中金诺理财周报(43期)

中金诺理财周报RichNowWeeklyReport2012年第43

期【11月5日—11月11日】财富热线：4006774048网址：CONTENTS目录1、货币政策放松市场渐回暖房企现金流创新高2、CPI回落如何保卫财富首选中长期理财产品3、信托凶猛：内外夹击促成信托大扩张4、中金诺11月信托产品简介货币政策放松市场渐回暖房企现金流创新高

相比前一阶段的销售回暖，从三季报情况来看，销售回暖减轻了开发商融资压力，房地产上市公司通过销售、筹资等渠道获取的资金激增。统计显示，142家房企公司(不含园区开发企业)9月末货币资金合计2813.33亿元，创历史新高。业内人士认为，房企持有现金情况好转主要是由于销售升温带来了大量回款以及货币政策预调微调在一定程度上降低了融资难度。1/3经营策略分化本轮房地产调控以来，面对融资渠道收紧、市场销售不畅的压力，房企对现金渴求空前强烈。随着年中市场出现回暖迹象，房地产龙头企业的经营策略出现明显分化。保利地产三季报显示，9月末货币资金规模达356.19亿元，而今年中报这一数字仅为251.88亿元，第三季度增加了逾百亿元，增幅为41.41%。

新开工放缓、销售签约量增加成了保利地产资金大量回笼的主要原因。万科A则反其道而行之，在第三季度利用充裕的资金优势，大肆扩张土地储备。早在年中时，万科A就曾预言，下半年土地供应力度将有所加大，资金实力较强的企业有可能获得更多的机会。万科A在第三季度验证了自己的判断，期间新增项目23个，按万科权益计算的占地面积约148万平方米，对应权益规划建筑面积约376万平方米，占今年以来新增项目权益建筑面积的64%。货币政策放松市场渐回暖房企现金流创新高2/3

资金压力缓解

通过对三季报现金流量表数据分析可以发现，房地产企业资金压力呈现出双向解压的特征，成交量增长带来大量销售回款，货币政策放松使得融资难度降低。

在手握现金多于10亿元的房企中，天房发展第三季度货币资金增长最快，从6月末的不足3亿元，突然增加至10.64亿元，增幅高达257.902%。从三季报内容来看，天房发展的资金增厚主要得益于借款大量增加。

统计显示，142家房企前三季度经营活动产生的现金流量净额合计为244.83亿元，而去年同期数据为-761.46亿元，二者对比的差异十分明显。能够实现经营现金流“天翻地覆”的变化，要归功于今年市场环境的回暖。

吸收投资、发行债券和取得借款是房地产企业筹资最主要的几个渠道。从具体数据来看，房地产企业在获得投资方面并不具备吸引力，142家房企前三季度仅得到90.36亿元，不足去年同期211.80亿元的一半。另外，受融资渠道的限制，房地产企业没有通过发行债券获得货币政策放松市场渐回暖房企现金流创新高3/3资金。随着货币政策预调微调，房地产企业贷款规模出现快速膨胀。数据显示，142家房企前三季度取得借款收到的现金合计3226.05亿元，较去年同期的2340.23亿元增加885.81亿元，增幅高达37.85%。

在银行增加房地产开发贷方面，大型房企由于规模和信用方面的优势，获得了更多资金。万科A、金融街和华侨城A取得借款收到的现金分别同比增加116.69亿元、95.13亿元和62.49亿元。CPI回落如何保卫财富首选中长期理财产品

据日前公布的9月份CPI数据显示，9月份我国居民消费价格指数(CPI)同比上涨1.9%，这是继今年7月份CPI迈入“1时代”后，CPI再次回归“1时代”。相对于以往，今年以来我国物价指数的增速在大幅度地下滑，CPI重返“1时代”，是否意味着市民的财富彻底告别高企的通胀数据的蚕食？市民又该如何调整自身的理财方式以应对新的市场变化呢？

CPI再度回归“1时代”，货币通货量加强，资金面放松，银行间同业拆借利率下降，受此影响，银行定期存款利率、理财产品收益率都将继续下降。此情况下，投资者应关注较长期限的存款及理财产品，及时调整资产配置比例。1/3CPI回落如何保卫财富首选中长期理财产品首选中长期理财产品银行理财产品是最近一两年市民投资热门选择，在通胀高企的时候有些保本理财产品年化收益曾达到7.8%。现在CPI再度回归“1时代”，货币通货量加强，资金面放松，银行间同业拆借利率下降，受此影响，银行定期存款利率、理财产品收益率都将继续下降。在此情况下，中金诺建议当前理财应“扬长避短”，首选中长期产品。调整资产配置比例目前CPI再度回落，投资者应将原先的资金配置的理财比例进行一个重新分配。保守型投资者：该类投资者可将八成资金进行储蓄，将其余两成进行低风险投资，如10%选择银行低风险的理财产品，5%选择保险，5%选择较为稳健的信托产品或债券。稳健型投资者：可将6成资金进行储蓄，4成资金进行中等风险投资，如20%投资股票或股票型基金，10%选择信托或债券，10%选择其他类理财产品，也可参与黄金投资。激进型投资者：两成资金进行储蓄，其余八成资金进行风险性投资：40%选择股票或股票型基金，30%投资信托或者债券，5%选择黄金投资，5%选择银行理财产品等投资方式。2/3中期固定收益品种迎来投资机会在现目前市场弱势的环境当中，也不乏有新的一些投资机会。虽然从预期收益率方面来看，银行理财产品市场整体仍然处于继续下滑的状态中。但例外的是，不少信托产品和地产基金的理财产品收益率却始终保持高位。

