经营管理实际情况

B.过于呆板

C.可比性差

D.编制工作量大

【答案】AD

11、下列各项中，应使用交易动因作为作业量计量单位的有()。

A.产品的生产准备

B.一般产品的安装

C.产品的分批质检

D.复杂产品的安装

【答案】AC

12、下列因素中，一般会导致企业借款资本成本上升的有（）。

A.资本市场流动性增强

B.企业经营风险加大

C.通货膨胀水平提高

D.企业盈利能力上升

【答案】BC

13、（2016年真题）下列可转换债券条款中，有利于保护债券发行

者利益的有（）。

A.赎回条款

B.回售条款

C.强制性转换条款

D.转换比率条款

【答案】AC

14、按照企业投资的分类，下列各项中，属于发展性投资的有（）。

A.企业间兼并合并的投资

B.更新替换旧设备的投资

C.配套流动资金投资

D.开发新产品的投资

【答案】AD

15、筹资活动是企业资金流转运动的起点。筹资管理要求企业解决

的问题包括（）o

A.为什么要筹资

B.需要筹集多少资金

C.如何合理安排资本结构

D.筹集资金如何使用

【答案】ABC

16、（2020年真题）企业采取的下列措施中，能够减少营运资本需

求的有（）。

A.加速应收账款周转

B.加速存货周转

C.加速应付账款的偿还

D.加速固定资产周转

【答案】AB

17、股票上市对公司可能的不利影响有（）。

A.商业机密容易泄露

B.资本结构容易恶化

c.信息披露成本较高

D.公司价值不易确定

【答案】AC

18、下列关于货币时间价值系数关系的表述中，正确的有（

A.普通年金现值系数x普通年金终值系数=1

B.普通年金终值系数x偿债基金系数=1

C.预付年金现值系数/（1+折现率）:普通年金现值系数

D.普通年金终值系数x（1+折现率）:预付年金终值系数

【答案】BCD

19、相对于公司债权人而言，优先股股东（）。

A.不可以要求经营成果不佳无法分配股利的公司支付固定股息

B.不可以在债权人之后分配剩余财产

C.不可以要求无法支付股息的公司进入破产程序

D.不能向人民法院提出企业重整、和解或者破产清算申请

【答案】ACD

20、下列各项中，属于企业支付性筹资动机的有（）。

A.购买原材料的大额支付产生的筹资动机

B.发放股东股利产生的筹资动机

C.企业创建时购买厂房设备产生的筹资动机

D.员工工资的集中发放产生的筹资动机

【答案】ABD

21、相对于普通股股东而言，优先股股东可以优先行使的权利有（）。

A.优先认股权

B.优先表决权

C.优先分配股利权

D.优先分配剩余财产权

【答案】CD

22、为应付意料不到的现金需要，企业需掌握的现金余额取决于

（）。

A.企业愿冒现金短缺风险的程度

B.企业预测现金收支可靠的程度

C.企业临时融资的能力

D.企业的销售水平

【答案】ABC

23、关于资产收益的下列说法中，正确的有（）。

A.资产收益既可以以金额表示，也可以以百分比表示

B.一般用年收益率表示

C.以金额表示的收益便于不同规模下资产收益的比较

D.资产的收益率就是资本利得收益率

【答案】AB

24、下列各项中，属于财务管理工作应遵循的原则有（）。

A.系统性原则

B.风险权衡原则

C.现金收支平衡原则

D.投资与收入对等原则

【答案】ABC

25、某公司经营杠杆系数为2,财务杠杆系数为3,如果产销量增加

1%,则下列说法不正确的有（）。

A.息税前利润将增加2%

B.息税前利润将增加3%

C.每股收益将增加3%

D.每股收益将增加

【答案】BC

26、相对于普通股筹资，属于银行借款筹资特点的有（（）。

A.财务风险低

B.不分散公司控制权

C.可以利用财务杠杆

D.筹资速度快

【答案】BCD

27、企业正在讨论两个投资方案：A方案寿命期10年，净现值为

400万元，内含收益率为10%；B方案寿命期10年，净现值为300

万元，内含收益率为15%。据此可以认定（）。

A.若AB两方案是互斥方案，则A方案较好

B.若A.B两方案是互斥方案，则B方案较好

C.若A.B两方案是独立方案，则A方案较好

D.若A.B两方案是独立方案，则B方案较好

【答案】AD

28、（2020年真题）下列各项中，影响经营杠杆的因素有（）o

A.债务利息

B.销售量

C.所得税

D.固定性经营成本

【答案】BD

29、企业编制预算时，一般遵循的程序包括（）。

