公司金融活动

公司金融活动上个周末，我的空间的发送次数突破了历史性的新高，我每每看到一些有趣的东西就会分享到我的空间里。不过我分享的东西都是名侦探柯南，因为我太喜欢它了嘛。只要我发出去，我的所有好友都能看见，这是不消说的事。这样大家都会知道我喜欢柯南，也会知道我在泡了几个小时的事情。我就是故意让别人看见，就当是作秀吧。结果今天，就有一个男生跟我打趣：“你在泡了几个小时啊哈哈，整个周末都在看柯南。”名侦探柯南，多好的动漫，我想把它分享给大家。至于我空间里B站的部分嘛，算是给大家展现出我的独特的一面吧，同时也我在给大家推荐B站，让它与抖音和快手比肩。最后分享一下我今天想到的脑洞：工藤新一，害岳父丢失工作；江户川柯南，帮助岳父完成工作；服部平次，配合大叔完成工作；怪盗基德，给岳父介绍工作。哈哈哈，好好笑哦。公司金融活动公司金融活动上个周末，我的空间的发送次数突破了历史性的新高，我每每看到一些有趣的东西就会分享到我的空间里。不过我分享的东西都是名侦探柯南，因为我太喜欢它了嘛。只要我发出去，我的所有好友都能看见，这是不消说的事。这样大家都会知道我喜欢柯南，也会知道我在泡了几个小时的事情。我就是故意让别人看见，就当是作秀吧。结果今天，就有一个男生跟我打趣：“你在泡了几个小时啊哈哈，整个周末都在看柯南。”名侦探柯南，多好的动漫，我想把它分享给大家。至于我空间里B站的部分嘛，算是给大家展现出我的独特的一面吧，同时也我在给大家推荐B站，让它与抖音和快手比肩。最后分享一下我今天想到的脑洞：工藤新一，害岳父丢失工作；江户川柯南，帮助岳父完成工作；服部平次，配合大叔完成工作；怪盗基德，给岳父介绍工作。哈哈哈，好好笑哦。第一讲：公司创造价值的金融活动金融与公司金融公司的决策创造价值怎样融资与投资如何理解公司

22第一讲:公司创造价值的金融活动金融与公司金融公司的决策创造价值怎样融资与投资如何理解公司

3一、金融古代的骑士,为了攻城掠寨,需要配备利剑。今天的企业家,为了抢占市场,需要配备的最锋利的利剑就是资本。金融,即资本的融通。4金融体系金融要素金融机构金融资产金融市场金融制度金融宏观运行体系货币供求及其均衡金融与经济系统的相互影响宏观金融调控:货币政策金融危机防范与治理金融监管金融微观运行体系货币的时间价值金融资产价值评估与价格决定金融风险定价与管理资本成本与融资决策行为金融与金融博弈5世界上两类苦恼的人想干事但缺钱的人有钱但不会花的人最终贷款人资金盈余部门最终借款人资金短缺部门金融市场金融机构初级证券初级证券初级证券初级证券资金流资金流资金流资金流直接融资过程

