太阳能电池制造行业风险分析报告

【最新资料，WORD文档，可编辑修改】【最新资料，WORD文档，可编辑修改】太阳能电池行业是利用光生电动势效应（或称光伏效应）将太阳能直接转换成电能的电池装备制造业。按产品路线可以分为：晶体硅太阳能电池、薄膜太阳能电池、聚合物多层修饰电极型太阳能电池和纳米晶化学太阳能电池。其中，晶体硅太阳能电池主要包括单晶硅和多晶硅太阳能电池；而薄膜太阳能电池主要包括非晶硅太阳能电池、微晶硅太阳能电池和化合物（砷化镓、硫化镉、硒铟铜、碲化镉、铜铟镓硒）太阳能电池。在全球重视新能源发展的大环境下，依托丰富的硅资源，我国太阳能电池制造行业于近年呈现飞速发展。一、行业规模近年来，我国太阳能电池行业保持高速发展，太阳能电池企业总资产平均增长145%以上，营业收入平均增长158%以上。数据来源：世经未来整理2005-2008年第三季度中国太阳能电池行业规模分析但在2008年，我国太阳能电池行业受经济危机、美元贬值等因素的影响非常明显，我国太阳能电池企业的主要市场在海外，在忍受国外订单下滑的同时又要承担汇率变化造成的损失。截止2008年11月，我国太阳能电池行业资产规模缩减为34.08亿美元；行业的营业收入仅为8.70亿美元。以上数据均处于历年来的最低水平。二、中国太阳能电池行业供给分析（一）供给总量分析2006年，我国太阳能电池产量370MW，产能1200MW，同比增长180%。2007年，我国生产的太阳能电池总量已经达到1088MW，安装的组件超过1717MW，中国太阳能电池生产总量已经位居世界第一，超过日本、欧洲和美国。2008年受金融风暴的影响，全球经济正在经历一个困难的寒冬。近几年保持高速增长的中国太阳能电池产业也感受到一丝寒意。尽管如此，2008年中国太阳能电池产业依旧受到业内厂商和投资者的青睐。2008年中国太阳能电池产量已达到2280MW，相比2007年中国太阳能电池产业依旧保持较高的增长速度。

2006-2007年我国太阳能电池产量单位：MWp/年序号公司名称2006年2007年产量排序产量排序1无锡尚德157.51327.012保定英利35.03142.523河北晶澳25.05113.234江苏林洋25.0588.045南京中电54.0278.056苏州阿特斯25.0555.067宁波太阳能30.0445.078常州天合光能7.0-37.089江阴浚鑫14.0735.0910常州亿晶--30.01011交大泰阳216251212无锡尚品--171313深圳拓日8.0(a-6)810.0(a-8)1414上海超日--10.01515上海太阳能科技2.0-8.01616浙江向日葵光能--81617云南天达7.087.01718杉杉尤利卡3.0-7.01719北京中轻0.5-7.01720深圳珈伟--5.018其他24(a-6)-33.3(a-20.3)-合计438（a-12）-1088.0（a-28.3）-资料来源：国家发改委，世经未来整理（二）供给结构分析我国太阳能电池产量在2008年达到了2280MW，依然位居世界第一。我国的太阳能电池产业主要由下表中的8家海外上市公司支撑。这家海外太阳能电池上市公司的总产量在2008年达到了1720MW，占全国太阳能电池总产量的75.4%。2008年8家海外上市公司太阳能电池产量公司2008年产量（MW）阿特斯53中电光伏135江阴俊鑫50江苏林洋191无锡尚德553常州天合196保定英利新能源244河北晶澳298总计1720资料来源：世经未来整理就产品结构而言，我国生产的太阳能电池主要还是晶体硅太阳能电池，占比估计超过95%以上，而薄膜太阳能电池虽然发展机遇良好，但是占比依然较小。（三）2009-2012年中国太阳能电池供给预测由于受金融危机影响，国内太阳能电池生产厂家均采取大范围停产，预计2009年我国太阳能电池产量为3143MW，同比增长37.85%，增速呈现大幅回落。2010年经济回暖后，我国太阳能电池产量将再次回升，2011年以后，增速放缓。资料来源：公司数据，世经未来整理2006-2012年中国太阳能电池产量的变化情况三、中国太阳能电池行业需求分析（一）需求总量分析由于国家对太阳能电池产业的扶持力度有限，所以我国国内对太阳能电池产品的需求一直不甚理想，2007年全国的太阳能电池需求仅为87MW，2008年由于重工业环境走势疲软，下游需求增量不明显，全年需求量预计为103MW，同比分别呈现79%、17.5%的增速。（二）需求结构变化分析我国对太阳能电池产品的需求和世界情况相近，主要以晶硅太阳能电池为主，占总需求的95%以上。（三）2009-2012年中国太阳能电池需求预测从目前国内经济及政策环境来讲，短期内我国还缺乏太阳能电池行业需求的综合环境，未来两年我国太阳能电池需求将维持基本平稳。预计2009-2012年，我国太阳能电池需求量将从145MW增至452MW，同比增速基本保持在45%左右。资料来源：公司数据，世经未来整理2006-2012年中国太阳能电池产量需求情况四、中国太阳能电池行业供需形势分析（一）供需平衡分析1、2008年国际供需平衡分析近年来，国际太阳能电池行业基本处于供不应求状态。2008年由于受金融危机影响需求增速呈现大幅下降，供需缺口有所缩小。预计2008年，国际太阳能电池供应量为6400MW，而国际太阳能电池需求为13010MW，供需缺口为6610MW。这组数据说明国际经济危机对全球太阳能电池行业的冲击较大，国际太阳能电池需求的增长速度同比出现明显放缓，同比增速仅为5.77%，低于07年37.92个百分点。2、2008年国内供需平衡分析由于国家对太阳能电池行业的补贴政策与欧美等国家仍有差距，所以国内的太阳能电池市场一直需求不足。其直接后果是：整个中国的太阳能电池行业都属于外向型行业，95%的太阳能电池产品出口，主要销往德国，日本和美国等国。2008年国内太阳能电池需求估计103MW，而国内太阳能电池供应量预计为2280MW，已经达到全球第一的规模，供大于需情况严重。（二）供需平衡预测1、2009-2012年国际供需平衡预测近年来，由于需求市场旺盛，太阳能电池产业一直保持供不应求。2008年，由于国际经济环境恶化，国际太阳能电池需求增长速度大幅放缓，从而使供给缺口大幅缩小。由于遭受经济危机打击严重，短期内太阳能电池需求将不会呈现大幅变动，供需缺口将得以弥补，预计到2012年，全球太阳能电池供需将基本平衡。资料来源：公司数据，世经未来整理2006-2012年国际太阳能电池供需变化情况2、2009-2012年国内供需平衡预测预计在未来几年，随着国内需求状况的改善，国内消费将有所增长，但短期内国内消费仍占少数。同时，在各国太阳能光伏行业补贴政策支持下，国外需求也将回升，我国太阳能电池出口将恢复增长，外向型经济仍为未来几年的趋势。资料来源：公司数据，世经未来整理2006-2012年国内太阳能电池供需变化情况五、中国太阳能电池行业进出口分析（一）进出口数量分析及预测1、出口数量分析及预测近年来，我国生产的太阳能电池超过90%的产品都出口，国内市场所占份额很小，大部分都出口到欧洲的德国、西班牙等地，一部分出口到日本和美国。2008年，估计太阳能电池出口量会达到2177MW，占总产量比例为95.5%。资料来源：公司数据，世经未来整理2006-2012年我国太阳能电池出口变化情况2、进口数量分析及预测由于我国国内对太阳能电池的需求极小，在2008年预计为103MW，而2008年的太阳能电池供应就达到了2280MW，2008年国内需求仅占国内供应的4.5%。我国的太阳能电池行业属于外向型行业，其太阳能电池产品有95%以上出口到其他国家。因此，国内太阳能行业严重地供大于求，我国每年的进口数量极为有限。