A.上下结合

B.逐级汇总

C.总部汇总

D.分级编制

【答案】ABD

30、下列有关上市公司收购本公司股份的说法中错误的有（）o

A.属于减少公司注册资本收购本公司股份的，应当自收购之日起10

日内注销

B.属于股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议，要求

公司收购其股份的，应当在12个月内转让或者注销

C.属于将股份用于股权激励而收购本公司股份的，应当在1年内转

让或者注销

D.属于上市公司为维护公司价值及股东权益所必需而收购本公司股

票的，应当在3年内转让或者注销

【答案】BC

大题（共10题）

一、（2017年）丁公司是一家创业板上市公司，2016年度营业收入

为20000万元，营业成本为15000万元，财务费用为600万元（全

部为利息支出），利润总额为2000万元，净利润为1500万元，非经

营净收益为300万元。此外，资本化的利息支出为400万元。丁公

司存货年初余额为1000万元，年末余额为2000万元，公司全年发

行在外的普通股加权平均数为1000。万股，年末每股市价为4.5元。

要求：（1）计算销售净利率。（2）计算利息保障倍数。

（3）计算净收益营运指数。（4）计算存货周转率。（5）

计算市盈率。

【答案】⑴销售净利率=净利润/销售收入=1500/20000=7.5%

（2）利息保障倍数=息税前利润/应付利息=（2000+600）/

（600+400）=

2.6（3）净收益营运指数=经营净收益/净利润=（1500-

300）/1500=0.8（4）存货周转率=营业成本/存货平均余额

=15000/[（1000+2000）/2]=10（次）（5）市盈率=每股市

价/每股收益=4.5/（1500/10000）=30（倍）

二、为了更好的学有所用，小贾决定使用杠杆系数对两个不同行业

的公司进行风险测评。资料一：高科技A公司，主要产品是高端耳

机。2018年销售量2万件，单价1000元，变动成本率20%,固定成

本350万元。资料二：传统服装B公司，主要产品是学校校服。

2018年销售量30万套，单价150元，单位变动成本80元，固定成

本800万元。小贾通过对经营杠杆系数的计算，判断出A高科技公

司的经营风险小于B传统服装公司。（1）分别计算两个公司2018年

的单位边际贡献和息税前利润。（2）以2018年为基期，分别计算两

个公司的经营杠杆系数，并判断小贾的结论是否正确，给出相应的

理由。

【答案】（1）A公司单位变动成本=1000x20%=200（元）（0.5分）

A公司单位边际贡献=1000-200=800（元）（0.5分）A公司息税

前利润=0.08x20000-350=1250（万元）（0.5分）B公司单位边

际贡献=150-80=70（元）（0.5分）B公司息税前利润=

0.007x300000-800=1300（万元）（0.5分）（2）A公司经营杠杆

系数=（1250+350）/1250=1.28（1分）B公司经营杠杆系数=

（1300+800）/1300=1.62（1分）所以，小贾的结论是正确的。A

公司经营杠杆系数低于B公司经营杠杆系数，经营杠杆系数越高，

表明息税前利润受产销量变动的影响程度越大，经营风险也就越大。

（0.5分）

三、某企业向银行借入5年期贷款10000元，年利率10%,每年复

利一次。贝卜（1）若银行要求该企业在第5年末一次还清贷款，

则企业预计的还款额是多少？（2）若银行要求该企业在5年内，

每年年末等额偿还该笔贷款，则企业预计每年年末的还款额是多少？

【答案】（1）第5年末一次还款额（复利终值F）=lOOOOx（F/P,

10%,5）=10000x1.6105=16105（元）（2）每年年末还款额

（年资本回收额A）=10000-（P/A,10%,5）=10000-3.7908=

2637.97（元）

四、（2010年）B公司是一家上市公司，2009年年末公司总股份为

10亿股，当年实现净利润为4亿元，公司计划投资一条新生产线，

总投资额为8亿元，经过论证，该项目具有可行性。为了筹集新生

产线的投资资金，财务部制定了两个筹资方案供董事会选择：

方案一：发行可转换公司债券8亿元，每张面值100元，规定的转

换价格为每股10元，债券期限为5年，年利率为

2.5%,可转换日为自该可转换公司债券发行结束之日（2010年1月

