有色金属行业市场前景及投资研究报告：美国就业趋势放缓看好贵金属板块

证券研究报告（优于大市，维持）美国就业趋势放缓，看好贵金属板块2024年7月8日投资要点•贵金属：美国就业趋势放缓，看好贵金属板块。7月5日伦敦现货黄金、白银价格分别为2379.05美元/盎司和30.58美元/盎司，周涨跌幅分别为2.07%和4.12%；上海金交所黄金、白银价格分别为557.96元/克和8.04元/克，周涨跌幅分别为1.47%和3.97%。就业数据方面，美国6月季调后非农就业人口新增20.6万人，前值由27.2万人修正至21.8万人；失业率4.1%，高于前值4.0%；就业参与率62.6%，高于前值62.5%；平均每小时工资年率3.9%，低于前值4.1%；平均每小时工资月率0.3%，低于前值0.4%。推荐：银泰黄金、山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、盛达资源和湖南黄金；建议关注：招金矿业、四川黄金等。•工业金属：出库节奏趋缓，继续看好板块表现。6月28日-7月5日，LME铜、铝、锡价涨跌幅分别为4.0%、0.9%、3.4%，SHFE铜、铝、锡价周涨跌幅分别为2.6%、-0.1%、0.4%；7月5日LME铜、铝、锡价格分别为9970美元/吨、2540美元/吨、3.40万美元/吨。铜价格上，宏观方面，当前对美联储降息的预期以及疲软的需求共同作用下，铜价相对持稳。基本面方面，截至7月4日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加0.26万吨至40.98万吨，且较上周四增加1.07万吨，连续两周周度累库。展望后市，据SMM了解，下周进口铜到货量虽较上周减少，但临近交割冶炼厂会积极向仓库发货，预计下周总供应量会较本周有所增加。综合来看，预计铜价维持高位震荡。铝价格方面，宏观方面，市场对美联储降息预期增强。基本面上，国内电解铝运行产能缓慢上升，云南、四川及贵州等地区仍有部分产能待复产。据SMM统计，7月4日中国铝锭社会库存77.3万吨，较上周四累库1万吨,7月4日中国铝棒社会库存13.97万吨，较上周四去库0.38万吨，预计铝价仍呈现高位震荡。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、天山铝业、云铝股份等公司。•能源金属：宁德时代三季度排产环比增长，锂电需求稳健。

6月28日-7月5日，电池级碳酸锂、氢氧化锂、LME镍、长江钴价涨跌幅分别为-1.1%、-0.6%、0.8%、-3.8%。据宁德时代公告，公司整体排产情况良好，近期及第三季度排产环比呈增长态势。我们认为锂价已处于底部区间，较低的原材料价格有助于电池企业和车企控制成本，促进锂电需求增长。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、江特电机、中矿资源；华友钴业、格林美等公司。••稀土和小金属、新材料：锑金属价格6/28-7/5下降1.3%。6月28日-7月5日，氧化镨钕价格涨跌幅为-1.1%，锑价格涨跌幅为-1.3%。建议关注：北方稀土、中国稀土、湖南黄金、金钼股份等公司。风险提示：经济复苏不及预期；新能源车、地产需求不及预期；主要经济体货币政策收紧过度；国际地缘政治风险；项目建设不及预期。2有色金属价格数据一览2024/6/28

2024/7/52024/6/28

2024/7/5产品单位期初价格

期末价格

涨跌幅产品伦敦现货黄金伦敦现货白银COMEX黄金COMEX银镨钕氧化物钼精矿:45%-50%锑单位期初价格

期末价格

涨跌幅电池级碳酸锂

万元/吨工业级碳酸锂

万元/吨9.188.719.088.608.241.7313.813.36-1.1%-1.3%-0.6%0.8%1.9%0.0%2330.9029.372336.9029.4436.333635.0015.800.182379.05

2.1%30.58

4.1%2399.80

2.7%美元/盎司美元/盎司美元/盎司美元/盎司万元/吨贵金属万元/吨万美元/吨万元/吨万元/吨元/镍8.29氢氧化锂LME镍SHFE镍硫酸镍高镍铁长江钴1.7231.5335.937.1%13.553.36-1.1%能源金属元/吨度3635.00

