梦网科技专题研究报告-富信业绩持续释放-打造服务号业务新模式

梦网科技专题研究报告富信业绩持续释放，打造服务号业务新模式

1公司基本情况1.1双主业变单主业，聚焦企业云通信业务梦网集团是中国较大的企业云通信服务商，主要业务为企业云通信业务。公司通过“消息云+视讯云+终端云+物联云”的业务协同体系，持续提高用户的经营效率和通信体验，服务模式包括为企业提供PaaS通讯能力（短信、富信，5G消息、视讯云，语音等）、SaaS（企业服务号、视频直播，视频会议、行业物联云等）以及IaaS(数据中心)。截至2021年3月末，余文胜持股1.65亿股，占公司总股本20.36%，为公司实际控制人。梦网集团前身系荣信电力电子股份有限公司，上市之初公司主营节能大功率电力电子设备制造业务，2015年梦网科技与荣信股份实现重组，由单主业变为电力电子设备制造业务与移动互联网云通信业务双主业驱动。目前公司已由重组后的双主业转为面向5G网络、聚焦打造大型富媒体云通信平台业务的单主业发展。2016年，公司云通信服务收入超过电力电子业务，2016年下半年开始，上市公司相继出售原所持有的荣信电气、荣信高科、荣信电机、荣科恒阳、汇科电气、兴业电力等资产，至2019年底电力资产已全部剥离完成。剥离电子电力业务后，公司资产减值准备风险降低。2020年，云通信业务收入27.26亿元，占比99.64%。2015年公司收购梦网科技100%股份，公司经营重心向移动通信业务转移。梦网科技成立于2001年，推出企信通商务版软件和短信平台接入业务。2002年，企业通手机版软件系列上线。2007年，通过深圳市高新技术企业认定。2015年，与荣信股份实现重大资产重组，顺利实现重组上市。2020年，发布“天慧5G消息平台”。1.2推行“3+2”产品体系，移动信息量达千亿条梦网的云通信服务模式包括为企业提供PaaS通讯能力（短信、富信，5G消息、视讯云，语音等）、SaaS（企业服务号、视频直播，视频会议、行业物联云等）以及IaaS(数据中心)，公司通过（传统短信+5G消息+终端服务号）+（视讯云+数字营销）的3+2产品体系，持续提高用户的经营效率和通信体验。公司已为十数万家企业提供通信产品及服务，年实现移动信息量近1200亿条，构建了全方位的“企业－梦网－用户”的云通信平台生态。从历年业绩来看，公司在2014年及2019年经历两次较大幅度亏损。2014年，公司当时的主营业务电力电子设备制造行业竞争加剧，且营运成本居高不下，公司也于2015年逐步向云通信业务转变。2019年，公司剥离电子电力业务，计提3.5亿元相关资产减值准备。2020年，公司实现营业收入27.36亿元，同比下降14.53%，实现归母净利润1.01亿元，同比增长136.38%。净利润的由亏转盈，主要系2019年公司出售兴业电力计提了大额信用减值损失、资产减值损失，以及2020年四季度云短信业务、富信及终端服务号带来的收益贡献。自2019年四季度起，上游供应商大幅提价，而公司向下游客户提价进度因疫情受到影响，前期毛利率同比下降明显。截至2020年底，公司云短信业务的单条毛利额已接近2019年同期水平，Q4单季毛利率回升至19.96%。2行业基本情况2.1传统短信行业2.1.1移动短信业务量稳定增长，量收不同步现象仍在持续2020年，全国移动短信业务量比上年增长18.1%，增速较上年下降14.1个百分点；移动短信业务收入为401亿元，比上年增长2.4%，移动短信业务量收不同步现象仍持续，移动短信业务量收增速差从上年的33%下降至15.7%。2.1.2具备强触达与高安全性，企业短信市场稳步增长企业短信是面向集团客户的具有用户信息管理、信息发送、资料查询等功能的信息类业务，相较于OTT等新一代通信方式，短信本身在安全性、时效性、稳定性等方面仍具有明显的优势。