25日）起满1年后的第一个交易日（2011年1月25日）。方案

二：发行一般公司债券8亿元，每张面值100元，债券期限为5年,

年利率为5.5%。要求：（1）计算自该可转换公司债券发

行结束之日起至可转换日止，与方案二相比，B公司发行可转换公

司债券节约的利息。（2）预计在转换期公司市盈率将维持在

20倍的水平（以2010年的每股收益计算）。如果B公司希望可转换

公司债券进入转换期后能够实现转股，那么B公司2010年的净利润

及其增长率至少应达到多少？（3）如果转换期内公司股价在

8〜9元之间波动，说明B公司将面临何种风险？

【答案】（1）发行可转换公司债券节约的利息=8x（5.5%-

2.5%）=0.24（亿元）（2）若进入转换期后能够实现转股，股

价应高于转股价格，即达到每股10元以上，贝卜2010年预期

每股收益=10/20=0.5（元/股）2010年预期净利润=0.5x10

=5（亿元）2010年的净利润增长率=（5-4）/4=25%

（3）如果转换期内公司的股价在8〜9元之间波动，由于股价小于

转换价格，可转换债券的持有人将不会转换，所以公司存在不转换

股票的风险，并且会造成公司集中兑付债券本金的财务压力，加大

财务风险。

五、甲公司是一家制药企业。2019年，甲公司在现有产品的基础上

成功研制出第二代新产品。如果第二代新产品投产，需要新购置成

本为800万元的设备一台，税法规定该设备使用期为4年，采用直

线法计提折旧，预计残值率为4%。第5年年末，该设备预计市场

价值为60万元（假定第5年年末新产品停产）o财务部门估计每年固

定成本为70万元（不含折旧费），变动成本为180元/盒。另外，新

设备投产初期需要垫支营运资金250万元。垫支的营运资金于第5

年年末全额收回。新产品投产后，预计年销售量为5.5万盒，销售

价格为310元/盒。同时，由于现有产品与新产品存在竞争关系，

新产品投产后会使现有产品的营业现金净流量每年减少82.5万元。

为该新产品项目追加筹资时的目标资本结构为债务权益比为3：7,

债务融资均为长期借款，税前利息率为6%,无筹资费。权益资本

均为普通股和留存收益。甲公司适用的企业所得税税率为25%。资

本市场中的无风险利率为2%,市场组合的平均报酬率为8%,B系

数为1.49o要求：

【答案】（1）普通股和留存收益资本成本=2%+1.49x（8%-

2%）-10.94%边际资本成本:0.3x6%x（l-25%）+0.7x10.94%

=9%⑵初始现金流量=-800-250=-1050（万元）每年折旧=800x（1-

4%）/4=192（万元）第5年年末账面价值=800-192x4=32（万元）第5

年年末设备变现取得的相关现金净流量=60-（60-32）x25%=53（万元）

第5年年末现金净流量;营业收入x（「所得税税率）-付现成本x（1-

所得税税率）+营运资金回收+设备变现取得的相关现金净流量-每年

现有产品营业现金净流量的减少=5.5x310x（1-25%）-

（70+180x5.5）x（1-25%）+250+53-82.5=704.25（万元）（3）新产品

第1〜4年的营业现金净流量=5.5x310x（1-25%）-

（70+180x5.5）x（1-25%）+192x25%-82.5=449.25（万元）净现值

=449.25x（P/A,9%,4）+704.25x（P/F,9%,5）-

1050=863.13（万元）。

六、某特种钢股份有限公司为A股上市公司，2019年为调整产品结

构，公司拟分两阶段投资建设某特种钢生产线，以填补国内空白。

该项目第一期计划投资额为20亿元，第二期计划投资额为18亿元,

公司制定了发行分离交易可转换公司债券的融资计划。经有关部门

批准，公司于2019年2月1日按面值发行了2000万张、每张面值

100元的分离交易可转换公司债券，合计20亿元，债券期限为5年,

票面年利率为1%（如果单独按面值发行一般公司债券，票面年利率

需要设定为6%）,按年计息。同时，每张债券的认购人获得公司派

发的15份认股权证，权证总量为30000万份，该认股权证为欧式认

股权证；行权比例为2:1（即2份认股权证可认购1股A股股票）,

行权价格为12元/股。认股权证存续期为24个月（即2019年2月

1日至2021年2月1日），行权期为认股权证存续期最后五个交易

日（行权期间权证停止交易）。假定债券和认股权证发行当日即上市。

