中国上市矿业与金属公司2023年回顾及未来展望 -ey

2023年回顾及未来展望2024年7月涵盖了截至2024年4月末已发布年报的32家上市公司*5►中国神华能源股份有限公司（“中国神华”）►陕西煤业股份有限公司（“陕西煤业”）►中国中煤能源股份有限公司（“中煤能源”）►兖矿能源集团股份有限公司（“兖矿能源”）►冀中能源股份有限公司（“冀中能源”）7家以铜产品为主的上市公司►江西铜业股份有限公司（“江西铜业”）►铜陵有色金属集团股份有限公司（“铜陵有色”）►云南铜业股份有限公司（“云南铜业”）►宁波金田铜业(集团)股份有限公司（“金田股份”）►紫金矿业集团股份有限公司（“紫金矿业”）*►白银有色集团股份有限公司（“白银有色”）►西部矿业股份有限公司（“西部矿业”）*7家以铝产品为主的上市公司►中国铝业股份有限公司（“中国铝业”）►中国宏桥集团有限公司（“中国宏桥”）►云南铝业股份有限公司（“云铝股份”）►天山铝业集团股份有限公司（“天山铝业”）►河南神火煤电股份有限公司（“神火股份”）►河南明泰铝业股份有限公司（“明泰铝业”）4家以锂产品为主的上市公司►天齐锂业股份有限公司（“天齐锂业”）►江西赣锋锂业集团股份有限公司（“赣锋锂业”）►盛新锂能集团股份有限公司（“盛新锂能”）►融捷股份有限公司（“融捷股份”）投资回报等方面对2023年上市矿业与金属公►紫金矿业集团股份有限公司（“紫金矿业”）*►山东恒邦冶炼股份有限公司（“恒邦股份”）►中金黄金股份有限公司（“中金黄金”）►湖南黄金股份有限公司（“湖南黄金”）►银泰黄金股份有限公司（“银泰黄金”）►金堆城钼业股份有限公司（“金钼股份”）►洛阳栾川钼业集团股份有限公司（“洛阳钼业”）►锦州永杉锂业股份有限公司（“吉翔股份”）►厦门钨业股份有限公司（“厦门钨业►西部矿业股份有限公司（“西部矿业”）**32家上市公司中，包括了2023年全球市值排名前50的9家中国企业（Wind数据）。此外，紫金矿业同时作为铜产品及金产品为主的上市公司、西部矿业同时作为铜产中国上市矿业与金属公司2023年回顾及未来展望|2综述综述4-8、、二零二三年业绩回顾1销售收入增速分化，盈利效率涨跌互现9-162资产总额增速放缓，资本结构持续优化17-213经营现金负向增长，回款速度平稳略降22-244资源分布差异明显，资源产量稳步提升25-325资本市场表现波动，投资回报涨跌互现33-386国内矿企发展迅速，逐步靠拢国际巨头39-42未来趋势及展望7全球并购热度不减，黄金交易总额居首43-588税务现状全面梳理，迎接变革防范风险59-749ESG要求全面提升，迎接可持续发展新起点75-8110科学把握战略机遇，从容应对风险挑战82-85中国上市矿业与金属公司2023年回顾及未来展望|3发展2023年全球经济的增长动力逐步回落。一方面通货膨胀加剧，货币政策收紧，地缘政治冲突，国际贸易萎缩以及气候灾难等因素为全球经济复苏带来了较大阻力。另一方面，人工智能和生物技术等方面的革新为全球经济增长带来新的方向与空间。对此各个经济体和各个行业的经济2023年中国经济在“着力扩大国内需求，形成消费和投资相互促进的良性循环”的战略和相关政策的指导实施下，呈现持续向好回升趋势，高质量运行能力依托于稳步向好的经济环境和产业政策，中国矿业市场在2023年持续前两年的增长态势，发展全国非油气勘探投资全国非油气勘探投资2023年再创增长新高2023年，全国非油气矿产勘查投资约人民币200.72亿元，较2022年同比增长7.7%，自2021年以来连续3年增长率高于7%。同时，非油气矿产勘查投资中人民币69.45亿的资金来源为社会资金，占总量的34.6%，较2022年同比增长15.5%。2019年-2023年非油气矿产地质勘探投入200175150200.7175150186.3172.1173.8161.6125100755025-20192020202120222023采矿业固定资产投资采矿业固定资产投资2023年继续增长2023年，采矿业整体固定资产投资延续了2022年增长趋势，同比增长2.1%，较全社会平均增长率低0.9个百分点，其中有色金属矿采选业和煤炭开采和洗选业的固定资产投资增长率大幅高于采矿业整体，分别为42.7%和12.1%。2019年-2023年全社会与采矿业固定投资投资增长率35%25%35%25%15% 20192020202120222023金属矿产采选业稳步发展，利润总额持续提升，采矿业金属矿产采选业稳步发展，利润总额持续提升，采矿业整体利润总额保持高额增长2023年采矿业规模以上工业增加值增长2.3%，全国规模以上采矿业企业利润总额较2022年同比减少约20%，主要受煤、石油、天然气等一次性能源矿产品价格回落影响，其中煤炭开采和洗选业企业利润总额减少人民币2,573亿元，降幅25.2%。规模以上非能源类矿产企业利润总额比较2022年均有所增长，有色金属矿采选业企业利润额人民币785.6亿元，增幅5.7%;黑色金属矿采选业企业利润额554.5亿元，增幅6.7%；非金属矿采选业企业利润额人民币416.2亿元增幅0.6%。综合影响下，2023年采矿业企业利润总额比2022年同期大幅减少，但仍为近5年以来的第二高位。16,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,000-规模以上工业企业1利润总额15,57415,57412,39212,39210,20210,39110,20210,3917,6297,6297,0235,2757,0235,2753,5533,5532,8302,223800700600500400300200100-有色金属矿采选业规模以上工业企业1利润总额785.6743.5513.7353.7301.52019202020212022202320192020202120222023数据来源：国家统计局采矿业煤炭开采和洗选业数据来源：国家统计局1主营业务收入2000万元及以上的工业法人单位中国上市矿业与金属公司2023年回顾及未来展望|4发展2023福布斯2000强纪录刷新，中国矿企新星入榜排名跃升荣登2023《福布斯》全球企业2000强榜单的中国矿业企业增至16家，其中天齐锂业、华友钴业、山西焦煤3家首次登榜。2023《福布斯》全球企业2000强榜单的中国矿业企业排名均呈现了飞跃式上升，较2022年最高上升484名。共有7家企业登榜,前四名为中国神华、共有7家企业登榜,前四名为中国神华、2022年榜单这四家企业排名均有所上升。中国神华上升6名，位列全榜131名。