因其强时效性、高送达率和安全保障，企业短信形成了区别于微信等即时通讯工具的不可替代性。2020年中国企业短信市场规模预计为314亿元，较2019年同比增长约13%，行业市场容量保持稳步增长，预计到2025年中国企业短信市场规模将达到660亿元。运营商对于下游企业具有强主导性，信息服务提供商通过短信的进销差价实现盈利，短信成本对信息服务提供商影响较大，规模化效应较强的信息服务提供商，在这种薄利多销的模式下获利更多。因此行业具有头部效应。同时，自2019年四季度运营商涨价以来，信息服务提供商毛利率承压，具备较强议价能力的大型提供商成本端压力的传导更为顺畅，因而行业集中度有望进一步提升。行业头部效应较为明显，除几家头部企业以外，其他中小型公司所占据的市场份额较少。2018年，我国企业短信行业三大运营商占据51%市场份额，民营企业中吴通控股、梦网集团市占率相对较高，分别占7.9%、7.4%。与其他主要竞争对手相比，梦网主要业务为短信业务，语音等业务占比较少。2.1.3应用场景企业短信在应用上主要分为身份验证与行业应用。2016年，国家网信办开始要求APP按照“后台实名，前台自愿的原则，对注册用户进行基于移动电话号码等真实身份信息认证，因手机电话卡实名制，APP运营人员多选择通过短信验证码来识别用户真实身份。短信验证码普遍用于新用户注册、登录验证、支付验证、密码修改或找回、个人信息修改等场景。企业短信另一重要类型为行业应用短信，按照行业不同需求提供的短信应用服务。常见的行业有物流、旅游航空、家校互通、餐饮、会员通知、售后服务、企业内部管理等。随着5G消息打开新的业务空间，未来行业应用类短信所涉及行业和应用场景将不断丰富，对企业短信的需求有望持续增长。2.25G消息行业2.2.15G消息打破传统短信局限，带来全新交互体验5G新消息是从短信业务到富媒体消息业务的升级，将原来单纯的文本信息升级为包括图片、视频、文字等在内的富媒体信息。5G消息基于GSMARCSUP标准构建，通过消息即平台（MaaP）技术实现行业信息的交互化。用户在消息窗口内就能完成搜索、发现、交互、支付等一站式业务体验。在2019年10月举行的GSMANG#10全会上，GSMA确定将5G消息（RCS）纳入5G终端的必选功能。这次会议完成了标准NG.114的制定，其中明确规定5G终端必须支持5G消息（RCS），这意味着5G消息将成为5G终端的必备入口。在此之前，三大运营商曾对短信进行改造，中国移动飞信、中国联通沃友以及中国电信易信，但这三个应用并不互通，且收取传统的通信服务费。此次，三大运营商合作推出5G相关标准，三大运营商互联互通，思维也有所转变，在传统电信思维中融入互联网思维。5G消息有望打破传统短信应用局限性，带来全新的交互体验。2.2.25GA2P消息：企业短信升级智能化，助力精细化场景营销使用5G消息，用户无需下载客户端，即可接收到5G消息。对于个人用户而言，5G消息将打破传统短信对每条信息的长度限制，内容方面也将突破文字局限，实现文字、图片、音频、视频、位置等信息的有效融合；对于企业而言，5G消息将为其提供与个人用户之间的信息交互接口。企业可通过文字、语音、选项卡等富媒体方式向用户输出个性化服务与咨询。运营商传统短信业务因功能、形式单一，难以满足用户多样化需求。而移动互联网流量接近饱和，5G消息有望为企业打开新的流量入口。精细化营销有望成为5G消息突破口。《5G消息白皮书》明确，运营商网络应支持将终端上报的行业客户垃圾信息进行屏蔽。此外，5G消息还支持加密传输、图形密码等信息交互方式，可提供信息安全保障，保护用户隐私。对于平台服务商的精准定位能力，精细化营销，客户的精准定位，在提升终端用户体验感的同时，也能降低企业端获客成本。2.2.35G消息有序推进，全球规模有望达千亿5G消息端到端的产业生态链包括运营商、MaaP平台厂商、HUB系统厂商、行业服务商、终端厂商等。