间接融资过程初级证券资金流6金融市场的作用金融市场初级市场二级市场公司投资者投资者投资者现金现金新发行的证券已发行的证券7中国金融市场的发展从1987年9月诞生第一家证券公司算起,中国的证券市场也走过了近20个春秋。20年来,中国的证券市场从小到大、从弱到强,逐步发育成熟。伴随着证券市场的变化和监管制度的变迁,证券公司从行业垄断走向激烈竞争,特别是进入21世纪以来,证券市场经历了长达5年的熊市,一批实力规模偏小、运作不规范的证券公司被市场淘汰,行业集中度逐渐增加。但是经过市场的严酷洗礼,证券市场解决了股权分置、券商的不规范运作、发行制度不完善等一系列制约市场健康发展的历史问题,于是在2005年6月6日上证综合指数探底998点之后转折向上,走出了一轮轰轰烈烈的大牛市。随着证券行业进入历史上最好的市场发展环境,市场的参与主体上市公司、证券公司、基金公司得到了快速发展,市场规模不断壮大,根据乾隆证券分析软件的统计,截止8月9日国内上市公司1580家,股市总市值达21.1466万亿人民币,而2006年的国内GDP总额为21.046万亿人民币,自证券市场建立以来股票市值首次超过国内生产值,说明中国证券市场步入了黄金发展时期,企业上市具有了极好的外围环境。11公司的基本金融活动营业活动销售商品和提供劳务投资活动出售固定资产出售长期金融资产利息及红利收入收回长期外债款项融资活动发行股票和债券长期借款短期借款营业活动购货销售及管理费用税金投资活动资本性支出和并购长期金融投资融资活动购买股票和债券偿还长、短期借款支付利息、红利现金营业净现金流量投资净现金流量融资净现金流量资本流入活动资本流出活动12现金流比利润更重要1975年10月,美国最大的商业企业之一W.T.G公司宣告破产。令人不解的是，G公司在破产的前一年，即1974年，其净利润近1000万美元，银行扩大贷款总额达6亿美元。问题：早在5年前，即1970年，该公司的现金流量就是负数了。我国德隆系的崩溃也是起因于资金链的断裂！13三、公司的价值创造如果缺乏对公司价值创造的清楚认识,就不是一个称职的管理者管理者应以增加公司的市场价值为目标来经营公司的资源141.管理者缺失的价值思维现实中，许多公司的经营并没有实现其全部的潜在价值，甚至还有些管理者不但不创造价值，反而使公司的经营误入歧途，或因缺乏正确的思维而减少了公司的价值。管理者是否知道下列内容？创造价值而经营的含义；如何测算一项经营计划可能创造的价值，如投资计划、公司财务结构变动、兼并与重组等；公司资本成本的重要性及预测；金融市场在公司创造价值过程中的作用；公司的经营循环和它如何决定公司的发展能力；如何测算风险及其对公司的影响公司的“附加市场价值”和“附加经济价值”。152.关键问题：管理者决策会创造价值吗？假设你已经发现市场需要一种新产品，而且你认识自己能够快速、低成本地生产这种产品，你甚至满怀信心地认为它可以带来大量利润，这时你应该怎样决策？16答案是显然易见的。在调查这个项目的长期财务可行性之前不要作出决定，因为你必须清楚知道公司如何为这个项目融资？资金从哪里来？项目是否赚取足够的利润来抵偿对它的投资？项目的风险多大？项目能否使公司升值等等问题。其中关键的问题是这个计划能增加公司的市场价值吗？如果你有信心作出肯定的回答，就实施计划，否则放弃。173.公司为创造价值而经营的重要性公司的经营是基于资本所有者的目标，即股东和债权人的要求。因为，他们为公司提供资本。资本不是无偿的，需要付出代价，公司的任何计划带来的利润可以抵得上投资成本时才能吸引外部资金。为公司的所有者创造价值是管理的首要目标。因为，没有权益资本就没有公司，没有负债资本就没有公司的财务效应。当然，不能忘记了雇员、顾客和供应商的贡献。没有他们，任何公司都不可能成功。优秀的公司不仅有心满意足的股东，也有忠实的顾客，积极的员工和可靠的供应商。问题的关键是:不要为了股东的利益而忽视顾客、压榨供应商、损害员工的利益。可见:只有那些与顾客、员工和供应商建立了长期宝贵关系的公司才会把为股东创造价值作为管理的重点。公司是相关利益者的集合。18相关利益者的目标公司所有者债权人员工顾客政府媒体社区供应商财富信用积极可靠忠诚支持声誉受益19名家所言通用公司的执行总裁杰克•韦尔奇：我们都在试图使股东、雇员和社会之间达到适当的平衡。但这可不容易，因为如果最终不能使股东满意，我们就无法机动灵活地去照顾雇员和社会。在我们这个社会，不管你愿意不愿意，都必须让股东满意。怎样才能让股东满意？可口可了执行总裁罗伯特•戈瑞塔说：管理者应最大限度地增加股东财富。管理不是为了让股东舒服，而是为了股东富有。著名金融学家MichaelJensen指出：新的股东价值充分考虑到其他利益相关者的需求，包括管理人员、职工、债权人、供应商、顾客和所在地区。只有满足了这些重要的利益相关者，企业才能真正为股东创造财富。20摩托罗拉公司 中兴通讯公司 阿里巴巴公司股东利益第一 客户利益第一 员工利益第一客户利益第二 公司利益第二 客户利益第二公司利益第三 部门利益第三 股东利益第三员工利益第四 员工利益第四谁的利益第一?21客户服务成熟度(CSMM):5级第一级: 只推销产品。与客户的关系只是买卖关系。第二级: 在推销产品的同时，也宣传自己的企业。但 与客户的关系仍然只是买卖关系。第三级: 不仅推销产品，同时也重视服务。并向客户 宣传自己企业的价值观和客户服务理念。但与 客户的关系仍然只是买卖关系。第四级: 除了向客户出售产品和服务，同时与客户建立 合作伙伴关系。深入了解客户的需求。帮助客 户改善其产品和服务质量。为客户建立了5x8 服务热线。客户有一定的投诉渠道。第五级: 在第四级的基础上，向客户引入行业最佳盈利 模式。与客户一起达到双赢目标。为客户建立 了畅通无阻的7x24服务热线、技术支持和投诉 渠道。22阿里巴巴COO李琪代理总裁曾鸣董事局主席:马云阿里巴巴的企业目标口碑网CEO李治国员工利益第一客户利益第二股东利益第三23留住员工:薪酬和福利高工资HighSalary福利C&B股票期权StockOptionPackage*培训发展Training&Education,Development职务设计PositionDesign终生雇用LifetimeEmployment工作乐趣JobInterest职业年金计划CareerAnnualFund(401kPlan**)留住员工的几种手段:事业留人?24我知道对我的工作要求。我有做好我的工作所需要的材料和设备。在工作中,我每天都有机会做我最擅长做的事。在过去的七天里,我因工作出色而受到表扬。我觉得我的主管或同事关心我的个人情况。工作单位有人鼓励我的发展。在工作中,我觉得我的意见受到重视。公司的使命/目标使我觉得我的工作重要。我的同事们致力于高质量的工作。我在工作单位有一个最要好的朋友。在过去的六个月内,工作单位有人和我谈及我的进步。过去一年里,我在工作中有机会学习和成长。员工的工作态度与对工作环境的认识25摩托罗拉公司:“肯定个人尊严”