公司2019年年末A股总数为20亿股（当年未增资扩股），当年实现

净利润9亿元。假定公司2020年上半年实现基本每股收益0.30元,

上半年公司股价一直维持在每股10元左右。预计认股权证行权期截

止前夕，每股认股权证价格将为1.5元（公司市盈率维持在20倍的

水平）。问题一：发行分离交易可转换公司债券后，2019年可节约

的利息支出为多少？问题二：2019年该公司的基本每股收益为多少？

问题三：为了实现第二次融资，股价至少应该达到多少？每股收益

至少应该达到多少？问题四：本次融资的目的和公司面临的风险是

什么？问题五：为了实现第二次融资，公司可以采取哪些主要的财

务策略？

【答案】1.发行分离交易的可转换公司债券后，2019年可节约的利

息支出为：20x(6%-1%)xll/12=0.92(亿元)

2.2019年公司基本每股收益为：9/20=045(元/股)3.为实现第二

次融资，必须促使权证持有人行权，为此股价应当达到的水平为12

元2020年基本每股收益应达到的水平：12/20=0.6(元)4.公司发

行分离交易可转换公司债券的主要目标是分两阶段融通项目第一期、

第二期所需资金，特别是努力促使认股权证持有人行权，以实现发

行分离交易可转换公司债券的第二次融资；主要风险是第二次融资

时，股价低于行权价格，投资者放弃行权，导致第二次融资失败。5.

公司为了实现第二次融资目标，应当采取的具体财务策略主要有：

(1)最大限度发挥生产项目的效益，改善经营业绩。(2)改善与投

资者的关系及社会公众形象，提升公司股价的市场表现。

七、2015年8月4日，A公司购入B公司同日发行的5年期债券，

面值1000元，发行价960元，票面年利率9%,每年8月3日付息

一次。［已知:(P/A,12%,2)=1.6901,(P/F,12%,2)=0.7972,

(P/A,14%,2)=1.6467,(P/F,14%,2)=0.7695,(P/A,10%,5)

=3.7908,(P/F,10%,5)=0.6209,(P/A,12%,5)=3.6048,(P/F,

12%,5)=0.5674。］要求：(1)计算2015年12月4日以1015元的

价格出售时的持有期收益率；(2)计算2017年8月4日以1020元

的价格出售时的持有期年均收益率；(3)计算2020年8月4日到期

收回时的持有到期收益率。

【答案】⑴持有期收益率=(1015-960)-960=5.73%(2)设持有

期年均收益率为i,则：NPV=1000x9%x(P/A,i,2)+1020x(P/F,

i,2)-960设i=12%,NPV=1000x9%x(P/A,12%,2)+1020x(P/F,

12%,2)-960=90x1.6901+1020x0.7972-960=5.25(元)设i=14%

NPV=1000x9%x(P/A,14%,2)+1020x(P/F,14%,2)-

960=90x1.6467+1020x0.7695-960=-26.91(元)i=12%+［(0-5.25)

/(-26.91-5.25)］x(14%-12%)=1

2.33%(3)设持有到期收益率为i,则：NPV=1000x9有(P/A,i,5)

+1000x(P/F,i,5)-960设i=10%,NPV=1000x9%x(P/A,10%,5)

+1000x(P/F,10%,5)-960=90x3.7908+1000x0.6209-960=

2.07(元)设i-12%,NPV-1000x9%x(P/A,12%,5)+1000x(P/F,

12%,5)-960=90x3.6048+1000x0.5674-960—68.17(元)

八、2015年8月4日，A公司购入B公司同日发行的5年期债券，

面值1000元，发行价960元，票面年利率9%,每年8月3日付息

一次。［已知：(P/A,12%,2)=1.6901,(P/F,12%,2)=0.7972,

(P/A,14%,2)=1.6467,(P/F,14%,2)=0.7695,(P/A,10%,5)

=3.7908,(P/F,10%,5)=0.6209,(P/A,12%,5)=3.6048,(P/F,

12%,5)=0.5674。］要求：(1)计算2015年12月4日以1015元的

价格出售时的持有期收益率；(2)计算2017年8月4日以1020元

的价格出售时的持有期年均收益率；(3)计算