工作报告之圣农发展研究报告

圣农发展研究报告【篇一：圣农发展研究报告】报告标题：圣农发展:产能进度超预期,业绩曲线抬升2010-12-0808:16:36一、左手肯德基、右手麦当劳,品质溢价保证公司在强势快餐采购体系领先地位我们在之前报告中,一直突出强调公司一体化养殖模式和地域优势所带来的品质溢价,此次公司与麦当劳全球第一大供应商莱吉士的成功合作,公司(合资公司)由麦当劳二级供应商华丽转身为麦当劳中国三大一级供应商之一,则再一次集中体现麦当劳等快餐巨头对公司模式和产品品质的充分认同。我们认为,这种认同将给予公司未来发展无限想象空间,无论是莱吉士还是麦当劳,对于合资子公司的未来定位都将不仅仅局限于麦当劳中国的鸡肉供应商,而是瞄准于亚太区乃至全球市场。按照公司与肯德基的半年定价一次协议,明年上半年,肯德基对公司鸡肉采购价为已经由今年下半年的13920元/吨提升至15010元/吨,而按照麦当劳的一贯模式,我们认为麦当劳给予合资公司的采购价将不会低于肯德基,预计将超过12000元/吨。我们预计今年公司供应量将占到肯德基总采购量的18%左右,按照目前肯德基每天展店一家的速度,未来五年保持15-20%的增速问题不大,而且由于品质问题,肯德基已经取消了之前选定的三家策略供应商其中一家供应资格,未来这部分市场空间将有圣农等余下两家不足,圣农所占份额将进一步提升;而麦当劳近年来亦在中国大陆保持15%以上的展店速度,此次公司成功介入麦当劳一线采购体系,必将分享这部分高增长收益。特别需要说明的是,市场对肯德基、麦当劳为保证原料采购安全而控制对单一供应商采购量的担忧或许并不存在,肯德基美国原料供应就主要由三家负责,麦当劳全球第一大供应商占比也非常巨大。二、产能增长超预期,“三年再造一个圣农”或提前完成公司11月份公布的“三年再造”增发项目,目前已经开始前期垫资推进,截止11月底,公司已完成肉鸡养殖总产能超过1.2亿羽,并且按照每个季度10个养殖场(合计约年产2000万羽)的速度全力推进,11月份公司肉鸡屠宰量已经超过37万羽/日(一年300日计算),我们预计随着明年鸡肉价格继续维持高位和增发项目资金到位,公司产能扩张计划或将加快,“三年再造”计划很有可能提前完成;此次与莱吉士合资子公司6000万羽的年产能,我们认为将是一个独立增量,按照工程建设周期,预计这一部分的增量在未来三年的释放进度分别为1000万羽/3000万羽/6000万羽。三、异地扩张预计明年启动管理和技术人员输出实现内外协同,或许并不需要太长时间。四、公司未来高增长明确,调高评级至“强推”公司业绩增长的中短期主线是产能扩张进度问题,鉴于公司利好因素连番上场,在产能扩张进度超预期驱动下,未来高增长已无悬念,我们提高对公司肉鸡产量明后两年预测至:14500羽、18000万羽,对应提高eps至1.23元、1.47元(未考虑增发摊薄),同时,鸡肉价格自下半年进入上涨周期将给予公司业绩和估值提供充足催化剂,200-250亿市值肉鸡龙头已翘首可待,我们调高公司评级至“强推”。研究员：高利所属机构：华创证券有限责任公司报告标题：圣农发展对外投资点评:成为麦当劳直接供应商,白马股插上翅膀2010-12-0715:44:01上调2012年盈利预测,维持“买入”评级,目标价45.20元。我们预计,2010年、2011年、2012年公司肉鸡屠宰量将分别达到0.94亿羽、1.5亿羽、2.1亿羽,而随着规模效应的显现,固定成本摊销的下降,财务费用率的下降,不考虑短期波动,公司每只肉鸡的净利润有望呈现稳步增加的态势,2010、2011、2012年有望分别达3.0、3.1、3.1元。考虑本次定增项目对产能扩张的贡献,不考虑股本的摊薄,考虑合资公司对业绩的贡献,我们上调圣农发展(10/11/12年eps分别为0.68/1.13/1.59元,“买入”评级)2012年盈利预测。同时,考虑到公司拥有极富竞争力的食品安全先发优势,未来可能向祖代鸡养殖与终端品牌熟食延伸的产业链优势,加上肯德基、麦当劳、德克士、太太乐等优质高端客户资源优势,并在公司良好的治理结构及激励机制(管理层已持股)保障之下,预计未来3一5年,公司快速扩张与规模效应推动的业绩持续高增长可期,复合增长率或保持45%以上,且短期鸡肉价格上涨对股价的催化作用较为明显。我们给予公司2011年40倍pe估值,目标价45.20元,“买入”评级。每股收益即每股盈利(eps)，又称每股税后利润、每股盈余，指税后利润与股本总数的比率。圣农发展半年报显示eps为负数，我们可以分析出股票的获利水平还是有待提高的，同时，中秋、国庆消费旺季临近，虽然价格尚未表现出明显好转，但出货更加顺畅。估计，公司三季度单季略有亏损，但也有实现扭亏转盈的可能。从产量方面我们也可以看出圣农发展产量稳步增长，企业未来发展前景是美好的。这些都是我们从简报上可以直接得到的信息，接下来让我们分析一下更加深层的内容。为什么圣农发展半年的营业收入这么高，我们之前也有深入了解过圣农发展，圣农发展有着“中国驰名商标”+“肯德基战略合作伙伴”奠定的扩张基础。同时，2009年,公司与百胜咨询(上海)有限公司签署合作协议,成为肯德基三大战略合作伙伴之一。肯德基的需求是无止境的，和肯德基的合作毫无疑问为圣农发展的产量打下一副兴奋剂，为圣农发展的销量提供了一个广阔的渠道。就算薄利多销利润也是极其庞大的，更不要说圣农发展坚持“自养自宰”的经营模式，进一步提提高公司口碑，形成良好的品牌效应，同时抵御市场风险优势，得到了明显的疫病防控优势、食品安全可追溯优势和作业标准化和经营规模化优势。面向优质的高端客户群，公司除了是肯德基的战略合作伙伴外,还是铭基、福喜、德克士、真功夫、双汇等客户的鸡肉供应商。从整个行业来看，行业复苏明确，且预计持续时间持久。食品安全问题的重要性越来越高，进口无望，猪价已起，鸡价不会沉寂太久。诸多原因促进圣农发展的营业收入节节高。也许我们仍然会担心，每股收益eps的负数让人看得心惊肉跳，但是我们也要保持信心，当然，信心也是有由头的，圣农发展拓展销售模式成立了b2c团队，拟在生产基地周边建立服务终端消费者的销售网络，在这里隐含许多未来消费者；其次，圣农发展引进国际知名私募股权投资机构kkr，资产负债率大幅下降，财务成本有所降低，有效提高了公司的抗风险能力与可持续发展能力。2015年半年报虽然亏损，但价格上涨趋势是毋庸置疑的，相信圣农发展未来一片红火！【篇三：福建圣农发展股份有限公司盈利能力分析毕业论文】本科毕业设计（论文）福建圣农发展股份有限公司盈利能力分析profitabilityanalysisoffujianshengnongdevelopmentco.,ltd论文题目：福建圣农发展股份有限公司盈利能力分析摘要随着社会主义市场经济的进一步发展和经济全球化进程的加快，企业间的竞争日益加剧。