陕西煤业排名上升113名，位列全榜384名，中煤能源和兖矿能源排名分别提高24名和111名，成功升入前5002022年分别提高119名和367名，成功升入榜单前1500位，而山西焦煤首次登榜已取得全榜排名第1315位。有色金属矿方面共有9家企业登榜，紫金矿业位列全榜284位，较2022年上升42名，其他入榜企业包括中国铝业（803位）、洛阳钼业（841位）、江西铜业（891位）、云南铜业（1817位）等均实现10位及以上名次提升。而赣锋锂业（1165位）排名飞跃式提高484名，成为排名上升业（1272位）和华友钴业（1378位）2023排名2022排名13113728432638449743154248751179365680385384191889191111651649★天齐锂业1272/★山西焦煤1314/★华友钴业1377/147415931496186318171827信息来源：2023福布斯全球企业2000强/lists/18072022福布斯全球企业2000强/lists/1787中国上市矿业与金属公司2023年回顾及未来展望|5绿色自2020年我国提出“双碳”目标以来，国务院各部委发布出台了一系列规划及行动方案，推动煤矿方面，在2022年3月国家发展改革委、国家能源局发布的《“十四五”现代能源体系规划》中强调了要将能源保障目标放在首位，要立足以煤为主的基本国情，抓好煤炭清洁高效利用。在中国向多元化能源结构发展的趋势下，中国煤企相继开展多产业结构布局，形成了多链条发有色金属矿方面，作为减碳的重点行业，在2022年工信部、国家发改委、生态环境部联合发布的《工业领域碳达峰实施方案》中，向有色金属行业提出了明确的重大行动和重点任务：要求控制产能，加快技术升级改造，提高再生原料占比。2而“双碳”目标推动着新能源、新材料、高端装备、新能源汽车以及航空航天等战略性新兴产业的快速发展，同时带动铜、铝等大宗矿产品以及锂镍钴等能源转型相关矿产品需求的高速增长。中国有色金属矿企在通过产业结构优化，提升再生材料技术实现“双碳”目标的同时，也在提升自身对战略性矿产资源的控制力，报告期内核心竞争力分析报告期内核心竞争力分析“‘科技创造紫金’是公司30年发展历程生动写照，公司在地质勘查评价、开采技术、低品位难选冶资源综合回收利用及环保等方面具有行业领先的技术优势和丰富的实践经验，创立‘矿石流五环归一’矿业工程管理模式”3“矿业的实质是岩土工程，矿业开发与环保及生态建设完全可以高度协同。面对全球可持续发展和气候变化等新挑战，公司厚植绿色可持续发展基石，将ESG理念深刻贯穿于企业发展的全过程，建立每个项目高适配的生态修复和环境保护方案，努力推进‘碳中和、碳减排’有效措施落地，助力全球绿色可持续发展和‘净零’指标实现。”3“聚焦煤炭清洁高效转化利用，着力打造煤-电-化-新等循环经济新业态。煤化工业务方面，重点发展煤制烯烃、煤制尿素等现代煤化工产业，装置长期保持‘安稳长满优’运行，主要生产运营指标保持行业领先。煤电业务方面，公司有序发展环保型坑口电厂和劣质煤综合利用电厂，推进煤电一体化，积极打造低成本、高效率、资源综合利用的特色优势。”4“积极响应国家供给侧结构性改革政策，主动淘汰落后及低竞争力产能，合理布局现有产能，将产能转移到具有资源、能源优势的地区；落实国家‘双碳’战略，采取多种方式发展清洁能源，提高清洁能源比例；实行炭素、精细氧化铝、铝合金专业化整合，加大高附加值产品开发，整体竞争优势日益显现。”5紫金矿业中煤能源中国铝业公司2023年我国绿色矿山建设也呈现出积极进展，自然资源部于2023年11月发布《关于进一步加强绿色矿山建设的通知（征求意见稿）》的公告，向社会征求意见6。后于2024年4月，自然资源部、生态环境部等七部门联合印发《关于进一步加强绿色矿山建设的通知》，确定了“坚持分类施策，全面推进”、“坚持创新驱动，转型升级”、“坚持协同监督，动态管理”三项基本原则，设定了“到2028年底，绿色矿山建设工作机制更加完善，持证在产的90%大型矿山、80%中型矿山要达到绿色矿山标准要求，各地可结合实际，参照绿色矿山标准加强小型矿山管理”7的主要目标。1《“十四五”现代能源体系规划》，2022年3月22日2《工业领域碳达峰实施方案》，2022年8月1日3《紫金矿业：紫金矿业集团股份有限公司2023年年度报告》，2024年3月22日4《中煤能源：中国中煤能源股份有限公司2023年年度报告》，2024年3月20日5《中国铝业：中国铝业股份有限公司2023年年度报告》，2024年3月27日6《关于进一步加强绿色矿山建设的通知（征求意见稿）》，2023年11月16日7《关于进一步加强绿色矿山建设的通知》2024年4月15日中国上市矿业与金属公司2023年回顾及未来展望|6重构在全球性绿色低碳发展的大环境下，能源供应形态已的燃料供能逐步转向材料聚能，从而促进了新备，信息技术等产业的高速发展，使得铜、铝以及锂、镍、钴等能源转型矿产寻求大幅增加经济体工业化发展加速与欧美等发达经济体的“再工业化”均在驱动全球制造业重新布局，使得全球有色地缘政治冲突加深等因素也使得资源开发面情况，全球矿产供应链的开放性和稳定性受到高价格吸引高投资，进而形成高供应的典型周化，比如铜、金等矿产品价格持续走高，并未营策略，优化产品结构，提升风险管理水平。度上改善传统观念下矿业企业因金属价格周期临的估值趋稳市值增长受限的困境，越来越多的矿业利益相关者的关注点。摩根斯坦利国际资本公1。在估值实践中，ESG也逐渐成为矿业企业估值的影响因在国际矿业产业格局的加速重构的大环境下，中国矿产资源行业和中国矿企坚持绿色发展，合作共赢，在加强对矿产资源需求和供给情势判断的同时，加大国内外找矿力度，强化对国内矿产资源的储量和海外权益矿情况的了解，以逐步提升投资效/documents/10199/03d6faef-2394-44e9-a119-4ca130909226中国上市矿业与金属公司2023年回顾及未来展望|7重构如下图及第7章，2020年至2024年第一季度，中国企业海外矿业交易已遍及全球，日益彰显中国企业在全球矿业投资中的显著影响力。不仅在加拿大和澳大利亚，中国企业在南美、非洲南部及东南亚均有大量投资，成为当地矿业重要参与者；小额交易遍布美洲及非洲北部，亦反映结合我国关键矿产对外依存度现状和国际需求重构趋势，中国矿企持续加强矿业国际合作，依托“一带一路”倡议，在重要资源富集地布局，借鉴成功合作案例，探索建立产业互联、政策互惠新业务模式，并充分重视解决投资所在地的环境保护、税收、就业等东道国密切关注的问2020年至2024年第一季度中国企业海外矿业交易金额分布20~38亿美元10~11亿美元5~9亿美元0~1亿美元数据来源：LSEGWorkspace（原RefinitivWorkspace）、Mergermarket（包括中国香港、中国澳门和中国台湾地区中国上市矿业与金属公司2023年回顾及未来展望|8人民币27,975亿元1.1销售收入2023年度，上市矿业与金属公司全年实现销售收入合计人民币27,975亿元，较2022年下降1.9%，收入增长率较2022年整体下降14.4个百分点。