１．你是否对自己目前的工作岗位满意？２．你是否认为你的工作能对公司作出贡献？３．你目前的工作是否是在你的个人职业规划中？４．为了能胜任你目前的工作，你是否得到了应有的培训？26美国业界评选10大公司的标准1、管理水平2、产品和服务质量3、吸引、开发和保留人才的能力4、公司创造价值的能力5、全部资产的使用效率6.财务的稳定性7、创新能力8、社会责任和环境责任27企业生命周期分析创业期集体领导期正规化期精致完美期规模大小84%的企业在1年内可渡过创业期,但从创业期到集体领导期的4-5年的转变过程中“死亡”*据国家统计局的报告:中国私有企业的平均寿命为5.7年28软实力

浙江民营企业 精致完美期 集体领导期 过渡期 正规化期企业文化 极强 强 强 强价值观 极强 强 强 强公司治理 弱 较完善 完善 非常完善HR体系 弱 开始完善 完善 非常完善以人为本 弱/差 弱 较强 极强财务体系 弱 一般 完善 非常完善质量体系 弱/差 改善 较完善 完善 社会责任 弱 开始关注 关注 极为关注浙江民营企业软实力分析一览表29软实力

浙江民营企业 集体领导期 过渡期 正规化期 精致完美期目标管理 强 强 强 强过程管理 弱 一般 强 极强SOP(流程) 非常弱 弱 完善 非常完善招聘体系 弱 开始完善 完善 非常完善培训体系 弱/差 弱 较强 极强职业发展 弱 一般 完善 非常完善换岗 弱/差 改善 较完善 完善 考核 极细(百分) 极细(百分) 较细(百分) 等级制(粗)浙江民营企业软实力(第二层)分析30制定目标计划(1)开诚布公

