【基于哈佛探析框架下的康美药业财务报表探析案例（定量论文）12000字】

基于哈佛分析框架下的康美药业财务报表分析案例目录摘要： 1前言 2一、财务分析与哈佛分析框架相关概念及理论基础 2（一）相关概念解释 21.战略分析 22.会计分析 33.财务分析 34.前景分析 3（二）哈佛框架法的优势 3（三）财务分析和哈佛分析框架的理论研究 3（四）对比传统财务分析和哈佛框架法 4二、康美药业战略分析 4（一）康美药业财务信息舞弊简介 4（二）波特五力模型 51.潜在进入者的竞争威胁 52.替代产品的威胁 53.供应商的谈判能力 54.购买者的议价能力 55.同业竞争者分析 6（三）SWOT分析 6三、康美药业财务分析 6（一）资产质量指标舞弊识别 61.资产负债率分析 62.货币资金分析 7（二）盈利质量指标舞弊识别 7（三）康美药业现金流量指标舞弊识别 71.偿债能力分析 72.营运资金能力分析 83.盈利能力分析 84.现金流量比率分析 85.经营性现金流量分析 9（四）康美药业存在的财务舞弊问题 101.虚增存款 102.收入舞弊运用业务伪造的单据 10四、前景分析 10（一）康美药业风险预测 10（二）康美药业战略分析 11五、财务舞弊的防范对策与启示 11（一）企业层面 111.明晰产权关系 112.确定独立的委托人 11(二)投资者层面 111.关注财务报表质量 122.关注有勾稽关系的资产项目 123.关注关联方交易事项 12参考文献 13摘要：投资者要想了解一家上市公司，就必须从财务报表出发，因为财务报表可以从方方面面将购买股票的参考指标提供给投资者。通过对上市公司财务报表数据的分析，投资者就会做出获益决断。因此，一旦财务数据被舞弊，从而就会被错误解读，毋庸置疑会损害投资者利益——所以，识破财务舞弊尤为重要。近年来关于财务造假的案件在我国层出不穷，仅2020年，我国证券监督管理委员会针对上市企业所存在的信息披露问题共处罚132件，2019年6月5日，证监会发文称将会继续严惩上市企业存在的信息披露违法行为，专注于维护健康可持续发展的资本市场生态环境。财务造假舞弊源于舞弊主体对利益的非理性追逐，内部监督职能的弱化加上外部监督措施的缺乏使该行业其他上市公司的股票价格出现上下波动。2018年12月28日，康美药业被曝出涉嫌虚增货币资金300亿，通过关联方交易虚增利润等财务造假行为，被证监会立案调查。2018年，康美药业出现了高存高贷的现象，货币资金余额高达近400亿，同时兼有负债300多亿，康美药业却无力偿还公司债券，引起独立董事对康美药业货币资金真实性的怀疑。康美药业迫于压力对财务报告进行了纠正，导致一夜之间货币资金蒸发了300亿。2019年5月17日，证监会公布了调查结果，康美药业财务信息造假属实，对市场环境造成不良影响，使得投资者蒙受巨大经济损失，对我国上市公司整体发展前景带来危害，动摇了市场投资者对上市公司的投资信心，同时也破坏了我国审计行业秩序，暴露了会计信息相关的问题，本文结合康美药业货币资金舞弊现象等问题，深入分析相关原因，运用哈佛框架对财务信息造假行为进行分析研究，提出相应对策建议。关键词：财务分析；哈佛框架分析；康美药业前言2020年全年累计发现上市公司财务信息舞弊案件700余件，其中包括特大严重财务造假案件84起，较2019年增长了34%；全年因涉嫌财务造假被指控的上市公司且最终移交公安机关处罚的共计116家，大约是2019年的2倍。财务造假案发领域增多，系统性、规模化特征明显，财务舞弊与其他违法行为相互交织。我国上市公司财务报告造假的动机主要是企图通过展示漂亮的财务报告，蒙蔽市场上的投资者，使其误认为公司前景良好，纷纷购买该公司股票，营造一种股票前景大好的局面。因此，市场价值的上涨很可能是虚增收益的一个表象。目前我国对于财务信息舞弊行为的处罚相较于财务信息舞弊带给企业的收益是少之又少，这也一定程度上助长了企业财务信息造假的行为，对于较少数额的罚款，企业有充分的理由去获取高额的收益。