（二）进出口价格变化分析及预测1、出口价格分析及预测在2006年之前，由于多晶硅价格上涨了165%，我国太阳能电池的出口价格在2006年的第二、三季度飞涨到了5$/W的历史最高价，虽然在2006年第四季度有明显的滑落，但是价格也超过4$/W。2007年，多晶硅价格的升幅放缓而相关国家的光伏产业扶持力度加强，我国太阳能电池的出口价格回落到了3.47$/W。由于国际经济危机的影响，自2008年下半年开始，整个太阳能电池产业持续走低，硅片现货价格由58元/片跌至40元/片，电池片价格由年初的3.47$/W跌至2.63$/W。资料来源：公司数据，世经未来整理2006-2010年我国太阳能电池出口价格变化情况预计在2009年，整个太阳能电池产业将会持续走低，而电池片价格预计会跌至2.41$/W。预计由于转换效率的提高和各国政策的扶持，太阳能电池的价格将会降至2$/W以下，真正为大众所接受。2、进口价格分析及预测由于我国每年进口太阳能数量极为有限，缺乏相关统计。六、行业财务情况2008年，我国太阳能电池制造业的盈利能力略有上升；2008年，我国太阳能电池制造业的营运能力有较明显下降；2008年，我国太阳能电池制造业的偿债能力略有下降；2008年，我国太阳能电池制造业的发展能力仍较强。总体来说，受国际金融危机和国内经济增长放缓等因素的影响，2008年我国的太阳能电池制造业的财务状况比2007年有所恶化。七、行业风险提示太阳能电池行业由于其自身的行业特性，具有多方面的风险因素，包括：宏观经济波动风险、政策风险、技术风险、供求风险、区域风险、产品结构风险等。由于目前我国太阳能电池企业的规模相对于其他行业而言还是相对较小，且企业主要面向海外市场，较国内其他行业企业遭遇更多更复杂的环境，因此每个层面的风险对行业都关系重大，都需要生产企业和投资者密切关注。八、2009年行业授信建议2008年，我国太阳能电池行业的发展遭遇了前所未有的寒流：受金融危机影响，国外消费者的需求降低，致使出口大幅下降；需求的疲软导致企业大面积停产、减产。总体来说，我们建议2009年对于太阳能电池行业的信贷总体原则是：关注拥有完整产业链的太阳能电池企业的信贷需求，鼓励生产晶体硅太阳能电池、非晶硅薄膜电池企业的信贷项目，支持多元化合物太阳能电池企业的信贷项目，谨慎对待新型太阳能电池企业的信贷项目。

目录TOC\h\z\t"标题1,1,标题2,2,标题3,3"HYPERLINK第一章太阳能电池行业概述 1HYPERLINK第一节太阳能电池行业定义 1HYPERLINK一、太阳能电池行业定义 1HYPERLINK二、太阳能电池发电的原理分析 1HYPERLINK三、太阳能电池发电的特点分析 2HYPERLINK第二节太阳能电池行业分类 2HYPERLINK一、单晶硅太阳能电池 2HYPERLINK二、多晶硅太阳能电池 3HYPERLINK三、薄膜太阳能电池 4HYPERLINK四、聚合物多层修饰电极型太阳能电池 6HYPERLINK五、染料敏化纳米晶太阳能电池 6HYPERLINK第二章2008年太阳能电池行业发展环境分析 8HYPERLINK第一节2008年宏观经济环境分析 8HYPERLINK一、国内宏观经济环境 8HYPERLINK二、国际宏观经济环境 15HYPERLINK三、国外宏观经济环境对行业的影响 26HYPERLINK第二节2008年太阳能电池行业政策环境分析 26HYPERLINK一、重点政策汇总 26HYPERLINK二、重点政策及重大事件分析 28HYPERLINK三、政策未来发展趋势 31HYPERLINK第三节2008年太阳能电池行业社会环境分析 32HYPERLINK一、行业发展社会环境概述 32HYPERLINK二、具体社会环境分析 33HYPERLINK第三章太阳能电池行业技术比较及分析 35HYPERLINK第一节不同材料太阳能电池技术现状 35HYPERLINK一、单晶硅太阳能电池 35HYPERLINK二、多晶硅太阳能电池 35HYPERLINK三、薄膜太阳能电池 36HYPERLINK四、聚合物多层修饰电极型太阳能电池 39HYPERLINK五、纳米晶太阳能电池 39HYPERLINK六、不同材料太阳能电池技术比较分析 39HYPERLINK第二节太阳能电池技术未来发展方向综述 40HYPERLINK一、商业化电池效率不断提高 41HYPERLINK二、晶体硅太阳能电池的研究方向 41HYPERLINK三、硅基薄膜太阳能电池的研究方向 41HYPERLINK四、CdTe太阳能电池的研究方向 42HYPERLINK第四章2008年太阳能电池行业发展情况分析 43HYPERLINK第一节2008年太阳能电池行业规模分析 43HYPERLINK一、全球太阳能电池行业规模 43HYPERLINK二、中国太阳能电池行业规模 43HYPERLINK第二节2008年太阳能电池行业供给分析及预测 44HYPERLINK一、全球太阳能电池行业供给分析 44HYPERLINK二、中国太阳能电池行业供给分析 48HYPERLINK第三节2008年太阳能电池行业需求分析及预测 51HYPERLINK一、全球太阳能电池行业需求分析 51HYPERLINK二、中国太阳能电池行业需求分析 54HYPERLINK第四节2008年中国太阳能电池行业进出口分析 55HYPERLINK一、进出口分析及预测 55HYPERLINK二、进出口价格变化分析及预测 56HYPERLINK第五节2008年太阳能电池行业供需平衡及价格分析 57HYPERLINK一、供需平衡分析及预测 57HYPERLINK二、价格变化分析及预测 59HYPERLINK第六节2008年太阳能电池行业运行主要特点 61HYPERLINK一、生产规模不断扩大 61HYPERLINK二、晶体硅太阳能电池仍是主流，薄膜电池快速增长 61HYPERLINK三、我国太阳能电池行业供过于求，产量全球第一 61HYPERLINK四、中国太阳能电池产业与市场倒挂：产在国内，销在国外 61HYPERLINK五、中国形成了一个高水平、国际化的光伏产业群体 62HYPERLINK第五章行业竞争状况分析 63HYPERLINK第一节太阳能电池行业集中度情况分析及预测 63HYPERLINK第二节太阳能电池行业竞争结构分析 64HYPERLINK一、“波特五力”模型分析 64HYPERLINK二、行业当前竞争特点总结 65HYPERLINK第六章2008年太阳能电池行业产业链分析 67HYPERLINK第一节太阳能电池行业产业链介绍 67HYPERLINK第二节2008年太阳能电池行业上游产业分析 69HYPERLINK一、晶硅制备行业分析 69HYPERLINK二、硅片生产 71HYPERLINK第三节上游行业对太阳能电池行业的影响分析 73HYPERLINK第四节2008年太阳能电池行业下游产业分析 73HYPERLINK一、我国目前光伏并网发电的发展现状 73HYPERLINK二、与国外相比我国光伏并网发电存在的问题 74HYPERLINK三、我国光伏并网发电未来发展趋势 76HYPERLINK第五节下游行业对太阳能电池行业的影响分析 76HYPERLINK第七章2008年太阳能电池行业财务状况分析 78HYPERLINK第一节2008年太阳能电池行业经营效益分析 78HYPERLINK一、行业盈利能力分析 78HYPERLINK二、行业营运能力分析 78HYPERLINK三、行业偿债能力分析 79HYPERLINK四、行业发展能力分析 80HYPERLINK第二节2008年太阳能电池行业财务状况总体评价 81HYPERLINK第八章2008年太阳能电池行业区域发展情况分析 82HYPERLINK第一节行业区域分布总体分析及预测 82HYPERLINK一、行业区域分布特点分析及预测 82HYPERLINK二、行业规模指标区域分布分析及预测 