以中金诺日前结束募集的华商城市发展基金为例，由于产品风控严格，期限较短，15%的预期收益获得了投资者的热烈追捧，投资者中不乏国企、小额信贷公司等机构；短时间内获得了3.6亿元的超额认购。

而中金诺最近推广的四川信托昆明经典项目，收益高达11.4%，新华信托华恒22号，期限灵活，收益高达10.8%，也得到了投资人的认可。在低通胀、弱增长的背景下，投资者应回避股权类资产，多选择半年以上的中长期、稳健型理财产品以锁定较高收益，确保资产保值增值。

CPI回落如何保卫财富首选中长期理财产品3/3信托凶猛：内外夹击促成信托大扩张1/4

上帝为你关上了一扇门，同时也为你打开一扇窗。

今年以来萧条的理财市场，让更多的投资者在孤独苦闷中迷茫!

众多理财产品难言收益，股市在2000点徘徊，让股民们只能想念5年前6124点的辉煌，来安慰那颗早已脆弱不堪的心;基金市场的微薄收益，也难让投资者产生兴趣;而去年爆发式增长的银行理财产品，今年的年化收益率也仅仅在4%左右;国际金价虽然最近走出了一波行情，但能把握买卖点的投资者寥寥无几;曾经疯狂的艺术品市场，今年也是“风萧萧兮易水寒……”

在投资者“众里寻他千百度”而苦苦寻觅时，信托成了“灯火阑珊处的”新宠。固定收益类信托8%-10%的收益，让它成为投资者心中的获利法宝。

2011年，信托公司普遍收获亮眼成绩，多数公司与上年相比实现了50%以上的增幅，甚至超越了自身预期，全行业整体净利润总额超过200亿元。

在千亿规模的15家信托公司中，净利润增长速度最快的是江西信托，虽然它在千亿俱乐部中规模最小，但2011年净利润2.43亿元，同比增幅高达282.11%。

今年上半年国内信托规模更是达到5.54万亿元，大有超越保险的架势。而业内专家也预测，信托规模在今年甚至会突破6万亿元大关。

究竟是什么支撑信托业资产规模大步向前的增长?

“内外夹击”促成信托大扩张

天下熙熙，皆为利来，天下攘攘，皆为利往。

首先从需求方面来说，最大的原因是市场对信托资金需求的增加。这要“归功”于利率的非市场化，低利率的银行贷款额度成了稀缺资源，除了国有企业和大型品牌民营企业能够贷到款之外，很多民营企业被迫以更加高昂的代价，从非银行体系，包括从信托公司那里，获得急需的发展资金。”信托凶猛：内外夹击促成信托大扩张2/43/4

而去年银根紧缩的大环境更是给了信托业扩张发展的良机，尤其是银监会出台的对房地产企业的限制的政策，让资金需求量大的房地产企业，不得不去寻求其它的资金来源。信托的利率虽然比银行高，但比民间的高利贷依然要便宜许多的优势，让更多的房企也把目光瞄向信托。上市的房地产企业的报告中也显示，类似于万科这样的大型房企也从信托募集资金。

一个巴掌拍不响，投资者对收益的需求，则给信托业提供了源源不断的“活水”。最近两年，理财市场的不景气，在资金挤出效应的作用下，投资者把资金转向了信托。在实业投资市场惨淡的情况下，信托相对固定的收益，也让更多的大额资金涌入了信托市场，信托资产规模轻松冲破5万亿大关。内外的联合作用，助推了信托这几年的高速发展。信托凶猛：内外夹击促成信托大扩张4/4刚性兑付是个“核武器”

资金涌入信托市场，最主要的吸引力还是“刚性兑付”这个“核武器”带来的稳定较高的收益。

所谓“刚性兑付”，就是信托产品的融资实体如果未能到期还款，信托公司也必须保证到期资金的支付。换句话说，在刚性兑付的前提下，信托产品实质上完全保本、保息。试想一下，既然有10%的固定回报，为啥还要甘冒套牢的风险，去投资股票或基金?为啥还要去投资收益不确定的黄金、艺术品呢?在此“核武器”的吸引下，信托先是吸引了100万信托凶猛：内外夹击促成信托大扩张以上的高净值客户市场，然后是小客户的团购、实体企业的闲置资金，甚至让一部分地区的养老资金都已经冲了进去。

固定收益信托产品“刚性兑付”优势使其在众多理财产品中“鹤立鸡群”，也让理财客户趋之若鹜。中金诺11月信托产品简介信托名称新华信托•华恒22号贷款集合资金信托计划借款人重庆园业实业有限公司信托期限和收益率类别期限金额收益A类1年300万元以下（不含300万元）8.2%300万元以上（含300万元）8.8%B类

2年300万元以下（不含300万元）8.6%300万元以上（含300万元）9.8%C类3年300万元以下（不含300万元）9.6%300万元以上（含300万元）10.8%信托名称四川信托昆明经典双城城中村改造项目信托贷款集合资金信托计划借款人云南经典房地产开发集团有限公司期限2年信托期限和