除金和铜产品为主的上市公司收入增长率上升，其他类型上市矿业与金属公司收入2023年国内生产总值较2022年增长5.2%，反映了中国经济的稳步增长和强劲复苏。2021-2023年度上市矿业与金属公司收入增长率（*）与国内生产总值增值速度对比图如3,000,0002,500,0002,000,0001,500,0001,000,000500,000-2021年2022年2023年45.040.035.030.025.020.015.010.05.0--5.0钼金钼金锂铝铜煤在产量和消费量方面，根据国家统计局发布的《中华人民共和国2023年国民经济和社会发展统计公报》、中国有色金属工业协会发布的《2023年中国有色金属工业经济运行报告》、中国有色金属工业协会锂业分会和中国黄金协会相关统计，原煤、精炼铜、原铝、基础锂盐（碳酸锂、氢氧化锂）、黄金的产量和消费量较2022年均所有增长，具47.1亿吨0.13亿吨13.5%7.8%0.42亿吨3.7%7.9%51.79万吨31.1%N/A31.96万吨30.1%N/A375.155吨0.84%8.78%在煤炭价格方面，2023年我国经济增长拉动能源需求，商品煤消费量保持增长。煤炭保供产能继续释放，社会主要环节存煤处于高位，全国煤炭经济运行基本平稳，煤炭价*增长率为同比增长率口径，如2023年销售收入增长率=（2023年销售收入-2022年销售收入）/2022年销售收入。中国上市矿业与金属公司2023年回顾及未来展望|10人民币27,975亿元2023年度，上市矿业与金属公司全年实现销售收入合计人民币27,975亿元，较2022年2022年整体下降14.4个百分点。除金和铜产品为主的上市公司收入增长率上升，其他类型上市矿业与金属公司收入增1.1销售收入在铜产品价格方面，2023年国内现货市场铜年均价小幅上涨。2023年前三个季度铜均价转为比上年同期微涨0.2%，在铝产品价格方面，2023年全球铝价整体呈现宽幅震荡的月期铝均价比上年下跌7.2%；国内现货市场铝均价比上年在锂产品价格方面，根据原材料工业司发布的《2023年有色金属行业运行情况》，电池级碳酸锂价格同比下跌，2023年现货均价同比下降47.3%。在金产品价格方面，2023年，受地缘政治冲突、美联储降息预期升温等因素推动，黄金价格持续偏强再创历史新高。在钼产品价格方面，2023年钼市场震荡剧烈、波动频繁，2022年-2023年矿产品价格走势图9,600.004,800.002,400.001,200.00600.00300.002022.012022.022022.032022.012022.022022.032022.042022.052022.062022.072022.082022.092022.102022.112022.122023.012023.022023.032023.042023.052023.062023.072023.082023.092023.102023.112023.12502,000.00402,000.00302,000.00202,000.00102,000.002,000.00数据来源：煤炭价格来自CCTD秦皇岛动力煤价格（5,500大卡），其他矿产品价格数据来自根据上海有色金属网数据计算。适用的具体单位分别为：煤-元/吨，铜-美元/吨，铝-美元/吨，锂-元/吨，金-元/克，钼-元/千克。中国上市矿业与金属公司2023年回顾及未来展望|11人民币27,975亿元2023年度，上市矿业与金属公司全年实现销售收入合计人民币27,975亿元，较2022年2022年整体下降14.4个百分点。除金和铜产品为主的上市公司收入增长率上升，其他类型上市矿业与金属公司收入增1.1销售收入60.0%57.4%oo343.9%.. .. 27.2%30.0%24.3%..。•-1.9% -20.0%2021年2022年2023年煤铜金钼上市矿业与金属公司铝*锂*380.0%330.0%280.0%230.0%180.0%130.0%80.0%30.0%-20.0%*铝产品行业上市公司和锂产品行业上市公司数据各年度同比增幅变化较2023年煤炭为主的上市公司的煤炭销售收入波动出现分化，除陕西煤业煤炭销量变化使收入增加外，其他上市公司销售收入减少主要源于煤炭价格下降；2023年铜产品为主的上市公司的铜产品销售收入同比整体呈现增加态势，主要得益于销量和价格上涨；2023年铝产品为主的上市公司收入同比下降，主要是由于价格下降所致；2023年锂产品为主的上市公司锂产品销售收入较2022年减少7.1%，增长率较2022年下降351.0个百分点，其收入减少主要是由于行业变动及产品价格下跌的影响；2023年金产品为主的上市公司金产品销售收入较2022年增加15.3%，收入增加得益于量价齐升；2023年钼产品行业上市公司钼产品销售收入较2022年增加24.3%，收入增加主要是受钼产品中国上市矿业与金属公司2023年回顾及未来展望|122021年2022年2023年756,261805,688721,800-10.4%中国神华*292,661277,474273,306-1.5%144,528162,582165,0161.5%中煤能源*210,518190,264162,107-14.8%83,797145,991102,019-30.1%24,75729,37719,352-34.1%824,790900,9131,000,12711.0%403,711438,372487,94911.3%126,348118,625133,91412.9%97,528103,364114,25910.5%73,58490,84499,91110.0%紫金矿业*65,89177,39085,20610.1%30,12046,78950,4227.8%27,60825,52928,46611.5%685,423756,140648,782-14.2%中国铝业*425,262453,082364,319-19.6%113,804130,934132,6991.3%41,28948,04942,003-12.6%28,61032,67428,831-11.8%材、热轧卷/板、冷轧卷/27,56333,90328,307-16.5%25,44831,13