同时我国上市公司的董事会制度存在漏洞，名义上的董事会实则是大股东的保护伞，大股东具有一票决策权，并且董事会大股东与管理层之间缺乏权利分隔，造成了内部监督的缺失，董事会不能监督和约束管理者的行为，他们经常在各种利益的驱使下，与管理层一起操纵上市公司，不择手段，为财务造假提供了可能性。此外，由于管理层在履行经营职责的时候缺乏足够的独立性，时常受董事会的影响，并且董事会大股东无法代表全体董事的利益，很难起到监督董事会决策的作用，容易导致财务造假的现象。舞弊主体恶意伪造以操纵利润。恶意诈骗经营利润是指当事各方(包括公司股东、管理层及其他相关人员)的会计活动，为当地或个人的利益，通过精心策划、安排，故意进行诈骗、隐瞒、诈骗、使不能正确反映企业实际经济活动的会计信息，或通过故意虚报会计事项，操纵经营利润。财务信息舞弊行为不仅是对国家监管部门的挑衅，更是扰乱了市场秩序，使广大投资者遭受经济损失，是证券市场的“毒瘤”，必须坚决从严从重打击。本文选取康美药业的货币资金舞弊行为作为研究对象，充分分析财务信息舞弊的成因，并结合哈佛分析框架研究合理的对策建议。一、财务分析与哈佛分析框架相关概念及理论基础（一）相关概念解释哈佛分析框架是对传统的财务报表进行分析和改进的综合分析框架，该分析方法弥补了就传统分析法的不足，综合运用定性与定量分析方法，从战略、财务、未来机遇等方面深入分析，能够对企业目前所处的行业环境及自身经营状况有一个全面的了解。哈佛分析框架方法不仅对企业内部环境进行分析，而且也对宏观环境和企业竟争策略进行财务分析。哈佛分析框架摒弃了传统财务分析的不足，这使得财报使用者更加真实清晰的掌握企业当下的真实状况。哈佛分析框架的基本点是战略框架研究，在充分掌握企业各方面信息的基础之上，它为我们确立了更高层次的角度，提供给我们这个全新思考问题的方法。1.战略分析战略分析是指成长期的企业，通过对所处行业大环境以及同行业内竞争对手企业的发展状况以及自身规模大小进行充分了解，用以合理分析企业自身盈利能力与成长能力，评估未来可能遇到的机遇与挑战，并规划好相应应对措施。同时，战略分析也是对企业财务信息进行整合，是企业科学进行经营分析的基础和前提，使用的是定性分析法。通过将企业自身的状况与行业内可比公司进行数据对比，分析各自的优势与劣势。在公司的成长时期，结合消费者需求和企业产品的量感与质感，为企业的持续性发展打下基础;整个行业的发展状况，是公司自身发展进行定位分析的重要依据。2.会计分析会计分析是指依据企业真实财务数据进行分析，得出实际经营状况的结论。在运用相关分析框架对企业财务与经营状况进行分析时，要合理运用弹性分析法，对虚假的会计信息进行识别与纠正，并采取针对性较强的措施。同时，会计人员需要结合财务报表的附注信息，对信息数据的构成情况深入分析。对企业财务和经营相关数据信息进行行业内对比以及不同年份的自身经营状况对比，分析发现其中不合理的财务信息，并及时纠正，以使会计信息能够真实反映企业的经营状况。3.财务分析本文所采用的分析框架是哈佛分析框架，该框架首先对研究对象自身在不同年份的数据进行比对，然后再进行同行业内可比竞争对手之间的对比分析，综合考虑企业长期稳定的盈利能力、运营能力与成长能力的真实情况，给出分析结果，这样可以更清晰的掌握研究对象目前的真实状况，为下一步的研究做好基础。注重关注企业的资本结构状况是否合理，即债务与权益之比是否与企业自身盈利能力与营运能力和成长能力相匹配。纵向比较企业近几年的负责总额变化，分析企业举债的目的与动机，进而得出科学合理的分析结果，对企业资本结构有一个充分的掌握，从而有利于分析企业的盈利能力与成长能力，帮助发现其中存在的问题并提出解决措施。4.前景分析前景分析是指对企业的成长能力及营运能力和盈利能力进行综合分析，科学评估企业的经营风险与财务风险。良好的盈利能力、稳定的营运能力、较强的成长能力是企业具有良好的长期稳定发展前景的基础与前提。