其中MaaP平台帮助行业服务商接入服务平台，HUB系统厂商提供设备连接MaaP平台与RCS业务。三大运营商联合发布《5G消息白皮书》后，5G消息发展再进一程。2020年7月，中国移动发布了“2020年至2021年5G消息系统设备集中采购招标公告”。2020年11月，梦网科技中标“中移互联网有限公司2020-2021年消息聚合平台运营支撑框架公开比选项目”。2021年1月，中国电信、中国联通发起第三次5G消息联合集中采购项目招标，中兴通讯和华为成为中标候选人。5G消息已经进入系统大规模建设阶段。2021年3月，由中国通信企业协会、中国信息通信研究院发起的5G消息工作组正式成立。除了国内市场，国际上对5G消息的发展也如火如荼。目前全球已有60个国家、90个运营商发布5G消息服务，全球5G消息月活用户数为4.73亿。此前，GSMA对A2P短信和RCS的市场空间预判，表示当前A2P短信全球空间为600亿美元，预计到2021年增长至900亿美元，而RCS的市场空间可能会大于1500亿美元。3竞争优势：富信业务持续贡献增量，贯穿产业链上下游3.1富信贡献业绩增量，视讯云赋能云富信是传统短消息服务的升级也是5G消息的标准版，集成视频、语音、图片、文字、短链、二维码等消息通讯能力，打破传统短信在长度、呈现方式上的限制，为用户呈现更加丰富、直观、多元化的视觉展示效果。目前，公司制定了包括银行、证券、基金、汽车、美妆、服饰、餐饮、影视、旅游、航空、游戏等多类型行业应用场景，为用户营销和客户服务带来了全新的流量变现途径。3.1.1业务量显著增长，富信2.0聚焦交互能力2018年10月正式发布梦网富信通1.0产品，并于2019年2月升级为富信2.0产品。该版本升级文本短信为集手机通讯录、图片、声音、视频、IM公众号为一体的富媒体信息，打造RCS战略入口，借助公司高效视频能力，赋予富媒体信息可编辑、易传播、分布拉流的平台能力，推动富媒体内容生成，降低企业应用门槛。公司计划在富信2.0中实现菜单、卡片、按钮、品宣功能，同客户业务和管理系统无缝对接，实现后台动态数据输出，形成在线业务互动能力。完成短消息的智能推送，升级O2O服务、客户服务、生产消息、支付场景等场景化能力。3.1.2富信业务量高增长，具备视频压缩技术优势大规模合作项目体现企业需求，富信业务量有望持续高增长。从近年公司公告的大规模合作来看，富信业务在互联网、商务服务业等行业已有应用，合作规模几亿至百亿不等。与此同时，公司在2020年10月与中兴通讯达成5G消息战略合作，加快5G消息应用的研发和商业化进程，共同打造5G消息行业应用示范。2020年7月，富信单月业务量突破1亿条，单月实现利润贡献，2020年第四季度富信业务量同比增长385%，较2020年第一季度增长721%，增长趋势明显，全年富信业务量近10亿条。截至2020年上半年末，富信企业用户数量接近1,000家。视讯云赋能5G消息，搭载自有的视频压缩解码技术。梦网视讯云专注于视频关键技术的研发，提供大规模视频处理和视频承载能力，赋能5G消息。目前单条5G消息最大容量为2M，底层搭载梦网自有的视频压缩编解码技术，单条5G消息能够搭载100万以上文字、10-20张高清图、最长60秒的高清视频。3.1.3消息融合平台，提供一站式服务公司于2020年12月发布了“天慧·5G消息平台”，在国内率先把5G消息、富信（1.0、2.0）、普通短信进行融合，降低5G消息商业化进程中的准入门槛，实现多媒体化、交互化富媒体应用效果。“天慧”平台具备了包括Chatbot智能交互、卡片式消息展示、卡片按钮跳转以及菜单栏按钮等5G消息相关业务能力，通过智能化消息与互动式服务，满足用户多场景消息应用操作需求，承担品牌服务、品牌宣传和渠道入口等职能。