83HYPERLINK三、行业效益指标区域分布分析及预测 85HYPERLINK第二节江苏省行业发展分析及预测 86HYPERLINK一、行业规模及地位变化 86HYPERLINK二、行业经济运行状况分析 86HYPERLINK三、子行业对比分析 86HYPERLINK四、行业发展趋势预测 86HYPERLINK第三节河北省行业发展分析及预测 87HYPERLINK一、行业规模及地位变化 87HYPERLINK二、行业经济运行状况分析 87HYPERLINK三、子行业对比分析 87HYPERLINK四、行业发展趋势预测 88HYPERLINK第四节广东省行业发展分析及预测 88HYPERLINK一、行业规模及地位变化 88HYPERLINK二、行业经济运行状况分析 88HYPERLINK三、子行业对比分析 89HYPERLINK四、行业发展趋势预测 89HYPERLINK第五节浙江省行业发展分析及预测 89HYPERLINK一、行业规模及地位变化 89HYPERLINK二、行业经济运行状况分析 89HYPERLINK三、子行业对比分析 90HYPERLINK四、行业发展趋势预测 90HYPERLINK第六节新疆省行业发展分析及预测 90HYPERLINK一、行业规模及地位变化 90HYPERLINK二、行业经济运行状况分析 90HYPERLINK三、子行业对比分析 91HYPERLINK四、行业发展趋势预测 91HYPERLINK第九章行业子行业（子产品）发展情况分析 92HYPERLINK第一节单晶硅太阳能电池业发展情况分析 92HYPERLINK一、行业规模 92HYPERLINK二、供求状况 92HYPERLINK三、运行特点 93HYPERLINK四、发展趋势 93HYPERLINK第二节多晶硅太阳能电池业发展情况分析 94HYPERLINK一、行业规模 94HYPERLINK二、供求状况 94HYPERLINK三、运行特点 95HYPERLINK四、发展趋势 96HYPERLINK第三节薄膜太阳能电池业发展情况分析 96HYPERLINK一、薄膜太阳能电池业总体发展情况分析（包括非晶硅、微晶硅和多元化合物） 96HYPERLINK二、非晶硅/微晶硅薄膜太阳能电池业发展情况分析 101HYPERLINK三、多元化合物薄膜太阳能电池业发展情况分析 102HYPERLINK第四节聚合物多层修饰电极型太阳能电池发展情况分析 103HYPERLINK第五节染料敏化纳米晶太阳能电池发展情况分析 103HYPERLINK第十章重点企业发展情况分析 104HYPERLINK第一节行业内上市公司综合排名及各项指标排名 104HYPERLINK第二节晶澳太阳能有限公司 105HYPERLINK一、企业简介 105HYPERLINK二、经营状况分析 105HYPERLINK三、竞争力分析 106HYPERLINK第三节保定英利绿色能源控股有限公司 106HYPERLINK一、企业简介 106HYPERLINK二、经营状况分析 107HYPERLINK三、竞争力分析 108HYPERLINK第四节江苏林洋新能源有限公司 108HYPERLINK一、企业简介 108HYPERLINK二、经营状况分析 108HYPERLINK三、竞争力分析 109HYPERLINK第五节赛维LDK太阳能高科技有限公司 109HYPERLINK一、企业简介 109HYPERLINK二、经营状况分析 110HYPERLINK三、竞争力分析 110HYPERLINK第六节无锡尚德太阳能电力有限公司 111HYPERLINK一、企业简介 111HYPERLINK二、经营状况分析 111HYPERLINK三、竞争力分析 112HYPERLINK第七节阿特斯 112HYPERLINK一、企业简介 112HYPERLINK二、经营状况分析 113HYPERLINK三、竞争力分析 113HYPERLINK第八节天合光能有限公司 114HYPERLINK一、企业简介 114HYPERLINK二、经营状况分析 114HYPERLINK三、竞争力分析 114HYPERLINK第九节中电电气（南京）光伏有限公司 115HYPERLINK一、企业简介 115HYPERLINK二、经营状况分析 115HYPERLINK三、竞争力分析 116HYPERLINK第十节中国东方电气集团公司 116HYPERLINK一、企业简介 116HYPERLINK二、经营状况分析 116HYPERLINK三、竞争力分析 117HYPERLINK第十一节江苏阳光股份有限公司 118HYPERLINK一、企业简介 118HYPERLINK二、经营状况分析 118HYPERLINK三、竞争力分析 119HYPERLINK第十一章2008年太阳能电池行业风险分析 120HYPERLINK第一节宏观经济波动风险 120HYPERLINK第二节政策风险 120HYPERLINK第三节技术风险 121HYPERLINK第四节供求风险 121HYPERLINK第五节产品结构风险 122HYPERLINK第六节产业链风险 122HYPERLINK第十二章信贷建议 123HYPERLINK第一节行业总体授信原则 123HYPERLINK第二节单晶硅太阳能电池信贷政策建议 123HYPERLINK一、技术分析 123HYPERLINK二、资金分析和政策支持 124HYPERLINK三、产业链分析 124HYPERLINK四、信贷政策建议 124HYPERLINK第三节多晶硅太阳能电池信贷政策建议 124HYPERLINK一、技术分析 124HYPERLINK二、资金分析和政策支持 125HYPERLINK三、产业链分析 125HYPERLINK四、信贷政策建议 125HYPERLINK第四节薄膜太阳能电池信贷政策建议 125HYPERLINK一、非晶硅/微晶硅薄膜太阳能电池信贷政策建议 125HYPERLINK二、多元化合物薄膜太阳能电池信贷政策建议 126HYPERLINK第五节聚合物多层修饰电极型太阳能电池信贷政策建议 127HYPERLINK第六节纳米晶太阳能电池信贷政策建议 127

附表TOC\h\z\t"表题"\cHYPERLINK表1 2008年4季度美国经济主要指标分析 16HYPERLINK表2 我国太阳能电池行业政策综合统计 27HYPERLINK表3 《可再生能源发展中长期规划》与《可再生能源发展“十一五”规划》的基本目标及比较 28HYPERLINK表4 我国太阳能装机容量及发电量规划 28HYPERLINK表5 《可再生能源十一五规划》中太阳能发电重点领域 28HYPERLINK表6 《可再生能源十一五规划》中太阳能开发利用重点工程 29HYPERLINK表7 晶体硅与非晶硅太阳能电池生产技术比较表 39HYPERLINK表8 不同材料太阳能电池技术比较分析 40HYPERLINK表9 1998-2008年太阳能电池年增长率和累计用量 45HYPERLINK表10 2001-2008年世界各类太阳能电池产量 46HYPERLINK表11 2006、2007年不同国家和地区太阳能电池产量及份额 47HYPERLINK表12 2007年世界前十六位太阳能电池生产厂商以及他们在2006和2007年的产量 47HYPERLINK表13 2009-2012年世界各类太阳能电池产量预测 47HYPERLINK表14 2006-2007年我国太阳能电池产量 49HYPERLINK表15 2008年8家海外上市公司太阳能电池产量 49HYPERLINK表16 项目动态 50HYPERLINK表17 2006-2007年世界主要国家和地区太阳光伏市场及份额 52HYPERLINK表18 2004-2008年9月我国太阳能电池行业盈利能力指标变化情况 