527,533-11.6%23,44726,36325,090-4.8%24,477108,663100,920-7.1%天齐锂业*品10,34552,57859,75213.6%10,34641,05932,173-21.6%2,86812,0377,788-35.3%9182,9891,207-59.6%216,575246,256283,85115.3%紫金矿业*115,970122,999138,34712.5%30,49546,73255,96819.8%14,70417,85033,17885.9%中金黄金*34,97837,24031,836-14.5%17,68418,65221,12413.3%2,7442,7833,39822.1%26,56233,78641,99824.3%金钼股份*6,7228,82810,95124.0%洛阳钼业*5,3506,9658,61123.6%3,5084,5585,70725.2%厦门钨业*10,63312,63415,56923.2%西部矿业**349N/A8011,16044.8%2,534,0882,851,4462,797,478-1.9%*该部分公司数据为分部抵销前收入，其他公司数据为抵销后收入，数据均来自公开发布的年报信息；部分公司于2023年重述了2022年数据，此处列示经重述数据。***西部矿业2021年年报中未披露钼精矿收入，数据源自2022年年报中2022年数据及增长率计算得出且进行了四舍五中国上市矿业与金属公司2023年回顾及未来展望|13净利润（*）人民币3,077亿元18.2%2023年度，上市矿业与金属公司全年实现净利润合计人民18.2%，2022年增幅为59.2%。各类型上市矿业与金属公司利1.2净利润2023年度，上市矿业与金属公司全年实现净利润合计人民币3,077亿元，同比减少18.2%，2022年增幅为59.2%。由于上市矿业与金属公司中煤炭企业收入占比较大，且2023年煤炭行业因价格波动，净利润降幅较大，导致上市矿业与金属公司净利润合计净利润变动与其趋同。各类型上市矿业与金属公司煤炭为主的上市公司2023年度煤炭价格整体回落，上市公司虽整体盈利，净利润合计人民币1,640亿元，但同比减少22.5%（2022年增加57.0%）。其中中国神华、陕西煤业、兖矿能源2023年同比降幅分别达到14.8%、32.6%和铜产品为主的上市公司2023年净利润同比增长0.6%（2022年增长24.2%）。2023年铜产品销售上市公司均实现盈利，因2023年铜价呈区间震荡态势，全年国内现货铜均价略高于2022年，生产成本刚性上涨，导致行业整体利润增速放缓。铝产品为主的上市公司2023年净利润同比增长3.1%（2022年下降4.8%），其中中国宏桥、中国铝业净利润分别增加27.4%和16.1%。在2023年全锂产品为主的上市公司2023年净利润同比下降47.7%（2022年增长565.5%），锂行业整体效益明显下滑，企业利润下降。金产品为主的上市公司2023年净利润同比增长16.3%（2022年增长29.8%)。主要是由于2023年度黄金价格持续偏强再创历史新高，2023年度金产品量价齐升，使得净利润实现大幅钼产品为主的上市公司2023年净利润同比增长10.7%（2022年增长35.3%），主要是由于国内外钼市场价格持续向好，主要钼产品价格同比上涨，产品盈利能力有效提升，实现了经营200.0%150.0%100.0%50.0%0.0%-50.0%47352.6%144.9%157.6%139.4%86.2%60.6%61.0% 57.0% 29.8%\29.8%\llll16.3%0.6%3.1%10.7%565.5%-上-4.8%-22.5%-47.7%-18.2%2021年2022年2023年铝49000.0%39000.0%29000.0%19000.0%9000.0%-1000.0%*锂产品为主的部分上市公司2021年扭亏为盈，该公司净利润增增长率采用绝对增长率口径；同时，因各年度同比增**金产品为主的部分上市公司2022年存在扭亏为盈的情况，该公司增长率采用绝对增长率口径。***本文所述净利润为上市公司净利润，非板块净利润。数据均来自公开发布的年报信息。中国上市矿业与金属公司2023年回顾及未来展望|142021年2022年2023年134,725211,558164,012-22.5%59,13481,69669,598-14.8%34,02353,20935,887-32.6%19,48925,39925,74918,56746,03027,151-41.0%3,5125,2245,62736,04044,77345,0545,9146,0896,97514.6%3,4705,2513,795-27.7%1,2962,6572,305-13.2%73542153928.0%19,60024,76726,54046855666720.0%4,5575,0324,233-15.9%44,89442,74044,08611,31710,84312,58416.1%16,8499,80912,49827.4%4,2295,2684,718-10.4%3,8332,6512,206-16.8%3,7193,9444,0033,0578,5836,728-21.6%1,8901,6421,349-17.8%4）锂产品为主的上市公司*8,97847352.6%59,75131,269-47.7%天齐锂业*2,59031,10825,663-17.5%5,41720,4614,575-77.6%8833739.1%5,694693-87.8%882,4882727.3%338-86.4%23,57830,61635,59716.3%19,60024,76726,540山东黄金**(195)1,4262,891102.7%4274664871,9592,2783,61758.8%36543549413.6%1,4221,2441,56826.0%12,30016,63718,41610.7%6081,5863,508121.2%5,4287,1928,53118.6%146444500.0%(373)-157.9%1,6932,1832,51715.3%4,5575,0324,233-15.9%上市矿业与金属公司***236,358376,276307,661-18.2%数据来源：根据公开发布的年报信息计算，部分公司于2023年重述了2022年数据，此处列示经重述数据。*2021年存在扭亏为盈的情况，增长率采用绝对增长率口径。**2022年存在扭亏为盈的情况，增长率采用绝对增长率口径。