应用哈佛分析框架对前景进行分析，首先要从研究对象的财务数据信息进行分析，考察研究对象的可持续发展状况及资产负债状况与现金流流入与流出状况，全方位掌握企业的经营现状，更好地认识企业发展前景，对发现的问题及时纠正，提升企业经营效率，弥补发展中的不足。（二）哈佛框架法的优势根据上述分析，企业的财务报表分析工作因哈佛框架法的运用变得更加便捷。企业能够有效地规避由于会计信息的失真从而导致企业的重大决策失误。通过哈佛框架分析，能够更清楚深刻地发现企业的财务信息舞弊现象，及时纠正错误信息，正确判断企业的发展前景，避免由于财务信息造成投资者的投资失败，防止市场对企业失去信心。会计信息的准确性可以保证企业的长期稳定发展态势，巩固市场地位，提升核心竞争力，实现企业高质量的发展。（三）财务分析和哈佛分析框架的理论研究在财务报表分析过程中，企业逐渐认识到财务报表的重要性。然而，由于个人或欺诈主体的影响，财务报表往往是虚假的。以往我们只能依据有限的公开财务数据分析企业的经营状况与资产健康状况，无法判断企业经济活动的真实性。正因为传统分析方法中缺少了对互联网信息技术的应用，才使得虚假的财务信息难以被识别，从而为投资决策带来干扰，为市场传递虚假信号。要想解决这一问题，需要将传统会计分析方法与现代化信息技术与互联网大数据进行结合。经验表明，企业进行财务信息舞弊的根本目的是为了满足自身的经济利益，获取高额利润，向市场传递经营良好的信号，吸引广大投资者的资金。然而，实践证明，企业的财务信息舞弊行为很容易躲过传统会计分析方法的审查，所以要有效打击财务舞弊行为，必须不断对会计信息分析方法进行创新，不断融入新时代的新技术手段，对各项财务数据信息进行关联分析，找出各种可能的结果，发现其中的异常数据信息，并深挖异常数据信息背后的明细账单与业务记录，从而提升企业财务信息的真实性，严密防止财务造假行为的发生，向市场传递准确的企业前景信息，使得投资者可以免遭蒙蔽。（四）对比传统财务分析和哈佛框架法传统会计数据只是企业实施经营战略的“财务表现”，忽略企业所处环境和经营战略的分析，无法识别异常的数据信息，更是缺少了对数据背后的明细科目以及业务往来进行审查的程序，从而导致对企业经营现状及发展前景的错误判断，造成投资者的经济损失。哈佛从战略的高度分析一个企业的财务状况，分析企业外部环境存在的机会和威胁，分析企业内部条件的优势和不足，在科学的预测上为企业未来的发展指出方向。二、康美药业战略分析（一）康美药业财务信息舞弊简介图表SEQ图表\*ARABIC1康美药业的供销一体化2019年4月29日，康美药业发布更正公告，称2017年的年报数据，存货少计195亿元，现金多计299亿元。2019年4月30日，康美公布2018年年报及2019年1季报，对2017年财报做出重大调整。2019年4月30日晚间，上交所立刻向康美发问询函。2019年5月17日，证监会通报康美药业财务报告造假。（二）波特五力模型1.潜在进入者的竞争威胁医药行业企业生产制造的药物是否合格直接关乎人类的生命健康，所以对医药行业的准入要求非常严格，相关法律法规体系基本完善，再加上当今社会科学技术水平高速发展，制药技术更鞋迭代很快，这就导致了医药行业之间的竞争非常激烈，尤其是对一些刚入行的企业来讲尤其如此。医药行业中有一类特殊企业，即以生产中药为主的企业，由于中药的特殊处理过程，使得中药企业形成了一个良好的保护圈，外面的企业进不去，里面的企业可以专心经营自身的业务，从而吸引了市场上众多投资者对中药企业前景的看好。除中药企业意外，其他类型的医药行业的企业中，新进入行的企业由于面对的竞争压力较大，企业的盈利能力非常受限，以及初期规模较小导致的抗压能力小，管理机制不健全等问题容易使得企业面临较大的经营风险，并对后来的新进入者造成一定不良影响。康美药业作为医药行业的老前辈，依然具备相当的经营规模，市场份额比较客观，自然不会收到新入行的企业的影响。这种情况下，部分小企业采取抱团经营的办法与大企业进行竞争，试图打破行业内龙头企业的垄断地位。2.替代产品的威胁随着科技不断进步，生物制药的水平不断提高，越来越多的生物制药企业开始慢慢涌现。