78HYPERLINK表19 2004-2008年9月我国太阳能电池行业营运能力指标变化情况 79HYPERLINK表20 2004-2008年9月我国太阳能电池行业偿债能力指标变化情况 79HYPERLINK表21 2004-2008年9月我国太阳能电池行业发展能力指标变化情况 80HYPERLINK表22 2006-2007年中国太阳能电池行业区域规模统计 83HYPERLINK表23 中国8家海外上市公司2007年太阳能电池产量统计 84HYPERLINK表24 江苏省和河北省海外上市公司经营效益分析 85HYPERLINK表25 2006-2007年广东省太阳能电池公司产量分析 89HYPERLINK表26 硅基薄膜电池的主要制造商及生产能力 96HYPERLINK表27 2006-2007年我国非晶硅薄膜太阳能电池的产量 99HYPERLINK表28 2008年中国非晶硅太阳能电池生产能力和产量 99HYPERLINK表29 海外上市的中国光伏企业一览 104HYPERLINK表30 2008年我国太阳能电池企业总资产排名 104HYPERLINK表31 2008年我国太阳能电池企业净利润排名 105HYPERLINK表32 2008年第3季度晶澳太阳能各项经营指标情况 105HYPERLINK表33 2006年-2008年第3季度晶澳太阳能财务指标变化情况 106HYPERLINK表34 2008年第3季度保定英利的各项经营指标情况 107HYPERLINK表35 2006年-2008年第3季度保定英利财务指标变化情况 107HYPERLINK表36 2008年第3季度江苏林洋各项经营指标情况 108HYPERLINK表37 2006年-2008年第3季度江苏林洋财务指标变化情况 109HYPERLINK表38 2008年第3季度江西赛维各项经营指标情况 110HYPERLINK表39 2006年-2008年第3季度江西赛维财务指标变化情况 110HYPERLINK表40 2008年第三季度无锡尚德的各项经营指标情况 111HYPERLINK表41 2006-2008年第3季度无锡尚德主要财务指标变化情况 111HYPERLINK表42 2008年第3季度阿特斯各项经营指标情况 113HYPERLINK表43 2006年-2008年第3季度阿特斯财务指标变化情况 113HYPERLINK表44 2008年第3季度天合光能各项经营指标情况 114HYPERLINK表45 2006年-2008年第3季度天合光能财务指标变化情况 114HYPERLINK表46 2008年第3季度中电电气各项经营指标情况 115HYPERLINK表47 2006年-2008年第3季度中电电气财务指标变化情况 115HYPERLINK表48 2008年第3季度东方电气各项经营指标情况 116HYPERLINK表49 2006年-2008年第3季度东方电气财务指标变化情况 116HYPERLINK表50 2008年江苏阳光各项经营指标情况 118HYPERLINK表51 2006年-2008年江苏阳光财务指标变化情况 118HYPERLINK表52 全球主要国家太阳能相关政策 120HYPERLINK表53 主要太阳能电池成本比较 125

附图TOC\h\z\t"图题"\cHYPERLINK图1 晶体硅太阳能电池生产路线 4HYPERLINK图2 2006年以来我国季度GDP增速 8HYPERLINK图3 1999-2008年我国进出口总额情况 9HYPERLINK图4 1999-2008年我国社会消费品零售总额情况 10HYPERLINK图5 2006-2008年我国城镇固定资产投资增速情况 10HYPERLINK图6 2005年以来月度CPI走势情况 12HYPERLINK图7 2007年以来M1、M2月度增速 12HYPERLINK图8 1999-2008年我国金融机构信贷投放情况 13HYPERLINK图9 2008年人民币对美元中间价走势 14HYPERLINK图10 2008年人民币对欧元中间价走势 14HYPERLINK图11 美国2008年实际GDP情况 16HYPERLINK图12 美国2008年个人消费情况 17HYPERLINK图13 美国2008年个人支出情况 17HYPERLINK图14 美国2008年非居住类固定资产投资情况 18HYPERLINK图15 美国2008年居住类固定资产投资情况 19HYPERLINK图16 美国2008年存货变动情况 19HYPERLINK图17 美国2008年出口情况 20HYPERLINK图18 美国2008年进口情况 21HYPERLINK图19 美国2008年净出口情况 22HYPERLINK图20 美国历年财政赤字情况 22HYPERLINK图21 各国光伏产业扶持机制的金融政策 32HYPERLINK图22 2005-2008年第三季度全球太阳能电池行业规模分析 43HYPERLINK图23 2005-2008年第三季度中国太阳能电池行业规模分析 44HYPERLINK图24 1990-2007年世界主要太阳能产量变化情况 45HYPERLINK图25 1996-2007年太阳能电池年增长率 46HYPERLINK图26 2006-2012年中国太阳能电池产量的变化情况 51HYPERLINK图27 2006年世界主要国家和地区光伏电池份额 53HYPERLINK图28 2007年世界主要国家和地区光伏电池份额 53HYPERLINK图29 2008年世界主要国家和地区光伏电池份额 53HYPERLINK图30 2006-2012年全球太阳能电池产量需求情况 54HYPERLINK图31 2006-2012年中国太阳能电池产量需求情况 55HYPERLINK图32 2006-2012年我国太阳能电池出口变化情况 56HYPERLINK图33 2006-2010年我国太阳能电池出口价格变化情况 57HYPERLINK图34 2006-2012年国际太阳能电池供需变化情况 58HYPERLINK图35 2006-2012年国内太阳能电池供需变化情况 59HYPERLINK图36 晶硅光伏组件价格的LearningCurve降价曲线 60HYPERLINK图37 2006年太阳能光伏组件及系统平均成本构成 60HYPERLINK图38 2010年太阳能光伏发电成本下降预测 61HYPERLINK图39 2007年世界前10位太阳能光伏电池厂商 63HYPERLINK图40 2007年世界前10位太阳能光伏电池厂商 64HYPERLINK图41 影响产业竞争状况的五种力量 65HYPERLINK图42 我国太阳能电池产业链示意图 67HYPERLINK图43 光伏太阳能电池、组件制造工艺与产业链构成 68HYPERLINK图44 光伏产业链的价值构成 69HYPERLINK图45 2004-2008年中国多晶硅产量 70HYPERLINK图46 2008年浙江省多晶硅现货价格 71HYPERLINK图47 2004-2008年9月我国太阳能电池行业盈利能力情况 78HYPERLINK图48 2004-2008年9月我国太阳能电池行业营运能力情况 79HYPERLINK图49 2004-2008年9月我国太阳能电池行业偿债能力情况 80HYPERLINK图50 2004-2008年9月我国太阳能电池行业发展能力情况 81HYPERLINK图51 我国光伏产业“四大集群”分布 82HYPERLINK图52 2006年中国太阳能电池行业区域分布图 84HYPERLINK图53 2007年中国太阳能电池行业区域分布图 85HYPERLINK图54 2006-2012年江苏省和河北省太阳能电池产量变化情况 