此外，“天慧”还涵盖了包括智能创作、智能审核、智能触达、智能交互、智能运营等环节的“5i”平台服务能力。目前，平台已与来自互联网、金融、公共服务、连锁零售等领域的上百家行业客户达成5G消息合作，为平安科技、同程旅游、猿辅导等多家知名企业提供基于5G消息的综合服务解决方案。3.1.4参与推进5G消息建设，具备行业先发优势2017年，梦网便开始布局5G消息标准版（富信）。2018年10月，公司正式发布富信1.0，成为行业首家富媒体信息实践落地的云通信企业。在5G消息建设中，公司主要参与构建CSP平台及后续的客户服务、支持工作。2020年上半年，公司成为移动、联通、电信三大运营商5G消息首批接入服务厂商，推动行业标准的制定和讨论，搭建相关业务运营平台。同年，公司中标“中移互联网有限公司2020-2021年消息聚合平台运营支撑“项目。目前，公司已成为中国移动12个省份5G消息CSP合作伙伴，并成功入选中国联通、中国电信的5G消息CSP第一批合作伙伴。3.2华为服务号：打造全链路服务平台，终端覆盖率持续提升3.2.1多入口引流，直达企业主阵地终端服务号是基于移动终端，为企业和组织提供全链路、高触达的新型服务及营销门户，目前主要覆盖华为5亿台存量手机。华为服务号SaaS产品是基于华为终端的统一全链路商家服务平台，经生活服务、智慧助手今天等入口，通过服务分发、用户互动连接及营销工具，构建企业与用户之间低成本服务营销B2C联系，形成商业闭环。华为服务号通过服务号主页、图文消息、AI人机交互及商品服务推荐四项核心功能，打造企业在华为终端的“私域经营阵地”。服务号主页多入口引流关注，服务消息通过负一屏、系统通知栏以卡片式C位展示，用户点击消息按钮直达企业自有阵地，同时对多平台信息汇集展示。收费模式上，公司将客户按照能否独立开发快应用分为了两类，大P客户收取年费与订阅费，中小P客户则除了年费和抽成外，再收取一定的定制费用。业务成本包括与华为等终端厂商、城市运营商分成成本。服务号未来有望成为公司另一业务增长点。3.2.2提升云通信客户规模，终端覆盖率有望继续提升在与华为的服务号合作上，公司可借助华为的海量终端客户，加速提升云通信客户规模，形成业务新模式，实现“消费者-企业端-终端厂商”的全面闭环。2019年，公司与华为合作开展华为服务号，加深与华为在多媒体消息、企业服务号、快应用/快服务等领域的合作，2020年9月，梦网启动华为服务号全国推介计划，截至1月底在全国招募了1100多个城市运营商。除了与华为合作之外，未来可能继续开发其他终端厂商，如小米、OPPO等。从2020年智能手机出货量数据来看，华为手机占据国内市场41%，与小米、OPPO、VIVO合计占据国内市场约85%。截至2020年上半年末，公司终端云业务已陆续覆盖超6亿台终端。3.3云通信生态：贯穿产业链上下游，助力云通信业务发展云通信服务商的核心价值在于资源整合，整合较为分散的运营商资源，为客户提供整合后的运营商通信能力。与此同时，梦网通过富信打通企业端与消费者的营销链条，通过终端服务号实现下游客户资源的整合，建立起运营商与企业客户、终端与企业端、企业与消费者间的桥梁。三方资源的稳固合作关系，保障了梦网在云通信生态中不可或缺的位置。3.3.1借助通道整合能力，打通运营商与下游客户云通信服务商的核心价值在于资源整合，除了与三大运营商建立联系，需要向全国近一千家地方运营商采购网关资源通道，通过规模化效应降低采购价格。梦网是中国移动、中国联通、中国电信的全网服务提供商，是中国移动的集团业务集成商和政企业务的一级代理商,以及中国联通和中国电信的长期合作伙伴。公司设立了多个运营商合作中心，已经拥有数万条移动信息通道资源，与数十个省、市的各电信运营商建立了业务合作关系，具备稳定优质的全网渠道。同时，在RCS业务方面，梦网也与中国联通、中国电信、中国移动的集团公司和多个省市公司建立了合