中国化工投资前景-供求状况改善迎发展良机-产业报告

中国化工2016年投资前景：供求状况改善迎发展良机-产业报告

化学工业在各国的国民经济中占有重要地位，是许多国家的基础产业和支柱产业。化学工业的发展速度和规模对社会经济的各个部门有着直接影响，世界化工产品年产值已超过15000亿美元。由于化学工业门类繁多、工艺复杂、产品多样，生产中排放的污染物种类多、数量大、毒性高，因此，化学工业是污染大户。同时，化工产品在加工、贮存、使用和废弃物处理等各个环节都有可能产生大量有毒物质而影响生态环境、危及人类健康。化学工业发展走可持续发展道路对于人类经济、社会发展具有重要的现实意义。由2016-2021年中国化工行业市场需求与投资咨询报告了解到，近四年低效和存在环保瓶颈的传统化工行业，迎来供求平衡临界点。在原油等上游原材料价格回升的背景下，价格弹性大。以锂电池材料、半导体材料为代表的新材料行业，需求进入快速增长期，未来盈利增长空间巨大。同时受益于环保政策去产能，多数传统化工子行业的供求恢复到平衡水平，处于历史库存低位，行业景气度显著改善。另一方面，行业的整合和新业务放量带来新的发展空间。我们认为化工行业受益于供求改善和下游新应用领域驱动的影响，行业整体盈利能力有望改善，给予行业“推荐”评级。投资方向之一：氯碱、环氧丙烷等周期行业向好氯碱有望迎来曙光。1、行业去产能化进入实质阶段，产业集中度进一步提高。2015年，年产40万t/a以上企业占全国产能比例从2010年的27.1%上升到2015年37.7%;2、行业平均开工率低位徘徊。烧碱装置开工率从2010年的69%稳步提高到目前的80%左右。聚氯乙烯装置开工率从2008年起连续五年低60%，近两年有所提高，2015年行业开工率达到69%;3、落后产能不断退出，集群化、园区化成为中国氯碱产业发展的主流;4、下游回暖将继续对氯碱行情构成有力支撑。环氧丙烷市场回暖。1、行业景气显著回升。2016年初以来，滨化股份(601678)、山东三岳、镇海炼化等企业开工率更是达100%以上，行业景气显著回升;2、出口放宽进一步消化产能。2015年11月商务部、海关总署将环氧丙烷从出口禁止目录中剔除，2016年6月的PO出口数量成功突破5000吨;3、上下游价格联动，增强环氧丙烷涨价预期。投资方向之二：半导体化学品迎来发展良机1、半导体产业发展推进了电子化学品的需求。2007年全球半导体销售总额为2556亿美元，随着半导体产业的发展，2015年销售总额增长到3352亿美元。半导体产业的增长，带动半导体化学品的市场份额也不断提升。2、电子化学品国产化大势所趋，进口替代空间巨大。随着国内对电子化学品的需求增加，目前国内的相关产业正在逐步实现国产化，进口替代空间巨大;国内电子化学品从2005年的407亿元增长到2015年的1700亿元，年均复合增长率达到15.4%，显著超过GDP增长水平。3、电子化学品是战略新兴产业，产业受到政策大力扶持。国家及地方政府相继出台了一系列扶持政策支持产业发展，出台了《国家集成电路产业发展推进纲要》、《2014-2016年新型显示产业创新发展行动计划》，预计“十三五”期间，电子化学品行业的政策支持力度将进一步加强。投资方向之三：燃料电池将迎来春天1、多家车企陆续推出燃料电池车产业化计划。福田欧辉获100辆氢燃料电池客车订单，成为“实现燃料电池电动客车产业化、批量商业化开发运营”的标志性事件。此外福田与亿华通还有5辆共同研发的氢燃料电池电动公交车，预计未来将投入北京公交路线路。同时，一汽相继与国内新源动力公司合作推出燃料电池物流车，燃料电池车产业化速度明显加快。2、燃料电池实现高效率和零排放，是新能源汽车的终极目标。燃料电池汽车效能比汽油车高44%，充电时间比锂电池电动汽车车大幅减少，真正实现高效率和零排放。3、关键材料不断突破，产业化渐入佳境。我国质子交换膜达国际先进水平，国内新源动力、武汉理工和东岳集团等公司也都各自研发了质子交换膜产品;Pt金属用量不断降低，Pt用量已从10年前的每100kW燃料电池催化剂消耗Pt80-100g，大幅降低至限制的30-50g，未来几年将进一步降至10g左右，相当于欧V内燃机汽车铂的用量催化剂成本。4、新能源汽车免税目录首次新增7款燃料电池汽车，顶层设计望加速推动行业发展。11月25日，工信部公布第九批《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》，其中包括1款燃料电池乘用车、3款燃料电池客车以及3款燃料电池专用车。投资方向之四：锂电池材料需求延续快速增长态势1、我国超过美国已经成为最大的新能源汽车市场。201年，我国超过美国成为全球最大的新能源汽车市场。我们预计2016年新能源汽车销量有望超过50万辆，销量保持高速增长。2、我国持续推出新能源汽车新品，加快市场布局，占有率逐步提高。国内在前20款电动车车型中，比亚迪秦、康迪K11熊猫EV、比亚迪唐、北汽E系列EV、众泰Z100/云EV、荣威550PHEV、江淮iEV、康迪K10EV和奇瑞eQ等9款中国车几乎占去席位的半壁江山。投资方向之五：OLED引领未来显示1、OLED性能优越，将全面取代LCD屏幕。2、市场巨大，OLED应用场景丰富。得益于技术的突破和产量的提高，目前OLED屏幕的生产成本显著下降，大规模应用在即。IHS数据显示AMOLED显示屏出货量将实现40%的年增长率，在2016年达到3.95亿片。3、OLED爆发在即，国内产业链亟待完善。目前全球OLED主要资源都集中在韩厂，三星在全球智能手机有机屏市场占据95%的份额。从长远看，中国大陆未来OLED面板产能相当可观。重点关注公司：根据五大投资方向及其他细分领域，我