85HYPERLINK图55 2006-2012年江苏省太阳能电池产量和增长率变化情况 87HYPERLINK图56 2006-2012年河北省太阳能电池产量和增长率变化情况 88HYPERLINK图57 2006-2012年单晶硅太阳能电池行业市场规模 92HYPERLINK图58 2006-2012年单晶硅太阳能电池行业供需概况 93HYPERLINK图59 2006-2012年多晶硅太阳能电池行业市场规模 94HYPERLINK图60 2006-2012年多晶硅太阳能电池行业供需概况 95HYPERLINK图61 2001-2007世界薄膜电池产量的增长情况 97HYPERLINK图62 2006-2012年薄膜太阳能电池行业市场规模和市场份额分析 98HYPERLINK图63 2000-2007年中国薄膜太阳能电池行业发展情况 99HYPERLINK图64 2006-2012年薄膜太阳能电池行业供需概况 101HYPERLINK图65 2006-2012年非晶硅/微晶硅薄膜太阳能电池行业市场规模 102HYPERLINK图66 2006-2012年多元化合物薄膜太阳能电池行业市场规模 103第一章太阳能电池行业概述第一节太阳能电池行业定义一、太阳能电池行业定义太阳能电池行业是利用光生电动势效应（或称光伏效应）将太阳能直接转换成电能的电池装备制造业。按产品路线可以分为：晶体硅太阳能电池、薄膜太阳能电池、聚合物多层修饰电极型太阳能电池和纳米晶化学太阳能电池。其中，晶体硅太阳能电池主要包括单晶硅和多晶硅太阳能电池；而薄膜太阳能电池主要包括非晶硅太阳能电池、微晶硅太阳能电池和化合物（砷化镓、硫化镉、硒铟铜、碲化镉、铜铟镓硒）太阳能电池。二、太阳能电池发电的原理分析总体来讲，太阳能电池发电原理基本相同，现以晶体硅为例描述光发电过程。P型晶体硅经过掺杂磷可得N型硅，形成P-N结。当光线照射太阳能电池表面时，一部分光子被硅材料吸收；光子的能量传递给了硅原子，使电子发生了越迁，成为自由电子在P-N结两侧集聚形成了电位差，当外部接通电路时，在该电压的作用下，将会有电流流过外部电路产生一定的输出功率。太阳能电池发电主要是依靠光敏介质将光能转换成电能。因能产生光伏效应的材料有许多种，下面将按照上述行业分类分别介绍其发电原理：（1）晶体硅太阳能电池晶体硅太阳能电池是利用硅晶体为衬底，通过扩散的方式在其表面形成P-N结来制作太阳能电池。（2）薄膜太阳能电池薄膜太阳能电池是在玻璃或不锈钢基体上通过化学或物理方法淀积硅薄膜并形成P-N结而制作的太阳能电池。（3）聚合物多层修饰电极型太阳能电池在太阳能电池中以聚合物代替无机材料是刚刚开始的一个太阳能电池制造的研究方向。其原理是利用不同氧化还原型聚合物的不同氧化还原电势，在导电材料（电极）表面进行多层复合，制成类似无机P-N结的单向导电装置。其中一个电极的内层由还原电位较低的聚合物修饰，外层聚合物的还原电位较高，电子转移方向只能由内层向外层转移；另一个电极的修饰正好相反，并且第一个电极上两种聚合物的还原电位均高于后者的两种聚合物的还原电位。当两个修饰电极放入含有光敏化剂的电解波中时，光敏化剂吸光后产生的电子转移到还原电位较低的电极上，还原电位较低电极上积累的电子不能向外层聚合物转移，只能通过外电路通过还原电位较高的电极回到电解液，因此外电路中有光电流产生。（4）纳米晶化学太阳能电池纳米晶化学太阳能电池（简称NPC电池）是由一种在禁带半导体材料修饰、组装到另一种大能隙半导体材料上形成的，窄禁带半导体材料采用过渡金属Ru以及Os等的有机化合物敏化染料，大能隙半导体材料为纳米多晶TiO2并制成电极，此外NPC电池还选用适当的氧化一还原电解质。纳米晶TiO2工作原理：染料分子吸收太阳光能跃迁到激发态，激发态不稳定，电子快速注入到紧邻的TiO2导带，染料中失去的电子则很快从电解质中得到补偿，进入TiO2导带中的电于最终进入导电膜，然后通过外回路产生光电流。三、太阳能电池发电的特点分析太阳能电池作为一种新型电源，具有永久性、清洁性和灵活性三大优点。太阳能电池寿命长，只要太阳存在，太阳能电池就可以一次投资而长期使用；与火力发电、核能发电相比，太阳能电池不会引起环境污染；太阳能电池可以大中小并举，大到百万千瓦的中型电站，小到只供一户用的太阳能电池组，这是其它电源无法比拟的。第二节太阳能电池行业分类一、单晶硅太阳能电池（一）单晶硅太阳能电池特点单晶硅太阳能电池是当前开发得最快的一种太阳能电池,它的构成和生产工艺成熟,产品已广泛用于空间和地面。主要有以下特点：（1）光电转换效率高，可靠性高。（2）先进的扩散技术，保证片内各处转换效率的均匀性。（3）运用先进的PECVD成膜技术，在电池表面镀上深蓝色的氮化硅减反射膜，颜色均匀美观。（4）应用高品质的金属浆料制作背场和电极，确保良好的导电性、可靠的附着力和很好的电极可焊性。（5）高精度的丝网印刷图形和高平整度，使得电池易于自动焊接和激光切割。（二）单晶硅太阳能电池制备过程将单晶硅棒切成片，一般片厚约0.3毫米。硅片经过形、抛磨、清洗等工序,制成待加工的原料硅片。加工太阳能电池片，首先要在硅片上掺杂和扩散，一般掺杂物为微量的硼、磷、锑等。扩散是在石英管制成的高温扩散炉中进行。然后采用丝网印刷法，精配好的银浆印在硅片上做成栅线，经过烧结，同时制成背电极，并在有栅线的面涂覆减反射源，以防大量的光子被光滑的硅片表面反射掉。这样就制成了单晶硅太阳能电池的单体片。单体片经过抽查检验，即可按所需要的规格组装成太阳能电池组件(太阳能电池板)，用串联和并联的方法构成一定的输出电压和电流。最后用框架和装材料进行封装。二、多晶硅太阳能电池（一）多晶硅太阳能电池特点多晶硅太阳能电池具有独特的优势，与单晶硅比较，多晶硅半导体材料的价格比较低廉，相应的电池单元成本低，非常具有竞争优势。主要有以下特点：（1）具有稳定高效的光电转换效率。（2）表面覆深蓝色氮化硅减反膜，颜色不均匀。（3）高品质的银和银铝浆料，确保良好的导电性、可靠的附着力和很好的电极可焊性。（4）高精度的丝网印刷图形和高平整度，使得电池易于自动焊接和激光切割。（二）多晶硅太阳能电池制备过程制备多晶硅太阳能电池，目前较成功的方法是化学气相沉积法：其中包括低压化学气相沉积(LPCVD)、等离子增强化学气相沉积(PECVD)和快热化学气相沉积(RTCVD)工艺。其中PECVD-SiN钝化技术对商业化多晶硅电池的效率提高起到了关键性的作用。具体的制备过程如下：选择电阻率为100-300欧姆/厘米的多晶块料或单晶硅头尾料，经破碎，用1：5的氢氟酸和硝酸混台液进行适当的腐蚀，然后用去离子水冲洗呈中性，并烘干。用石英坩埚装好多晶硅料，加入适量硼硅，放人浇铸炉，在真空状态中加热熔化。熔化后应保温约20分钟，然后注入石墨铸模中，待慢慢凝固冷却后，即得多晶硅锭。硅锭多铸成立方体，经切片加工后成方形太阳能电池片。晶体硅太阳能电池生产路线三、薄膜太阳能电池晶体硅太阳能电池是利用硅晶体为衬底，通过扩散的方式在其表面形成P-N结来制作太阳能电池，这种电池需要耗费大量的硅晶体，而硅晶体的制作需要消耗大量的能源，能源回收周期较长。薄膜太阳能电池正是克服了这一缺点应用而生的，它是在玻璃或不锈钢基体上通过化学或物理方法淀积硅薄膜并形成P-N结而制作的太阳能电池，这种方法材料成本远低于硅晶体电池，许多材料都可以作为基体材料，甚至可以采用聚合材料制作成所谓的柔性太阳能电池。（一）非晶硅/微晶硅薄膜太阳能电池1.非晶硅/微晶硅薄膜太阳能电池特点(1)非晶硅具有较高的光吸收系数。特别是在0.3-0.75μm的可见光波段，它的吸收系数比单晶硅要高出一个数量级。因而它比单晶硅对太阳辐射的吸收效率要高40倍左右，用很薄的非晶硅膜（约1μm厚）就能吸收90%有用的太阳能。