(8)施比受更有福(7)把部属放在第一位

(6)掌控一切

(2)拒绝顺从

(3)变压力为动力(4)重新调整方案,使之成为可能

(5)31确定目标/表达目标/沟通目标的意义1.使员工明确你的目标,统一思想,进而取得更好的结果;2.与客户/同事和员工坦诚地对话;3.巩固/加深彼此之间的关系,为当面冲突或突如其来的谈话等创造一个健康的论坛4.提升员工的满意度,因为员工们没有感到受挫折或对情况不了解;5.当别人试图控制或胁迫你的时候,目标的表达是你重申权利的机会;32调查研究表明:薪酬既不是吸引人才的主要原因，也不是导致人才流失的主要原因人才流失的主要原因:-个人发展受到限制-与上级主管的关系-新建公司的兴起33案例分析: “水土不服” “水土流失” “水土治理”日本Sony: 第一次起用非日本人的职业经理人瑞典Ericsson: 引入非电信背景的CEO中兴通讯: 留不住职业经理人联想: 从不敢请职业经理人到大胆引入职业经理人TCL: 引入职业经理人后,发挥不了其作用344.用净现值测算价值创造净现值netpresentvalue或NPV净现值=-初始现金指出+未来净现金收益的现值净现值决定的财务原则:一项经营计划的净现值为正时，就可以创造价值；当净现值为负时，就会损害价值。355.资本结构决策公司的资本结构影响公司的价值。而且存在一个特别的资本结构,它可使公司价值最高。资本结构决策就是寻求使公司价值最大化的最佳资本结构。最佳的资本结构是资产产生现金流的现值增值最大的结构。资产债权人债权人对现金流量的权利是固定而有限的。股东股东拥有对现金流量余值的所有权。所以现金流量越大,创造价值越大的。资产产生的现金流量366.公司的经营循环：请你解释下图的管理意义创始资本借入500美元权益500美元资产1000美元销售额1000美元净利润100美元资本结构借入资本权益资本=1资产周转率销售额资产=1净利润率净利润销售额=10%留存收益率留存收益净利润=50%股利50美元新借入资本公司377、公司的经营风险经济条件政治和社会环境市场结构公司竞争地位销售额息税前收益税后收益经济风险营业风险经营风险财务风险388、MVA与EVA公司的成功不能仅用增加销售额的能力、产生利润的能力、产生现金的能力来衡量。公司的活动在于为所有者创造价值。公司的价值包括公司的附加市场价值(marktvalueadded,MVA)和附加经济价值(economicvalueadded,EVA)。MVA=公司的资本市场价值-占用资本总额资本市场价值=权益资本价值+借入资本价值EVA=税后营业利润-占用的资本成本

=税后营业利润-（占用资本

加权平均资本成本）

=（税后资本回报率-加权平均资本成本）

投入资本39附:EVA革命在西方国家，EVA被作为一种财务管理方法，已有20多年的历史，使用它的公司多达400家。按照《财富》杂志的话说:EVA是创造财富的关键所在。管理之父彼得•德鲁克指出:作为一种度量全要素生产率的关键指标，EVA反映了价值管理的所有方面。之所以称EVA革命，是因为它改变了人们的行为。EVA不仅是一种度量和管理公司业绩的基本工具，更重要的是一种治理公司的内部控制制度。40四、公司融资与投资1.公司经营层次：产品经营商品经营资本经营以产品为中心以市场为中心以顾客为中心以价值为中心41公司运营方式比较比较产品经营资本经营

1受资源，时间跨地区、跨行业、和空间的限制跨国经营2目标:收入/利润目标:资本增值3面向商品市场面向资本市场4算术级数增长几何级数裂变

42MOTO ZTE 华立增长 现金流 利润利润 利润 现金流现金流 增长 增长企业经营的战略目标432.融资为什么难?信用观念差经营业绩差驾驭能力差金融环境差44融资原则1）合理需要原则经营规模/经营业绩/行业特点/资本结构2）及时供应原则经营周期/环境变化3）成本适当原则直接成本/交易成本/机会成本/沉淀成本收益>成本45融资范围内部融资:留存收益、折旧、公积金外部融资(权益/负债):贷款/增资扩股/公开上市/公司债券/信托金融租赁/商业信用/风险投资/利用外资46公司融资方式的比较融资方式成本风险机动性方便性期限限制性优先顺序政策补贴2283132内部积累1122211银行贷款4734755发行股票8378326发行债券7657444租赁融资6565567信托融资5846678商业信用341188347公司资信与融资方式的选择融资方式优信公司一般资信公司差信公司政策补贴146内部积累221银行贷款433发行股票887发行债券778租赁融资654信托融资565商业信用31248公司规模与融资方式的选择融资方式大型公司中型公司小型公司政策补贴116内部积累722银行贷款543发行股票258发行债券367租赁融资674信托融资485商业信用83149公司成长阶段与融资安排