0.0%975.0021.0012.1515.3895862518294122223.28965.00

-1.0%万元/吨15.590.18-1.3%-3.8%0.2%万元/吨20.2012.2815.3899702540300022423.40-3.8%1.0%0.0%4.0%0.9%2.0%0.9%3.4%2.6%氧化镝万元/千克万元/千克万元/吨MB钴：标准级

美元/磅MB钴：合金级

美元/磅0.530.53氧化铽黑钨精矿:≥55%锗锭:≥50Ω13.9513.70-1.8%LME铜LME铝LME锌LME铅LME锡SHFE铜美元/吨美元/吨美元/吨美元/吨万美元/吨万元/吨稀土和小金属、新材料元/千克11200.00

12000.00

7.1%二氧化锗:≥99.999%元/千克8250.009050.00

9.7%海绵钛≥99.6%电解锰（左）镁锭（右）元/千克万元/吨万元/吨万元/吨元/千克49.001.5049.001.491.979.500.0%-0.2%0.3%0.0%1.977.848.04工业金属精铋:≥99.99%精铟:≥99.995%9.50SHFE铝万元/吨2.032.03-0.1%2825.002725.00

-3.5%SHFE锌SHFE铅SHFE锡A00铝万元/吨万元/吨2.471.942.471.970.0%1.1%0.4%0.3%万元/吨27.432.0227.532.02万元/吨元/吨3850.00

3906.00

1.5%氧化铝3资料：Wind，证券研究所目录1.

申万有色指数6/28-7/5上涨2.61%2.

主要子板块跟踪2.1

能源金属：电池级碳酸锂价格6/28-7/5下跌1.1%2.2

工业金属：LME铜6/28-7/5上涨4.0%2.3

贵金属：伦敦现货黄金价6/28-7/5上涨2.07%2.4

稀土等小金属：锑金属价格6/28-7/5下跌1.3%3.

重要事件4.

风险提示4申万有色指数6/28-7/5上涨2.61%图：申万一级行业周涨跌幅（2024.6.28-2024.7.5）8%6%4%2.61%2%0%-2%-4%-6%-8%-1.18%有色金属商贸零售钢铁综合公用事业房地产石油石化煤炭农林牧渔医药生物社会服务银行建筑材料交通运输传媒基础化工环保通信万得全建筑装饰纺织服饰轻工制造非银金融食品饮料汽车计算机家用电器电子电力设备美容护理机械设备图：申万有色二级行业周涨跌幅（

2024.6.28-2024.7.5

）

图：部分申万有色三级行业和锂矿指数、稀土指数周涨跌幅（

2024.6.28-2024.7.5

）10%8%8%6%6%4%4%2%2%0%0%-2%-4%-2%-4%贵金属工业金属小金属能源金属金属新材料磁性材料铜稀土指数铝黄金锂矿指数资料：Wind，证券研究所5有色金属板块6/28-7/5铜冠铜箔领涨19.27%图：申万有色行业周涨幅前十个股（

2024.6.28-2024.7.5

）

图：申万有色行业周跌幅前十个股（

2024.6.28-2024.7.5

）广晟有色华锋股份永兴材料隆达股份云路股份博迁新材银邦股份龙磁科技屹通新材悦安新材20%16%12%8%0%-5%-10%-15%-20%4%0%铜冠铜箔赤峰黄金中金黄金银泰黄金盛屯矿业金徽股份金钼股份洛阳钼业中润资源云南锗业图：有色金属行业海外重点上市公司股价周涨跌幅（

2024.6.28-2024.7.5

）10%5%0%-5%嘉能可自由港巴里克黄金必和必拓雅保力拓资料：Wind，证券研究所6目录1.

申万有色指数6/28-7/5上涨2.61%2.

主要子板块跟踪2.1

能源金属：电池级碳酸锂价格6/28-7/5下跌1.1%2.2

工业金属：LME铜6/28-7/5上涨4.0%2.3

贵金属：伦敦现货黄金价6/28-7/5上涨2.07%2.4

稀土等小金属：锑金属价格6/28-7/5下跌1.3%3.

重要事件4.