***上市矿业与金属公司合计数字剔除了紫金矿业和西部矿业的重复列示数据。中国上市矿业与金属公司2023年回顾及未来展望|15下降8.6个百分点。下降14.1个百分点。1.3盈利效率2023年度上市矿业与金属公司的平均ROA为8.1%，较2022年下降8.6个百分点，除金产品为主的上市公司有所上升外，其他行业皆有所下降，其中锂产品为主的上市公司下降幅度最大，下降约43.9个百分点。2023年上市矿业与金属公司的平均ROE为14.3%，较2022年下降14.1个百分点，除金产品为平均ROE自2021年起呈现倒V型。金产品为主的上市公司呈现逐年增长态势主要是是由于2023年度黄金价格再创历史新高，18.016.014.012.010.08.06.04.05.316.714.0 9.98.1●7.5 13.2 i4.85.06.0 57.15.316.714.0 9.98.1●7.5 13.2 i4.85.06.010.810.8 7.58.0 7.55.22021年2022年2023年60.050.040.030.020.010.0-煤铜铝金钼上市矿业与金属公司锂*28.023.0 18.118.013.011.611.6J9.8e-10.9 9.110.88.0 82.828.426.726.719.919.119.918.718.715.414.315.4 14.214.420.4 14.214.420.412.02021年2022年2023年80.070.060.050.040.030.020.010.0-煤铜铝金钼上市矿业与金属公司锂**锂产品为主的上市公司各年度同比增幅变化较大，适用于右侧次纵坐标轴。中国上市矿业与金属公司2023年回顾及未来展望|16上市矿业与金属公司上市矿业与金属公司10.610.6个百分点由2022年的87.5%下2.1总资产增长情况3,644,640百万元，相比2022年末增加人民币94,810百万元，增幅为2.7%，增长率较2022年的13.3%减少10.6个百分点。2023年，除铝产品为主的上市公司外，其他品类矿业与金属其中：煤产品为主的上市公司2023年总资产负增长2.1%，主要是陕西煤业及兖矿能源2023年支付现金股利等减少货币资铜产品为主的上市公司2023年总资产增长率为5.7%，较2022年的增长率23.6%减少17.9个百分点，主要是紫金矿业增长率下降，紫金矿业于2022年收购环保、矿业、锂业公司，收购规模较2023年更大。铝产品为主的上市公司2023年总资产增长率为2.8%，由2022年的负增长转为正向增长，主要受益于铝产品为主的上市公司2023年经营利润增加。锂产品为主的上市公司2023年总资产增长率降幅最大，由2022年的87.5%下降至10.3%，2023年，受新能源行业供需端影响以及新能源产品价格下降因素，投资规模下降，资产增金产品为主的上市公司2023年总资产增长率最大，为16.3%，2023年国际金价大幅上涨，紫金矿业与山东黄金通过股权投钼产品为主的上市公司2023年总资产增长率为2.8%，较2022年的增长率17.7%减少14.9个百分点，主要为洛阳钼业资产增长率下降，2022年增加长期合同负债，货币资金大额增加，2023年长期合同负债无明显增加，总资产增长率下降。.87.5%9.9%23.6%16.3%90.0%80.0%70.0%60.0%50.0%40.0%.87.5%9.9%23.6%16.3% 7.1% 7.1%2煤铜铝锂金钼上市矿业与金属公司中国上市矿业与金属公司2023年回顾及未来展望|182.1总资产增长情况2021年2022年2023年金额增长率金额增长率金额增长率1,470,61413.3%1,614,3689.8%1,579,999-2.1%607,0528.7%621,8432.4%630,1311.3%202,31935.9%223,33310.4%193,902-13.2%322,61014.5%340,2235.5%349,3602.7%288,69611.5%377,47530.8%354,278-6.1%49,937-0.3%51,4943.1%52,3281.6%574,2909.9%709,94623.6%750,6505.7%161,03514.3%167,3313.9%168,1510.5%50,840-2.6%76,35850.2%78,2452.5%39,124-1.8%40,0022.2%39,380-1.6%19,09846.3%20,0084.8%21,8319.1%208,59514.4%306,04446.7%343,00612.1%45,650-1.8%46,6632.2%47,9702.8%49,9484.3%53,5407.2%52,067-2.8%640,1047.1%638,617-0.2%656,3992.8%224,86315.4%212,348-5.6%211,756-0.3%188,4213.8%185,742-1.4%200,3207.8%37,694-8.1%39,0593.6%39,3100.6%53,4825.7%57,3107.2%57,097-0.4%63,17812.8%64,7262.5%68,8156.3%53,537-11.7%60,47713.0%57,858-4.3%18,92948.2%18,9550.1%21,24312.1%91,88231.5%172,29787.5%190,07310.3%44,1655.1%70,84660.4%73,2283.4%39,05777.4%79,160102.7%91,69815.8%7,30251.8%18,431152.4%20,75312.6%1,35833.5%3,860184.2%4,39413.8%377,23614.4%495,45231.3%576,07016.3%208,59514.4%306,04446.7%343,00612.1%78,30822.6%90,72215.9%134,59948.4%19,4128.5%19,8772.4%21,90110.2%47,6314.0%55,31316.1%52,680-4.8%7,3576.0%7,329-0.4%7,5853.5%15,93323.4%16,1671.5%16,2990.8%236,88111.4%278,73417.7%286,5222.8%14,4601.1%15,8069.3%18,29215.7%137,45012.3%165,01920.1%172,9754.8%2,602-12.2%4,55875.2%3,915-14.1%32,42129.1%39,81122.8%39,273-1.4%49,9484.3%53,5407.2%52,067-2.8%上市矿业与金属公司**3,132,46411.9%3,549,83013.3%3,644,6402.7%数据来源：根据公开发布的年报信息计算，以人民币百万元为单位，并据此计算增长率。