但是化学制药仍然是医药行业制药方式的主流，占据着一多半的市场份额。随着市场慢慢进步，技术不段更新，慢慢开始出现了一批医学保健品，但是保健品终究还是保健品，起到的是保健预防作用，对于已有疾病的情况，无法起到治愈作用，也就是说保健品无法替代药品的作用。与中药相比，化学制药见效快的特点被凸显出来。虽然中药温和，副作用小，并且对于顽固疾病可以从身体内部进行调理，达到根除的目的，但是随着技术进步，如今的化学制药已经在很大从程度上降低了副作用，在某些方面甚至优于中药，所以化学制药正在慢慢侵占中药的市场份额。3.供应商的谈判能力企业的生产成本是影响企业利润的关键因素之一，也是影响销售价格的因素之一。由于国内的中药原材料种植企业数量少，导致原材料数量供不应求，造成价格较高的现象。而康美药业主要以生产中草药制药为主，所以就不可避免的导致了康美药业的生产成本较高。康美药业在价格方面就具有相对劣势，因此要想取得一定行业优势，压低价格，就不得不与原材料供应商进行价格谈判。由于我国缺少相关的价格监督政策，导致谈判较困难，制药企业与原材料供应企业之间的谈判结果一般不太乐观。4.购买者的议价能力医药产品的下游买家主要是社会大众与小商贩，其中占比较高的要数小商贩，犹豫医药产品的小商贩长期累计以来进行大量的进货交易谈判，所以具有很好的价格谈判能力，并且具有丰富的经验，能够帮助其在于供应商谈判的过程中占据上风。但作为普通个人进行医药产品采购时，却很难做到讨价还价，原因主要是普通个人进行采购时，所需的数量较少，并且产品种类较不集中，导致供应商在此次交易中的成本利润率偏低，所以供应商很难愿意提供价格上的优惠，普通个人一般处于谈判中的下风，基本上没有讨价还价的空间。5.同业竞争者分析由于医药行业中从事成品药物生产的企业数量较多，所以需求方在进行药物采购时有较多的选择，从而医药生产企业之间的竞争被无形加大。在这些企业当中，生产中药产品的企业要比生产西药产品的企业更多关注民生问题，原因是中药除了治疗疾病意外，还可以起到一定的调理身心的作用。像生产西药产品的企业，就更多的关注药物疗效、成本、价格、利润等因素，并且这类企业主要以仿制药物为主营业务，对自主研发药物的资金投入有所欠缺。新入行的企业往往面临老字号企业的打压，面临较大的挑战，由于经营销售与研发投入受限，无法满足消费者的综合需求，限制了未来的发展，难以扩大生产经营规模，同时外资跨国药企也对其构成了较大的竞争压力。（三）SWOT分析医药行业不属于周期性行业，康美药业以中药生产为主，西药生产为辅，与我们的日常生活疾病联系比较密切，因此市场需求量大，市场份额高，使其生产经营较稳定，不易受外界影响。表格SEQ表格\*ARABIC1康美药业SWOT分析 内部能力因素外部能力因素优势（S）1.发展速度较快2.市场需求潜较大劣势（W）1.低端市场竞争激烈2.高端研发投入不足机会（O）1.风险事件频发2.行业进入强监管状态SO策略：发挥优势利用机会WO策略：利用机会弥补劣势威胁（T）1.国外医药替代2.管理体系欠完善ST策略：利用优势避免威胁WT策略：避免劣势应对威胁由上表分析结果可知，康美药业应该积极推进产品多样化发展，从而稳固企业市场地位，稳定市场份额，依据SO战略与ST战略制定未来的发展战略。三、康美药业财务分析（一）资产质量指标舞弊识别1.资产负债率分析资产负债率是企业的负责总额与资产总额的比率，可以反映企业的负责情况与长期债务偿还能力。如果资产负债率较高，高于行业平均水平，说明企业负债数额较大，此时对债权人不利，所以从债权人的角度考虑，企业应有较低的资产负债率以保证债权人能够按期收到利息，并在到期日收到本金，从而保证企业信用，实现未来更好的融资，以满足经营需求。如下述表格2所示，康美药业的资产负债情况自2016年至2018年持续上升，2018年资产负债率高达58.56%，随后两年稍有下降。表明该公司通过大量借债来维持日常运营，这就加大了公司的经营风险与财务风险，一旦经营出现问题，造成资金无法收回，就很容易使企业无法按期支付利息，造成破除风险，对企业未来发展前景造成严重影响。