风险提示7电池级碳酸锂价格6/28-7/5下跌1.1%图：锂盐价格（万元/吨）图：广期所碳酸锂期货收盘价（万元/吨）2024/07/052024/06/28电池级碳酸锂工业级碳酸锂氢氧化锂605040302010010.09.89.69.49.29.08.88.68.48.2MM+1M+2M+3M+4M+5M+6M+7M+822/0723/0123/0724/0124/07图：三元前驱体价格（万元/吨）图：锂电池正极材料价格（万元/吨）NCM111（左轴）NCM811（左轴）NCM523（左轴）NCM622（左轴）201814106NCM111NCM523NCM622NCM8115040302010磷酸铁锂（右轴）16128422/12

23/02

23/04

23/06

23/08

23/10

23/12

24/02

24/04

24/0622/0723/0123/0724/0124/07资料：Wind，证券研究所8LME镍价6/28-7/5上涨0.8%图：LME、SHFE镍价图：全球镍库存（万吨）LME镍（万美元/吨；左轴）SHFE镍（万元/吨；右轴）30LME镍库存SHFE镍库存420201002010022/07

22/10

23/01

23/04

23/07

23/10

24/01

24/04

24/0722/0723/0123/0724/0124/07图：长江钴及MB钴价图：硫酸镍和高镍铁价格图：上期所镍期货收盘价（万元/吨）长江钴（万元/吨；左轴）MB钴：标准级（美元/磅；右轴）MB钴：合金级（美元/磅；右轴）硫酸镍（万元/吨；左轴）高镍铁（元/镍；右轴）54317001500130011009004030203020102024/06/282024/07/0514.214.013.813.613.413.213.0MM+1

M+2

M+3

M+4

M+5

M+6

M+7

M+8

M+922/07

22/10

23/01

23/04

23/07

23/10

24/01

24/04

24/0722/0723/0123/0724/0124/07资料：Wind，证券研究所9目录1.

申万有色指数6/28-7/5上涨2.61%2.

主要子板块跟踪2.1

能源金属：电池级碳酸锂价格6/28-7/5下跌1.1%2.2

工业金属：LME铜6/28-7/5上涨4.0%2.3

贵金属：伦敦现货黄金价6/28-7/5上涨2.07%2.4

稀土等小金属：锑金属价格6/28-7/5下跌1.3%3.

重要事件4.

风险提示10LME铜6/28-7/5上涨4.0%图：LME、SHFE铜价图：全球铜库存（万吨）LME铜（美元/吨；左轴）SHFE阴极铜（万元/吨；右轴）LME铜SHFE阴极铜SHFE国际铜COMEX铜12000100008000987656040200600022/0723/0123/0724/0124/0722/0723/0123/0724/0124/07图：上期所铜期货收盘价（万元/吨）2024/06/282024/07/058.587.5M+2M+3M+4M+5M+6M+7M+8M+9资料：Wind，证券研究所11LME铝6/28-7/5上升0.9%图：LME、SHFE铝价图：全球铝库存（万吨）LME铝（美元/吨；左轴）SHFE铝（万元/吨；右轴）LME铝SHFE铝COMEX铝3500250015002.2160120801.84001.422/0723/0123/0724/0124/0722/0723/0123/0724/0124/07图：A00铝和氧化铝价格图：上期所铝期货收盘价（万元/吨）A00铝（万元/吨；左轴）氧化铝（元/吨；右轴）2024/06/282024/07/05350004000300020002.102.052.001.951.901.851.8021M+2M+3M+4M+5M+6M+7M+822/0723/0123/0724/0124/07资料：Wind，证券研究所12LME锡6/28-7/5上升3.4%图：LME、SHFE锌价图：LME、SHFE锡价图：LME、SHFE铅价LME锡（万美元/吨；左轴）SHFE锡（万元/吨；右轴）LME铅（美元/吨；左轴）SHFE铅（万元/吨；右轴）2.1LME锌（美元/吨；左轴）SHFE锌（万元/吨；右轴）25002.01.91.81.71.61.51.41.343213020104000300020003.52.51.52000150022/0723/0123/0724/0124/0722/0723/0123/0724/0124/0722/0723/0123/0724/0124/07图：全球主要交易所锡库存（吨）

图：全球主要交易所铅库存（万吨）图：全球主要交易所锌库存（万吨）LME锡SHFE锡LME铅SHFE铅LME锌SHFE锌24000200001600012000800040000403020100604020022/0723/0123/0724/0124/0722/0723/0123/0724/0124/0722/0723/0123/0724/0124/07资料：Wind，证券研究所13目录1.