部分公司于2023年重述了2022年数据，此处列示经重述数据。*2023年，山东黄金并购银泰黄金，2023年末山东黄金资产总额包含银泰黄金数据。**上市矿业与金属公司合计数字剔除了紫金矿业和西部矿业的重复列示数据。中国上市矿业与金属公司2023年回顾及未来展望|1944.2%2.2资产负债率上市矿业与金属公司主要通过经营性负债，长短期借款以及发债等多种方式进行融资。2023年，上市矿业与金属公司平均资产负债率为44.2%，较2022年下降了1.3个百分点，维持了近3年的整体资产负债率下降2023年受到国家持续推动能源保障供给、稳定生产以及国家倡导绿色能源的影响，汽车电池、充电桩以及太阳能电板等推动了市场对金属的需求，矿业与金属行业2023年整体业绩向好。同时，随着近些年矿业与金属行业加快处置低效无效资产，资产质量不断提升，优化债务结构，控制债务总额，故上市矿业与金属公于2023年，以煤、铜、铝、锂、金、钼产品为主的上司外，其他品类矿业与金属公司平均资产负债率均呈现下降趋势。锂产品为主的上市公司资产负债率低于其他品类矿业与金属公司，2023年资产负债率提高，59.158.059.158.057.950.748.545.846.4.41.142.527.432.560.055.050.045.040.035.030.025.020.046.248.545.546.248.545.547.547.5 45.145.3 44.244.2 45.145.3 44.244.244.644.62021年2022年2023年煤铜铝锂金钼全部上市矿业与金属公司中国上市矿业与金属公司2023年回顾及未来展望|202023年利息保障倍数2.3利息保障倍数2023年，上市矿业与金属公司利息保障倍数除锂产品及铜产品为主的上市公司下降外，其他品类矿业与金属公司总体提高，其中，金产品及钼产品为主的上市公司近三年利息保障倍数持续走高，受国内外钼价及锂产品为主的上市公司利息保障倍数在2022年达到约176.6倍，并于2023年下降到约42.3倍，受锂价波动铜产品为主的上市公司利息保障倍数低于其他品类矿200.0180.0160.0140.0120.0100.080.060.040.020.0-176.614.035.942.339.214.333.335.914.8/11.618.0\5.816.912.811.9 89.814.035.942.339.214.333.335.914.8/11.618.0\5.816.912.85.45.0202120222023煤铜铝锂金钼*利息保障倍数=（利润总额+利息费用）/利息费用中国上市矿业与金属公司2023年回顾及未来展望|21逐年降低，2023年负14.0%2023年度32家上市矿业与金属公司的经营活动产⽣的现⾦流量净额合计人民币400,434百万元，较2022年度减少14.0%，与收入变动基本保持一致趋势，除煤炭和锂产品为主的上市公司现金流较2022年减少，其他类型上市矿业与金属公司现金流均不同程度上升。其中以煤炭为主的上市公司以及以锂产品为主的上市公司2023年受价格波动，以及企业信用政策调整放宽的影响，经营活动产⽣的现⾦流量净额随之降低；其他上市矿业与金属公司，受2023年经济回升向好，供给需求稳步改善影响，经营活动产⽣的现⾦流量净额60,00050,00040,00030,00020,00010,000-53.2%53.2%18.2%202120222023中国上市矿业与金属公司2023年回顾及未来展望|23上市矿业与金属公司2021年-2023年平均3.2应收款项周转天数总体上，2021年至2023年上市矿业与金属公司的平均应收款项周转天数维持平稳，2023年较2022年略增加。主要是因为2022年矿业与金属公司产品需求增加，因此回款速度较快。由于2023年，企业信用政策2023年以煤、铜、铝、锂、金和钼为主的上市公司平均应收款项周转天数分别为19天、6天、13天、60天、3天以及20天。其中金产品为主的上市公司周转天数最短，仅有3天，而锂产品为主的上市公司周转天数最长，高达60天，主要是金产品为主的上市公司预收货款销售占比较高，而锂产品为主的上市公司较少采用预收货款，且存在一定比例的境外客户，收款周期相10016051353520202066653222202120222023煤铜铝锂金钼全部上市矿业与金属公司*应收款项周转天数=365天/应收账款周转率中国上市矿业与金属公司2023年回顾及未来展望|24非油气矿产勘探投入4.概述2023年，矿业市场延续前两年持续好转的形势，全国地质勘查投资逐年增高，矿业储量水平稳步增加，采矿业固定资产投资持续增长，主要矿产品产量继续保由前文中综述部分2019年-2023年非油气矿产地质勘探投入统计图中数据显示，2023年，全国非油气矿产勘察投入人民币200.7亿元，较2022年增长7.7%。根据国家统计局发布的《中华人民共和国2023年国民经济和社会发展统计公报》数据显示，2023年我国采矿受到我国经济稳步复苏并呈现出积极向好的发展趋势的影响，矿产品市场的需求量持续增长。特别是在能源矿产领域，产量更是达到了历史新高，主要矿产品的供给也呈现稳定上升的趋势，但受限于矿产品消费量增长过快，部分关键矿产品仍需依赖进口。根据《全球矿产资源储量评估报告2024》发布的数据，我国多数大宗矿产资源的储量全球占比较低，这在一定程度上说明我国矿产资源的总量虽然丰富，但某些关键矿产的储量并不充裕，因此上市公司正在逐渐布局海外关键矿产资源。本文后续章节将对矿业企业的关键矿产储量、产量及海外投资情况进行进一步阐述。中国上市矿业与金属公司2023年回顾及未来展望|268.0%5.0%4.1%俄罗斯刚果(金) 全球铜矿储量分布根据我国自然资源部2023年10月发布的《中国矿产资源报告2023》数据显示，截至2022年年底，我国煤炭储量为2070.12亿吨。我国煤炭储量虽在世界排名中靠前，但人均储量在世界排名中偏后。