这是非晶硅材料最重要的特点，也是它能够成为低价格太阳能电池的最主要因素；(2)非晶硅的禁带宽度比单晶硅大，随制备条件的不同约在1.5-2.0eV的范围内变化，这样制成的非晶硅太阳能电池的开路电压高；(3)制备非晶硅的工艺相对简单，淀积温度低，时间短，适于大批生产；(4)由于非晶硅没有晶体所要求的周期性原子排列，可以不考虑制备晶体所必须考虑的材料与衬底间的晶格失配问题。因而它几乎可以淀积在任何衬底上，包括廉价的玻璃衬底，并且易于实现大面积化；(5)制备非晶硅太阳能电池能耗少，耗电量仅为多晶硅的7%到8%，能耗的回收年数比单晶硅电池短得多。2.非晶硅/微晶硅薄膜太阳能电池制备过程制造非晶硅太阳能电池的方法有多种，最常见的是辉光放电法，还有反应溅射法、化学气相沉积法、电子束蒸发法和热分解硅烷法等。辉光放电法的制备过程如下：将一石英容器抽成真空，充入氢气或氩气稀释的硅烷，用射频电源加热，使硅烷电离，形成等离子体。若硅烷中掺人适量的氢化磷或氢化硼，即可得到N型或P型的非晶硅膜。非晶硅膜在被加热的衬底（一般用玻璃或不锈钢板）上沉积就形成了非晶硅太阳能电池。（二）多元化合物太阳能电池1.多元化合物太阳能电池特点多元化合物太阳能电池主要包括砷化镓等Ⅲ-Ⅴ族化合物、硫化镉、碲化镉及铜铟硒薄膜电池等。与非晶硅薄膜太阳能电池相比，上述电池具有效率高、成本低、易于大规模生产的特点。但由于镉有剧毒，容易产生环境污染问题，因此并不是晶体硅太阳能电池最理想的替代品。而砷化镓等Ⅲ-Ⅴ族化合物及铜铟硒薄膜电池由于具有较高的转换效率也受到人们的普遍重视。（1）硫化镉太阳能电池制造工艺比较简单，设备问题容易解决。（2）砷化镓太阳能电池砷化镓是一种很理想的太阳能电池材料，它与太阳光谱的匹配较适合，且能耐高温，在250℃的条件下，光电转换性能仍很良好，其最高光电转换效率约30%，特别适合做高温聚光太阳能电池。但由于镓比较稀缺，砷有毒，此种太阳能电池的发展受到影响。（3）铜铟硒太阳能电池材料消耗少，成本低，性能稳定，光电转换效率在10%以上。因此是一种可与非晶硅薄膜太阳能电池相竞争的新型太阳能电池。但由于铟和硒都是比较稀有的元素，因此，这类电池的发展又必然受到限制。2.多元化合物太阳能电池制备过程在制备CdTe薄膜太阳能电池的过程中，沉积CdTe薄膜的方法有很多，如喷涂，电沉积(ED)，化学镀，丝网印刷，分子束外延(MBE)，化学气相沉积(CVD)，近空间升华法(CSS)，金属有机物化学气相沉积(MOCVD)等。在这些沉积方法中,最受青睐的是电沉积和近空间升华法。砷化镓材料的制备类似硅半导体材料的制备，有晶体生长法、直接拉制法、气相生长法、液相外延法等。以铜、铟、硒三元化合物半导体为基本材料制成的太阳能电池。它是一种多晶薄膜结构，一般采用真空镀膜、电沉积、电泳法或化学气相沉积法等工艺来制备。美国国家可再生能源实验室(NREL)研制的0.449cm2、结构为glass/Mo/CIGS/CdS/ZnO电池已经达到了与多晶Si太阳能电池相当的18.8%的转换效率。2003年为19.2%。NREL开发的小面积高效率CIGS三段制备法是世界上最好的制备方法。这个方法是：首先在基板温度为300℃的条件下，将In，Ga，Se蒸发到基板上；接着将基板温度升高到500-560℃，蒸发Cu和Se；最后再蒸发In，Ga，Se，使薄膜的成分调整到Ⅲ族元素稍有过剩，接近化学计量比的状态。为了提高CIGS薄膜的附着力和造成Ga的梯度分布，有时也先蒸发上CuGaSe2层。四、聚合物多层修饰电极型太阳能电池（一）聚合物多层修饰电极型太阳能电池特点基于共轭聚合物的光伏打电池，或称聚合物太阳能电池，具有和无机硅光伏电池相同的最高理论转换效率，但是目前所开发的聚合物太阳能电池效率普遍都还比较低，均在5%以下,且性能还不稳定，离商业化还有很长的一段路要走。但是聚合物太阳能电池却具有重量轻、可用湿法成膜(旋转涂膜、喷墨打印以及丝网印刷)的廉价大面积制造技术，以及可制成柔性、特种形状器件等优点，它甚至可以实现全塑料化和较强的光吸收密度。更重要的是，通过分子设计和合成新型半导体聚合物或有机分子，可以容易地调控器件的性能。基于这些独特的优点，聚合物太阳能电池成为近年来最热门的研究领域之一。（二）聚合物多层修饰电极型太阳能电池制备过程由于聚合物多层修饰电极型太阳能电池的转换效率较低，所以到目前为止，具体的可商业化的制备过程尚处于研究阶段。五、染料敏化纳米晶太阳能电池（一）染料敏化纳米晶太阳能电池特点纳米晶TiO2太阳能电池的优点在于它廉价的成本和简单的工艺。其制作成本仅为硅太阳能电池的1/5-1/10。但由于研究刚刚起步，技术不是很成熟，转换效率还比较低，。实验室效率仅维持在10%左右。（二）染料敏化纳米晶太阳能电池制备过程染料敏化纳米TiO2晶体化学能太阳能电池由镀有透明导电膜的导电基片、多孔纳米晶TiO2薄膜、染料光敏化剂、电解质溶液及透明对电极等几部分构成。其制备过程也包括上面的几个步骤。第二章2008年太阳能电池行业发展环境分析第一节2008年宏观经济环境分析一、国内宏观经济环境1、经济换档减速四季度下滑明显2008年我国的GDP增速是9%，比上年回落4个百分点，打破了自2003年以来我国经济连续五年保持的两位数增长的上升通道，经济开始换档减速。从季度经济增速看，一季度增长10.6%，二季度增长10.1%，三季度增长9.0%，四季度增长6.8%，呈现出明显的持续回落态势，其中四季度GDP增速仅有6.8%，是2000年以来的最低季度增长水平，显示去年四季度经济的急速降温。从三次产业增加值增长情况看，第一产业增加值34000亿元，增长5.5%，提高1.8个百分点，第二产业增加值146183亿元，增长9.3%，回落5.4个百分点。第三产业增加值120487亿元，增长9.5%，回落4.3个百分点。因此，二、三产业增速的放慢下拉了整体经济增长的步伐。从我国的三次产业结构比较看，2008年三次产业增加值占GDP的比重分别为11.3%、48.6%、40.1%，其中，第一产业和第二产业比重比上年分别提高了0.2、0.1个百分点。第三产业比重比上年回落0.3个百分点。资料来源：国家统计局2006年以来我国季度GDP增速2、外贸增速近六年来首次回落至20%以下2008年全年我国的外贸进出口总值达到2.56万亿美元，同比增长17.8%，自2002年连续六年保持在20%以上的增速去年开始首次回落至20%以下区间。实现贸易顺差2955亿美元，同比增长12.5%，增速同比回落35.2个百分点。进一步来看，去年我国的外贸运行有以下几个特点：一是四季度以来尤其是11月份，我国的出口、进口增速双双出现了负增长，出口增速的显着回落表明金融危机对主要经济体的影响正不断的扩散和加深，去年二、三季度以来三大经济体的不断衰退使得外需的疲软在四季度表现的尤其明显。11、12月份，我国对美国、欧盟的出口额同比开始负增长。而进口增速的更快回落则是原材料价格回落以及进口需求萎缩的共同影响。二是一般贸易方式实现顺差持续攀升。从不同贸易方式进出口增长看，与2007年不同的是，去年一般贸易方式实现顺差持续扩大，到12月份达到了178亿美元的近期新高。观察一般贸易进口和出口规模可以看到，下半年以来虽然两者都呈持续缩小态势，但进口规模减少的幅度明显高于出口规模，由此使得一般贸易方式实现顺差持续扩大。而一般贸易方式进口额的减少是国内投资需求减弱和大宗商品价格回落的综合影响。资料来源：国家统计局1999-2008年我国进出口总额情况3、消费实际增速有所提高居民收入增速放缓2008年全年实现社会消费品零售总额108488亿元，比上年增长21.6%，提高4.8个百分点。从扣除物价因素后的实际消费增长情况看，由于去年全年的商品零售价格涨幅尚未公布，我们按去年前11个月的商品零售价格上涨情况计算，实际增速较上年有明显提高，在14%以上，考虑到去年12月份物价总体仍呈回落态势，因此，去年消费的实际增速同比提高幅度预计将在2个百分点左右。