先走稳,然后再跑创业期:自有资金/风险投资/政府基金成长期:创业板市场/短期贷款/增资扩股成熟期:上市/贷款/商业信用衰退期:出售/兼并/破产503.什么是投资威廉夏普:投资是为了（可能不确定的）将来的消费（价值）而牺牲现在一定的消费（价值）。《简明不列颠百科全书》:投资指在一定时期内期望在未来能产生收益而将收入变换为资产的过程。投资是特定主体在特定环境中为了得到预期不确定的回报而对资产的购买。投资是科学，更是艺术司马迁:天下熙熙，皆为利来；天下攘攘，皆为利往。《史记货殖列传》51投资与投机投机(Speculation)是高风险的投资区别投资投机预期收益小(比较稳定)大(不稳定)

风险小(有限)大时间比较长比较短心态理性非理性联系:二者只有程度差别,没有本质区别任何投资都在一定程度上含有投机成分,任何投机并不总以失败而告终一次好的投资就是一次成功的投机!投资者是失败的投机者!52明智投资的特征正确认识投资机会客观评价投资能力合理确定投资目标（最优/满意？）正确计算投资回报53投资铁律:收益和风险成正比投资工具安全性收益性变现性

银行存款高低高短期债券高低高长期债券高中中股票低高高房地产高高低黄金中中高外币存款中中高期货低高高共同基金中中高54五、公司的本质什么是真正的公司真正的公司有什么特点现代公司制度的利与弊55企业与公司在现代市场经济条件下，金融已经成为公司经营活动中重要的内容，熟知资本经营，成功融资与有效投资是现代企业家的必备素质。企业的性质1.企业的存在是因为其总成本比企业不存在时低。——节约交易费用，总契约替代大量交易契约。——外部交易内部化可能降低成本。2.适度企业规模TC=MC；企业家管理能力有限。美国企业2161.2万家,其中:占数量比例占销售额比例业主制企业:1615.475%6%合伙制企业:149.37%5%公司制企业:396.518%89%56企业的类型业主制企业

创建容易动机强烈费用（税收）最低“三个”不分:所有权、经营权、控制权资金短缺无限责任管理集权缺少专业化分工

57企业的类型合伙制企业 创建比较容易管理专业化资金来源较广资金相对短缺无限连带责任权力分工模糊 58企业的类型

公司制企业

便于融资有限责任专业化管理可持续经营创建成本高税收负担重委托代理问题 59公司的界定公司是什么现代市场经济是“公司的世界”。在组织形式方面,人类历史上最重大的发明之一,就是公司。公司是一种团契,是以商业为天职者之间的自愿结社。公司不是教会,不是国家,不是福利机构,不是家庭,只是一个有具体的有限责任的经济实体,以自己独特的方式为大众服务。公司是建立在个人的自由和自愿基础上的自治体、是自愿与自由结社的最好典范。公司不是你死我活的那种零和游戏,它创造出来的是本来不存在的财富。公司是依法设立,多人出资,以营利为目的具有法人资格的经济组织。60公司的界定（1）依法设立设立公司必须符合《公司法》,同时还必须符合公司所在行业的专门法规。目的是依法保护股东权益,保护资本自由、安全流通；依法保证公司自主经营、自负盈亏、自我约束、自我发展；依法保护善意第三人的合法权益,实行严格的“公示主义”。61公司的界定（2）多人出资出资人取得股东地位，获得证券形态股权；出资人拥有最高权利（重大决策、收益分配、选择管理者）；出资人不能退股但可以转让。分享权利:民主投票制度分担责任:有限责任制度62公司的界定（3）以营利为目的1）营业特征营业就是从事经营活动,它必须具备三个要素公司追求的目标是公司价值最大化,即经济增加值。1996年,通用汽车的市值是1355亿美元,可口可乐1345亿美元；通用汽车占用的资本是1879亿美元,可口可乐是104亿美元；通用汽车的经济增加值是—524亿美元,可口可乐是1241亿美元（《中国经营报》2000年10月10日）。公司营业必须是稳定的连续不断的经营活动,不能是一次性的、偶然的经营行为,并独立于自然人的寿命。2）商事特征凡是从事营业活动的人都属于商人,商人分为商自然人和商法人（BusinessCompany）,商法人就是公司。公司的商事特征区别于不以营利为目的的机关法人（以行政管理为目的）、事业单位法人（科学、教育、卫生、慈善等以公益为目的）和社会团体法人3）行业特征公司这种这种形式在不同行业具有不同的适用性,广泛采用的是工商业,但比如单纯的农业很少以公司形式出现。63公司的界定（