19.3%11.7%3.3%2.4%22.9%全球铝土矿储量分布22.1%10.7%3.9%17.2% 全球锂矿储量分布18.8%5.1%4.4%金矿储根据美国地质调查局202419.3%11.7%3.3%2.4%22.9%全球铝土矿储量分布22.1%10.7%3.9%17.2% 全球锂矿储量分布18.8%5.1%4.4%金矿储23.3%9.3%7.3%11.4%23.3%9.3%7.3%11.4%全球钼矿储量分布中国在上述金属中钼矿储量为全球第一，其余金属的储量在全球储量占比较少，尤其是铜和铝土矿，在全球储量占比中不足高速发展的人口大国，远远不能满足国内数据来源：美国地质调查局2024年1月31日发布中国上市矿业与金属公司2023年回顾及未来展望|274.1储量2021年2022年2,0792,070-0.4%铜3,4954,07716.7%71,11467,553-5.0%锂40563556.8%金2,9643,1275.5%钼5855900.9%数据来源：中国矿产资源报告2023、中国矿产资源报告2022从上述数据看，除煤炭和铝土矿小幅度下降外，其余矿产储量均有所增加。铜矿2022年储量相比2021年增长16.7%，战略性新兴矿产锂矿储量增长56.8%，金矿2022年储量相比2021年增长5.5%。2021年2022年2023年保有资源量变动率保有资源量变动率保有资源量变动率1）煤炭为主的上市公司（单位：百万吨）中国神华33,21011.9%32,900-0.9%32,580-1.0%陕西煤业14,8236.7%18,36723.9%18,141-1.2%中煤能源27,01917.4%26,860-0.6%26,648-0.8%冀中能源3,001-2.1%2,931-2.3%2,880-1.7%2）铜产品为主的上市公司（单位：金属万吨）江西铜业862-1.4%8994.3%874-2.8%云南铜业361-23.5%3753.9%366-2.4%紫金矿业6,2771.1%7,37217.4%7,4561.1%白银有色25-3.9%23-8.0%22-4.4%西部矿业643-1.9%625-2.8%605-3.2%3）铝产品为主的上市公司（单位：百万吨）中国铝业2,3421.5%2,290-2.2%2,3000.4%4）锂产品为主的上市公司（单位：矿石量万吨）盛新锂能8580.0%1,27048.0%NA*NA*融捷股份2,743-1.8%2,7430.0%2,7430.0%中国上市矿业与金属公司2023年回顾及未来展望|284.1储量2021年2022年2023年保有资源量变动率保有资源量变动率保有资源量变动率5）金产品为主的上市公司（单位：吨）紫金矿业2,3731.7%3,11731.4%2,998-3.8%山东黄金1,28174.1%1,3193.0%1,3190.0%中金黄金5110.4%507-0.8%89275.9%6）钼产品为主的上市公司（单位：金属万吨）洛阳钼业113NA*13822.1%136-1.4%西部矿业386.4%37-2.6%370.0%**资源量为经矿产资源勘查查明并经概略研究，预期可经济开采的固体矿产资源，其数量、品位或质量是依据地质信息、地质认识及相关技术要求而估算的，包括探明、控制、推断三类。此外，上表保有资源量2023年，金产品为主的上市公司金矿保有资源量约为5,209吨，同比增长5.4%。中国黄金协会颁布的《黄金行业“十四五”发展规划》中指出，十四五期间要加强黄金地质勘察投入，提高资源保障力；支持黄金矿业企业通过兼并重组提高产业集中度，培育领航企业，提高核心竞争力；鼓励黄金企业布局海外重点项目，参与全球黄金产业链。其中中金黄金投资并购导致金矿金属量新增372吨，自主勘察导致新增金矿金属量31吨。除金产品为主的上市公司外，其余矿产品为主的上市公司储量维持稳定。2023年，煤炭为主的上市公司煤炭保有资源量合计约为80,249百万吨，同比下降1.0%；铜产品为主的上市公司铜矿保有资源量约为金属量9,323万吨，同比增长0.3%；中国铝业铝土矿保有资源量为2,300百万吨，同比增长0.4%，其中海外铝土矿资源量约为18亿吨。中国上市矿业与金属公司2023年回顾及未来展望|294.1储量我国是全球最大的矿产品消费国，但由于我国矿产人均占有率低、自给率低等原因，我国是全球最大的矿产品消费国，但由于我国矿产人均占有率低、自给率低等原因，我国企业不仅加大了矿产资源勘探开发力度，更是坚持布局海外矿产，加强关键矿产资源量。大力投资海外矿产资源是我国经济发展的重要战略之一，既有利于保障国内资源的供应和安全，也有利于推动我国企业“走出去”参与2021年2022年2023年1）铜（单位：金属万吨）4,3685,5495,5342,5572,7832,7362）碳酸锂（单位：万吨）3,0954,3334,4847637638543）金（单位：吨）1,6752,0531,9413,2463,1223,114数据来源：根据上市公司各年年报披露的主要矿山保有资源量商务部、国家统计局和国家外汇管理局联合发布的《2022年度中国对外直接投资统计公报》中详细记录了我国在2022年的海外直接投资情况。数据显示，2022年流向采矿业的投资总额达到了151亿美元，相较于上一年度，这一数字激增了79.5%，占据了全年投资流量的9.3%。在2022年的对外投资并购活动中，采矿业以54.3亿美元的总金额领跑其他行业，涵盖了多达20个项目，这也验证了中国对外投资中采矿业的重要性逐渐加强。从过去几年的趋势来看，明显观察到采矿业领域的投资金额和占比自2019年以来呈现出逐年上升的趋势，采矿业对外投资并购的数量和金2023年，中国矿业企业在海外投资方面继续保持了强劲势头。由上表中数据可知，列举的铜产品与金产品上市公司资源量维持稳定，锂产品主要上市公司资源量有所上涨，说明我国上市公司稳步开拓国际市场，通过投资并购方式积极获取海外矿权，不断提高根据上市矿业与金属公司年报披露的数据来看，铜矿投资主要集中在刚果（金）及塞尔维亚。锂矿投资主要集中在阿根廷和墨西哥，金矿投资主要集中在加纳、阿根廷和塞尔维亚。