从居民收入增长来看，去年城镇居民人均可支配收入15781元，实际增长8.4%，回落3.8个百分点。农村居民人均纯收入4761元，实际增长8.0%，回落1.5个百分点。资料来源：国家统计局1999-2008年我国社会消费品零售总额情况4、投资实际增速回落房地产开发投资增速明显下滑2008年全社会固定资产投资172291亿元，比上年增长25.5%，增速加快0.7个百分点。其中，城镇固定资产投资148167亿元，增长26.1%，加快0.3个百分点。2008年的投资增速总体看来比较平稳，波动不大。但从固定资产投资价格指数来看，去年显着上升，前三季度累计涨幅达到10.3%。由于去年全年的数据尚未公布，考虑到去年四季度以来主要价格指数的显着回落，我们预计全年的固定资产投资价格涨幅将在10%以下，但明显高于去年3.9%的水平。因此从扣除价格因素的实际投资增速看，我们预计在20%以下，明显低于2003年以来的平均年度投资实际增速。去年在固定资产投资当中占有重要比重的房地产开发投资增速大幅下滑，累计增速回落至20.9%，与2007年相比回落幅度达9.3个百分点。资料来源：国家统计局2006-2008年我国城镇固定资产投资增速情况5、CPI先扬后抑通缩逐渐逼近2008年全年我国的居民消费价格上涨了5.9%，涨幅比上年提高1.1个百分点，也高于去年4.8%的预期目标。5.9%的CPI涨幅创下了1997年以来的新高。从结构分析，5.9%的物价涨幅，食品价格上涨贡献了79%，居住类价格上涨贡献了14%，两者合计拉动CPI上涨5.5个百分点，是拉动物价上涨的主力。从与2007年的比较来看，食品价格上涨对CPI的拉动率提高了0.65个百分点。居住类价格上涨对CPI的拉动率提高了0.15个百分点。从翘尾因素和新涨价因素角度分析，去年的翘尾因素有3.4个百分点，比上年提高1.7个百分点，新涨价因素有2.5个百分点，比上年回落0.6个百分点。由此看出，由于2007年有10个月份的物价环比涨幅均为正值，对2008年的翘尾影响较大，是去年物价涨幅较上年提高的主要原因。从2008年12月份物价上涨情况看，月度涨幅为1.2%，略低于市场的预期。从环比涨幅看，我们推算在-0.2%左右，表明物价仍旧呈持续回落态势。从今年的物价上涨情况分析，我们预计通缩将渐行渐近，1月份CPI涨幅将继续回落，2月份的CPI涨幅或将开始出现负增长。去年物价的环比涨幅有7个月都为负值，因此对今年物价涨幅的翘尾影响较小，平均预计在-1.2%左右。从月度分布情况看，上半年翘尾因素的负拉动要大于下半年，上半年平均为-1.5%左右，下半年平均为-0.9%左右。从新涨价因素看，2001年以来的年度新涨价因素平均水平在1.2个百分点左右。2003年本轮经济增长周期以来的年度新涨价因素平均在1.7个百分点左右。综合来看，我们预计今年的CPI涨幅将在1以下的区间运行。从1月份的CPI情况分析，一方面翘尾因素预计在0.06个百分点左右。另一方面，从新涨价因素看，1月份是春节所在月份，节日消费会对物价有上推作用，环比涨幅预计在0.7个百分点左右。综合来看，我们预计1月份的CPI涨幅为0.8%。今年2月份，一方面由于翘尾因素的负拉动是今年12个月份当中最大的，幅度在2.5%左右。另一方面，从新涨价因素看，从往年春节过后月份的物价上涨情况看，环比涨幅均较春节所在月份明显回落。两方面因素的综合影响，我们预计今年2月份CPI很可能将出现负增长。资料来源：国家统计局2005年以来月度CPI走势情况6、信贷投放集中在两头储蓄存款大幅增加2008年全年的金融运行数据显示，货币供应量增速高位回落，M1增速由年初的20.72%回落至9.06%，M2增速由年初的18.94%回落至17.82%。从信贷投放来看，人民币贷款按可比口径增加4.91万亿元，同比多增1.28万亿元。信贷增速为18.76%，同比提高了2.66个百分点。资料来源：国家统计局2007年以来M1、M2月度增速进一步分析，我们认为金融运行数据当中有以下几个特点值得关注：一是信贷投放集中在年初和年尾两头。从信贷投放来看，去年四个季度的信贷投放量都在1万亿元以上，其中四季度最多，达到1.43万亿元。一季度次之，规模为1.33万亿元。信贷的大规模投放主要集中在年初和年尾两头。这与往年的信贷投放主要集中在上半年有所不同，从原因看主要是由于去年11、12月份在保增长的政策措施下，宽松货币政策开始落实，金融机构加大了一些大型基础设施建设项目的贷款投放以刺激经济。二是票据融资是信贷同比多增的主力。从新增的信贷结构看，居民户贷款增加了7010亿元，同比减少4790亿元，而非金融性公司及其他部门贷款增加了4.21万亿元，同比多增1.76万亿元，这表明去年信贷规模的多增，非金融性公司及其他部门是主力军，而居民户贷款受房市低迷的影响，信贷增加较少。进一步的，在非金融性公司及其他部门当中，同比增加较多的主要是票据融资和中长期贷款，票据融资增加额为6461亿元，同比增加10875亿元，中长期贷款增加额为2.11万亿元，同比增加4600亿元，由此看出，票据融资规模的显着扩大是去年信贷同比多增的主要贡献力量。三是储蓄资金大幅增加。与2007年明显不同的是，去年全年储蓄存款增加了4.5万亿元，是近年来的新高。储蓄存款余额达到了近22万亿元。从结构看，储蓄存款定期化趋势明显，定期存款增加了3.4万亿元，占总增加额的比重达到76%，活期存款增加了1.1万亿元，占总增加额的比重仅为24%。受股市、楼市显着调整、经济减速等的影响，储蓄资金明显回流银行。资料来源：国家统计局1999-2008年我国金融机构信贷投放情况7、汇率分析2008年，日元、美元和人民币表现最为抢眼，美元特殊的地位令其摆脱了多年的疲软；日元异乎寻常的强劲表现，超出了所有投资者的预期；由于中国外贸出口形势急速恶化，人民币兑美元加速升值的趋势在2008年年中被市场突然"叫停"，由于事实上的"盯住美元"，人民币兑非美货币保持升势。人民币汇率的变动，对我国经济的多方面将产生不同的影响，其变动也受到多种因素的制约。2009年人民币汇率走势依然将持续面临人民币升值的外压和促进国内出口增长的贬值内压，最终的走向必然是内外因素博弈下的选择。从全球情况与中国的实际情况出发，2009年人民币保持稳定是最佳的选择，大幅贬值或者继续快速升值都不利于我国经济金融稳定。资料来源：人民银行2008年人民币对美元中间价走势资料来源：人民银行2008年人民币对欧元中间价走势8、政策面：一季度货币政策仍有继续放松可能我们预计在一季度利率和存款准备金率的调整均有一定的空间与可能。理由在于：一是从物价形势来看，1月份CPI将继续回落，2月份CPI很有可能出现负增长，这将使得实际利率水平进一步抬高。二是从国内经济运行的基本面来看，虽然去年底的货币信贷、工业增加值等数据出现一些好转的迹象和积极的信号，但从目前来看就此判断经济已开始走出底部还显得过于乐观，我们认为经济的减速和调整难以在短时间内快速结束，部分数据反弹的趋势性仍不明朗。三是从外部经济环境看，主要经济体经济仍处在衰退之中，经济数据尚未触底，基本面依旧比较疲软和脆弱。美国1月份发布的数据显示，上月的制造业PMI指数继续显着回落至32.4的低位，至此PMI指数已连续5个月在50以下，显示制造业依旧在持续收缩。上月的服务业PMI指数为40.6，已连续第三个月处于收缩态势中。美国上月的失业人数为52.4万，失业率则飙升至7.2%的15年最高。去年12月份的零售额下降2.7%，已连续六个月下降，显示在消费旺季居民的消费支出并未得到提振，减少消费支出依旧是应对信贷紧缩以及就业疲软的措施之一。美联储发表的褐皮书显示美国经济仍在持续恶化。