申万有色指数6/28-7/5上涨2.61%2.

主要子板块跟踪2.1

能源金属：电池级碳酸锂价格6/28-7/5下跌1.1%2.2

工业金属：LME铜6/28-7/5上涨4.0%2.3

贵金属：伦敦现货黄金价6/28-7/5上涨2.07%2.4

稀土等小金属：锑金属价格6/28-7/5下跌1.3%3.

重要事件4.

风险提示14伦敦现货黄金价6/28-7/5上涨2.07%图：COMEX与SHFE黄金价格图：伦敦现货黄金价格与美元指数伦敦现货黄金（美元/盎司；左轴）美元指数（右轴）COMEX黄金（美元/盎司；左轴）SHFE黄金（元/克；右轴）2500240023002200210020001900180017001600120110100902500610590570550530510490470450430410390370350230021001900170015008022/0522/1123/0523/1124/0522/0622/1223/0623/1224/06图：白银价格图：美国CPI当月同比与联邦基金利率（%）美国CPI：当月同比（左轴）美国联邦基金利率（右轴）COMEX银（美元/盎司；左轴）SHFE白银（元/千克；右轴）108654321035302520159500850075006500550045003500642022/0522/1123/0523/1124/0522/0723/0123/0724/01资料：Wind，证券研究所15金银比6/28-7/5下行至76.12图：美国国债长短期利差（%）图：金银比和铜金比美国国债收益率：10Y-2Y美国国债收益率：10Y-3M金银比（金价/银价；左轴）铜金比（铜价/金价；右轴）21100906543080-1-2-3706022/0622/0622/1223/0623/1224/0622/1223/0623/1224/06图：全球主要经济体央行总资产图：SPDR、iShares黄金ETF持有量（吨）美国:所有联储银行:总资产（万亿美元；左轴）欧洲央行:资产:总额（万亿欧元；左轴）SPDR黄金ETF（左轴）iShares黄金ETF（右轴）日本央行:资产:总额（万亿日元；右轴）1200100080053048043038010900987654321080070060050040030020010002004200920142019202422/0723/0123/0724/01资料：Wind，证券研究所16目录1.

申万有色指数6/28-7/5上涨2.61%2.

主要子板块跟踪2.1

能源金属：电池级碳酸锂价格6/28-7/5下跌1.1%2.2

工业金属：LME铜6/28-7/5上涨4.0%2.3

贵金属：伦敦现货黄金价6/28-7/5上涨2.07%2.4

稀土等小金属：锑金属价格6/28-7/5下跌1.3%3.

重要事件4.

风险提示17锑金属价格6/28-7/5下跌1.3%图：主要稀土价格图：钼精矿和锑价格图：锗锭和钨精矿价格氧化镝（万元/千克；左轴）氧化铽（万元/千克；左轴）镨钕氧化物（万元/吨；右轴）钼精矿:45%-50%（元/吨度；左轴）锑（万元/吨，右轴）锗锭:≥50Ω（元/千克；左轴）黑钨精矿:≥55%（万元/吨；右轴）1.61.41.21.00.80.60.40.20.0115956000500040003000200010001091250012000115001100010500100009500141312111098757556900085003524/075800022/0723/0123/0724/0122/0723/0123/0724/0124/0722/0723/0123/0724/0124/07图：海绵钛和钛精矿价格/图：精铋和精铟价格图：电解锰和镁锭价格（万元

吨）海绵钛≥99.6%（元/千克；左轴）钛精矿（元/吨；右轴）电解锰（左轴）镁锭（右轴）精铋:≥99.99%（万元/吨；左轴）精铟:≥99.995%（元/千克；右轴）2420109320085756555452400220020001800300028002600240022002000180016001400120010008716543022/0723/0123/0724/0124/0722/0723/0123/0724/0124/0722/0723/0123