2.货币资金分析货币资金包括库存现金、银行存款等，是资产负债表中位居第一的和流动性最强的资产，是企业应付日常经营需求的重要方式。2018年证监会正式对康美药业有关财务造假的行为立案调查之后，康美药业紧急调整财报，使得年报中近300亿的货币资金一夜消失。此外，查阅康美药业2019年的财务数据，发现其货币资金数额明显低于2017年度以前的货币资金水平，不难引起怀疑。事实上，康美药业通过虚构营业利润、与关联方交易、虚构银行票据等手段进行财务信息舞弊，向外释放企业经营前景良好的信号，吸引市场上广大投资者的资金。（二）盈利质量指标舞弊识别表格SEQ表格\*ARABIC2康美药业存贷双高单位：万元科目2020/062019/062018/062017/062016/06资产总计624247722009787380595372479552流动资产合计461196519107654161486704378797非流动资产合计163050202901133218108668100755负债和所有者权益(或股东权益)总计624247722009787380595372479552负债合计431749441241453042294368202226流动负债合计201383238202292961265094148335非流动负债合计2303652030381600802927453890所有者权益(或股东权益)合计192498280767334337301004277326净资产192498280767334337301004277326由上表可知，2017年流动资产增幅偏高，查询明细科目知，该年的银行存款数额巨大，造成了货币资金的上涨，依据证监会的披露，康美药业的大股东通过与银行签订现金管理协议的方式构建子母资金池，以集团账户为母账号，康美药业账户为子账号，收款业务通过康美药业账户直接划拨至集团账户，以此方式虚增康美药业的货币资金，实现利好股价的目的。（三）康美药业现金流量指标舞弊识别现金流量的分析包括经营现金流量、筹资现金流量、投资现金流量三个方面，只有实现了稳定的现金流量，才可能降低公司的投资风险，提升企业价值。股东财富最大化是企业财务工作的目标，企业的战略经营决策都应以股东财富最大化为目标。1.偿债能力分析偿债能力体系公司运用资产偿还债务的能力，企业盈利能力与营运能力越强，公司的偿债能力也可以得到一定程度的提升。偿债能力分短期偿债能力与长期偿债能力，衡量偿债能力的指标主要有资产负债率、流动比率、速动比率、利息保障倍数等。2.营运资金能力分析流动资产周转率反映企业运用流动性资产投入到生产运营中产生利润的能力，也反映企业的流动资产运用效率。该指标越高，说明企业的流动资产运用效率越高，企业经营状况越好，未来发展前景向好。衡量营运资金能力的指标还有应收账款周转率，该指标反映应收未收回的账款占赊销收入额的比率。应收账款周转率越高，说明营销资金收回期限越短，收回速度越快，说明企业营销管理效率高，资金的有效收回，可以保证企业的未来运营良好。3.盈利能力分析盈利能力分析实际上是分析企业的获利能力，反映企业的经营利润获取情况。主要衡量指标有总资产收益率（ROA）、净资产收益率（ROE）、销售利润率、销售毛利率等。通过对不同年份的上述指标进行计算，可以得出企业在不同年份的经营获利状况，分析企业的经营态势。表格SEQ表格\*ARABIC3康美药业财务状况明细情况2020三季报2020中报2020一季报2019年报2019三季报营业收入39.72亿25.17亿11.70亿114.46亿103.47亿营业收入同比增长-61.62%-69.05%-76.13%-32.93%-28.61%净利润-23.72亿-14.24亿-2.97亿-46.64亿3317.39万净利润同比增长-7248.78%-1765.31%-552.28%-1344.53%-95.19%扣非净利润-24.27亿-14.71亿-3.23亿-48.65亿-5081.22万扣非净利润同比增长-4676.89%-2.04%-2170.16%-1544.89%-107.84%(1)净现比值分析由表3、表4数据可知，康美药业的净利润在2015至2020年持续增长，经营活动产生的净现比率为0.47，该指标在行业内偏低，尤其是2018年最为突出，净现比率只有17%，每一元的利润仅转化为0.17元的现金流量。