上述上市公司海外投资集中度较高，铜矿、锂矿和金矿的海外投资主要集中在资中国上市矿业与金属公司2023年回顾及未来展望|304.2开采量2021年2022年2023年开采量变动率开采量变动率开采量变动率1）煤炭为主的上市公司（单位：百万吨）中国神华307.005.3%313.402.1%324.503.5%陕西煤业135.888.4%157.2815.8%163.724.1%中煤能源112.742.5%119.175.7%134.2212.6%冀中能源25.86-6.2%26.372.0%27.413.9%2）铜产品为主的上市公司（单位：金属万吨）江西铜业20.23-3.0%20.441.0%20.19-1.2%云南铜业7.57-22.8%6.26-17.3%6.371.8%紫金矿业44.43*34.9%75.63*70.2%83.71*10.7%白银有色4.8336.4%5.8120.3%6.7516.2%西部矿业12.49163.0%14.4015.3%13.13-8.8%3）铝产品为主的上市公司（单位：百万吨）中国铝业28.31-3.1%28.13-0.6%29.133.6%4）锂产品为主的上市公司（单位：万吨）盛新锂能4.18290.7%5.4329.9%17.34219.3%融捷股份4.40-24.7%5.5025.0%6.4918.0%5）金产品为主的上市公司（单位：吨）紫金矿业47.4817.2%56.3618.7%67.7320.2%山东黄金24.78-34.4%38.6756.1%41.788.0%中金黄金20.00-8.0%19.93-0.4%18.89-5.2%6）钼产品为主的上市公司（单位：金属万吨）洛阳钼业1.6418.8%1.51-7.9%1.563.3%西部矿业0.180.3488.9%0.340.0%*为根据年报披露的矿山产铜量-矿山产电积铜/电解铜量计算得出中国上市矿业与金属公司2023年回顾及未来展望|314.2开采量2023年，煤炭为主的上市公司煤炭产量合计约为649.85百万吨，较2022年同比增长5.5%，增速较上年减少0.5个百分点。《2023年煤炭行业发展年度报告》中指出，煤炭行业2023年产业结构进一步集中，同时煤炭行业智能化建设同步推进，煤炭行业资源综合利用水平和效率不断提升。其中，中煤能源产量增加约15.05百万吨，增幅达12.6%，主要为2023年生产建设规模扩大，导致产能提升。其余各煤炭为主的上市公2023年，铜产品为主的上市公司铜精矿产量约为130.15万吨，较2022年同比增长6.2%，增速较上年减少30.6个百分点。受经济持续增长的影响，市场对铜产品的需求量持续增加，因此，铜产品为主的上市公司正有计划地逐步提高产能。其中，紫金矿业铜精矿产量增加约8.08万吨，增幅达10.7%，主要得益于现有项目技改投产导致的产能提升。其余各上市公司除江西铜业及西部矿业铜矿金属产量减少1.52万吨外，产量均有2023年，中国铝业铝土矿产量为29.13百万吨，较2022年同比增加3.6%，稍有上浮，主要受环保治理影响，产能在区间内稳定浮动。2023年，新能源汽车和储能市场持续增长，刺激了锂资源产能的快速扩张，锂产品为主的上市公司锂精矿产量为23.83万吨，较2022年同比增加118.0%。其中，盛新锂能位于津巴布韦的萨比星锂钽矿项目于2023年5月投产，锂精矿产量约20万吨/年。2023年，金产品为主的上市公司金金属产量约为128.40吨，较2022年同比增长11.7%。金矿产能增长主要得益于产业结构的优化与海外项目的并购。其中，紫金矿业新并购项目及现有项目技改投产带来的增产效果明显。2023年，钼产品为主的上市公司产量约为1.90万吨，较2022年同比增长2.7%。中国上市矿业与金属公司2023年回顾及未来展望|32整体来看，各类型上市矿业与金属公司市净率继续下跌，市盈5.1市净率与市盈率资本市场方面，各类型上市矿业与金属公司近三年市净率逐年下跌，主要由锂产品为主的上市公司下跌导致，其中：锂产品为主的上市公司融捷股份市净率跌至5.6，赣锋锂业跌至2.3，盛新锂能与天齐锂业市净率跌至2.1；钼产品为主的上市公司市净率跌破2.0；铜、铝产品为主的上市公司市净率跌至1.5以下；另外，各类型上市矿业与金属公司近三年市盈率在下跌后缓慢上升，其中，锂产品为主的上市公司市盈率经历了较大的波动，主要是由融捷股份波动导致，其市盈率在2022年大幅下跌后回升；钼产品为主的上市公司市16.018.016.018.016.014.012.010.0 8.0 6.0 4.0 2.00.01.910.91.92.72..31.82.22.01.21.41.41.2202120222023一煤铜铝锂金一钼全部上市矿业与金属公司数据来源：根据公开发布的年报信息及最新公开信息计算的相应12099.2100806036.84027.923.624.22013.315.69.313.44.9065.36036.84027.923.624.22013.315.69.313.44.9031.0 15.718.39.713.910.59.0202120222023 煤一铜铝锂金钼全部上市矿业与金属公司数据来源：根据公开发布的年报信息及最新公开信息计算的相应中国上市矿业与金属公司2023年回顾及未来展望|34各类型上市矿业与金属公司市净率及市盈5.1市净率与市盈率2021年2022年2023年2021年2022年2023年1.01.01.018.315.60.89.91.41.418.67.61.218.726.82.414.110.412.045.037.331.22.09.39.011.513.50.713.71.91.09.313.910.916.07.53.099.28.531.010.04.72.336.68.739.5278.612.754.3数据来源：根据公开发布的年报信息及最新公开信息，其中市值为中国上市矿业与金属公司2023年回顾及未来展望|35各类型上市矿业与金属公司市净率及市盈5.1市净率与市盈率2021年2022年2023年2021年2022年2023年23.627.92.414.110.412.059.61.532.725.41.721.414.92.731.62.42.818.02.42.065.313.42.436.216.81.824.615.32.8239.61.518.72.71.836.813.315.7数据来源：根据公开发布的年报信息及最新公开信息，其中市值为中国上市矿业与金属公司2023年回顾及未来展望|36整体来看，各类型上市矿业与金属公司除锂产品为主的上市公司外，市值呈上升态5.2市值及股息率（单位/人民币亿元）12,00010,0008,0006,0004,0002,0002019年2020年2021年2022年2023年黄金锂铝煤炭钼铜截至2023年12月31日，上市矿业与金属公司中煤炭为主的上市公司A股总市值总计约为人民币11,265亿元，为各采矿行业之首。有色金属中市值超人民币1,000亿元的矿业公司一共3家，分别为紫金矿业、洛阳钼业和山东黄金。各矿企除锂外，十年来市值均呈现增长态势，其中自2020年开始煤炭行业增长最为迅速，而锂产品行业上市公司在2021年到达峰值，随后逐渐回落。2023年除锂产品为主的上市公司平均市值较2022年大幅下降外，其他类型上市矿业与金属公司市值均不同程度增长，分红总额与股息率于2023年均下降。2021年，我国新能源产业快速发展，锂行业整体呈供需两旺格局，产品价格大幅上涨，进口明显增加。