企业要在激烈的国际、国内市场竞争中生存和发展，必须要有良好的盈利能力，重视对利润率及其变动趋势的分析与预测要求企业进行科学的盈利能力评价和分析。同时要从理论上对企业盈利能力的内涵进行新的界定，并且对新环境下影响企业盈利能力的因素深入研究，从而构建科学、合理的企业盈利能力评价指标体系，这对于一个企业来说，不仅具有重要的现实意义，而且具有紧迫性。本论文以企业盈利能力指标为理论依据，通过分析福建圣农发展股份有限公司的2010年到2012年的利润指标、现金流量指标，发现其存在的问题，进而分析该企业存在问题的原因，最后提出解决问题的合理化建议，在追求一定的现论价值的同时，为我国龙头企业的决策层提供相关参考。关键词：企业的盈利能力；盈利能力指标分析；盈利状况title:fujianshengnongdevelopmentco.,ltd.profitabilityanalysismajor:financialmanagementname:wanghuansupervisor:zhanghanabstractwiththefurtherdevelopmentofthesocialistmarketeconomyandtoacceleratetheprocessofeconomicglobalization,increasingcompetitionamongenterprises.businesstosurviveinthefierceinternationalanddomesticmarketcompetitionanddevelopment,musthavegoodprofitability,marginsanditsemphasisonthechangingtrendanalysisandforecastingrequirescompaniestoconductascientificevaluationandanalysisofprofitability.meanwhilefromthetheoryofcorporateprofitabilityconnotationnewdefinition,in-depthstudyoffactorsthataffecttheprofitabilityofthebusinessandtothenewenvironment,inordertobuildascientificandreasonableevaluationindexsystemofcorporateprofitability,whichforanenterprise,notonlyhasimportantpracticalsignificance,butalsourgency.inthisthesis,theprofitabilityindexisatheoreticalbasis,throughtheanalysisof2010to2012profittargetsfujianshengnongdevelopmentco.,ltd.,andcashflowindicators,founditsproblems,andthenanalyzethereasonsforproblemsinthecompany,andfinallyrationalizationproposalsputforwardtosolvetheproblem,inthepursuitofacertainvaluearenowonthesametime,provideareferencefordecision-makersofleadingenterprises.keywords:corporateprofitability;profitabilityanalysis;earnings目录前言............................................................................................................................................11概述........................................................................................................................................11.1企业概述......................................................................................................................11.2相关理论概述..............................................................................................................22福建圣农发展股份有限公司盈利能力分析及存在的问题...............................................22.1福建圣农发展股份有限公司盈利能力现状分析......................................................22.1.1利润指标............................................................................................................32.1.2现金流量指标....................................................................................................82.2福建圣农发展股份有限公司存在的问题................................................................112.2.1销路不畅，获利较差.......................................................................................112.2.2抗风险能力差.......