表明企业的获利能力虽然说得过去，但是利润质量偏低，须有会计利润，却没有财务现金流量，导致企业未来经营风险大、债务违约风险大。(2)同行业净现值分析如表所示，将康美药业的经营性净现金流量与同行业内可比竞争对手进行对比分析，不难发现医药行业的大规模企业的净现指数维持在小于1的水平，如复兴医药该指标为0.75，云南白药的该指标为0.72。通过对比医药行业中医药生产企业的净现比值可以看到，该指标最低的就是康美药业，这与康美药业向市场传递的良好发展前景大相径庭，说明康美药业存在财务造假行为。同行业内不同企业之间的投资效率可以通过净现值法则进行比较，结合货币时间价值，分析初期投入资金与后期回收资金，计算净现值，比较不同企业的投资经营效率。结果发现康美药业的投资回报率偏低，投资效率不高，这对企业未来的发展极为不利。4.现金流量比率分析现金流量比率是经营现金流量与期末流动负债的比率。该比率反映的是企业通过日常经营产生的净现金流量用以偿还债务的能力。该指标越高，说明企业经营效率越高，产生现金流的能力越强，偿债能力就越强，公司违约风险就越低，有利于提升市场信心。5.经营性现金流量分析 表格SEQ表格\*ARABIC4康美药业现金流量表 单位：元科目2020/01/01_2020/06/302019/01/01_2019/06/302018/01/01_2018/06/302017/01/01_2017/06/30期末现金及现金等价物余额276,082,156.85409,424,337.7539,827,969,197.7828,542,292,650.40期初现金及现金等价物余额411,831,939.351,767,114,256.3834,062,748,944.0127,245,087,061.25现金及现金等价物净增加额-135,749,782.50-1,357,689,918.635,765,220,253.771,297,205,589.15经营活动产生的现金流量净额371,391,310.502,196,433,102.83451,877,526.221,064,897,650.33经营活动现金流入小计3,160,981,031.698,394,402,059.2817,205,728,621.3214,565,229,957.29销售商品/提供劳务收到的现金2,925,099,247.247,796,410,698.5516,906,541,821.7014,245,175,529.64收到的税费返还1,324,069.820.000.000.00收到其他与经营活动有关的现金234,557,714.63597,991,360.73299,186,799.62320,054,427.65经营活动现金流出小计-2,789,589,721.19-6,197,968,956.45-16,753,851,095.10-13,500,332,306.96由康美药业的现金流量表可以看出，2018年康美药业经营活动净现金流量为负数，说明2018年经营所需投入资金数额大于流入金额，一定程度上反映了企业营销能力的下降以及市场份额的减少，也说明了在这一年企业的营运能力、盈利能力与偿债能力有所下降，公司面临着债务偿还的压力。计算得知该年度康美药业净现比小于1，也就是说会计利润无法同比转化为财务现金流量，使企业面临现金流不足的危机。查询明细可知，同时期内企业的应收账款周转率偏低，说明企业赊销额较大，销售收入无法如期收回变现，同时为了满足经营需求，需要投入大量现金，造成了现金流出大于流入的现象。