从欧元区来看，去年11月份失业率上升至7.8%，是2006年以来的最高水平，就业形势日益严峻。欧元区11月份工业产值较10月份下降1.6%,较上年同期下降7.7%，制造业仍深陷衰退。日本去年11月份的景气动向指数则继续恶化，其中一致指数为94.9，连续第四个月下降，先行指数为81.5，比上月下降3.7点，经济仍未看到有好转的迹象。1月份，新一轮降息风潮再起。印尼、台湾地区、英国、韩国、泰国、欧元区、加拿大、马来西亚、巴西等国家和地区纷纷降息以应对经济衰退和通胀水平的急剧下降。综合来看，一季度我国经济运行预计将继续保持减速调整态势，在此背景下，利率和存款准备金率还将有进一步下调的空间与可能。二、国际宏观经济环境受美国金融海啸的冲击，2008年全球经济增速大幅放缓。我国主要出口国美国、德国、西班牙和日本均经历了大幅下滑。（一）美国1、美国经济2008年四季度负增长6.2%美国商务部2月27日发布GDP第一次修正数据显示，美国2008年第四季度GDP增速骤降至负6.2%，大大低于1月公布的负3.8%的初值，创下自1982年以来最大降幅。2008年三季度美国GDP环比负增长0.5%，这也是美国经济自1991年以来首次出现连续两个季度出现环比负增长。数据来源：国研网注：2008年四季度数据以蓝色突出表示美国2008年实际GDP情况美国经济的收缩幅度远超预期，在美国商务部公布修正后的GDP数据后，美国股市大幅低开，至收盘标准普尔500指数跌17.74点，至735.09点，跌幅2.36%，触及1996年12月18日以来最低收盘水平。美国经济出现如此大幅的收缩，主要原因如下：2008年4季度美国经济主要指标分析单位：10亿美元2008四季度较三季度下降绝对额占比个人消费-90.7048%私人部门投资-96.4051%净出口-19.8011%GDP-187.40100%数据来源：国研网1.1、个人消费支出2008年第四季度，作为美国经济最大动力的消费开支大幅下滑，经季节调整后年化降幅高达4.3%，为自1980年来最大降幅。2008年第三季度的消费开支亦下降了3.8%。自1947年有统计以来，美国还从未出现消费开支连续两个季度下降逾3%的情况，可见消费形势的严峻。数据来源：国研网美国2008年个人消费情况2008年二季度，美国真实个人支出达到历史最高点83413万亿美元，随后两个季度均出现明显下降。至2008年四季度，个人真实消费支出为81699亿美元，较2007年同期下降1.55%。数据来源：国研网美国2008年个人支出情况2.1、私人部门投资2008年美国私人部门投资下降了964亿美元，经季节调整后年率为-20.8%。其中非居住类固定资产投资降幅最大，为-858亿美元，居住类固定资产投资-215亿美元，存货变动较上季度增加97亿美元。由于对经济的预期持续恶化，私人部门不再寻求扩张产能，削减了对厂房、设备等固定资产投资。2008年四季度，非居住类固定资产投资年化增长率为-21.1%，该数据创1975年一季度以来的最低水平。数据来源：国研网美国2008年非居住类固定资产投资情况自2006年一季度开始，随着美国房地产市场的降温，美国私人部门对居住类固定资产投资持续萎缩。2008年一至四季度，经季节调整后年化增长率分别为-25.1%、-13.3%、-16.0%、-22.2%。居住类固定资产投资规模自2005年四季度的6020亿美元，下降至2008年四季度的3322亿美元，降幅较最高点达到45%。数据来源：国研网美国2008年居住类固定资产投资情况美国私人部门在经济衰退的预期下，开始持续削减库存。2008年四季度库存变动为-199亿美元，而2008年三季度为-296亿美元。数据来源：国研网美国2008年存货变动情况由于美国个人消费的收缩速度远快于私人部门存货降低的速度，预计未来美国仍面临很严峻的“去库存”压力。3.1、净出口2008年四季度美国出口总额为14548亿美元，而2008年三季度为15561亿美元，下降了1013亿美元，年化增长率为-23.6%，该数据为1971年四季度以来的最低值。全球性的经济危机使得世界对美国产品的需求明显下降。数据来源：国研网美国2008年出口情况从进口来看，2008年四季度美国进口总额为18276亿美元，较三季度下降815亿美元，年化增长率为-16%，创下1982年四季度以来的新低。进口的快速下降表明美国的整体需求正在收缩。数据来源：国研网美国2008年进口情况2008年四季度美国净出口为-3729亿美元，而2008年三季度为-3531亿美元，下降198亿美元。具体来看，美国的出口和进口都出现明显下滑，然而出口下降的速度要快于进口下降的速度，美国的贸易逆差扩大，因此净出口数据反而拖累美国GDP的增幅。数据来源：国研网美国2008年净出口情况从美国GDP的各个分项数据来看，未来推动GDP继续收缩的负面因素依然存在，而且这些负面因素对经济的影响力将不断加强，因此，未来美国经济仍将继续保持收缩的趋势。美国经济危机正在逐步深化，要拉动经济似乎只有依靠不断扩大的财政赤字。2、奥巴马政府推出巨额财政赤字计划美国总统奥巴马2月26日公布开始于2009年10月1日的2010年的财政预算草案，并将在4月发布详细的预算方案。方案的细节如下：2.1、财政预算赤字预计当前2009年财年预算赤字将达1.75万亿美元。奥巴马就职时承担了其上任遗留的逾1万亿美元赤字。而奥巴马力推国会批准一项规模达7870亿美元的两年期刺激计划，加上为应对美国银行业动荡的潜在成本，料将09年财政赤字推高至1.75万亿美元。2010财年赤字将达1.17万亿美元；2011和2012财年的赤字分别为9120亿和5810亿美元；到2013年奥巴马首个总统任期结束时，政府预算赤字将削减至5330亿美元，占GDP的3%。数据来源：国研网美国历年财政赤字情况简评：2008年财政赤字总计达4550亿美元，为历史新高。2009年财年预算赤字将达1.75万亿美元，这一数字的绝对额将近2008财年的4倍，相当于2008年美国国内生产总值(GDP)的12.3%，将是二战后占经济比例最高的财政赤字。上图为历年来美国的财政赤字，其中红色柱状表示2009财年即2008年10月至2009年1月的财政赤字。在这4个月间，美国的赤字水平已经超过创历史纪录的2008财年全年。2.2、税收2001年与2003年针对年收入25万美元以上之纳税人所进行的减税措施，在到期后将自动终止，实质上将令美国个人所得税的最高税率从目前的35%，上升至超过39%。在2013年时将美国租税负担率由目前的约16%调高至19%。简评：提高美国富裕民众须缴纳的税负，将有助于缩减赤字。但方案损害了美国富裕阶层的利益，要在国会获得通过，将会遭遇严重的政治阻碍。2.3、支出2008年，美国政府在伊拉克和阿富汗战争花费将近1900亿美元。奥巴马将逐步削减财政支出占美国经济的比重，从目前的26%到2013年逐步降至22%。其中，伊拉克和阿富汗战争的军费减少，以及提高政府效率等是支出缩减的主要来源。2.4、金融援助预算案中预留了追加2500亿美元的空间，这笔资金将用来扶助美国受创的金融体系。这笔额外的支出将不包含在国会2008年通过的7000亿美元救市资金之内。简评：美国金融机构的受损程度远远高于预期，2500亿美元可能不足以支撑糟糕的金融体系，未来很有可能需要进一步大幅追加资金。（二）德国数据显示，2008年第四季度德国国内生产总值比上一季度下降了2.1%，为1990年完成统一以来德国经济出现的最大季度降幅。至此，德国经济已连续三个季度负增长。2008年第一季度德国经济增长1.5%，第二和第三季度则均出现0.5%的负增长。数据还显示，2008年第四季度德国经济比前年同期下降了1.6%。2008年全年，德国经济增长率为1.3%，远低于2007年的2.5%。受国际金融危机影响，德国出口骤