此外，康美药业同期存货余额较大，说明企业的存货管理能力较差，未对存货进行合理规划运用，体现出管理存在漏洞。康美药业的净现存比率小于1，经营活动产生的净现金流量为负数，表明其净利润和收入不匹配，存在虚增利润的可能性。 表格SEQ表格\*ARABIC5现金偿债能力指标项目名称2020年一季度2019年一季度2018年一季度现金流动负债比0.020.030.04经营偿债能力00.010.03现金流动资产比0.010.020.61经营还债期42.6913.076.32债务偿还率1.30.550从经营活动产生的净现金流量来看，现金流占销售收入的17%，说明企业销售利润率较高，盈利能力较强，较上年增长3%。2019年一季度与2020年一季度资产现金报酬率均为负数，说明这两个时期企业经营盈利水平较低，盈利能力较差。表格SEQ表格\*ARABIC6现金盈利能力指标项目名称2020年一季度2019年一季度2018年一季度销售现金收益率1资产现金报酬率-0-0.040.15收益净现率-0.683.090.69资本现金收益率-0-0.110.3 如上表6所示，2018年、2019年与2020年的一季度康美药业销售收回现金比率连年上升，有利于满足未来的持续经营与债务偿还。但相比投入的资金与总资产数额，现金收回比率仍较低，表明投资回报率不高，有待改善。（四）康美药业存在的财务舞弊问题1.虚增存款2020年一季度现金流入为1,280,015.58万元，与2019年一季度的941,547.5万元相比有较大上升，同比上升35.95%。同时，新增债务1025282.53万，几乎与一季度现金流入额持平。但仍然不足以偿还已到期旧债。83.73%需要依靠收回投资或处置资产来解决。2020年一季度经营现金收益率为17.34%，同比上升3.59%。2020年一季度现金流出为1,280,918.42万元，较上年增长25.24%。现金流出主要用于日常采购业务的现金支付。近三年，企业投资活动所需资金远远超过了企业自身创造现金的能力范围，导致不断进行外部借债进行投资活动。为了向市场传递良好的信号，康美药业通过虚增货币资金的手段进行财务信息舞弊，企图蒙骗广大投资者，骗取企业自身投资活动所需资金。2.收入舞弊运用业务伪造的单据对比康美药业对2017年财务报表纠正前后的数据信息，可以发现企业通过与关联方交易的方式虚增收入265亿。运用伪造营业收入和营业成本的手段虚增企业净利润，对财务报表进一步弄虚作假。并且康美公司被证监会立案调查后曾公开解释说明是由于企业内部会计信息核算失误导致的记录错误。由于涉及金额巨大，内部会计核算失误导致上百亿的失误在行业内实属罕见，所以康美药业的这一说辞存在很大的疑问。四、前景分析截至2020年6月12日收盘，康美药业市值已经缩减到了131.81亿元，相比两年前的至高点市值1390亿元，在生命线以下弱势休息区域。不仅如此，由于康美药业及相关人员涉嫌犯罪行为已被移送司法机关，这个当年A股市场上人人追捧的优股，被誉为中国民族医药健康产业的一杆大旗的企业，未来走向如何，仍然充满不确定性。（一）康美药业风险预测由于社会科技进步，产品的生产效率大幅提高，通过使用高科技的机械设备。目前企业更应该大力投资自主研发，但是自主研发需要大量的高素质科技人才，这对公司提出了新的要求，增加了公司的人力资源成本以及用于支持研发的硬件设施的相关成本。并且由于政府，导致医药行业医改，利润大幅度减少，制药企业只能根据要求的固定价格进行销售，这势必会对企业的资金周转产生巨大影响。当前举国上下强调生态环境保护问题，这对医药行业的制药废物排放提出了更高的要求，使得康美药业不得不在废物排放方面投入更多资金，完善配套设施，以达到环保排放标准。（二）康美药业战略分析康美药业1997年成立，2001年上市，是医药行业内具有代表性的以生产中药产品为主、西药产品为辅的上市公司，始终走在行业内自主研发创新的前列。康美的价值在于，公司大部分经营领域的行业特征类似于“小农经济”，呈现出“小、散、乱、贫”的态势。在中药现代产业链中，中药资源的质量控制和可追溯性决定了中药产业未来能否生存。国家和企业都非常重视这个问题。康美药业现在所做的是遵循产业政策的指导和中医药现代化发展的需求，将标准化的现代工业生产模式引入相关领域。因此，作为行业领先者，公司面临的竞争对手小、散、差，竞争压力小，政策和政府支持多，自然发展空间更大。五、财务舞弊的防范对策与启示（一）企业层面1.明晰产权关系完善企业内部监督管理机制，明确董事会与管理层的产权关系，严格约束管理者的日常经营管理行为，企业决策应以长远发展为目的，在不损坏公众利益，不扰乱市场秩序的情况下，依法经营，尊重社会经济规律。将运营者与业主之间的关系区分开来，使运营者受到一定的约束，自身责任明确，在业务流程中保持诚信，促进公司长远利益的责任和义务。在业务和发展中在这个过程中，经营者就会客观地反映会计信息，避免财务舞弊的出现，为投资者提真实参考。2.确定独立的委托人在康美药业的财务舞弊事件中，不难发现对康美药业财务报告进行审计的审计人员并未发现无比迹象，说明在这个过程中缺乏独立的委托人。因此，需要确定专门的委托人，确保充足的独立性，不受企业影响，对企业的会计信息进行客观公正的审查。在会计中，会计信息被提供给代理与客户的关系具有关键影响。与代理人相比，他们对信息的获取受到委托人的影响。因此，在识别独立主体的过程中，现在应该注意组合代理记账制度，以真实有效的会计信息保护客户的合法权益。客户应指定自己的位置对代理人的监督管理，尽可能实现双方的信息对称，避免会计信用和会计信息的缺失，出现欺诈问题。(二)投资者层面投资者通常利用互联网搜集上市公司的财务报表数据，基于市场行情进行分析，作出投资决策，广大市场投资者是上市公司资金来源的一部分，是证券市场的积极参与者。同时，投资者有权对上市公司的财务数据进行监督，对可疑数据可以上报相关部门，维护自身权益。1.关注财务报表质量康美药业定期报告中披露了资产负债表、利润表和现金流量表三张主表。一些公司的大股东是某大型集团，针对这类公司，由于可能会存在业务牵连或存在现金管理协议等，在审查财务报告的时候，要连带集团的财务报告一同查阅，综合关注财务数据，更注重合并财务报表的使用。大部分投资者习惯于查阅公司的每股收益、净利润增长率、每股净资产、净资产收益率等少数指标，对财务报表不做深入研究。实际上，如果公司有粉饰报表的动机，这些指标都很可能被操纵。所以，企业实际分布的各类债券基金，甚至可能超过了股东的资金，尤其是在国有公司或企业，国有商业银行支持下，因为给债权人更多的钱，企业是没有理由不保护债权人的根本利益的，并通过对利润和风险的有效控制，保证偿债能力。如果债权人的利益得不到有效保护，将导致进一步的债务融资困难或融资成本增加，或导致企业清算或要求直接接管。2.关注有勾稽关系的资产项目现代上市公司在进行财务信息造假的过程中，充分考虑了公司内部各部门的平衡：会计部门数量的增加是不可避免的与其他会计部门增加或减少。随着舞弊手段的增多，财务报表从原来的弄虚作假到现在只能是弄虚作假利润表，现在现金与利润表同时作假，实现资金的外部流通，越来越多的隐瞒不报、查证难度也在逐渐增加，与欺诈相关的收入鉴定属于口风高危部分，重点是资产的核销可能直接影响财务信息使用者无法识别舞弊风险。同时，销售收入与应收账款的变动具有协同作用，一般呈现同步变化。企业营销能力下降，市场份额不足的时期，应收账款数额通常会明显上升，公司希望通过赊销的方式增加会计利润。如果一味地为了增加会计利润，使得应收账款持续增加，将增加未来资金链断裂的风险，不利于企业未来的经营，公司的现金流将继续被吞噬和不可持续;此外，由于产品销售强劲，库存持续高速增长从2016年到2019年，年均增长速度为49，这是可以理解的。但股市现在是2019年到2020年，周期从663天增加到891天。显然，库存增加的天数超出了正常周期。3.关注关联方交易事项关联方之间的不公平交易也会损害债权